第3章 技術(shù)經(jīng)濟(jì)財務(wù)評價方法

3.1靜態(tài)評價法3.4增值內(nèi)部收益率分析法3.2凈現(xiàn)值分析法3.3內(nèi)部收益率分析法第3章技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價方法（一）3.5凈年值法3.6收益—費(fèi)用分析法3.7不確定性分析法3.1靜態(tài)評價法第2章技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價方法（一）上頁下頁末頁首頁3.1.1單方案靜態(tài)評價3.1.2多方案靜態(tài)比較3.1.3靜態(tài)評價法優(yōu)缺點結(jié)束3.1.1單方案靜態(tài)評價

1.投資利潤率投資利潤率是所得到利潤（一般以正常生產(chǎn)年份或生產(chǎn)運(yùn)行年份的年利潤計值）與為獲得利潤而必須投入的總投資的比值。投資利潤率反映投資的效果。一般而言，投資分為兩部分，即K=KF+Kv

式中KF——固定資金投資;

Kv——流動資金投資。上頁下頁末頁首頁結(jié)束

2.投資收益率雖然折舊是固定資產(chǎn)磨損的補(bǔ)償，但其真正的投入并不是在日后被計入成本之時，而是在項目投產(chǎn)前固定資金投資時，因此，當(dāng)折舊在各年計入成本時，國家和企業(yè)得到的卻是現(xiàn)金收入，它和利潤一起，都是國家和企業(yè)當(dāng)年的真正利益，稱利潤和折舊之和為凈利益，凈利益占項目總投資的比率稱為投資收益率。上頁下頁末頁首頁結(jié)束

3.投資收入率投資收入率是年國民收入額與項目總投資的比率，這是從國民經(jīng)濟(jì)角度評價項目的指標(biāo)。年國民收入額可表達(dá)為國家角度的年利潤加年工資總額（包括職工的工資和其他收入）。式中RGNCw——投資收入率;

Cw——年工資總額。上頁下頁末頁首頁結(jié)束

4.投資回收期所謂投資回收期，就是指投資回收的期限。（1）用國家角度利潤回收投資式中τPr

，N——用國家角度利潤回收投資的投資回收期。（2）用國家角度收益回收投資式中τBN——用國家角度收益回收投資的投資回收期。

上頁下頁末頁首頁結(jié)束

4.投資回收期所謂投資回收期，就是指投資回收的期限。（1）用國家角度利潤回收投資式中τPr

，N——用國家角度利潤回收投資的投資回收期。（2）用國家角度收益回收投資式中τBN——用國家角度收益回收投資的投資回收期。

上頁下頁末頁首頁結(jié)束

（3）用企業(yè)角度凈利潤回收投資式中τPr——用企業(yè)角度凈利潤回收投資的投資回收期。（4）用企業(yè)角度凈收益回收投資式中τB——用企業(yè)角度凈收益回收投資的投資回收期。上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.1.2多方案靜態(tài)比較1.追加投資回收期這里所說的追加投資，實際指的是兩（多）方案的投資差額。若差額為零，即兩方案投資相等，當(dāng)然投資效率高者好;若差額不為零，則以投資差額部分回收的水平作為評斷依據(jù)。少投資方案為第1方案，投資為KF1;多投資方案為第2方案，投資為KF2。若R1>R2

，則須進(jìn)行具體分析。上頁下頁末頁首頁結(jié)束（1）用利潤增加回收投資增加

此時，國家角度利潤之差為Δ（Pr

+Tx），投資之差為ΔKF，則τa表示追加投資回收期。若τa≤［τ］，多投資方案（第2方案）好;τa>［τ］，少投資方案（第1方案）好。

若用企業(yè)角度利潤之差ΔPr

回收，投資之差為ΔKF，則上頁下頁末頁首頁結(jié)束

（2）用收益增加回收投資增加設(shè)折舊增加額為ΔD，則國家角度追加投資回收期為若用企業(yè)角度收益之差回收投資增加，則上頁下頁末頁首頁結(jié)束

2.追加投資利潤率國家角度利潤之差與增加的投資之比，即為國家角度追加投資利潤率，設(shè)為RaN

Pr，則

若RaN

Pr≥［R］，則多投資方案好;

RaN

Prr<［R］，則少投資方案好。企業(yè)角度利潤之差與增加的投資之比，即為企業(yè)角度追加投資利潤率，設(shè)為RaN

Pr，則

上頁下頁末頁首頁結(jié)束

3.追加投資收益率國家角度收益之差與增加的投資之比，即為國家角度追加投資收益率。設(shè)為RaBN，則

企業(yè)角度收益之差與增加的投資之比，即為企業(yè)角度追加投資收益率。設(shè)為RaB，則

若Ra≥［R］，多投資方案好;Ra<［R］，少投資方案好。上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.1.3靜態(tài)評價法優(yōu)缺點

