量化專題報告：“量價淘金”選股因子系列研究（三）如何基于RSI技術(shù)指標(biāo)構(gòu)建有效的選股因子

證券研究報告|金融工程研究請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明“量價淘金”選股因子系列研究(三)前言：相對強(qiáng)弱指標(biāo)RSI(RelativeStrengthIndex)是最常用的技術(shù)分析指標(biāo)之一，常被用來評估多空力量的強(qiáng)弱程度，被廣泛應(yīng)用于各種金融產(chǎn)品的研究分析中。本文對RSI指標(biāo)進(jìn)行深入探索，討論如何將其拓展到橫截面選股領(lǐng)域，構(gòu)建有效的選股因子。RSI指標(biāo)在擇時上的特點：在時序擇時上，RSI指標(biāo)出現(xiàn)極端值，往往被用大幅上漲、下跌的行情中，效果更佳；(2)對頂點的判斷往往較早，但在大幅上漲的行情中，RSI指標(biāo)首次出現(xiàn)極端值后，會反復(fù)觸及、提示風(fēng)險；(3)非震蕩市中，對底部的判斷，具有一定同步性。RSI選股因子初探：每月月底，每只股票回溯過去20個交易日，利用日頻漲跌幅數(shù)據(jù)，計算得到每只股票的RSI因子。該因子的效果一般，在全體A股中的月度IC均值為-0.026，年化ICIR為-1.16。RSI選股因子增強(qiáng)：我們嘗試提高數(shù)據(jù)頻率，基于分鐘漲跌幅數(shù)據(jù)構(gòu)建高頻RSI因子，選股效果顯著提升，10分組多空對沖的信息比率已接近2。更進(jìn)一步，利用成交量的信息，對每日RSI指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)，得到選股效果更穩(wěn)健的成交量配合RSI因子。回測期2014/01/01-2023/01/31內(nèi)，成交量配合RSI因子在全市場的月度IC均值為-0.054，年化ICIR為-2.34；10分組多空對沖的年化收益為25.89%，信息比率為2.26，月度勝率為77.57%，最大回撤為11.86%。另外，在剔除了市場常用風(fēng)格和行業(yè)的干擾后，純凈因子的年化ICIR可達(dá)-2.17，仍然具備有效的選股能力。%比率5.14%0%57%資料來源：wind，國盛證券研究所風(fēng)險提示：以上結(jié)論均基于歷史數(shù)據(jù)和統(tǒng)計模型的測算，如果未來市場環(huán)境發(fā)生明顯改變，不排除模型失效的可能性。作者分析師沈芷琦分析師劉富兵相關(guān)研究夜?jié)q跌變?yōu)橛行У倪x股因子？——基于對知情交易產(chǎn)配置思考系列之三十九》2023-02-28長行業(yè)估值開始修復(fù)——基本面量化系列研究之十P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明 3.1RSI選股因子初探：日頻數(shù)據(jù) 63.2RSI選股因子增強(qiáng)：高頻數(shù)據(jù)+成交量配合 6 4.1純凈的成交量配合RSI因子 9參數(shù)敏感性檢驗 104.3其他樣本空間的表現(xiàn) 11 圖表4：RSI指標(biāo)對市場底部的判斷同步性較強(qiáng) 5RSI指標(biāo)當(dāng)前已處于近期高位 5 RSI組及多空對沖凈值走勢 8 P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明常被用來評估多空力量的強(qiáng)弱程度，被廣泛運(yùn)用于股票、商品、期貨等各種金融產(chǎn)品的研究分析中。上漲交易日的平均漲跌幅RSI=×100上漲交易日的平均漲跌幅+下跌交易日的平均漲跌幅的絕對值RSI指標(biāo)在一定程度上反映了過度交易的程度，因此常被用作反轉(zhuǎn)指標(biāo)：數(shù)值越大，說。IIP.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表2：RSI指標(biāo)在單邊大幅行情中更有效但在大幅上漲的行情中，RSI指標(biāo)首次出現(xiàn)極端值后，它往往還會反復(fù)觸及、反復(fù)提示I圖表3：RSI指標(biāo)對市場頂部的判斷往往提早較多P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明RSI底部有一定的提示作用。圖表4：RSI指標(biāo)對市場底部的判斷同步性較強(qiáng)RSIRSI內(nèi)上證綜指見頂?shù)目赡苄暂^小，后續(xù)可關(guān)注該指標(biāo)是否反復(fù)出現(xiàn)高位極端值。圖表5：RSI指標(biāo)當(dāng)前已處于近期高位P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明。圖表6：日頻RSI因子10分組及多空對沖凈值走勢IP.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明們嘗試用更高頻的數(shù)據(jù)構(gòu)建因子。跌幅+下跌分鐘的平均漲跌幅的絕對值)*100。對沖的年化收益為25.38%，年化波動為13.07%，信息比率可達(dá)1.94，月度勝率為I跌幅+下跌分鐘的平均漲跌幅的絕對值)*100。SI況。