注冊(cè)環(huán)保基礎(chǔ)考試復(fù)習(xí)資料

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究工程技術(shù)領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)效果的學(xué)科，是研究為實(shí)現(xiàn)予定生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)而提出的可行的技術(shù)方案、生產(chǎn)過程、產(chǎn)品或服務(wù)，在經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行計(jì)算、分析、比較和論證的方法的科學(xué)。9.1現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指某一經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)某一時(shí)間點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流入或資金流出。流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出，流入系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額稱為凈現(xiàn)金流量。一個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)，其投入的資金，花費(fèi)的成本，得到的收益，都可以看成是貨幣形式體現(xiàn)的資金流出或資金流入。構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)現(xiàn)金流量的基本要素主要有投資、成本、銷售收入、稅金和利潤等。投資概念及構(gòu)成廣義的投資是指以一定的資源（如資金、人力、技術(shù)、信息等）投入某項(xiàng)計(jì)劃或工程，以獲取所期望的報(bào)酬。工程經(jīng)濟(jì)中的投資指為實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)而預(yù)先墊付的資金。建設(shè)項(xiàng)目總投資是項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資（也稱建設(shè)投資）、建設(shè)期利息、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（2000年后停止征收）和流動(dòng)資金投資的總和。流動(dòng)資金是指為維持生產(chǎn)所占用的全部周轉(zhuǎn)資金。建設(shè)項(xiàng)目總投資構(gòu)成如圖9-1所示：工程費(fèi)用建設(shè)項(xiàng)目總投資固定資產(chǎn)工程費(fèi)用建設(shè)項(xiàng)目總投資固定資產(chǎn)投資總額建筑工程費(fèi)設(shè)備、工具購置費(fèi)安裝工程費(fèi)工程建設(shè)其他費(fèi)用土地使用費(fèi)與工程建設(shè)有關(guān)的其他費(fèi)用與未來生產(chǎn)有關(guān)的其他費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)價(jià)格預(yù)備費(fèi)固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（2000年后停止征收）建設(shè)期借款利息預(yù)備費(fèi)流動(dòng)資金固定資產(chǎn)投資（建設(shè)投資）圖9-1建設(shè)項(xiàng)目總投資構(gòu)成資產(chǎn)資產(chǎn)是指過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。項(xiàng)目總投資所形成的資產(chǎn)可分為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)。一、固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并在使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。企業(yè)的固定資產(chǎn)包括使用一年以上的房屋、建筑物、機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備和其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等。不屬于生產(chǎn)經(jīng)營主要設(shè)備的物品，單位價(jià)值在2000元以上，使用年限超過兩年的也作為固定資產(chǎn)。在會(huì)計(jì)核算中，購建固定資產(chǎn)的實(shí)際支出即為固定資產(chǎn)的原始價(jià)值，稱為固定資產(chǎn)原值。當(dāng)項(xiàng)目投入運(yùn)營后，固定資產(chǎn)在使用過程中會(huì)逐漸磨損和貶值，其價(jià)值逐步轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去，這種伴隨固定資產(chǎn)損耗發(fā)生的價(jià)值轉(zhuǎn)移稱為固定資產(chǎn)折舊。轉(zhuǎn)移的價(jià)值以折舊費(fèi)的形式計(jì)入產(chǎn)品成本，并通過產(chǎn)品的銷售以貨幣形式收回到投資者手中。固定資產(chǎn)使用一段時(shí)間后，其原值扣除累計(jì)的折舊費(fèi)總額稱為當(dāng)時(shí)的固定資產(chǎn)凈值。當(dāng)固定資產(chǎn)壽命期結(jié)束時(shí)，固定資產(chǎn)的殘余價(jià)值稱為固定資產(chǎn)期末殘值，對(duì)于某一工程項(xiàng)目，固定資產(chǎn)期末殘值是一項(xiàng)在項(xiàng)目壽命期末可回收的現(xiàn)金流入。按照我國現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度規(guī)定，計(jì)提折舊的范圍包括：房屋及建筑物，在用固定資產(chǎn)，季節(jié)性停用和修理停用的固定資產(chǎn)，以融資方式租入的固定資產(chǎn)，以經(jīng)營方式租出的固定資產(chǎn)，未使用、不需用的固定資產(chǎn)。不計(jì)提折舊的范圍包括：已提足折舊仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)，按規(guī)定單獨(dú)作價(jià)作為固定資產(chǎn)入賬的土地，以經(jīng)營方式租入的固定資產(chǎn)。計(jì)算折舊的要素是固定資產(chǎn)原值、使用期限（或預(yù)計(jì)產(chǎn)量）和固定資產(chǎn)凈值。固定資產(chǎn)折舊的方法可分為平均年限法、工作量法和快速折舊法；快速折舊法主要包括雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法。平均年限法也稱直線折舊法，它的優(yōu)點(diǎn)是逐年均攤，計(jì)算簡(jiǎn)便，其計(jì)算式為：（9－1）實(shí)際工作中常用年折舊率計(jì)算固定資產(chǎn)折舊額。年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率例9－1．將不屬于生產(chǎn)經(jīng)營主要設(shè)備的物品作為固定資產(chǎn)進(jìn)行管理應(yīng)具備的條件是（）。A．單位價(jià)值在1000元以上，并且使用期限超過一年B．單位價(jià)值在1000元以上，并且使用期限超過二年C．單位價(jià)值在2000元以上，并且使用期限超過一年Ｄ.單位價(jià)值在2000元以上，并且使用期限超過二年答案：D例9－2.某固定資產(chǎn)原值20000元，凈殘值2000元，預(yù)計(jì)使用5年，采用平均年限法計(jì)提第一年應(yīng)提折舊額為（）。A．4800元B．5000元C．3600元D．6000元解：按平均年限法每年折舊額相同根據(jù)式（9－1）可得（20000－2000）/5=3600答案：C二、無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)是指企業(yè)能夠長(zhǎng)期使用但沒有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。無形資產(chǎn)可以分為可確指的和不可確指的兩大類?？纱_指的無形資產(chǎn)根據(jù)內(nèi)容可分為知識(shí)產(chǎn)權(quán)、行為權(quán)利、對(duì)物產(chǎn)權(quán)、公共關(guān)系等，知識(shí)產(chǎn)權(quán)指專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、服務(wù)標(biāo)志等；對(duì)物產(chǎn)權(quán)如土地使用權(quán)、礦業(yè)開發(fā)權(quán)、優(yōu)惠融資權(quán)等；行為權(quán)力，如專營權(quán)、許可證、專有技術(shù)等；公共關(guān)系包括客戶關(guān)系、銷售網(wǎng)絡(luò)、職工隊(duì)伍等。不可確指的無形資產(chǎn)主要指商譽(yù)，它是由企業(yè)的素質(zhì)、管理水平以及經(jīng)營歷史等因素綜合決定的。企業(yè)自創(chuàng)的商譽(yù)以及未滿足無形資產(chǎn)確認(rèn)條件的不能作為無形資產(chǎn)。三、遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)是指不能全部計(jì)入當(dāng)年損益，應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷的各項(xiàng)費(fèi)用。我國將開辦費(fèi)、租入固定資產(chǎn)的改良支出、固定資產(chǎn)的大修理支出和攤銷期在一年以上的其他待攤費(fèi)用作為遞延資產(chǎn)。開辦費(fèi)是指項(xiàng)目籌建期間發(fā)生的費(fèi)用。四、流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目總投資中的流動(dòng)資金形成項(xiàng)目運(yùn)營過程中的流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)，包括存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、短期投資、現(xiàn)金及存款。成本一、成本：用貨幣表示的、為達(dá)到某一既定目標(biāo)所必須付出或已經(jīng)付出的代價(jià)。成本是反映項(xiàng)目經(jīng)營過程中資源消耗的一個(gè)主要基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。按財(cái)務(wù)部規(guī)定成本核算法為制造成本法，即只將直接材料、直接工資、其他直接支出和制造費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品成本，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用則直接計(jì)入當(dāng)期損益。二、產(chǎn)品成本費(fèi)用：總成本費(fèi)用是指項(xiàng)目在一定時(shí)期內(nèi)（一般為一年）為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品而花費(fèi)的全部成本和費(fèi)用?？偝杀举M(fèi)用由生產(chǎn)成本（或制造成本）、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用組成。生產(chǎn)成本包括各項(xiàng)直接支出（直接材料、直接工資和其他直接支出）及制造費(fèi)用。制造費(fèi)用是指為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。管理費(fèi)用是指企業(yè)行政管理部門為管理和組織經(jīng)營活動(dòng)發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。。財(cái)務(wù)費(fèi)用是指為籌集資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。銷售費(fèi)用是指為銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。