海外減產(chǎn)預(yù)期擾動(dòng)國內(nèi)擠倉風(fēng)險(xiǎn)演繹

銀河期貨王穎穎GALAXYFUTURES1第一第一章復(fù)盤及邏輯分析第第二章原料及成本分析第第三章供應(yīng)分析第第四章需求及平衡表1.1上周復(fù)盤及策略展望2GALAXYGALAXYFUTURES期權(quán)：看寬幅震蕩，可選擇反彈后選擇高價(jià)賣貨策略，也可嘗試寬跨式賣出期權(quán)；1.2.1基本面概覽?供應(yīng)端：穩(wěn)定增長右，目前個(gè)別地區(qū)有小規(guī)模檢修的情況，數(shù)量較少；實(shí)現(xiàn)，且倉單也被陸續(xù)注銷，庫存壓力反而不及?原料成本端：成本下行緩慢；?氧化鋁：礦石緊張，燒堿價(jià)格高位，最近氧化鋁成本在2900~3050左右，高堿價(jià)迫使多家氧化鋁廠開始?jí)嚎s產(chǎn)量，有漲價(jià)的可能性；?預(yù)焙陽極：8月份跌價(jià)20元/噸；GALAXYFUTURES31.2.2基本面概覽?需求端：中游開工率保持弱，現(xiàn)貨市場成交乏力；GALAXYFUTURES4GALAXYFUTURES51.3價(jià)差跟蹤GALAXYFUTURES6有色金屬指數(shù)反彈至關(guān)鍵位置1.4.1技術(shù)分析有色金屬指數(shù)反彈至關(guān)鍵位置工業(yè)品指數(shù)反彈尚未結(jié)工業(yè)品指數(shù)反彈尚未結(jié)束GALAXYFUTURES7鋁本輪反彈尚未結(jié)束，關(guān)注支撐位1.4.2技術(shù)分析鋁本輪反彈尚未結(jié)束，關(guān)注支撐位鋁鋁壓力位處于完全平均成本與邊際高成本之間第二第二章原料及成本分析鋁土礦及氧化鋁石油焦及預(yù)焙陽極煤炭及電力GALAXYFUTURES8GALAXYFUTURES9燒堿氧化鋁價(jià)格2.1.1氧化鋁燒堿氧化鋁價(jià)格鋁鋁土礦氧氧化鋁成本及利潤430038003300280023001800氧化鋁全國加權(quán)平均成本及利潤120010008006004002000-200平均利潤加權(quán)平均成本山西現(xiàn)貨月均價(jià)平均利潤加權(quán)平均成本山西現(xiàn)貨月均價(jià)GALAXYFUTURES10國內(nèi)氧化鋁日產(chǎn)量及開工率日產(chǎn)量氧化鋁開工率242322212019181716151495%9國內(nèi)氧化鋁日產(chǎn)量及開工率日產(chǎn)量氧化鋁開工率242322212019181716151495%90%85%80%75%70%65%60%氧化鋁成本全球氧化鋁產(chǎn)全球氧化鋁產(chǎn)量全球氧化鋁日產(chǎn)量(單位：千噸)400 20222021202020194003903803703603503403301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧氧化鋁平衡表氧化鋁供需平衡表平衡供應(yīng)總量需求量700.00680.00660.00640.00620.00600.00580.00560.00540.0040200-20-40-60-80-100；GALAXYFUTURES112018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/1預(yù)焙陽極價(jià)格2.2石油焦及預(yù)焙陽極2018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/1預(yù)焙陽極價(jià)格石油焦價(jià)格石油焦價(jià)格7100610051004100310021001100100 石油焦3號(hào)A(山東)-平均油焦價(jià)格石油焦3號(hào)B(山東)-平均價(jià) 石油焦3號(hào)C(山東)-平均價(jià)瀝青焦(陜西)-平均價(jià)00預(yù)焙陽極供預(yù)焙陽極供需002018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/150-5-10-209712018/6/12018/8/12018/10/12018/12/12019/2/12019/4/12019/6/12019/8/12019/10/12019/12/12020/2/12020/4/122018/6/12018/8/12018/10/12018/12/12019/2/12019/4/12019/6/12019/8/12019/10/12019/12/12020/2/12020/4/12020/6/12020/8/12020/10/12020/12/12021/2/12021/4/12021/6/12021/8/12021/10/12021/12/12022/2/12022/4/12022/6/12022/8/1動(dòng)力煤價(jià)格魏橋煤炭招標(biāo)價(jià) 0秦秦皇島庫存港口煤炭庫存8002019年2020年2021年2022年03001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1三峽水庫流三峽水庫流量魏橋電廠動(dòng)力煤采購價(jià)(到廠價(jià)：元/卡)GALAXYFUTURES主要成本分項(xiàng)對(duì)比2.4鋁成本主要成本分項(xiàng)對(duì)比全全國鋁廠加權(quán)成本24,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,000平均利潤全國加權(quán)平均成本長江現(xiàn)貨月均價(jià)70006000500040003000200010000-1000-2000塌陷，所以目前的成本支撐邏輯較弱，只有全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤均被壓縮后，才具有真正能給冶煉端一定的利潤，并不會(huì)給太大的泡沫，當(dāng)趨勢(shì)變了的時(shí)候，不要沉迷GALAXYFUTURESGALAXYFUTURES第三章第三章供應(yīng)分析全球供應(yīng)分析國內(nèi)供應(yīng)分析投產(chǎn)、減產(chǎn)分析GALAXYFUTURES15扣除中國后原鋁日產(chǎn)量全球(不含中國)原鋁日均產(chǎn)量(千噸)2120202019扣除中國后原鋁日產(chǎn)量全球(不含中國)原鋁日均產(chǎn)量(千噸)212020201920181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月海內(nèi)外產(chǎn)量增速全球電解鋁產(chǎn)量(不含中國)中國產(chǎn)量全球電解鋁產(chǎn)量(不含中國)增速中國產(chǎn)量增速同比全全球原鋁日產(chǎn)量 