棕櫚油期貨交易講座

棕櫚油期貨交易講座第一頁，共二十七頁，2022年，8月28日關(guān)于棕櫚油棕櫚樹原產(chǎn)西非，18世紀末傳到馬來西亞，逐漸在東南亞地區(qū)廣泛種植。目前，東南亞、南美洲、非洲的很多國家都種植棕櫚樹。棕櫚油是從油棕樹上的棕果中榨取出來的，果肉壓榨出的油稱為棕櫚油，而果仁壓榨出的油稱為棕櫚仁油，兩種油成分大不相同，我們所稱的棕櫚油僅指前者。第二頁，共二十七頁，2022年，8月28日關(guān)于棕櫚油油棕是一種四季開花結(jié)果及長年都有收成的農(nóng)作物。油棕的商業(yè)性生產(chǎn)可保持25年。油棕是世界上生產(chǎn)效率最高的產(chǎn)油植物，棕櫚樹通常2-3年開始結(jié)果，8-15年進入旺產(chǎn)期，到18-20年后開始老化、產(chǎn)量降低，這個時候通常需要砍掉重植。第三頁，共二十七頁，2022年，8月28日關(guān)于棕櫚油油棕是世界上生產(chǎn)效率最高的產(chǎn)油植物。在馬來西亞，目前每公頃油棕最多可生產(chǎn)大約5噸的油脂，每公頃油棕所生產(chǎn)的油脂比同面積的花生高出五倍，比大豆高出九倍。第四頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油特性與用途棕櫚果經(jīng)水煮、碾碎、榨取工藝后，得到毛棕櫚油，毛棕櫚油經(jīng)過精煉，去除游離脂肪酸、天然色素、氣味后，得到精煉棕櫚油及棕櫚色拉油。根據(jù)不同需求，通過分提，可以得到24度、33度、44度等不同熔點的棕櫚油。棕櫚油也被稱為飽和油脂，因為它含有50％的飽和脂肪。人體對棕櫚油的消化和吸收率超過97%，和其他所有植物食用油一樣，棕櫚油本身不含有膽固醇。作為一種飽和度較高的油脂，棕櫚油曾經(jīng)被推測有可能會增加人體血清中膽固醇含量。但經(jīng)過許多專家進一步的實驗論證，發(fā)現(xiàn)食用棕櫚油不但不會增加血清中的膽固醇，反而有降低膽固醇的趨勢。棕櫚油具有兩大特點，一是含飽和脂肪酸比較多，穩(wěn)定性好，不容易發(fā)生氧化變質(zhì)。二是棕櫚油中含有豐富的維生素A和維生素E。正是由于棕櫚油具有豐富的營養(yǎng)物質(zhì)及抗氧化性，在食品工業(yè)以及化學工業(yè)領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用。第五頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油特性與用途1．棕櫚油在餐飲業(yè)的應(yīng)用歷史表明，人類將棕櫚油應(yīng)用于餐飲已經(jīng)有超過5000年的歷史。與其它食用油脂相比，棕櫚油產(chǎn)品在煎炸、燒烤食物方面表現(xiàn)出更大的優(yōu)勢，這主要是以下三方面的原因：（1）獨具良好的抗氧化性（耐炸性）：這主要是因為棕櫚油不飽和度適中，不含亞麻酸，富含的天然維他命E及三烯生育酚則是天然的高效抗氧化劑，這使棕櫚油與其它油脂相比更適用于煎炸、燒烤食品。（2）由營養(yǎng)的脂肪酸組成：棕櫚油有50%的不飽和脂肪酸，無反式酸，不易與酸質(zhì)聚合。（3）經(jīng)濟性：用油的成本一直是餐飲業(yè)選擇煎炸、燒烤用油的重要考慮因素。油棕是一種高產(chǎn)的多年生油料植物，其一次栽種可收獲20年左右，而且單位面積年產(chǎn)油量遠比其它植物油料高，并且產(chǎn)量相對穩(wěn)定，這些都促使棕櫚油成為世界上最具價格優(yōu)勢的食用植物油。在我國，目前食用精煉棕櫚油主要指標是熔點不超過24℃－33℃，用于食品（面包、餅干等）的煮炸方面，每年的需要量占進口量的絕大部分。第六頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油特性與用途2．棕櫚油的食品工業(yè)用途棕櫚油在食品工業(yè)應(yīng)用方面，一般被加工成起酥油、人造奶油、氫化棕櫚油、煎炸油脂和專用油脂等。象其它食用油一樣，棕櫚油容易被消化、吸收、以及促進健康。棕櫚油是脂肪里的一種重要成分，屬性溫和，是制造食品的好材料。從棕櫚油的組合成分看來，它的高固體性質(zhì)甘油含量讓食品避免氫化而保持平穩(wěn)，并有效的抗拒氧化，它也適合炎熱的氣候成為糕點和面包廠產(chǎn)品的良好佐料。