鋼鐵-鋼鐵行業(yè)2022年中期策略：-穩(wěn)經(jīng)濟(jì)-、減產(chǎn)促供需緊平衡鋼價走強(qiáng)、盈利改善-廣發(fā)證券李莎

鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價值鋼鋼鐵行業(yè)2022年中期策略供需緊平衡，鋼價走強(qiáng)、盈利改善核心觀點：2022年至今申萬鋼鐵指數(shù)累計下跌12.3%，跑輸滬深300指數(shù)化，預(yù)計22H2鋼價同環(huán)比偏強(qiáng)，礦價偏弱、焦炭及廢鋼偏強(qiáng)，預(yù)計順特鋼、久立特材、永興材料、鋼研高納、常寶股份等。業(yè)評級告日期相對市場表現(xiàn)2-06-2451%36%20%5%08/210/212/2102/2208/210/212/2102/2204/22-27% 鋼鐵滬深300SFCCENo.BNV167comcn首鋼股份(000959.SZ)：三2022-05-29先2022-05-16中信特鋼(000708.SZ2022-05-16利能力寶鋼股份(600019.SH)：聚2022-05-18降本增效chenqiwei@報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值司估值和財務(wù)分析表稱碼報告日期級合理價值(元/股)2E2023E2022E2023EE2023E2022E2023E9.SH/05/1921.245.565.023.022.81.SZ/09/0842.112.632.421.851.7100.SZ/05/16512.1210.029.025.935.4100.SZ.88/05/2931.204.744.071.851.72按照最新收盤價計算報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值 2022年至今申萬鋼鐵指數(shù)累計跌12.3%，PE估值較 2022年至今獲正收益且跑贏滬深300指數(shù)共7家上市鋼 (一)供需：22H1受疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩影響，特鋼供需較弱，預(yù)計22H2制 (二)投資建議：制造業(yè)復(fù)蘇促特鋼供需回暖，關(guān)注高溫合金、油氣管領(lǐng)域龍頭..43 報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表索引 圖3：2013年至今申萬鋼鐵板塊PE_TTM及中位數(shù)(單位：倍) 8 漲跌幅對比 圖14：2022年1-5月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)同比明顯增長 15 圖29：2011年以來全球主要國家與地區(qū)螺紋鋼價格(美元/噸) 25 圖31：2011年以來我國月度粗鋼日均產(chǎn)量(單位：萬噸/天) 26圖32：鋼材社會和鋼廠庫存季節(jié)性變化(單位：萬噸) 27 圖34：2015年至今四大礦山季度產(chǎn)量(單位：萬噸) 29 報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值 圖46：2015年以來焦炭港口庫存(單位：萬噸) 35 Q 10 3基建固定資產(chǎn)投資完成額(不含電力)情況(單位：億元).....15 表10：2013年以來乘用車、商用車銷量情況(單位：萬輛) 23(萬噸) 26表12：2022年粗鋼減產(chǎn)壓力測算(萬噸) 28 ：已出臺2022年鋼鐵減產(chǎn)政策的省份粗鋼減產(chǎn)情況估算(萬噸) 28 31表16：安徽鐵礦石增產(chǎn)政策目標(biāo)(萬噸/年) 31報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值(單位：億噸) 31 表20：主要原材料2022年分季度均價情況(單位：元/噸) 37 表23：2011年以來我國重點優(yōu)特鋼企業(yè)粗鋼產(chǎn)量情況(單位：萬噸) 41 報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值一、回顧22H1：申萬鋼鐵指數(shù)累計跌12.3%、跑輸滬深300指數(shù)0.2PCT，22Q1盈利同比增長鋼企數(shù)量占(一)板塊二級市場表現(xiàn)：2022年至今申萬鋼鐵指數(shù)累計跌12.3%，PEPCT17。從相對與滬深300指數(shù)走勢趨同。指數(shù)累計跌12.3%25%20%15%10% 輕工制造金屬化工輕工制造金屬化工幅90022-0122-0222-0322-0422-0522-0613%。報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值圖3：2013年至今申萬鋼鐵板塊PE_TTM及中位數(shù)(單位：倍)0013-0115-0117-0119-0121-01TMPE天總市值/截至該數(shù)據(jù)點前最新四個季度已披露財報的單季度東凈利潤之和圖4：2013年至今申萬鋼鐵板塊PB_LF及中位數(shù)(單位：倍)1.00.50.013-0115-0117-0119-0121-01值/截至該數(shù)據(jù)點前最新一個季度已披露財報股東權(quán)益(不含少股東權(quán)益)(二)個股二級市場表現(xiàn)：2022年至今獲正收益且跑贏滬深300指數(shù)共d：2022年至今申萬鋼鐵板塊個股與申萬鋼鐵板塊、滬深300指數(shù)漲跌幅對比10% 鑄管鋼鐵10% 