第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)原理

工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)原理能源與動(dòng)力工程學(xué)院錢(qián)中2011-09-214.1工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法一、評(píng)價(jià)基本原則《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)建設(shè)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目可行性研究的有機(jī)組成部分和重要內(nèi)容，是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的條件下，從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度分析、計(jì)算項(xiàng)目的盈利能力和清償能力。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從國(guó)家整體角度分析、計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，以判別項(xiàng)目的合理性。4.1工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就是對(duì)項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用進(jìn)行分析計(jì)算，它包括編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力，以判別財(cái)務(wù)的可行性。財(cái)務(wù)收益和支出的計(jì)算要完整、可靠，物價(jià)的選用必須有充分的依據(jù)。具體包括：a.產(chǎn)品銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入；b.項(xiàng)目總投資；c.經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用；d.稅金。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的盈利能力分析要計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)容收益率、投資回收期、投資利潤(rùn)率等主要評(píng)價(jià)指標(biāo)；工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益分析就是對(duì)投資方案進(jìn)行分析、對(duì)比和評(píng)價(jià)，研究如何用最少的費(fèi)用去取得最大的經(jīng)濟(jì)效益。任何工程項(xiàng)目在選定以前，都需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益分析；工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益分析可分為互斥方案和非互斥方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)。4.1工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法二、內(nèi)部收益率、投資回收期、投資利潤(rùn)率比較參數(shù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)對(duì)投資決策具有決定性的意義，為此需了解我國(guó)現(xiàn)階段的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)?；鶞?zhǔn)財(cái)務(wù)參數(shù)：收益率、投資回收期、投資利潤(rùn)率等。參數(shù)具有一定的時(shí)效性。4.2互斥方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)互斥方案：是指某一工程技術(shù)項(xiàng)目若干個(gè)可供選擇的方案，只能選擇其中一個(gè)方案而不能同時(shí)接受其他的方案；這些方案在功能上相同，均能滿足同一使用要求，分別計(jì)算出它們各自的經(jīng)濟(jì)效益，選出經(jīng)濟(jì)效益最佳者為最優(yōu)方案；評(píng)價(jià)方法有指標(biāo)直接對(duì)比法和指標(biāo)增額分析法兩種。非互斥方案：指一些彼此獨(dú)立，不互相排斥的方案，即在一定的限制條件下，在若干個(gè)彼此不相關(guān)的項(xiàng)目中，選擇其中一個(gè)方案，并不排除同時(shí)選擇其他方案。其評(píng)價(jià)目的在于尋求總體經(jīng)濟(jì)效益最佳的方案組合。