2023年公司理財(cái)考試復(fù)習(xí)題答案

公司理財(cái)復(fù)習(xí)題(小小)注：本人在百忙之中通過幾天幾夜整理,只求考試過關(guān),難免有差錯(cuò)和漏洞.紅色部分為不知道答案部份.請各位同學(xué)再匯總一下.并在群中分享，謝謝!1.公司組織形態(tài)中的單一業(yè)主制和合作制有哪四個(gè)重要的缺陷？這兩種公司組織形態(tài)相對公司形態(tài)而言,有哪些優(yōu)點(diǎn)？答:單一業(yè)主制公司的缺陷雖然單一業(yè)主制有如上的優(yōu)點(diǎn),但它也有比較明顯的缺陷。一是難以籌集大量資金。由于一個(gè)人的資金終歸有限,以個(gè)人名義借貸款難度也較大。因此，單一業(yè)主制限制了公司的擴(kuò)展和大規(guī)模經(jīng)營。二是投資者風(fēng)險(xiǎn)巨大。公司業(yè)主對公司負(fù)無限責(zé)任，在硬化了公司預(yù)算約束的同時(shí),也帶來了業(yè)主承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)過大的問題,從而限制了業(yè)主向風(fēng)險(xiǎn)較大的部門或領(lǐng)域進(jìn)行投資的活動。這對新興產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展極為不利。三是公司連續(xù)性差。公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，雖然使公司擁有充足的自主權(quán)，但這也意味著公司是自然人的公司，業(yè)主的病、死,他個(gè)人及家屬知識和能力的缺少，都也許導(dǎo)致公司破產(chǎn)。四是公司內(nèi)部的基本關(guān)系是雇傭勞動關(guān)系，勞資雙方利益目的的差異,構(gòu)成公司內(nèi)部組織效率的潛在危險(xiǎn)。合作制公司的缺陷然而,合作制公司也存在與單一業(yè)主制公司類似的缺陷。一是合作制對資本集中的有限性。合作人數(shù)比股份公司的股東人數(shù)少得多，且不能向社會集資,故資金有限。二是風(fēng)險(xiǎn)性大。強(qiáng)調(diào)合作人的無限連帶責(zé)任，使得任何一個(gè)合作人在經(jīng)營中犯下的錯(cuò)誤都由所有合作人以其所有資產(chǎn)承擔(dān)責(zé)任，合作人越多，公司規(guī)模越大,每個(gè)合作人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大,合作人也就不樂意進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，進(jìn)而妨礙公司規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。三是合作經(jīng)營方式仍然沒有簡化自然人之間的關(guān)系。由于經(jīng)營者數(shù)量的增長，在顯示出一定優(yōu)勢的同時(shí)，也使公司的經(jīng)營管理變得較為復(fù)雜。合作人互相間較容易出現(xiàn)分歧和矛盾,使得公司內(nèi)部管理效率下降,不利于公司的有效經(jīng)營。單一業(yè)主制公司的優(yōu)點(diǎn)單一業(yè)主制公司是公司制度序列中最初始和最古典的形態(tài)，也是民營公司重要的公司組織形式。其重要優(yōu)點(diǎn)為:一是公司資產(chǎn)所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)高度統(tǒng)一。這有助于保守與公司經(jīng)營和發(fā)展有關(guān)的秘密,有助于業(yè)主個(gè)人創(chuàng)業(yè)精神的發(fā)揚(yáng)。二是公司業(yè)主自負(fù)盈虧和對公司的債務(wù)負(fù)無限責(zé)任成為了強(qiáng)硬的預(yù)算約束。公司經(jīng)營好壞同業(yè)主個(gè)人的經(jīng)濟(jì)利益乃至身家性命緊密相連，因而,業(yè)主會盡心竭力地把公司經(jīng)營好。三是公司的外部法律法規(guī)等對公司的經(jīng)營管理、決策、進(jìn)入與退出、設(shè)立與破產(chǎn)的制約較小。合作制公司的優(yōu)點(diǎn)合作制作為一種聯(lián)合經(jīng)營方式，在經(jīng)營上具有的重要優(yōu)點(diǎn)有：一是出資者人數(shù)的增長，從一定限度上突破了公司資金受單個(gè)人所擁有的量的限制,并使得公司從外部獲得貸款的信用能力增強(qiáng)、擴(kuò)大了公司的資金來源。這樣不管是公司的內(nèi)部資金或外部資金的數(shù)量均大大超過單一業(yè)主制公司,有助于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。二是由于風(fēng)險(xiǎn)分散在眾多的所有者身上,使合作制公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較之單一業(yè)主制公司大大提高。公司可以向風(fēng)險(xiǎn)較大的事業(yè)領(lǐng)域拓展,拓寬了公司的發(fā)展空間。三是經(jīng)營者即出資者人數(shù)的增長,突破了單個(gè)人在知識、閱歷、經(jīng)驗(yàn)等方面的限制。眾多的經(jīng)營者在共同利益驅(qū)動下，集思廣益,各顯其長，從不同的方面進(jìn)行公司的經(jīng)營管理，必然會有助于公司經(jīng)營管理水平的提高。2.公司組織形態(tài)有哪些重要優(yōu)點(diǎn)?舉出至少兩條公司組織的優(yōu)點(diǎn)。（見第一題答案)3.在公司組織形態(tài)中存在代理關(guān)系的重要因素是什么?在這種背景下，也許產(chǎn)生什么問題?答:股東與管理層之間的關(guān)系稱為代理關(guān)系。