鑄管鋼鐵業(yè)山業(yè)業(yè)金洲金嶺2022年至今申萬鋼鐵指數(shù)漲幅2022年至今滬深300指數(shù)漲幅報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表1：2022年至今申萬鋼鐵板塊二級市場表現(xiàn)良好的鋼企情況證券簡稱今漲幅跑贏申萬鋼鐵板塊漲幅(PCT)Q歸母凈利潤(億元)鑄管金洲管道2%9%1%.1%0%報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表2：22Q1申萬上市鋼鐵企業(yè)歸母凈利潤合計同比下降24.6%證券名稱Q1歸母凈利潤(億元)1%6%鑄管5%5%0%鋼股份股份鋼股份4%4%1%0%9%9%4%8%3%7%0%38%金洲管道2%9%7%4%2%9%特鋼6%1%9%發(fā)集團(tuán)7%6%金嶺礦業(yè)9%44%9%9%鋼松山0%0%8%0%7%1%6%鐵3%0%9.4%SW鋼鐵合計8-24.6%524.7%SW冶鋼原料22.4%-2.8%SW普鋼-34.2%1237.4%SW特鋼Ⅱ-2.3%125.7%報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值預(yù)計全年鋼材需求同比下降0.7%。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，在高基數(shù)、疫情沖一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道、確保運行在合理區(qū)間。H材總需求同比下降0.7%至9.47億噸。資金占比略有提升、定金及預(yù)收款占比明顯下降。商品房銷售、施工、竣工面積同HM資金累計同比大幅下降0020-0222-0220-0222-0212-0213-0214-0216-0217-0218-0219-0221-02%-20%計值(億元,左軸)累計同比增速(右軸)：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心%：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值8.2%；我國房地產(chǎn)現(xiàn)房銷售面積累計8486萬平方米，累計同比增長13.2%。M、明顯下降、M施工、竣工面積分別為新開工面積居2016年以來歷史同期最低值。2022年1-5月房屋新開工、施工、竣工面積累計同比均大幅下降20% 0213-020213-0215-0217-0219-0221-02：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心商品房銷售面積同比大幅下降50%12-0514-0516-0518-0520-0522-050%12-0514-0516-0518-0520-0522-05商品房銷售面積:現(xiàn)房:累計同比商品房銷售面積:期房:累計同比商品房銷售價格:累計同比：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心我國現(xiàn)房、期房銷售面積占比%11-0213-0215-0217-0219-0221-02：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表3：2011年以來房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、房屋新開工面積情況房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額(億元)房屋新開工面積(萬平方米)50--%--12131,1941398%%9,185%142,0196%4%153,955.6%0%98%6%166,631179.0%181,4203%196,0759205,920038%.3%211%22-4.0%----6%----22----------報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值來，我國首套房、二套房貸款利率下行%%：貝殼研究院、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心心增長%2.基建：22M1-5基建投資(不含電力)同比增長6.7%，預(yù)計22H2“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”促基鋼需穩(wěn)定增長統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，22M1-5基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額(不含電力)達(dá)53802億元(處2014年以最高水平)，同比增長6.7%，較2021年全年增速上升6.3PCT。報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值圖14：2022年1-5月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)同比明顯增長--00014-0415-0316-0217-0117-1218-1119-1020-0921-0840%30%20%0%0%-20%-30%-40%元)：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心強(qiáng)，關(guān)注水利、管網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域。