經(jīng)營成本經(jīng)營成本是指項(xiàng)目在一定期間（通常為一年）內(nèi)由于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)而實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金支出，是項(xiàng)目總成本中扣除固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)和利息支出以后的全部費(fèi)用。經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用一折舊費(fèi)一攤銷費(fèi)－借款利息支出經(jīng)營成本是為經(jīng)濟(jì)分析方便從總成本費(fèi)用中分離出來的一部分費(fèi)用。經(jīng)營成本是項(xiàng)目運(yùn)營期間的生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用，屬于各年的現(xiàn)金流出。銷售收入銷售收入是工程經(jīng)濟(jì)分析中現(xiàn)金流入的重要成分。銷售收入是企業(yè)向社會(huì)出售商品或提供勞務(wù)的貨幣收入。銷售收入=商品銷售量×單價(jià)利潤利潤是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)全部生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的最終成果項(xiàng)目投產(chǎn)后所獲得的利潤可分為銷售利潤、利潤總額和稅后利潤三個(gè)層次。銷售利潤=銷售收入一生產(chǎn)成本一期間費(fèi)用一銷售稅金及附加利潤總額=銷售利潤十投資凈收益稅后利潤=利潤總額一所得稅投資凈收益指企業(yè)對(duì)外投資所取得的投資收益扣除投資損失后的凈額。期間費(fèi)用包括管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用三部分。工程項(xiàng)目投資涉及的主要稅種稅金是國家依據(jù)法律對(duì)有納稅義務(wù)的單位和個(gè)人征收的財(cái)政資金，是納稅人為國家提供積累的重要方式。我國目前的工商稅制分為流轉(zhuǎn)稅、資源稅、所得稅、財(cái)產(chǎn)稅、特定目的稅、行為稅、農(nóng)業(yè)稅、關(guān)稅八大類。其中與項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)有關(guān)的主要稅種是：可以計(jì)入產(chǎn)品成本的房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅、印花稅及進(jìn)口原材料和備品備件的關(guān)稅；從銷售收入中扣除的增值稅、營業(yè)稅、資源稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加；從利潤中扣除的所得稅等。資金等值計(jì)算常用公式及應(yīng)用復(fù)利系數(shù)表的用法現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖是以圖的形式表示的在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量。在現(xiàn)金流量圖中橫軸表示時(shí)間軸，時(shí)間軸上的點(diǎn)稱為時(shí)點(diǎn)，通常表示該年的年末，也是下一年的年初。與橫軸相連的垂直線代表系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，箭頭向下表示現(xiàn)金流出，箭頭向上表示現(xiàn)金流入。箭線的長(zhǎng)度代表現(xiàn)金流量的大小，一般要注明一年現(xiàn)金流量的金額。如圖9-2所示。圖9-2現(xiàn)金流量圖的表示法資金等值計(jì)算等值資金是指在一定的利率下，在不同的時(shí)間絕對(duì)數(shù)額不同而價(jià)值相等的若干資金。影響資金等值的因素為資金額大小、資金發(fā)生的時(shí)間和利率。將一個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額按一定的利率換算成另一時(shí)點(diǎn)等值金額，這一過程叫資金等值計(jì)算。資金等值計(jì)算的普通復(fù)利公式在以下各式中，i----每一利息期的利率，通常是年利率；n----計(jì)息周期數(shù)，通常是年數(shù)；P----資金的現(xiàn)值；F-----資金的未來值，或本利和、終值；A-----資金的等年值，表示的是連續(xù)每期等額支出或收入中的每一期資金支出或收入額，由于一般一期的時(shí)間為一年，故常稱為年金。（1）單利與復(fù)利利息的計(jì)算分為單利法和復(fù)利法兩種。單利法是每期均按原始本金計(jì)息，即不管計(jì)息周期為多少，每經(jīng)一期按原始本金計(jì)息一次，利息不再生利息。單利的計(jì)算公式為Fn=P·n·i（9-2）復(fù)利法按本金與累計(jì)利息額的和計(jì)息，也就是說除本金計(jì)息外，利息也生利息，每一計(jì)息周期的利息都要并入本金，再計(jì)利息。復(fù)利的計(jì)算公式為（9-3）復(fù)利計(jì)息更符合資金在社會(huì)再生產(chǎn)過程中運(yùn)動(dòng)的實(shí)際。因此，工程經(jīng)濟(jì)分析中一般采用復(fù)利計(jì)算。（2）名義利率與實(shí)際利率在工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中，通常是以年利率表示利率高低，這個(gè)年利率稱為名義利率，如不作特別說明，通常計(jì)算中給的利率是名義年利率。但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，計(jì)息周期中有年、季、月、周、日等多種形式，計(jì)算利息時(shí)實(shí)際采用的利率為實(shí)際利率。這就出現(xiàn)不同利率換算的問題。名義利率與實(shí)際利率的換算公式為：i=(1+r／m)m－1（9-4）其中r——名義利率，通常是名義年利率m——名義利率的一個(gè)時(shí)間單位中的計(jì)息次數(shù)，通常是一年中的計(jì)息次數(shù)當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，名義利率=有效（實(shí)際）利率；例9-3年利率為12%，本金為1000元，每季度計(jì)息一次，一年后本利和為多少？解：年實(shí)際利率i=(1+12%／4)4－1=12.55%一年后本利和為F=P（1+i）=1000×(1+12.55%)1=1125.5元（3）資金等值計(jì)算常用復(fù)利公式以下各圖及對(duì)應(yīng)的公式需注意現(xiàn)金流量的時(shí)點(diǎn)：現(xiàn)值發(fā)生在第一年初，終值發(fā)生在第n期末，年值發(fā)生在第一年至第n年每年年末。1）一次支付終值公式已知本金（現(xiàn)值）P，當(dāng)利率為i時(shí)，在復(fù)利計(jì)息的條件下，求第n期期末的本利和，即已知P，i，n,求終值F。一次支付終值公式為：F＝P（l＋i）n＝P（F／P，i，n）（9-5）式中（l＋i）n稱為一次支付終值系數(shù)，也稱一次償付復(fù)利和系數(shù)，可以用符號(hào)（F／P，i，n）表示，其中斜線下P以及i和n為已知條件，而斜線上的F是所求的未知量。系數(shù)（F／P，i，n）可查復(fù)利系數(shù)表得到。一次支付終值公式是普通復(fù)利計(jì)算的基本公式，其他計(jì)算公式都可以從此派生出來。當(dāng)現(xiàn)值P為現(xiàn)金流出，終值F為現(xiàn)金流入，其現(xiàn)金流量圖如圖9.3所示。P=?01234P=?01234FP01234F=?圖9-3一次支付終值現(xiàn)金流量圖圖9-4一次支付現(xiàn)值現(xiàn)金流量圖例9-4設(shè)貸款1000元，年利率為6%，貸款期五年。如按復(fù)利法計(jì)息，求到期應(yīng)還款。解：本題為已知現(xiàn)值求終值，方法一：可按式（9-5）計(jì)算得 F=P（1+i）n=1000×(1+6%)5=1338元。方法二：可用查表法：查本書附錄年利率i=6%對(duì)應(yīng)的表，年份為5年，一次支付終值系數(shù)為1.338，因此可求得應(yīng)還款為：1000×1.338=1338元。與直接用式（9-5）結(jié)果相同。2）一次支付現(xiàn)值公式已知第n期期末數(shù)額為F的現(xiàn)金流量，在利率為i的復(fù)利計(jì)息條件下，求現(xiàn)在的本金P是多少，即已知F，i,n,求現(xiàn)值P。。一次支付現(xiàn)值公式為（9-6）與（9-5）互為倒數(shù)式中稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，或稱貼現(xiàn)系數(shù)，可用符號(hào)（P／F，i，n）表示，其系數(shù)值可查復(fù)利系數(shù)表求得。當(dāng)現(xiàn)值P為現(xiàn)金流出，終值F為現(xiàn)金流入，其現(xiàn)金流量圖如圖9-4所示例9－5如果存款年利率為12%，假定按復(fù)利計(jì)息，為在五年后得款10000元，現(xiàn)在應(yīng)存入多少？解：由式（9-6）得：P=10000×（1+0.12）-5=10000×0.5674=5674（元）或先查本書附錄表得出一次支付現(xiàn)值系數(shù)：（P／F，12%，5）=0.5674于是P=10000×0.5674=5674（元）3)等額序列終值公式(等額年金終值公式)已知連續(xù)n期期末等額序列的現(xiàn)金流量A，按利率i（復(fù)利計(jì)息），求其第n期期末的終值F。即已知A,i.n，求F。F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+…+A(1+i)(n-1)F(1+i)=[A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+…+A(1+i)(n-1)](1+i)F(1+i)－F=A(1+i)n－A（9-7）式中，稱為等額序列終值系數(shù)，也稱等額年金終值系數(shù)，等額序列復(fù)利和系數(shù)?？捎梅?hào)（F／A，i，n）表示，其系數(shù)值可從復(fù)利系數(shù)表中查得。AAAAAA0123n-1nAAAAAA0123n-1nF=?AAAAAAAAAAAA圖9-5等額序列終值現(xiàn)金流量圖0123n-1nAAAAAA求A=？F0123n-1nAAAAAA求A=？F9-6等額序列償債基金現(xiàn)金流量圖4）等額序列償債基金公式F=?等額序列償債基金公式是等額序列終值公式的逆運(yùn)算，即已知未來n期末一筆未來值F，在利率為i復(fù)利計(jì)息條件下，求n期每期末等額序列現(xiàn)金流量（A）？F=?等額序列償債基金公式可由（9-5）直接導(dǎo)出，等額序列償債基金公式為：（9-8）與（9-7）互為倒數(shù)式中，稱為等額序列償債基金系數(shù)，也稱基金存儲(chǔ)系數(shù)?？捎梅?hào)（A／F，i，n）表示，其系數(shù)值可從復(fù)利系數(shù)表中查得。當(dāng)?shù)阮~序列現(xiàn)金流量A為現(xiàn)金流出，終值F為現(xiàn)金流入，其現(xiàn)金流量圖9-6所示5）等額序列現(xiàn)值公式已知在利率為i復(fù)利計(jì)息的條件下，求n期內(nèi)每期期末發(fā)生的等額序列值A(chǔ)的現(xiàn)值。即已知A、i、n，求P。要求等額分付現(xiàn)值公式，可用（9-5）代人（9-4）得到：即 （9-9）式中，稱為等額序列現(xiàn)值系數(shù)，也稱等額分付現(xiàn)值系數(shù)，可用符號(hào)（P／A，i，n）表示，其系數(shù)值可從復(fù)利系數(shù)表中查得。當(dāng)?shù)阮~序列現(xiàn)金流量A為現(xiàn)金流入，現(xiàn)值P為現(xiàn)金流出，其現(xiàn)金流量圖如圖9-7所示。AAAAAA0123n-1nAAAAAA0123n-1nP=？AAAAAA0123n-1nP求A=？圖9-7等額序列列現(xiàn)值現(xiàn)金流流量圖9-88等額序列資資本回收現(xiàn)金金流量圖6）等額序列列資本回收公公式已知現(xiàn)值P，利率率i及期數(shù)n，求與P等值的n期內(nèi)每期期期末等額序列列現(xiàn)金流量A。即已知P,ii,n,求A?？捎桑?-9）直直接得到：（9-10）與（9-9）互為倒數(shù)數(shù)式中，稱為等額額支付資本回回收系數(shù)，也也稱資金回收收系數(shù)，可用用符號(hào)（A／P，i，n）表示，其其系數(shù)值可從從復(fù)利系數(shù)表表中查得。