跨國(guó)投資第一章3節(jié)

第三節(jié)國(guó)際投資與跨國(guó)公司

一、國(guó)際投資活動(dòng)是跨國(guó)公司產(chǎn)生與發(fā)展的前提

二、跨國(guó)公司是促進(jìn)國(guó)際資本流動(dòng)的重要形式

三、二者相得益彰是跨國(guó)投資方式不斷創(chuàng)新的基礎(chǔ)一、國(guó)際投資活動(dòng)是跨國(guó)公司產(chǎn)生

與發(fā)展的前提

（一）、國(guó)際投資活動(dòng)的城市與發(fā)展為跨國(guó)公司創(chuàng)造了條件（二）、國(guó)際投資活動(dòng)的繁榮與活躍為控股公司投資方式多樣化提供了條件什么是股權(quán)？所謂股權(quán)，是指股東因出資而取得的，依法定或者公司章程的規(guī)定和程序，參與事物并在公司中享受財(cái)產(chǎn)利益的具有可能轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利。什么是非股權(quán)安排？是指跨國(guó)公司未在東道國(guó)企業(yè)中參與股份，而是通過與東道國(guó)簽訂有關(guān)技術(shù)、管理、銷售、工程承包等方面的合約，取得對(duì)對(duì)東道國(guó)某企業(yè)的某種管理控制權(quán)。二、跨國(guó)公司是促進(jìn)國(guó)際資本流動(dòng)的

重要形式

（一）、概念：跨國(guó)公司一般是指大型企業(yè)或集團(tuán)，依賴其雄厚的資本和先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，通過對(duì)外直接投資等方式，在國(guó)外設(shè)立分公司或控制東道國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，使之成為其子公司，并從事國(guó)際化生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以獲取高額利潤(rùn)為目的國(guó)際性企業(yè)?？鐕?guó)也稱多國(guó)企業(yè)、國(guó)際企業(yè)、環(huán)球公司或宇宙公司，這些不同的名稱旨在強(qiáng)調(diào)其“多國(guó)性”，是區(qū)別于那些只在一個(gè)國(guó)家內(nèi)經(jīng)營(yíng)的“單國(guó)性公司”。因?yàn)橛胁煌目捶ê蛣澐謽?biāo)準(zhǔn)，跨國(guó)公司目前尚無(wú)確切統(tǒng)一的定義（二）、跨國(guó)公司是推動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)的主要力量和紐帶1、跨國(guó)公司促進(jìn)了金融資本的國(guó)際間流動(dòng)2、跨國(guó)公司使生產(chǎn)和和貿(mào)易在世界范圍內(nèi)完成，使商業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)資本形成了更為緊密的國(guó)際規(guī)模的專業(yè)化分工和協(xié)作。3、跨國(guó)公司加快了生產(chǎn)資本國(guó)際化的進(jìn)程。生產(chǎn)資本的國(guó)際流動(dòng)在專業(yè)化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了更有效率的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng)了投入和產(chǎn)出的成倍增長(zhǎng)，從投資和商品交換兩個(gè)方面引發(fā)了貨幣資本在國(guó)際間的加速流動(dòng)，從而大大加快了資本國(guó)際化。三、二者相得益彰是跨國(guó)投資方式不斷創(chuàng)新的基礎(chǔ)

國(guó)際資本市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展為國(guó)際投資方式不斷創(chuàng)新提供了巨大的歷史空間?？鐕?guó)創(chuàng)業(yè)投資就是20世紀(jì)——90年代以來(lái)一個(gè)重要的投資方式創(chuàng)新。（一）、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及其發(fā)展歷程創(chuàng)業(yè)投資：

創(chuàng)業(yè)投資（venturecapital），也稱風(fēng)險(xiǎn)投資，是指專業(yè)性或非專業(yè)性投資人為具有一定增長(zhǎng)潛力、可以快速成長(zhǎng)、成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要貢獻(xiàn)者和增長(zhǎng)點(diǎn)的新興企業(yè)（即創(chuàng)業(yè)企業(yè)）提供一定期限的股權(quán)性質(zhì)資金支持，并通過經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)對(duì)所投資企業(yè)進(jìn)行全方位培育和輔導(dǎo)，在企業(yè)發(fā)育相對(duì)成熟后，通過上市、轉(zhuǎn)讓等手段退出所投資企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)資本增值，然后，開始新一輪投資的投資活動(dòng)。資料：