只要一個(gè)人(委托人）雇傭此外一個(gè)人(代理人)代表他的利益，就會存在這種代理關(guān)系．例如,當(dāng)你離開學(xué)校時(shí),你或許會雇傭某人(代理人)賣掉你的汽車.在所有這種關(guān)系中,委托人和代理人的利益都有沖突的也許.這種沖突稱為代理問題.4.股票價(jià)值最大化的目的會與諸如避免不道德或違法行為等其他目的發(fā)生沖突嗎？特別是，你是否認(rèn)為像客戶和職工的安全、環(huán)境和良好的社會等主題符合這一框架,或者它們本來就被忽視了？試著用一些具體情況來說明你的答案。答：1：公司股票價(jià)值的最大化目的與不道德，違法等情況是不發(fā)生沖突的。更確切的來說是因時(shí)而論的,比如說這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中萬科房子降價(jià),相對于已購房產(chǎn)的客戶是不道德的,但就事實(shí)和大的環(huán)境而論也是不可避免的,這就是自然法則,要生存要實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化,股票價(jià)值最大化,就不得不做出的讓步,從長遠(yuǎn)的方向來說是好的。2:客戶和職工的安全、良好的生態(tài)環(huán)境和社會環(huán)境是絕對符合這一框架的。它們與公司價(jià)值的最大化,公司股票價(jià)值的最大化是相輔相成的。仍以萬科為例:在這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，萬科該撤項(xiàng)的撤，該降價(jià)的降。在這一過程中,肯定會傷害到已購房產(chǎn)客戶和員工的感情！但是我們把目光投向更遠(yuǎn)的方向去看,就是萬科存活下來了,之后更樹立了良好的社會形象。5.流動性衡量的是什么?解釋一家公司面臨高流動性和低流動性時(shí)的取舍。答：流動性指的是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成鈔票的速度和難易限度。流動性包含兩個(gè)層面，轉(zhuǎn)換的難易限度和價(jià)值的損失。只要把價(jià)格降得足夠低,任何資產(chǎn)都能迅速轉(zhuǎn)換成鈔票。因而流動性高的資產(chǎn)是指那些不久脫手并且沒有重大價(jià)值損失的資產(chǎn)。流動性低的資產(chǎn)則是那些不大幅度降價(jià)就無法迅速轉(zhuǎn)換成鈔票的資產(chǎn)。6.假設(shè)一個(gè)公司在特定期期來自資產(chǎn)的鈔票流量為負(fù)值，它是不是一定就是一種好的跡象或者壞的跡象?答:HYPＥＲLINK""\t＂＿blank"鈔票流量為負(fù)要進(jìn)行具體的分析，是什么因素產(chǎn)生的。由于一個(gè)公司的HYＰＥRLＩＮＫ""\t"_bｌank"鈔票流量的產(chǎn)生重要有三個(gè)方面：經(jīng)營性鈔票流量、籌資性鈔票流量和投資性鈔票流量。單方面分析：經(jīng)營性的鈔票流量與公司的平常經(jīng)營密切相關(guān),這個(gè)方面的鈔票流產(chǎn)生HＹPERＬINK""\t"_bｌａnｋ"負(fù)數(shù)說明公司_blank＂應(yīng)收賬款的回籠存在問題、也也許期末ＨYPERLINK＂"＼t"＿blaｎk"庫存量增大、也也許成本存在問題等等,要與ＨＹPEＲLINK＂"\t＂_blank"資產(chǎn)負(fù)債表、利潤結(jié)合進(jìn)行分析;籌資鈔票流量產(chǎn)生負(fù)數(shù)說明當(dāng)年度的歸還借款的金額大于籌集資金的金額,公司也許是為了減少ＨＹPERLINK＂"\ｔ"_ｂｌank＂資金成本，而減少HYＰEＲLINK"＂\ｔ"_blank"融資額度;投資鈔票流量產(chǎn)生負(fù)數(shù),說明公司購入大量的HYＰERLＩNK"＂＼t"_blａnk"固定資產(chǎn)或?qū)①Y金HYPERLINＫ＂"＼ｔ＂_blaｎk"對外投資，以擴(kuò)大公司的HYPＥRLINK＂＂\t"＿bｌank"生產(chǎn)規(guī)模。

實(shí)際工作中鈔票流量的分析以上三個(gè)方面要結(jié)合在一起分析的。很多公司存在的一個(gè)相稱普遍的問題是，經(jīng)營業(yè)績上去了，但ＨＹPＥRLINK""\t＂_bｌaｎk＂鈔票流量卻捉襟見肘甚至入不敷出。有的公司HＹPERLＩＮK"＂\t"_bｌａnｋ"凈利潤雖然很高,經(jīng)營鈔票流量卻為負(fù)值，說明公司虛盈實(shí)虧，其凈利潤事實(shí)上是一種HYPERLINＫ＂"\ｔ"_bｌaｎk"潛伏ＨYPERLIＮＫ""\t＂_bｌａnk＂財(cái)務(wù)隱患的紙上富貴。有的公司進(jìn)行利潤包裝，少計(jì)費(fèi)用和損失,不恰本地提前確認(rèn)或制造收入和收益；運(yùn)用銷售調(diào)整增長本期利潤。為了突擊達(dá)成一定的ＨYＰＥRLＩNK"＂利潤總額，有的公司在報(bào)告日前做一筆假銷售,再于報(bào)告日后退貨,從而虛增本期利潤；將費(fèi)用掛在ＨＹPERLＩNＫ""\t"_ｂlａｎk"待攤費(fèi)用科目,采用推遲費(fèi)用入帳時(shí)間的辦法減少本期費(fèi)用。凡此種種,不一而足。不一定，一般來說負(fù)值是壞的跡象，但假如在一個(gè)特定期間公司進(jìn)行大量的對外投資,這是鈔票流為負(fù)值,但中遠(yuǎn)期預(yù)期將是獲利的，這個(gè)負(fù)值并不是壞跡象；同樣假如公司的鈔票流一直是正值,說明公司健康,但是也時(shí)是說明公司處在無處投資的狀態(tài)，那就不是個(gè)好跡象了。7.假設(shè)一個(gè)公司在數(shù)年經(jīng)營中經(jīng)營鈔票流量為負(fù)值，它是不是一定就是一種好的跡象或者壞的跡象？