當(dāng)?shù)阮~序列現(xiàn)金流流量A為現(xiàn)金流入入，現(xiàn)值P為現(xiàn)金流出出，其現(xiàn)金流流量圖如圖9-8所示。例9-6某投資項(xiàng)項(xiàng)目第一年初初貸款200萬元，已知知貸款利率為為10％，約定要5年內(nèi)每年等等額還款，那那么項(xiàng)目每年年末還款多少少萬元？解：根據(jù)題意是已已知現(xiàn)值求每每期期末等額額序列現(xiàn)金流流量A的問題，方法一：應(yīng)用式（9-10）資金回收收公式得方法二：查本書附附錄復(fù)利系數(shù)數(shù)表可查到（A/P，10%，5）=0.26638，A=200×00.26388=522.76萬元即項(xiàng)目每年年末還還款52.76萬元。需要指出的是，由由于復(fù)利系數(shù)數(shù)表中i,n都是不連續(xù)續(xù)的，當(dāng)要求求兩個(gè)數(shù)值區(qū)區(qū)間的某一個(gè)個(gè)值時(shí)需用線線性內(nèi)插法。9.2投資經(jīng)濟(jì)效效果評(píng)價(jià)方法法和參數(shù)為了評(píng)價(jià)和比較建建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益，要要根據(jù)項(xiàng)目在在壽命期（或或計(jì)算期）內(nèi)內(nèi)的現(xiàn)金流量量計(jì)算有關(guān)指指標(biāo)，以確定定項(xiàng)目的取舍舍。項(xiàng)目計(jì)算算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期期（使用期）。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)是多種多樣樣的，它們從從不同角度反反映技術(shù)方案案的經(jīng)濟(jì)性。這這些指標(biāo)可分分為三類：第第一類是以貨貨幣單位計(jì)量量的價(jià)值型指指標(biāo)，如凈現(xiàn)現(xiàn)值、凈年值值、費(fèi)用現(xiàn)值值、費(fèi)用年值值等；第二類類是以相對(duì)量量表示的反映映資源利用效效率的效率型型指標(biāo)，如投投資收益率、內(nèi)內(nèi)部收益率、差差額內(nèi)部收益益率等；第三類是以以時(shí)間作為計(jì)計(jì)量單位的時(shí)時(shí)間型指標(biāo)，如如投資回收期期、貸款償還還期等。此外外，按是否考考慮資金的時(shí)時(shí)間價(jià)值，經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)可分為為靜態(tài)評(píng)價(jià)指指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。不不考慮資金時(shí)時(shí)間價(jià)值的評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)稱為為靜態(tài)評(píng)價(jià)指指標(biāo)；考慮資資金時(shí)間價(jià)值值的評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)稱為動(dòng)態(tài)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。凈現(xiàn)值（NPV）(NetPPresenntVallue)項(xiàng)目評(píng)價(jià)或或方案比較中中的凈現(xiàn)值是是指項(xiàng)目或方方案在計(jì)算期期內(nèi)各年的凈凈現(xiàn)金流量按按照基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率或給定的的折現(xiàn)率折算算到計(jì)算期初初現(xiàn)值之和。凈凈現(xiàn)值是動(dòng)態(tài)態(tài)評(píng)價(jià)最重要要的指標(biāo)之一一。工程經(jīng)濟(jì)濟(jì)中將未來的的現(xiàn)金流量求求其現(xiàn)值所用用的利率稱為為折現(xiàn)率。計(jì)算公式為：（9-11）式中：NPV———凈現(xiàn)值；，CIIt——第t年的現(xiàn)金流流入；COOt——第t年的現(xiàn)金流流出；n———項(xiàng)目計(jì)算期期；i——折現(xiàn)率。對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目方案而而言，若NPV≥0，則項(xiàng)目可可行；若NPV＜0，則項(xiàng)目不不可行。對(duì)計(jì)計(jì)算期相同的的多方案比選選時(shí)，凈現(xiàn)值值越大且非負(fù)負(fù)的方案越優(yōu)優(yōu)（凈現(xiàn)值最最大準(zhǔn)則）。例9－7．某建設(shè)項(xiàng)目各年年凈現(xiàn)金流量量如下表所示示，以該項(xiàng)目目的行業(yè)基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率ic=12％為折現(xiàn)率率，則該項(xiàng)目目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值值（FNPV）為（）萬萬元。A．27.85B．70C.43..2D．35.533解：方法一：FNPV=－－100＋40（P/A，12%，3）＋50（P/F，12%，4）=－100＋40×22.402＋50×0..6355=27..85萬元方法二：：FNPV=－－100＋40×（1＋i）－1＋40×（1＋i）－2＋40×（1＋i）－3＋50×（1＋i）－4=－100＋40×00.89299＋40×0..7972＋40×0..7117＋40×0..6355=27..85萬元內(nèi)部收益率（IRRR）(InterrnalRRateoofRetturn).1內(nèi)部收益率的概念念內(nèi)部收益率又稱內(nèi)內(nèi)部報(bào)酬率，它它是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)中重要的動(dòng)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)之一。內(nèi)部收益率率是使項(xiàng)目從從開始建設(shè)到到壽命期（或或計(jì)算期）末末各年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量現(xiàn)值值之和（凈現(xiàn)現(xiàn)值）等于零零的折現(xiàn)率。.2內(nèi)部收益率的計(jì)算算方法按照內(nèi)部收益率的的定義，其表表達(dá)式為：（9-12）式中：IRR———內(nèi)部收益率率；其他符號(hào)意義同（9-11）。通過內(nèi)插法計(jì)算內(nèi)內(nèi)部收益率的的表達(dá)式為(9-13)式中i1-------凈現(xiàn)值大于于零且接近于于零時(shí)的試算算的折現(xiàn)率；；i2-------凈現(xiàn)值小于于零且接近于于零時(shí)的試算算的折現(xiàn)率；；NPV((i1),NPV(i2)分別為折現(xiàn)現(xiàn)率等于i1，i2的凈現(xiàn)值值。.3內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)現(xiàn)值的關(guān)系NPV(i1)IRRi2i1NPV(i2)0NPVIRRi按照內(nèi)部NPV(i1)IRRi2i1NPV(i2)0NPVIRRi圖9-9內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的關(guān)系圖9-10式（9-11）的示意圖（通常要求圖9-9內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的關(guān)系圖9-10式（9-11）的示意圖（通常要求i2－i1在2%左右，不超過5%）例9－8．某建設(shè)項(xiàng)目，取取折現(xiàn)率i1＝10％時(shí)，財(cái)務(wù)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1＝200萬元，取折折現(xiàn)率i2=15％時(shí)，財(cái)務(wù)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV2=－100萬元，用內(nèi)內(nèi)插法求其財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益益率近似等于于（）0.10.150.10.15i1IRRi2FNPV2FNPV1A．14％％B．13.33％C．11.67％D．11％解：按式（9－13）計(jì)算IRR=(2000/300))×（0.15－0.1）＋0.1=113.33％.4小結(jié)（1）一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)現(xiàn)值大小與計(jì)計(jì)算時(shí)所選的的折現(xiàn)率大小小有關(guān)。（當(dāng)當(dāng)某一項(xiàng)目的的各年凈現(xiàn)金金流量確定之之后，凈現(xiàn)值值是折現(xiàn)率的的函數(shù)。）（2）一個(gè)項(xiàng)目的IRRR值是該項(xiàng)目目所固有的，與與其他投資項(xiàng)項(xiàng)目毫無關(guān)系系。因此，IRR值只能用來來與某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（如基準(zhǔn)收收益率）相比比，用以說明明項(xiàng)目的可行行性，但它不不能用來比較較各種投資項(xiàng)項(xiàng)目的優(yōu)劣。若若當(dāng)對(duì)多方案案進(jìn)行選優(yōu)時(shí)時(shí)，不但要確確定每個(gè)方案案的IRR值，而且需需要確定它們們的差額現(xiàn)金金流量的收益益率，即增額額投資內(nèi)部收收益率（差額額內(nèi)部收益率率）。（3）對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，當(dāng)IRR≥io時(shí)，則有NPV≥0，項(xiàng)目可行；當(dāng)IRR＜ioo時(shí)，則有NPV＜0，項(xiàng)目不可可行；其中io為該項(xiàng)目目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所所選用的基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率。凈年值（NAV）(NetAAnnuallValuue)凈年值是是指按給定的的折現(xiàn)率，通通過等值換算算將方案計(jì)算算期內(nèi)各個(gè)不不同時(shí)點(diǎn)的凈凈現(xiàn)金流量分分?jǐn)偟接?jì)算期期內(nèi)各年的等等額年值。計(jì)算公式式為：NAV=[Σ（CIt–COt）（1+i）￣t]（A/P，i,n）=NPVV·（A/P，i,n）（9-14）式中：NAV———凈年值（A／PP，i，n）——資本回收系系數(shù)其余符號(hào)意義同((9-11))判別準(zhǔn)則：對(duì)獨(dú)立立項(xiàng)目方案而而言，若NAV≥0，則項(xiàng)目在在經(jīng)濟(jì)效果上上可以接受，若NAV＜0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上不可接受；多方案比選時(shí)，凈凈年值越大且且非負(fù)的方案案越優(yōu)（凈年年值最大準(zhǔn)則則）。就獨(dú)立立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)價(jià)結(jié)論而言，凈凈年值與凈現(xiàn)現(xiàn)值是等效評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。在在有些情況下下，采用凈年年值比凈現(xiàn)值值更為簡(jiǎn)便和和易于計(jì)算，所所以凈年值指指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)效效果評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)體系中占有有相當(dāng)重要的的地位。凈年值的計(jì)算方法法可見例9-10、例9-11。.費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年年值（PC和AC）(PreseentCoost)(AAnnuallCostt)費(fèi)用用現(xiàn)值是指按按給定的折現(xiàn)現(xiàn)率，將方案案計(jì)算期內(nèi)各各個(gè)不同時(shí)點(diǎn)點(diǎn)的現(xiàn)金流出出折算到計(jì)算算期初的累計(jì)計(jì)值。