3721公司又迎來(lái)一位國(guó)際著名的風(fēng)險(xiǎn)投資商－－日本JAFCO。此前，3721董事長(zhǎng)兼總裁周鴻祎剛剛送走專程前來(lái)投資的美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）董事長(zhǎng)麥戈文先生。

JAFCO和IDG之所以同時(shí)青睞3721，是看中了3721所具備的“標(biāo)準(zhǔn)的力量”——“3721網(wǎng)絡(luò)實(shí)名”國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的提出者和制定者。在3月份剛剛結(jié)束的國(guó)際Internet標(biāo)準(zhǔn)化組織IETF第53次大會(huì)上，根據(jù)3721的提議，第一次采用中文漢語(yǔ)拼音——“CENG2”命名了網(wǎng)絡(luò)實(shí)名標(biāo)準(zhǔn)制定工作組。據(jù)悉，JAFCO此次為3721注資近1000萬(wàn)美金，同時(shí)，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)還將在中國(guó)市場(chǎng)投資1億美金，3721則是JAFCO投資的第一站。

JAFCO是全球排名第八、日本第一大風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，是日本最大投資銀行－－野村證券集團(tuán)的成員之一。

JAFCO在全世界范圍內(nèi)管理著合計(jì)約30億美元的資金，它在日本共設(shè)有7家辦事機(jī)構(gòu)，擁有100多名投資專業(yè)人士，其投資領(lǐng)域主要集中在IT風(fēng)險(xiǎn)投資、非技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資、以及生物技術(shù)投資等領(lǐng)域。從全球范圍來(lái)看，JAFCO共投資了2400多個(gè)項(xiàng)目，其中超過657個(gè)已經(jīng)成功上市。

資料：（承上頁(yè)）與美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的激情豪邁相比，日本風(fēng)險(xiǎn)投資一般都相對(duì)趨于保守。3721盈利模式中的哪一點(diǎn)打動(dòng)他了呢？周鴻祎說(shuō)：“3721沒有把自己定位在大而全的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商，而是專注于網(wǎng)絡(luò)實(shí)名的技術(shù)開發(fā)和服務(wù)提供。正是憑借這種專注，3721成為網(wǎng)絡(luò)實(shí)名國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的提出者和制定者”。在國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)幾千條的標(biāo)準(zhǔn)中，幾乎沒有中國(guó)人提出的標(biāo)準(zhǔn)。3721公司代表中國(guó)企業(yè)參加IETF網(wǎng)絡(luò)實(shí)名的標(biāo)準(zhǔn)制定，是中國(guó)企業(yè)的第一次。IT行業(yè)有句名言：一流企業(yè)定標(biāo)準(zhǔn)，二流企業(yè)做品牌，三流企業(yè)賣產(chǎn)品。3721能夠接連受到國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資商的垂青，IETF網(wǎng)絡(luò)實(shí)名標(biāo)準(zhǔn)起了關(guān)鍵作用。（二）、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的基本特征1、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的高不確定性與高風(fēng)險(xiǎn)性2、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資條件的苛刻性與復(fù)雜性（1）、國(guó)際投資環(huán)境（2）、東道國(guó)創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境（3）、創(chuàng)業(yè)投資退出環(huán)境（三）、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)入模式什么是國(guó)際直接投資進(jìn)入模式？是指投資方的資本、技術(shù)、管理技能等生產(chǎn)要素進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)的途徑以及相關(guān)的法律制度安排。傳統(tǒng)的國(guó)際直接投資進(jìn)入模式一般都要涉及一國(guó)企業(yè)對(duì)對(duì)另一國(guó)企業(yè)的管理控制。1、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入模式的獨(dú)特性（1）、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資不追求對(duì)所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)控制，通常以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等特別的股權(quán)安排來(lái)投資。（2）、投資方通過創(chuàng)業(yè)投資家對(duì)所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供增值服務(wù)，提高創(chuàng)業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)效率，使得投資方和引資方的合作更為密切。（3）、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資要依靠創(chuàng)業(yè)資本的跨國(guó)退出來(lái)獲得投資收益，對(duì)引資方的資本市場(chǎng)環(huán)境和政策法規(guī)環(huán)境要求較高。2、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的主要進(jìn)入模式概念回顧：直接投資：國(guó)際直接投資（InternationalDirectInvestment），又稱對(duì)外直接投資（ForeignDirectinvestment簡(jiǎn)稱FDI），是指投資者以擁有或控制外國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心，以獲取利潤(rùn)為主要目的而進(jìn)行的投資。國(guó)際直接投資是與國(guó)際間接投資向?qū)?yīng)的概念，是指為了在國(guó)外投資獲得長(zhǎng)期的投資效益，并擁有對(duì)公司的控制權(quán)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)而進(jìn)行的在國(guó)外直接建立企業(yè)或公司的投資活動(dòng)間接投資：國(guó)際間接投資（InternationalindirectInvestment），又稱為海外證券投資（ForeignPortfolioEquityInvestment，簡(jiǎn)稱FPEI），是指投資者僅以獲取資本增值或?qū)嵤?duì)外援助與開發(fā)，而不是以控制經(jīng)營(yíng)權(quán)為目的的投資行為。