（1）技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的靜態(tài)評價法是一種在世界范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用的方法，它的最大特點是簡便、直觀，主要適用于方案的粗略評價。（2）投資回收期、追加投資回收期和投資利潤率等都要與相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)值比較，由此形成評價方案的約束條件。（3）追加投資回收期是相對指標(biāo)，可用于評價選擇兩個（或兩個以上的）方案，更適合于多方案選優(yōu)。（4）靜態(tài)評價法也有一些缺點:①不能直觀反映項目的總體盈利能力，因為它們不能計算償還完投資以后的盈利情況。②未考慮方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)費(fèi)用、收益的變化情況，未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異對經(jīng)濟(jì)效果的影響。③沒有引入資金的時間因素，當(dāng)項目運(yùn)行時間較長時，不宜用這種方法進(jìn)行評價。上頁下頁末頁首頁結(jié)束凈現(xiàn)值（NetPresentValue，NPV）方法是西方長期投資決策流行的方法，也是動態(tài)評價的最重要的方法之一。它既可以用來評判一個項目可行與否，又可以用來在兩個以上可行方案中評判出較優(yōu)者。圖3-1所示為某項目方案n年內(nèi)的資金流入或流出的情況，在這個現(xiàn)金流中，第0年末（第1年初）的現(xiàn)金流量為-（KF1+KF

），因均系投入，故有負(fù)號;第1年末（第2年初）的現(xiàn)金流量為（S1-C01-KF2）;第2年末（第3年初）的現(xiàn)金流量為（S2-C02）;…;第n年末的現(xiàn)金流量為（Sn-C0n+Sv

+Kv

），這里的Sv

和Kv

是回收量，故取正號。式中，Kv

表示流動資金投資。上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.2凈現(xiàn)值分析法

凈現(xiàn)值是將各時間點上的現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率（或選定的銀行利率，或目標(biāo)利率）貼現(xiàn)（求現(xiàn)在值或折現(xiàn)）到基準(zhǔn)年后加在一起所得的值。由于是按目標(biāo)或基準(zhǔn)收益率代入，因此，凈現(xiàn)值的大小是按基準(zhǔn)收益率所表明的投資收益來衡量項目方案的。倘凈現(xiàn)值（NPV）大于零，說明項目方案達(dá)到基準(zhǔn)收益率還有余;若凈現(xiàn)值小于零，說明項目方案按目標(biāo)要求達(dá)不到;若凈現(xiàn)值等于零，則說明項目方案所達(dá)效益水平剛好和目標(biāo)一樣，即剛好達(dá)到起碼要求。所以有NPV≥0，項目方案可行;NPV<0，項目方案不可行。上頁下頁末頁首頁結(jié)束內(nèi)部收益率（InternalRateofReturn，IRR）法也是西方項目評價的通行方法之一。凈現(xiàn)值方法雖然簡單易行，但采用該法時，必須事先給定一個貼現(xiàn)率或目標(biāo)收益率，而且只知其結(jié)論是否達(dá)到或超過基本要求的效率，而并沒求出項目實際達(dá)到的效率。內(nèi)部收益率正是凈現(xiàn)值的補(bǔ)充，它求出的是項目實際能達(dá)到的投資效率（即內(nèi)部收益率），而且不用事先給定貼現(xiàn)率（實際應(yīng)用中，選定一個貼現(xiàn)率也不容易，它既要標(biāo)明起碼目標(biāo)，又要使好方案得到采納而差方案無法通過）。但是，內(nèi)部收益率法求出的結(jié)果，也需要與目標(biāo)相比，大于目標(biāo)可行，小于目標(biāo)不可行。若無目標(biāo)，決策者只好根據(jù)實際達(dá)到的效率來下決心，即這樣的投資效率是否可取。

上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.3內(nèi)部收益率分析法增值內(nèi)部收益率ΔIRR就是兩個方案的差額凈現(xiàn)值為零時的內(nèi)部收益率，即NPV1=NPV2經(jīng)過變換，上式可以表達(dá)成上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.4增值內(nèi)部收益率分析法也就是說，兩方案凈現(xiàn)值相等的基本意義是:兩方案投資現(xiàn)值之差等于兩方案收益現(xiàn)值之差，說明只有在i=i0