費(fèi)用年年值是指按給給定的折現(xiàn)率率，通過等值值換算，將方方案計(jì)算期內(nèi)內(nèi)各個(gè)不同時(shí)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流流出分?jǐn)偟接?jì)計(jì)算期內(nèi)各年年的等額年值值。費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公公式為：(9--15)費(fèi)用年值的計(jì)算公公式為（9-16）式中：PC———費(fèi)用現(xiàn)值；；ACC——費(fèi)用年值；；COt———第t年的費(fèi)用（包包括投資和經(jīng)經(jīng)營成本等）；；其余符號(hào)的意義同同（9-11）費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年年值指標(biāo)只能能用于多個(gè)方方案的比選，費(fèi)費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)費(fèi)用年值最小小的方案為優(yōu)優(yōu)。費(fèi)用年值計(jì)算見例例9-14。．差額內(nèi)部收益率率（?IRR）差額內(nèi)部部收益率（亦亦稱增量?jī)?nèi)部部收益率）是是兩方案各年年現(xiàn)金流量差差額現(xiàn)值之和和（增量?jī)衄F(xiàn)現(xiàn)值）等于零零時(shí)的折現(xiàn)率率。計(jì)算表達(dá)達(dá)式為：（99-17）式中：?NPV———增量?jī)衄F(xiàn)值值；?IRR——差額內(nèi)內(nèi)部收益率；；?CIt——方案A（投資大的的方案）與方方案B（投資小的的方案）第t年的增量現(xiàn)現(xiàn)金流入，即即?CIt=CItA－CItB；?COt——方案AA與方案B第t年的增量現(xiàn)現(xiàn)金流出，即即?Cot=?COtA－?COtB。將（9-17）變換，可可得（9-18）即 （9-19）式中：NPVA———方案A的凈現(xiàn)值；；NPPVB——方案B的凈現(xiàn)值。（注意?IRR≠IRRA－IRRB）因此，差差額內(nèi)部收益益率的另一種種解釋是：使使兩個(gè)方案凈凈現(xiàn)值（或凈凈年值）相等等時(shí)的折現(xiàn)率率。差額內(nèi)部收益率法法的判別準(zhǔn)則則：采用差額額內(nèi)部收益率率法比較和評(píng)評(píng)選方案時(shí)，相相比較的方案案必須壽命期期相等或具有有相同的計(jì)算算期；相比較較的方案自身身應(yīng)先經(jīng)財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)可行；；計(jì)算求得的的差額內(nèi)部收收益率?IRR與基準(zhǔn)收益益率i。相比較，當(dāng)當(dāng)?IRR＞i。時(shí)，則投投資大的方案案為優(yōu)；反之之，當(dāng)?IRR＜i。時(shí)，則投投資小的方案案為優(yōu)。投資回收期投資回收收期亦稱返本本期，是反映映投資項(xiàng)目資資金回收的重重要指標(biāo)。它它是指通過項(xiàng)項(xiàng)目的凈收益益（包括利潤潤、折舊等）回回收總投資（包包括建設(shè)投資資和流動(dòng)資金金的投資）所所需的時(shí)間。投資回收期期一般從投資資開始年算起起。投資回收收期分為靜態(tài)態(tài)投資回收期期和動(dòng)態(tài)投資資回收期。兩兩者之間的差差別在于是否否考慮資金的的時(shí)間價(jià)值。1．靜態(tài)態(tài)投資回收期期靜態(tài)投資資回收期是指指項(xiàng)目從投建建之日起，用用項(xiàng)目每年所所獲得的凈收收益將全部投投資收回所需需的時(shí)間。通通常以年來表表示。對(duì)于各年年凈收益不等等的項(xiàng)目，可可根據(jù)投資項(xiàng)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析析的現(xiàn)金流量量表計(jì)算投資資回收期，其其實(shí)用公式為為：（9-20）式中：Tp-----靜態(tài)投資回回收期T——項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)現(xiàn)金流量開始始出現(xiàn)正值的的年份。用靜態(tài)投資回收期期評(píng)價(jià)投資項(xiàng)項(xiàng)目時(shí)，需要要與根據(jù)同類類項(xiàng)目的歷史史數(shù)據(jù)和投資資者意愿確定定的基準(zhǔn)投資資回收期相比比較。設(shè)基準(zhǔn)投資回收期期為Tb，若Tp≤≤Tb，則項(xiàng)目可可行；若Tpp＞Tb，則項(xiàng)目不不可行。2．動(dòng)態(tài)態(tài)投資回收期期動(dòng)態(tài)投資回收期是是按照給定的的基準(zhǔn)折算率率用項(xiàng)目的凈凈收益的現(xiàn)值值將總投資現(xiàn)現(xiàn)值回收所需需的時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期也也可以根據(jù)項(xiàng)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析析的現(xiàn)金流量量表計(jì)算，其其實(shí)用公式為為：（9-21）式中：T＊——項(xiàng)項(xiàng)目各年累計(jì)計(jì)凈現(xiàn)金流量量現(xiàn)值開始出出現(xiàn)正值的年年份；Tp＊—?jiǎng)討B(tài)投資回收期投資回收期指標(biāo)的的優(yōu)點(diǎn)是直觀觀、簡(jiǎn)單。但但是，投資回回收期指標(biāo)最最大的缺點(diǎn)是是沒有反映資資回收期以后后方案的情況況，因而不能能全面反映項(xiàng)項(xiàng)目在整個(gè)壽壽命期內(nèi)真實(shí)實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果果。所以投資資回收期一般般用于粗略評(píng)評(píng)價(jià)，需要和和其他指標(biāo)結(jié)結(jié)合起來使用用。例9－9．某項(xiàng)目建設(shè)期22年，生產(chǎn)期6年，其現(xiàn)金金流量表如下下：（單位：：萬元）則靜態(tài)投資回收期期和動(dòng)態(tài)投資資回收期分別別為（）。A．5.533年、6.13年B．5.33年、6.13年C．5.533年、6.223年D.55.33年、6.23年解：靜態(tài)投資回收收期Tp=6－1＋100／300==5.333年動(dòng)態(tài)投資回收期Tp＊=7－1＋39.75／175.005=6..23年基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率又稱基基準(zhǔn)收益率，基基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，目目標(biāo)收益率或或最低期望收收益率，是決決策者對(duì)項(xiàng)目目方案投資的的資金時(shí)間價(jià)價(jià)值的估算或或行業(yè)（部門門）的平均收收益率水平，是是行業(yè)（部門門）投資資金金應(yīng)獲得的最最低財(cái)務(wù)盈利利水平?；鶞?zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率是項(xiàng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)的重要參數(shù)數(shù)。在項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中可可以選擇項(xiàng)目目所在行業(yè)或或部門的基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率，若若沒有相應(yīng)行行業(yè)或部門的的基準(zhǔn)收益率率，也可以選選用社會(huì)折現(xiàn)現(xiàn)率。行業(yè)或或部門的基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率或社社會(huì)折現(xiàn)率是是國家公布的的重要經(jīng)濟(jì)參參數(shù)。備選方案的類型.1備選方案的類型在投資項(xiàng)目（方案案）的優(yōu)選、評(píng)評(píng)價(jià)過程中，按按有無約束條條件和項(xiàng)目（方方案）相互之之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)關(guān)系，可分為為：圖9-11方案的的分類所謂無約約束方案是指指沒有資金、勞勞力、材料、設(shè)設(shè)備及其他資資源擁有量限限制的項(xiàng)目（方方案）選擇。有有約束方案是是指有上述資資源限制的項(xiàng)項(xiàng)目（方案）選選擇。獨(dú)立項(xiàng)項(xiàng)目是指在經(jīng)經(jīng)濟(jì)上互不相相關(guān)的項(xiàng)目，即即接受或放棄棄某個(gè)項(xiàng)目并并不影響其他他項(xiàng)目的取舍舍?；コ夥桨赴甘侵竿豁?xiàng)項(xiàng)目的各個(gè)方方案彼此可以以相互代替。因因此，方案具具有排他性，采采納方案組中中的某一方案案，就會(huì)自動(dòng)動(dòng)排斥這組方方案中的其他他方案。方案案之間有時(shí)會(huì)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上上互補(bǔ)的問題題。.2獨(dú)立項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果果評(píng)價(jià)：在無約束條件下，一一群獨(dú)立項(xiàng)目目的決策是比比較容易的，這這時(shí)項(xiàng)目評(píng)價(jià)價(jià)要解決的問問題是項(xiàng)目評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)能否否達(dá)到某一評(píng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的問問題。因?yàn)閷?duì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)上彼彼此獨(dú)立的常常規(guī)項(xiàng)目（即即逐年凈現(xiàn)金金流量只有一一次由負(fù)值變變?yōu)檎档淖冏兓伊魅肴肟傤~大于流流出總額的項(xiàng)項(xiàng)目），用投投資回收期、凈凈現(xiàn)值法、凈凈年值法、內(nèi)內(nèi)部收益率法法等任何一種種方法進(jìn)行評(píng)評(píng)價(jià)的結(jié)論都都是一致的。例9-10兩個(gè)獨(dú)立立方案A、B的凈現(xiàn)金流流量如表9-1所示，試對(duì)對(duì)其經(jīng)濟(jì)效果果進(jìn)行評(píng)價(jià)（i。=10％）。表9-1獨(dú)立方案A、B的凈現(xiàn)金流流量單位：萬元元解：A、B方案為獨(dú)立方案，相相互之間沒有有關(guān)系?？墒资紫扔?jì)算方案案自身的絕對(duì)對(duì)效果指標(biāo)——凈現(xiàn)值、凈凈年值或內(nèi)部部收益率，然然后根據(jù)各指指標(biāo)的判別準(zhǔn)準(zhǔn)則進(jìn)行經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果檢驗(yàn)并并決定取舍。以以下分別用三三種方法評(píng)價(jià)價(jià)，結(jié)論是相相同的：方法一：用凈現(xiàn)值值指標(biāo)評(píng)價(jià)NPVAA＝－500＋100（P／A，10％，10）＝114．4（萬元）NPVBB＝－500＋70（P／A，10％，10）=－69．89（萬元）由于NPPVA＞0，NPVB＜0，根據(jù)凈現(xiàn)現(xiàn)值判別準(zhǔn)則則，A方案可行，B方案不可行行。方法二：用凈年值值指標(biāo)評(píng)價(jià)NAVVA=—500（A／P，10％，10）＋100==18．65（萬元）NAVVB=一500（A／P，10％，10）＋70=－11．35（萬元）由于NAAVA＞0，NAVB＜0，根據(jù)凈年年值判別準(zhǔn)則則，A方案可行，B方案不可行行。方法三：用內(nèi)部收收益率指標(biāo)評(píng)評(píng)價(jià)根據(jù)NNPVA＝－500＋100（P／A，IRRA，10）＝0（P／A，IRRA，10）=5NPVBB＝－500＋70（P／A，IRRB，10）＝0(P／A，IRRB，10）=7.144可查表求求得IRRA＝15％，IRRB＝6．