2023年年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)

２023年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)注意新版本與舊版本不同的地方,如下：1、從基本素質(zhì)規(guī)定為出發(fā)點(diǎn)，刪繁就簡(jiǎn)。太難理解的可以忽略。2、基本概念和專業(yè)術(shù)語前后統(tǒng)一。會(huì)有概念題目，對(duì)重要概念要能理解而不用背誦。3、加強(qiáng)了交易所有關(guān)規(guī)則和期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)的介紹。識(shí)記交易所規(guī)則和公司業(yè)務(wù)4、全面介紹合約,更實(shí)用。注意合約細(xì)節(jié)5、補(bǔ)充完善了一些案例。注意案例的分析,與分析題相關(guān)特別提醒:理解為主，識(shí)記熟悉而不必須背誦。第一章．期貨市場(chǎng)概述第一節(jié)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展第二節(jié)期貨市場(chǎng)的功能和作用第三節(jié)中國期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程重點(diǎn)：期貨交易基本特性,期貨市場(chǎng)基本功能和作用,發(fā)展歷程第一節(jié)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展(一）期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生一、期貨交易的起源：現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國，184８年——82個(gè)商人——芝加哥期貨交易所(ＣBOＴ），185１年引進(jìn)了遠(yuǎn)期協(xié)議,1８６5年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行保證金制度18８2年對(duì)沖交易,19２5年成立了結(jié)算公司。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算——標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立。世界上重要期貨交易所：芝加哥期貨交易所ＣBOT芝加哥商業(yè)交易所（１87４)ＣME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心以上兩個(gè)2023年合并成CMEＧroup芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)倫敦金屬交易所(1876）ＬME——全球最大的有色金屬交易中心二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系現(xiàn)貨交易:買賣雙方出于對(duì)商品需求或銷售的目的，重要采用實(shí)時(shí)進(jìn)行商品交收的一種交易方式。期貨交易：在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，是一種高度組織化的交易方式，對(duì)交易對(duì)象、交易時(shí)間、交易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。聯(lián)系:現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ),期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別a交易對(duì)象不同：實(shí)物商品VS標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約b交割時(shí)間不同：即時(shí)或者短時(shí)間內(nèi)成交ＶＳ時(shí)間差c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán)VS轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或者獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤d交易場(chǎng)合和方式不同:場(chǎng)合和方式無特定限制VＳ交易所集中公開競(jìng)價(jià)e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款VS每日無負(fù)債結(jié)算制度期貨交易與遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易:買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議，規(guī)定在未來某一時(shí)間進(jìn)行商品交收的一種交易方式。屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處:買賣雙方約定于未來某一特定期間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別:a.交易對(duì)象不同：標(biāo)準(zhǔn)化合約VS非標(biāo)準(zhǔn)化合約，協(xié)議要素由買賣雙方商定b.交易目的不同:轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)向收益VS獲得或讓渡商品所有權(quán)c.功能作用不同：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格發(fā)現(xiàn)VS具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)作用ｄ.履約方式不同：實(shí)物交割和對(duì)沖平倉VS實(shí)物(商品)交收ｅ.信用風(fēng)險(xiǎn)不同：非常小(交易所擔(dān)保履約)VＳ較高(價(jià)格波動(dòng)后容易反悔)f.保證金制度不同：合約價(jià)值的5％－10％ＶS雙方協(xié)商定金三、期貨交易的基本特性１．合約標(biāo)準(zhǔn)化——除價(jià)格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時(shí)間、減少糾紛。2．杠桿機(jī)制——只需交納成交合約價(jià)值的5%-１0％作為保證金,保證金比例越低,杠桿作用越大,高收益和高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)越明顯。３.雙向交易和對(duì)沖機(jī)制（通過與建倉時(shí)交易方向相反的交易解除履約責(zé)任)——增長了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。4.當(dāng)天無負(fù)債結(jié)算制度——有效防范風(fēng)險(xiǎn),保證市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。5.交易集中化——交易所實(shí)行會(huì)員制,只有會(huì)員可入場(chǎng)交易,期貨交易所會(huì)員重要是期貨公司，尚有些基金或者大型公司。非會(huì)員期貨公司就只能找會(huì)員期貨公司交易，結(jié)算時(shí)也只能找結(jié)算會(huì)員期貨公司進(jìn)行結(jié)算（二）期貨市場(chǎng)的發(fā)展一、期貨品種的發(fā)展：商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨--金屬期貨--能源期貨）——金融期貨（外匯期貨--利率期貨-－股指期貨）——期貨期權(quán)【隨著期貨市場(chǎng)實(shí)踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其它期貨品種:天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨】1、商品期貨——以實(shí)物商品為標(biāo)的物的期貨合約。（1)農(nóng)產(chǎn)品期貨－1848——農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、發(fā)展到一定限度后的產(chǎn)物（2）金屬期貨（銅、鋁、錫、鉛、鎳、鋅、黃金、白銀等)－1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟(jì)、第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)1876年ＬＭE倫敦金屬交易所全球最大最早的金屬期貨交易所ＮYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMＥX紐約商品交易所成交量最大的黃金期貨(3）能源期貨（原油、汽油、取暖油、天然氣、電力）-1970s——工業(yè)革命深化、石油等能源危機(jī)NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易所2、金融期貨——金融自由化進(jìn)程中金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，布雷頓森林體系解體后，匯率浮動(dòng)制、利率管制被取消促使金融期貨的產(chǎn)生。外匯期貨-1972-芝加哥商業(yè)交易所CMＥ國際貨幣市場(chǎng)分部利率期貨－１９７5-芝加哥期貨交易所CBOT——國民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約股指期貨-1９８2－美國堪薩斯期貨交易所KＣBT——價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約股指期貨產(chǎn)生后,還出現(xiàn)了股票期貨、多種金融工具交叉的期貨品種等其它金融期貨品種創(chuàng)新。目前國際期貨市場(chǎng)上，金融期貨占據(jù)主導(dǎo)地位。３、其他期貨品種（1)天氣指數(shù)期貨和期權(quán)（芝加哥商業(yè)交易所一方面推出）:溫度期貨、降雪量期貨、霜凍期貨、颶風(fēng)期貨（2）各種指數(shù)期貨（股指期貨除外)：經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨—借助指數(shù)期貨分散系列商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),代表—美國CＲB期貨合約。紐約期貨交易所1９８6年推出的美國CRB期貨合約，ＣRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢(shì),也為宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化提供有效的預(yù)警信號(hào)。２023年７月１1日推出新的商品期貨指數(shù)合約。二、交易模式的發(fā)展——期貨到期權(quán)１9８２年芝加哥期貨交易所——美國長期國債期貨期權(quán)合約——２０世紀(jì)80年代最重要的金融創(chuàng)新之一。期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；提供套期保值的功能。期貨交易重要為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道,而期權(quán)交易不僅對(duì)現(xiàn)貨商有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用,并且對(duì)期貨商的期貨交易也具有一定限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，相稱于為高風(fēng)險(xiǎn)的期貨交易買了一份保險(xiǎn)。三.期貨市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)張和全球區(qū)域分布(簡(jiǎn)樸看）北美、歐洲和亞太地區(qū)三足鼎立。金融類占91%前三名交易所：芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、韓國交易所KRX、歐洲期貨交易所EＵREX(三）期貨市場(chǎng)與其他衍生品市場(chǎng)一、衍生品概念和分類衍生品概念：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯、股指等)衍生而來的一種新的交易方式。期貨交易就是衍生品交易的一種重要類型。分場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易(規(guī)模大,大多是銀行、機(jī)構(gòu)和基金之間的交易）:衍生品的市場(chǎng)分類：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換遠(yuǎn)期合約——在未來某一時(shí)間以某一擬定的價(jià)格買入或者賣出某商品的協(xié)議。遠(yuǎn)期外匯合約非常受歡迎。期貨合約——在將來某一擬定期間按照擬定的價(jià)格買入或者賣出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。期權(quán)——是一種權(quán)利,一種能在未來某個(gè)特定期間以特定的價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利?？礉q期權(quán)、看跌期權(quán)?；Q——一方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議,能依據(jù)參與者的特殊需要靈活商定合約條款。利率互換和外匯互換。重要有利率互換、外匯互換。期貨合約和場(chǎng)內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類似；遠(yuǎn)期和互換合約重要在場(chǎng)外交易。