（非互斥方案的評(píng)價(jià)又稱為資金預(yù)算問(wèn)題）4.2.1方案評(píng)價(jià)的比較條件滿足需求上的可比性總消耗費(fèi)用計(jì)算范圍的可比性采用價(jià)格體系的可比性時(shí)間因素的可比性相比各方案盡可能處于其對(duì)已最有利的條件方案比較的可比性是相對(duì)的，其中主要的是要求各方案都能完成同一任務(wù)4.2.2方案評(píng)價(jià)的比較方法現(xiàn)值法1年金法2凈收益/費(fèi)用比率法3內(nèi)部收益率法4投資回收期法5現(xiàn)值法概念：將一個(gè)工程項(xiàng)目的各個(gè)互斥的獨(dú)立方案，在各自的建設(shè)和生產(chǎn)期內(nèi)所發(fā)生的各項(xiàng)資金收入和支出全部折算為現(xiàn)值指標(biāo)，再根據(jù)此現(xiàn)值的總和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)，選出最佳方案。兩類(lèi)項(xiàng)目現(xiàn)值法的應(yīng)用特點(diǎn)費(fèi)用型項(xiàng)目：不考慮收益只計(jì)算各方案費(fèi)用，比較現(xiàn)值總費(fèi)用，最低者為最優(yōu)。收益—費(fèi)用型項(xiàng)目：一般指以盈利為目的的項(xiàng)目，需比較凈現(xiàn)值，最大者為最優(yōu)方案。3.資金成本與貼現(xiàn)率：利息4.現(xiàn)值法評(píng)價(jià)的解題方法與步驟：（1）畫(huà)現(xiàn)金流量圖；（2）計(jì)算總費(fèi)用或凈現(xiàn)值；（3）按總費(fèi)用最低或凈現(xiàn)值最低確定最優(yōu)方案。5.優(yōu)點(diǎn)：從總量指標(biāo)反映方案優(yōu)劣，可清楚反映現(xiàn)金收支情況及轉(zhuǎn)化的現(xiàn)值總費(fèi)用或凈現(xiàn)值，是普遍采用的方法。缺點(diǎn)：評(píng)價(jià)不同使用壽命期的方案時(shí)，不如年金法簡(jiǎn)便；貼現(xiàn)率的正確選取至關(guān)重要；傾向于投資大的項(xiàng)目。1、現(xiàn)值法實(shí)例例1：某工廠需建一個(gè)總?cè)萘繛?0t/h的企業(yè)鍋爐房。甲方案擬選用2臺(tái)20t/h的鏈條爐，乙方案采用4臺(tái)10t/h的鏈條爐。由于燃煤的有害成分多，鍋爐腐蝕較嚴(yán)重，使用壽命期短，僅為10年。乙方案爐子數(shù)多，便于安排檢修和備用，并對(duì)負(fù)荷的適應(yīng)性好，可經(jīng)常保護(hù)爐子在完好和高效率下運(yùn)行，所以使煤耗降低，運(yùn)行費(fèi)用比甲方案低，各年的收支情況列于下表中，試分別用4%，15%和25%三種不同的貼現(xiàn)率去進(jìn)行方案的優(yōu)選比較。年份012345678910甲方案投資168年費(fèi)用64666870727474808180年收益120122126128132134138142146152凈收益56565858606064626572年份012345678910乙方案投資200年費(fèi)用60636663687068767678年收益120122126128132134138142146152凈收益60596065646470667074單位：萬(wàn)元（1）解法一：作為費(fèi)用型項(xiàng)目求解，僅比較其費(fèi)用的大小即可評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣。10015646680（a）年（P0）甲=16810015606378（b）年（P0）乙=200（i）分別畫(huà)出甲、乙兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖，如上圖所示（2）分別計(jì)算各方案的現(xiàn)值總費(fèi)用，兩方案的年費(fèi)用雖略有增減，但很接近，可近似用年金法進(jìn)行計(jì)算，現(xiàn)取年費(fèi)用的算術(shù)平均值作為年金，則甲方案乙方案現(xiàn)值總費(fèi)用的計(jì)算公式為設(shè)甲、乙兩方案的現(xiàn)值總費(fèi)用分別為P甲和P乙，則如，當(dāng)i=4%時(shí)，i=4i=15i=25P甲759.28533.87428.29P乙758.03545.29445.65這樣，可將計(jì)算結(jié)果列于下表（iii）確定最優(yōu)方案。顯然，當(dāng)i=4%時(shí)，乙方案優(yōu)于甲方案；當(dāng)i=15%或25%時(shí)，甲方案優(yōu)于乙方案。不同的貼現(xiàn)率得出不同的優(yōu)先結(jié)果。貼現(xiàn)率越高，比較結(jié)果對(duì)初投資大的項(xiàng)目越不利。正確選定貼現(xiàn)率是項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)工作。貼現(xiàn)率的增加對(duì)每個(gè)項(xiàng)目本身來(lái)說(shuō)，將使費(fèi)用型項(xiàng)目的現(xiàn)值費(fèi)用單調(diào)遞減。