武漢大學(xué)財(cái)務(wù)管理(修訂)

武漢大學(xué)財(cái)務(wù)管理(修訂)第一頁，共184頁。

前言一、教學(xué)目的和要求《財(cái)務(wù)管理》是面向商學(xué)院所有本科專業(yè)開設(shè)的學(xué)科基礎(chǔ)課之一通過本課程的學(xué)習(xí)了解財(cái)務(wù)管理的基本概念理解財(cái)務(wù)管理的基本理念掌握財(cái)務(wù)管理的基本方法第二頁，共184頁。二、教材及主要參考資料教材：《現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理》，第1版，河海大學(xué)出版社，2008年

主要參考書目：1.[美]詹姆斯.C.范霍恩等，《現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理》，第11版，機(jī)械工業(yè)出版社，2002年2.茅寧，《股份公司理財(cái)學(xué)》，南京大學(xué)出版社，1994年版。第三頁，共184頁。

相關(guān)網(wǎng)站:財(cái)經(jīng)中國上市公司資訊網(wǎng)全景網(wǎng)世界經(jīng)理人http://

新財(cái)富第四頁，共184頁。第一章從戰(zhàn)略管理角度看財(cái)務(wù)（4學(xué)時）知識要點(diǎn)：從戰(zhàn)略管理角度考慮財(cái)務(wù)管理問題、協(xié)調(diào)利益先關(guān)者之間的利益沖突。重點(diǎn)難點(diǎn)：現(xiàn)金流管理的戰(zhàn)略觀；利益沖突的協(xié)調(diào)與代理成本控制。教學(xué)方法：課堂講解、案例教學(xué)。課后閱讀：傅元略《中級財(cái)務(wù)管理》復(fù)旦大學(xué)出版社2005，第一章。

詹姆斯.Ｃ.范霍恩(JamesC.VanHorne)等，《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》，清華大學(xué)出版社，2006年版，第一章。

第五頁，共184頁。第一節(jié)從戰(zhàn)略管理角度看企業(yè)財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略觀1.財(cái)務(wù)目標(biāo)的戰(zhàn)略性企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)質(zhì)上是對資金運(yùn)作通過一系列措施進(jìn)行監(jiān)控。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)際上是以企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)為基礎(chǔ)所進(jìn)行的資金預(yù)算和管理的財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)。沒有戰(zhàn)略意識的財(cái)務(wù)預(yù)算會導(dǎo)致短期行為、會失去正確的目標(biāo)和方向、失去市場競爭優(yōu)勢。所以財(cái)務(wù)預(yù)算過程必須圍繞企業(yè)戰(zhàn)略制定、實(shí)施和控制，具有整體性、長期性和相對穩(wěn)定性的特點(diǎn)。第六頁，共184頁。2.企業(yè)發(fā)展不同時期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)產(chǎn)品開發(fā)期：面臨巨大的投資風(fēng)險，其投資金額和投資效果具有不確定性。需采用謹(jǐn)慎的戰(zhàn)略決策。投資屬長期投資，需從資本投入預(yù)算開始，根據(jù)投資的需要和資金供應(yīng)的可能，盡量控制現(xiàn)金流出。財(cái)務(wù)預(yù)算應(yīng)以投資活動現(xiàn)金流量預(yù)算為中心，并據(jù)此編制籌資活動現(xiàn)金流量預(yù)算。市場增長期：此時，企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)是開拓市場、占領(lǐng)市場份額。企業(yè)管理的重心是通過科學(xué)的營銷戰(zhàn)略開發(fā)市場、獲取較高的市場占有率，形成自身可持續(xù)發(fā)展的競爭優(yōu)勢。因此，財(cái)務(wù)預(yù)算應(yīng)以銷售為起點(diǎn)，以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量預(yù)算為中心，考慮適當(dāng)補(bǔ)充融資。第七頁，共184頁。市場成熟期：這一階段，市場增長緩慢，因?yàn)橛休^高和較為穩(wěn)定的市場份額，經(jīng)營風(fēng)險相對較低。但企業(yè)面臨兩個市場風(fēng)險：一是成熟期長短導(dǎo)致的風(fēng)險（不可控風(fēng)險）；另一個是成本降低的風(fēng)險（可控風(fēng)險）。即：企業(yè)在既定產(chǎn)品價格的前提下，收益大小完全取決于成本這一相對可控因素。因此，企業(yè)管理的重心在成本控制上，財(cái)務(wù)預(yù)算的目標(biāo)應(yīng)放在降低成本和剩余自由現(xiàn)金流的短期投資上。第八頁，共184頁。衰退期：銷售持續(xù)下降、競爭反復(fù)無常、獲利微乎其微、經(jīng)營舉步維艱。此時，企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)往往是通過市場預(yù)測和科學(xué)論證，調(diào)整投資方向或縮小經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。因此，財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)應(yīng)定位于投資報(bào)酬率上，應(yīng)以投資報(bào)酬率為核心，編制以投資活動現(xiàn)金流量為中心的財(cái)務(wù)預(yù)算，保證新的投資報(bào)酬率目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3.財(cái)務(wù)管理使企業(yè)戰(zhàn)略與經(jīng)營得以有效融合一般來說，企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略是總方針，體現(xiàn)在長期預(yù)算中；企業(yè)經(jīng)營活動體現(xiàn)在短期預(yù)算中。財(cái)務(wù)預(yù)算使企業(yè)日常經(jīng)營活動和經(jīng)營戰(zhàn)略之間得以銜接和溝通。第九頁，共184頁。二、現(xiàn)金流管理的戰(zhàn)略觀財(cái)務(wù)管理的對象實(shí)質(zhì)上就是現(xiàn)金流。因?yàn)楝F(xiàn)金流貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)活動的全過程，是企業(yè)生存的“血液”。包括：1.經(jīng)營活動的現(xiàn)金流。以制造企業(yè)為例，原材料購入、產(chǎn)品生產(chǎn)和產(chǎn)品完工伴隨著現(xiàn)金流出，這個過程中，實(shí)物價值和勞動力價值轉(zhuǎn)換產(chǎn)生了產(chǎn)品價值的增值，而這種增值通過產(chǎn)品的銷售又轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金流入。第十頁，共184頁。2.企業(yè)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流?，F(xiàn)代企業(yè)中，不僅存在實(shí)物資產(chǎn)與現(xiàn)金不斷轉(zhuǎn)換的過程，也存在金融商品（各種能在金融市場反復(fù)買賣，并有市場價格的有價證券）運(yùn)動，從而形成證券的現(xiàn)金流動循環(huán)。3.籌資活動的現(xiàn)金流。所謂籌資，是企業(yè)為了滿足投資和經(jīng)營活動占用資金的需要，籌措和集中所需資金的過程。4.投資活動的現(xiàn)金流。企業(yè)取得資金后，必須將其投入使用，以謀取最大的經(jīng)濟(jì)利益。否則，籌資就失去了目的和意義。第十一頁，共184頁。5.利潤分配的現(xiàn)金流。企業(yè)通過投資（包括對內(nèi)投資和對外投資）必然會取得收入，并相應(yīng)取得資金增值。分配總是作為投資的結(jié)果而出現(xiàn)，是對投資結(jié)果的分配。廣義地說，分配是對投資收入和利潤進(jìn)行分割和分派的過程，而狹義的分配僅指對利潤的分配。第十二頁，共184頁。第二節(jié)利益沖突的協(xié)調(diào)與戰(zhàn)略管理一、利益沖突與戰(zhàn)略管理利益沖突的根源在于代理關(guān)系。1.股東和經(jīng)理的利益沖突2.股東與債權(quán)人的利益沖突債權(quán)人貸款給公司的貸款利率基于以下因素（1）公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險程度；（2）對新增資產(chǎn)風(fēng)險的預(yù)期；（3）公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)；（4）對將來資本結(jié)構(gòu)的預(yù)期。這些是影響公司現(xiàn)金流量風(fēng)險的主要決定因素，債權(quán)人由此來確定他們的要求收益率。第十三頁，共184頁。案例：假如股東通過公司管理層隱瞞高風(fēng)險，投資一個比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險高的項(xiàng)目。高風(fēng)險意味著高收益。當(dāng)項(xiàng)目成功時，債權(quán)人只能得到低風(fēng)險的固定收益，但是股東則獲得高報(bào)酬率；而如果該項(xiàng)目不成功，債權(quán)人不得不承擔(dān)一定的損失，這顯然對債權(quán)人不公平。類似地，假如公司經(jīng)理不改變公司目前的資產(chǎn)狀況而提高負(fù)債水平，會怎樣呢？第十四頁，共184頁。二、利益沖突協(xié)調(diào)與代理成本控制為了減少經(jīng)理與股東之間的利益沖突，需要增加開支，這就是代理成本。包括：1.控制經(jīng)理行為的費(fèi)用，如企業(yè)治理機(jī)構(gòu)（董事會）、財(cái)務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)、審計(jì)系統(tǒng)等設(shè)立所需花費(fèi)；2.限制經(jīng)理行為的組織機(jī)構(gòu)，如監(jiān)事會等3.股東行使權(quán)利發(fā)生的機(jī)會成本等第十五頁，共184頁。三、監(jiān)控機(jī)制與戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)施1.業(yè)績激勵機(jī)制2.機(jī)構(gòu)股東直接參與管理3.經(jīng)理市場與聘任制度4.收購與兼并機(jī)制5.多層次的監(jiān)督保證機(jī)制第十六頁，共184頁。