（同6題同樣,原題)不一定,一般來說負(fù)值是壞的跡象，但假如在一個(gè)特定期間公司進(jìn)行大量的對外投資，這是鈔票流為負(fù)值,但中遠(yuǎn)期預(yù)期將是獲利的,這個(gè)負(fù)值并不是壞跡象；同樣假如公司的鈔票流一直是正值，說明公司健康,但是也時(shí)是說明公司處在無處投資的狀態(tài)，那就不是個(gè)好跡象了。8．企鵝冰球(PｅnguinＰucks)公司的流動資產(chǎn)為５０00美元,固定資產(chǎn)凈值為２3０00美元，流動負(fù)債為430０美元，長期債務(wù)為１3000美元。該公司股東權(quán)益的價(jià)值是多少?凈營運(yùn)資本是多少？答:凈資產(chǎn)=資產(chǎn)總額-負(fù)債總額=500０＋２３00０-4３00-1300０=１0700美元凈營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債＝5000-４300=７0０美元9.請解釋一個(gè)公司的流動比率等于0.50意味著什么。假如這家公司的流動比率為1.５0，是不是更好一些？假如是15.0呢?解釋你的答案。答：流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率,用來衡量公司流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)殁n票用于償還負(fù)債的能力。流動資產(chǎn)涉及貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收股息、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資、其他流動資金。流動負(fù)債涉及短期借款，應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款及預(yù)收賬款，應(yīng)付工資與應(yīng)付福利費(fèi)，應(yīng)付股利,應(yīng)交稅金，其他應(yīng)交款與其他應(yīng)付款,預(yù)提費(fèi)用，一年內(nèi)到期的長期負(fù)債和其他流動負(fù)債，其他流動負(fù)債會計(jì)。一般來說;流動比率＜１資金流動性差1．5<流動比率<２資金流動性一般流動比率>２資金流動性好流動比率只有0.5說明公司流動資產(chǎn)少,大部分資金被長期資產(chǎn)專用,公司短期償債壓力很大,需要不斷的借新債還舊債。流動比率為1.5０，說明公司基業(yè)流動資產(chǎn)比率較大,基本上不存在短期償債壓力。而流動比率為15說明公司流動資產(chǎn)比率很大，不存在短期償債壓力。不同行業(yè)的流動自查比率是不同樣的，例如商品流通公司的流動比率就很大,而生產(chǎn)周期較長的制造業(yè)的流動比率就較低,所以要根據(jù)行業(yè)和經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行具體分析。１0.請全面解釋下列財(cái)務(wù)比率可以提供公司的哪些方面的信息：a.速動比率;b.鈔票比率;c．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；d.權(quán)益乘數(shù);答:Ａ、速動比率，又稱“酸性測驗(yàn)比率”,是指ＨＹPERＬINK""\t"_blａnk"速動資產(chǎn)對HYPＥＲLINK"＂\t＂_blank＂流動負(fù)債的比率。它是衡量公司流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。速動資產(chǎn)涉及HＹPERLINK""\t"_bｌａnk"貨幣資金、HYＰERLＩＮK""\t"_blａｎk"短期投資、ＨYPERLINK＂"\ｔ"_blaｎk"應(yīng)收票據(jù)、HYPＥRＬＩＮK""\ｔ"＿blaｎk＂預(yù)付賬款、HYPERLＩNＫ""\t"_blank＂應(yīng)收賬款、ＨＹＰＥRＬＩNK""\t＂_ｂlank"其他應(yīng)收款項(xiàng)等，可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)。而流動資產(chǎn)中存貨、1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等則不應(yīng)計(jì)入。速動比率的高低能直接反映公司的HYPERLIＮK＂"\t＂_bｌanｋ"短期償債能力強(qiáng)弱，它是對HYPERLINＫ＂"＼t"_ｂlａnk＂流動比率的補(bǔ)充,并且比流動比率反映得更加直觀可信。假如流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低,則公司的短期償債能力仍然不高。B、鈔票比率=(貨幣資金+有價(jià)證券)÷HYPＥRLIＮK＂"\t"_blanｋ＂流動負(fù)債鈔票比率通過計(jì)算公司鈔票以及鈔票等價(jià)HＹＰERLINK""\t"_ｂlａnk＂資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動負(fù)債的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性。鈔票比率是ＨYPERLIＮK"＂\t"_blanｋ"速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額。速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后計(jì)算出來的金額,最能反映公司直接償付流動負(fù)債的能力。鈔票比率一般認(rèn)為20%以上為好。但這一比率過高,就意味著公司流動負(fù)債未能得到合理運(yùn)用,而鈔票類資產(chǎn)HYPERLIＮK""＼t＂_blank＂獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致公司機(jī)會成本增長。