中國生豬價格走勢分析報告：短期來看中國生豬價格易漲難跌

1-8中國生豬價格走勢分析：短期來看中國生豬價格易漲難跌

隨著生豬產(chǎn)能不斷出清，疫情壓制豬價的邊際效應(yīng)不斷減弱，第一波嚴重疫情出現(xiàn)在東北、山東、河南、江蘇、河北、安徽六省，各地豬價耗時5個月左右才跌至最低點；第二波嚴重疫情出現(xiàn)在廣東、廣西、云南三省，各地豬價僅耗時約2個月見底，且豬價下跌幅度明顯弱于第一波；第三波嚴重疫情出現(xiàn)在四川、湖南、湖北，但僅造成全國均價短期小幅回落。截至目前，我國所有生豬主產(chǎn)區(qū)均已經(jīng)歷非洲豬瘟的洗禮，各地產(chǎn)能明顯出清。豬價上漲始終都是核心問題，8月豬價上漲幅度顯然已超市場預(yù)期，8月16日全國外三元生豬均價23.38元/公斤，周環(huán)比大漲11.5%，8月以來漲幅高達22.2%，已創(chuàng)出歷史新高。全國豬價創(chuàng)出新高的大邏輯已進入兌現(xiàn)期，長期看豬價或連續(xù)數(shù)年維持高位，中期看2020年春節(jié)前全國生豬價格可能達到28-30元/公斤，短線看生豬價格易漲難跌。全國生豬價格走勢圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

屠企凍肉去庫存基本完成，缺豬又缺肉的格局逐步形成。隨著農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對屠宰環(huán)節(jié)疫情檢測力度的逐步加強，屠企釋放凍肉庫存積極性提高，疊加當前消費逐步走強，凍肉庫存消化速度較快。全國屠宰企業(yè)凍肉庫存率已由3月初的68.42%下降至36.80%，缺豬（非洲豬瘟疫情、夏季母豬受孕率低以及冬季仔豬成活率低，三因素疊加）又缺肉的格局逐步形成。2019年3月以來，凍品庫存率持續(xù)下降且降幅縮窄數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

豬肉消費旺季即將到來，終端消費助力豬價上漲。3-5月是豬肉消費淡季，終端消費不振導致豬價上行動力不足。當前節(jié)點，我們判斷豬肉消費旺季即將到來，終端消費助力豬價上漲。從歷史數(shù)據(jù)來看，每年5月后，生豬價格漲多跌少。2013-18年，生豬價格月度走勢數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

我們認為，2018年能繁母豬損失將在今年6月及之后更長時間的生豬出欄量上逐步體現(xiàn)出來，而短期生豬拋售、凍肉庫存釋放、消費不振三大因素對短期豬價的壓制作用逐漸減弱，豬價上漲漸行漸近。

2019年7月全國能繁母豬存欄量2164.54萬頭，同比大降31.9%，環(huán)比大降8.9%。2012年1月-2019年7月全國能繁母豬存欄量從4,950萬頭下滑至2,165萬頭，累計降幅高達56.3%，即使考慮PSY從2012年13-14頭提升至目前18-19頭，能繁母豬存欄量降幅也已足夠大，本輪周期去產(chǎn)能相當劇烈。全國能繁母豬存欄量自2018年12月份開始加速下滑，2018年12月-2019年7月，能繁母豬存欄量環(huán)比變化分別為-2.3%、-3.56%、-5.0%、-2.3%、-2.5%、-4.1%、-5.0%、-8.9%，同比變化分別為-8.3%、-14.75%、-19.1%、-21.0%、-22.3%、-23.9%、-26.7%、-31.9%，同比數(shù)據(jù)下滑幅度日趨擴大。能繁母豬存欄量加速下滑數(shù)據(jù)來源：公開資料整理能繁母豬存欄量加速下滑數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

除能繁母豬存欄量出現(xiàn)大幅下滑，生豬屠宰量和出欄量同比增速也開始下滑。2019年7月，全國生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量1730.34萬頭，同比下滑11.3%，連續(xù)第6個月同比下降；2019年Q2全國生豬出欄量12,504萬頭，同比下降7.0%，連續(xù)第3季度同比下滑。生豬季度出欄量及增速列表數(shù)據(jù)來源：公開資料整理生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量同比大幅下降數(shù)據(jù)來源：公開資料整理生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量同比大幅下降數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

1、我國生豬主產(chǎn)區(qū)集中在長江流域、中原、東北和兩廣地區(qū)

我國生豬生產(chǎn)主要集中在長江流域、中原、東北和兩廣等地區(qū)。2017年排名前十位的省份生豬出欄占全國總量的66.1%，占比由高到低依次為，四川、河南、湖南、山東、湖北、云南、河北、廣東、廣西、江西。

2、第一波疫病嚴重爆發(fā)區(qū)域：東北、山東、河南、江蘇、河北、安徽

2018年8月1日，我國遼寧沈陽爆發(fā)第一例非洲豬瘟疫情，非瘟隨后迅速蔓延。東北、山東、河南、江蘇、河北、安徽是第一波疫病嚴重爆發(fā)的區(qū)域，受禁運和生豬拋售影響，六省豬價歷時5個月在2019年春節(jié)前達到最低點。其中，東北生豬價格從最高點13.03元/公斤降至最低點7.83元/公斤，降幅39.9%；山東從最高點14.5元/公斤降至最低點11.2元/公斤，降幅22.8%；河南從最高點14.45元/公斤降至最低點9.8元/公斤，降幅32.2%；江蘇從最高點16.1元/公斤降至最低點11.4元/公斤，降幅29.2%；河北從最高點14.1元/公斤降至最低點9.4元/公斤，降幅33.3%；安徽從最高點14.45元/公斤降至最低點10.6元/公斤，降幅26.6%。第一波非瘟沖擊區(qū)域生豬價格走勢圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

3、第二波疫病嚴重爆發(fā)區(qū)域：廣東、廣西、云南

第二波疫病嚴重爆發(fā)的區(qū)域在廣東、廣西、云南，三省在春節(jié)前價格已出現(xiàn)一輪暴跌，2019年3-5月當?shù)匾咔殡m日趨嚴重，但未創(chuàng)出春節(jié)前新低。2019年3-5月廣東生豬價格從最高點16.2元/公斤降至最低點12.1元/公斤，降幅25.3%；廣西從最高點15.0元/公斤降至最低點10.7元/公斤，降幅28.7%；云南從最高點13.3元/公斤降至最低點11.7元/公斤，降幅12%。由此可見，第二波疫病爆發(fā)嚴重的區(qū)域，生豬拋售對當?shù)厣i價格和時長的影響，都明顯弱于第一波。第二波非瘟沖擊區(qū)域生豬價格走勢圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

4、第三波疫病嚴重爆發(fā)區(qū)域：湖南、湖北、四川

第三波疫病嚴重爆發(fā)的區(qū)域在湖南、湖北、四川，三省在春節(jié)前價格也經(jīng)歷過一波暴跌。2019年6月以來疫情雖日趨嚴重，但未創(chuàng)出春節(jié)前新低。2019年6月湖南生豬價格從最高點16.8元/公斤降至最低點15.3元/公斤，降幅8.9%；湖北從最高點17.45元/公斤降至最低點15.5元/公斤，降幅11.2%；四川從最高點16.3元/公斤降至最低點13.8元/