期貨市場(chǎng)在衍生品中交易比重不是最大,但期貨市場(chǎng)發(fā)揮著其它衍生品市場(chǎng)無法替代的作用:期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率較高,期貨價(jià)格具有較強(qiáng)的權(quán)威性。價(jià)格發(fā)現(xiàn)不是其特有的,但因期貨市場(chǎng)特有的機(jī)制使其價(jià)格發(fā)現(xiàn)有特殊的優(yōu)勢(shì):公開集中競(jìng)價(jià)機(jī)制、賣空買空機(jī)制和雙向交易、保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度等。期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)效果高于遠(yuǎn)期和互換等衍生品市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性水平高，可以較低成本實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或獲取收益的目的。大宗基礎(chǔ)原料國際貿(mào)易定價(jià)采用“期貨價(jià)格+升貼水”因此期貨交易在衍生品交易中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。其它衍生品定價(jià)往往參照期貨價(jià)格進(jìn)行。其它衍生品市場(chǎng)在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往要和期貨交易配套運(yùn)作。第二節(jié)期貨市場(chǎng)的功能與作用期貨交易的功能：１、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)２、價(jià)格發(fā)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn):1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能—借助套期保值交易方式:在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的交易,在兩個(gè)市場(chǎng)之間建立一種盈虧抵沖機(jī)制。２、期貨市場(chǎng)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能基于如下兩個(gè)原理：a同種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致——同種商品在同一時(shí)空內(nèi)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素和現(xiàn)貨供求等共同因素的影響和制約。b期價(jià)和現(xiàn)價(jià)隨期貨合約到期日的來臨而趨同——由于交割的存在3、投機(jī)者和套利者的參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件，風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移而不是消失,是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。價(jià)格發(fā)現(xiàn)：1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在市場(chǎng)條件下，買賣雙方通過交易活動(dòng)使某一時(shí)間和地點(diǎn)上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價(jià)格接近其均衡價(jià)格的過程。價(jià)格發(fā)現(xiàn)并非期貨市場(chǎng)獨(dú)有，但期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格更加有效率。期貨交易透明度高,交易公開、公平、高效、競(jìng)爭(zhēng)（一個(gè)近乎完全競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境)，有助于形成公正的價(jià)格;期貨價(jià)格反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)，比較接近于反映供求變動(dòng)趨勢(shì)；期貨交易參與者眾多，大量的買家和賣家在一起競(jìng)爭(zhēng),可以代表供求雙方的力量,有助于價(jià)格的形成2、期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)a預(yù)期性——期貨價(jià)格對(duì)未來供求關(guān)系及其價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)期,由于交易者大都熟悉某種商品行情,形成的期貨價(jià)格反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè),因而能反映供求變化的趨勢(shì)。b連續(xù)性——期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化,使交易順暢,買賣頻繁，不斷產(chǎn)生期貨價(jià)格。c公開性——期貨價(jià)格是在交易所通過公開競(jìng)爭(zhēng)形成的,信息隨時(shí)披露于公眾。d權(quán)威性——期貨價(jià)格真是反映供求與價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì),以及有較強(qiáng)的預(yù)期性、連續(xù)性和公開性。期貨市場(chǎng)的作用(1）鎖定生產(chǎn)成本,實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。(2)運(yùn)用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)—運(yùn)用期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。(3)提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)(４)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)(5）有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善和發(fā)展(6)發(fā)展自己國家的期貨市場(chǎng)，有助于增強(qiáng)國際價(jià)格形成中的話語權(quán)第三節(jié)中國期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程理論準(zhǔn)備與試辦（19８7-１９9３),治理與整頓（1993-２023）規(guī)范發(fā)展(2０２3——）1９90年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)開業(yè),我國第一商品期貨市場(chǎng)。1991年6月深圳有色金屬交易所成立19９2年5月上海金屬交易所開業(yè)1992年９月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通成立。1992年終中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)１９93年、19９8年兩次清理整頓2023年１2月中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立—中國期貨行業(yè)自律組織19９9年國務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》199９年通過《中華人民共和國刑法修正案》期貨領(lǐng)域犯罪列入《刑法》2023年３月３1日有19個(gè)期貨品種202３年５月中國期貨保證金監(jiān)控中心成立由３大交易所出資興辦2023年９月中國金融期貨交易所在上海掛牌成立由三大交易所和深滬證券所發(fā)起第二章期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)期貨交易所第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)第四節(jié)期貨投資者重點(diǎn):期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司的職能和作用;會(huì)員制、公司制的具體內(nèi)容;期貨投資者特點(diǎn)。期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)由四部分組成：a)提供集中交易場(chǎng)合的期貨交易所b)提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)ｃ）提供代理交易服務(wù)的期貨公司ｄ)進(jìn)行期貨交易的投資者第一節(jié)期貨交易所１.性質(zhì)與職能性質(zhì)：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約買賣的場(chǎng)合。高度系統(tǒng)化和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化交易所不得直接或者間接參與期貨交易活動(dòng)、不參與期貨價(jià)格形成、也不擁有標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。中國有四家交易所:上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所職能：１.提供交易場(chǎng)合、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；２.制定并實(shí)行業(yè)務(wù)規(guī)則;３.設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；4.組織和監(jiān)督期貨交易；５．監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；6.發(fā)布市場(chǎng)信息；2．組織結(jié)構(gòu)――會(huì)員制和公司制會(huì)員制：會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員共同出資組建,繳納一定的會(huì)員資格費(fèi),作為注冊(cè)資本。繳納會(huì)員資格費(fèi)是取得會(huì)員資格的基本條件之一，這不是投資行為。權(quán)利機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。會(huì)員制期貨交易所是實(shí)行自律性管理的非營利性的會(huì)員制法人。1、會(huì)員構(gòu)成。分:自然人(歐美）／法人，全權(quán)/專業(yè)，結(jié)算／非結(jié)算等等2、會(huì)員資格。分:以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份，接受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓,依據(jù)期貨交易所的規(guī)則，在市場(chǎng)上按市價(jià)購買期貨交易所的會(huì)員資格。3、會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)。參與會(huì)員大會(huì),行使表決權(quán)、申訴權(quán);在交易所進(jìn)行期貨交易，使用交易所設(shè)施；獲得相關(guān)信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名建議召開臨時(shí)會(huì)員大會(huì)。4、機(jī)構(gòu)設(shè)立:會(huì)員大會(huì)—由全體會(huì)員組成,最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。理事會(huì)—經(jīng)會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的常設(shè)機(jī)構(gòu),對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。理事長1人,副理事長若干,由理事會(huì)選舉和任免，尚有若干政府管理部門委任的非會(huì)員理事。（發(fā)號(hào)施令為主,具體操作由總經(jīng)理來實(shí)行)專業(yè)委員會(huì)—理事會(huì)下設(shè)若干專業(yè)委員會(huì):會(huì)員資格審查委員會(huì)、交易規(guī)則委員會(huì)、交易行為管理委員會(huì)、合約規(guī)范委員會(huì)、新品質(zhì)委員會(huì)、業(yè)務(wù)委員會(huì)、仲裁委員會(huì)。5、管理架構(gòu):總經(jīng)理、副總經(jīng)理,相關(guān)的交易、交割、研究發(fā)展、市場(chǎng)開發(fā)、財(cái)務(wù)等部門。公司制:通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，賺錢來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。不參與合約標(biāo)的物的買賣。交易所在交易中完全中立。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。機(jī)構(gòu)設(shè)立：1.股東大會(huì)—全體股東組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)2.董事會(huì)—常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。3．經(jīng)理—對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或解聘。4．監(jiān)事會(huì)—股東代表和適當(dāng)比例的公司員工代表組成。公司制也有和會(huì)員制交易所同樣的專業(yè)委員會(huì)。