C、HYＰＥRLINK""\t＂_blａnk＂總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察公司資產(chǎn)運(yùn)營效率的一項(xiàng)重要ＨYPERLIＮK""\t"＿blａnk"指標(biāo)，體現(xiàn)了HYＰERLINK＂＂＼t"_blａｎk"公司經(jīng)營期間所有資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了公司所有資產(chǎn)的管理質(zhì)量和運(yùn)用效率。通過該指標(biāo)的對比分析,可以反映公司本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營效率和變化,發(fā)現(xiàn)公司與同類公司在資產(chǎn)運(yùn)用上的差距，促進(jìn)公司挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)運(yùn)用效率、一般情況下,該數(shù)值越高,表白HYＰERLINK＂＂\t＂＿ｂlank"公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強(qiáng),資產(chǎn)運(yùn)用效率越高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次）=HＹPＥRＬＩＮＫ＂"＼t"_blanｋ"主營業(yè)務(wù)收入凈額／平均資產(chǎn)總額X10０%。D、權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù),是指HYPEＲLINK"＂\t"_blank＂資產(chǎn)總額相稱于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)較大，表白公司負(fù)債較多，一般會導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)杠桿率較高，財(cái)務(wù)HYPEＲLIＮK＂"\t"_ｂlank"風(fēng)險(xiǎn)較大,在公司管理中就必須尋求一個(gè)HＹPERLIＮK＂"\t"_ｂlａnｋ"最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以獲取適當(dāng)?shù)腅PＳ/CEPS,從而實(shí)現(xiàn)ＨＹPEＲLINK""\t"_ｂlａnk"公司價(jià)值最大化。權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額即=1/(1-HYＰEＲLINK＂＂\ｔ"＿blanｋ"資產(chǎn)負(fù)債率).１１.計(jì)算流動性比率ＳDJ公司的凈營運(yùn)資本為１3２0美元，流動負(fù)債為4４6０美元,存貨為187５美元。它的流動比率是多少?速動比率是多少？答:流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=１320/４460=０.３0倍;速動比率＝流動負(fù)債—存貨/流動負(fù)債=4４60—1875/4４60＝0.58倍１2.杜邦恒等式假如RｏtｅnRｏoters公司的權(quán)益乘數(shù)為1．7５,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.３0,利潤率為8.5％,它的ROE是多少?答：權(quán)益報(bào)酬率（ＲOE）=利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)=8．5%*1.30*1.７５=19％.１３.杜邦恒等式Foreｓteｒ防火公司的利潤率為9．2０%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為１.63,ROE為1８.67%。該公司的債務(wù)權(quán)益率是多少？答:權(quán)益報(bào)酬率（ROE）=利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)＝＞18.67％＝9.20%*1.63＊權(quán)益乘數(shù)=＞權(quán)益乘數(shù)=18.6７％/9.２%＊1.63＝1.24.;權(quán)益乘數(shù)=１/１-資產(chǎn)負(fù)債率=１.24=》資產(chǎn)負(fù)債率=19%，;債務(wù)權(quán)益率=19/81=２3.45％１４.你認(rèn)為為什么大多數(shù)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃的制定都從銷售收入預(yù)測開始？換句話說，為什么未來的銷售收入是關(guān)鍵的輸入因素？答:銷售預(yù)測是指對未來特定期間內(nèi)，所有產(chǎn)品或特定產(chǎn)品的銷售數(shù)量與銷售金額的估計(jì)。銷售預(yù)測是在充足考慮未來各種影響因素的基礎(chǔ)上,結(jié)合本公司的銷售實(shí)績，通過一定的分析方法提出切實(shí)可行的銷售目的。它的作用有兩點(diǎn):１、通過銷售預(yù)測，可以調(diào)動銷售人員的積極性，促使產(chǎn)品盡早實(shí)現(xiàn)銷售,以完畢使用價(jià)值向價(jià)值的轉(zhuǎn)變。2、公司可以以根據(jù)銷售預(yù)測資料,安排生產(chǎn),避免產(chǎn)品積壓。從以上可以看出,銷售計(jì)劃的中心任務(wù)之一就是銷售預(yù)測，無論公司的規(guī)模大小、銷售人員的多少,銷售預(yù)測影響到涉及計(jì)劃、預(yù)算和銷售額擬定在內(nèi)的銷售管理的各方面工作。所以大多數(shù)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃的制定都從銷售收入預(yù)測開始。15.ThoｒｐｅMfg.