計算機財務(wù)管理-05投資決策

2023/2/6計算機財務(wù)管理1第五章投資決策5.1驅(qū)動項目5.2業(yè)務(wù)原理投資決策5.3相關(guān)技術(shù)5.4建模方法2023/2/6計算機財務(wù)管理2本章學習要求通過本章的學習，應(yīng)掌握：投資決策財務(wù)評價模型和盈虧平衡分析模型的解決方案和構(gòu)建方法。投資項目財務(wù)評價和盈虧平衡分析常用的指標及數(shù)據(jù)來源。投資決策模型中常用的函數(shù)：NPV、IRR、HLOOUP、IF、COUNTIF等的用法。單變量求解、模擬運算表和條件格式的使用方法。2023/2/6計算機財務(wù)管理35.1驅(qū)動項目竹風公司準備新建一投資項目，項目計算期12年，總投資96462萬元，第4年投產(chǎn)，6-12年達100%。滿負荷產(chǎn)量為20萬噸，價格為3400.73元/噸。經(jīng)測算，項目的投資現(xiàn)金流量表、利潤與利潤分配表、資產(chǎn)負債表、借款還本付息計劃表和成本費用表原始數(shù)據(jù)分別見表5.1-1至5.1-5，項目的其它相關(guān)信息見表5.1-6，請根據(jù)提供的資料對項目進行財務(wù)評價,并對該項目進行盈虧平衡分析。2023/2/6計算機財務(wù)管理45.1驅(qū)動項目序號參數(shù)名稱參數(shù)值備注1財務(wù)基準收益率（ic）14%

2基準投資回收期8.5年3利息備付率2

4償債備付率1.3

5資產(chǎn)負債率40%最低值

資產(chǎn)負債率60%最高值6總投資收益率(ROI)10%行業(yè)參考值7項目資本金凈利潤率（ROE）15%行業(yè)參考值2023/2/6計算機財務(wù)管理55.2業(yè)務(wù)原理財務(wù)評價的具體步驟（見下頁圖）5.2.1盈利能力分析一、財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)指能使項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于所設(shè)定的判別基準，(通常稱為基準收益率)時，項目方案在財務(wù)上可考慮接受。二、財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）指按設(shè)定的折現(xiàn)率(一般采用基準收益率ic)計算的項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。一般情況下，財務(wù)盈利能力分析只計算項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值，可根據(jù)需要選擇計算所得稅前凈現(xiàn)值或所得稅后凈現(xiàn)值。按照設(shè)定的折現(xiàn)率計算的財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零時，項目方案在財務(wù)上可考慮接受。2023/2/6計算機財務(wù)管理62023/2/6計算機財務(wù)管理75.2業(yè)務(wù)原理5.2.1盈利能力分析三、項目投資回收期(Pt)指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，一般以年為單位。項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱愕臅r點，即為項目的投資回收期。投資回收期短，表明項目投資回收快，抗風險能力強。四、總投資收益率(ROI)指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資(TI)的比率;該指標表示總投資的盈利水平。總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。五、項目資本金凈利潤率（ROE）表示項目資本金的盈利水平，系指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤(NP)與項目資本金(EC)的比率;。項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。2023/2/6計算機財務(wù)管理85.2業(yè)務(wù)原理5.2.2償債能力分析一、利息備付率（ICR）指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(DSCR)與應(yīng)付利息(PI)的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度利息備付率應(yīng)分年計算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。利息備付率應(yīng)當大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。二、償債備付率(DSCR)指在借款償還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金(EBITDA-TAX)與應(yīng)還本付息金額(PD)的比值，它表示可用于計算還本付息的資金償還借款本息的保障程度。式中EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷；

TAX——企業(yè)所得稅;

