A股07年度暨1季度市場策略

順流之中有逆流

－A股07年度暨1季度市場策略

廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部投資策略小組A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!2006年回顧主要指數(shù)表現(xiàn)一覽指數(shù)名稱今年以來漲跌幅％（05.12.30-06.11.30）05年年以來漲跌幅％（04.12.31-06.11.30）04年年以來漲跌幅％（03.12.31-06.11.30）上證綜指80.8165.7640.23上證18082.567.4139.79上證基金105.4497.9469.73上證5078.9669.1240.92深圳成指97.984.7462.85深證100103.2188.1169.85滬深30085.6572.3372.33A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2005年12月31日至2006年11月30日代碼名稱復(fù)權(quán)單位凈值增長率%累計(jì)單位凈值增長率%260104景順長城內(nèi)需增長136.9846127.114377010上投摩根阿爾法132.9046129.7658000011華夏大盤精選130.6453120.8791375010上投摩根中國優(yōu)勢129.8725119.3259100020富國天益價(jià)值126.717886.3542519001銀華核心價(jià)值優(yōu)選123.5182109.0655163402興業(yè)趨勢投資123.414113.058161706招商優(yōu)質(zhì)成長121.0605104.7785162703廣發(fā)小盤成長117.6273108.4709270005廣發(fā)聚豐117.3889111.9148A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!06年市場對我們的啟示股改喚醒市場活力，市場功能開始發(fā)揮市場結(jié)構(gòu)的巨變，揭示藍(lán)籌投資時(shí)代的來臨。

整體估值水平上揚(yáng)，但仍屬合理，此2000點(diǎn)非彼2000點(diǎn)賺錢效應(yīng)激發(fā)投資熱情，基金投資引領(lǐng)市場風(fēng)騷A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!基金投資引領(lǐng)市場風(fēng)騷截至今年11月底，基金管理公司數(shù)量已到58家，基金數(shù)量294只，證券投資基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)6312億元。截至11月30日，有20只股票型基金今年以來的凈值增長率超過100%，其中排名的景順內(nèi)需增長凈值增長率高達(dá)136.94%。股票型基金平均凈值增長率高達(dá)92.31%，偏股型混合基金平均凈值增長率為84.10%。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!2007年行情走勢預(yù)測07年中國股市面臨著歷史上最好的發(fā)展環(huán)境07年市場資金供需面臨短期失衡壓力2007年暨一季度行情預(yù)測A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!圖1：06年季度業(yè)績增長A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!圖3：2006-2008年分行業(yè)盈利增長預(yù)測