65％，由于IRRA＞i。＝10％，IRRB＜i。=10％，所以A方案可行，B方案案不可行。壽命相等方案與壽壽命不等方案案的比選在對(duì)互斥方案進(jìn)行行評(píng)價(jià)時(shí)。經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)價(jià)包含了兩部部分的內(nèi)容：：一是考察各各個(gè)方案自身身的經(jīng)濟(jì)效果果，即進(jìn)行絕絕對(duì)效果檢驗(yàn)驗(yàn)，用經(jīng)濟(jì)效效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（如NPV≥0，NAV≥0，IRR≥i。）檢驗(yàn)方方案自身的經(jīng)經(jīng)濟(jì)性，叫“絕對(duì)（經(jīng)濟(jì)濟(jì)）效果檢驗(yàn)驗(yàn)”。凡通過絕絕對(duì)效果檢驗(yàn)驗(yàn)的方案，就就認(rèn)為它在經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果上是是可以接受的的，否則就應(yīng)應(yīng)予以拒絕；；二是考察哪哪個(gè)方案相對(duì)對(duì)最優(yōu)，稱“相對(duì)（經(jīng)濟(jì)濟(jì)）效果檢驗(yàn)驗(yàn)”。一般先用用絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效效果方法篩選選方案，然后后以相對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果方法優(yōu)優(yōu)選方案。.1壽命相等互斥方案案的比選：壽命相等互斥方案案的比較通常常采用以下方方法。1.增額投資回收期增額投資回收期（ΔT）指兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量的差額的投資回收期。當(dāng)ΔT小于規(guī)定的基準(zhǔn)回收期時(shí)，投資大的方案好。2.凈現(xiàn)值（或用凈年年值）凈現(xiàn)值（或凈年值值）大且非負(fù)負(fù)的方案為優(yōu)優(yōu)3.差額內(nèi)部收益率（增增額投資內(nèi)部部收益率）用差額內(nèi)部收益率率指標(biāo)比選方方法在中已講講。用費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用用年值指標(biāo)比比選方法在中中已講。以上分析互斥方案案的評(píng)價(jià)方法法，都是在各各方案壽命期期相同的情況況下進(jìn)行的。例9－11.現(xiàn)有A1、A2、A3、A4四個(gè)互相排排斥的方案，其其現(xiàn)金流量如如下表所示。若若基準(zhǔn)收益率率為10％，則最優(yōu)優(yōu)方案為（）。已已知：（A／P，10％，5）=0.226380。A．A2BB．A3C．A1DD．A4分析：本題是壽命命期相同的互互斥方案選優(yōu)優(yōu)，用NPV，NAV，△IRR均可用NAV方法最快投資方案A1的凈凈年值:NAV11=－100×00.263880＋40=13.622萬元投資方案A2的凈凈年值:NAV22=－200×00.263880＋80=227.24萬元投資方案A3的凈凈年值:NAV33=－300×00.263880＋140==60.866萬元投資方案A4的凈凈年值:NAV44=－400×00.263880＋170==64.488萬元投資方案A4的凈凈年值最大且且非負(fù)，為優(yōu)優(yōu)。例9－12．某建設(shè)設(shè)項(xiàng)目有A、B、C三個(gè)方案，壽壽命期均為10年，按投資資額由小到大大排序?yàn)镃＜B＜A，方案B對(duì)于C的差額內(nèi)部部收益率為14.5％，方案A對(duì)于B的差額內(nèi)部部收益率為9.5％，基準(zhǔn)收收益率為10％，則最佳佳方案應(yīng)為（）。A．A方案B..B方案C．C方案D.無法確定分析：本題為壽命命期相同的互互斥方案選優(yōu)優(yōu)，用NPV，NAV，△IRR均可，但據(jù)據(jù)本題已知條條件應(yīng)該用△IRR方案B對(duì)于方案C的差額額內(nèi)部收益率率為14.5%，大于基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率10％，應(yīng)保留留投資大的方方案，即B方案。方案A對(duì)于方案B的差額額內(nèi)部收益率率為9.5%，小于基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率10％，應(yīng)保留留投資小的方方案，即B方案。答案：B方案為為最佳方案。.2壽命不等互互斥方案的比比選：當(dāng)各方案的壽命不不等時(shí),應(yīng)采用合理理的評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)或辦法，使使之具有時(shí)間間上的可比性性。以下介紹紹幾種處理方方法。1.最小公倍數(shù)數(shù)法（方案重重復(fù)法）最小公倍倍數(shù)法是以不不同方案使用用壽命的最小小公倍數(shù)作為為共同的計(jì)算算期，并假定定每一方案在在這一期間內(nèi)內(nèi)反復(fù)實(shí)施，以以滿足不變的的需求，據(jù)此此算出計(jì)算期期內(nèi)各方案的的凈現(xiàn)值（或或費(fèi)用現(xiàn)值），凈凈現(xiàn)值較大（或或費(fèi)用現(xiàn)值最最?。┑臑樽钭罴逊桨浮＠?-13AA、B兩個(gè)互斥方方案各年的現(xiàn)現(xiàn)金流量如表表9-2所示，基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率i。=10％，試比選選方案。表中中投資時(shí)點(diǎn)為為建設(shè)期初。表9-2單位：萬元元解：444……444……441010101.533333333….332215151515方案A最小公倍數(shù)法的現(xiàn)現(xiàn)金流量圖方案B最小公倍數(shù)數(shù)法的現(xiàn)金流流量圖以A與B方案壽命的最小公公倍數(shù)18年為計(jì)算期期，A方案重復(fù)實(shí)實(shí)施3次，B方案2次。則各方方案在計(jì)算期期內(nèi)的凈現(xiàn)值值為：NPVAA＝－10［1＋（P／F，10％，6）＋（P／F，10％，12）」＋3（P／A，10％，18）＋1．5［（P／F，10％，6）＋（P／F，10％，12）＋（P／F，10％，18）］=7．377（萬元）NPVBB＝－15［1＋（P／F，10％，9）］＋4（P／A，10％，18）＋2［（P／F，10％，9）＋（P／F，110％，18）］＝12．65（萬萬元）因?yàn)镹PVB＞NPVVA＞0，故B方案較優(yōu)。（A、B兩方案NPV＞0說明兩方案案均可行。）這種方法適合于被被比較方案壽壽命的最小公公倍數(shù)較小，且且各方案在重重復(fù)過程中現(xiàn)現(xiàn)金流量不會(huì)會(huì)發(fā)生太大變變化的情況，否否則就可能得得出不正確的的結(jié)論。2.年值法在對(duì)壽命命不同的互斥斥方案進(jìn)行比比選時(shí)，年值值法是最為簡(jiǎn)簡(jiǎn)便的方法，當(dāng)當(dāng)參加比選的的方案數(shù)目眾眾多時(shí)，尤其其是這樣。用用年值法進(jìn)行行壽命不同的的互斥方案比比選，實(shí)際上上隱含著這樣樣一種假定：：各備選方案案在其壽命結(jié)結(jié)束時(shí)均可按按原方案重復(fù)復(fù)實(shí)施無限次次。因?yàn)橐粋€(gè)個(gè)方案無論重重復(fù)實(shí)施多少少次，其年值值是不變的，在在這一假定前前提下，年值值法以“年”為時(shí)間單位位比較各方案案的經(jīng)濟(jì)效果果，從而使壽壽命不同的互互斥方案間具具有可比性。當(dāng)當(dāng)被比較方案案投資在先，且且以后各年現(xiàn)現(xiàn)金流相同時(shí)時(shí)，采用年值值法最為簡(jiǎn)便便。年值法使使用的指標(biāo)有有凈年值與費(fèi)費(fèi)用年值。（1）對(duì)例9-13，用用凈年值法進(jìn)進(jìn)行比選。A、B兩兩方案的凈年年值分別是：：NAVA＝－－10（A／P，10％，6）＋3＋1．5（A／F，10％，6）＝0．898（萬元）NAVB=－115（A／P，10％，9）＋4＋2（A／F，10％，9）＝1．542（萬元）因?yàn)镹NAVB＞NAVA，故B方案較優(yōu)，同同最小公倍數(shù)數(shù)法所得結(jié)論論一致。例9-14：互斥方方案A．B具有相同的的產(chǎn)出，方案案A壽命期nA＝10年，方案B壽命期nB＝15年。兩方案案的費(fèi)用現(xiàn)金金流如表所示示，試選優(yōu)（io＝10％）。（當(dāng)當(dāng)表中現(xiàn)金流流量發(fā)生時(shí)點(diǎn)點(diǎn)未做說明則則為年末）表9-3 方方案A．B的費(fèi)用現(xiàn)金金流單位：萬元元1540100140解：本題為壽命不同的的互斥方案的的選優(yōu)，且具具有相同的154010014001060600106060100方案A的費(fèi)用現(xiàn)金流方案B的費(fèi)用現(xiàn)金金流ACA＝［1000＋100（P／F，10％，1）＋60（P／A，10％，9）（P／F，10％，1）］（A／P，10％，100）≈82．2（萬元元）ACB＝＝［100＋140（P／F，10％，1）＋40（P／A，10％，14）（P／F，10％，1）］（A／P，10％，15）≈65．1（萬元元）由于ACB＜AACA，故B方案優(yōu)于A方案。3．研究期法研究期法法是指對(duì)不等等壽命的方案案指定一個(gè)計(jì)計(jì)劃期作為各各方案的共同同壽命。研究究期通常是取取所有競(jìng)爭(zhēng)方方案的最短壽壽命，該方法法假定在研究究期末處理掉掉所有資產(chǎn)，因因此必須估計(jì)計(jì)殘值。如果果能夠準(zhǔn)確地地估計(jì)殘值，該該方法將比最最小公倍數(shù)法法更合理。但但通常估計(jì)各各方案資產(chǎn)的的將來市場(chǎng)價(jià)價(jià)值是非常困困難的，變通通的做法是計(jì)計(jì)算最低殘值值，然后判斷斷資產(chǎn)的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值是高于于還是低于該該最低殘值，據(jù)據(jù)此選擇可取取方案。9.3不確定性分分析項(xiàng)目評(píng)價(jià)所采用的的數(shù)據(jù)，大部部分來自預(yù)測(cè)測(cè)和估算，有有一定程度的的不確定性。為為了分析不確確定性因素對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指指標(biāo)的影響，需需進(jìn)行不確定定性分析。不不確定性分析析主要包括盈盈虧平衡分析析、敏感性分分析、概率分分析。盈虧平衡分析盈虧虧平衡點(diǎn).1、盈虧平衡分分析的定義盈虧平衡分析是根根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目目正常生產(chǎn)年年份的產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量（銷售量量）、固定成成本、可變成成本、稅金等等，研究建設(shè)設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)量、成成本、利潤之之間變化與平平衡關(guān)系的方方法。當(dāng)項(xiàng)目目的收益與成成本相等時(shí)，即即盈利與虧損損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，稱稱為盈虧平衡衡點(diǎn)（BEPP）。盈虧平平衡分析就是是要找出項(xiàng)目目的盈虧平衡衡點(diǎn)。盈虧平平衡點(diǎn)越低，說說明項(xiàng)目盈利利的可能性越越大，虧損的的可能性越小小，因而項(xiàng)目目有較大抗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)能力。因因?yàn)橛澠胶夂夥治鍪欠治鑫霎a(chǎn)量（銷量量）、成本與與利潤的關(guān)系系，因此也稱稱量本利分析析。根據(jù)生產(chǎn)成本、銷銷售收入與產(chǎn)產(chǎn)量（銷售量量）之間是否否是線性關(guān)系系，盈虧平衡衡分析可分為為：線性盈虧虧平衡分析和和非線性盈虧虧平衡分析。.2、.線性盈虧虧平衡分析線性盈虧平衡分析析，是將方案案的總成本費(fèi)費(fèi)用、銷售收收入設(shè)為產(chǎn)量量的線性函數(shù)數(shù)，具體地說說有下面的假假設(shè)：1.