公司目前只運(yùn)用了85%的固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力。目前的銷售收入是５１000０美元。在不需要新增固定資產(chǎn)的情況下，銷售收入可以以多快的幅度增長？假設(shè)固定資產(chǎn)為415000美元，預(yù)計(jì)銷售收入將會增長到680000美元。為了支撐銷售收入的增長,需要多少新的固定資產(chǎn)?（假定固定資產(chǎn)與銷售收入按照固定比例增長)答：５１0０0/0.85＝6００000６0＝9000090０0０/5100００=1７．6４％.６80000/６０00０*41＝５533３．３3１6.某項(xiàng)投資可以使你的錢在20２3后變成兩倍。這項(xiàng)投資的報(bào)酬率是多少？運(yùn)用７2法則來檢查你的答案是否對的。詳見P88。答：假這項(xiàng)投資為1０0美元，202３后我的投資變成兩倍。PV=ＦＶt/（1＋ｒ）t＝》100美元＝200美元/(１+r)１0＝》（１+ｒ）10＝20０美元/１00美元＝２。隱含的r等于７.2%。用７2法則檢查:72法則（Ruｌeof７2），即在合理的報(bào)酬下,使你的錢變成兩倍大約需要72/ｒ％的時(shí)間,即:72/r%=2０23，隱含著r是７.2%。１７.假定兩個(gè)運(yùn)動員都簽了8000萬美元的2０２3合約。其中一個(gè)運(yùn)動員的8000萬美元將分２０２3等額支付。另一個(gè)運(yùn)動員的80００萬美元將分20２3支付,每年的付款金額增長５%。哪一個(gè)比較有利呢？為什么？這取決于他們?nèi)绾位ㄙM(fèi)這筆錢。假如他們都會理財(cái),有好的投資渠道，可以獲得超過5%的回報(bào),那么分2０2３等額支付比較有利,否則，還是第二種有利。2０23等額支付,每年有8０0萬美元,他可以用其中一部分去投資，獲取超過5%的回報(bào)；202３支付,每年的付款金額增長5%,這樣他后面的收入可以支付通貨膨脹的損失１8.30年期的美國財(cái)政債券和30年期的BB級公司債券,哪一個(gè)的利率風(fēng)險(xiǎn)更高?為什么?見P1１5。答：3０年期的美國財(cái)政債券和3０年期的ＢＢ級公司債券相比，３０年期的ＢＢ級公司債券利率風(fēng)險(xiǎn)更高些。雖然他們都屬于３０年期的長期債券，利率風(fēng)險(xiǎn)都較高。因素如下：由于利率的波動而給債券持有人帶來的風(fēng)險(xiǎn)，叫做利率風(fēng)險(xiǎn)。債券的利率風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于該債券的價(jià)格對利率變動的敏感性。這種敏感性直接受兩個(gè)因素的影響:到期期限和票面利率。在其他條件相同的情況下，到期期限越長，利率風(fēng)險(xiǎn)越大；票面利率越低，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。在美國,美國政府債券被認(rèn)為是最安全的債券，由于它們由美國財(cái)政部擔(dān)保，而美國財(cái)政部從未對貸款違約過。美國政府債券被評為最高級的AAA級。而公司債券支付的利息是最高的,由于它們是國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)最高的債券。信用評價(jià)在BB或以下的公司債券被視為垃圾債券,也被稱做高收益?zhèn)?。?．公司付費(fèi)給穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾等評級機(jī)構(gòu),為它們的債券評級,而這種費(fèi)用也許相稱可觀。公司并未被規(guī)定一定要對它們的債券進(jìn)行評級,這么做純粹是自愿的。你認(rèn)為公司為什么會選擇對債券進(jìn)行評級？答:進(jìn)行債券信用評級的最重要因素,是方便投資者進(jìn)行債券投資決策.投資者購買債券是要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的.假如發(fā)行者到期不能償還本息,投資者就會蒙受損失.發(fā)行者不能償還本息是投資債券的最大風(fēng)險(xiǎn)，稱為信用風(fēng)險(xiǎn)．債券的信用風(fēng)險(xiǎn)依發(fā)行者償還能力不同而有所差異．對廣大投資者特別是中小投資者來說,由于受屆時(shí)間,知識和信息的限制,無法對眾多債券進(jìn)行分析和選擇,因此需要專業(yè)機(jī)構(gòu)對準(zhǔn)備發(fā)行的債券還本付息的可靠限度,進(jìn)行客觀，公正和權(quán)威的評估,也就是進(jìn)行債券信用評級，以方便投資者決策.債券信用評級的另一個(gè)重要因素,是減少信譽(yù)高的發(fā)行人的籌資成本.一般說來，資信等級越高的債券,越容易得到投資者的信任,可以以較低的利率出售；而資信等級低的債券,風(fēng)險(xiǎn)較大,只能以較高的利率發(fā)行．?目前國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評級機(jī)構(gòu),重要有美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司.上述兩家公司負(fù)責(zé)評級的債券很廣泛,涉及地方政府債券，公司債券,外國債券等.由于它們占有詳盡的資料，采用先進(jìn)科學(xué)的分析技術(shù),又有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和大量專門人才,因此它們所做出的信用評級具有很高的權(quán)威性.但標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司都是獨(dú)立的私人公司,不受政府控制,也獨(dú)立于證券交易所和證券公司．它們所做出的信用評級不具有向投資者推薦這些債券的含義,只是供投資者決策時(shí)參考，因此,它們對投資者負(fù)有道義上的義務(wù),但并不承擔(dān)任何法律上的責(zé)任.