第二章財(cái)務(wù)管理緒論（4學(xué)時）知識要點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的發(fā)展沿革、主要內(nèi)容、目標(biāo)、原則和基本方法。重點(diǎn)難點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演變及特點(diǎn)；財(cái)務(wù)管理原則。教學(xué)方法：課堂講解、案例教學(xué)。課后實(shí)踐：對上市公司進(jìn)行資料調(diào)研，準(zhǔn)備主題討論——財(cái)務(wù)管理的作用。第十七頁，共184頁。課后閱讀：茅寧，《股份公司理財(cái)學(xué)》，南京大學(xué)出版社，1994年版，第一章第三節(jié)。詹姆斯.Ｃ.范霍恩(JamesC.VanHorne)等，《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》，清華大學(xué)出版社，2006年版，第一章。

第十八頁，共184頁。第一節(jié)認(rèn)識財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理的發(fā)展沿革P9（一）國外1.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理（20世紀(jì)50年代前），其特征為內(nèi)容上以企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)為主，方法上主要是對企業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行歸納和總結(jié)2.現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理形成（20世紀(jì)50年代初至70年代末）這一階段的主要特征：一是研究內(nèi)容由研究企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)問題轉(zhuǎn)向投資管理問題。二是研究方法由描述轉(zhuǎn)向分析，由定性轉(zhuǎn)向定量。

第十九頁，共184頁。3.現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理發(fā)展（20世紀(jì)80年代初以來）現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理發(fā)展階段的特征：一是投資組合理論、資金結(jié)構(gòu)的MM理論等受到質(zhì)疑；二是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理學(xué)吸收經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)的新理論，形成了許多新的財(cái)務(wù)思想。

（二）國內(nèi)1.改革開放前（1978年以前）財(cái)務(wù)管理上實(shí)行國家統(tǒng)收統(tǒng)支、統(tǒng)負(fù)盈虧的管理模式

第二十頁，共184頁。2.改革開放至財(cái)務(wù)管理學(xué)科定位（1978—1998年）伴隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革，資本市場的建立、財(cái)會制度的改革、《公司法》的制定、現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)等，推動了財(cái)務(wù)管理學(xué)發(fā)生了脫胎換骨式的革新，財(cái)務(wù)管理的作用也越來越顯現(xiàn)。

3.財(cái)務(wù)管理學(xué)科定位（1998年以來）1998年，國家教育部修訂了高校本科專業(yè)目錄，把財(cái)務(wù)管理規(guī)定為一個獨(dú)立的專業(yè)，這不僅標(biāo)志著人們對財(cái)務(wù)管理地位和作用認(rèn)識的提高，而且也預(yù)示了財(cái)務(wù)管理學(xué)的大發(fā)展。

第二十一頁，共184頁。二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵（一）企業(yè)財(cái)務(wù)1、財(cái)務(wù)活動企業(yè)財(cái)務(wù)活動是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動（或稱資本運(yùn)動），也就是企業(yè)價值創(chuàng)造過程中的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)活動。可分為

:(1)基本財(cái)務(wù)活動:資金籌集—資金投資—資金耗費(fèi)—資金收入—資金分配。(2)特殊財(cái)務(wù)活動如：資產(chǎn)重組、破產(chǎn)清算跨國經(jīng)營等財(cái)務(wù)活動。

第二十二頁，共184頁。2、財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系，是指在企業(yè)的各種財(cái)務(wù)活動過程中,企業(yè)與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。

企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系

。（二）企業(yè)財(cái)務(wù)管理1、概念企業(yè)財(cái)務(wù)管理是組織財(cái)務(wù)活動、協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值增值的一項(xiàng)管理工作。企業(yè)財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中處于核心地位。

第二十三頁，共184頁。2、內(nèi)容（1）從企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)看，企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括所有者財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營者財(cái)務(wù)管理；（2）從企業(yè)財(cái)務(wù)活動表現(xiàn)形式看，企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括籌資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理、成本費(fèi)用管理、收入管理、利潤及分配管理、特殊財(cái)務(wù)管理等；（3）從財(cái)務(wù)管理職能或方法看，企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括財(cái)務(wù)預(yù)測與決策、財(cái)務(wù)預(yù)算與計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)警與控制、財(cái)務(wù)分析與評價、財(cái)務(wù)激勵與約束等。

第二十四頁，共184頁。三、財(cái)務(wù)管理的主體和客體（一）主體財(cái)務(wù)管理主體，也稱理財(cái)主體，即誰在從事財(cái)務(wù)管理，它是財(cái)務(wù)管理研究的一個基本命題。

1、按財(cái)務(wù)管理主體所處的空間范圍，財(cái)務(wù)管理可分為宏觀財(cái)務(wù)管理和微觀財(cái)務(wù)管理宏觀財(cái)務(wù)管理是研究社會的資金管理問題，涉及的管理主體有政府、資本市場管理者、金融管理機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)等。第二十五頁，共184頁。微觀財(cái)務(wù)管理是研究經(jīng)濟(jì)組織和個人（含家庭）的資金管理問題，涉及的管理主體是經(jīng)濟(jì)組織和個人（含家庭）。

2、按財(cái)務(wù)管理主體代表的利益不同，企業(yè)財(cái)務(wù)管理可分為所有者財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營者財(cái)務(wù)管理第二十六頁，共184頁。（二）客體財(cái)務(wù)管理客體，也稱理財(cái)對象，即財(cái)務(wù)管理的管理對象是什么，它也是財(cái)務(wù)管理研究的基本命題之一。財(cái)務(wù)管理是價值管理，價值管理的載體是資金，而資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)都是現(xiàn)金。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理最直接的對象就是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。第二十七頁，共184頁。收款賒銷購貨現(xiàn)銷現(xiàn)金應(yīng)收賬款原料存貨產(chǎn)成品存貨在產(chǎn)品存貨入庫生產(chǎn)第二十八頁，共184頁。四、財(cái)務(wù)管理的意義現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理是追求財(cái)富增值的一門學(xué)問；

財(cái)務(wù)管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中處于核心地位；

經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，理財(cái)越重要。第二十九頁，共184頁。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的內(nèi)涵（一）概念財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是指財(cái)務(wù)管理工作所要達(dá)到的目的。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)直接反映著理財(cái)環(huán)境的變化，并根據(jù)環(huán)境變化做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，它是財(cái)務(wù)管理理論體系的基本要素和財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的行為導(dǎo)向。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，既有總目標(biāo)，又有分目標(biāo)。

（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)第三十頁，共184頁。企業(yè)的基本目標(biāo)：生存、發(fā)展和獲利

（1）生存。一是營業(yè)收入能夠以收抵支，從而可以持續(xù)經(jīng)營；二是能夠償還到期債務(wù)，從而避免倒閉破產(chǎn)?？梢?，力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)能力，這是對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的第一個要求。（2）發(fā)展。一是企業(yè)能夠籌集發(fā)展所需的資金，二是企業(yè)要有正的經(jīng)營現(xiàn)金流，這樣才能具有創(chuàng)造未來價值的能力。因此，籌集發(fā)展所需的資金、形成正的經(jīng)營現(xiàn)金流，這是對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的第二個要求。第三十一頁，共184頁。（3）獲利。它是企業(yè)生存的根本目的。企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的，而企業(yè)發(fā)展就必須獲利。企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理配置資源，有效使用資金，并且盡可能多地獲取盈利。因此，使用資金并獲利，這是對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的第三個要求。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)關(guān)系：（1）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)的一致性。（2）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)的相對獨(dú)立性