政府投資資金帶動有效投資的政策效應(yīng)逐漸落地，表4：2014年以來基建固定資產(chǎn)投資完成額(不含電力)情況(單位：億元)1481%%15600,601016%9,085%3172,306%%186,2830198,134.0%4.1%205,102221122-----所處百分位------額27092億元，按報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值，較2021年上升9.5PCT。20日，地方政府新增專項債規(guī)模與歷史同期進(jìn)度0201920202021202280%70%60%50%40%30%20%10%0%發(fā)行進(jìn)度(右軸)增專項債發(fā)行總額及基建占比情況0002019202020212022E80%70%60%50%40%30%20%10%0%專項債發(fā)行總額(億元)基建占比(右軸)：企業(yè)預(yù)警通、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表5：2022年以來，基建政策不完全統(tǒng)計發(fā)布時間會議/文件扎實穩(wěn)一攬子政策措施的優(yōu)化審批，新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊推進(jìn)以縣城為重要加強(qiáng)信息、科技、物流等產(chǎn)業(yè)升級基礎(chǔ)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)防災(zāi)減災(zāi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，強(qiáng)調(diào)全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)設(shè)構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系在加快在建工程建設(shè)進(jìn)度的同時，重點推進(jìn)55項重大引調(diào)水、流域骨干防洪減災(zāi)、重點議：各政府官網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表6：2022年以來，各省市自治區(qū)固定資產(chǎn)投資與重大項目不完全統(tǒng)計2年規(guī)劃固定資產(chǎn)投資增速2022年規(guī)劃重大項目投資(億元)04%--7.0%--%--0--0福建省----8------20--9%--4%----肅省--------------------新疆維吾爾自治區(qū)0-合計：各政府官網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表7：各省區(qū)市水利投資規(guī)劃不完全統(tǒng)計(截至2022年6月20日，單位：億元)2年“十四五”時期--------680%--06--肅省-----000福建省18003%-------8%合計(參與計算同比地區(qū))21%、家電用鋼需求環(huán)比增長回顧22H1：國內(nèi)國外制造業(yè)增速穩(wěn)定，22M5庫存水平位居21年初至今高位。根據(jù)面，22M1-5制造業(yè)產(chǎn)成品庫存位居年內(nèi)高位。5月份制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.9%，庫存水平位居21年初至今高位。報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值H整體制造業(yè)投資同環(huán)去化，預(yù)計22H2制業(yè)投資同環(huán)比增長。5月，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額大幅下降0000001-032-02%：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖18：2022年5月制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存位居年內(nèi)%%%%%11-0113-0115-0117-0119-0121-0180%75%70%65%60%：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖19：儀器儀表、專用設(shè)備和通用設(shè)備行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速%15-0217-0219-0221-02通用設(shè)備行業(yè)固定資產(chǎn):通用設(shè)備行業(yè)固定資產(chǎn):累計同比增速由于機(jī)械細(xì)分行業(yè)眾多、產(chǎn)品覆蓋范圍廣泛，與國民經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，我們將選取機(jī)械行業(yè)中鋼材消費量最大的子行業(yè)工程機(jī)械作為重點分析對象。發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，22M1-5我國挖掘7%、增長76.0%，海外挖掘機(jī)銷量旺盛。備結(jié)構(gòu)韌性，基建投資保持增長，預(yù)計22H2工程機(jī)械同環(huán)比相對穩(wěn)定。