A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!05、06年以來，由于貿(mào)易順差導(dǎo)致的快速大量結(jié)匯，而大量的外匯占款使得人民幣投放被動(dòng)加大，加劇了人民幣的流動(dòng)性泛濫，沖擊了央行的貨幣政策的效果。人民幣流動(dòng)性泛濫在資本市場賺錢效應(yīng)下，將使得資本市場資產(chǎn)價(jià)格面臨的重估。同時(shí)升值預(yù)期也使得QFII資金迅速進(jìn)場，QFII資金目前規(guī)模雖然不大，但它未來的增長潛力以及對市場的影響力將是巨大的。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!股權(quán)激勵(lì)，公司業(yè)績增長的又一推動(dòng)力從時(shí)間上看，06，07年將是上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的集中時(shí)期，業(yè)績的表現(xiàn)也將在07，08年有集中的反應(yīng)。稅制改革可能對07年股市形成進(jìn)一步的支持如果上市公司名義所得稅率從33%并軌至25%，有研究機(jī)構(gòu)初步估算2008年滬深300指數(shù)的整體利潤上升7%－8%。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!資金供給穩(wěn)步增長2007年的資金需求主要由基金資金凈增量，保險(xiǎn)及社保資金等機(jī)構(gòu)新增資金，券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)以及私募及個(gè)人資金等組成。我們根據(jù)有關(guān)研究進(jìn)行了測算，2007年資金供給約5400億，包括基金凈增量2300億，保險(xiǎn)、社保、年金、QFII等機(jī)構(gòu)投資者新增入市1300億，證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶動(dòng)600億，私募基金與個(gè)人投資者增加1200億等。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!2007年暨一季度行情預(yù)測大盤目前的估值水平到12月5日，上證全部A股靜態(tài)市盈率為31.75倍，動(dòng)態(tài)市盈率大致為25倍，滬深300的市盈率水平在19-20倍。目前的估值水平在全球市場范圍來比較，已經(jīng)處于相對較高的位置。但根據(jù)研究機(jī)構(gòu)對07、08年的業(yè)績增長的一致預(yù)期，07年的動(dòng)態(tài)市盈率水平有望下降到20倍左右。而且作為滬深300成分股的市盈率水平則會(huì)降至更低（16倍）。這個(gè)水平與國際市場比較起來，也就相對比較適中.A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!估值水平比較A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!預(yù)測機(jī)構(gòu)覆蓋范圍2006年盈利增長預(yù)測2007年預(yù)測中金169家28%24%中信滬深30028%24%申萬滬深30031．42%24．01%海通滬深30026．30%26．30%平均28．43%24．58%A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!業(yè)績增長出現(xiàn)超預(yù)期。綜合測算后，我們認(rèn)為07年大盤上證指數(shù)的上限空間在2850點(diǎn)。其中業(yè)績增長部分，普遍機(jī)構(gòu)預(yù)測整體業(yè)績增長25%，由于目前點(diǎn)位已包含該預(yù)期，我們折算以市值增長15%計(jì)算，則增長點(diǎn)位為300點(diǎn)；超預(yù)期增長部分不好估計(jì)，我們以今年三季度行情為例，業(yè)績超預(yù)期增長帶來的估值上升整體為10%上下，則可能帶來指數(shù)上升200點(diǎn)。新股上市溢價(jià)以整體市值在上市首日增加30%計(jì)算，股本比例按10：1，則增長點(diǎn)位約為200點(diǎn)左右。因此綜合測算07年的上限點(diǎn)位在2850點(diǎn)上下。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!業(yè)績超預(yù)期無超預(yù)期業(yè)績增長因素+300+250超預(yù)期因素+2000新股因素+200+200目標(biāo)上限點(diǎn)位28502600A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!在震蕩的下限點(diǎn)位預(yù)測方面，我們認(rèn)為，市場已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)長達(dá)多年的牛市行情階段，07年可能是牛市過程中的一個(gè)震蕩年份，調(diào)整的空間可能雖然難以估計(jì)，但我們認(rèn)為震蕩幅度將超過06年，06年調(diào)整最大幅度沒有超過12%，而07年的調(diào)整幅度有可能超過15%，甚至達(dá)到20%。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!2007年走勢猜想2600-28503月-4月2007年走勢猜想2000-2200上證綜指A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!我們認(rèn)為A股市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，因制度因素誘發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大大降低。同時(shí)對上市公司準(zhǔn)確業(yè)績預(yù)測和估值判斷將是提高投資收益的關(guān)鍵，選股難度有所加大，投資者收益預(yù)期應(yīng)該有比較明顯降低。

