中國(guó)家電銷售渠道份額、上市家電公司盈利情況及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

中國(guó)家電銷售渠道份額、上市家電公司盈利情況及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

一、家電銷售逐漸向線上傾斜

2018年中國(guó)家電行業(yè)線下市場(chǎng)零售額為5159.0億元，同比下降4.4%。2018年中國(guó)家電行業(yè)線上市場(chǎng)零售額為2945.0億元，同比增長(zhǎng)15.5%。，2018年，家電行業(yè)線下市場(chǎng)盡管仍占主導(dǎo)，但已經(jīng)出現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)?？s小的現(xiàn)象。未來(lái)，家電選購(gòu)進(jìn)一步向線上發(fā)展。

2017-2018年中國(guó)家電線下市場(chǎng)零售額變化情況

2017-2018年中國(guó)家電線上市場(chǎng)零售額變化情況

在家電銷售的渠道分布上，線下向來(lái)是其主力渠道，全國(guó)連鎖渠道、地方連鎖渠道、百貨、超市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店等場(chǎng)景構(gòu)成了整個(gè)線下市場(chǎng)。就2019年上半年幾大主力品牌的線下市場(chǎng)分渠道零售額占比情況來(lái)看，蘇寧占比達(dá)18%，貢獻(xiàn)了家電線下市場(chǎng)的最大份額，國(guó)美位居第二，占比8.5%。而如京東等電商渠道的線下布局還未嶄露頭角。

從整體市場(chǎng)份額觀察，上半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)家電銷售額累計(jì)4125億元。其中，蘇寧易購(gòu)獲得了22.4%的市場(chǎng)份額，領(lǐng)跑整個(gè)家電行業(yè)，與第二名拉開較大差距。排名第二為京東，占比為14.1%。排名第三的是天貓，占比為8%。

2019年上半年家電整體市場(chǎng)分渠道份額情況（零售額）

2019年一季度，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)零售增長(zhǎng)率為-3.1%，二季度銷售下滑幅度有所收窄，上半年零售額累計(jì)4125億元，同比增長(zhǎng)率為-2.1%?！皣?guó)家近期出臺(tái)了一些有利的政策，同時(shí)下半年一般是家電消費(fèi)的旺季，還有雙十一、元春市場(chǎng)，這些促銷節(jié)點(diǎn)可能會(huì)對(duì)家電消費(fèi)進(jìn)行刺激?！比珖?guó)家用電器工業(yè)信息中心研究員楊征非?？春孟掳肽甑氖袌?chǎng)。

二、上市公司收入與利潤(rùn)增速顯著放緩

1、上市公司收入與利潤(rùn)增速顯著放緩

家電業(yè)上市公司按中信劃分口徑2018年取得營(yíng)業(yè)總收入12319億元，比上年同期增長(zhǎng)12%，較2017年年報(bào)時(shí)的28%的增速有顯著放緩,且今年1季度收入增速進(jìn)一步下滑至5.3%。但考慮到行業(yè)收入自2017年歷史性的上萬(wàn)億后一直穩(wěn)定在萬(wàn)億以上,歷史基數(shù)變大后營(yíng)收增速放緩也是正?，F(xiàn)象.當(dāng)然,背后的根本因素還是房地產(chǎn)增速變化,產(chǎn)品擁有率已高,經(jīng)濟(jì)發(fā)展與收入預(yù)期變化等更關(guān)鍵的因素。

家電營(yíng)收規(guī)模已穩(wěn)定在萬(wàn)億以上

收入增幅呈放緩趨勢(shì)

家電板塊2018年歸母凈利潤(rùn)則合計(jì)達(dá)到678億元，較上年減少116億元，同比下降14%,主要原因是全行業(yè)投資凈收益減少95億元、黑電利潤(rùn)減少57億元、照明業(yè)轉(zhuǎn)而虧損55億元等。2019年1季度利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)而為正，增長(zhǎng)7.2%?？傮w看，預(yù)計(jì)今年投資收益會(huì)有所上升，黑電和照明不會(huì)更差，而白電及小家電能維持平穩(wěn)，故推測(cè)今年行業(yè)凈利潤(rùn)料可擺脫上年的下滑趨勢(shì)，轉(zhuǎn)而為低速增長(zhǎng)。

家電板塊近5年凈利潤(rùn)規(guī)模比較

利潤(rùn)同比變化比較

2、盈利能力2018年下滑后今年企穩(wěn)

家電業(yè)全部上市公司2018年銷售毛利率達(dá)24.26%，2019年1季度銷售毛利率達(dá)24.8%，與往年數(shù)據(jù)比變化不大；但銷售凈利率指標(biāo)變化較大，2018年整體凈利率降幅較大，從7.2%降到5.52%，但2019年1季報(bào)重新恢復(fù)到6.83%，基本達(dá)到最近5年來(lái)總體7%左右的均衡水平。原因主要是2018年黑電價(jià)格戰(zhàn)致凈利率低至1.55%及照明業(yè)的虧損，隨著今年黑電價(jià)格戰(zhàn)緩和及照明業(yè)扭虧為盈，凈利率有所回升。從行業(yè)整體凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的同比變化情況看，2018年報(bào)下滑了24%，2019年1季報(bào)下滑了2.4%，整體有企穩(wěn)跡象。

家電板塊毛利率比較

銷售凈利潤(rùn)率同比變化比較

3、償債能力與現(xiàn)金流良好

家電板塊2018年整體資產(chǎn)負(fù)債率同比微增0.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)62.15%，今年1季度達(dá)61.9%，與最近5年平均值比變化不大；流動(dòng)比率1.28，速動(dòng)比率1.04，與往年比無(wú)明顯變化，反映全行業(yè)償債能力處于較好狀態(tài)。從現(xiàn)金流指標(biāo)看，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流2018年顯著上升，保持較好水準(zhǔn)；從財(cái)務(wù)費(fèi)用占比看，盡管不再是負(fù)數(shù)，但占比仍較低。