8011-0113-0115-0117-0119-0121-01：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表8：2011年以來我國主要企業(yè)挖掘機(jī)銷量情況(單位：臺)7%120%4%1%1368%43%3,450144036%155%7%396%16.6%.8%175418%1920%2133333%221%----所處百分位-----(2)汽車：預(yù)計22H2汽車產(chǎn)銷量環(huán)比改善，整體汽車用鋼需求環(huán)比增長。M源車銷量達(dá)200.3萬輛，同比增長110.9%。預(yù)計產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展與政策推動下，22H2新能源車同環(huán)比將持續(xù)高速增長。報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表9：2022年以來，汽車、家電方面“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策不完全統(tǒng)計發(fā)布時間會議/文件貨車貸款，要銀企聯(lián)動延期半年還本付息。費持續(xù)恢復(fù)的意見》和綠色智能家電下鄉(xiāng)，推進(jìn)充電樁(站)等配套設(shè)施建設(shè)。步增防控和穩(wěn)案》施》上汽車銷售企業(yè)購買乘用車新車并在西安市登記掛牌的，給予每輛汽車一定補(bǔ)助。對購經(jīng)濟(jì)的一攬子政》用電器購置補(bǔ)貼申請工作指引(修每人累計補(bǔ)貼金額最高不超過2000元，銷售價格以該商品銷售發(fā)票含稅價格為準(zhǔn)。方案》徹落實國務(wù)院扎鼓勵各地結(jié)合本地區(qū)消費特點，統(tǒng)籌有序發(fā)放汽車、家電、電動自行車、家具家裝、餐對在省內(nèi)購置車(二手車除外)并上牌的個人消費者，根據(jù)車輛類別與購置單價，每輛：各政府官網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值M用車銷量均下降%10-0112-0110-0112-0114-0116-0118-0120-0122-01比：中國汽車工業(yè)協(xié)會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心M、商用車庫存小幅增長0050403020012-0314-0316-0318-0320-0322-03表10：2013年以來乘用車、商用車銷量情況(單位：萬輛)銷量:乘用車銷量:商用車13------141%15.8%3%4%16%1718.6%192%0%204%3%%21%%5%2----9%----處百分位----------(3)家電：考慮疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)以及促消費政策，預(yù)計22H2我國家電整體環(huán)比修復(fù)。報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值0113-0115-0117-0119-0121-017.8%、19.1%。展望22H2，伴隨0113-0115-0117-0119-0121-01，我國家電出口數(shù)量累計同比增速0%0%：海關(guān)總署、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心，我國家電產(chǎn)量累計同比增速%13-0115-0117-0119-0121-01產(chǎn)量:家用電冰箱產(chǎn)量:家用電冰箱:累計同比，我國家電內(nèi)銷量累計同比增速-100%14-0116-01-100%：產(chǎn)業(yè)在線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心4.出口：疫后產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)疊加海外需求弱增長，預(yù)計22H2鋼材出口降幅逐漸收窄H因素影響，海外鋼材市場鋼價上漲。報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值考慮疫后產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)以及全年外需弱增長，預(yù)計22H2國內(nèi)鋼鐵出口降幅逐漸收窄。，我國鋼材出口累計均價0011-0112-0714-0115-0717-0118-0720-0121-07：海關(guān)總署、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心M出口量同比負(fù)增長011-0113-0115-0117-0119-0121-01出口數(shù)量:鋼材:累計值(萬噸)出口數(shù)量:鋼材:累計同比(右軸)80%60%40%20%0%-20%-40%-60%：海關(guān)總署、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心)0(二)供給：22M1-5粗鋼產(chǎn)量同比明顯下降，預(yù)計全年減產(chǎn)政策促22H2粗鋼供給減少M報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值，處于2011年以來歷史同期次高(較2021年最高值低2.9%)。