全全球產(chǎn)量預(yù)期74,000.0072,000.0070,000.0068,000.0066,000.0064,000.0062,000.0060,000.0058,000.00全球電解鋁產(chǎn)量及預(yù)期值全球電解鋁產(chǎn)量全球電解鋁產(chǎn)量增速4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%2017年2018年2019年2020年2021年2022年E2023年EGALAXYFUTURES16國內(nèi)電解鋁總供應(yīng)季節(jié)性(含進(jìn)口)中國電解鋁原鋁總供應(yīng)201720182019國內(nèi)電解鋁總供應(yīng)季節(jié)性(含進(jìn)口)中國電解鋁原鋁總供應(yīng)201720182019202020212022350330310290270250123456789101112未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口國內(nèi)產(chǎn)量與產(chǎn)量增速推國內(nèi)產(chǎn)量與產(chǎn)量增速推演370350330310290270250電解鋁月度產(chǎn)量產(chǎn)量增速8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%國內(nèi)國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量季節(jié)性電解鋁日產(chǎn)量走勢(shì)05001000020192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月GALAXYFUTURES17原鋁進(jìn)口3.2國內(nèi)供應(yīng)分析原鋁進(jìn)口再再生鋁展望0008.30.6011,5032016201720182019202020212022F2023F2024F2025F.0%.0%0%0%0%.0%0%.0%鋁合金進(jìn)鋁合金進(jìn)口進(jìn)口數(shù)量:鋁合金:當(dāng)月值20.00 2022年2021年2020年2019年20.0015.0010.005.000.00123456789101112進(jìn)口數(shù)量:原鋁:當(dāng)月值30.00 2022年2021年2020年2019年30.0025.0020.0015.0010.005.000.00123456789101112廢廢鋁進(jìn)口廢鋁進(jìn)口:當(dāng)月值20.00 2022年2021年2020年2019年20.0015.0010.005.000.00123456789101112GALAXYFUTURES18海外2022-2023年新增產(chǎn)能明細(xì)2022年~2023年海外電解鋁投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目國家集團(tuán)工廠類型2022年新增產(chǎn)能海外2022-2023年新增產(chǎn)能明細(xì)2022年~2023年海外電解鋁投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目國家集團(tuán)工廠類型2022年新增產(chǎn)能(單位：千噸)2023年新增產(chǎn)能(單位：千噸)預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間加拿大力拓加鋁復(fù)產(chǎn)2022年6月Kitimat320阿根廷俄羅斯澳大利亞巴西印度尼西亞印度德國德國2022年時(shí)間待定2022年1月份2022年三季度2022二季度復(fù)產(chǎn)，2022底滿產(chǎn)2022年四季度投產(chǎn)2022年一季度2023年2023年復(fù)產(chǎn)新建復(fù)產(chǎn)復(fù)產(chǎn)新建改造復(fù)產(chǎn)復(fù)產(chǎn)AluarRusalAlcoaPuertoMadrynTaishetPortland1386035367Alumar華青AngulVoerdeHamburgAlcoa華青鋁業(yè)NalcoTrimetTrimet44725040250603030合計(jì)1290737從元旦之后，對(duì)雙碳政策的糾偏促使電解鋁供應(yīng)迅速回升，三四月份集中投產(chǎn)的產(chǎn)能會(huì)持續(xù)放量，且3季度仍然是產(chǎn)能繼續(xù)增長的一個(gè)季度，供應(yīng)壓力較大，且在不考慮進(jìn)口的情況歐洲地區(qū)減產(chǎn)記錄歐洲地區(qū)減產(chǎn)記錄 