由于棕櫚油具有的這幾種特性，它深受食品制造業(yè)所喜愛。第七頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油特性與用途3．棕櫚產(chǎn)品的工業(yè)用途近些年來，棕櫚油的工業(yè)用途得到了快速的發(fā)展，在發(fā)達國家，大量棕櫚油被應(yīng)用于工業(yè)用途，在我國，棕櫚工業(yè)產(chǎn)品有工業(yè)味精之稱，足可見其應(yīng)用之廣泛。工業(yè)使用的精煉棕櫚油，要求溶點不低于44℃，主要用于制造肥皂、硬脂酸及甘油，每年的需要量基本是在十幾萬噸。近年來，隨著原油價格的上漲，生物燃油的題材再度被挖掘，棕櫚油作為生物燃料的用途被發(fā)現(xiàn)，成為了未來棕櫚油用途的新增長點。第八頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油特性與用途3．棕櫚產(chǎn)品的工業(yè)用途第九頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況全球棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況棕櫚油產(chǎn)量在近幾年出現(xiàn)了快速增長，產(chǎn)量增長的原因在于耕地面積的增加和產(chǎn)量的提高。1989年以前，全球的棕櫚油產(chǎn)量不足1000萬噸，而在1997年以前，產(chǎn)量也只是小幅增長，從1000萬噸向2000萬噸小步邁進。食用棕櫚油和棕櫚油工業(yè)用途的擴展推動了棕櫚油產(chǎn)量的迅猛提升，從1998年開始，全球的棕櫚油產(chǎn)量隨著東南亞棕櫚油產(chǎn)量的快速提升而實現(xiàn)了飛躍性增長，截至2009年，全球的棕櫚油產(chǎn)量已經(jīng)超過4555.2萬噸，相當于上世紀50年代產(chǎn)量的9倍，并超過了豆油的產(chǎn)量。在所有的植物油中，棕櫚油的生產(chǎn)和出口最為集中。目前世界上有約20個國家在生產(chǎn)棕櫚油，主要生產(chǎn)國、出口國為馬來西亞和印度尼西亞，這兩個國家的總產(chǎn)量占世界棕櫚油總產(chǎn)量的86%以上，兩國出口量之和占世界棕櫚油總出口量的88%。第十頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況全球棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況第十一頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況全球棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況目前在世界油脂貿(mào)易領(lǐng)域，棕櫚油在出口市場上處于領(lǐng)導地位，2009年全球棕櫚油總出口量為3550多萬噸，其貿(mào)易量占世界油脂貿(mào)易總量的比重超過60%。印尼和馬來西亞兩國出口量之和占世界棕櫚油總出口量的90%。此外，尼日利亞、象牙海岸、巴布亞新幾內(nèi)亞、新加坡、哥倫比亞等其它國家和地區(qū)也生產(chǎn)、出口一定數(shù)量的棕櫚油。印度、中國、歐盟是全球棕櫚油進口量最大的前三個國家，2009年，這三個國家的進口量分別為6400、6350、5100千噸，預(yù)計2010年這三個國家的進口量將保持穩(wěn)步增長的趨勢。第十二頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況全球棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況自1995年以來，棕櫚油消費出現(xiàn)急劇增長，2001年，全球棕櫚油消費量為2400萬噸，2005年，全球棕櫚油的消費量達到了3300多萬噸，4年的消費增幅達到38%。2006年，世界棕櫚油消費量較2005年又有所增長，達到了3500多萬噸。2009年，世界棕櫚油消費總量近4500萬噸?？傮w上，棕櫚油的消費主要集中在亞洲國家，歐盟也提高了棕櫚油進口量，以抵消因生物燃料行業(yè)的需求提高而造成的菜籽油供應(yīng)缺口。目前，棕櫚油主要消費國有印度、歐盟27國、中國、印度尼西亞、馬來西亞和巴基斯坦，這些國家占到消費總量的60%以上。