時，上述等式才成立，如基準(zhǔn)收益率大于ΔIRR，則用收益現(xiàn)值的增加彌補(bǔ)不了投資現(xiàn)值之差;若基準(zhǔn)收益率小于ΔIRR，說明用收益現(xiàn)值之差彌補(bǔ)投資現(xiàn)值之差還有剩余。i=ΔIRR這一點，就成了判斷項目優(yōu)劣的條件。i=ΔIRR這一點，就和靜態(tài)的優(yōu)劣平衡點一樣。判斷哪個方案好，取決于基準(zhǔn)收益率是大于還是小于ΔIRR。上頁下頁末頁首頁結(jié)束凈年值法就是將所有現(xiàn)金流量換算為與其等值的等額年金或年成本（不考慮收入時），并以此等額序列值評價方案經(jīng)濟(jì)效果的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法。凈年值（NAV）的一般計算式為若NAV≥0，則該方案經(jīng)濟(jì)上可行;若NAV<0，則方案經(jīng)濟(jì)上不可行。在進(jìn)行多方案選優(yōu)時，NAV大者為優(yōu)。上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.5凈年值法3.6效益—費(fèi)用分析法第3章技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價方法（一）上頁下頁末頁首頁3.6.1經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值3.6.2經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率3.6.3凈外匯效果結(jié)束3.6.4

換匯成本3.6.1經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）是按給定的社會折現(xiàn)率將項目壽命年限內(nèi)各年的國民收入凈增量（凈“現(xiàn)金”流量）貼現(xiàn)到某一基準(zhǔn)年（習(xí)慣上以項目建設(shè)第1年年初為基準(zhǔn)時點）的現(xiàn)值之和。它的表達(dá)式為:（1）計量全部投資經(jīng)濟(jì)效果的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值ENPVg

（2）計量國內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)效果的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值ENPVd

或

上頁下頁末頁首頁結(jié)束

以上三式中符號意義如下:

B——項目年銷售收入和項目壽命期末的資產(chǎn)余值（按影子價格計算）;

I——項目的全部投資，包括項目服務(wù)期限內(nèi)設(shè)備更新費(fèi)（按影子價格計算）;Id——項目的國內(nèi)投資（按影子價格計算）;CI——經(jīng)濟(jì)成本（按影子價格計算）;CE——項目的外部費(fèi)用;BE——項目的外部效益;

Sf——流入國內(nèi)的國外資金（用于項目），包括國外貸款和合資項目的國外資金;

Rf——流至國外的金額，如償還國外貸款的本金和利息，合資經(jīng)營的國外股本的股息、紅利以及外籍人員的薪水等;is——社會折現(xiàn)率;n——項目的壽命年限（包括建設(shè)期和服務(wù)期）;j——年序數(shù)。上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.6.2經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是指項目在建設(shè)和服務(wù)年限內(nèi)各年凈增國民收入現(xiàn)值累積之和為零時的折現(xiàn)率。此指標(biāo)可以作為項目經(jīng)濟(jì)分析的補(bǔ)充指標(biāo)。上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.6.3凈外匯效果在宏觀效果評價中，外匯效果不僅應(yīng)包括項目自身的直接外匯效果，而且還應(yīng)包括項目的間接外匯效果（即外匯的外部效果）。項目的直接凈外匯效果是外匯流入和外匯流出之差，即項目的創(chuàng)匯和用匯之差，以此衡量項目對國家外匯的直接凈貢獻(xiàn)。項目的間接外匯效果是項目的產(chǎn)出取代進(jìn)口而為國家節(jié)約的外匯額和項目投入占總出口產(chǎn)品的外匯損失，二者之差即為間接凈外匯效果。上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.6.4換匯成本宏觀效果分析中的換匯成本是指項目為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源價值（用影子價格調(diào)整過的，單位為人民幣元）與直接凈外匯效果（單位為美元）之比，亦即換取1美元外匯所需要的人民幣金額。其表達(dá)式為式中DRj——項目在第j年為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的本國資源（包括國內(nèi)投資所對應(yīng)的國內(nèi)投入，經(jīng)營成本中的國內(nèi)投入部分），項目產(chǎn)品若有部分內(nèi)銷，則DRj

只代表出口產(chǎn)品部分所對應(yīng)的本國資源耗費(fèi)，DRj

用經(jīng)濟(jì)價格計算。上頁下頁末頁首頁結(jié)束3.7不確定性分析法第3章技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價方法（一）上頁下頁末頁首頁3.7.1盈虧平衡分析3.7.2敏感性分析3.7.3風(fēng)險分析結(jié)束3.7.1

盈虧平衡分析盈虧平衡分析法或稱盈虧分析，是通過分析工程建設(shè)項目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量（或銷售量）、生產(chǎn)成本（包括固定成本和變動成本）、產(chǎn)品價格及銷售收入、產(chǎn)品組合（生產(chǎn)兩種以上產(chǎn)品時）和盈利等之間的關(guān)系，求出當(dāng)銷售收入等于生產(chǎn)成本，即盈虧平衡時的產(chǎn)量，從而在售價、銷售量和成本三個變量間找出最佳盈利方案。盈虧平衡分析就是要確定項目的盈虧平衡點（可用產(chǎn)量或銷售量、總銷售收入、生產(chǎn)能力利用率和銷售單價等來表示），分析和預(yù)測這些平衡點指標(biāo)對項目盈虧的影響。盈虧分析可以確定項目保本的最低生產(chǎn)水平和銷售水平，它可