A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!07年四大投資主題我們認(rèn)為，2007年A股市場將圍繞著“藍(lán)籌股重估”、“金融、地產(chǎn)、物流現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級”、“制造業(yè)升級”、“政策受益增長”四大投資主題展開。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!以國外成熟市場動(dòng)態(tài)市盈率、市凈率值為參照系的現(xiàn)有大盤藍(lán)籌股估值評價(jià)體系，我們認(rèn)為在2007年將會(huì)出現(xiàn)較大改變，投資者將更加注重PEG及增長的可持續(xù)性等能夠反映中國公司本土特征的估值評價(jià)指標(biāo)。成長性藍(lán)籌將更為市場所關(guān)注，我們認(rèn)為市場對成長性藍(lán)籌股估值的博弈過程實(shí)際上也是國內(nèi)機(jī)構(gòu)尋求本土定價(jià)權(quán)的過程。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!二、金融、地產(chǎn)、物流現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級由于貿(mào)易順差規(guī)模依然很大，我們認(rèn)為2007年人民幣升值的壓力仍將會(huì)進(jìn)一步增加，升值速度很有可能加快。2007年國內(nèi)消費(fèi)仍將保持較快增長，居民消費(fèi)信心將繼續(xù)保持在較高水平，代表服務(wù)業(yè)升級需求方向的金融服務(wù)、醫(yī)療保健、文教娛樂、交通通訊、住房消費(fèi)、商品物流及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，例如裝修材料消費(fèi)、物流設(shè)備制造等產(chǎn)業(yè)也將保持較快增長。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!我們對房地產(chǎn)業(yè)的看法我們認(rèn)為土地儲(chǔ)備量、大股東資產(chǎn)注入等當(dāng)前市場對地產(chǎn)類上市公司的估值評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，2007年開始將會(huì)有所變化。伴隨著房地產(chǎn)業(yè)暴利時(shí)代的逐漸結(jié)束，未來地產(chǎn)公司的籌融資能力、資金使用效率、項(xiàng)目管理能力、成本控制能力、市場覆蓋率、品牌號召力等保持地產(chǎn)類上市公司業(yè)績持續(xù)增長的指標(biāo)，將更為市場所關(guān)注。對其中專注于住宅開發(fā)的萬科和專業(yè)化能力較強(qiáng)的金地，我們認(rèn)為市場將給予其成長性溢價(jià)，而不是將其簡單看作是人民幣升值預(yù)期下的地產(chǎn)類周期公司。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!我們對奧運(yùn)題材的看法奧運(yùn)題材在07年將會(huì)受到市場的較多關(guān)注。從漢城、悉尼和雅典奧運(yùn)會(huì)舉辦前后該國股市表現(xiàn)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)情況看，通常在奧運(yùn)會(huì)舉辦的前一年，與奧運(yùn)相關(guān)的板塊如：交通運(yùn)輸、媒體廣告、食品和零售業(yè)行業(yè)會(huì)有較好市場表現(xiàn)。我們認(rèn)為在07年與奧運(yùn)相關(guān)的行業(yè)、個(gè)股將會(huì)出現(xiàn)較多投資或交易性機(jī)會(huì)。目前市場對消費(fèi)升級更多集中在食品飲料和商業(yè)零售方面，我們認(rèn)為市場有關(guān)消費(fèi)的理解會(huì)隨著奧運(yùn)的舉辦拓寬范圍，北京奧運(yùn)對服務(wù)業(yè)的推動(dòng)及由此產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該更值得期待。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!四、政策受益增長隨著十一五規(guī)劃進(jìn)入全面實(shí)施階段，國家對十一五規(guī)劃的重點(diǎn)投資領(lǐng)域的投資力度將進(jìn)一步加大，3G通信、鐵路運(yùn)輸、電網(wǎng)建設(shè)、節(jié)能環(huán)保工程、能源及礦產(chǎn)資源開發(fā)等領(lǐng)域投資仍將保持較快增長。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!電力設(shè)備行業(yè)的自身增長將提升業(yè)內(nèi)公司的價(jià)值，而相對不確定的宏觀經(jīng)濟(jì)，這種確定的增長將進(jìn)一步提升電力設(shè)備行業(yè)內(nèi)公司的投資價(jià)值。我們看好電力設(shè)備行業(yè)，尤其是電力二次設(shè)備公司的投資價(jià)值，如：特變電工等。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!從2005年以來的數(shù)據(jù)看，鐵路基本建設(shè)以及機(jī)車車輛投資均出現(xiàn)了非?？焖俚脑鲩L，我們預(yù)計(jì)未來幾年的鐵路網(wǎng)投資以及機(jī)車車輛投資將保持30-50%的增長。鐵道部有非常明確的國產(chǎn)化比率要求，高速鐵路的國產(chǎn)化率必須達(dá)到70%以上。路網(wǎng)建設(shè)、車輛購置投資將進(jìn)一步提升相關(guān)上市公司的投資價(jià)值，關(guān)注：時(shí)代新材、晉西車軸。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!3G通信

2007年上半年政府將決定國內(nèi)3G牌照的政策及新的電信競爭格局，并將啟動(dòng)電信產(chǎn)業(yè)新一輪的重組。3G投資由此將出現(xiàn)真正意義上的啟動(dòng)，電信投資新周期將拉開序幕，預(yù)計(jì)3G及相關(guān)設(shè)備投資將占取全年電信投資的重要份額，2007年電信投資額有望同比增長20％以上。我們看好相關(guān)設(shè)備制造商如中興通訊的投資機(jī)會(huì)。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!

