《財(cái)務(wù)管理》第3章習(xí)題及參考答案

中級財(cái)管第三章習(xí)題一、計(jì)算題1.你正在分析一項(xiàng)價(jià)值250萬元，殘值為50萬元的資產(chǎn)購入后從其折舊中可以得到的稅收收益。該資產(chǎn)折舊期為5年。a.假設(shè)所得稅率為40%，估計(jì)每年從該資產(chǎn)折舊中可得到的稅收收益。b.假設(shè)資本成本為10%，估計(jì)這些稅收收益的現(xiàn)值。參考答案：（1）年折舊額=（250-5）=40（萬元）獲得的從折舊稅收收益=40*40%=16萬元（2）P=16*(P/A,10%,5)=60.56萬元2．華爾公司考慮購買一臺新型交織字母機(jī)。該機(jī)器的使用年限為4年，初始支出為100000元。在這4年中，字母機(jī)將以直線法進(jìn)行折舊直到帳面價(jià)值為零，所以每年的折舊額為25000元。按照不變購買力水平估算，這臺機(jī)器每年可以為公司帶來營業(yè)收入80000元，公司為此每年的付現(xiàn)成本30000元。假定公司的所得稅率為40%，項(xiàng)目的實(shí)際資金成本為10%，如果通貨膨脹率預(yù)期為每年8%，那么應(yīng)否購買該設(shè)備？參考答案：NCF0=-100000NCF1-4=（80000-30000-25000）*（1-40%）+25000NPV=NCF1-4/(P/A,18%,4)+NCF0若NPV>0，應(yīng)該購買，否則不應(yīng)該購買該項(xiàng)設(shè)備。3.甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為3年，每年投資200萬元，3年共需投資600萬元。第4年~第13年每年現(xiàn)金凈流量為210萬元。如果把投資期縮短為2年，每年需投資320萬元，2年共投資640萬元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本為20%，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無殘值，不用墊支營運(yùn)資金。試分析判斷是否應(yīng)縮短投資期。參考答案：1、用差量的方法進(jìn)行分析（1）計(jì)算不同投資期的現(xiàn)金流量的差量（單位：萬元）項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4-12年第13年縮短投資期的現(xiàn)金流-320-3200量正常投資期的現(xiàn)金流-200-200-2000量2102102100210縮短投資期的Δ現(xiàn)金流-120-120200210-210量（2）計(jì)算凈現(xiàn)值的差量2、分別計(jì)算兩種方案的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較（1）計(jì)算原定投資期的凈現(xiàn)值（2）計(jì)算縮短投資期后的凈現(xiàn)值（3）比較兩種方案的凈現(xiàn)值并得出結(jié)論：因?yàn)榭s短投資期會比按照原投資期投資增加凈現(xiàn)值20.27（24.38-4.11）萬元，所以應(yīng)該采用縮短投資的方案。4．某建筑工程公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購入一臺設(shè)備。現(xiàn)有A，B兩個(gè)方案可供選擇，其中A方案需要投資21萬元，使用壽命為5年，采用平均年限法計(jì)提折舊，五年后有殘值1萬元，五年中每年的營業(yè)收入為8萬元，每年的付現(xiàn)成本為3萬元；B方案需要投入資金25萬元，也采用平均年限法計(jì)提折舊法，使用壽命與A方案相同，五年后有殘值4萬元，5年中每年?duì)I業(yè)收入為10萬元，營業(yè)成本第一年為8萬元，以后隨著設(shè)備的不斷陳舊，逐年增加日常修理費(fèi)支出2100元，開始使用時(shí)另需墊支營業(yè)資金4萬元，項(xiàng)目清理時(shí)收回。已知所得稅稅率為33%。要求：（1）估算兩個(gè)方案每年的現(xiàn)金流量，用現(xiàn)金流量圖表示出來。（2）如果該公司要求的報(bào)酬率為12%，試用凈現(xiàn)值法對這兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性做出分析評價(jià)。參考答案：A方案：年折舊額=（21-1）/5=4（萬元）NCF0=-21NCF1-4=（8-3-4）*（1-33%）+4NCF5=（8-3-4）*（1-33%）+4+1NPVA=NCF1-4*(A/F,12%,4)+NCF5*(P/F,12%,4)B方案：年折舊額=（25-4）/5=4.25（萬元）NCF0=-25-4=29NCF1=（10-8）*（1-33%）+4.25NCF2=（10-8）*（1-33%）+4.25+0.21NCF3=（10-8）*（1-33%）+4.25+0.21+0.21NCF4=（10-8）*（1-33%）+4.25+0.21+0.21+0.21NCF5=（10-8）*（1-33%）+4.25+0.21+0.21+0.21+0.21+4(殘值)+4（墊支營業(yè)資金的收回）NPVB=比較兩個(gè)方案NPV大小，選NPV大于0者中的最大者。5．某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資30000元，使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為15000元，每年的付現(xiàn)成本為5000元。乙方案需投資36000元，采用年數(shù)總額法計(jì)提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元。5年中每年收入為17000元，付現(xiàn)成本第一年為6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)300元，另需墊支營運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅率為40%，資金成本率為10%。要求：(1)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。(2)計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值。(3)計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期。(4)試判斷應(yīng)選用哪個(gè)方案。與第四題的思路相同。6.假設(shè)派克公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目A、B、C、D、E，五個(gè)項(xiàng)目彼此獨(dú)立，公司的初始投資限額為400000元。詳細(xì)情況見下表：投資項(xiàng)目初始投資120000150000300000125000100000獲利指數(shù)PI1.561.531.371.17凈現(xiàn)值NPV67000795001110002100018000ABCDE1.18窮舉法列出五個(gè)項(xiàng)目的所有投資組合（n個(gè)相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目的可能組合共有種），在其中尋找滿足資本限額要求的各種組合，并計(jì)算他們的加權(quán)平均獲利指數(shù)和凈現(xiàn)值合計(jì)，從中選擇最優(yōu)方案。參考答案：根據(jù)資本限額選擇可能的投資組合，在選擇時(shí)，我們應(yīng)該根據(jù)獲利指數(shù)指標(biāo)進(jìn)行篩選，即選擇獲利指數(shù)大的，其次小的，一步一步試著選取。1