P.8請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明I圖表8：成交量配合RSI因子10分組及多空對沖凈值走勢成交量配合RSI-0.026-0.060-0.054IC信息R月度RankIC均值-1.16-2.14-2.34-0.043-0.089-0.086年化RankICIR-1.76-2.74-3.03年化收益率10.13%25.38%25.89%10分組多空對沖績效指標(biāo)年化波動率信息比率月度勝率11.49%13.07%11.46%0.88942.2655.14%75.70%77.57%最大回撤率14.92%12.66%11.86%資料來源：wind，國盛證券研究所P.9請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明年化收益率分組1對沖分組10績效指標(biāo)年份年化波動率信息比率月度勝率最大回撤率201460.33%25.93%27.72%8.44%3.2970.00%0.87%2015107.26%70.03%17.50%12.94%3566.67%5.92%2016-3.58%-25.75%27.70%8.11%3.4291.67%2.11%2017-15.60%-29.32%19.09%3.77%5.0791.67%0.30%2018-22.96%-42.55%32.18%8.93%3.6091.67%1.61%201933.52%9.85%20.28%8.31%2.4466.67%2.13%202024.06%13.27%7.94%12.66%0.6358.33%9.29%202127.26%2.83%21.27%16.91%2658.33%10.13%2022-3.85%-32.89%38.13%11.20%3.4066.67%1.76%資料來源：wind，國盛證券研究所成交量配合RSI因子I新因子與大部分常用因子相關(guān)系數(shù)的絕對值均小于0.20，相關(guān)性較低。成交量配合RSI因子成交量配合RSI因子Beta0.0777Size0.0348BooktoPrice-0.1940NonLinearSize0.0342EarningsYield-0.1258Momentum0.0693Growth0.0290Liquidity0.2285Leverage-0.0733ResidualVolatility0.2225資料來源：wind，國盛證券研究所格因子和中信一級行業(yè)虛擬變量進(jìn)行回歸，取殘差作為純凈新因子，檢驗其選股效果。最大回撤為4.63%。P.10P.10年化收益率分組1對沖分組10績效指標(biāo)年份年化波動率信息比率月度勝率最大回撤率201447.27%36.36%8.18%4.27%9260.00%1.86%2015101.51%65.87%20.92%7.57%2.7675.00%1.34%2016-9.58%-15.44%7.65%5.22%4741.67%1.49%2017-17.59%-22.22%6.25%6.33%0.9950.00%3.66%2018-26.11%-40.17%22.57%4.83%4.6791.67%1.47%201932.02%15.61%14.50%5.04%2.8875.00%0.94%202031.73%18.62%10.74%4.99%2.1566.67%1.51%202120.94%13.57%6.39%6.83%0.9450.00%4.63%2022-13.92%-21.57%9.38%4.22%2.2275.00%1.56%資料來源：wind，國盛證券研究所4.2參數(shù)敏感性檢驗P.11請P.11圖表14：成交量配合RSI因子10分組及多空凈值(40日)圖表15：成交量配合RSI因子10分組及多空凈值(60日)回看20日回看40日回看60日-0.054-0.052-0.051IC信息R月度RankIC均值-2.34-1.97-1.85-0.086-0.086-0.085年化RankICIR-3.03-2.95-2.89年化收益率25.89%22.24%23.24%10分組多空對沖績效指標(biāo)年化波動率信息比率月度勝率11.46%11.05%11.18%2.262.012.0877.57%76.64%74.77%最大回撤率11.86%10.89%10.42%資料來源：wind，國盛證券研究所4.3其他樣本空間的表現(xiàn)P.12P.12：不同樣本空間10分組多空對沖績效指標(biāo)年化收益率年化波動率信息比率月度勝率最大回撤率3.23%16.24%0.2052.34%35.97%成交量配合RSI因子8.86%6.58%14.82%12.26%0.600.5458.88%57.01%29.95%25.61%1.06%12.30%0.0949.53%40.46%成交量配合RSI因子6.91%8.98%11.90%11.40%0.580.7960.75%61.68%21.52%20.10%7.78%12.34%0.6354.55%12.48%成交量配合RSI因子21.81%22.38%14.35%12.93%527371.72%71.72%17.44%17.52%10.64%12.05%0.8857.55%16.54%成交量配合RSI因子28.08%26.08%14.46%11.70%942.2370.75%75.47%15.70%15.85%資料來源：wind，國盛證券研究所五、總結(jié)效的選股因子。一步性。幅數(shù)據(jù)進(jìn)行初步試探，發(fā)現(xiàn)選股效果一般；然后我們提高數(shù)據(jù)頻率，基于分鐘漲跌幅構(gòu)提示歷史數(shù)據(jù)和統(tǒng)計模型的測算，如果未來市場環(huán)境發(fā)生明顯改變，不排除模型失效的可能性。P.13P.13免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預(yù)測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，可能會隨時調(diào)整。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有本報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。本報告版權(quán)歸“國盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個人不得對本報告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。任何機(jī)構(gòu)或個人如引用、刊發(fā)本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)或修改。分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準(zhǔn)地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的