第三十二頁，共184頁。二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用1、導(dǎo)向2、激勵3、凝聚4、考核三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征1、相對穩(wěn)定性2、可操作性3、層次性4、多樣性第三十三頁，共184頁。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征1、相對穩(wěn)定性2、可操作性3、層次性企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是一個由不同層次目標(biāo)組成的目標(biāo)體系。該體系由總目標(biāo)和分目標(biāo)組成。

4、多樣性不同的財(cái)務(wù)管理主體、同一財(cái)務(wù)管理主體的不同時期，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)會存在差異。因而，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就會多種多樣。

第三十四頁，共184頁。四、財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的演變（一）利潤最大化1、涵義這一觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。

2、優(yōu)缺點(diǎn)①利潤最大化沒有考慮創(chuàng)造的利潤與投入的資金額之間的關(guān)系；②利潤最大化是一種靜態(tài)的反映，沒有考慮預(yù)期利潤發(fā)生的時間，即沒有考慮資金時間價值；第三十五頁，共184頁。③利潤最大化沒有考慮風(fēng)險因素，高額利潤往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險；④利潤最大化往往會使財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即片面追求目前利潤最大化而不顧企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。（二）股東財(cái)富最大化1、涵義股東財(cái)富最大化其表現(xiàn)形式是每股市價最大化。影響每股市價的因素主要有：①每股收益。②風(fēng)險。③資金結(jié)構(gòu)。④股利政策。

第三十六頁，共184頁。2、優(yōu)缺點(diǎn)該觀點(diǎn)考慮了時間價值和風(fēng)險價值，在一定程度上能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為，容易量化，便于考核和獎懲。但也存在一些缺點(diǎn)：①它只適用于上市公司，對非上市公司很難適用，因?yàn)榉巧鲜泄镜墓善笔袃r不太容易確定。②它只強(qiáng)調(diào)股東利益，而對企業(yè)其他相關(guān)者利益重視不夠。

③股票價格受眾多因素影響，這些因素并非都是公司本身所能控制的。

第三十七頁，共184頁。（三）企業(yè)價值最大化1、涵義企業(yè)價值最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策，在考慮資金的時間價值和風(fēng)險價值，保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價值達(dá)到最大。

以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)，企業(yè)在理財(cái)活動中的重點(diǎn)是能夠力爭使企業(yè)經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量達(dá)到最大。企業(yè)價值反映的不是企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)的歷史價值或賬面價值，也不是企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，而是企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的能力及其風(fēng)險的大小。

第三十八頁，共184頁。2、優(yōu)缺點(diǎn)①考慮了時間價值②考慮了風(fēng)險與報(bào)酬的關(guān)系③能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為④有利于全社會資源的合理配置（四）其他觀點(diǎn)

如：現(xiàn)金流量最優(yōu)化；相關(guān)者利益多贏化；企業(yè)發(fā)展能力可持續(xù)化等。第三十九頁，共184頁。

第三節(jié)財(cái)務(wù)管理原則和方法一、財(cái)務(wù)管理原則（一）資金優(yōu)化配置（二）收益與風(fēng)險權(quán)衡（三）收支平衡（四）利益關(guān)系協(xié)調(diào)（五）講究成本效益

第四十頁，共184頁。二、財(cái)務(wù)管理方法（一）財(cái)務(wù)預(yù)測與決策（二）財(cái)務(wù)預(yù)算與計(jì)劃（三）財(cái)務(wù)預(yù)警與控制（四）財(cái)務(wù)分析與評價（五）財(cái)務(wù)激勵與約束第四十一頁，共184頁。第四節(jié)財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)與人員一、財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)二、財(cái)務(wù)從業(yè)人員第四十二頁，共184頁。

第三章

財(cái)務(wù)管理價值基礎(chǔ)

知識要點(diǎn)：貨幣時間價值的概念和計(jì)算，證券估價，風(fēng)險的概念與衡量，風(fēng)險與收益的關(guān)系。重點(diǎn)難點(diǎn)：貨幣時間價值的計(jì)算，風(fēng)險與收益的關(guān)系理解。教學(xué)方法：課堂講解、案例教學(xué)、課后作業(yè)。課后實(shí)踐：結(jié)合生活的實(shí)際案例，準(zhǔn)備主題討論——貨幣時間價值的意義第四十三頁，共184頁。課后閱讀：茅寧，《股份公司理財(cái)學(xué)》，南京大學(xué)出版社，1994年版，第二章、第六章。詹姆斯.Ｃ.范霍恩(JamesC.VanHorne)等，《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》，清華大學(xué)出版社，2006年版，第五章。

第四十四頁，共184頁。

第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的概念貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值。貨幣時間價值的實(shí)質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。二、貨幣時間價值表達(dá)方式貨幣時間價值有兩種表達(dá)形式：第四十五頁，共184頁。用絕對數(shù)表示，即貨幣時間價值額，是指貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的增值額；用相對數(shù)表示，即貨幣時間價值率，是指不包括風(fēng)險價值和通貨膨脹因素的平均資金利潤率。貨幣時間價值可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示，通常用相對數(shù)表示，即利息率。第四十六頁，共184頁。三、貨幣時間價值的計(jì)算（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值復(fù)利，是指不僅本金計(jì)算利息，而且將本金所產(chǎn)生的利息在下期轉(zhuǎn)為本金，再計(jì)算利息，即本能生利，利也能生利。俗稱“利滾利”。在財(cái)務(wù)管理中，時間價值一般都按復(fù)利計(jì)算。1、復(fù)利終值復(fù)利終值，是指現(xiàn)在一筆資本按復(fù)利方式計(jì)算的未來價值。復(fù)利終值一般計(jì)算公式為：S=Pх

（1+i)n=Pх

（s/p,i,n)第四十七頁，共184頁。例1：投資10000元，投資期5年，年收益6%，那么，在復(fù)利情況下，投資者到期的收益總額為：S=10000х

（1+6%）5

=10000х1.3382=13382(元）第四十八頁，共184頁。2、復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利方式計(jì)算的現(xiàn)在價值。復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算，是指已知s、i、n時，求p由復(fù)利終值計(jì)算得出復(fù)利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式：P=Sх(1+i)-n=Sх(p/s,i,n)例2：若5年后投資者欲獲得13382元資金，在年6%的收益率條件下，他現(xiàn)在至少要投資10000元。即：第四十九頁，共184頁。P=13382х（1+6%）-5=13382х0.7473=10000(元)例3：某公司現(xiàn)投資30萬元,希望3年后用這筆資金的本利和購置一套價值45萬元的設(shè)備,則這筆資金的最低投資報(bào)酬率應(yīng)是多少?450000=300000х(S/P,i,3)(S/P,i,3)=450000/300000=1.5第五十頁，共184頁。查復(fù)利終值系數(shù)表得:當(dāng)i=14%時,(S/P,14%,3)=1.4815;當(dāng)i=15%時,(S/P,15%,3)=1.5209因此,投資報(bào)酬率應(yīng)在14%~15%之間,用插值法計(jì)算得:

則：=14%+（15%-14%）х0.4695=14.47%第五十一頁，共184頁。需要注意的是：當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利幾次時，實(shí)際得到的利息比按給定的年利率計(jì)算的利息多。即名義利率與實(shí)際利率之區(qū)別。例4：本金1000元，投資5年，年利率8%①若每季復(fù)利一次,5年后的本利和為:S=1000х(S/P,2%,20)=1000х1.4859=1485.9(元)每季利率=8%÷4=2%,復(fù)利次數(shù)=5

х

4=20第五十二頁，共184頁。②若一年復(fù)利一次,則5年后的本利和為:S=1000х(S/P,8%,5)