２０.假定今天你買了一張剛發(fā)行的票面利率為７%的2023期債券。假如利率忽然升到15%,這張債券的價(jià)值會有什么變化?為什么?答:終值(ＦＶ)=現(xiàn)值（PV)＊(１＋r）18=＞ＦV=4300０＊（１+ｒ)1８=250０00＝>（1＋ｒ)18=250０00／43000=5.81；因此，此終值系數(shù)是５.８1,報(bào)酬率大約在10%．２1．假如目前國庫券的報(bào)酬率是6%,而通貨膨脹率是4.5%,則近似實(shí)際利率是多少?精的確際利率是多少？詳見P13１。答:公式（1+Ｒ)=（1＋r）*(1＋h)，其中R為名義報(bào)酬率，r為實(shí)際報(bào)酬率，h為通貨膨脹率。得出：（１＋０.06)=(1＋r)*（１+0.045)得出（1＋r)=1+0.０６／1+0．04５＝0.０１4r為：1．4%.22.根據(jù)股利增長模型,股票的總報(bào)酬包含哪兩個(gè)部分？你認(rèn)為通常這兩個(gè)部分當(dāng)中，哪一個(gè)比較大？結(jié)合中國資本市場現(xiàn)實(shí)分析因素及其后果。答:在兩部份中,我認(rèn)為股利增長比較大。因素在于大部份公司都以股利穩(wěn)定增長為明確目的。由于假如股利增長率大于貼現(xiàn)率，則股利的現(xiàn)值也會越來越大。事實(shí)上，假如股利增長等于貼現(xiàn)率,情形也是同樣的。根據(jù)可連續(xù)增長率估計(jì)股利增長率,事實(shí)上隱含了一些重要的假設(shè)：收益留存率不變：預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率:公司不發(fā)行新股:未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。假如這些假設(shè)與未來的狀況有較大區(qū)別，則可連續(xù)增長率法不宜單獨(dú)使用，需要與其他方法結(jié)合使用。23.Warren公司下一年將派發(fā)每股３.60美元的股利。該公司保證其股利每年將以4．5%的比率無限期地增長。假如你對你的投資規(guī)定13%的報(bào)酬率,今天你樂意付多少錢來買這家公司的股票？詳見Ｐ１42。答：3.６/（0.1３-0.045)=42.３5美元；=＞＞４２.35／１.13=37.48美元．因此，目前該股票的價(jià)格為37.48美元.２4．假定某項(xiàng)目具有常規(guī)型鈔票流量，且NPV為正值。你對它的回收期、獲利能力指數(shù)和IRR，能做何判斷？請解釋。答:凈現(xiàn)值（NPV)是指投資方案所產(chǎn)生的鈔票凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。ＨYPＥRLINＫ""\ｔ"_bｌank"凈現(xiàn)值法就是按凈現(xiàn)值大小來評價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。在只有一個(gè)備選方案的采納與否決決策中,凈現(xiàn)值為正者則采納,凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。凈現(xiàn)值越大,方案越優(yōu),投資效益越好，獲利能力越強(qiáng)。假如一項(xiàng)投資所計(jì)算出來的回收期低于某個(gè)預(yù)先設(shè)定的年數(shù)，那么這項(xiàng)投資就是可以接受的。一項(xiàng)投資的內(nèi)含報(bào)酬率（ＩRＲ）就是以它作為貼現(xiàn)率時(shí),會使NＰV等于０的必要報(bào)酬率；假如IRR超過必要報(bào)酬率，就可以接受這項(xiàng)投資;否則就拒絕。２５.為什么ＮPV在評估項(xiàng)目鈔票流量時(shí)比其他方法好?假使某個(gè)項(xiàng)目鈔票流量的NPＶ為２50０美元，請問250０美元這個(gè)數(shù)字，對公司股東來說，有什么意義?答：NPV在評估項(xiàng)目鈔票流量時(shí)比其他方法好,重要因素如下三點(diǎn)：Ａ、考慮了HYPＥRＬINK""\o"資金時(shí)間價(jià)值"資金時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評價(jià)；B、考慮了全過程的凈鈔票流量,體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；C、考慮了HYPEＲLＩNK＂"＼ｏ"投資風(fēng)險(xiǎn)"投資風(fēng)險(xiǎn),HYPＥRLINK""＼o"風(fēng)險(xiǎn)＂風(fēng)險(xiǎn)大則采用高ＨYＰERLIＮＫ""\o"折現(xiàn)率"折現(xiàn)率，風(fēng)險(xiǎn)小則采用低折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值指標(biāo)是反映\o"項(xiàng)目投資"項(xiàng)目投資HYＰEＲLＩNK""\o"獲利能力"獲利能力的HＹＰERLINＫ""\ｏ"指標(biāo)"指標(biāo)。NPＶ為25０0美元,說明股東將在這項(xiàng)投資上獲利25０0美元。26．什么是預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)？一般說來,新產(chǎn)品的預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)是否比成本削減方案的預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)高?為什么？(需看書第11章）答：風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理的重要內(nèi)容之一。