入場(chǎng)交易的交易商的股東、高級(jí)職工或雇員不能成為交易所高級(jí)職工會(huì)員制與公司制的區(qū)別：1、三權(quán)分派(所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和交易權(quán)）與營利性是區(qū)分的主線標(biāo)志。會(huì)員制:組織的所有權(quán)、控制權(quán)與使用權(quán)相聯(lián)系,為會(huì)員利益運(yùn)作,只有會(huì)員才干運(yùn)用交易所交易系統(tǒng)交易,所有財(cái)產(chǎn)歸會(huì)員，自我監(jiān)管。不以營利為目的。公司制:以營利為目的，追求利潤最大化，所有財(cái)產(chǎn)屬于股東,與交易所會(huì)員繳納的資格費(fèi)分開。會(huì)員可以是交易所股東，也可以不是交易所股東。自收自支,自負(fù)盈虧,照章納稅。２、會(huì)員制和公司制期貨交易所實(shí)際運(yùn)營比較。ａ）設(shè)立目的不同公共利益為目的VS營利為目的ｂ）法律責(zé)任不同不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任VS對(duì)期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任c)合用法律不同合用《民法》VS使用《公司法》、《民法》ｄ)資金來源不同會(huì)員繳納的資格金VS股東本人公司化是國際期貨交易所的發(fā)展趨勢(shì)3、國內(nèi)期貨交易所中國有四家交易所:上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所國內(nèi)期貨交易所有兩個(gè)特點(diǎn):A．采用不同的組織結(jié)構(gòu):上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會(huì)員制２02３年9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。Ｂ.交易所兼有結(jié)算職能組織并監(jiān)督結(jié)算和交割監(jiān)管會(huì)員的交易行為監(jiān)管指定交割倉庫第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)1、性質(zhì):結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu),承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任,履行計(jì)算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的職能。職能:１.計(jì)算期貨交易盈虧2.擔(dān)保交易履約3．控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制最主線、最重要的制度）２、組織方式:3種形式第一,作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。芝加哥商品交易所ＣMＥ。我國交易所采用這種形式第二，附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。第三,多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司，多家交易所共用。3、國內(nèi)外結(jié)算體系國際結(jié)算體系:期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系采用分級(jí)、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會(huì)員制。期貨交易的結(jié)算分三個(gè)層次:第一層，結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司或金融機(jī)構(gòu)第二層，結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員之間的結(jié)算。第三層，非結(jié)算會(huì)員對(duì)客戶的結(jié)算。國內(nèi)結(jié)算體系：一種是分級(jí)結(jié)算。一種是不作結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員的區(qū)分。1、中國金融期貨交易所分級(jí)結(jié)算制度。交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)投資者和非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會(huì)員分為:交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員、特別結(jié)算會(huì)員。結(jié)算會(huì)員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。２、其他三家。沒有采用分級(jí)結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會(huì)員區(qū)分。第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)１、性質(zhì)與職能期貨中介機(jī)構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)。五個(gè)職能:Ａ克服了期貨交易中實(shí)行的會(huì)員交易制度的局限性,使更多交易者參與進(jìn)來。Ｂ使期貨公司集中精力管理有限的會(huì)員，由中介機(jī)構(gòu)管理大量的中、小投資者C代理客戶入市交易——普通客戶無也許入市交易D對(duì)客戶進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)Ｅ普及交易知識(shí)，提供多樣化期貨交易服務(wù)。2、美國期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)期貨傭金商(FＣM)——類似我國的期貨公司，可以獨(dú)立開發(fā)客戶和接受指令,向客戶收保證金，也可為其他中介提供下單通道和結(jié)算指令。介紹經(jīng)紀(jì)商(IB）——國際上既可以是機(jī)構(gòu)也可以是個(gè)人，一般為機(jī)構(gòu)。為FCM開發(fā)客戶或接受指令,但不能接受客戶資金,必須通過ＦCM結(jié)算。獨(dú)立執(zhí)業(yè)的ＩIＢ和由期貨公司擔(dān)保的GIＢ。場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人(ＦB)——電子化交易的交易所內(nèi)沒有FB。助理中介人（ＡP)——個(gè)人，為期貨經(jīng)紀(jì)商、介紹經(jīng)紀(jì)商、客戶交易顧問和商品基金經(jīng)理介紹客源的人。期貨交易顧問（ＣTA）——提供征詢或預(yù)測(cè)的服務(wù)商。3、國內(nèi)期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)—重要涉及：期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商期貨公司:1、性質(zhì)。期貨公司是指依法設(shè)立、接受客戶委托,按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。2、職能和作用國際上，期貨經(jīng)紀(jì)公司一般職能涉及:根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約；辦理結(jié)算和交割手續(xù)；從事期貨交易自營業(yè)務(wù)；對(duì)客戶帳戶進(jìn)行管理;控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn);為客戶提供期貨市場(chǎng)信息,進(jìn)行期貨交易征詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。目前我國期貨公司重要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),自營業(yè)務(wù)受限。期貨公司一般設(shè)立以下組織機(jī)構(gòu)：財(cái)務(wù)、結(jié)算、信貸、交易、現(xiàn)貨交割、客服、研發(fā)3、期貨居間人與期貨公司的關(guān)系。期貨居間人又稱客戶經(jīng)理，居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀(jì)協(xié)議的當(dāng)事人。憑借手中客戶資源以及信息渠道優(yōu)勢(shì)為期貨公司和投資者牽線搭橋。我國有些期貨公司的個(gè)別期貨居間人不僅居間介紹，甚至越權(quán)代理——投資征詢和代理交易等。介紹經(jīng)紀(jì)商IＢ我國已經(jīng)引入了券商IB制度。由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商提供中間介紹業(yè)務(wù)，券商與期貨公司的合作。證券公司受期貨公司委托從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：1）協(xié)助辦理開戶手續(xù)2）提供期貨行情信息、交易設(shè)施3)中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他服務(wù)證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或者交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金,不得運(yùn)用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。證券公司從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。券商申請(qǐng)介紹業(yè)務(wù)資格應(yīng)符合“凈資產(chǎn)不得低于12億元”的條件，同時(shí)申請(qǐng)?jiān)摌I(yè)務(wù)的券商必須全資擁有或者控股一家期貨公司,或者與一家期貨公司被同一機(jī)構(gòu)控制。第四節(jié)期貨投資者1、期貨市場(chǎng)投資這的特點(diǎn)與分類:套期保值者、投機(jī)者和套利者套期保值者:轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。商品期貨套期保值者、金融期貨的套期保值者。期貨投機(jī)者：預(yù)測(cè)商品價(jià)格的未來走勢(shì)，甘愿運(yùn)用自己的資金去冒險(xiǎn),買賣合約,從價(jià)格波動(dòng)中獲取收益的個(gè)人或者公司。期貨套利者：跨期套利，期現(xiàn)套利,跨品種套利和跨市場(chǎng)套利２、套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系互相依存。套期保值者是期貨市場(chǎng)存在的前提和基礎(chǔ)。投機(jī)者和套利者是來承擔(dān)轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)。(一）投機(jī)者和套利者承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)。（二)投機(jī)、套利交易促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性,促進(jìn)了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。3、國際市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)與分類（一）機(jī)構(gòu)投資者：與自然人相對(duì)的法人投資者都稱為機(jī)構(gòu)投資者。（二)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)資金來源劃分1）生產(chǎn)貿(mào)易商2)證券公司、商業(yè)銀行或者投資銀行類金融機(jī)構(gòu)3）養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)等根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分對(duì)沖基金，又稱避險(xiǎn)基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在是運(yùn)用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益。一種集合投資。美國的對(duì)沖基金以有限合作制為主——一般合作人管理，有限合作人出資。對(duì)沖基金按照交易手段可以分為低風(fēng)險(xiǎn)、混合型和高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金共同基金,利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。商品基金，一些投資者將資金集中起來,委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu),并通過商品交易顧問(CTA）進(jìn)行期貨和期權(quán)投資交易,投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。組織結(jié)構(gòu)：商品基金經(jīng)理、商品交易顧問、交易經(jīng)理、期貨傭金商、托管人。關(guān)系見Ｐ５3圖２—３。商品基金和對(duì)沖基金的區(qū)分：a．商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對(duì)象重要在交易所的期貨和期權(quán)，不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)ｂ.