2005年底06年11月底平均股價(jià)（元）4.216.485元以下股票％68%51．7%20元以上股票％0．61%3．03%整體平均市盈率15－1630.35（24.5）整體平均市凈率1．282.68滬深300市盈率12（10）20.3滬深流通市值（億）948522000滬深總市值（億）3046173000A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!此2000點(diǎn)非彼2000點(diǎn)從估值數(shù)據(jù)看，01年時(shí)A股整體的估值在55倍以上，截至12月5日，上證全部A股靜態(tài)市盈率為31.75倍，市凈率為2.68倍。滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)的市盈率分別為27.8倍、26.2倍和26.6倍。對應(yīng)的僅僅只是1600點(diǎn)左右的估值水平。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!

截止2005年底截止2006年12月初1海富通收益增長80.7廣發(fā)策略優(yōu)選193.32中信經(jīng)典配置71.8華夏優(yōu)勢增長141.03嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)62.3南方高增長133.04建信恒久價(jià)值62.0南方績優(yōu)成長124.85國聯(lián)安德盛小盤精選57.9易方達(dá)價(jià)值精選123.56申萬巴黎盛利精選47.7工銀瑞信穩(wěn)健成長122.37博時(shí)精選46.8銀華優(yōu)質(zhì)增長103.68工銀瑞信核心價(jià)值39.5工銀瑞信精選平衡87.59銀河銀泰理財(cái)分紅33.9泰達(dá)荷銀首選企業(yè)85.410南方穩(wěn)健成長33.5上投摩根雙息平衡76.0前10位平均規(guī)模（億）53.6119.0前20位平均規(guī)模（億）39.6