=1000х1.4693=1469.3(元)可見,一年復(fù)利多次的利息額要大于一年復(fù)利一次的利息額.一年復(fù)利多次的利息是在給定的年利率的基礎(chǔ)上按實(shí)際復(fù)利的次數(shù)折算的,很顯然,按實(shí)際得到的利息折算的年利率要高于給定的年利率.按實(shí)際得到的利息折算的年利率叫實(shí)際年利率,給定的年利率叫名義年利率.第五十三頁，共184頁。(二）年金終值和現(xiàn)值年金是指等額、定期的系列收支。按收付次數(shù)和時間可分為后付年金（普通年金）、先付年金和遞延年金等。1.普通年金終值和現(xiàn)值（1）普通年金終值：普通年金，即后付年金，是指一定時期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。即在期末收付的年金。S=Aх[(1+i)?-1/i]=Aх(S/A,i,n)例見P29第五十四頁，共184頁。(2)普通年金現(xiàn)值：為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。P=Aх[1-（1+i)‐?/i]=Aх(P/A,i,n)例見P282.先付年金終值和現(xiàn)值先付年金是指在一定時期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。又稱即付年金或預(yù)付年金。（1）先付年金終值P30（2）先付年金現(xiàn)值P31第五十五頁，共184頁。3.遞延年金遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或以后的年金。遞延年金主要在于其現(xiàn)值的計(jì)算。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有兩種方法：第一：把遞延年金視為n期后付年金，求出遞延期末的現(xiàn)值,然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。第二：假設(shè)遞延期中也進(jìn)行收付，先求出（m+n)期的年金現(xiàn)值，然后扣除實(shí)際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值。第五十六頁，共184頁。4.永續(xù)年金：無限期定額支付的年金。普通年金現(xiàn)值為:P=Aх[1-（1+i)‐?/i]當(dāng)n→∞時,（1+i)‐?的極值為零,則:P=A/i第五十七頁，共184頁。

第二節(jié)風(fēng)險與收益一、認(rèn)識風(fēng)險（一）什么是風(fēng)險風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。一般是指證券、資產(chǎn)或項(xiàng)目投資等未來收益與損失的不確定性。

風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性；風(fēng)險的大小隨時間延續(xù)而變化，是一定時期內(nèi)的風(fēng)險；風(fēng)險可能帶來收益，也可能帶來損失。第五十八頁，共184頁。（二）風(fēng)險的分類從投資主體看可分為：市場風(fēng)險—影響所有企業(yè)的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、通貨膨脹等。這類風(fēng)險不能通過多角化投資進(jìn)行分散，又稱為系統(tǒng)風(fēng)險或不可分散風(fēng)險。企業(yè)特有風(fēng)險—個別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險，如罷工、產(chǎn)品開發(fā)失敗等。這類風(fēng)險能通過多角化投資進(jìn)行分散，又稱為非系統(tǒng)風(fēng)險或可分散風(fēng)險。第五十九頁，共184頁。從企業(yè)看可分為：經(jīng)營風(fēng)險—由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險。由于任何商業(yè)活動都可能存在這種不確定性，所以也稱商業(yè)風(fēng)險。財(cái)務(wù)風(fēng)險—企業(yè)籌措資金時因借款而增加的風(fēng)險。因此也叫籌資風(fēng)險。投資風(fēng)險—確定性的投入換取不確定性的投資回報(bào)。第六十頁，共184頁。（三）風(fēng)險與收益均衡人們對待風(fēng)險的態(tài)度分三種基本類型:風(fēng)險厭惡型、風(fēng)險喜好型、風(fēng)險中庸型

在風(fēng)險厭惡的假設(shè)下，人們選擇高風(fēng)險項(xiàng)目的基本條件是：它必須有足夠高的預(yù)期投資收益率。風(fēng)險程度越大，要求的收益率越高。風(fēng)險與收益均衡要求等量風(fēng)險帶來等量收益第六十一頁，共184頁。二、風(fēng)險的衡量1.確定概率分布概率分布必須滿足兩個條件：（1）所有概率（Pi）都在0和1之間，即0≤P≤1（2）所有結(jié)果的概率之和等于1.2.計(jì)算隨機(jī)變量的期望值（預(yù)期收益）指某一投資方案未來收益的各種可能結(jié)果以其概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值。第六十二頁，共184頁。3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的收益（率）偏離預(yù)期收益（率）的綜合差異。標(biāo)準(zhǔn)離差反映離散程度，在期望值相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險程度就越大。4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值的比率。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險程度就越大。在期望值不相等的情況下，應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險的大小。第六十三頁，共184頁。三、投資風(fēng)險價值的計(jì)算風(fēng)險和報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險越大要求的報(bào)酬率越高。投資報(bào)酬率=無風(fēng)險投資報(bào)酬率+風(fēng)險投資報(bào)酬率而風(fēng)險報(bào)酬率=風(fēng)險價值系數(shù)х標(biāo)準(zhǔn)離差率所以投資報(bào)酬率=無風(fēng)險投資報(bào)酬率+風(fēng)險價值系數(shù)x標(biāo)準(zhǔn)離差率第六十四頁，共184頁。練習(xí)：1.某公司準(zhǔn)備購買一臺生產(chǎn)設(shè)備,買價150000元,使用期限8年,估計(jì)設(shè)備每年可為企業(yè)增加收益38000元,假設(shè)利率15%.試問該設(shè)備是否值得購買?2.某公司急需用款,2005年3月1日持2005年2月25日簽發(fā)的票據(jù)到銀行貼現(xiàn),銀行貼現(xiàn)率為8%,票據(jù)的到期日為2005年4月21日,票據(jù)面值100000元(不帶息),問該公司貼現(xiàn)時能得多少現(xiàn)金?3.某公司準(zhǔn)備投資開發(fā)新產(chǎn)品,現(xiàn)有三個選擇方案.根據(jù)市場預(yù)測,三種不同方案市場的預(yù)計(jì)年報(bào)酬如下:第六十五頁，共184頁。試問開發(fā)哪種新產(chǎn)品的風(fēng)險最大?開發(fā)哪種新產(chǎn)品的風(fēng)險最小?市場狀況發(fā)生概率A產(chǎn)品預(yù)計(jì)報(bào)酬率B產(chǎn)品預(yù)計(jì)報(bào)酬率C產(chǎn)品預(yù)計(jì)報(bào)酬率繁榮0.330%50%40%一般0.515%15%15%衰退0.20-30%-15%第六十六頁，共184頁。

第四章籌資管理知識要點(diǎn)：企業(yè)籌資的動因、籌資的主要渠道和方式、籌資決策的基本要求。重點(diǎn)難點(diǎn)：權(quán)益資本及債務(wù)資本的籌集方式及特點(diǎn)，資本成本及資本結(jié)構(gòu)的理解。

教學(xué)方法：課堂講授、案例教學(xué)和課后作業(yè)。課后閱讀：茅寧，《股份公司理財(cái)學(xué)》，南京大學(xué)出版社，1994年版，第十七、十八章。第六十七頁，共184頁。詹姆斯.Ｃ.范霍恩(JamesC.VanHorne)等，《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》，清華大學(xué)出版社，2006年版，第二十章。第六十八頁，共184頁。第一節(jié)認(rèn)識籌資一、籌資的概念籌資是指籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金的活動。

二、籌資的類型1、按籌集資金性質(zhì)分，可分為權(quán)益資金籌資與負(fù)債資金籌資

第六十九頁，共184頁。2、按籌集資金期限分，可分為長期資金籌資與短期資金籌資3、按籌集資金來源分，可分為內(nèi)部籌資與外部籌資4、按籌集資金是否需要籌資媒介分，可分為直接籌資與間接籌資三、籌資渠道和方式1.籌資渠道是指籌措資金來源的方向與途徑，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。第七十頁，共184頁。企業(yè)籌資渠道主要有：（1）政府財(cái)政資金（2）銀行信貸資金

（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金

（4）其他法人單位資金

（5）民間資金（6）企業(yè)內(nèi)部資金

（7）外商資金

2.籌資方式是指籌措資金時所采取的具體方法和形式籌資方式主要有：（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）銀行借款（4）發(fā)行債券（5）融資租賃（6）商業(yè)信用第七十一頁，共184頁。四、籌資管理內(nèi)容1.確定籌資規(guī)模正確預(yù)測資金需要量，及時、適度地滿足生產(chǎn)經(jīng)營或投資需要2.確定資金籌集的性質(zhì)和構(gòu)成注意資金構(gòu)成的比例關(guān)系，減少籌資風(fēng)險

3.選擇籌資渠道和方式4.講究籌資成本合理選擇籌資渠道和方式，力求降低資金成本第七十二頁，共184頁。第二節(jié)權(quán)益籌資一、普通股1、概念普通股是公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票。

2、種類（1）按票面有無記名分，可分為記名股和不記名股

（2）按票面是否標(biāo)明金額分，可分為面值股票和無面值股票

（3）按投資主體分，可分為國家股、法人股、個人股和外資股

第七十三頁，共184頁。（4）按發(fā)行時間的先后分，可分為始發(fā)股和新股

（5）按發(fā)行對象和上市地區(qū)分，可分為A股、B股、H股、N股、S股

3、普通股股東的權(quán)利(1)表決權(quán)(2)出售或轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利