組織形式上商品基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范、透明、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小對(duì)沖基金的基金。將募集的資金投資于多個(gè)對(duì)沖基金,而不是投資于股票、債券以實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。15—25個(gè)對(duì)沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務(wù)。第三章商品期貨品種與合約第一節(jié)期貨合約第二節(jié)期貨品種第三節(jié)我國期貨市場(chǎng)重要期貨合約重點(diǎn)：期貨合約概念,以及重要條款,國內(nèi)各期貨品種及合約第一節(jié)期貨合約１、期貨合約的概念：期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。根據(jù)合約標(biāo)的物的不同，期貨合約分為商品期貨合約（農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、能源和其他商品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品）和金融期貨合約（有價(jià)證券、利率、匯率等金融產(chǎn)品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品)。期貨合約是期貨交易的對(duì)象。期貨協(xié)議與現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期的區(qū)別是協(xié)議條款的標(biāo)準(zhǔn)化2、期貨合約的重要條款和設(shè)計(jì)依據(jù)(1)合約名稱，品種名稱和上市交易所名稱（２）交易單位與合約價(jià)值書上有筆誤——10噸/手。交易單位大小的決定因素(標(biāo)的物市場(chǎng)規(guī)模、交易者資金規(guī)模、標(biāo)的物現(xiàn)貨交易習(xí)慣等）(3)報(bào)價(jià)單位元/噸(4)最小變動(dòng)價(jià)位——１元/噸,2元/噸，5元/噸(較小的變動(dòng)價(jià)位有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的增長,但過小則增長交易成本;過大則較少交易量,影響市場(chǎng)活躍限度，不利于套利和套期保值的正常操作。)(5）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制漲跌停板，超過價(jià)格范圍的報(bào)價(jià)無效。漲跌停板的擬定重要取決于標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的頻繁限度和波幅大小。（６)合約交割月份,(受合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、貯流通等特點(diǎn),農(nóng)產(chǎn)品期貨交割月份有季節(jié)性特點(diǎn)）（7）交易時(shí)間固定的時(shí)間。（8）最后交易日在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日（9）交割日期(１0）交割等級(jí)有國內(nèi)或者國際標(biāo)準(zhǔn)，可以用替代物,但要用交易所統(tǒng)一規(guī)定和適時(shí)調(diào)整替代品和標(biāo)準(zhǔn)品的升貼水標(biāo)準(zhǔn)（對(duì)商品期貨來說，往往采用國內(nèi)或國際貿(mào)易中最通用和交易量最大的標(biāo)準(zhǔn)品德質(zhì)量等級(jí)為交割標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)）。(11）交割地點(diǎn)指定倉庫,金融期貨無交割倉庫,但交易所會(huì)指定交割銀行。(12）交易手續(xù)費(fèi),按成交合約金額的一定比例或成交合約手?jǐn)?shù)收?。ń灰资掷m(xù)費(fèi)高低對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性有一定影響，過高則增長交易成本,擴(kuò)大無套利區(qū)間，但也可克制過度投機(jī)的作用）（１3）交割方式實(shí)物交割（商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨)和鈔票交割(股票指數(shù)期貨、短期利率期貨)(1４)交易代碼:分子式或者英文縮寫,陰極銅ＣＵ，鋁AＬ，小麥WT,豆粕M，天然橡膠RU，燃料油FU，黃金AU。第二節(jié)期貨品種1、商品期貨（一）農(nóng)產(chǎn)品期貨,芝加哥期貨交易所（CBOＴ）是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨,交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約；芝加哥商業(yè)交易所(CＭE）的木材期貨;紐約期貨交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期貨也都十分活躍;CＢOT和CME合并為CMＥ集團(tuán)是世界最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。(二)畜產(chǎn)品期貨晚于農(nóng)產(chǎn)品,人們認(rèn)為期貨商品是可儲(chǔ)存性。ＣＭE,20世界60年代，生豬、活牛、嫩雞（三)金屬期貨（以有色金屬期貨為主：有色金屬指黑色金屬（鐵、鉻、錳）以外的金屬）LＭE，發(fā)源地、中心（四)能源期貨石油期貨——全球商品期貨中交易量最大品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所２、金融期貨（一）外匯期貨以匯率為標(biāo)的物，重要市場(chǎng)在美國,芝加哥商業(yè)交易所的外匯期貨期權(quán)品種最多，交易規(guī)模最大。１972年5月CME成立ＩMM國際貨幣市場(chǎng)分部。(二)利率期貨以貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的各種利率工具為標(biāo)的物，回避利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。分為短期利率期貨合約(CMＥ，3個(gè)月歐洲美元期貨,泛歐交易所,3個(gè)月期歐洲銀行間歐元利率等）、中長期利率期貨合約(CMＥ,中長期國債期貨)、利率指數(shù)期貨合約(國債指數(shù)期貨合約）。(三）股票指數(shù)期貨股票價(jià)格指數(shù)(反映的是一攬子股票組合的平均價(jià)格水平,其變動(dòng)可以衡量股市行情）為標(biāo)的物，規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。目前，芝加哥商業(yè)交易所（ＣME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾50０指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。其它的如日經(jīng)指數(shù)、法國CAC4０指數(shù)、紐約ＮYSE指數(shù)期貨合約的交易量也比較活躍。(四)股票期貨單只股票或窄基股票指數(shù)為標(biāo)的物，大部分為單只股票期貨。２02３年1月２９日英國倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIＦＦE)初次推出以英國、歐洲大陸和美國的藍(lán)籌股為標(biāo)的物的股票期貨交易,交易量增長迅速。２0２３年11月,美國三家交易所反映。3、其他期貨新品種(一)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)期貨,商品期貨指數(shù)期貨和消費(fèi)者指數(shù)期貨。19８6年紐約期貨交易所根據(jù)商品期貨研究局價(jià)格指數(shù)CＲB開發(fā)了CＲＢ期貨合約。商品期貨指數(shù)合約為投資者回避商品市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)提供了有利的工具。(二)信用指數(shù)期貨，１９90年以來，信用風(fēng)險(xiǎn)互換是ＯTC衍生品市場(chǎng)發(fā)展最快的產(chǎn)品。信用指數(shù)期貨合約給投資者回避公司信用風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具。（三）互換期貨，利率互換，CME198９年利率互換期貨,利率互換期貨為投資者的利率互換或者公司債務(wù)提供了最小基差風(fēng)險(xiǎn)的保值機(jī)會(huì),亦可以增長或者減少利率互換的連續(xù)期間，還可以套利交易。(四)天氣期貨根據(jù)氣溫變化設(shè)計(jì),天氣期貨的杠桿機(jī)制以及鈔票結(jié)算方式提高了風(fēng)險(xiǎn)管理的效率,成交量不斷擴(kuò)大。第三節(jié)我國期貨市場(chǎng)重要期貨合約１、農(nóng)產(chǎn)品重點(diǎn)把握各個(gè)合約的所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和最后交易日（ａ)小麥期貨——鄭州，1手=1０噸硬冬白小麥修訂為硬白小麥WT、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥ＷＳ（b）棉花期貨——鄭州，1手＝5噸最小變動(dòng)單位５元/噸GＦ（c）白糖期貨——鄭州，1手=1０噸ＳR（d）菜籽油——鄭州，1手=5噸最小變動(dòng)單位2元/噸RO(e)大豆期貨——大連，１手＝10噸，黃大豆1號(hào)A(食用、活躍品種）,黃大豆2號(hào)，B(榨油用,交易相對(duì)清淡）(f)豆粕期貨——大連，1手＝10噸M(g）豆油期貨——大連,１手＝10噸，最小變動(dòng)單位2元/噸Y(h)玉米期貨——大連，1手=１０噸Ｃ(i）棕櫚油期貨——大連,１手=１0噸,最小變動(dòng)單位2元／噸Ｐ(ｊ）天然橡膠期貨——上海，1手=5噸,最小變動(dòng)單位5元／噸RU２、工業(yè)品(ａ）銅期貨——上海，1手=5噸，最小變動(dòng)單位10元/噸，交割1～12月CU(b）鋁期貨——上海，１手=５噸，最小變動(dòng)單位5元／噸，交割1～12月AL（c）鋅期貨——上海,1手=5噸，最小變動(dòng)單位5元/噸，交割１～１2月ZＮ（ｄ)黃金期貨——上海，1手=1000克，最小變動(dòng)單位０.0１元/克，交割1~12月AＵ2、能源化工(ａ）燃料油期貨——上海,1手=1０噸，交割1～１2月春節(jié)月份除外FU（b）線型低密度聚乙烯期貨（LLDＰE）——大連,1手=5噸，最小變動(dòng)單位5元/噸,交割１~12月L（c)PTＡ期貨——鄭州,1手＝5噸,最小變動(dòng)單位2元/噸，交割1~12月TA第四章期貨交易制度與期貨交易流程第一節(jié)期貨交易制度第二節(jié)期貨交易流程——開戶與下單第三節(jié)期貨交易流程——競(jìng)價(jià)第四節(jié)期貨交易流程——結(jié)算第五節(jié)期貨交易流程——交割重要內(nèi)容,指令類型，競(jìng)價(jià)成交方式,結(jié)算公式的實(shí)際運(yùn)用，實(shí)物交割的概念和作用第一節(jié)期貨交易制度期貨市場(chǎng)指定了一系列的交易制度重要是要對(duì)期貨市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行有效的控制。1、保證金制度保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%—10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金(未被合約占用)——交易保證金(被合約占用)保證金的收取,交易所不直接受客戶保證金。保證金分級(jí)收取：交易所向會(huì)員收取，作為會(huì)員的期貨公司向客戶收取的保證金。不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立保證金管理制度,應(yīng)涉及以下內(nèi)容:1.向會(huì)員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式２．專用結(jié)算賬戶中會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額3.當(dāng)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時(shí)的處置方法。會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額由會(huì)員以自有資金向期貨交易所繳納。期貨交易所接受有價(jià)證券充抵保證金:交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉單,可流通國債,證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他有價(jià)證券。有價(jià)證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價(jià)證券基準(zhǔn)計(jì)算價(jià)值的8０%，會(huì)員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實(shí)有貨幣資金的４倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費(fèi)用、貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支付。交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的重要目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。臨近交割，持倉達(dá)成一定水平,合約價(jià)格連續(xù)漲跌停板,累計(jì)漲跌幅過大,交易異常，遇國定長假等。