如何快速梳理財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)鍵信息

怎樣迅速梳理財(cái)務(wù)報(bào)表要點(diǎn)信息《紅周刊》特約作者

郭向非財(cái)務(wù)報(bào)表剖析是公司基本面剖析的基礎(chǔ)，目的有三：1，清除問(wèn)題公司，即便存在主題觀點(diǎn)炒作機(jī)遇，也非價(jià)值投資標(biāo)的；2，找出好公司，長(zhǎng)線投資需要研究估值，能否好價(jià)錢；中線操作則需進(jìn)一步判斷能否好機(jī)遇，催化因素及趨向很重要；3，持倉(cāng)股票基本面惡化時(shí)退出。一般投資者可查察有關(guān)股票軟件的F10，經(jīng)過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中要點(diǎn)指標(biāo)的研判，迅速梳理出對(duì)投資實(shí)用的信息。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)基本能反應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)報(bào)剖析中，F(xiàn)10財(cái)務(wù)剖析第一欄是主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，此中三個(gè)要點(diǎn)指標(biāo)要好：較高的凈利潤(rùn)增添率，大概般配的營(yíng)業(yè)收入增添率，100%左右的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值）。穩(wěn)固且較高的凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率ROE（大于15%）是核心，是價(jià)值投資者的最愛(ài)。在正式財(cái)報(bào)公布前，公司一般都會(huì)有業(yè)績(jī)預(yù)告，市場(chǎng)常常會(huì)提早反響。正式財(cái)報(bào)公布后，數(shù)據(jù)能否超預(yù)期，直接影響資本的持倉(cāng)及新進(jìn)決定。先以片仔癀為例,2017年三季度凈利潤(rùn)及營(yíng)收均大幅增添，分別同比增添40.26%68.83%，凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量也超出100%，這樣好的財(cái)務(wù)相貌致使其股價(jià)在通告后表現(xiàn)

和出震蕩盤(pán)升走勢(shì)。再以東阿阿膠為例，其三季度凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)下滑，相較2016年同期的8.51%

下滑至1.69%，而凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量也只有-35.36%，這樣不好的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，使得該股走勢(shì)其實(shí)不理想。剖析中，假如我們看到一家公司的當(dāng)期凈利潤(rùn)異樣高時(shí)，第一要去利潤(rùn)表中查察其投資利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)外進(jìn)出凈額，由于這二者一般以為是一次性非常常性損益，所以我們需要要點(diǎn)關(guān)注扣非后凈利潤(rùn)狀況，這是公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)真切表現(xiàn)。以萬(wàn)業(yè)公司為例，該公司公布三季報(bào)時(shí)的市盈率固然僅為5倍左右，15.96億凈利潤(rùn)也為2016年整年利潤(rùn)的兩倍，按理睬有一波很好走勢(shì),但實(shí)質(zhì)表現(xiàn)卻很一般。查問(wèn)該股利潤(rùn)表，能夠發(fā)現(xiàn)其三季度凈利潤(rùn)主假如來(lái)自于投資利潤(rùn)，高達(dá)11.03億，即近七成凈利潤(rùn)是來(lái)自于一次性的非常常性損益。假如凈利潤(rùn)正常，非收入虛增，但凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額/凈利潤(rùn)）較低甚至為負(fù)，這說(shuō)明亮利潤(rùn)不過(guò)賬面利潤(rùn)，并未轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金?，F(xiàn)金積壓在應(yīng)收賬款及存貨中，反應(yīng)在財(cái)產(chǎn)欠債表中，則是這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的異樣增添。應(yīng)收賬款會(huì)致使壞賬損失，存貨有貶價(jià)損失，金額過(guò)多半會(huì)連累公司的利潤(rùn)表現(xiàn)。以鋰電池板塊中堅(jiān)瑞沃能為例，其在宣布三季報(bào)后股價(jià)連續(xù)下跌（現(xiàn)停牌）。該公司固然三季度凈利潤(rùn)增速高達(dá)791%，營(yíng)收增速也有645%，但凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量卻為-351%，這類狀況說(shuō)明公司賺的都是賬面利潤(rùn)。進(jìn)一步剖析還可發(fā)現(xiàn)，該公司應(yīng)收賬款及存貨也均有異樣增添，特別是應(yīng)收賬款增幅顯然。好公司核心指標(biāo)：ROE，杜邦公式財(cái)務(wù)指標(biāo)中ROE反應(yīng)公司內(nèi)生增添能力，花費(fèi)白馬龍頭貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥都具備穩(wěn)固且較高的ROE；公司擴(kuò)大產(chǎn)品線、新增產(chǎn)能時(shí)，凈利潤(rùn)增添就有基礎(chǔ)。周期股比方鋼鐵煤炭，過(guò)去投資規(guī)律是行業(yè)波峰低估值時(shí)賣出，行業(yè)谷底高估值時(shí)買入，就是由于ROE不穩(wěn)固，大起大落。這兩年供應(yīng)側(cè)改革壓縮產(chǎn)能，利潤(rùn)大增且預(yù)期穩(wěn)固，ROE穩(wěn)固性加強(qiáng)，為估值提高確立基礎(chǔ)。在估值關(guān)系公式PB=PE*ROE中，PE反應(yīng)的是預(yù)期溢價(jià)，早于ROE的實(shí)質(zhì)改動(dòng)；即股價(jià)隨著預(yù)期走，后期財(cái)報(bào)超預(yù)期則連續(xù)推升股價(jià)，不及預(yù)期被證偽，則股價(jià)及估值下跌。而PB反應(yīng)的是財(cái)產(chǎn)溢價(jià)，相對(duì)同步或稍滯后于ROE的改動(dòng)；ROE提高時(shí)，即使公司因規(guī)模擴(kuò)大、凈利潤(rùn)大幅增添致使PE估值降落，但PB卻反而獲得提高。ROE自己的變化趨向是估值的核心因素，多年連續(xù)的高ROE是公司盈余能力及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的表現(xiàn)，絕大部分狀況下，市場(chǎng)必定賜予較高的PB資本溢價(jià)。增添率是趨向剖析，杜邦公式是構(gòu)造剖析，可看出ROE影響因素，表現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)模式及核心競(jìng)爭(zhēng)力所在：ROE=（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）*（營(yíng)業(yè)收入/總財(cái)產(chǎn)）*（總財(cái)產(chǎn)/凈財(cái)產(chǎn)）第一項(xiàng)為哪一項(xiàng)營(yíng)業(yè)凈利率，在花費(fèi)保持必定比率前提下，主要靠毛利率的