國(guó)際間接投資（ForeignIndirectInvestment,FII），是指發(fā)生在國(guó)際資本市場(chǎng)中的投資活動(dòng)，包括國(guó)際信貸投資和國(guó)際證券投資。前者是指一國(guó)政府、銀行或者國(guó)際金融組織向第三國(guó)政府、銀行、自然人或法人提供信貸資金；后者是指以購(gòu)買國(guó)外股票和其他有價(jià)證券為內(nèi)容，以實(shí)現(xiàn)貨幣增值為目標(biāo)而進(jìn)行的投資活動(dòng)。

2、跨國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)入模式（承上）（1）、根據(jù)投資方數(shù)量的多少，可以把直接投資進(jìn)入模式分為獨(dú)立直接投資和聯(lián)合直接投資①、獨(dú)立直接投資：是指境外投資者單獨(dú)對(duì)東道國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。②、聯(lián)合直接投資：是指境外投資者聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資者對(duì)東道國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，聯(lián)合方既可以是境外創(chuàng)業(yè)投資公司，也可以是東道國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資公司。（2）、根據(jù)合資方式不同，可以把間接投資進(jìn)入模式分為聯(lián)合間接投資和委托間接投資①、聯(lián)合間接投資：②、委托間接投資：（3）、合資經(jīng)營(yíng)與獨(dú)資

①、合資經(jīng)營(yíng)：是指與目標(biāo)國(guó)家的企業(yè)聯(lián)合投資，共同經(jīng)營(yíng)，共同分享股權(quán)及管理權(quán)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。獨(dú)資經(jīng)營(yíng)②、獨(dú)資經(jīng)營(yíng)：是指企業(yè)獨(dú)自到目標(biāo)國(guó)家去投資建廠，進(jìn)行產(chǎn)銷活動(dòng)。中國(guó)海洋石油公司競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科案例分析優(yōu)尼科公司（ＵｎｏｃａｌＣｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ），有美國(guó)第九大石油公司之稱，在紐約交易所上市（股票代碼：ＵＣＬ）。優(yōu)尼科公司在亞洲的印度尼西亞、泰國(guó)、孟加拉國(guó)等地都有石油和天然氣開采資產(chǎn)和項(xiàng)目。近年來(lái)由于經(jīng)營(yíng)不善等原因?qū)е逻B年虧損，并申請(qǐng)破產(chǎn)，掛牌出售。

資料顯示，優(yōu)尼科公司目前已探明石油及天然氣儲(chǔ)量中約７０％位于亞洲和里海地區(qū)，優(yōu)尼科６０％的儲(chǔ)量是天然氣，絕大部分位于亞洲。該公司還向泰國(guó)提供天然氣進(jìn)行發(fā)電，并在印度尼西亞、菲律賓以及泰國(guó)擁有熱電廠。