（2）解法二：前面求解僅以費(fèi)用支出小的方案為優(yōu)選方案，不能得知各個(gè)方案的盈虧值。為全面了解各方案的盈虧情況，就需要用收益—費(fèi)用型項(xiàng)目來(lái)求解，即以每年的年收益減去年費(fèi)用，計(jì)算出凈得益，據(jù)此再進(jìn)行計(jì)算。（i）用年凈得益繪出現(xiàn)金流量圖。0510年（P0）甲=16856720510年（P0）乙=2006074（a）（b）（ii）求凈值。取年凈得益的算術(shù)平均值作為凈得益年金，則于是，可得凈現(xiàn)值i=4%i=15%i=25%P甲’327.58138.6550.16P乙’328.83127.2232.80可將計(jì)算結(jié)果列于下表中（iii）確定優(yōu)選方案，即選凈現(xiàn)值最大的方案。由上表可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)i=4%時(shí)，乙方案優(yōu)于甲方案；當(dāng)i=15%或25%時(shí)，甲方案優(yōu)于乙方案。這一結(jié)果與解法一相同。2、最長(zhǎng)最短使用期法例2：甲方案采用一臺(tái)由碳鋼制成的廢熱鍋爐，價(jià)格為20萬(wàn)元，由于煙氣的腐蝕，使用壽命期僅為5年，期末殘值為2萬(wàn)元，年操作成本為7萬(wàn)元。乙方案將有些易被腐蝕的部件改用不銹鋼材料，出力相同，價(jià)格為40萬(wàn)元，使用壽命增加到9年，期末殘值為4萬(wàn)元，年操作成本為5萬(wàn)元。若貼現(xiàn)率為15%，試用最長(zhǎng)或最短使用期法進(jìn)行兩方案的評(píng)價(jià)。解：本題屬于不同使用壽命期的費(fèi)用型項(xiàng)目評(píng)價(jià)，如采用最短使用期法，則其共同的計(jì)算使用期為5年。估計(jì)乙方案運(yùn)行5年后設(shè)備殘值的市場(chǎng)現(xiàn)金價(jià)值為15萬(wàn)元。據(jù)此，繪制兩方案的現(xiàn)金流量圖。05年（P0）A=20RA=7（L5）A=205年（P0）B=40RB=5（L5）B=151.甲方案的現(xiàn)值總費(fèi)用為2.乙方案的現(xiàn)值總費(fèi)用為3.顯然，42.47<49.30，甲方案優(yōu)于乙方案。年金法概念：以等額年金為基準(zhǔn)去對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的一種方法。它要把每個(gè)方案的收益和費(fèi)用都轉(zhuǎn)化為等額年金，然后把這些等額年金相加減綜合成一個(gè)數(shù)值，據(jù)此進(jìn)行比較。不重復(fù)發(fā)生的一次性期初費(fèi)用：R=P*i0每隔若干年周期性發(fā)生的費(fèi)用：

R=(P0-Ln)(R/P,i,n)+Lni0R=[P0-Ln(P/S,i,n)](R/P,i,n)3、年金法例3：某城市有如下的兩種供水方案可供選擇：A方案：在鄰近的河川建筑水壩以提高水位，期初投資為900萬(wàn)元，每年的維修費(fèi)為5萬(wàn)元，每隔5年大修一次需14萬(wàn)元，可供永久使用。B方案：在市區(qū)打井，并建造輸水系統(tǒng)，共需打10個(gè)井，每個(gè)井的期初投資（包括建造輸水系統(tǒng)）為30萬(wàn)元，每個(gè)井的平均使用壽命期為5年，每年的維護(hù)費(fèi)為2萬(wàn)元。若貼現(xiàn)率為10%，試用年金法進(jìn)行方案評(píng)價(jià)。解：畫(huà)出現(xiàn)金流量圖。0510（P0）A=900（R5）A=14=（R10）A年n0510（P0）B=30×10年nRA=5RB=2×10（P5）B=30×10（P10）B=30×101.A方案年金為2.B方案年金為3.顯然A方案優(yōu)于B方案凈收益/費(fèi)用比率法又稱B/C法、投資利潤(rùn)法。B/C法的提出和應(yīng)用從單位費(fèi)用出發(fā)比較收益的大小，就提出了B/C法，計(jì)算公式如下

投資利潤(rùn)率=凈收益/投資費(fèi)用=（收益—損失）/投資費(fèi)用B/C法是以凈收益相對(duì)于費(fèi)用的比率為基準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)。比值最大方案，即為諸方案中的最佳方案。對(duì)于盈利為目的的項(xiàng)目，B/C>1才有采用的價(jià)值。2.“損失”只能沖減收益，不能作為費(fèi)用看待加入到費(fèi)用中去；3.公式中的分子分母必須都是具有相同定義的現(xiàn)值或者年金，這樣才具有可比的基礎(chǔ)。4.B/C法更能說(shuō)明單位費(fèi)用所起到的作用，更具有明確的相對(duì)性，近年來(lái)應(yīng)用廣泛。4、B/C法例4：擬辦一個(gè)冶煉廠，有兩個(gè)方案可供選擇：方案甲：期初投資為1000萬(wàn)元，每年可提供收益235萬(wàn)元，因污染而引起農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)等損失，每年賠款10萬(wàn)元，年費(fèi)用支出為30萬(wàn)元；方案乙：期初投資1500萬(wàn)元，每年收益395萬(wàn)元，每年賠償16萬(wàn)元，年費(fèi)用支出為40萬(wàn)元。