PD——應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計入總成本費用的全部利息。如果項目在運行期內(nèi)有維持運營的投資，可用于還本付息的資金應(yīng)扣除維持運營的投資。償債備付率應(yīng)分年計算，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。償債備付率應(yīng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。2023/2/6計算機財務(wù)管理95.2業(yè)務(wù)原理5.2.2償債能力分析三、資產(chǎn)負債率（LOAR）指各期末負債總額(TL)同資產(chǎn)總額(TA)的比率。適度的資產(chǎn)負債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風險較小。對該指標的分析，應(yīng)結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境等具體條件判定。項目財務(wù)分析中，在長期債務(wù)還清后，可不再計算資產(chǎn)負債率。5.2.3財務(wù)生存能力分析財務(wù)生存能力分析，應(yīng)在財務(wù)分析輔助表和利潤與利潤分配表的基礎(chǔ)上編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，通過考察項目計算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性。財務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量，其次各年累計盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負值。若出現(xiàn)負值，應(yīng)進行短期借款，同時分析短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進一步判斷項目的財務(wù)生存能力。短期借款應(yīng)體現(xiàn)在財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計入財務(wù)費用。為維持項目正常運營，還應(yīng)分析短期借款的可靠性。2023/2/6計算機財務(wù)管理105.2業(yè)務(wù)原理5.2.3盈虧平衡分析盈虧平衡分析系指通過計算項目達產(chǎn)年的盈虧平衡點(BEP)，分析項目成本與收入的平衡關(guān)系，判斷項目對產(chǎn)出品數(shù)量變化的適應(yīng)能力和抗風險能力。盈虧平衡分析只用于財務(wù)分析。盈虧平衡點一般采用公式計算，也可利用盈虧平衡圖求取，盈虧平衡點可采用產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率表示，可按下列公式計算:BEP產(chǎn)量

是項目保本（不發(fā)生虧損）時的最低產(chǎn)量，其值越小，說明項目抗風險的能力較大，即說明項目達到較低的年產(chǎn)量就能保本。2023/2/6計算機財務(wù)管理115.2業(yè)務(wù)原理5.2.3盈虧平衡分析BEP生產(chǎn)能力利用率