(3)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

(4)分享盈余權(quán)

(5)剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)

第七十四頁，共184頁。4、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：①普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)②普通股無到期日，不需歸還

③籌資風(fēng)險小(不需要還本付息）④普通股籌資能增加公司的信用價值

（2）缺點(diǎn)：①普通股的資金成本較高②以普通股籌資會增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。第七十五頁，共184頁。③新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價的下跌。④大量信息披露可能泄露公司商業(yè)機(jī)密。5、發(fā)行（自學(xué)，而且后續(xù)課程要講）第七十六頁，共184頁。二、優(yōu)先股1、優(yōu)先股特征優(yōu)先股是具有某種優(yōu)先權(quán)的股票。是介于普通股與債券之間的一種有價證券。

其特征為：（1）優(yōu)先股通常預(yù)先確定股息率

（2）優(yōu)先股的權(quán)利范圍小

（3）優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人2、優(yōu)缺點(diǎn)第七十七頁，共184頁。（1）優(yōu)點(diǎn)：①優(yōu)先股沒有固定的到期日，不用償還本金。②股利的支付既固定，又有一定的彈性。③保持普通股股東的控制權(quán)④籌資風(fēng)險小，能提高公司信譽(yù)

（2）缺點(diǎn)：①籌資成本高

②限制條件多

③財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重

第七十八頁，共184頁。三、內(nèi)部直接籌資1、主要形式①留存收益

②折舊基金

③企業(yè)閑置資產(chǎn)的變賣

2、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：①籌資成本低，使用靈活②股東可以獲得稅收上的利益③內(nèi)部籌資屬于權(quán)益籌資，可為債權(quán)人提供保障，增加企業(yè)的信用價值。

第七十九頁，共184頁。（2）缺點(diǎn)：①籌資數(shù)額受到限制②留存收益過多，股利支付過少，可能會影響到今后的外部融資，不利于股票價格的穩(wěn)定或上升。③籌資來源有限，有時無法滿足企業(yè)的資金需要。第八十頁，共184頁。

第三節(jié)負(fù)債籌資一、長期負(fù)債（一）長期借款1、概念長期借款是指是企業(yè)根據(jù)協(xié)議或合同向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的、期限在一年以上的款項(xiàng)。2、種類（1）按提供借款機(jī)構(gòu)分，可分為政策性銀行借款、商業(yè)性銀行借款和其他金融機(jī)構(gòu)借款第八十一頁，共184頁。（2）按有無抵押品作擔(dān)保分，可分為信用借款和擔(dān)保借款（3）按借款用途分，可分為基本建設(shè)借款和專項(xiàng)借款3、長期借款保護(hù)性條款（1）一般性保護(hù)性條款①對借款企業(yè)流動資金保有量的規(guī)定；②對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制；③對資本支出規(guī)模的限制；第八十二頁，共184頁。④對其他長期債務(wù)的限制；⑤定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表的規(guī)定；⑥出售資產(chǎn)的規(guī)定；⑦按期交納稅費(fèi)的規(guī)定；⑧擔(dān)保和抵押的規(guī)定；⑨應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)和出售應(yīng)收賬款的規(guī)定；⑩其他。（2）特殊性保護(hù)性條款①借款專款專用；第八十三頁，共184頁。②不準(zhǔn)投資短期內(nèi)無法回收現(xiàn)金的項(xiàng)目；③限制高管人員的薪金；④高管人員在借款合同期內(nèi)的任職要求；⑤其他。4、程序長期借款程序有：①建立信貸關(guān)系；②提出貸款申請；③貸款審查；第八十四頁，共184頁。④簽定借款合同；⑤發(fā)放貸款。5、優(yōu)缺點(diǎn)(1)優(yōu)點(diǎn)：①籌資速度較快。②借款成本較低③借款彈性較大④易于企業(yè)保守商業(yè)秘密。(2)缺點(diǎn)：①限制條款較多②籌資數(shù)量有限③財(cái)務(wù)風(fēng)險較大

第八十五頁，共184頁。（二）長期債券1、概念債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按約定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債權(quán)債務(wù)的證明書，具有法律效力。

2、種類P56第八十六頁，共184頁。3、基本要素（1）債券的票面價值

（2）債券利率

（3）債券的付息期（4）償還期限

[債券的價格、債務(wù)人與債權(quán)人]4、債券發(fā)行（自學(xué)）P585、債券信用評級P596、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：①資金成本較低

②企業(yè)控制權(quán)不變

③少納所得稅④具有財(cái)務(wù)杠桿作用第八十七頁，共184頁。（2）缺點(diǎn)：①固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風(fēng)險。②發(fā)行債券會提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù)。③債券合約的條款，常常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制，企業(yè)發(fā)行債券在一定程度上約束了企業(yè)從外部籌資的擴(kuò)展能力。第八十八頁，共184頁。（三）可轉(zhuǎn)債1、概念可轉(zhuǎn)債是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的企業(yè)債券。2、性質(zhì)①債權(quán)性：未轉(zhuǎn)之前屬債券，有規(guī)定的利率和期限②股權(quán)性：持有人可在約定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)按預(yù)定的轉(zhuǎn)換價格將其轉(zhuǎn)換普通股票③可轉(zhuǎn)換性

第八十九頁，共184頁。3、發(fā)行（自學(xué)）P604、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：①籌資成本較低（利率低于同一條件下的不可轉(zhuǎn)債的利率）②便于籌集資金

③有利于穩(wěn)定股票價格和減少對每股收益的稀釋

④減少籌資中的利益沖突，避免控制權(quán)分散

（2）缺點(diǎn)：①股價上揚(yáng)風(fēng)險

②財(cái)務(wù)風(fēng)險

③喪失低息優(yōu)勢

第九十頁，共184頁。（四）融資租賃1、概念融資租賃是承租人為融通資金而向出租人租用租賃物（由出租人出資按承租人要求購買）的租賃。融資租賃是以融物為形式、融資為實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為。2、形式①售后租回②直接租賃③杠桿租賃

3、優(yōu)缺點(diǎn)第九十一頁，共184頁。（1）優(yōu)點(diǎn)：①籌資速度快，迅速獲得所需資產(chǎn)

②減少設(shè)備陳舊過時遭淘汰的風(fēng)險。③籌資風(fēng)險小

④融資與融物的結(jié)合，減少了承租企業(yè)直接購買設(shè)備的中間環(huán)節(jié)和費(fèi)用，有助于迅速形成生產(chǎn)能力。（2）缺點(diǎn)：①資金成本高。②不一定能享有設(shè)備殘值。③如果遇到企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，固定的定期租金將成為一種沉重的負(fù)擔(dān)第九十二頁，共184頁。二、短期負(fù)債（一）短期借款1、概念短期借款指企業(yè)向銀行和其他非金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的借款。

2、種類①按借款目的和用途分，可分為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等；②按借款償還方式分，可分為一次性償還借款和分期償還借款；第九十三頁，共184頁。③按借款利息支付方法分，可分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；④按借款有無擔(dān)保分，可分為抵押借款和信用借款

3、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：①籌資速度快

②籌資富有彈性

③籌資成本較低

（2）缺點(diǎn)：①籌資風(fēng)險高

②短期借款利率波動較大

第九十四頁，共184頁。（二）商業(yè)信用1、概念商業(yè)信用是指商品交易中延期付款或延期交貨而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。

2、形式①應(yīng)付賬款

②應(yīng)付票據(jù)

③預(yù)收賬款

3、優(yōu)缺點(diǎn)

第九十五頁，共184頁。（1）優(yōu)點(diǎn)：①籌資便利②限制條件少

③無現(xiàn)金折扣時籌資成本低（2）缺點(diǎn)：①商業(yè)信用籌資期限短

②放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高第九十六頁，共184頁。

第四節(jié)資本成本1、概念資金成本是企業(yè)為籌措和使用資金而付出的代價

2、內(nèi)容資金成本的構(gòu)成一般包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩個部分

3、表達(dá)形式資金成本＝用資費(fèi)用/（籌資額－籌資費(fèi)用）第九十七頁，共184頁。4、類別資金成本有個別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本等三種形式

5、作用（1）資金成本是選擇籌資方式，進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策和追加籌資決策的依據(jù)

（2）資金成本是評價投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)

（3）資金成本還可作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)