銷售收入是產(chǎn)產(chǎn)量的線性函函數(shù)：TR（x）=(p－t)·x（9-22）式中：TR——銷銷售收入；pp——單位產(chǎn)品售售價(jià)；t——單位產(chǎn)品銷銷售稅金；x——產(chǎn)量。2.總成本費(fèi)用是是產(chǎn)量的線性性函數(shù)：TCC（x）=F＋ux（9-23）式中：TC——總總成本費(fèi)用；；u——單位產(chǎn)品品變動(dòng)成本；；F———總固定成本本。3.產(chǎn)量等于銷量量。TR（x）=(p－t)x(銷售收入)盈TC（x）=F+ux(總成本費(fèi)用)BEPP(總固定成本)虧ux(變動(dòng)成本）x*x（產(chǎn)量）TR（x）=(p－t)·x(銷售售收入)盈TC（x）=F＋ux（總成本本費(fèi)BEP虧F（總總固定成本）ux（變動(dòng)成本）圖9-12線線性盈虧平衡衡分析圖令TR（x）=TCC（x）得(p－t)·xx=F＋＋ux（9-24）銷售收入線與總成成本費(fèi)用線的的交點(diǎn)稱為盈盈虧平衡點(diǎn)，也也就是項(xiàng)目盈盈利與虧損的的臨界點(diǎn)，對(duì)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量為為X*。例9－15．某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)計(jì)建成后的年年固定成本為為46萬元，每件件產(chǎn)品估計(jì)售售價(jià)為56元，單位產(chǎn)產(chǎn)品變動(dòng)成本本為25元，銷售稅稅率為10％。則該項(xiàng)項(xiàng)目盈虧平衡衡點(diǎn)的產(chǎn)量為為（）件。A．148839B.181100C．184000D．220500分析：使銷售收入入=總成本費(fèi)用用的產(chǎn)量是盈盈虧平衡點(diǎn)的的產(chǎn)量Q。銷售收入=Q×556×（1－10%）總成本費(fèi)用=44600000＋Q×25由Q×56×（1－－10%）=4600000＋Q×25得Q=4600000/((56×0..9－25)=118110件固定成本變動(dòng)成本本項(xiàng)目投產(chǎn)后，在生生產(chǎn)和銷售產(chǎn)產(chǎn)品的總成本本費(fèi)用中，按按照其是否隨隨產(chǎn)量變動(dòng)而而變動(dòng)可分為為固定成本、變變動(dòng)成本。固定成本是指在一一定技術(shù)水平平與生產(chǎn)規(guī)模模限度內(nèi)不隨隨產(chǎn)量變動(dòng)而而變動(dòng)的成本本。例如固定定資產(chǎn)折舊費(fèi)費(fèi)、管理人員員工資等。變變動(dòng)成本是指指在一定技術(shù)術(shù)水平和生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)內(nèi)隨產(chǎn)量變動(dòng)動(dòng)而變動(dòng)的成成本，如原材材料費(fèi)、燃料料費(fèi)、生產(chǎn)工工人的計(jì)件工工資等。敏感性分析單因素素敏感性分析析敏感因素.1敏感性分析析的含義敏感性分析是研究究建設(shè)項(xiàng)目的的主要因素（產(chǎn)產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)產(chǎn)量、經(jīng)營成成本、投資、建建設(shè)期、折現(xiàn)現(xiàn)率、匯率、物物價(jià)上漲指數(shù)數(shù)等）發(fā)生變變化時(shí)，項(xiàng)目目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)（內(nèi)內(nèi)部收益率、凈凈現(xiàn)值等指標(biāo)標(biāo)）的預(yù)期值值發(fā)生變化的的程度。通過過敏感性分析析，可以找出出項(xiàng)目的敏感感因素，并確確定這些因素素變化后，對(duì)對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的的影響程度。敏感性分析根據(jù)每每次變動(dòng)的因因素不同分為為單因素敏感感性分析和多多因素敏感性性分析。在單單因素敏感性性分析中，設(shè)設(shè)定每次只一一個(gè)因素變化化，而其他因因素保持不變變，這樣每次次就可以分析析出這個(gè)因素素的變化對(duì)指指標(biāo)的影響大大小。如果一一個(gè)因素在較較大的范圍內(nèi)內(nèi)變化時(shí)，引引起指標(biāo)的變變化幅度并不不大，則稱其其為非敏感性性因素；如果果某因素在很很小范圍變化化時(shí)就引起指指標(biāo)很大的變變化，則稱為為敏感性因素素。.2敏感性分析的的基本步驟：：（1）確定分析指標(biāo)在工程經(jīng)濟(jì)分析中中，大多是對(duì)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，所所以指標(biāo)的選選定可以是前前面討論的各各種反映投資資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效效果的指標(biāo)，如如凈現(xiàn)值、凈凈年值、投資資回收期、內(nèi)內(nèi)部收益率等等。（2）選擇需要分析的的不確定因素素項(xiàng)目敏感性分析中中的不確定性性因素通常從從以下幾方面面選定：①項(xiàng)目投資；②項(xiàng)目壽命期期；③產(chǎn)品價(jià)格；④產(chǎn)銷量；⑤經(jīng)營成本；⑥折現(xiàn)率等。（3）計(jì)算不確定性因因素變動(dòng)對(duì)指指標(biāo)的影響程程度：?jiǎn)我蛩孛舾行苑治鑫鰰r(shí)。在固定定其他因素的的條件下，變變動(dòng)其中某一一個(gè)不確定性性因素，計(jì)算算分析指標(biāo)相相應(yīng)的變動(dòng)結(jié)結(jié)果，這樣逐逐一得到每個(gè)個(gè)因素對(duì)指標(biāo)標(biāo)的影響程度度。（4）確定敏感性因素素，對(duì)方案的的風(fēng)險(xiǎn)情況作作出判斷在單因素敏感性分分析時(shí)，要確確定敏感性因因素。在第三三步計(jì)算中，可可以規(guī)定每個(gè)個(gè)因素變化同同一個(gè)百分比比（遞增或遞遞減），并觀觀察因素變化化導(dǎo)致分析指指標(biāo)的變化。使使指標(biāo)變化最最多的就稱為為最敏感性因因素，次之的的稱為次敏感感性因素…，變化最小小的稱為不敏敏感性因素。例9－16單因素敏感感性分析圖中中，敏感性排排序正確的是是（）。NPV投資產(chǎn)量經(jīng)營NPV投資產(chǎn)量經(jīng)營成本AA.產(chǎn)量＞投資資＞經(jīng)營成本本BB.產(chǎn)量＜投資資＜經(jīng)營成本C.產(chǎn)量=投資資=經(jīng)營成本D.投資＞經(jīng)營成本＞＞產(chǎn)量分析：以三個(gè)不確確定因素分別別變化同一幅幅度，引起評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)NPV的變化幅度度最大者為敏敏感性因素。也可看引起評(píng)價(jià)指指標(biāo)NPV的同一變化化幅度對(duì)應(yīng)的的不確定因素素變化幅度最最小者為敏感感性因素。答案：A9.4投資項(xiàng)目的的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根根據(jù)國家現(xiàn)行行價(jià)格和現(xiàn)行行財(cái)稅制度的的規(guī)定，分析析、計(jì)算項(xiàng)目目直接發(fā)生的的財(cái)務(wù)效益和和費(fèi)用，編制制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)，考察項(xiàng)目目的盈利能力力、清償能力力以及外匯平平衡等財(cái)務(wù)狀狀況，據(jù)以判判別該項(xiàng)目的的財(cái)務(wù)可行性性。工業(yè)投資項(xiàng)目可行行性研究的基基本內(nèi)容可行性研究是為決決定某一特定定項(xiàng)目是否合合理可行，而而在實(shí)施前對(duì)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行行調(diào)查研究及及全面的技術(shù)術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論論證，為項(xiàng)目目決策提供科科學(xué)依據(jù)的一一種科學(xué)分析析方法。就一一般工業(yè)投資資項(xiàng)目來說，其其可行性研究究報(bào)告應(yīng)包括括以下幾個(gè)方方面的內(nèi)容：：項(xiàng)目背景和歷史發(fā)發(fā)展概況（1）項(xiàng)目提出的背景景及研究工作作的依據(jù)（2）項(xiàng)目發(fā)展概況2．市場(chǎng)場(chǎng)分析與擬建建規(guī)模（1）市場(chǎng)調(diào)查（2）國內(nèi)外需求情況況預(yù)測(cè)（3）市場(chǎng)銷售策略（4）產(chǎn)品方案和建設(shè)設(shè)規(guī)模（5）產(chǎn)品銷售收人預(yù)預(yù)測(cè)3．建設(shè)設(shè)條件與廠址址選擇（1）資源和原材料（2）建設(shè)地區(qū)的選擇擇（3）廠址選擇4．項(xiàng)目目技術(shù)方案（1）項(xiàng)目組成列出廠內(nèi)外所有單單項(xiàng)工程、配配套工程，包包括生產(chǎn)設(shè)施施、后勤、運(yùn)運(yùn)輸、生活福福利設(shè)施等。（2）生產(chǎn)技術(shù)方案（3）總平面布置和運(yùn)運(yùn)輸（4）土建工程（5）其他工程5．環(huán)境保護(hù)與與勞動(dòng)安全6．企業(yè)組織與勞動(dòng)動(dòng)定員7．項(xiàng)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度度安排8．投投資估算與資資金籌措（1）項(xiàng)目總投資估算算（2）資金籌措（3）投資使用計(jì)劃和和借款償還計(jì)計(jì)劃9．財(cái)務(wù)務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益和社會(huì)會(huì)效益評(píng)價(jià)（1）生產(chǎn)成本和銷售售收入估算（2）財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)從企業(yè)微觀經(jīng)濟(jì)的的角度，用現(xiàn)現(xiàn)行價(jià)格說明明項(xiàng)目建成后后的獲利能力力、債務(wù)償還還能力及外匯匯平衡能力等等財(cái)務(wù)狀況，判判斷項(xiàng)目投資資在財(cái)務(wù)上的的可行性。（3）國民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)評(píng)價(jià)從國民經(jīng)濟(jì)宏觀角角度，用影子子價(jià)格、影子子匯率、影子子工資和社會(huì)會(huì)折現(xiàn)率等經(jīng)經(jīng)濟(jì)參數(shù)，計(jì)計(jì)算、分析該該項(xiàng)目需要國國家付出的經(jīng)經(jīng)濟(jì)代價(jià)和對(duì)對(duì)國家的貢獻(xiàn)獻(xiàn)，說明投資資行為的經(jīng)濟(jì)濟(jì)合理性和宏宏觀可行性。（4）不確定性分析用盈虧平衡分析、敏敏感性分析、概概率分析等方方法，分析、說說明不確定因因素對(duì)項(xiàng)目投投資經(jīng)濟(jì)效益益指標(biāo)的影響響，以確定項(xiàng)項(xiàng)目的可靠性性。（5）社會(huì)效益和環(huán)境境影響的分析析10．結(jié)論與建建議項(xiàng)目可行性研究報(bào)報(bào)告，還應(yīng)有有必要的附圖圖和附表等資資料。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)的目標(biāo)與工工作內(nèi)容.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主主要目的1.從企業(yè)或項(xiàng)目目角度出發(fā)，分分析投資效果果，考察項(xiàng)目目的盈利能力力等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)指標(biāo)。2.為企業(yè)制定資資金規(guī)劃；3.為協(xié)調(diào)企業(yè)利利益和國家利利益提供依據(jù)據(jù)；4.為中外合資項(xiàng)項(xiàng)目提供雙方方合作的基礎(chǔ)礎(chǔ)。.