兩方案使用壽命為20年，貼現(xiàn)率為15%，若不計(jì)設(shè)備殘值，試用B/C法進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。解：求各方案的B/C值因?yàn)?.355>1.186，所以乙方案優(yōu)于甲方案。內(nèi)部收益率法定義：在一個(gè)工程項(xiàng)目中，在其設(shè)備的使用壽命期內(nèi)，凡能使收益和費(fèi)用的現(xiàn)值代數(shù)和等于零時(shí)的利率值；在一個(gè)工程項(xiàng)目中，在其設(shè)備使用壽命期內(nèi)，能使等額年收益于等額年費(fèi)用的代數(shù)和等于零時(shí)的利率值。通過(guò)對(duì)各方案進(jìn)行計(jì)算而得到的內(nèi)部收益率進(jìn)行比較，內(nèi)部收益率最高的方案就是諸方案中經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)的方案。內(nèi)部收益率大于等于貼現(xiàn)率的方案，就是可以被采納的方案；內(nèi)部收益率是根據(jù)有限使用壽命期內(nèi)建立收支平衡等式求解而得，故它只適用于有限壽命期的收益—費(fèi)用型項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。內(nèi)部收益率與使用年限有密切關(guān)系，使用年限長(zhǎng)一年，則多一年收益，收益率也就變化了，所以要求準(zhǔn)確判定項(xiàng)目各方案的使用年限。本方法要求各方案的初期投資不能差別過(guò)大，否則，不宜采用。同時(shí)還受投資數(shù)額及其分布情況的限制，只有初投資較大，且沒(méi)有較大的中后期投資時(shí)才可采用。5、內(nèi)部收益率法例5：設(shè)有A、B兩種投資方案，A方案投資1000萬(wàn)元，估計(jì)在20年內(nèi)每年收益為720萬(wàn)元，年費(fèi)用430萬(wàn)元；B方案投資800萬(wàn)元，在20年內(nèi)每年收益500萬(wàn)元，年費(fèi)用380萬(wàn)元，若兩種方案均不計(jì)殘值，最低期望收益率為10%，試用內(nèi)部收益率法對(duì)該兩種方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。（P0)A=100004年R2A=430R1A=720（P0)B=80004年R2B=380R1B=5002020解：首先繪制出兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖。1.對(duì)方案A，按定義一建立關(guān)系式移項(xiàng)后，得查復(fù)利表，發(fā)現(xiàn)通過(guò)，插值可得同理，可對(duì)B方案進(jìn)行求解，得因?yàn)?8.82%>13.89%>10%，所以，A方案優(yōu)于B方案。投資回收期法投資回收期法是用工程項(xiàng)目的盈利來(lái)償還該工程投資支出所需時(shí)間，就是以投資回收期（N）的長(zhǎng)短來(lái)為指標(biāo)來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。當(dāng)計(jì)算求得的投資回收期（N）小于預(yù)先擬定的投資回收期（N0）時(shí)，此投資項(xiàng)目可取。參比的各方案中，以投資回收期最短（Nmin）的方案認(rèn)為是諸方案中經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)的方案。但Nmin必須小于設(shè)備的使用壽命期，即保證在設(shè)備不再能使用以前就已回收投資。投資回收期的計(jì)算方法：a.公式計(jì)算法；b.列表計(jì)算法6、投資回收期法例6：某化工廠堿熔爐廢熱煙氣未被利用而直接放空，現(xiàn)擬建一廢熱鍋爐以產(chǎn)生蒸汽，可直接供廠內(nèi)使用。建此廢熱鍋爐房的期初投資折算到開(kāi)工年的初值K=60萬(wàn)元，每年的凈得益為10萬(wàn)元，貼現(xiàn)率為10%，擬定投資回收期N0=8年，廢熱鍋爐壽命期為15年，問(wèn)該項(xiàng)目是否值得投資？解：由已知條件可得投資回收期N，即故，該項(xiàng)目不值得投資。4.2.3增額分析法概述：用增額投資和增額得益去計(jì)算增額投資內(nèi)部收益率或用增額B/C比率法去計(jì)算ΔB/ΔC值，看這些計(jì)算指標(biāo)哪個(gè)大，從而得出哪個(gè)方案好的結(jié)論。例7：某地?cái)M辦一個(gè)區(qū)域性供熱鍋爐房，有四處可供廠址選擇，由于廠址不同，投資和年收益也有差別，經(jīng)測(cè)算，可得如下表所示結(jié)果。若最低期望收益率i0=10%，試用增額分析法進(jìn)行比較。