能減005國國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能變20-40120月度復(fù)產(chǎn)計(jì)劃量月度新投計(jì)劃量月度減產(chǎn)計(jì)劃量月度產(chǎn)能凈變動(dòng)值12010011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-60GALAXYFUTURES19第四第四章需求及平衡表4.1微觀需求分析4.2中游、終端需求分析4.3表觀需求分析及平衡表GALAXYFUTURES20三地升貼水臨近交割月華東基差4.1微觀需求分析——國內(nèi)升貼水三地升貼水臨近交割月華東基差華華東升貼水當(dāng)當(dāng)月-3個(gè)月Wind,銀河有色GALAXYFUTURES21歐美制造業(yè)PMI指數(shù)與鋁價(jià)歐美PMI指數(shù)與LMEs3鋁價(jià)美國(ISM):制造業(yè)PMI歐元區(qū)PMILME3鋁月均值70歐美制造業(yè)PMI指數(shù)與鋁價(jià)歐美PMI指數(shù)與LMEs3鋁價(jià)美國(ISM):制造業(yè)PMI歐元區(qū)PMILME3鋁月均值704,0003,5003,0002,5002,000海外現(xiàn)貨升貼海外現(xiàn)貨升貼水2018-12-202019-02-202019-04-202019-06-202019-08-202019-10-2022018-12-202019-02-202019-04-202019-06-202019-08-202019-10-202019-12-202020-02-202020-04-202020-06-202020-08-202020-10-202020-12-202021-02-202021-04-202021-06-202021-08-202021-10-202021-12-202022-02-202022-04-202022-06-200；Wind,銀河有色GALAXYFUTURES22鋁棒出庫4.1.2國內(nèi)鋁出庫數(shù)據(jù)鋁棒出庫鋁鋁錠出庫Wind,銀河有色GALAXYFUTURES23錠棒合計(jì)庫存4.1.3微觀需求分析——國內(nèi)庫存錠棒合計(jì)庫存鋁鋁錠庫存鋁鋁棒庫存Wind,銀河有色GALAXYFUTURES24無錫鋁棒加工費(fèi)(120棒)4.1.3中間品加工費(fèi)無錫鋁棒加工費(fèi)(120棒)佛山鋁棒加工費(fèi)(120棒)佛山鋁棒加工費(fèi)(120棒)鋁桿加工費(fèi)鋁桿加工費(fèi)002021202020191/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1Wind,銀河有色GALAXYFUTURES25開工率整體表現(xiàn)主要下游開工率情況2022-08-042022-07-28鋁型材開工率行業(yè)平均開工率鋁開工率整體表現(xiàn)主要下游開工率情況2022-08-042022-07-28鋁型材開工率行業(yè)平均開工率鋁箔開工率 再生鋁合金開工率鋁板帶開工率原生鋁合金開工率鋁線纜開工率鋁板帶開工率(周度)開開工率整體表現(xiàn)指標(biāo)名稱鋁型材開工率鋁箔開工率鋁板帶開工率鋁線纜開工率原生鋁合金開工率再生鋁合金開工率行業(yè)平均開工率單位%%%%%%%頻率周周周周周周周022-08-0467.180.7179.6576049.3865.63022-07-2867.681.481576049.466.1022-07-2169.181.481586048.166.36981.481586048.166.3022-07-077081.48158.46048.166.5022-06-307081.481576248.866.7022-06-2369.881.481576248.866.6669.881.48158.46248.866.9022-06-0969.281.481586049.466.5022-06-026980.781586049.466.3鋁鋁箔開工率(周度)工率1/12/13/14/15/16/17/11/12/13/14/15/1GALAXYFUTURES26鋁線纜開工率(周度)4.1.5中游、終端需求分析——開工率鋁線纜開工率(周度)原原生鋁合金開工率(周度)鋁鋁型材開工率(周度)02/13/14/15/16/17/12/13/14/15/1再再生鋁合金開工率(周度)開工率02/13/14/15/16/17/18/12/13/14/15/1GALAXYFUTURES270202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020250.0040.0030.0020.0010.00 0%0%0%0%0%房地產(chǎn)與白色家電空調(diào)銷售當(dāng)月同比MA12房地產(chǎn)銷售面積MA12:領(lǐng)先12個(gè)月70.00120.0%墻板等建筑類基建、投資等方面的需求也會(huì)下滑；房地產(chǎn)與建筑型材上游房地產(chǎn)與建筑型材上游房屋新開工面積：當(dāng)月同比6063鋁棒產(chǎn)量增速0空調(diào)排產(chǎn)情空調(diào)排產(chǎn)情況空調(diào)排產(chǎn)計(jì)劃季節(jié)性20002019年2020年2021年2022年20001800160014001200100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月GALAXYFUTURES2830304.2.2房地產(chǎn)——房屋成交面積3030城城商品房銷售(一線)城城商品房銷售(三線)330城商品房銷售(二線)2、二線城市:天津、成都、杭州、南京、青島、蘇州、廈門、；3、三線城市:無錫、東莞、佛山、惠州、包頭、揚(yáng)州、安慶、岳陽、韶關(guān)、南寧、江陰、昆明、石家莊、蘭州。