2022年我國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量累計同比增速均下降%：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1602月2011201520193月43月4月5月2012201620206月7月6月7月8月9月201320172021月月201420182022：國際鋼鐵工業(yè)協(xié)會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心冀魯晉豫六省市的粗鋼產(chǎn)量合計17054萬噸，占全國粗鋼產(chǎn)量的39%，同比下降量貢獻(xiàn)值為63%(萬噸)粗鋼產(chǎn)量同津冀魯晉豫六省市1%944856943502472597長5.3%，處于2016年報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值01月02月03月04月05月06月07月08月09月月月月圖32：鋼材社會和鋼廠庫存季節(jié)性變化(單位：萬噸)01月02月03月04月05月06月07月08月09月月月月020162017201820192020202120222.展望22H2：全國與部分地方粗鋼減產(chǎn)壓力較大，更強(qiáng)調(diào)供給端高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)量壓減工作進(jìn)行研究部署，重點壓減環(huán)?？冃讲?、耗能高、工藝裝備水平相促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布，優(yōu)化供給的主基調(diào)不變，更加強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，瞄準(zhǔn)創(chuàng)新能力、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、綠色低碳、資源保障，全面提升供給質(zhì)量43502萬噸、同比下降8.7%。假設(shè)2022年全年粗鋼產(chǎn)量負(fù)增長，則22M6-12粗鋼求粗鋼產(chǎn)量不能超去年，主要參考企業(yè)環(huán)保評級、單位能耗產(chǎn)出效益綜合評價、產(chǎn)報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表12：2022年粗鋼減產(chǎn)壓力測算(萬噸)鋼產(chǎn)量M粗鋼產(chǎn)量預(yù)計值預(yù)計值%1%7%2%7%2%8%Mysteel、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表13：部分省份粗鋼減產(chǎn)政策-鋼產(chǎn)能按照2016年備案的產(chǎn)能計算，所有的省內(nèi)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率不超過120%。(2)按照壓減要求所有鋼鐵企業(yè)原則上減量不低于5%，部分規(guī)范企業(yè)可以不。疆--要求總體粗鋼產(chǎn)量不能超去年，暫未明確具體壓減產(chǎn)量和幅度，主要參考企業(yè)環(huán)保評級、單位山鐵行業(yè)“1+3”行動計劃》M1-521A22E份5%疆----4%1%496----報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值1.鐵礦石：全球鐵礦石供需趨松、流動性收緊，預(yù)計22H2礦價偏弱礦產(chǎn)量均環(huán)比提升礦石供需格局環(huán)比趨強(qiáng)。根據(jù)四大礦山公司公告，22Q1四大礦山鐵礦石產(chǎn)量合計Q1發(fā)貨量Q2發(fā)貨量Q3發(fā)貨量Q4發(fā)貨量2019年2020年2021年2022年圖34：2015年至今四大礦山季度產(chǎn)量(單位：萬噸)Q1產(chǎn)量Q2產(chǎn)量Q3產(chǎn)量Q4產(chǎn)量心石價格處于2015年以來歷史中高位，非主流礦有充分動力和能力增報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值M量同比增長0.2%2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月20182019202020212022位：萬噸)07月07月H速達(dá)2.0%左右，四大礦山均增長。我們匯總了淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG2022年鐵礦石產(chǎn)量指引，2022年四大礦山鐵礦石供給量預(yù)計合計將達(dá)10.67-11.18億噸，中樞為10.93億噸，報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值20A25E30E35E----消耗量2.00表16：安徽鐵礦石增產(chǎn)政策目標(biāo)(萬噸/年)25E30E新增鐵精礦產(chǎn)能-省內(nèi)鐵精礦保障能力0表17：預(yù)計四大礦山2022年鐵礦石供給量為10.67-11.18億噸，同比增長約2.0%(單位：億噸)合計21A22E.4%合計2Q1計劃完成率~24.0%~27.9%~22.3%-研究中心報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表18：預(yù)計2022A主流礦山新增鐵礦石產(chǎn)能0.95億噸預(yù)計投產(chǎn)時間年產