方案ABCD投資100015007851640年凈收益130250100260使用壽命25252525用增額投資內(nèi)部收益率求解按投資從小到大，依次排列，即CABD；計(jì)算C方案的內(nèi)部收益率；以方案A對(duì)基礎(chǔ)C進(jìn)行比較，計(jì)算其增額內(nèi)部收益率，以判定對(duì)比方案的留選；計(jì)算B方案對(duì)A的增額內(nèi)部收益率，比較后保留B；再計(jì)算D方案對(duì)B方案的增額內(nèi)部收益率，比較后選中B方案，即B為最佳方案。方案CABD投資785100015001640年凈收益100130250260方案比較自身A對(duì)CB對(duì)AD對(duì)B增額投資785215500140增額年收益1003012010增額內(nèi)部收益率12%13%24%5%方案留選CABB用增額凈收益/費(fèi)用法求解方案CABD投資785100015001640年凈收益100130250260使用壽命25252525（P/R,10%,25）9.0779.0779.0779.077各年凈收益的現(xiàn)值907.7118022692360自身B/C1.11.181.511.44方案比較自身A對(duì)CB對(duì)AD對(duì)BΔB-272.3108991ΔC-215500140ΔB/ΔC-1.272.180.65方案選留留ABB4.3非互斥性方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)其評(píng)價(jià)目的在于尋找使總體經(jīng)濟(jì)效益最佳的方案（項(xiàng)目）組合；在非互斥方案的評(píng)價(jià)中，僅著眼于資金預(yù)算這一限制條件，而不去討論諸如能源、原材料供應(yīng)、環(huán)境、人員、交通等因素，認(rèn)為它們均已解決，或已不成問(wèn)題，僅從經(jīng)濟(jì)的理想角度去評(píng)價(jià)項(xiàng)目組合的優(yōu)劣性；又稱資金預(yù)算問(wèn)題，這對(duì)全面規(guī)劃者和企業(yè)投資的決策十分重要。4.3非互斥性方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)為便于預(yù)算工作的順利進(jìn)行，首先把問(wèn)題簡(jiǎn)單化，其簡(jiǎn)化前提為：一個(gè)項(xiàng)目方案，只作一次期初投資，如有分期投資，也可以換算到期初一次投資；各個(gè)項(xiàng)目方案的使用壽命期、各年凈現(xiàn)金流量、期末殘值均為已知或可能測(cè)知的；只有一個(gè)資金預(yù)算的限制條件；各方案的風(fēng)險(xiǎn)性相同，即可以采用相同的貼現(xiàn)率。4.3非互斥性方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)一般可以采用內(nèi)部收益率法和現(xiàn)值法求解內(nèi)部收益率法：以各項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為基準(zhǔn)，在一定的資金預(yù)算限制條件下，尋求使平均內(nèi)部收益率最高的方案組合；現(xiàn)值法：以凈現(xiàn)值最大為選擇的基準(zhǔn)，即在一定的資金預(yù)算限制條件下，找出能使凈現(xiàn)值最大的方案組合。1、內(nèi)部收益率解法步驟分別計(jì)算出各項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（i’）；按上述算得的內(nèi)部收益率，將項(xiàng)目由高到底依次排列，同時(shí)舍棄i’<i（最低期望收益率）的方案；根據(jù)資金預(yù)算的限制條件，選出平均內(nèi)部收益率最高的最佳方案組合。m個(gè)方案平均內(nèi)部收益率的計(jì)算公式第j個(gè)項(xiàng)目的期初投資額；第j個(gè)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率；該方案組合的剩余投資額；資金預(yù)算限額下表列出了六個(gè)獨(dú)立辦廠的計(jì)劃，若辦廠的其他有利條件均相同，最低期望收益率i0=8%，限定的投資預(yù)算為7200萬(wàn)元，資金預(yù)算無(wú)彈性，試按內(nèi)部收益率法確定最佳方案組合。代號(hào)項(xiàng)目方案使用壽命/年期初投資/萬(wàn)元年收益/萬(wàn)元A熱電廠2542001050B供熱鍋爐房233000300C煤氣站20160090D氧氣站202000220E煉油廠192600273F自來(lái)水廠281200180解：因各方案的使用壽命期不同，故以等額年金為基準(zhǔn)算出各方案的內(nèi)部收益率代號(hào)(R/P,i,n)=R/P0i’排列次序備注A1050/4200=0.2525%1B300/3000=0.1010%5C90/1600=0.0565.6%6<8%，舍棄D220/2000=0.1111%3E273/2600=0.10510.5%4F180/1200=0.1515%2次序方案內(nèi)部收益率投資額組合方案IIIIIIIVV1A25%4200420042004200420042002F15%1200120012003D11%2000200020004E10.5%260026005B10%30003000投資余額-20018001000400