第十三頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況我國棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況我國棕櫚油以進口為主。2002年，我國棕櫚油開始實行配額管理制度。2006年初，國家放開對棕櫚油的管制，取消進口關(guān)稅配額，實行自動進口許可證管理，不限制進口數(shù)量，相關(guān)企業(yè)可根據(jù)經(jīng)營需要自行進口。1996年我國棕櫚油進口數(shù)量僅為101萬噸，2001年進口量上升到152萬噸，2004年進口量達到386萬噸，2009年進口量達到635萬噸。馬來西亞和印度尼西亞是我國棕櫚油的主要進口國，目前從這兩個國家進口的棕櫚油數(shù)量占我國棕櫚油進口總量的98%以上，從新加坡、越南等國家也有進口。第十四頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況我國棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況第十五頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況我國棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況我國棕櫚油現(xiàn)貨市場中貿(mào)易企業(yè)眾多，流通環(huán)節(jié)發(fā)達。華北（天津周邊地區(qū)及山東）、華東（張家港、泰興、寧波等上海周邊地區(qū)）、華南（黃埔、深圳及廈門等廣州周邊地區(qū)）是我國棕櫚油的主要進口、加工、銷售地區(qū)，這三個地區(qū)棕櫚油進口量占全國進口總量的92%，其中華北地區(qū)占24%，華東地區(qū)占34%，華南地區(qū)占34%。從國內(nèi)棕櫚油加工情況看，國內(nèi)有棕櫚油加工企業(yè)上千家，分布在主要進口港的周邊地區(qū)。2009年的海關(guān)進出口數(shù)據(jù)顯示，當年開展棕櫚油進口的大型油脂企業(yè)有50多家，進口量約占總進口量的60%。目前國內(nèi)有棕櫚油貿(mào)易企業(yè)近萬家，其中大型貿(mào)易企業(yè)直接從國外進口，進入國內(nèi)后再通過大量的中小分銷商進行分銷。2009年，開展棕櫚油進口的大中型貿(mào)易企業(yè)有80多家，進口量約占總進口量的34%。這些貿(mào)易企業(yè)一般都沒有專門的儲存?zhèn)}庫，通常租用油脂企業(yè)或倉儲企業(yè)的儲罐。第十六頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況我國棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況第十七頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況我國棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況棕櫚油既可以用于食用消費，也可以用于工業(yè)消費，來自貿(mào)易商的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國棕櫚油的消費以食用為主，其中24度精煉棕櫚油為主要品種，占據(jù)的市場份額在60%以上。棕櫚油的工業(yè)用途也很廣泛，近年來我國棕櫚油工業(yè)消費量穩(wěn)步增加。從棕櫚油的消費企業(yè)來看，進口棕櫚油用于商業(yè)流通的比例約為80%，直接進入終端消費、來料加工貿(mào)易、保稅區(qū)倉儲轉(zhuǎn)口貨物的比例約為20%。目前國內(nèi)成規(guī)模的棕櫚油消費企業(yè)上千家，加上小型企業(yè)，數(shù)量超過5000家，主要分布在餐飲、食品加工和化工領(lǐng)域。代表性企業(yè)包括統(tǒng)一食品集團、頂新集團等方便面生產(chǎn)企業(yè)，廣州寶潔公司、納愛斯益陽公司等化工企業(yè)。大部分消費企業(yè)通常不自己直接進口，主要靠中間商供貨。2009年直接進口的消費企業(yè)約30家，進口量約占總進口量的4%。