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的工工作內(nèi)容判斷一個(gè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)務(wù)上可行的主主要標(biāo)準(zhǔn)是：：項(xiàng)目盈利能能力、債務(wù)清清償能力、外外匯平衡能力力及承受風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的能力。因因此，為判別別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)務(wù)可行性所進(jìn)進(jìn)行的財(cái)務(wù)評(píng)評(píng)價(jià)應(yīng)該包括括以下基本內(nèi)內(nèi)容：1.收集、預(yù)測(cè)測(cè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)收集、預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)據(jù)主要包括：：預(yù)計(jì)產(chǎn)品銷銷售量及各年年度產(chǎn)量；預(yù)預(yù)計(jì)的產(chǎn)品價(jià)價(jià)格包括近期期價(jià)格和預(yù)計(jì)計(jì)的價(jià)格變動(dòng)動(dòng)幅度；固定定資產(chǎn)、無形形資產(chǎn)、遞延延資產(chǎn)和流動(dòng)動(dòng)資金投資估估算；成本及及其構(gòu)成估算算。這些數(shù)據(jù)據(jù)大部分是預(yù)預(yù)測(cè)數(shù)，因此此這一步驟又又稱為財(cái)務(wù)預(yù)預(yù)測(cè)。財(cái)務(wù)預(yù)預(yù)測(cè)的結(jié)果可可用若干基礎(chǔ)礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表歸歸納整理，主主要有：投資資估算表、折折舊表、成本本表、利潤表表等。2.識(shí)別收益益和費(fèi)用。項(xiàng)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收收益主要表現(xiàn)現(xiàn)為生產(chǎn)經(jīng)營營的產(chǎn)品銷售售（營業(yè)）收收入；財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用主要表現(xiàn)現(xiàn)為建設(shè)項(xiàng)目目投資、經(jīng)營營成本、利稅稅金等各項(xiàng)支支出。此外，項(xiàng)項(xiàng)目壽命期末末回收的固定定資產(chǎn)余值和和流動(dòng)資金等等，也是項(xiàng)目目得到的收入入，在財(cái)務(wù)評(píng)評(píng)價(jià)中視做收收益處理。3.編制財(cái)務(wù)報(bào)表表為分析項(xiàng)目的盈利利能力需編制制的主要報(bào)表表有：現(xiàn)金流流量表、損益益表；為分析析項(xiàng)目的清償償能力需編制制的主要報(bào)表表有：資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表、資金金來源與運(yùn)用用表；對(duì)于涉涉及外貿(mào)、外外資及影響外外匯流量的項(xiàng)項(xiàng)目為考察項(xiàng)項(xiàng)目的外匯平平衡情況，尚尚需編制項(xiàng)目目的財(cái)務(wù)外匯匯平衡表。4.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指指標(biāo)的計(jì)算與與評(píng)價(jià)由上述財(cái)務(wù)報(bào)表，可可以計(jì)算出各各項(xiàng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)。通過過與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)或基準(zhǔn)值的的對(duì)比分析，即即可對(duì)項(xiàng)目的的盈利能力、清清償能力及外外匯平衡等財(cái)財(cái)務(wù)狀況做出出評(píng)價(jià)，判別別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)務(wù)可行性。財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的盈盈利能力分析析要計(jì)算財(cái)務(wù)務(wù)內(nèi)部收益率率、凈現(xiàn)值、投投資回收期等等主要評(píng)價(jià)指指標(biāo)，根據(jù)項(xiàng)項(xiàng)目的特點(diǎn)及及實(shí)際需要，也也可計(jì)算投資資利潤率、投投資利稅率、資資本金利潤率率等指標(biāo)。清清償能力分析析要計(jì)算資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率、借借款償還期、流流動(dòng)比率、速速動(dòng)比率等指指標(biāo)。盈利能力分析.1．財(cái)務(wù)盈利能能力分析是財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主主要內(nèi)容。在在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流流量表基礎(chǔ)上上計(jì)算投資回回收期、凈現(xiàn)現(xiàn)值、內(nèi)部收收益率等指標(biāo)標(biāo)，以得出項(xiàng)項(xiàng)目盈利能力力水平的結(jié)論論。進(jìn)行盈利利能力分析，一一般分兩步進(jìn)進(jìn)行。第一步，全投資財(cái)財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià)價(jià)。通過全投投資現(xiàn)金流量量表，分析假假如項(xiàng)目全部部資金都為自自有資金的情情況下，項(xiàng)目目本身的盈利利能力。第二步，自有資金金財(cái)務(wù)效果評(píng)評(píng)價(jià)，通過自自有資金現(xiàn)金金流量表，考考察企業(yè)自有有資金的獲利利性，反映企企業(yè)自身可得得到的利益。為為此目的，需需編制自有資資金現(xiàn)金流量量表，計(jì)算自自有資金財(cái)務(wù)務(wù)內(nèi)部收益率率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值、投資利利潤率、投資資利稅率、資資本金利潤率率等指標(biāo)。.2財(cái)務(wù)盈利能力分析析所用的財(cái)務(wù)務(wù)內(nèi)部收益率率、投資回收收期、財(cái)務(wù)凈凈現(xiàn)值計(jì)算公公式本書9..2節(jié)已說明明，現(xiàn)將其他他盈利指標(biāo)的的計(jì)算公式敘敘述如下1.投資利潤率率投資利潤率是指項(xiàng)項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)計(jì)生產(chǎn)能力后后的一個(gè)正常常生產(chǎn)年份的的年利潤總額額與項(xiàng)目總投投資的比率，它它是考察項(xiàng)目目單位投資盈盈利能力的靜靜態(tài)指標(biāo)。對(duì)對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各各年的利潤總總額變化幅度度較大的項(xiàng)目目，應(yīng)計(jì)算生生產(chǎn)期年平均均利潤總額與與項(xiàng)目總投資資的比率。其其計(jì)算公式為為：（9-25）在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將將投資利潤率率與行業(yè)平均均投資利潤率率相比，以判判別項(xiàng)目單位位投資盈利能能力是否達(dá)到到本行業(yè)的平平均水平。2.投資利稅率投資利稅率是指項(xiàng)項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)計(jì)生產(chǎn)能力后后的一個(gè)正常常生產(chǎn)年份的的年利稅總額額或項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)期內(nèi)的年平平均利稅總額額與項(xiàng)目總投投資的比率。其其計(jì)算公式為為：（9-26）年利稅總額=年產(chǎn)品銷售售（營業(yè)）收收入－年總成成本費(fèi)用或年利稅總額==年利潤總總額＋年銷售售稅金及附加加在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將將投資利稅率率與行業(yè)平均均投資利稅率率對(duì)比，以判判別項(xiàng)目單位位投資對(duì)國家家積累的貢獻(xiàn)獻(xiàn)水平是否達(dá)達(dá)到本行業(yè)的的平均水平。3.資本金利潤潤率資本金是指新建項(xiàng)項(xiàng)目設(shè)立企業(yè)業(yè)時(shí)在工商行行政管理部門門登記的注冊(cè)冊(cè)資金。資本金利潤率是指指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力力后的一個(gè)正正常生產(chǎn)年份份的年利潤總總額或項(xiàng)目生生產(chǎn)期內(nèi)的年年平均利潤總總額與資本金金的比率，它它反映投資項(xiàng)項(xiàng)目的資本金金的盈利能力力。其計(jì)算公公式為（9-27）關(guān)于全投資財(cái)務(wù)效效果評(píng)價(jià)及自自有資金財(cái)務(wù)務(wù)效果評(píng)價(jià)計(jì)計(jì)算見本書。資金籌措的主要方方式按照資金來源分，傳傳統(tǒng)意義上的的資金籌措主主要有自有資資金籌措、國國內(nèi)債務(wù)資金金籌措和國際際債務(wù)資金籌籌措三種類型型。與傳統(tǒng)的的資金籌集方方式相對(duì)應(yīng)的的還有一種稱稱之為“項(xiàng)目融資”的特殊資金金籌措方式。.1企業(yè)自有資金籌措措競(jìng)爭(zhēng)性投資項(xiàng)目主主要由企業(yè)運(yùn)運(yùn)用自有資金金投資，并確確定項(xiàng)目最低低的資本金比比例。不足部部分則可根據(jù)據(jù)具體情況進(jìn)進(jìn)行直接或間間接融資。企企業(yè)自有資金金除投資者出出資外，發(fā)行行股票是籌集集企業(yè)自有資資金的一種重重要方式。.2國內(nèi)債務(wù)資金籌措措1.國內(nèi)內(nèi)銀行貸款（1）商業(yè)銀行貸款通過商業(yè)銀行間接接融資是競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)性項(xiàng)目投融融資的主要渠渠道。（2）政策性銀行貸款款2.發(fā)行企業(yè)債券券債券與股票雖同屬屬于有價(jià)證券券，但它與股股票不同。債債券是債權(quán)證證書，它表明明持券人和企企業(yè)之間的債債權(quán)債務(wù)關(guān)系系，一般都有有固定收益率率，并具有一一定的期限，到到期可以收回回本金。.3國外債務(wù)資金金籌措1.外國政府貸款款（償還期長(zhǎng)長(zhǎng)，利率低）這是指一些國家從從預(yù)算中撥出出資金開展對(duì)對(duì)外援助或促促進(jìn)本國出口口貿(mào)易而進(jìn)行行的貸款。2國際金融機(jī)構(gòu)貸款款如世界銀行、亞洲洲開發(fā)銀行等等貸款、國際際貨幣基金組組織。3出口信貸出口信貸是工業(yè)發(fā)發(fā)達(dá)國家出于于輸出設(shè)備的的競(jìng)爭(zhēng)，為促促進(jìn)和擴(kuò)大本本國產(chǎn)品出口口，在本國商商業(yè)斷設(shè)立的的供本國出口口商或外國進(jìn)進(jìn)口商使用的的一種貸款。貸貸款利率低于于商業(yè)貸款利利率。4.商業(yè)信貸（償償還期短，利利率高）銀行信貸亦稱商業(yè)業(yè)信貸、自由由外匯貸款。貸貸款利率較高高。5.混合貸款這是出口買方信貸貸的一種發(fā)展展形式，是外外國政府與商商業(yè)銀行聯(lián)合合提供的貸款款。6.補(bǔ)償貿(mào)易補(bǔ)償貿(mào)易是指外國國廠商向進(jìn)口口國提供設(shè)備備、專利技術(shù)術(shù)等費(fèi)用作為為貸款，用進(jìn)進(jìn)口國項(xiàng)目的的全部或部分分產(chǎn)品分期返返銷補(bǔ)償。7.融資租賃（能能較快獲得所所需資產(chǎn)，但但資金成本高高）租賃可分為融資租租賃和經(jīng)營租租賃兩種主要要形式。融資資租賃是租賃賃業(yè)務(wù)中的一一種最基本形形式，它是指指建設(shè)項(xiàng)目不不是通過貸款款自行購置設(shè)設(shè)備，而是通通過租賃公司司（出租方）代代為購入給企企業(yè)（承租方方），以“融物”代替“融資”。