第九十八頁，共184頁。

第五章投資管理n知識要點(diǎn)：企業(yè)投資決策的意義和目的、投資類別、投資決策的程序和基本方法。n重點(diǎn)難點(diǎn)：投資類別及特點(diǎn)、投資決策的基本方法。n教學(xué)方法：課堂講授及案例教學(xué)。n課后閱讀：詹姆斯.Ｃ.范霍恩(JamesC.VanHorne)等，《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》，清華大學(xué)出版社，2006年版，第十二章。第九十九頁，共184頁。第一節(jié)投資的含義及類型一、投資的含義廣義投資，是指為了將來獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。它包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程（如項(xiàng)目投資），以及對外投入資金（如證券投資）的過程。狹義投資，是指企業(yè)進(jìn)行的生產(chǎn)性資金投資。二、投資的類型P76第一百頁，共184頁。第二節(jié)項(xiàng)目投資一、項(xiàng)目投資概述（一）含義項(xiàng)目投資是對企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需要的各種長期資產(chǎn)的投資。其目的是為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的連續(xù)和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大

（二）種類P80第一百零一頁，共184頁。（三）特點(diǎn)1、影響時間長2、投資數(shù)額多3、不經(jīng)常發(fā)生4、變現(xiàn)能力差（四）程序1、投資項(xiàng)目提出

2、投資項(xiàng)目評價

3、投資項(xiàng)目決策

4、投資項(xiàng)目執(zhí)行

5、投資項(xiàng)目再評價

第一百零二頁，共184頁。二、項(xiàng)目投資決策的基本依據(jù)（一）現(xiàn)金流量概念投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱。（二）現(xiàn)金流出量--投資決策方案引起的現(xiàn)金支出的增加額；通常包括：（1）在固定資產(chǎn)上的投資（2）在流動資產(chǎn)上的投資（3）營業(yè)現(xiàn)金支出第一百零三頁，共184頁。（三）現(xiàn)金流入量--投資決策方案引起的現(xiàn)金收入的增加額通常包括：（1）營業(yè)現(xiàn)金流入營業(yè)現(xiàn)金流入=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本

=營業(yè)收入-（銷售成本-折舊）

=營業(yè)利潤+折舊（2）資產(chǎn)報(bào)廢時的殘值收入（3）收回的流動資金第一百零四頁，共184頁。（四）現(xiàn)金凈流量凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量（五）稅后現(xiàn)金流量折舊具有抵減稅負(fù)的作用，其影響為：稅負(fù)減少=折舊額*稅率在考慮了所得稅后：營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊第一百零五頁，共184頁?；蚋鶕?jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算：營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后成本+稅負(fù)減少=收入*（1-稅率）-付現(xiàn)成本*（1-稅率）+折舊*稅率例見P83第一年末：現(xiàn)金流入（銷售收入）：80000元：現(xiàn)金流出：①付現(xiàn)成本：28000元②年末交納所得稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流出：（80000-28000-25000）×25%=6750第一百零六頁，共184頁。所以第一年末的現(xiàn)金凈流量=80000-28000-（80000-28000-25000）×25%=80000×（1-25%）-28000×（1-25%）+25000×25%=45250（元）第二年、第三年道理和第一年是一樣的，只是因?yàn)楦冬F(xiàn)成本每年遞增2000元，使得現(xiàn)金凈流量減少。如果每年的營業(yè)（銷售）收入和每年的付現(xiàn)成本不變，那么第一、二、三年的現(xiàn)金凈流量就是一樣的。第一百零七頁，共184頁。而第四年末：現(xiàn)金流入包括①銷售收入：80000元②固定資產(chǎn)殘值收入：10000元③第一年初墊付的營運(yùn)資金收回：30000元現(xiàn)金流出包括①付現(xiàn)成本：34000元②年末交納所得稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流出：（80000+10000-34000-25000）×25%=7750第一百零八頁，共184頁。所以第四年末的現(xiàn)金凈流量=80000+10000+30000-34000-（80000+10000-34000-25000）×25%=（80000+10000）×（1-25%）-34000×（1-25%）+25000×25%+30000=78250（元）第一百零九頁，共184頁。三、項(xiàng)目投資決策評價指標(biāo)

（一）靜態(tài)評價指標(biāo)不考慮時間價值1.投資回收期凈現(xiàn)金流量為零時的那一年（1）初始投資一次性支出，且每年凈現(xiàn)金流量相等時投資回收期=原始投資額/每年凈現(xiàn)金流量（2）各年凈現(xiàn)金流量不相等投資回收期=[累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1]+[上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量]第一百一十頁，共184頁。2.會計(jì)收益率（投資收益率）會計(jì)收益率=年平均凈收益/原始投資額根據(jù)項(xiàng)目不同，凈收益可以是凈利潤，也可以是利潤總額或凈產(chǎn)值（二）動態(tài)評價指標(biāo)1.凈現(xiàn)值(NPV)是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。若投資在項(xiàng)目開始時一次投入，凈現(xiàn)值就等于投資項(xiàng)目未來凈現(xiàn)金流量按資金成本折算成現(xiàn)值，減去初始投資后的余額。第一百一十一頁，共184頁。運(yùn)用凈現(xiàn)值進(jìn)行互斥選擇投資決策時，凈現(xiàn)值越大的方案相對越優(yōu)；運(yùn)用凈現(xiàn)值進(jìn)行選擇與否投資決策時，若NPV≥0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NPV<0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。在多個方案互斥選擇決策時，凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)。凈現(xiàn)值只考慮了未來不同時期現(xiàn)金凈流量在價值上的差別，沒有反映項(xiàng)目原始投資規(guī)模不同的差別。第一百一十二頁，共184頁。2.盈利指數(shù)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之比與凈現(xiàn)值相比，盈利指數(shù)更便于投資額不等的多個項(xiàng)目之間的比較3.內(nèi)部收益率(IRR)又稱內(nèi)含收益率，是通過計(jì)算使項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率來評價的。運(yùn)用內(nèi)部收益率進(jìn)行互斥選擇投資決策時，應(yīng)優(yōu)選內(nèi)部收益率高的方案。運(yùn)用內(nèi)部收益率進(jìn)行選擇與否投資決策時，應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i，當(dāng)IRR≥i，則方案可行；若IRR<i，則方案不可行。第一百一十三頁，共184頁。作業(yè)：作業(yè)答案1、某公司欲購置一臺新設(shè)備，其成本為150000元，該設(shè)備可使用10年，每年可節(jié)約扣稅前成本20000元，最終殘值10000元。所得稅率40%，資本成本5%，采用直線法提折舊（稅法規(guī)定殘值為原值的10%）。要求：[1]計(jì)算該方案的稅后凈現(xiàn)值；[2]計(jì)算該方案的稅后內(nèi)含報(bào)酬率；[3]判斷是否購置該設(shè)備第一百一十四頁，共184頁。2、張三在五年中每年年初付款1000元,李四在五年中每年年末付款1000元,若利率為8%,則兩者在第五年年末時終值相差多少？3、某項(xiàng)目投資100萬元，其中固定資產(chǎn)90萬元，流動資金10萬元，固定資產(chǎn)和流動資金均于建設(shè)起點(diǎn)投入，項(xiàng)目經(jīng)營期10年，流動資金在經(jīng)營期滿后收回，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿凈殘值10萬。項(xiàng)目投產(chǎn)后每年有30萬元的營業(yè)收入，同時每年有20萬元的付現(xiàn)成本。若所得稅率30%，社會平均利潤率為10%要求（1）計(jì)算該項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量。（2）計(jì)算該項(xiàng)目的稅后凈現(xiàn)值和項(xiàng)目本身的內(nèi)涵報(bào)酬率并判斷該項(xiàng)目是否可行第一百一十五頁，共184頁。

第六章營運(yùn)資本管理知識要點(diǎn)：營運(yùn)資本概念、分類、特點(diǎn)和作用、流動資產(chǎn)的特點(diǎn)及管理要求、流動負(fù)債的特點(diǎn)及基本要求。重點(diǎn)難點(diǎn)：影響營運(yùn)資本水平的因素分析、營運(yùn)資本管理的基本策略，流動資產(chǎn)管理的基本要求，流動負(fù)債管理的基本要求教學(xué)方法：課堂講授與案例教學(xué)第一百一十六頁，共184頁。課后閱讀：茅寧，《股份公司理財(cái)學(xué)》，南京大學(xué)出版社，1994年版，第十四章。詹姆斯.Ｃ.范霍恩(JamesC.VanHorne)等，《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》，清華大學(xué)出版社，2006年版，第八章。第一百一十七頁，共184頁。

