第六章投資管理

第六章投資管理第一節(jié)投資的本質(zhì)一、投資的兩種思維1、產(chǎn)業(yè)思維：把買入股票看作是買入一堆資產(chǎn)，看中的是這對資產(chǎn)的數(shù)量（每股凈資產(chǎn)），和這堆資產(chǎn)的賺錢能力（凈資產(chǎn)收益率）。2、貨幣思維：①它是一種符號；②他有持有的成本（莊家成本分析）；③他要用錢賺錢（與產(chǎn)業(yè)脫離的虛擬經(jīng)濟）。二、博弈是兩種投資思維的共同特征1、兩種思維的共性：1）誰擁有（一堆資產(chǎn)或一堆籌碼）？——通過市場競爭2）誰掌控？——通過金錢、輿論和投票來影響最終的結(jié)果2、兩種思維的異性1）貨幣思維者的博弈僅僅停留在價格層面2）產(chǎn)業(yè)思維者的博弈包括價格、管理權(quán)和企業(yè)在行業(yè)中的地位三、管理是博弈中最重要的制勝之道1、投資難嗎？投資是世界上最難的事情之一，又是最簡單的事情之一。做醫(yī)生要有資格，要有多年的醫(yī)學院和臨床經(jīng)歷，而投資不需證書，誰都可以做。然而，在世界上又有幾個是真正依靠金融投資而發(fā)財?shù)娜耍?/p>

2、投資依靠什么取勝？1）應該思考的是：那些投資了，但并沒有發(fā)財?shù)娜耸且驗槭裁矗俊Y金不足？沒有找到導師？還是沒有買到神奇的軟件？2）經(jīng)常的，投資成為一種負和游戲：友情提醒：上升10%和下跌10%的差別；傭金與紅利誰更多？3）如果你不比別人更聰明，你依靠什么來取得投資成果呢？3、管理的重要性許多學者都指出：“收益主要地不是取決于買賣差價，而且取決于良好的資金管理和風險控制?！笔┩吒瘛缎率袌銎娌拧诽岬綔贰ぐ退魇褂玫慕灰紫到y(tǒng)，這個系統(tǒng)采用的是隨機建倉信號，最后也贏錢了這樣一個事實，來證明管理與控制才是最重要的這樣一個觀點。四、做得更好——復利效應1、從幾個例子談起

交易成功率的重要性：連續(xù)五次交易，甲每次盈利15%，五次后本利和200%；乙4次盈利30%，1次虧損40%，五次后的本利和170%1張厚度為0.1mm的白紙對折51次，厚度為多少？2米？200米？200公里？投資的魅力在于復利，而復利的關鍵在于少犯錯誤！答案：2.25億公里，（對折10次厚度增1000倍）2、增加贏面1）管理好你的資金，復利的前提是你還活著如果有兩個人擲硬幣賭輸贏，他們各有100元和10000元，每次的賭注1元，其結(jié)果如何？若賭注改為20元，結(jié)果有何不同？2）努力尋找贏面更大的市場，收益率水平的微小差異，累積的后果會很可觀3）關注你的交易成本如前例，若賭注還是1元，但賭場要對贏者收10%的費用，你認為最終的勝者是誰？第二節(jié)投資管理的內(nèi)容一、投資管理的組織1、個人2、機構(gòu)證券分析師——投資決策者——具體操作者3、個人投資者與機構(gòu)投資者的區(qū)別經(jīng)濟學家技術(shù)分析師市場專家證券分析師投資委員會批準名單模范組合第三節(jié)

投資者的自我完善一、什么樣的投資者會贏1、認識自己2、認識市場與投資對象3、努力學習、進取4、抓住機遇二、樹立正確的投資意識1、了解自己——投資者的類型1）按決策信號：隨意型決策者、技術(shù)型決策者、綜合型決策者2）按投資偏好：價值型投資者、趨勢型投資者3）按交易策略：趨勢跟隨交易策略、支撐與壓力交易策略、價格區(qū)域交易策略、不穩(wěn)定性交易策略4）按性格：美國市場中的一種說法：市場中有四種人——牛、熊、豬和羊；

你是哪一種？你是誰？投資者類型的多樣化是市場理性的一個基本特征，它也是不同市場有效價格形成的一個必要條件。如果投資者的交易是互不相關的，那么交易中的非理性成分就有可能被相互抵消、相互補償，此時的市場仍有可能是理性的。但是，你必須明白——你是誰？2、了解市場1）價格是如何形成和變動的？——博弈過程2）定價權(quán)的重要性；3）確定當前市場的類型：