第十八頁，共二十七頁，2022年，8月28日棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況我國棕櫚油生產(chǎn)、貿(mào)易、消費概況由于棕櫚油的熔點比較高，消費具有一定的季節(jié)性，夏季消費量比較大，冬季較小。消費的季節(jié)性直接表現(xiàn)為進口量的季節(jié)性，從2008-2010年的情況看，1、2月份的進口量比較小，大約在20-40萬噸左右，6-9月份進口量較大，2008年4月份、2009年9月、2010年6月分別為當年進口量最大的月份?？傮w上看，棕櫚油的月度進口分布比較均衡，近年來沒有出現(xiàn)某一月份進口量特別小或沒有進口的情況。第十九頁，共二十七頁，2022年，8月28日影響棕櫚油價格變動的主要因素影響棕櫚油供求關(guān)系的因素較多，國際貿(mào)易形勢、國際能源價格、匯率、豆油和菜籽油等相關(guān)替代品的價格都會導致棕櫚油價格變化，這使得棕櫚油價格波動頻繁、劇烈。以馬來西亞為例，馬來西亞毛棕櫚油期貨價格的最低價格出現(xiàn)在1986年，當時全球油籽豐產(chǎn)，尤其是美國大豆豐收，導致了包括豆油在內(nèi)的所有植物油價格受到壓制，棕櫚油價格出現(xiàn)階段性低點。隨著全球出現(xiàn)了幾次惡劣的氣候，包括厄爾尼諾和拉尼娜等現(xiàn)象，影響了全球植物油的產(chǎn)量，棕櫚油出現(xiàn)了幾次規(guī)模較大的上漲行情，包括1988年，1994年，價格上漲基本上都是從800RM（馬幣）/噸以下上漲到1400-1600RM/噸。在1999年，由于持續(xù)遭遇災(zāi)害天氣，油籽減產(chǎn)，植物油供應(yīng)緊張，而需求卻出現(xiàn)了空前的增長，產(chǎn)量的擴張難以跟隨需求的增長，導致棕櫚油價格達到歷史性高點2600RM/噸，至2007年4月末，馬來西亞大馬交易所棕櫚油價格在2200RM/噸左右。第二十頁，共二十七頁，2022年，8月28日影響棕櫚油價格變動的主要因素在植物油品種中，豆油與菜籽油的價格變化高度相關(guān)，而棕櫚油與豆油、菜籽油價格變化的相關(guān)性則要低很多。2007－2010年數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，棕櫚油與豆油的價格變化相關(guān)系數(shù)為0.946，與菜籽油的相關(guān)系數(shù)為0.954，而豆油與菜籽油之間的相關(guān)系數(shù)為0.971。從價差來看，2003-2006年，棕櫚油與豆油價差變動區(qū)間為-450元~-2000元/噸，與菜籽油價差變動區(qū)間為-550元~-2350元/噸，而豆油與菜籽油之間的價差變動區(qū)間僅為-130元~450元/噸。豆油與棕櫚油都受國際市場影響較多，而且棕櫚油的主要作用之一就是替代豆油。油棕與大豆和油菜籽的生長和收獲方式不同，后者為一年生植物，每年價格會對種植面積進行反向調(diào)整，油棕是多年生植物，產(chǎn)量有一個很長的周期慣性，我們在研究兩者之間的產(chǎn)量對比時要注意這個特點。棕櫚油生長在熱帶和亞熱帶地區(qū)，其生長受熱帶天氣系統(tǒng)的影響較大，而其他兩個品種種植帶偏北，主要自然災(zāi)害是旱澇和早霜等，因此，季節(jié)和天氣對產(chǎn)量的影響也會有很大的不同。第二十一頁，共二十七頁，2022年，8月28日影響棕櫚油價格變動的主要因素第二十二頁，共二十七頁，2022年，8月28日大連商品交易所棕櫚油期貨合約概況第二十三頁，共二十七頁，2022年，8月28日風險控制制度設(shè)計（一）保證金制度棕櫚油期貨合約的最低交易保證金為合約價值的5%。新開倉交易保證金按前一交易日結(jié)算時交易保證金收取。交易保證金實行分級管理，隨著期貨合約交割期的臨近和持倉量的增加，交易所將逐步提高交易保證金比例。第二十四頁，共二十七頁，2022年，8月28日風險控制制度設(shè)計（二）漲跌停板制度棕櫚油合約交割月份以前的月份漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的4%，交割月份的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的6%。最大