第一節(jié)認(rèn)識營運(yùn)資本一、營運(yùn)資本含義1、毛營運(yùn)資本毛營運(yùn)資金，稱為廣義的營運(yùn)資金，就是指企業(yè)的流動資產(chǎn)總額。它是由企業(yè)一定時期內(nèi)持有的現(xiàn)金和有價證券、應(yīng)收和預(yù)付賬款及各類存貨資產(chǎn)等所構(gòu)成的

2、凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資金，稱為狹義的營運(yùn)資金，就是指企業(yè)的流動資產(chǎn)總額減去各類流動負(fù)債后的余額。第一百一十八頁，共184頁。凈營運(yùn)資金是判斷和分析企業(yè)資金運(yùn)作狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險程度的重要依據(jù)，主要在研究企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險時使用二、營運(yùn)資本特征（一）流動性

（二）補(bǔ)償性

（三）增值性

三、營運(yùn)資本分類永久性流動資產(chǎn)與臨時性流動資產(chǎn)自然性融資和協(xié)議性融資第一百一十九頁，共184頁。四、營運(yùn)資本管理的內(nèi)容

（一）流動資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)組成項(xiàng)目大致可以歸為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等類別，因而流動資產(chǎn)管理內(nèi)容通常分為現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、存貨管理等。（二）流動負(fù)債管理流動負(fù)債管理主要包括短期借款、應(yīng)付賬款等內(nèi)容的管理。

第一百二十頁，共184頁。五、營運(yùn)資本的管理模式1.營運(yùn)資本的投資模式營運(yùn)資金投資模式研究的是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例問題，其目的在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風(fēng)險的前提下，為企業(yè)帶來盡可能多的利潤的流動資產(chǎn)占用水平。企業(yè)的營運(yùn)資金投資模式大致可分為保守型、中庸型和冒險型三種類型。

第一百二十一頁，共184頁。（1）保守型保守型的營運(yùn)資金投資模式是指企業(yè)在一定的銷售水平上，維持大量的現(xiàn)金和短期有價證券，保有較高比例安全存量的存貨，采取寬松的信用政策而產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等商業(yè)信用。這種模式流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重較大,利于償還到期債務(wù),便于組織生產(chǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險較小。第一百二十二頁，共184頁。（2）中庸型是指企業(yè)在一定的銷售水平上，維護(hù)中等水平的現(xiàn)金、短期有價證券和存貨，在信用政策上采取中庸之道，使應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等商業(yè)信用保持在適用的水平上，從而使企業(yè)的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例保持在正常的、合理的水平上。這種模式下資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力比保守型差一點(diǎn)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險相應(yīng)增加，但資產(chǎn)的盈利能力也相應(yīng)增強(qiáng)。第一百二十三頁，共184頁。（3）冒險型冒險型的營運(yùn)資金投資策略，是指企業(yè)在一定的銷售量水平上，盡可能少地?fù)碛鞋F(xiàn)金、短期有價證券，持有的存貨只維持較低的安全性存量，采取緊縮的信用政策盡可能減少應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等商業(yè)信用，從而使企業(yè)的流動資產(chǎn)維持在較低的水平上。這種營運(yùn)資金模式的優(yōu)點(diǎn)在于，企業(yè)可以將較多的資金投放于盈利性較強(qiáng)的非流動資產(chǎn)項(xiàng)目上，從整體上提高企業(yè)的盈利能力。

第一百二十四頁，共184頁。但在這種模式下,企業(yè)資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力較弱，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險都很大。2.營運(yùn)資本籌資模式營運(yùn)資金籌資模式，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的。臨時性流動資產(chǎn):受季節(jié)性、周期性影響的流動資產(chǎn)，如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營旺季的應(yīng)收賬款。第一百二十五頁，共184頁。永久性流動資產(chǎn):即使企業(yè)處于經(jīng)營低谷也仍然要保留的、用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)。相應(yīng)地，流動負(fù)債也可以分為臨時性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。臨時性負(fù)債:為了滿足臨時性流動資產(chǎn)需要所發(fā)生的負(fù)債，如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為滿足節(jié)日銷售需要，超量購入貨物而舉借的債務(wù)。第一百二十六頁，共184頁。自發(fā)性負(fù)債:直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負(fù)債，如商業(yè)信用籌資和日常運(yùn)營中產(chǎn)生的其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅費(fèi)等。在此基礎(chǔ)上，營運(yùn)資本籌資模式一般可以分為配合型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型營運(yùn)資金模型。第一百二十七頁，共184頁。(1)配合型營運(yùn)資金模型配合型營運(yùn)資金模型的特點(diǎn)：企業(yè)對于臨時性流動資產(chǎn)，運(yùn)用臨時性負(fù)債籌集資金以滿足其資金需要；而對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，運(yùn)用非流動負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。配合型營運(yùn)資金模型是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的政策。第一百二十八頁，共184頁。(2)穩(wěn)健型營運(yùn)資金模式穩(wěn)健性營運(yùn)資金模式的特點(diǎn)：臨時性負(fù)債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由非流動負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來源。

穩(wěn)健型營運(yùn)資金模式是一種風(fēng)險和收益都較低的營運(yùn)資金模式。第一百二十九頁，共184頁。(3)激進(jìn)型營運(yùn)資金模式激進(jìn)型營運(yùn)資金模式的特點(diǎn)：臨時性負(fù)債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還可以解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。這種模式下,臨時性負(fù)債在企業(yè)全部資金來源中所占比重大。

經(jīng)常地舉債和還債，加大了籌資困難和風(fēng)險.

這種模式是一種收益性和風(fēng)險性都較高的營運(yùn)資本籌資模式。第一百三十頁，共184頁。3.營運(yùn)資本的綜合管理模式營運(yùn)資金綜合模式是關(guān)于營運(yùn)資金投資模式和籌資策略的綜合結(jié)果及其對企業(yè)盈利和風(fēng)險的影響的模式(1)保守型保守型營運(yùn)資金投資模式和保守型營運(yùn)資金籌資模式相互結(jié)合的結(jié)果。其優(yōu)點(diǎn)在于流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例提高和流動負(fù)債占負(fù)債總額的比例下降，使企業(yè)凈營運(yùn)資金增加，變現(xiàn)能力變大，企業(yè)的償債風(fēng)險和資金短缺風(fēng)險達(dá)到最小第一百三十一頁，共184頁。(2)適中型有兩種表現(xiàn)形式：一種是保守型營運(yùn)資金投資模式和激進(jìn)型營運(yùn)資金籌資模式相互結(jié)合的結(jié)果。在這種營運(yùn)資金模式下，較多的流動資產(chǎn)投資以較多的流動負(fù)債籌資，而固定資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)則以自有資金和非流動負(fù)債籌資。另一種是冒險型的營運(yùn)資金投資模式和配合型的營運(yùn)資金籌資模式相互結(jié)合的結(jié)果。第一百三十二頁，共184頁。在這種營運(yùn)資金模式下，流動資產(chǎn)與流動負(fù)債占總資產(chǎn)的比例同時下降，而固定資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)的投資比例與自有資金和非流動負(fù)債的籌資比例同時提高.(3)冒險型是冒險型的營運(yùn)資金投資模式和冒險型的營運(yùn)資金籌資模式相互結(jié)合的結(jié)果。這種模式使用較多的流動負(fù)債籌資,降低了企業(yè)的籌資成本;提高固定資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)的投資比例。這樣的結(jié)果也造成流動資產(chǎn)比例的降低和流動負(fù)債比例的提高，從而使企業(yè)的資金短缺風(fēng)險和償債風(fēng)險達(dá)到最大。第一百三十三頁，共184頁。第七章收益管理知識要點(diǎn)：收益及其構(gòu)成、本量利分析、利潤及其分配重點(diǎn)難點(diǎn)：本量利分析、利潤及其分配教學(xué)方法：課堂講授第一百三十四頁，共184頁。第一節(jié)收益及其管理內(nèi)容P128-P129第二節(jié)本量利分析一、本量利分析及其前提本量利分析研究的是產(chǎn)銷量、價格、成本和利潤之間的數(shù)量關(guān)系。是成本、產(chǎn)銷量、利潤依存關(guān)系分析的簡稱。其分析的前提是把成本劃分為固定成本和變動成本。第一百三十五頁，共184頁。固定成本—不受業(yè)務(wù)量影響的成本變動成本—隨業(yè)務(wù)量增長而成正比例增長混合成本—隨業(yè)務(wù)量增長而增長，但其增長與業(yè)務(wù)量增長不成比例。二、本量利分析的用途和損益方程（一）本量利分析的用途（1）對保本點(diǎn)進(jìn)行預(yù)則（2）對保證目標(biāo)利潤實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)銷售量和目標(biāo)銷售額進(jìn)行預(yù)則第一百三十六頁，共184頁。（3）通過對利潤的敏感分析，估量銷售單價、銷售量和成本水平的變動對目標(biāo)利潤的影響（4）為生產(chǎn)決策和定價決策作出最優(yōu)抉擇（5）規(guī)劃目標(biāo)利潤，編制利潤預(yù)算和責(zé)任預(yù)算（6）對全面預(yù)算和責(zé)任預(yù)算的執(zhí)行情況進(jìn)行業(yè)績評價第一百三十七頁，共184頁。（二）本量利關(guān)系的相關(guān)指標(biāo)計(jì)算1、基本的損益方程式利潤=銷售收入-總成本=單價X銷量-單位變動成本X銷量-固定成本2、損益方程式的變形固定成本+利潤銷量=單價-單位變動成本第一百三十八頁，共184頁。