競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科始末2005年1月，國(guó)外媒體報(bào)道稱，中海油正考慮對(duì)美國(guó)同業(yè)對(duì)手優(yōu)尼科公司發(fā)出逾130億美元的收購(gòu)要約。3月，中海油開始與優(yōu)尼科公司高層進(jìn)行接觸，雙方幾經(jīng)協(xié)商，初步達(dá)成了購(gòu)售意向，中海油向優(yōu)尼科提交了“無(wú)約束力報(bào)價(jià)”。4月4日，美國(guó)雪佛龍公司提出以164億美元的現(xiàn)金和股票并購(gòu)優(yōu)尼科公司，由于沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，雪佛龍很快與優(yōu)尼科達(dá)成了約束性收購(gòu)協(xié)議。6月7日，中海油向香港聯(lián)交所遞交了一份澄清公告。公告中稱：“本公司一直考慮優(yōu)尼科的不同方案。這些方案包括本公司可能出價(jià)收購(gòu)優(yōu)尼科，但本公司至今未做出決定。”這是自1月被傳出有興趣收購(gòu)優(yōu)尼科以來(lái)，中海油首次就此時(shí)公開發(fā)表評(píng)論。6月10日，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)了雪佛龍并購(gòu)優(yōu)尼科的協(xié)議，但雪佛龍公司的收購(gòu)在完成交割之前，還需經(jīng)過反壟斷法的審查和美國(guó)證券交易委員會(huì)的審查。競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科始末7月20日，優(yōu)尼科董事會(huì)決定接受雪佛龍公司加價(jià)之后的報(bào)價(jià)，并推薦給股東大會(huì)。中海油對(duì)此深表遺憾。7月25日，美國(guó)參眾兩院的代表經(jīng)過投票決定，中海油收購(gòu)優(yōu)尼科必須首先經(jīng)過美國(guó)能源部，國(guó)土安全部及國(guó)防部，令中海油收購(gòu)的審議押后141天。 8月2日，中海油撤回對(duì)優(yōu)尼科公司的收購(gòu)要約。8月10日，優(yōu)尼科公司如期舉行股東大會(huì)。雪佛龍公司收購(gòu)優(yōu)尼科成為定局。失敗原因目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的政治和政策障礙是競(jìng)購(gòu)失敗的最主要原因1企業(yè)選擇的競(jìng)購(gòu)時(shí)機(jī)不當(dāng)是競(jìng)購(gòu)失敗的直接原因2企業(yè)缺乏跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)是競(jìng)購(gòu)失敗的重要原因3政府與國(guó)有企業(yè)之間不透明的關(guān)系則是競(jìng)購(gòu)失敗的一個(gè)不可忽略原因4失敗啟示政治壓力采取靈活策略加緊培養(yǎng)人才政府鼓勵(lì)和保護(hù)采取多種渠道增強(qiáng)與目標(biāo)公司所在國(guó)政府的溝通這次中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科失敗的最主要原因是迫于政治壓力。中國(guó)企業(yè)“走出去”跨國(guó)并購(gòu)，應(yīng)盡可能采取多種渠道增強(qiáng)與目標(biāo)公司所在國(guó)政府的溝通。(1)設(shè)立專事對(duì)外并購(gòu)等跨國(guó)直接投資的管理機(jī)構(gòu)，對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)進(jìn)行宏觀協(xié)調(diào)和統(tǒng)一管理，并制定相應(yīng)的政策；（2）逐步放開海外融資渠道；（3）鼓勵(lì)銀行和大型企業(yè)自由聯(lián)姻，組成大型跨國(guó)企業(yè)，參與跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)；（4）完善國(guó)際稅收制度，等等中國(guó)企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步民營(yíng)化，讓有實(shí)力的企業(yè)以民營(yíng)企業(yè)的身份去競(jìng)爭(zhēng)，去參與全球化的運(yùn)作。中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科沒有取得成功，但對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”參與全球化競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)非常好的經(jīng)驗(yàn)借鑒，因?yàn)檫@之中有很多東西值得學(xué)習(xí)，也有很多教訓(xùn)可以吸取。國(guó)際生產(chǎn)的方式選擇

一、出口、投資與許可證

不同方式進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)的企業(yè)利潤(rùn)凈現(xiàn)值直接投資許可證出口企業(yè)選擇的依據(jù)如果NPVEmax（NPVFDI，NPVL），則企業(yè)將選擇出口；如果NPVFDImax（NPVE，NPVL），則企業(yè)會(huì)選擇對(duì)外直接投資；如果NPVLmax（NPVE，NPVFDI），則企業(yè)就會(huì)向國(guó)外發(fā)放許可證。圖12－1

二、國(guó)際生產(chǎn)綜合論

從20世紀(jì)80年代開始，逐漸居于跨國(guó)公司理論研究的主導(dǎo)地位。該理論把跨國(guó)公司的活動(dòng)視為國(guó)際生產(chǎn)的一種方式。國(guó)際生產(chǎn)綜合理