家電板塊近5年負(fù)債率比較（％）

家電行業(yè)帶息債務(wù)比緩慢上升（＊100%）

每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~(算術(shù)平均，元)

家電板塊財(cái)務(wù)費(fèi)用率比較（整體法，%）

4、營(yíng)運(yùn)能力優(yōu)秀

家電業(yè)2018年全行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率5.93，略微下降；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10.35，略微上升；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.839，略有下滑；銷售費(fèi)用率10.76%，略有下滑；管理費(fèi)用率3.3%，較上年同期的5.85%有顯著降低，主要是研發(fā)費(fèi)用從管理費(fèi)用中轉(zhuǎn)出而單獨(dú)列支，反映全行業(yè)運(yùn)營(yíng)管理較好，特別是存貨周轉(zhuǎn)率仍保持了較好水平，說(shuō)明全行業(yè)高度重視庫(kù)存清理。管理費(fèi)用率的顯著降低表明行業(yè)在遭遇不利時(shí)能主動(dòng)壓縮管理成本。

家電業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率略降

家電業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（整體法，次）

家電業(yè)銷售費(fèi)用率略降（%）

家電業(yè)管理費(fèi)用率顯著下降（%）

5、白電小家電穩(wěn)定，黑電照明廚電下滑

從各子行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)角度看，2018年小家電增長(zhǎng)14.9%，白電增長(zhǎng)11.4%，黑電增長(zhǎng)11.6%，照明設(shè)備營(yíng)收增長(zhǎng)3.7%；2019年1季度白電增長(zhǎng)3.4%，黑電增長(zhǎng)11.6%，小家電增幅7.9%；照明設(shè)備下降6.0%?？梢娛杖攵丝醇译姌I(yè)目前較為穩(wěn)定的是小家電領(lǐng)域，照明業(yè)出現(xiàn)下滑。

從利潤(rùn)端看，2018年報(bào)增長(zhǎng)表現(xiàn)好的是小家電，增長(zhǎng)35.3%；白電增長(zhǎng)2.0%；黑電利潤(rùn)則大降54.4%；照明類利潤(rùn)降幅也達(dá)276.3%。2019年1季度白電類利潤(rùn)增長(zhǎng)8.0%；黑電增長(zhǎng)9.7%；小家電微增0.5%；照明觸底回升49.0%?？梢娎麧?rùn)端穩(wěn)定的是白電業(yè)。從利潤(rùn)規(guī)模占比看，白電含廚電占全行業(yè)比重高達(dá)83.3%，黑電、小家電、照明等子行業(yè)的利潤(rùn)與白電相比微不足道。

2018年家電各子行業(yè)營(yíng)收增速對(duì)比

2018年家電各子行業(yè)利潤(rùn)增速對(duì)比

從凈利率指標(biāo)看各子行業(yè)盈利能力，2019年1季報(bào)黑電凈利率僅2.32%，照明業(yè)4%、白電和小家電都在8%以上，還是白電與小家電維持了較好的盈利能力。故綜合看還是白電和小家電既保持了收入和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，又有較好的盈利能力，是家電業(yè)中投資的主要方向所在；黑電盈利能力過(guò)低，照明收入與利潤(rùn)增速不穩(wěn)定，都不是好的投資領(lǐng)域。

2018年家電各子行業(yè)利潤(rùn)規(guī)模（十億元）

2018年家電各子行業(yè)凈利率對(duì)比（%）

三、2019中國(guó)家電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

1、家電具有消費(fèi)剛需

電飯鍋、風(fēng)扇、冰箱、電視、油煙機(jī)等家電產(chǎn)品，人們每天都可能需要使用，具有解放人類雙手的功能。因此，作為剛需的家電產(chǎn)品，其銷售市場(chǎng)永遠(yuǎn)存在。中國(guó)的人口基數(shù)目前仍十分龐大，因而中國(guó)家電的生產(chǎn)與銷售仍有較大的市場(chǎng)。

2、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國(guó)智造

制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，是“國(guó)之重器”?，F(xiàn)在，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)家電產(chǎn)品的需求已并非為滿足基本的使用需求，更加注重其附加功能，如服務(wù)等。近年來(lái)，中國(guó)提倡從“中國(guó)制造”到“中國(guó)智造”，深入改革供給側(cè)。在家電行業(yè)中，智能制造更是其升級(jí)的主攻方向之一。

3、從單機(jī)智能到場(chǎng)景智能

未來(lái)，各個(gè)企業(yè)將更加重視智能技術(shù)，尤其是基于場(chǎng)景的智能。如海爾全屋空氣解決方案，運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，連接空調(diào)，除濕，新風(fēng)，凈化等多種空氣設(shè)備，實(shí)現(xiàn)室內(nèi)溫度、濕度、潔凈度和清新度的智慧調(diào)節(jié)針對(duì)高濕度沿海地區(qū)、空氣污染嚴(yán)重地區(qū)，別墅，平層等都有個(gè)性解決方案。

4、從被動(dòng)操縱到主動(dòng)服務(wù)

未來(lái)的家電將應(yīng)用AI技術(shù)、圖像識(shí)別技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，根據(jù)設(shè)備的狀態(tài)、場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)自主決策和主動(dòng)服務(wù)。如卡薩帝指揮家空調(diào)，智能檢測(cè)人體主觀舒適度，再依托雙循環(huán)送風(fēng)系統(tǒng)吹出“多溫風(fēng)”，它會(huì)根據(jù)不同人、不同時(shí)間的不同需求，定制個(gè)性化專屬溫度，讓生活更舒適健康。