2、當(dāng)天無負(fù)債結(jié)算制度——逐日盯市制度每日交易結(jié)束后,交易所按照當(dāng)天結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，相應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增長或者減少會(huì)員的結(jié)算保證金。會(huì)員對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。保證金局限性時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉。沒有按規(guī)定期間做的,可強(qiáng)行平倉。實(shí)際工作中，客戶不用所有平倉,減倉后釋放部分交易保證金,滿足持有倉位的交易保證金即可。3、漲跌停板制度—每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度超過這個(gè)幅度的報(bào)價(jià)無效,不能成交?？梢杂行Ь徑狻⒖酥埔恍┩话l(fā)性事件和過度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊而導(dǎo)致的狂漲暴跌,減緩每一個(gè)交易日的價(jià)格波動(dòng)，各方損失也被控制在相對(duì)較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)也許發(fā)生的虧損金額,保證不出現(xiàn)透支。4、熔斷制度在股票指數(shù)期貨交易中,當(dāng)價(jià)格波幅觸及所規(guī)定的點(diǎn)數(shù)時(shí)，交易隨之停止一段時(shí)間;或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價(jià)格波動(dòng)幅度不能超過規(guī)定點(diǎn)數(shù)之外的一種交易制度。減震器的作用分兩種:熔而斷，熔而不斷。5、持倉限額制度１、概念,會(huì)員或者客戶可以持有的,按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。目的:防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者。２、具體規(guī)定:交易所根據(jù)不同期貨品種的具體情況,分別擬定每一品種的限倉數(shù)額;采用限制會(huì)員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法,控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；套期保值交易頭寸實(shí)行審批制,其持倉不受限制；同一客戶在不同期貨公司會(huì)員處開倉交易，其在某一合約的持倉和幾不得超過該客戶的持倉限額;會(huì)員、客戶持倉達(dá)成或超過持倉限額的,不得同方向開倉交易。6、大戶報(bào)告制度概念:交易會(huì)員或客戶某品種合約持倉達(dá)成交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)的,會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。具體數(shù)量規(guī)定,達(dá)成其持倉限額的80%以上（涉及8０%)。7、強(qiáng)行平倉制度掌握強(qiáng)行平倉的重要規(guī)定過程,是交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。以下情況之一,交易所有權(quán)強(qiáng)行平倉:1.會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零,并未能在規(guī)定期限內(nèi)補(bǔ)足；２.客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉量超過其持倉限額；3.因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰;4.根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。過程:告知——交易所以“強(qiáng)行平倉告知書”的形式向有關(guān)會(huì)員下達(dá)強(qiáng)行平倉規(guī)定。執(zhí)行和確認(rèn)——開市后,有關(guān)會(huì)員一方面自行平倉，否則由交易所直接執(zhí)行平倉,執(zhí)行完畢由交易所審核并存檔執(zhí)行記錄,并發(fā)送平倉結(jié)果。8、強(qiáng)制減倉制度目的是迅速有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約。導(dǎo)致的損失由會(huì)員和投資者承擔(dān)。交易所將當(dāng)天以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉報(bào)單,以當(dāng)天漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉賺錢客戶按持倉比例自動(dòng)撮合成交。一般在某合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時(shí)采用。9、套期保值審批制度會(huì)員、客戶需要請(qǐng)?zhí)妆ｎ~度，必須具有與套期保值交易品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。套期保值交易持倉量在正常情況下不受交易所規(guī)定的持倉量限制。中金所,套保額度根據(jù)套保申請(qǐng)人的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易情況、資信狀況和市場(chǎng)情況審批。10、交割制度實(shí)物交割、鈔票交割1１、結(jié)算擔(dān)保金制度結(jié)算會(huì)員繳存的、用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。結(jié)算擔(dān)保金涉及：基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金12、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度手續(xù)費(fèi)的２0%比例提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。作為保證交易所擔(dān)保履約的備付金。目的是為了維護(hù)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和填補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。１3、風(fēng)險(xiǎn)警示制度規(guī)定會(huì)員和客戶報(bào)告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提醒函——警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。1４、信息披露制度不得發(fā)布價(jià)格預(yù)測(cè)信息。涉及實(shí)物交割的，還應(yīng)當(dāng)公布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存不少于2０2３。第二節(jié)期貨交易流程——開戶、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算。交割比重非常小。1、開戶基本程序：(ａ）風(fēng)險(xiǎn)提醒,“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書”期貨公司網(wǎng)站上的客服頁一般都有。（ｂ)簽署協(xié)議（c）繳納保證金２、下單(a)常用指令:市價(jià)指令限價(jià)指令(相稱于市價(jià)指令的限價(jià)指令)止損指令（大連,市價(jià)止損止盈指令）停止限價(jià)指令（大連，限價(jià)止損止盈指令)階梯價(jià)格指令限時(shí)指令雙向指令套利指令(大連，同品種跨期套利指令、跨品種套利指令)取消指令(b)下單方式：書面、電話、網(wǎng)上、自助終端第三節(jié)期貨交易流程——競(jìng)價(jià)１、競(jìng)價(jià)方式（ａ）公開喊價(jià)方式連續(xù)競(jìng)價(jià)（歐美期貨市場(chǎng))和一節(jié)一價(jià)(價(jià)格使得買賣交易數(shù)量相等為止，日本）（ｂ）計(jì)算機(jī)撮合成交方式競(jìng)價(jià)的原則，價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先。買價(jià)、賣價(jià)和前一成交價(jià)的居中價(jià)格為成交價(jià)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法,開盤價(jià)(最大成交量原則）２、成交回報(bào)與確認(rèn)應(yīng)當(dāng)在下一個(gè)交易日開市前向期貨公司提出書面異議,客戶沒有對(duì)結(jié)算單確認(rèn)，也沒異議的，視為對(duì)交易結(jié)算單的確認(rèn)。第四節(jié)期貨交易流程——結(jié)算1、結(jié)算的概念與結(jié)算程序根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易雙方的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。鄭交所、大商所、上交所只對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算,期貨公司對(duì)客戶結(jié)算。中金所分級(jí)結(jié)算：交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員，結(jié)算會(huì)員對(duì)客戶和交易會(huì)員，交易會(huì)員對(duì)客戶。(一）交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算1、每一交易日交易結(jié)束后,交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。2、會(huì)員天天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù),核對(duì),保存，數(shù)據(jù)保存至少兩年，但有爭(zhēng)議的保存到爭(zhēng)議消除為止3、會(huì)員有爭(zhēng)議的，第二天開市前30分鐘以書面形式告知交易所。特殊情況下，第二天開市后兩小時(shí)內(nèi)也可以。4、交易所結(jié)算后,劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)給結(jié)算銀行。５、劃轉(zhuǎn)會(huì)員資金。6、結(jié)算后，會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低余額時(shí),發(fā)出追加告知。（二）期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算方法類似２、結(jié)算公式與應(yīng)用（重點(diǎn)）有關(guān)概念：平倉（交易方向相反，前提是必須已經(jīng)開倉)當(dāng)天結(jié)算價(jià)。本來三家期貨交易所:某一期貨合約當(dāng)天成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià),當(dāng)天無成交為上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)。中金所：最后一小時(shí)按成交量加權(quán),沒有交易的向前推一個(gè)小時(shí)。持倉量結(jié)算公式1．結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式當(dāng)天結(jié)算準(zhǔn)備金余額＝上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)天交易保證金+當(dāng)天盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)2.當(dāng)天盈虧的結(jié)算當(dāng)天盈虧＝平倉盈虧+持倉盈虧1．當(dāng)天交易保證金=當(dāng)天結(jié)算價(jià)×當(dāng)天交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例第五節(jié)期貨交易流程——交割１、交割的種類和作用促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致，實(shí)物交割和鈔票交割２、實(shí)物交割與交割結(jié)算價(jià)的擬定（ａ）實(shí)物交割方式集中交割(上交所，大商所的棕櫚油和塑料）和滾動(dòng)交割(時(shí)間更靈活,鄭交所，大商所的黃豆玉米等)（b）交割結(jié)算價(jià)3、實(shí)物交割的流程（a)交割配對(duì)(b)保準(zhǔn)倉單和貨款互換（c）增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)4、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、流轉(zhuǎn)和注銷買賣雙方交收的不是實(shí)物商品，而是標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉單的概念，標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證5、交割違約的解決6、鈔票交割股指期貨結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的物最后2小時(shí)算術(shù)平均價(jià)７、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易(一）定義(二)優(yōu)越性(三）流程(四）舉例(五）注意事項(xiàng)第五章期貨行情分析第一節(jié)、期貨行情解讀第二節(jié)、行情分析方法第三節(jié)、基本分析法第四節(jié)、技術(shù)分析法［學(xué)習(xí)重點(diǎn)]基本分析法與技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)和分析方法;期貨價(jià)格、交易量和持倉量的關(guān)系。