從市場波動的方式看，存在著兩類市場：一是趨勢性市場（含確定型趨勢市場和變化型趨勢市場），二是震蕩性市場（含區(qū)域性震蕩市場和跳躍性震蕩市場）。4）不要試圖戰(zhàn)勝市場，而要順從市場，與市場和諧共振3、了解中國特色1）政府與市場的關系a）現(xiàn)代經(jīng)濟中政府的影響力巨大，這具有普遍性b）中國市場形成過程中政府的巨大作用c）在未來的很長一段時間內(nèi)，政府仍將發(fā)揮重要的作用2）中國近期股票投資的基本認識a）股票投資是一種風險投資b）股票市場處于快速發(fā)展之中c）股票市場的波動受政府的政策影響大3）中國近期債券投資的基本認識a）債券投資是一種低風險低收益的投資b）債券投資的收益除與利率的關系外，還與其他金融市場的關系密切4）中國近期基金投資的基本認識a）是一種受政府支持和扶植的投資方式b）是一種國際流行的投資方式c）不同的基金收益差距會不斷擴大5）中國特色的操作要領a）趨勢投資是投資群體的主流，因此，掌握趨勢是投資成功的基礎；

結(jié)合學過的知識，想一想，為什么？b）經(jīng)濟發(fā)展的不平衡性導致行業(yè)和區(qū)域發(fā)展的不平衡性，因此，尋找階段投資熱點的版塊或個股是投資成功的關鍵

想一想，你是到魚多的地方釣魚還是相反？c）新興市場的大幅波動特征，導致及時了結(jié)是投資成功的保證三、保持良好的投資心態(tài)1、為何總是多數(shù)人不掙錢1）價格波動存在非隨機性與隨機性雙重特征。2）多數(shù)人出錯是股價隨機性波動與我們自認為掌握其非隨機性的結(jié)果。

——人的心理因素2、學會做一個“有節(jié)制”的“理性人”

1）既不貪，也不迂腐；2）敢于做市場上的“另類”的“少數(shù)人”，避免參與市場經(jīng)常發(fā)生的集體性混亂行為；3）努力做市場上的“勇敢”的“果斷者”，一旦發(fā)現(xiàn)出錯，要及時糾錯。3、控制自己的情緒，避免情緒化的自毀現(xiàn)象1）通過與市場作對，得到一種惡作劇式的快感2）無謂的冒險，通過驚險與刺激得到快感；3）沖動下的情緒化交易；4）在失敗面前自暴自棄?？傊菏袌鍪谴蠛＃顿Y者就是漁夫。作為漁民，你必須知道什么時候可以捕到魚，什么時候沒有魚可捕；你也應該知道什么時候可以出海，什么時候你不能出海，只能在家休息，哪怕有魚。你不能控制大海，但你可以控制自己！四、確立自己的投資風格1、持有時間——你是一個短線還是中長期投資者投資者ABC時間結(jié)構(gòu)短線中線長線成功率75%50%25%報酬率248資本報酬率50%100%100%2、勝率與贏虧比：——你的盈利來自哪里1）概念：勝率是指投資次數(shù)中勝出的概率。贏虧比是把全部盈利除以全部虧損得出的比率。2）兩者的區(qū)別例：某一投資者A在10元、7元和6元分別買入某股票1000股，然后在8元賣出，不計有關費用，分別獲利-2000元、1000元和2000元。其勝率為66.67%，贏虧比1.5倍。另一投資者B分別在9元和6元買入該股各1000股，同樣在8元拋出，獲利-1000元和2000元，其勝率為50%，贏虧比為2倍。3）兩者的區(qū)別說明投資者的不同偏好如：投資者A勝率為80%，贏虧比為1.1倍，這意味著該投資者在10次投資中有8次勝出，賺了110元，卻在2次失誤中虧了100元；投資者B勝率僅為20%，但贏虧比是4倍，由此可判斷出該投資者相當于出手10次，失敗了8次只虧損1元，只成功了兩次卻賺到4元。

這在風格上至少說明兩點：第一，投資者A喜歡小波段操作，而B喜歡抓大的波動機會；第二，投資者A善于發(fā)現(xiàn)機會，但不善于止損，而B介入判斷常常出錯，但能及時止損，也能堅持持有潛力品種。每筆交易的風險為總資金的1%時的破產(chǎn)風險勝率%贏虧率1.01.52.02.53.02510010010073390.203510074.60.1004099.80.50004552.400005000000第四節(jié)

證券投資的收益

與風險的關系一、證券投資收益的構(gòu)成1、分享被投資企業(yè)的經(jīng)營成果1）公司稅后利潤的分配：股利或債息、紅利2）公司未分配的稅后利潤：凈資產(chǎn)值的增加（股票）3）公司發(fā)展所帶來的無形資產(chǎn)的增加（股票）2、市場買賣差價二、影響證券投資收益的共同因素1、利率1）利率與固定收益證券的關系2）利率對股票價格的影響市盈率=市場價格/每股收益利率與市盈率倒數(shù)的可比性

2、通貨膨脹1）通貨膨脹與固定收益證券2）股票的回報長期內(nèi)是正相關的，但短期內(nèi)不確定三、投資風險的種類1、系統(tǒng)性風險1）市場風險；2）利率風險；3）購買力風險；2、非系統(tǒng)性風險1）行業(yè)風險；2）經(jīng)營風險；3）違約風險。四、收益與風險的關系1、風險越大、收益越大預期收益率=無風險收益+風險補償

何為無風險收益？何為風險補償：2、這一相關性是從總體而言的結(jié)束語:寄語學習者

——做一個積極進取而又懂得克制的投資者瑞典登山運動員克洛普，