(chǎn)能(百萬噸)2022年預(yù)計新增合計(含修復(fù)產(chǎn)能)---MDarri22Q2已投產(chǎn)Malley新增總和(2)需求：預(yù)估22H2全球、國內(nèi)鐵礦石需求均下降全球粗鋼產(chǎn)量及同比增速50中國(億噸)其他國家(億噸)全球同比(右軸)報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表19：22M1-4全球粗鋼產(chǎn)量及增速表現(xiàn)量產(chǎn)量M-4粗鋼產(chǎn)量(萬噸)00360：國際鋼鐵協(xié)會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心測的2.2%下移至0.4%，預(yù)計全年全球鐵礦石需求小幅增長，22H2國內(nèi)粗鋼減產(chǎn)壓力較(3)價格：全球鐵礦石供需趨松、流動性收緊，預(yù)計22H2礦價偏弱Hd進(jìn)口量及港口庫存對比85175001550013500115007500比報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值鐵礦石綜合價格指數(shù)變化0011-0113-0115-0117-0119-0121-01價差變動情況02.焦炭：預(yù)計22H2焦炭供需格局整體仍偏緊，價格穩(wěn)中偏強(qiáng)年價上漲12.4%。供穩(wěn)價政策。焦炭利潤與焦?fàn)t產(chǎn)能利用率0018-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-01報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值07月07月開工率之差與焦炭價格對比000%5%350017-0118-01圖46：2015年以來焦炭港口庫存(單位：萬噸)0007月07月20152019201620202017202120182022生鐵產(chǎn)量累計同比增速變化趨勢：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心4500201520192016202020172021201820223.廢鋼：預(yù)計22H2廢鋼供需格局仍偏緊，廢鋼價格穩(wěn)中偏強(qiáng)年以來歷史同期最低值。2022年以來廢鋼價格均值為3660元/噸，同比2021年全年上漲6.0%。H報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值07月計疫情擾動對廢鋼回收、生產(chǎn)、運輸影響減弱，政策注重資源保障能力提升與廢鋼偏緊，廢鋼價格穩(wěn)中偏強(qiáng)。07月求修復(fù)減弱、流動性收緊，礦價預(yù)計偏弱；焦炭供需格局仍偏緊，焦炭價格穩(wěn)中偏8：2022年在較高的高爐與鐵水高成本支撐下，廢鋼價格偏強(qiáng)運行0%18-0618-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-06位：萬噸)01000007月07月報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表20：主要原材料2022年分季度均價情況(單位：元/噸)鐵礦石鋼坯2Q11,5843%%2Q2,5816%0.3%22E,5839%8%H廢22H2鋼價偏強(qiáng)但成本支撐偏強(qiáng)，鋼材價格窄幅波動。展望22H2鋼價：供需端，預(yù)計22H2鋼材供需格局好于22H1，同環(huán)比均有望改善；善，鋼價中樞同環(huán)比偏強(qiáng)。報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表21：主要鋼材品種分季度均價情況(單位：元/噸)螺紋鋼熱軋冷軋2Q1899-1%2Q2913-13%-13%-1%22E906-1%預(yù)計22H2盈利環(huán)比改善利分鋼毛利下降。分品種來看，長材價格走勢強(qiáng)于板材，毛利變動好于板材。改善。預(yù)計22H2鋼材供需同環(huán)比改善、供需格局向好，預(yù)計鋼價中樞同環(huán)比偏強(qiáng)，成本端鐵礦石供需格局整體寬松，全球流動性趨緊，價格預(yù)計偏弱；焦炭供需格局22H2鋼價漲幅強(qiáng)于成本價格漲幅，預(yù)計22H2鋼材噸鋼毛利環(huán)比改善。報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表22：主要鋼材品種分季度平均毛利情況(單位：元/噸)2Q19024%1%0%3%1%2Q29%7%7%8%6%8%22E4%7%7%1%9%9%報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值三、展望特鋼22H2：制造業(yè)復(fù)蘇促特鋼供需回暖，關(guān)注高溫合金、油氣管領(lǐng)域龍頭(一)供需：22H1受疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩影響，特鋼供需較弱，預(yù)926美元/噸，同比上漲152%。來歷史同期91%分位點，特鋼行業(yè)的進(jìn)口替代需求仍存在明顯提升空間。供給端，，我國特鋼粗鋼產(chǎn)量及增速%%0017-0219-0221-02-8000產(chǎn)量:重點優(yōu)特鋼企業(yè):粗鋼:累計值(萬噸)，我國特鋼鋼材進(jìn)口數(shù)量及增速00-011-012-01%-100%報告|鋼鐵發(fā)現(xiàn)價值