GALAXYFUTURES29-04-09-02-07-054-03-08-01-06-04-09-02-07-054-03-08-01-06-04-09-02-07-05-03-08-01-06-04-09-02房價(jià)走勢(shì)(周度)房房價(jià)走勢(shì)二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)環(huán)比%%一一百大中城市土地成交面積(周度)22年22年2019年2020年2021年001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1GALAXYFUTURES30商品房銷售當(dāng)月同比商品房銷售當(dāng)月同比0-20-40-60商品房銷售面積：當(dāng)月同比2019年2020年2021年2022年2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新新開工面積當(dāng)月同比0-20-40-60屋新開工面積：當(dāng)月同比2019年2020年2021年2022年2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月房房地產(chǎn)竣工面積當(dāng)月同比806040200-20-40-60房屋竣工面積：當(dāng)月同比2019年2020年2021年2022年2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月GALAXYFUTURES31地產(chǎn)資金來源當(dāng)月同比房地產(chǎn)開發(fā)資金來源：合計(jì)：當(dāng)月同比0-20-402019年2020年地產(chǎn)資金來源當(dāng)月同比房地產(chǎn)開發(fā)資金來源：合計(jì)：當(dāng)月同比0-20-402019年2020年2021年2022年2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月又在努力刺激，短期內(nèi)尚未看到好轉(zhuǎn)的跡象，主要是市場預(yù)房房地產(chǎn)投資當(dāng)月同比50.0040.0030.0020.0010.00 0.00-10.00-20.0050.0040.0030.0020.0010.00 0.00-10.00-20.002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月房房地產(chǎn)資金來源：個(gè)人按揭貸款其他資金：個(gè)人按揭貸比2019年2020年2021年2022年0-20-40-602月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月GALAXYFUTURES32新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)產(chǎn)量:新能源乘用車:當(dāng)月值產(chǎn)量:新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)產(chǎn)量:新能源乘用車:當(dāng)月值產(chǎn)量:新能源乘用車:當(dāng)月同比600,000500,000400,000300,000200,000100,000090080070060050040030020010002、汽車輕量化和新能源汽車能夠帶來大量的新增用鋁量，新能源汽車汽車產(chǎn)銷數(shù)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)產(chǎn)量:乘用車:廣義:當(dāng)月值季節(jié)性 2019年2020年2021年2022年3000000250000020000001500000100000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新新能源汽車滲透率GALAXYFUTURES33345678901Q1光伏組件出口數(shù)據(jù)345678901Q1光伏組件出口數(shù)據(jù)光伏組件出口：當(dāng)月值2019年2020年2021年2022年14.8814.4614.8211.9612.43864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月光伏裝機(jī)進(jìn)光伏裝機(jī)進(jìn)度2019年2020年2021年2022年108688668336723502月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月光光伏裝機(jī)集中式與分布式比例%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%國內(nèi)新增分布式裝機(jī)國內(nèi)新增地面電站裝機(jī)在鋁邊框及部分支架方面，邊框用鋁大概6000~7000噸/GW，支架大概1.2萬噸/GW，支架主要是分布式光伏使用鋁合金支架，GALAXYFUTURES34新增特高壓變電器設(shè)備容量新增220千伏及以上變電設(shè)備容量：當(dāng)月同比2019年2020年2021年2022年5004000新增特高壓變電器設(shè)備容量新增220千伏及以上變電設(shè)備容量：當(dāng)月同比2019年2020年2021年2022年5004000-100固定資產(chǎn)投資情況2012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-060.0% 0.0% 0.0% 0.0%固定資產(chǎn)投資完成額力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)新新增特高壓線路長度新增220千伏及以上線路長度：當(dāng)月同比2019年2020年2021年2022年250200150100002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50-100挖挖掘機(jī)銷量挖掘機(jī)銷量700002019年2020年2021年2022年7000060000500004000030000200000GALAXYFUTURES35電解鋁需求增速25.00%