是項目保本時的最低生產(chǎn)能力利用率，大于BEP生產(chǎn)能力利用率即可盈利，該利用率越低，說明項目的抗風險能力越強。2023/2/6計算機財務(wù)管理125.3相關(guān)技術(shù)5.3.1函數(shù)一、財務(wù)函數(shù)IRR、NPV（回顧）二、數(shù)學與統(tǒng)計函數(shù)COUNTIFMAX、AVERAGE、SUM（回顧）三、其它相關(guān)的函數(shù)HLOOKUP、ANDIF（回顧）2023/2/6計算機財務(wù)管理135.3相關(guān)技術(shù)5.3.2工具與方法一、條件格式實例：將圖5.3.2-1工資表中基本工資大于8000單元格用黃色底紋顯示。2023/2/6計算機財務(wù)管理145.3相關(guān)技術(shù)5.3.2工具與方法二、單變量求解“單變量求解”是假設(shè)分析工具的組成部分。如果已知單個公式的預(yù)期結(jié)果，而用于確定此公式結(jié)果的輸入值未知，則可使用“單變量求解”功能。實例：某人貸款200000元，在15年內(nèi)還清，每月要求還款1500元，則這筆貸款的名義年利率是多少？單擊“工具”菜單中的“單變量求解”命令（V2010：數(shù)據(jù)－數(shù)據(jù)工具－模擬分析－單變量求解）2023/2/6計算機財務(wù)管理155.3相關(guān)技術(shù)5.3.2工具與方法三、模擬運算表模擬運算表是EXCEL提供的一種數(shù)據(jù)分析工具，按照使用者給出的各種變量組合，對一個或多個公式中替換不同值求得結(jié)果，并把計算結(jié)果顯示在工作表中，方便使用者進行比較和分析。有兩種類型的數(shù)據(jù)表:單變量數(shù)據(jù)表和雙變量數(shù)據(jù)表。1．創(chuàng)建單變量數(shù)據(jù)表：實例：某產(chǎn)品單價10元/件，請分析當銷售量分別為10、20、30、40、50、60件時銷售收入的變化情況。在“數(shù)據(jù)”菜單上，單擊“模擬運算表”（V2010：數(shù)據(jù)－數(shù)據(jù)工具－模擬分析－單模擬運算表）2023/2/6計算機財務(wù)管理165.3相關(guān)技術(shù)5.3.2工具與方法三、模擬運算表2．創(chuàng)建雙變量數(shù)據(jù)表：雙變量數(shù)據(jù)表中的兩組輸入數(shù)值使用同一個公式。這個公式必須引用兩個不同的輸入單元格。下面結(jié)合實例介紹使用方法：實例：某企業(yè)想分析產(chǎn)品銷售量從10件到60件，而價格從1萬到10萬變化時各種組合的銷售收入情況。2023/2/6計算機財務(wù)管理175.4模型構(gòu)建5.4.1財務(wù)評價一、解決方案首先要建立相關(guān)參數(shù)區(qū)，將相關(guān)基準參數(shù)錄入；其次，建立原始數(shù)據(jù)區(qū)，整理和復(fù)制財務(wù)評價指標所需的原始數(shù)據(jù)；第三，建立數(shù)據(jù)分析區(qū)計算各個評價指標；第四，根據(jù)評價指標結(jié)果分析結(jié)論。二、模型構(gòu)建⒈打開“財務(wù)評價”工作表，在A3:D13區(qū)域建立相關(guān)參數(shù)區(qū)，并錄入各個參數(shù)數(shù)據(jù)⒉在A13：O30建立原始數(shù)據(jù)區(qū)3.在A31：O43區(qū)域建立數(shù)據(jù)分析區(qū)其中難點：C35單元格輸入：=COUNTIF(C17:N17,"<=0")-HLOOKUP(COUNTIF(C17:N17,"<=0"),C15:N17,3,0)/HLOOKUP(COUNTIF(C17:N17,"<=0")+1,C15:N17,2,0)計算投資回收期，。2023/2/6計算機財務(wù)管理185.4模型構(gòu)建5.4.1財務(wù)評價二、模型構(gòu)建4.為了輔助決策，在O33：O43數(shù)據(jù)分析區(qū)內(nèi)建立自動提示功能（參見圖5.4.1-3右側(cè)），當指標的計算結(jié)果符合基準參數(shù)的要求，將顯示綠字“該指標可行”；否則，將用紅字顯示“該指標不可行”。⒌對財務(wù)評價模型添加標題和修飾，并根據(jù)模型的計算的結(jié)果進行綜合分析。2023/2/6計算機財務(wù)管理195.4模型構(gòu)建5.4.1財務(wù)評價2023/2/6計算機財務(wù)管理205.4模型構(gòu)建5.4.2盈虧平衡分析一、解決方案首先，建立基本數(shù)據(jù)分析區(qū)，復(fù)制分析所需的指標數(shù)據(jù)；其次，利用公式計算盈虧平衡點，也可以根據(jù)盈虧平衡點的定義利用工具倒推出盈虧平衡點；第三，分析產(chǎn)量的變化對利潤和成本的影響；第四，畫出盈虧平衡分析圖。2023/2/6計算機財務(wù)管理215.4模型構(gòu)建5.4.2盈虧平衡分析二、模型構(gòu)建本例以第八年的數(shù)據(jù)為例：⒈打開“盈虧平衡分析”工作表，在A2：C10建立基本數(shù)據(jù)區(qū)⒉在A13：B15建立數(shù)據(jù)分析區(qū)（圖5.4.2-2）。在B14和B15單元格分別輸入：=B8/(B4-B7-B10)、=B14/B5，利用公式法計算出盈虧平衡點和盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。3.也可以采用倒推的方法，在A20：B23建立單變量求解數(shù)據(jù)分析區(qū)。利用單變量求解工具。2023/2/6計算機財務(wù)管理225.4模型構(gòu)建5.4.2盈虧平衡分析二、模型構(gòu)建⒋計算對產(chǎn)能的敏感性分析，為畫盈虧平衡圖作準備。⒌繪制盈虧平衡圖。

2023/2/6計算機財務(wù)管理232023/2/6計算機財務(wù)管理24思考題⒈新建項目財務(wù)評價一般采用哪些指標，這些指標如何計算，計算這些指標的數(shù)據(jù)來源于哪些基礎(chǔ)報表？⒉盈虧平衡點常用什么表示，計算公式如何，計算這些指標的數(shù)據(jù)來源于哪些基礎(chǔ)報表？⒊指出IRR、NPV、COUNTIF、HLOO