第一節(jié)期貨行情解讀任何金融市場(chǎng)技術(shù)分析中都會(huì)碰到價(jià)格和成交量,但持倉量的分析僅僅合用于期貨市場(chǎng)。1．重要期貨價(jià)格開/高/低/收，結(jié)算價(jià)。最新價(jià),漲跌(最新價(jià)與前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)之差）。2．期貨價(jià)格的圖示法１、閃電圖和分時(shí)圖——適合較短時(shí)間內(nèi)分析，日內(nèi)交易。閃電圖：把每一個(gè)成交價(jià)都在座標(biāo)中標(biāo)出來分時(shí)圖:把時(shí)間等分,將每段時(shí)間的價(jià)格標(biāo)出來2、K線圖和竹線圖——適合較長時(shí)間跨度分析。3、交易量和持倉量交易量：一段時(shí)間內(nèi)(5分鐘、15分鐘乃至一年)里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。只計(jì)一方即可。中金所只計(jì)算單邊，其他三家雙邊計(jì)算。成交量可以反映市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的強(qiáng)烈限度。價(jià)升量升——價(jià)格上升時(shí)大量交易者跟市買入;價(jià)跌量縮——價(jià)格下降時(shí)賣出者很少。技術(shù)性強(qiáng)勢(shì)。量?jī)r(jià)背離，技術(shù)性弱勢(shì)。交易量經(jīng)常用于價(jià)格形態(tài)分析。與股票不同,期貨交易量分析用單個(gè)合約的交易量還是所有合約交易量總額作為驗(yàn)證指標(biāo)現(xiàn)在有爭(zhēng)議。持倉量:未平倉合約數(shù)量。多空相等。1、市場(chǎng)持倉結(jié)構(gòu)分析。中國的各個(gè)交易所都有公布持倉量排行和成交量排行。很多投資者在下午收盤后等待這個(gè)數(shù)據(jù)，與前一個(gè)交易日對(duì)比,用來判斷機(jī)構(gòu)的態(tài)度。P１３7頂部的筆記抄錄下來2、交易量與持倉量的關(guān)系。P137，圖三種關(guān)系:一，雙方都開倉，交易量增長，持倉量增長二,一方平倉,交易量增長，持倉量不變?nèi)?，雙方平倉,交易量增長,持倉量減少持倉量的變化可以確知資金是流入市場(chǎng)還是流出市場(chǎng)４、交易量、持倉量與價(jià)格的關(guān)系很復(fù)雜。有一般性推理。四種關(guān)系：（１）交易量、持倉量隨價(jià)格上升而增長。交易量和持倉量增長，說明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過了原交易者平倉交易。市場(chǎng)價(jià)格上升又說明市場(chǎng)上買氣壓倒賣氣，市場(chǎng)處在技術(shù)性強(qiáng)市交易者正在入市做多。(2）交易量和持倉量增長而價(jià)格下跌。這種情況表白不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買方,因此市場(chǎng)處在技術(shù)性弱市,價(jià)格將進(jìn)一步下跌。(3)交易量和持倉量隨價(jià)格下降而減少。交易量和持倉量減少說明市場(chǎng)上原交易者為平倉買賣的合約超過新交易者買賣的合約。價(jià)格下跌又說明市場(chǎng)上原買入者在賣出平倉時(shí)其力量超過了原賣出者買入補(bǔ)倉的力量，即多頭平倉了結(jié)離場(chǎng)意愿更強(qiáng)，而不是市場(chǎng)積極性的增長空頭。因此未平倉量和價(jià)格下跌表白市場(chǎng)處在技術(shù)性強(qiáng)市，多頭正平倉了結(jié)。(4）交易量和持倉量下降而價(jià)格上升。交易量和持倉量下降說明市場(chǎng)上原交易者正在對(duì)沖了結(jié)其合約，價(jià)格上升又表白市場(chǎng)上原賣出者在買入補(bǔ)倉時(shí)其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此這種情況說明市場(chǎng)處在技術(shù)性弱市，重要體現(xiàn)在空頭補(bǔ)，而不是積極性做多買盤。第二節(jié)行情分析方法基本分析法(優(yōu)勢(shì)在于長期走勢(shì)的把握）和技術(shù)分析法(優(yōu)勢(shì)在中短期趨勢(shì)）。1、基本分析法的概念和特點(diǎn)分析價(jià)格變動(dòng)的中長期趨勢(shì)，價(jià)格變動(dòng)的主線因素，分析影響供求的重要因素２、技術(shù)分析法的概念和特點(diǎn)用已有技術(shù)資料（成交價(jià)格及波動(dòng)幅度,成交量和持倉量)，對(duì)未來期價(jià)走勢(shì)進(jìn)行判斷三項(xiàng)假設(shè)：市場(chǎng)行為反映一切——交易者都了解一切影響價(jià)格的因數(shù)，因此價(jià)格變動(dòng)就代表所有相關(guān)因數(shù)作用的結(jié)果價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)——價(jià)格在內(nèi)在價(jià)值的作用下，朝一定方向前進(jìn),技術(shù)分析目的就是盡早擬定目前價(jià)格的趨勢(shì)歷史會(huì)重演——過去的變動(dòng)方式在將來會(huì)重現(xiàn)。特點(diǎn)：量化指標(biāo)特性，趨勢(shì)追逐特性,直觀現(xiàn)實(shí)。第三節(jié)基本分析供求原理?；驹?供求決定價(jià)格1、需求——在一定期期內(nèi),在各種也許的價(jià)格下,消費(fèi)者樂意并可以購買的某種商品的數(shù)量。(ａ)影響需求的因素:1．價(jià)格２.收入3.偏好4.相關(guān)商品價(jià)格的變化5.預(yù)期需求法則：價(jià)高量小;價(jià)低量大。（b)需求彈性需求彈性=需求量變動(dòng)%/價(jià)格變動(dòng)%影響需求彈性的因素：1.是否有替代品;2.在消費(fèi)者收入中的比重;3.消費(fèi)者適應(yīng)性新價(jià)格的時(shí)間長度(c）需求量的構(gòu)成1.國內(nèi)消費(fèi)量——其變化對(duì)商品期貨需求及價(jià)格的影響要大于對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響2.出口量3．期末結(jié)存量——分析期貨商品價(jià)格變化趨勢(shì)最重要的數(shù)據(jù)之一,必須了解有關(guān)商品重要出口國和進(jìn)口國的商品期末結(jié)存量２、供應(yīng)——在一定期期內(nèi),在各種也許的價(jià)格下,生產(chǎn)者樂意并可以提供的商品或勞務(wù)的數(shù)量。(a）供應(yīng)法則影響供應(yīng)的因素:1．價(jià)格２.技術(shù)水平3.其他商品價(jià)格水平的變化;4.生產(chǎn)成本的變化5.預(yù)期（ｂ)供應(yīng)彈性價(jià)格變化引起供應(yīng)量變化的敏感限度。一般大多數(shù)商品在短期內(nèi)供應(yīng)都相稱缺少彈性,由于生產(chǎn)對(duì)于價(jià)格上漲反映有時(shí)間上的滯后性。（ｃ）商品市場(chǎng)的供應(yīng)量構(gòu)成１.前期庫存量——對(duì)于能儲(chǔ)藏的小麥、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品以及能源和金屬礦產(chǎn)品,前期庫存非常重要2.當(dāng)期生產(chǎn)量——其變動(dòng)是影響期貨價(jià)格的重要因數(shù)３.當(dāng)期進(jìn)口量３、影響價(jià)格變動(dòng)的其他因素（a)經(jīng)濟(jì)周期因素的影響，經(jīng)濟(jì)周期四個(gè)因素：危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲（ｂ)金融貨幣因素：利率、匯率（ｃ)政治因素(ｄ）政策因素（e）自然因素（f)投機(jī)和心理因素第四節(jié)技術(shù)分析1、技術(shù)分析的重要理論道氏理論1．道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)建者查爾斯.道的理論２.重要原理1)市場(chǎng)指數(shù)可以反映大部分行為２)市場(chǎng)波動(dòng)有三種趨勢(shì):重要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。這是波浪理論的基礎(chǔ)3)交易量在擬定趨勢(shì)中的作用4)收盤價(jià)最重要3．道氏理論應(yīng)用的問題①道氏理論對(duì)大趨勢(shì)的判斷有幫助，對(duì)小波動(dòng)無能為力②可操作性比較差——給出的信號(hào)不夠明確、滯后艾略特波浪理論掌握兩點(diǎn):一個(gè)完整的周期由上升5浪和下降的3浪構(gòu)成波浪理論考慮的因素是：形態(tài)、比例和時(shí)間一是價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；二是價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置；三是完畢某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長短。三個(gè)方面中,價(jià)格形態(tài)是最重要的。波浪理論最大的局限性是對(duì)浪的級(jí)別難以判斷。江恩理論圓形圖、方形圖、角度線和輪中輪循環(huán)周期理論相反理論2、技術(shù)分析的趨勢(shì)和形態(tài)A趨勢(shì)分析1、支撐線和阻力線。水平的。２、趨勢(shì)線——可以衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)的方向。股價(jià)變動(dòng)重要有兩種趨勢(shì):上升和下降上升趨勢(shì)線：把兩個(gè)低點(diǎn)連成一條線,起支撐作用下降趨勢(shì)線:把兩個(gè)高點(diǎn)連成一條線，起阻力作用劃趨勢(shì)線應(yīng)當(dāng)注意的問題:一是趨勢(shì)的確存在，二是需要第三點(diǎn)驗(yàn)證,三是直線延續(xù)時(shí)間越長越是具有效性。趨勢(shì)線的作用①趨勢(shì)線對(duì)股價(jià)具有支撐或壓力的作用:上升趨勢(shì)線有支撐作用，下降趨勢(shì)線有壓力作用②趨勢(shì)被突破說明走勢(shì)將要反轉(zhuǎn)，趨勢(shì)線的角色也將轉(zhuǎn)換（壓力線變成了支撐線,支撐線變成了壓力線)3、黃金分割和比例線黃金比率,０.6１8、1.618、4．２36在上升趨勢(shì)中會(huì)有回調(diào)，下降趨勢(shì)中會(huì)有反彈,回調(diào)和反彈的力度有1／２、1／３和2/３兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)B形態(tài)——形態(tài)有兩種:反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和連續(xù)整理形態(tài)1、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)（1)．雙重頂和雙重底——１、突破后則反轉(zhuǎn),2、未突破則進(jìn)入矩形整理狀態(tài)雙重頂又稱為M頂,雙重底又稱為W底雙重頂可以理解為莊家在出貨,由于一次沒有出完，價(jià)格回調(diào)以后再拉升進(jìn)行二次出貨雙重底可以理解為莊家在吸貨,由于一次沒有建倉完畢，價(jià)格反彈以后再打回來進(jìn)行二次吸貨雙重頂由兩個(gè)高度相同的頂和一個(gè)頸線構(gòu)成。價(jià)格上升到一定限度以后,開始回調(diào),會(huì)跳到了頸線,受到了頸線的支撐，反彈到了本來的高點(diǎn),又開始下跌,假如跌破頸線，那么雙重頂就形成了。頸線在這里起到支撐線的作用(２）.頭肩頂和頭肩底三重頂和三重底（頭肩形態(tài)的變形）當(dāng)頭肩頂形態(tài)完畢后并向下突破頂線時(shí)，成交量不一定擴(kuò)大，但日后繼續(xù)下跌時(shí)成交量會(huì)放大。相比頭肩頂，三重頂更容易演變成矩形連續(xù)形態(tài)，而不是反轉(zhuǎn)形態(tài)。2、連續(xù)整理形態(tài)——三角形、矩形、楔形、旗形（1)．三角形分為正三角形、上升三角形和下降三角形對(duì)稱三角形由一條向下的壓力顯赫一條向上的支撐線相交，構(gòu)成一個(gè)三角形。對(duì)稱三角形一般是本來形態(tài)的修正,突破以后會(huì)沿著本來的方向運(yùn)動(dòng)突破點(diǎn)一般在橫向?qū)挾鹊模?2到３/4上升三角形和下降三角形是對(duì)稱三角形的變形,上升三角形的上邊壓力線是水平的，下邊支撐線是向上的,因此有上升的趨勢(shì)；下降三角形的下邊支撐線是水平的,二上邊的壓力線是向下傾斜的,因此有下降的趨勢(shì)。(2）矩形又稱箱形,股價(jià)在兩條水平直線之間波動(dòng)。箱體整理也是意味著本來趨勢(shì)的暫時(shí)休整,突破后會(huì)沿著本來的趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)（3）旗形和楔形——形態(tài)方向和原有的趨勢(shì)方向相反,休整后保持本來的趨勢(shì)方向。①旗形是一個(gè)向上或者向下的平行四邊形,表達(dá)本來趨勢(shì)的休整，突破以后會(huì)沿著本來去是運(yùn)動(dòng)旗形必須主意三點(diǎn):一是必須由一個(gè)旗桿,是由價(jià)格作直線運(yùn)動(dòng)形成；二是連續(xù)時(shí)間不能太長,一般不超過3周；三是旗形形成前和突破后,成交量放大,在整理過程中,成交逐漸減少②將旗形中上傾或者下傾的平行四邊形變成上傾或者下傾的三角形,就得到了楔形,楔形與三角形不同的上下兩邊都是朝著用以方向傾斜。