任何經(jīng)濟(jì)活動，都是在外界各種因素的綜合作用下進(jìn)行的。因此,需要在對經(jīng)濟(jì)活動情況的預(yù)測中,考慮到這些不可靠的、意外的因素也許導(dǎo)致的破壞性影響,并對這種影響給予積極的控制。新產(chǎn)品從研究到開發(fā)到生產(chǎn)和銷售，是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的過程,這種風(fēng)險(xiǎn)既蘊(yùn)含著可使公司發(fā)展和賺錢以及獲取技術(shù)優(yōu)勢與市場優(yōu)勢的機(jī)會,但也存在著失敗的風(fēng)險(xiǎn)。但相比成本削減的風(fēng)險(xiǎn)來說，成本削減的風(fēng)險(xiǎn)更高。削減成本也無異于一場高風(fēng)險(xiǎn)的賭博。對于公司而言,在較短的時(shí)間內(nèi)削減某項(xiàng)開支而不影響運(yùn)營并非難事。因此,像市場營銷、維修保養(yǎng)、人員培訓(xùn)這樣的開支往往會首當(dāng)其沖成為犧牲品。但假如公司不能為這些被削減的資源找到有效的替代措施，其長期的經(jīng)營業(yè)績將受到影響。結(jié)果，公司為了重新獲得失去的資源，必然會將支出恢復(fù)到以往水平。如運(yùn)氣不錯(cuò)，那么在缺失資源的恢復(fù)過程中,公司也許不會受到實(shí)質(zhì)性的損害。反之，這種短期的成本削減行為就也許迅速地破壞品牌形象,損害ＨYPEＲLIＮＫ"＂\t"＿blaｎk"消費(fèi)體驗(yàn),并導(dǎo)致其他無法挽回的后果。所有這些最終將損害公司的價(jià)值。為使新產(chǎn)品開發(fā)減少風(fēng)險(xiǎn)獲得成功，公司還應(yīng)遵循以下幾項(xiàng)基本原則:一方面必須以滿足社會為出發(fā)點(diǎn)。滿足社會需要是公司一切經(jīng)營活動的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)。新產(chǎn)品開發(fā)是公司經(jīng)營活動重要組成部分,而社會需要又為公司開發(fā)新產(chǎn)品提供了廣闊的市場。貫徹滿足社會需要的原則,應(yīng)優(yōu)先滿足國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要,滿足消費(fèi)者和用戶的需要。這就規(guī)定公司在開發(fā)新產(chǎn)品之前對市場做出調(diào)查研究，了解國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和市場需求的情況。使公司的決策保證按照滿足社會需要原則開發(fā)新產(chǎn)品。2７．航空公司就屬于經(jīng)營杠桿度非常高的行業(yè)。為什么?答:經(jīng)營杠桿是項(xiàng)目或公司對固定成本的承擔(dān)水平。經(jīng)營杠桿低的公司的固定成本比經(jīng)營杠桿高的公司低。經(jīng)營杠桿限度越高，預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)就越大。在航空公司運(yùn)營中，其固定成本相稱高昂，一旦飛機(jī)起飛成本便會發(fā)生且相對固定，客座率便成為航空公司賺錢與否的關(guān)鍵。既然無法有效減少固定成本,各航空公司之間便拼命提高客座率，很自然地大打價(jià)格戰(zhàn)。但是,目前中國航空業(yè)的情況似有不同。一方面,國內(nèi)的航空業(yè)相對集中，是典型的寡頭競爭，各家深知價(jià)格戰(zhàn)的害處,便于形成價(jià)格共謀;另一方面，受人均收入的提高與人民幣升值影響，人們對航空業(yè)的需求日盛。在行業(yè)整體趨勢向好,較之前航空公司業(yè)績普遍較差的情況下，高固定成本反而能為航空公司的業(yè)績帶來較大彈性，表現(xiàn)為令人吃驚的凈利潤增長率。同時(shí),國內(nèi)航空公司大多具有的高資產(chǎn)負(fù)債率，在此時(shí)也將成為推升其凈資產(chǎn)收益率快速增長的重要?jiǎng)右颉?8.計(jì)算成本和保本點(diǎn)Bob’sBikes公司(BBI)制造生物科技太陽鏡。其單位變動材料成本為1.4３美元,單位變動人工成本為２.44美元。詳見書P2０7-2０9a.單位變動成本是多少？答：單位變動成本（v）=1.43+2.4４＝3．８７美元.ｂ．假定在總產(chǎn)量為32０0０0副的年度里,BＢI全年所發(fā)生的固定成本為６5０000美元。該年度的總成本是多少?答：總變動成本＝總產(chǎn)量＊單位變動成本=32０230＊3.8７＝12384０0美元年度的總成本=總變動成本+總固定成本=123８40０＋65０000＝1888400美元．c.假如單位銷售價(jià)格是１0.00美元,從鈔票的意義上看，公司能保本嗎?假如每年的折舊是１90000美元，會計(jì)保本點(diǎn)是多少？答:總銷售收入=3202３０*１0=３2０2３00美元.從鈔票的意義上看,320２300美元．>188840０美元.，所以公司能保本,凈利潤為正值.保本點(diǎn)=固定成本+折舊/單位價(jià)格-變動成本世紀(jì)末=>>保本點(diǎn)=840000/6.１3=１37031美元.29.假定某股票起初的價(jià)格是每股６4美元，當(dāng)年每股派發(fā)了1.7５美元股利,期末的價(jià)格為每股７2美元。計(jì)算總報(bào)酬率。股利收益率是多少？資本利得收益率是多少？答:總報(bào)酬率:【1.75+(72-6４）】/6４=15.2３%股利收益率:1.75/64＝2.73％資本利得收益率：(72-64）/６4=12.５%30.為什么標(biāo)準(zhǔn)利潤表中列示的收入和成本數(shù)據(jù)也許并不代表該期發(fā)生的實(shí)際的鈔票流入和鈔票流出？