91.0A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!07年中國股市面臨著歷史上最好的發(fā)展環(huán)境經(jīng)濟(jì)著陸，企業(yè)盈利不減，上市公司業(yè)績大增.對于07、08年業(yè)績增長的預(yù)測，普遍機(jī)構(gòu)都表示樂觀。07年大致的增長預(yù)測范圍在20-30%之間，08年預(yù)測增長略低。我們認(rèn)為，有較強(qiáng)的基本面因素支持07、08年的業(yè)績增長，同時(shí)由于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施，上游產(chǎn)業(yè)利潤轉(zhuǎn)移等因素，上市公司業(yè)績增長有可能超預(yù)期。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!圖2：上市公司年度盈利增長變化A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!本幣升值，人民幣流動(dòng)性泛濫，資產(chǎn)面臨瘋狂的重估1985－1989年的亞太地區(qū)貨幣普遍升值時(shí)期，亞太地區(qū)主要指數(shù)漲幅相當(dāng)驚人，漲幅最小的新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)上漲91%，日經(jīng)指數(shù)上漲224%，而韓國和臺灣股票指數(shù)的上漲幅度達(dá)到626%和1380%。從國際市場的經(jīng)驗(yàn)來看，即使GDP出現(xiàn)短期回落，但本幣升值預(yù)期的長期存在也將為股市持續(xù)注入新的需求。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!圖4：臺灣地區(qū)在貨幣升值時(shí)的經(jīng)濟(jì)成長和股市狀況A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!07年市場資金供需面臨短期失衡壓力股票供給規(guī)模迅速增加2007年的資產(chǎn)供給主要由新股發(fā)行，再融資，限售股份上市套現(xiàn)等組成。我們根據(jù)有關(guān)研究初步測算，2007年資產(chǎn)供給約5300億，包括以大型國企為主的IPO約3000億，再融資800億，限售股份解禁后套現(xiàn)1500億等。這將是A股市場所面臨的有史以來規(guī)模最大的擴(kuò)容潮，直接考驗(yàn)市場承受擴(kuò)容的能力。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!從以上測算數(shù)據(jù)我們看到，2007年的資金面大致平衡，而2006年的資金面為資金寬松約超過資產(chǎn)供給300億元。2007年的資金面狀況與2006年構(gòu)成較為一定的反差。而且在短期內(nèi),資金面可能面臨失衡的壓力.這樣的資金面狀況，我們認(rèn)為，難以支撐市場再度出現(xiàn)全面上漲，指數(shù)大幅上漲的空間和力度也較為有限。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!市盈率全部A股滬深300200535272006E25202007E2016A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!大盤指數(shù)運(yùn)行測算我們認(rèn)為，通過比較分析，06年的行情已經(jīng)部分包含對07年業(yè)績的增長預(yù)期。我們再結(jié)合資金面和業(yè)績增長的情況綜合分析。在目前點(diǎn)位（2150點(diǎn)），指數(shù)向上的空間主要來自于三個(gè)部分，一是07年業(yè)績增長帶來的空間，二是超預(yù)期的業(yè)績增長，三是新股發(fā)行所帶來的新股上市溢價(jià)。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!我們的測算有兩種情景，一是樂觀情況下，業(yè)績增長出現(xiàn)超預(yù)期。二是業(yè)績增長沒有出現(xiàn)超預(yù)期。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!在業(yè)績增長沒有出現(xiàn)超預(yù)期的情況下，我們根據(jù)以上的估算過程，測算上證指數(shù)的上限點(diǎn)位應(yīng)該在2650點(diǎn)左右。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)和運(yùn)行特征的預(yù)測方面，根據(jù)股權(quán)分置限售股流通的安排來看，5月，10月是限售股份流通的高峰月，3、4月市場對此會(huì)形成很強(qiáng)的預(yù)期，特別對于全年的資金缺口的擔(dān)憂，我們認(rèn)為市場有可能在3、4月份形成全年的點(diǎn)位高峰。隨后在資金面的現(xiàn)實(shí)壓力，市場可能展開寬幅震蕩。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁!圖5：限售股份流通分月金額估算A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁!2007年度暨一季度市場投資策略面對2007年A股市場投資，我們認(rèn)為價(jià)值投資將進(jìn)一步深化，市場存在大面積估值“洼地”的機(jī)會(huì)逐漸減小,對上市公司準(zhǔn)確業(yè)績預(yù)測和估值判斷將是提高投資收益的關(guān)鍵?！俺砷L”和“藍(lán)籌”的主題交替成為市場階段性興奮點(diǎn)的概率較大，只是二者發(fā)揮作用的時(shí)段不同而已。我們認(rèn)為，這兩類主題的交集——成長性藍(lán)籌，將有望成為超額收益的代名詞。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁!07年四大投資主題07年資金供給結(jié)構(gòu)變化將對投資思路有重大影響在價(jià)值投資成為市場理性投資者主要投資思路之下，受明年年初股指期貨資金分流、年中限售非流通股減持壓力加大、大型IPO上市等因素影響，我們認(rèn)為個(gè)股結(jié)構(gòu)分化將會(huì)加劇，績差股由于成長性、流動(dòng)性等因素的制約，股價(jià)將出現(xiàn)較大調(diào)整壓力，且這種真正意義上的股價(jià)結(jié)構(gòu)分化也許僅僅是漫長調(diào)整過程中的一個(gè)起點(diǎn)。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁!一、藍(lán)籌股重估從理性估值的角度看，代表中國經(jīng)濟(jì)成長的大盤藍(lán)籌股應(yīng)當(dāng)享有高于市場平均水平的溢價(jià)溢價(jià)。而事實(shí)上，截至12月5日，上證全部A股靜態(tài)市盈率為31.75倍，滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)的市盈率分別為27.8倍、26.2倍和26.6倍。A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁!表：滬深300指數(shù)前15大權(quán)重股（12月8日）權(quán)重排序股票代碼股票簡稱權(quán)重(%)行業(yè)劃分1600036招商銀行4.34金融2600016民生銀行3.76金融3000002萬科Ａ2.82房地產(chǎn)4600019寶鋼股份2.59鋼鐵5600030中信證券2.51金融6600050中國聯(lián)通2.25科技7600000浦發(fā)銀行2.00金融8600028中國石化1.92石化化工9600018上港集團(tuán)1.88交通運(yùn)輸10600900長江電力1.81電力及公用事業(yè)11600519貴州茅臺1.77食品飲料12601398工商銀行1.77金融13000001深發(fā)展Ａ1.41金融14601006大秦鐵路1.39交通運(yùn)輸15000858五糧液1.19食品飲料A股07年度暨1季度市場策略共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁!我們對銀行業(yè)的看法我們認(rèn)為目前的中國銀行業(yè)由于受到政策環(huán)境、歷史沿革的影響，其更多體現(xiàn)出的是零售銀行特征。金融業(yè)全面開放后，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和居民金融服務(wù)意識提高，將使銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型真正開始。我們以恒生銀行作為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功的中國零售銀行的估值參照。1992——2005年恒生銀行憑