第二章 風險資本的籌集

第二章風險資本的籌集風險投資的四個階段第一階段：募集資金；第二階段：選擇項目；第三階段：培育風險企業(yè)；第四階段：退出。第一節(jié)政府的風險投資一、發(fā)達國家政府的風險投資政府作為風險投資的一個投資主體，對中小企業(yè)進行直接投資主要是直接投入資金和建立風險投資資金，采取無償資助、股權(quán)投資和提供貸款等方式向中小企業(yè)進行投資。（一）無償資助為了支持小企業(yè)創(chuàng)新并為商業(yè)性風險投資創(chuàng)造潛在的對象，政府通過實施相應(yīng)的專項計劃，利用政府資金直接支持小企業(yè)的研究開發(fā)和創(chuàng)新活動而不獲得任何股權(quán)。美國的SBIR計劃和STTR計劃。

第一節(jié)政府的風險投資（二）股權(quán)投資政府的股權(quán)投資計劃往往以支持處于種子階段和起步階段的技術(shù)型小企業(yè)為目標。1、將政府資金投資于私有部門的風險投資基金；2、直接設(shè)立自己的風險投資基金。美國：SBIC計劃（三）政府貸款政府支持中小企業(yè)創(chuàng)新，還可以設(shè)立一些為風險投資公司或小企業(yè)提供債權(quán)投資的計劃。政府可以提供與其他金融機構(gòu)完全不同的專項貸款，或者貸款條件更優(yōu)惠，如優(yōu)惠的貸款利率，貸款期限延長，債務(wù)寬免等，來促進中小企業(yè)的發(fā)展。成立種子基金：歐洲種子資金資助計劃ESCF直接支持風險企業(yè)：丹麥的企業(yè)發(fā)展資助計劃、德國歐洲振興創(chuàng)新計劃、日本對中小企業(yè)的貸款支持等。第一節(jié)政府的風險投資第一節(jié)政府的風險投資二、政府投資不符合風險投資的特征風險投資游戲規(guī)則的一個顯著特點，就是一社會資本或民間資本為主。風險投資：高度市場化政府官辦機構(gòu)：計劃性、低效率只有大規(guī)模吸引市場游資和境外資金不斷流入風險投資市場，才能正真形成風險投資的規(guī)模和態(tài)勢。第一節(jié)政府的風險投資政府投資難以成為風險投資的主要資金來源：1、政府財政資金短缺；2、政府資金無法承擔高風險；3、政府無法掌握最新的科技動態(tài)；4、可能會產(chǎn)生腐敗；5、政府干預(yù)脫離市場。第二節(jié)機構(gòu)投資者的風險投資機構(gòu)投資兩種方式：一種是對風險企業(yè)進行直接投資；一種是以普通合伙人或有限合伙人的形式通過風險投資基金進行投資。第二節(jié)機構(gòu)投資者的風險投資美國風險投資市場中來自機構(gòu)投資者的資金有以下幾個方面：一、各類基金（一）公共退休基金（二）公司退休基金（三）捐贈基金第二節(jié)機構(gòu)投資者的風險投資二、大型公司1、設(shè)立風險投資機構(gòu)，進行專業(yè)風險投資活動。2、尋找擁有對增強自身實力有價值的競爭資源的風險企業(yè)進行戰(zhàn)略性投資。3、進行企業(yè)內(nèi)部風險投資活動。第二節(jié)機構(gòu)投資者的風險投資三、保險公司麥澤恩融資：負債收購中的中間層融資。簡而言之，該類融資介于股權(quán)和有抵押債務(wù)之間。通常此類融資的利息比銀行的普通融資利息要高。第二節(jié)機構(gòu)投資者的風險投資四、投資銀行1、作為風險投資基金的管理人或管理合伙人，投資銀行可以獲得管理費收益以及分享基金收益的20%。2、作為投資人，投資銀行在對風險投資企業(yè)的投資過程中，往往可以獲得這些企業(yè)的相關(guān)投資銀行業(yè)務(wù)，如企業(yè)上市發(fā)行業(yè)務(wù)、收購兼并業(yè)務(wù)等。第二節(jié)機構(gòu)投資者的風險投資五、銀行控股公司銀行控股公司是指持有一家或幾家銀行股票的公司，美國的大銀行基本上是由銀行控股公司掌握的。銀行控股公司一般通過其資本分離的附屬機構(gòu)投資風險資本市場。六、國外資本第三節(jié)個人投資者的風險投資一、富有家族和個人的風險投資一般投資者：這類投資者資金充足，具有冒險精神，對風險投資情有獨鐘，但沒有風險投資經(jīng)驗，一般作為風險投資機構(gòu)或風險投資企業(yè)的股東，而不參與經(jīng)營管理。天使投資者：與一般投資者不同的是，天使投資者集資本和能力于一身，他們既是風險投資者，也是風險管理者。一般由大公司的高級管理人員、退休的企業(yè)家、專業(yè)投資家等構(gòu)成。第三節(jié)個人投資者的風險投資二、個人投資者的投資特點1、最求風險投資的高收益率為目的。2、對投資的回收期要求不高，不要求在較短時間內(nèi)收回投資，而且更愿意進行較長期的投資，以賺取更高的投資回報。3、愿意投資于一些初次設(shè)立的基金。4、人數(shù)多，但投資額度較小。第四節(jié)中國風險資本的來源我國目前風險資本的來源比較單一，主要有政府提供的資金所構(gòu)成，達80%。一、政府資本1、可以從財政收入和發(fā)行國債中，拿出一定比例的資金進入風險投資領(lǐng)域。2、建立起像“國家科技創(chuàng)新基金”一樣的各類專項基金，用于扶植各類科技研發(fā)項目。3、政府管理的社會保障養(yǎng)老基金是風險投資的重要來源。規(guī)定的最高投資比例為40%,實際投資比例約30%左右。第四節(jié)中國風險資本的來源二、公司資本這里主要指非金融部門的企業(yè)資本，主要是那些經(jīng)濟效益良好的大型企業(yè)和上市公司的資本。1、我國有些大型企業(yè)有著幾億乃至幾十億人民幣的閑置資金。2、大型企業(yè)從事傳統(tǒng)行業(yè)的業(yè)務(wù)，受市場規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、同業(yè)競爭、技術(shù)水平等因素的影響，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長性非常有限，企業(yè)的銷售收入和利潤水平的增長變得十分緩慢。3、技術(shù)創(chuàng)新節(jié)奏跟不上全球技術(shù)的步伐。4、還有一些企業(yè)從事風