它實(shí)質(zhì)上上是建設(shè)項(xiàng)目目籌措資金的的一種特殊形形式。8.發(fā)行國際債券券（發(fā)行人需需經(jīng)國際評(píng)級(jí)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)）在西方資本市場(chǎng)上上發(fā)行中、長(zhǎng)長(zhǎng)期債券以籌籌集項(xiàng)目建設(shè)設(shè)資金。.4項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目公司為融融資主體，以以項(xiàng)目未來收收益為融資基基礎(chǔ)，由項(xiàng)目目參與者各方方分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的的具有有限追追索權(quán)性質(zhì)的的特定融資方方式。項(xiàng)目融融資特點(diǎn)有：：項(xiàng)目導(dǎo)向、有有限追索、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、債債務(wù)屏蔽、融融資成本高。資金成本資金成本是企業(yè)為為籌措和使用用資金而付出出的代價(jià)，包包括籌資過程程中發(fā)生的籌籌資費(fèi)用和用用資過程中支支付的利息或或股息。為了了籌資決策的的需要，應(yīng)測(cè)測(cè)算各種來源源的資金成本本。資金成本包括資金金籌集費(fèi)和資資金占用費(fèi)兩兩部分。資金金籌集費(fèi)是在在資金籌集過過程中支付的的各項(xiàng)費(fèi)用，如如發(fā)行股票、債債券支付的印印刷費(fèi)、發(fā)行行手續(xù)費(fèi)、律律師費(fèi)、資信信評(píng)估費(fèi)、公公證費(fèi)、擔(dān)保保費(fèi)、廣告費(fèi)費(fèi)等。出口信信貸、國際金金融機(jī)構(gòu)的貸貸款通常還收收取管理費(fèi)和和承諾費(fèi)。資金占用費(fèi)是指占占用資金支付付的費(fèi)用，如如股票的股息息、銀行借款款和公司債券券的利息等。一一般情況下，資資金占用費(fèi)是是在投資項(xiàng)目目資金使用期期間持續(xù)發(fā)生生的；而資金金籌集費(fèi)通常常只在籌集資資金時(shí)一次性性發(fā)生。為了便于分析比較較，資金成本本通常不用絕絕對(duì)金額表示示，而是用資資金成本率這這樣的相對(duì)數(shù)數(shù)來表示。資金成本率是資金金占用費(fèi)與實(shí)實(shí)際籌資額的的比率，用公公式表示如下下：或（9-28）其中：K——資金金成本率；D——資金占用費(fèi)；P——籌資金額；F——資金籌集費(fèi)；f——籌資費(fèi)率，即資金金籌集費(fèi)占籌籌資金額的比比率。債務(wù)償還的主要方方式還款方式的選擇是是投資項(xiàng)目財(cái)財(cái)務(wù)決策的重重要組成部分分，還款方式式直接影響財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表的編編制和投資者者的利益。主主要還款方式式有：1.等額利息法法：每期付利利總額相同，不不還本金，最最后一期本利利全部還清。2.等額本金法：：每期償還相相等的本金和和相應(yīng)的利息息。3.等額攤還法：：每期償還本本利額相等。4.氣球法：任意意償還本利，到到期全部還清清。5.一次性償付法法：最后一期期償還本利，是“氣球法”的一種。6.償債基金法：：每期償還貸貸款利息，同同時(shí)向銀行存存入一筆等額額現(xiàn)金，到期期存款正好償償付貸款本金金。還有最大能力還本本付息法?；A(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表為了進(jìn)行項(xiàng)目的財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，需需要編制財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表。財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表分為主主要財(cái)務(wù)報(bào)表表（或稱基本本財(cái)務(wù)報(bào)表）和和基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表（或稱輔輔助財(cái)務(wù)報(bào)表表）?；A(chǔ)財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表主要要有：投資估估算表、投資資計(jì)劃與資金金籌措表、折折舊與攤銷表表、債務(wù)償還還表、成本費(fèi)費(fèi)用估算表、銷銷售收入、稅稅金估算表、利利潤表等。在在基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表（或稱輔輔助財(cái)務(wù)報(bào)表表）的基礎(chǔ)上上編制的主要要財(cái)務(wù)報(bào)表有有：現(xiàn)金流量量表、損益表表、資金來源源與運(yùn)用表、資資金負(fù)債表及及外匯平衡表表。全投資經(jīng)濟(jì)效果與與自有資金經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果財(cái)務(wù)務(wù)效果計(jì)算.1全投資現(xiàn)金流流量表經(jīng)濟(jì)效效果評(píng)價(jià).全投資現(xiàn)金流量表表的編制全投資現(xiàn)金流量表表是站在項(xiàng)目目全部投資的的角度，或者者說是在設(shè)定定項(xiàng)目全部投投資均為自有有資金的條件件下，項(xiàng)目現(xiàn)現(xiàn)金流量系統(tǒng)統(tǒng)的表格式反反映。報(bào)表格格式見例9-17中的表9-4。2.指標(biāo)的計(jì)算與與評(píng)價(jià)由于不分投資資金金來源，從全全部投資現(xiàn)金金流量表，可可以計(jì)算全部部投資所得稅稅前及所得稅稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部部收益率、財(cái)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及及投資回收期期等評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)，以此考察察項(xiàng)目全部投投資的盈利能能力，為各個(gè)個(gè)投資方案（不不論其資金來來源及利息多多少）進(jìn)行比比較建立共同同基礎(chǔ)。（1）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率率（FIRRR）。指標(biāo)計(jì)計(jì)算可根據(jù)現(xiàn)現(xiàn)金流量表中中凈現(xiàn)金流量量，求出財(cái)務(wù)務(wù)內(nèi)部收益率率與行業(yè)的基基準(zhǔn)收益率或或設(shè)定的折現(xiàn)現(xiàn)率（i。）比較，當(dāng)當(dāng)FIRR≥i。時(shí)，表明明項(xiàng)目達(dá)到標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，具有財(cái)財(cái)務(wù)可行性。（2）靜、動(dòng)態(tài)投資回回收期（Tp，Tp＊）?？筛鶕?jù)據(jù)現(xiàn)金流量表表中有關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)計(jì)算得出。求出的靜、動(dòng)態(tài)投投資回收期（Tp，Tp＊）與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期（Tb）比較，當(dāng)Tp，Tp＊≤Tb時(shí)，表示項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，具有財(cái)務(wù)可行性。（3）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FFNPV）。項(xiàng)項(xiàng)目全部投資資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值值可由表中現(xiàn)現(xiàn)金流量系列列求得。FNNPV≥0時(shí)，即認(rèn)為為從全部投資資角度看，項(xiàng)項(xiàng)目盈利能力力已滿足要求求。例9－17已知某項(xiàng)目全投資資現(xiàn)金流量表表如表9－4所示?，F(xiàn)已已計(jì)算出i1=12%、i2=16%兩種折現(xiàn)率率下的累計(jì)凈凈現(xiàn)金流量、各各年凈現(xiàn)金流流量折現(xiàn)值、累累計(jì)凈現(xiàn)金流流量折現(xiàn)值列列于表9－5、表9－6,基準(zhǔn)折現(xiàn)率為122%，基準(zhǔn)投資資回收期為十十年。試分析該項(xiàng)目按折折現(xiàn)率12%的全投資盈盈利能力。表9－4某項(xiàng)目目全投資現(xiàn)金金流量表 單位：萬元元序號(hào)年份項(xiàng)目期初123456789101現(xiàn)金流入56008000800080008000800086001.1銷售收入56008000800080008000800056001.2回收固定資產(chǎn)20001.3回收流動(dòng)資金10002現(xiàn)金流出150020002000200040085911591159115911591140082.1固定資產(chǎn)投資（也稱建設(shè)投資）15002000200010002.2流動(dòng)資金10002.3經(jīng)營成本35005000500050005000500035002.4銷售稅金及附加3364804804804804803362.5所得稅1724314314314314311723凈現(xiàn)金流量-1500-2000-2000-200015922089208920892089208945924累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1500-3500-5500-7500-5908-3819-1730359244845379129表9－5某項(xiàng)目目i1=12%時(shí)的有關(guān)數(shù)數(shù)值表 單位：萬元元年份內(nèi)容期初12345678910i1=12%時(shí)的各年年現(xiàn)值系數(shù)（1+i）-n或查表(P/F,12%,,n)10.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.40390.36060.3220各年凈現(xiàn)金流量折折現(xiàn)值（萬元）-1500-1786-1594-14231012118510589458447531479累計(jì)凈現(xiàn)金流量折折現(xiàn)值（萬元）-1500-3286-4880-6303-5291-4106-3048-2103-1259-506973表9－6某項(xiàng)目目i2=16%時(shí)的有關(guān)數(shù)數(shù)值表 年份內(nèi)容期初12345678910I2=16%時(shí)的各年年現(xiàn)值系數(shù)（1+i）-n或查表(P/F,16%,,n)10.86210.74320.64070.55230.47610.41040.35380.30500.26300.2267各年凈現(xiàn)金流量折折現(xiàn)值（萬元）-1500-2155-1486-12818799958577396375491041累計(jì)凈現(xiàn)金流量折折現(xiàn)值（萬元）-1500-3655-5141-6422-5543-4548-3691-2952-2315-1766-725解：從表9－5可得當(dāng)i1=12%時(shí)全投資凈現(xiàn)值NNPV=9773萬元＞0；全投資靜態(tài)投資回回收期全投資動(dòng)態(tài)投資回回收期 可用表9－5和表表9－6的凈現(xiàn)值求求解內(nèi)部收益益率如下：＞12% 從以上計(jì)算所得各各指標(biāo)判斷折折現(xiàn)率12%的全投資盈盈利能力滿足足要求。.2自有資金財(cái)務(wù)務(wù)效果評(píng)價(jià)1.自有資金現(xiàn)金金流量表的編編制自有資金現(xiàn)金流量量表是站在項(xiàng)項(xiàng)目投資主體體角度考察項(xiàng)項(xiàng)目的現(xiàn)金流流入、現(xiàn)金流流出情況，其其報(bào)表格式見見例9-18中的表9-7，一方面，表表中投資只計(jì)計(jì)自有資金。另另一方面，現(xiàn)現(xiàn)金流入又是是因項(xiàng)目全部部投資所獲得得，故應(yīng)將