由于利潤表只是反映公司在一定會計(jì)期間收入、費(fèi)用、利潤的數(shù)額和構(gòu)成情況，幫助財(cái)務(wù)報(bào)表使用者全面了解公司的經(jīng)營成果，分析公司的獲利能力及賺錢增長趨勢，從而為其做出經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。你要看的鈔票流入和要到鈔票流量表里面看。尚有一些銷售也許沒有收到款，采購沒有付款。本期利潤表中的收入和成本數(shù)，表現(xiàn)為本期擬定的收入及其配比的成本金額。但收入數(shù)和回收的貨款并不相等，只有按確認(rèn)原則確認(rèn)本期的經(jīng)營成果。而本期實(shí)際發(fā)生的鈔票流入及流出,涉及其他期間的收支往來收支金額。一般來說一個(gè)好的公司，經(jīng)營活動的鈔票凈流量，要大于利潤表中的凈利潤數(shù)。30.PａpaRoaｃhExteｒmiｎａt(yī)ｏｒｓ公司的銷售收入為527000美元,成本為280０0０美元，折舊費(fèi)為３8000美元,利息費(fèi)用為1５00０美元，稅率為３5%。該公司的凈利潤是多少?假設(shè)公司支付了48０00美元的鈔票股利,新增的留存收益是多少?假設(shè)公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為3000０股,EPS是多少？每股股利是多少？凈利潤=利潤總額(1－所得稅率）＝(52-3８0００－１５００0）(1-３5%)=1９400０*０.65=12610０美元新增的留存收益:（52-380００-1500０)*(1-35%)－4８000=781０0EPS:7８100／3０000=2.6每股股利：4８０00/３0000＝１．631.計(jì)算獲利能力比率TimberＬiｎe公司的銷售收入為２9００萬美元,資產(chǎn)總額為3７0０萬美元,債務(wù)總額為13０0萬美元。假如利潤率為9%，凈利潤是多少?RＯＡ是多少?ROE是多少?答：利潤率=凈利潤/銷售收入=》凈利潤=９％*２900＝2６1萬美元；資產(chǎn)報(bào)酬率(ＲOA)＝凈利潤／資產(chǎn)總額＝261／3700=７%;權(quán)益報(bào)酬率（ROE）=凈利潤/權(quán)益總額=261/1300=20％。32．假定你剛慶祝完19歲生日。你富有的叔叔為你設(shè)立了一項(xiàng)基金，將在你30歲時(shí)付給你150０00美元。假如貼現(xiàn)率是9%，那么今天這個(gè)基金的價(jià)值是多少參考Ｐ8６例如5-7答:現(xiàn)值（PV）＝15000*9%=13500美元。事實(shí)上今天這個(gè)基金的價(jià)值是1３500美元。33．假定2023后,當(dāng)你的孩子要進(jìn)大學(xué)時(shí)，大學(xué)教育總費(fèi)用將是2５00０0美元。目前你有43000美元用于投資，你的投資必須賺取多少報(bào)酬率，才干支付你孩子的大學(xué)教育費(fèi)用?參考P８９例如-１１答：終值（FＶ)=現(xiàn)值（ＰV）*（１+r)１８=>FＶ＝4300０*(1+r)18=2５０00０＝＞(1+r)1８＝2５000０/43０0０＝5．81；因此,此終值系數(shù)是5．８1,報(bào)酬率大約在10%.３４．你正在思量一項(xiàng)可以在接下來２0２3中每年付給你1２000美元的投資。假如你規(guī)定1５%的報(bào)酬率,那么，你最多樂意為這項(xiàng)投資支付多少錢?詳見Ｐ９６例6-3。答：第一年現(xiàn)值為:120２3/1.15＝10431.78美元;次年現(xiàn)值為：1２0２3/１.15２＝９073．72美元第三年現(xiàn)值為：120２3/1.１53＝7890.19美元4.．....６８61.０45...．5966０1２６.．..5187.937..．.４51１.248...３922.82９...．3411.１51０...29６6.２２現(xiàn)值合計(jì):把十項(xiàng)加起來(略）35.Brｉgapenski公司剛剛派發(fā)每股2美元的鈔票股利。投資者對這種投資所規(guī)定的報(bào)酬率為16%。假如預(yù)期股利會以每年8%的比率穩(wěn)定地增長,那么目前的股票價(jià)值是多少?5年后的價(jià)值是多少？詳見P１40例8-２.答：目前每股股價(jià)是:2/０．16=１２．5美元.５年后的終值是:2美元＊（１+8%)５=2*1.４69３=2.93８6美元36.某個(gè)投資項(xiàng)目提供８年期、每年840美元的鈔票流量。假如初始成本是3０0０美元,該項(xiàng)目的回收期是多長？假如初始成本是5000美元呢？7000美元呢?答：第一年的鈔票流是28０,總投資額是４5０，Ｐ

t

＝累計(jì)凈鈔票流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上一年累計(jì)凈鈔票流量的絕對值/出現(xiàn)正值年份的凈鈔票流量該項(xiàng)目回收期=8-1+(840*8該項(xiàng)目回收期=1+(８4０＊８-2８０)/５50=1.31年37．一項(xiàng)投資的安裝成本為５682４0美元。該投資在4年壽命周期內(nèi)的鈔票流量依次為28934８美元、１96374美元、114865美元和93169美元。假如貼現(xiàn)率是0%,NPV是多少?假如貼現(xiàn)率是無窮大，ＮＰV是多少?貼現(xiàn)率是多少時(shí),ＮPV正好等于０？3８．計(jì)算經(jīng)營鈔票流量MontＢlaｎcLivesｔoｃkPens公司預(yù)計(jì)一項(xiàng)擴(kuò)張項(xiàng)目在第2年銷售收入為16５0美元，成本通常為銷售收入的60％,即９90美元;折舊費(fèi)用為１00美元,稅率為３5%。經(jīng)營鈔票流量是多少？請分別用本章中講述的各種方法計(jì)算.詳見Ｐ192-19４答:息稅前盈余=1６5０－990-10０＝560美元；稅＝息稅前盈余*稅率＝560*35％=196美元經(jīng)營鈔票流量＝息稅前盈余+折舊-稅＝56０＋10０—196=2６4美元３9.某項(xiàng)擬議