應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)當(dāng)注意的問題。１)站在不同角度，得到不同解釋2）等形態(tài)完畢時(shí)也許會(huì)錯(cuò)過機(jī)會(huì)3）成交量被用來驗(yàn)證。3、技術(shù)分析法的重要指標(biāo)（一)趨勢(shì)類1.移動(dòng)平均線——特點(diǎn)：①跟蹤趨勢(shì)②滯后性③穩(wěn)定性④助漲助跌性⑤支撐線和壓力線的作用葛蘭威爾法則買入信號(hào):平均線從下降轉(zhuǎn)向平滑，價(jià)格從下上穿均線價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線,忽然下跌,但是在平均線附近再次上升價(jià)格跌破均線，并連續(xù)暴跌,遠(yuǎn)離均線賣出信號(hào):均從上升開始走平,價(jià)格向下穿均線連續(xù)下降，遠(yuǎn)離均線，忽然上升,上升到均線附近再次下跌價(jià)格上穿均線，連續(xù)暴漲,遠(yuǎn)離均線2.平滑異同移動(dòng)平均線MACDMacｄ由正負(fù)差DIF和異同平均數(shù)ＤEA構(gòu)成DIF是快速平滑移動(dòng)均線與慢速移動(dòng)均線的差DＥA是ＤＩF移動(dòng)平均。應(yīng)用原則：第一運(yùn)用DIF和DEA的關(guān)系ＤIＦ和ＤEA都是正值,屬于多頭市場(chǎng),DIF上穿DEA,是買入;下穿賣出DIF和DＥA都是負(fù)值，屬于空頭市場(chǎng)，DIＦ上穿DＥA,是買入；下穿賣出第二，運(yùn)用DIF的曲線形態(tài)分析當(dāng)DIF和股價(jià)變動(dòng)方向出現(xiàn)背離的時(shí)候采用行動(dòng)（二)擺動(dòng)類指標(biāo)1.威廉指標(biāo)是考察市場(chǎng)超買超賣的指標(biāo)其含義表達(dá)當(dāng)天的收盤價(jià)在過去一段日子的所有價(jià)格范圍內(nèi)所處的位置。威廉指標(biāo)較小，說明當(dāng)天價(jià)位比較高,處在超買狀態(tài),提防價(jià)格回落,一般而言威廉指標(biāo)小于２0,即處在超買狀態(tài)；威廉指標(biāo)比較高，說明價(jià)格處在比較低的位置,處在超賣狀態(tài)，一般高于８0就表達(dá)處在超買了，可以買入。2.KDＪ指標(biāo)就是隨機(jī)指標(biāo),由威廉指標(biāo)發(fā)展而來KＤJ的應(yīng)用方法1)．取值：超過80是超買,應(yīng)當(dāng)賣出；低于20是超賣,應(yīng)當(dāng)買入2).KD曲線的形態(tài)出現(xiàn)雙重頂或者雙重底３).死亡交叉或黃金交叉，K線上穿Ｄ是金叉;K線下穿D是死叉４）.指標(biāo)背離:股價(jià)與指標(biāo)背離假如出現(xiàn)頂背離是賣出的信號(hào)，底背離是買入的信號(hào)５）．J指標(biāo)超過1００是超買，低于0是超賣3．相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)ＲＳIRSI表達(dá)在n天之內(nèi)向上波動(dòng)的幅度的占總的波動(dòng)的比例使用方法有三種：1.取值法，超過８0是極強(qiáng)的表現(xiàn)，應(yīng)當(dāng)賣出2．線形的形態(tài)，形成頭肩頂或者頭肩底3．背離第六章套期保值第一節(jié)套期保值概述第二節(jié)基差第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展要點(diǎn):買入套期保值,賣出套期保值，基差變化與套期保值效果。第一節(jié)套期保值概述一、套期保值概念套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同,數(shù)量相稱,但方向相反的期貨商品(期貨合約），以一個(gè)市場(chǎng)的賺錢填補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損,達(dá)成規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的，以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值者的特點(diǎn)：1．生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)２.避險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)烈３．生產(chǎn)規(guī)模大４.持有期貨合約買賣方向穩(wěn)定且保存時(shí)間長。套期保值者的作用:1、使期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密地聯(lián)系在一起，這是期貨市場(chǎng)存在的根基。2、作為聯(lián)系期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的紐帶,可使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格保持聯(lián)動(dòng)性,更好反映未來價(jià)格變化趨勢(shì)。３、大量套期保值者參與交易，可以促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng),使價(jià)格更具代表性。二、套期保值的原理（一)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致——兩個(gè)市場(chǎng)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素影響和制約（二）到期日期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致——交割制度的作用,如存在不同則出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利交易三、套期保值的操作原則（1）種類相同或相關(guān)：期貨品種和套保者的現(xiàn)貨商品在種類上相同或有較強(qiáng)的相關(guān)性。(2)數(shù)量相等：期貨合約和現(xiàn)貨買賣商品或資產(chǎn)規(guī)模相等或者相稱。(3）月份相近:不能完全相應(yīng)，應(yīng)當(dāng)選擇稍遠(yuǎn)的期貨合約(4)方向相反：第二節(jié)基差一、基差概念基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差?；睿浆F(xiàn)貨價(jià)格—期貨價(jià)格二、正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)基差為負(fù)——正向市場(chǎng)，期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)。與持倉費(fèi)大小有關(guān)。持倉費(fèi)高低與持有商品的時(shí)間長短有關(guān),距離交割時(shí)間越近持有商品的成本就越低。期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)的部分越少。同時(shí)遠(yuǎn)期合約價(jià)格〉近期也是正向市場(chǎng)基差為正——反向市場(chǎng),現(xiàn)價(jià)高于期價(jià)。兩個(gè)因素:近期需求非常迫切，預(yù)計(jì)將來供應(yīng)會(huì)大幅度增長。同時(shí)遠(yuǎn)期合約價(jià)格〈近期合約價(jià)格也是反向市場(chǎng)三、基差的變化:強(qiáng)、弱基差數(shù)值變大——走強(qiáng)，反之,走弱?；畹淖饔?１）是套期保值成功與否的基礎(chǔ)——套期保值的風(fēng)險(xiǎn)就是基差的風(fēng)險(xiǎn)(2）是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的標(biāo)尺（3)對(duì)期、現(xiàn)套利交易很重要第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用一、買入套期保值買入期貨——買入現(xiàn)貨同時(shí)平倉期貨合約買入套保的合用對(duì)象——準(zhǔn)備將來某一時(shí)間購進(jìn)商品或資產(chǎn),但希望價(jià)格維持在目前認(rèn)可的水平加工制造公司防止日后購進(jìn)原料漲價(jià)供貨方已經(jīng)和需求方訂好現(xiàn)貨供應(yīng)協(xié)議,防止供貨方將來購進(jìn)貨源時(shí)漲價(jià)二、賣出套期保值賣出期貨——賣出現(xiàn)貨同時(shí)平倉期貨合約賣出套保的合用對(duì)象——準(zhǔn)備將來某一時(shí)間賣出商品或資產(chǎn)，但希望價(jià)格能維持在目前認(rèn)可的水平生產(chǎn)廠家手頭有尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲的商品實(shí)物，防止日后價(jià)格下跌。儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售加工制造公司緊張庫存原料價(jià)格下跌。第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展基差交易基差變化幅度遠(yuǎn)小于期貨價(jià)格變動(dòng)幅度,因此套期保值實(shí)質(zhì)上是以較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。基差交易是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ),以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商批準(zhǔn)的基差來擬定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。買方叫價(jià)交易，賣方叫價(jià)交易，擬定交易時(shí)間的權(quán)利屬于哪方。基差交易往往和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的。套期保值交易的發(fā)展保值者不再單純地進(jìn)行簡(jiǎn)樸自動(dòng)保值。保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完畢保值行動(dòng)。將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具。保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。套期保值者將保值活動(dòng)視為重要的營銷渠道。第七章期貨投機(jī)與套利交易第一節(jié)期貨投機(jī)概述第二節(jié)期貨套利概述第三節(jié)期現(xiàn)套利第四節(jié)價(jià)差套利重點(diǎn)：期貨投機(jī)的作用和交易技巧,套期圖利的種類和運(yùn)用方法第一節(jié)期貨投機(jī)概述一、期貨投機(jī)概念期貨投機(jī)是指在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)與套期保值的關(guān)系:從起源上看,期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的因素重要在于滿足套期保值者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收入的需要,這也是期貨市場(chǎng)重要經(jīng)濟(jì)功能之一。但是,假如期貨市場(chǎng)中只有套期保值者,而沒有投機(jī)者，而套期保值者所希望轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)就沒有承擔(dān)者,套期保值也不也許實(shí)現(xiàn)?？梢哉f,投機(jī)的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件,也是套期保址業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。投機(jī)者提供套期保值者所需要的風(fēng)險(xiǎn)資金。投機(jī)者用其資金參與期貨交易，承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者的參與，增長了市場(chǎng)交易量，從而增長了市場(chǎng)流動(dòng)性,便于套期保值者對(duì)沖其合約，自由進(jìn)出市場(chǎng)。投機(jī)者的參與，使相關(guān)市場(chǎng)或商品的價(jià)格變化步調(diào)趨于一致,從而形成有助于套期保值者的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。所以，期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場(chǎng)的兩個(gè)基本因素,共同維持期貨市場(chǎng)的存在和發(fā)展，兩者相輔相成,缺一不可。期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別:交易對(duì)象:期貨市場(chǎng)VS現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)交易目的:以小博大VＳ規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)交易方式:運(yùn)用期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)獲得價(jià)差收益VS期、現(xiàn)市場(chǎng)盈虧抵沖交易風(fēng)險(xiǎn)：自愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以期獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤ＶS風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別:1、保證金5%—10%ＶS全額保證金2、交易方向雙向VS單向3、結(jié)算制度每日無負(fù)債結(jié)算ＶＳ不實(shí)行每日結(jié)算4、特定到期日有特定到期日VS無特定到期日期貨投機(jī)作用:（1)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（２）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)(3）減緩價(jià)格波動(dòng)（４）提高市場(chǎng)流動(dòng)性投機(jī)者類型（1)從交易頭寸區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。(2)從交易量大社區(qū)分,可分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商。（3)從分析預(yù)測(cè)方法區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。（4)從持倉時(shí)間區(qū)分,可分為長線交易者、短線交易者、當(dāng)天交易者和搶帽子者。二、期貨投機(jī)的原則(1)充足了解期貨合約（2）制定交易計(jì)劃(3)擬定獲利和虧損限度(4)擬定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本三、期貨投機(jī)的方法建倉階段:1、選擇入市時(shí)機(jī)——基本分析法:牛市or熊市，技術(shù)分析法：升勢(shì)多大oｒ跌勢(shì)多大２、平均買低和平均賣高策略3、金字塔式買入賣出:建倉后市場(chǎng)行情和預(yù)料相同并已是投機(jī)獲利，可以漸次遞減增長持倉。金字塔式變形:漸次增長到一定數(shù)量后漸次減少——菱形平倉階段:１、掌握限制損失、滾動(dòng)利潤的原則。止損止盈2、靈活運(yùn)用止損指令。做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理:行情判斷錯(cuò)誤了不要緊，只要資金風(fēng)險(xiǎn)管理好同樣營利。(1）一般性的的管理要領(lǐng)A．投資額必須限制在所有資本的5０%以內(nèi)。1/３—１/2最佳。Ｂ.在任何單個(gè)市場(chǎng)上所投入的總資本必須限制在總資本的10%－２0%以內(nèi)。C．在任何單個(gè)市場(chǎng)上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5％以內(nèi)。D．在任何一個(gè)市場(chǎng)群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-3０%以內(nèi)。(2）決定頭寸的大小——一個(gè)品種上最多投入總資本的１0%（３)分散投資與集中投資（一)建倉階段1、選擇入市時(shí)機(jī)基本面分析——技術(shù)分析——權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利——決定具體時(shí)間。２、平均買低法和平均賣高法平均買低法：在買入合約后，假如價(jià)格下降則進(jìn)一步買入合約,以求減少平均買入價(jià)，一旦價(jià)格反彈可在較低價(jià)格上賣出止虧賺錢，這稱為平均買低。平均賣高法:在賣出合約后，假如價(jià)格上升則進(jìn)一步賣出合約,以提高平均賣出價(jià)格,一旦價(jià)格回落可以在較高價(jià)格上買入止虧賺錢，這就是平均賣高。投機(jī)者在采用平均買低和或平均賣高的策略時(shí),必須以對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)的見解不變?yōu)榍疤帷Ｔ陬A(yù)計(jì)價(jià)格上升時(shí)，價(jià)格可以下跌，但最終仍會(huì)上升。在預(yù)測(cè)價(jià)格下跌時(shí)，價(jià)格可以上升，但必須是短期的,最終仍要下跌。否則這種做法只會(huì)增長損失。正由于如此,有的投資專家主張，為了保險(xiǎn)只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下才干增長持倉。3、金字塔買入和金字塔賣出法金字塔買入:假如建倉后市場(chǎng)行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利,可以增長持倉。增倉應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則:（１）只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)賺錢的情況下，才干增倉。（２）持倉的增長應(yīng)漸次遞減。買入合約后，假如價(jià)格按預(yù)測(cè)上升，則依次遞減增長持倉量。采用金字塔式買入合約時(shí)持倉的平均價(jià)雖然有所上升,但升幅遠(yuǎn)小于合約市場(chǎng)價(jià)格的升幅。市場(chǎng)價(jià)格回落時(shí),持倉不至于受到嚴(yán)重威脅,投機(jī)者可以有充足的時(shí)間賣出合約并取得相稱的利潤。金字塔賣出法原理同上。4、合約交割月份的選擇正向市場(chǎng)：多頭近期,空頭遠(yuǎn)期。反向市場(chǎng):多頭遠(yuǎn)期，空頭近期。第二節(jié)期貨套利概述一、套利概念和分類套利也就價(jià)差交易。套利是指運(yùn)用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易,以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。一般操作為：在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉。期現(xiàn)套利——期價(jià)與現(xiàn)價(jià)的價(jià)差價(jià)差交易（套期圖利）——不同合約之間的價(jià)差：跨期套利、跨商品套利、跨市套利二、套利與期貨投機(jī)的區(qū)別1.投機(jī)是運(yùn)用單一期貨合約的上下波動(dòng)賺取利潤而套利是從兩、三個(gè)期貨合約之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤。2．投機(jī)在一段時(shí)間內(nèi)只作買或賣,而套利則是在同一時(shí)間買入并賣出期貨合約,同時(shí)扮演多頭和空頭雙重角色。3.投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)較大,套利賺取的是價(jià)差變動(dòng)的收益，價(jià)差變化小,風(fēng)險(xiǎn)小。4．套利成本低于期貨投機(jī)交易。三、套利的作用套利行為的存在對(duì)期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)營起到了非常重要的作用,它有助于使扭曲的期貨市場(chǎng)價(jià)格重新恢復(fù)到正常水平。（1）套利行為有助于期價(jià)和現(xiàn)價(jià)、不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)系的形成。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。(2）套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高第三節(jié)期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是指運(yùn)用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間出現(xiàn)不合理價(jià)差，通過在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易,待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。一般來說，期貨、現(xiàn)貨價(jià)差重要反映了持倉費(fèi)，但當(dāng)兩者出較大偏差時(shí)，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了，但由于現(xiàn)貨市場(chǎng)缺少做空機(jī)制，所以期現(xiàn)套利就只有賣出期貨、買入現(xiàn)貨等著交割這種情形。第四節(jié)價(jià)差套利一、價(jià)差套利的相關(guān)概念(1)價(jià)差交易是指運(yùn)用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利交易。相關(guān)期貨合約價(jià)差不合理即可進(jìn)行。同時(shí)建立一個(gè)多頭部位和一個(gè)空頭部位，這是套利交易的基本原則。套利的腿、邊、方面。大部分套利有兩條腿，但在三個(gè)期貨合約之間進(jìn)行的也也許有三條腿。計(jì)算價(jià)差應(yīng)用建倉時(shí)，用價(jià)格高的一邊減去價(jià)格較低的一邊。平倉的時(shí)候保持計(jì)算的一貫性。(2)價(jià)差的擴(kuò)大與縮小(3)套利交易指令：標(biāo)明價(jià)差進(jìn)行交易,不用標(biāo)明每個(gè)合約價(jià)格。A．市場(chǎng)指令Ｂ.限價(jià)指令(4）盈虧的計(jì)算方法分別計(jì)算每條腿的盈虧，然后加總(5)買進(jìn)套利和賣出套利買進(jìn)套利是買入高價(jià)期貨合約賣出低價(jià)合約,期待價(jià)差擴(kuò)大。賣出套利是賣出高價(jià)期貨合約二、跨期套利操作牛市套利、熊市套利和蝶式套利跨期套利是指在同一市場(chǎng)(即同一交易所)同時(shí)買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約,以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩個(gè)交割月份不同的合約對(duì)沖平倉獲利。牛市套利:假如供應(yīng)局限性，需求相對(duì)旺盛,則會(huì)導(dǎo)致近期月份合約價(jià)格的上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，或者近期月份合約價(jià)格的下降幅度小于遠(yuǎn)期合約，無論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng),交易者可以通過買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約而進(jìn)行牛市套利。熊市套利:熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。假如近期供應(yīng)量增長，需求減少,則會(huì)導(dǎo)致近期合約的跌幅大于遠(yuǎn)期合約，或者近期合約價(jià)格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期合約而進(jìn)行熊市套利。蝶式套利:蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是運(yùn)用不同交割月份的價(jià)差進(jìn)行套期獲利，由兩個(gè)方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。套利的套利三、跨商品套利操作跨商品套利是指運(yùn)用兩種不同的、但互相關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利,即買入某一交割月份某種商品的期貨合約,同時(shí)賣出另一相同交割月份、互相關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩種合約對(duì)沖平倉獲利。（1)相關(guān)商品的套利(2）原料與成品之間的套利A.大豆提油套利：購買大豆合約，同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約B.反大豆提油套利：賣出大豆合約，同時(shí)買入豆油和豆粕的期貨合約四、跨市套利,在進(jìn)行跨市套利時(shí)應(yīng)注意的因素跨市套利是指在某個(gè)交易所買入(或賣出)某一交割月份的某種商品合約同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出(或買入)同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的合約獲利。特別注意以下幾個(gè)問題：（１)運(yùn)送費(fèi)用——離產(chǎn)地越近的期貨交易所價(jià)格較低（2)交割品級(jí)的差異——不同交易所對(duì)同品種的交割品質(zhì)和代替品的升貼水規(guī)定不同（3）交易單位與報(bào)價(jià)體系——不同交易所的交易單位和報(bào)價(jià)體系有所不同,要換算成相同單位才干比較（4)匯率波動(dòng)(5）保證金和傭金成本——只有當(dāng)套利收益高于這兩者才故意義。五、套利的分析方法圖標(biāo)表分析季節(jié)性分析相同期間供求分析法第八章金融期貨重點(diǎn):股指期貨的交易特點(diǎn)、套期保值與套利交易方式。第一節(jié)金融期貨概述金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。一、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展產(chǎn)生于20世紀(jì)7０年代，發(fā)展不久。最早是外匯期貨——利率期貨——股指期貨(１）外匯期貨二次大戰(zhàn)將結(jié)束的１944年，西方重要工業(yè)國家首腦在美國布雷頓森林召開了會(huì)議,創(chuàng)建了國際貨幣基金組織。197３年布雷頓森林系崩潰，浮動(dòng)匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所(ＣMＥ）隨即著手組建了國際貨幣市場(chǎng)分部（IMM),并于１９72年5月16日正式推出英鎊、加元、德國馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。最早的金融期貨品種。（２）利率期貨１975年10月,CＢOT推出了有史以來第一張利率期貨合約---－－