固定成本+利潤單價=+單位變動成本銷量固定成本+利潤單位變動成本=單價-銷量固定成本=單價X銷量-單位變動成本X銷量-利潤第一百三十九頁，共184頁。3、稅后利潤的損益方程式稅后利潤=利潤總額-所得稅=利潤總額X（1-所得稅率）由此，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤所需的銷量為：稅后利潤固定成本+1-所得稅率銷量=單價-單位變動成本第一百四十頁，共184頁。4、邊際貢獻(xiàn)（貢獻(xiàn)邊際、貢獻(xiàn)毛益等）邊際貢獻(xiàn)是產(chǎn)品扣除自身變動成本后給企業(yè)帶來的貢獻(xiàn)。實(shí)質(zhì)是為企業(yè)的營業(yè)利潤能作出多大貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動成本單位邊際貢獻(xiàn)=單價-單位變動成本邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)率=X100%

銷售收入第一百四十一頁，共184頁。

銷量X單位邊際貢獻(xiàn)=

X100%

銷量X單價單位邊際貢獻(xiàn)=X100%

單價銷量X單位變動成本變動成本率=X100%

銷量X單價第一百四十二頁，共184頁。

單位變動成本=X100%

單價邊際貢獻(xiàn)率與變動成本率的關(guān)系：邊際貢獻(xiàn)率=1-變動成本率變動成本率=1-邊際貢獻(xiàn)率表明：變動成本率高的企業(yè)，邊際貢獻(xiàn)率低，創(chuàng)利能力?。蛔儎映杀韭实偷钠髽I(yè)，邊際貢獻(xiàn)率高，創(chuàng)利能力大。第一百四十三頁，共184頁。三、盈虧臨界點(diǎn)分析（保本分析）1.盈虧臨界點(diǎn)銷售量固定成本

=

單價-單位變動成本固定成本

=

單位邊際貢獻(xiàn)2.盈虧臨界點(diǎn)銷售額

=固定成本邊際貢獻(xiàn)率第一百四十四頁，共184頁。第三節(jié)利潤及其分配一、利潤概念利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)從事各項(xiàng)經(jīng)營活動所獲得的財(cái)務(wù)成果，它包含營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤等概念。二、營業(yè)利潤營業(yè)利潤是企業(yè)從事經(jīng)營業(yè)務(wù)活動所取得的財(cái)務(wù)成果，是企業(yè)利潤的主要來源。其計(jì)算公式為：營業(yè)利潤=營業(yè)收入—營業(yè)成本—銷售費(fèi)用—管理費(fèi)用—財(cái)務(wù)費(fèi)用—資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益+投資收益第一百四十五頁，共184頁。三、利潤總額利潤總額是企業(yè)一定時期營業(yè)利潤和營業(yè)外財(cái)務(wù)成果總和。其計(jì)算公式為：利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出四、凈利潤凈利潤是最終財(cái)務(wù)成果，是利潤總額扣減所得稅費(fèi)用后的凈額。其計(jì)算公式為：凈利潤=利潤總額—所得稅費(fèi)用第一百四十六頁，共184頁。五、利潤分配（一）利潤分配的原則（1）依法分配（2）分配和積累并重（3）各方利益兼顧

（4）投資與收益對等

（5）盈虧自負(fù)第一百四十七頁，共184頁。（二）利潤分配程序（1）依法上繳所得稅

（2）彌補(bǔ)以前年度虧損

（3）提取法定盈余公積金

（4）提取公益金

（5）向投資者分配利潤第一百四十八頁，共184頁。

第八章財(cái)務(wù)預(yù)算

知識要點(diǎn)：全面預(yù)算體系，財(cái)務(wù)預(yù)算的基本方法，現(xiàn)金預(yù)算與預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。本章難點(diǎn)：全面預(yù)算的作用，財(cái)務(wù)預(yù)算方法的分類及運(yùn)用，現(xiàn)金預(yù)算的編制。教學(xué)方法：課堂講授

第一百四十九頁，共184頁。課后閱讀：茅寧，《股份公司理財(cái)學(xué)》，南京大學(xué)出版社，1994年版，第四章。詹姆斯.Ｃ.范霍恩(JamesC.VanHorne)等，《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》，清華大學(xué)出版社，2006年版，第七章。第一百五十頁，共184頁。

第一節(jié)認(rèn)識財(cái)務(wù)預(yù)算一、含義預(yù)算是以貨幣等形式來展示未來某一特定時間內(nèi)企業(yè)全部活動目標(biāo)以及資源配置的定量說明。預(yù)算內(nèi)容一般包括日常業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算三大類。財(cái)務(wù)預(yù)算是反映企業(yè)未來一定預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況的各種預(yù)算。具體包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)損益表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表等。第一百五十一頁，共184頁。二、作用（一）資源綜合配置

（二）戰(zhàn)略支持

（三）管理協(xié)調(diào)（四）全員參與

（五）考核業(yè)績

第一百五十二頁，共184頁。

第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算方法一、固定預(yù)算固定預(yù)算又稱靜態(tài)預(yù)算,是根據(jù)未來固定不變的業(yè)務(wù)水平,不考慮預(yù)算期內(nèi)生產(chǎn)活動可能發(fā)生的變動而編制的一種預(yù)算。適合考核非盈利組織和業(yè)務(wù)水平較為穩(wěn)定的企業(yè)。第一百五十三頁，共184頁。例:某企業(yè)某種產(chǎn)品的固定預(yù)算如下：產(chǎn)量500件假設(shè)該產(chǎn)品實(shí)際完成800件，實(shí)際總成本6200元，其中直接材料4200元，直接人工750元，制造費(fèi)用1250元，單位成本7.75元。項(xiàng)目總成本（元）單位成本（元）直接材料25005直接人工5001制造費(fèi)用10002合計(jì)40008第一百五十四頁，共184頁。項(xiàng)目固定預(yù)算實(shí)際費(fèi)用差異按產(chǎn)量調(diào)整的固定預(yù)算實(shí)際費(fèi)用差異直接材料25004200+170040004200+200直接人工500750+250800750-50制造費(fèi)用10001250+25016001250-350合計(jì)40006200+220064006200-200可以看出，實(shí)際費(fèi)用和固定預(yù)算相比超支很大，和按產(chǎn)量調(diào)整后的固定預(yù)算相比，又節(jié)約很多但這并不能說明任何問題，因?yàn)椋旱谝话傥迨屙摚?84頁。實(shí)際和預(yù)算相比較時，由于實(shí)際產(chǎn)量增加了，但實(shí)際的費(fèi)用并沒有隨產(chǎn)量的調(diào)整而調(diào)整，所以差異不能說明問題；實(shí)際與按產(chǎn)量調(diào)整后的固定預(yù)算相比，雖然費(fèi)用作了調(diào)整，但在實(shí)際中有些費(fèi)用是固定不變的（如固定制造費(fèi)用），而且由于實(shí)際工作中產(chǎn)量變動比較頻繁，按照隨產(chǎn)量變動重新編制固定預(yù)算時工作量會非常大，所以這種做法也并不科學(xué)。第一百五十六頁，共184頁。二、彈性預(yù)算又稱變動預(yù)算，其關(guān)鍵是把成本劃分為變動成本與固定成本兩部分。變動成本主要根據(jù)單位業(yè)務(wù)量來控制，固定成本按總額控制。成本的彈性預(yù)算=固定成本預(yù)算+∑單位變動成本預(yù)算*預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量例:某企業(yè)2004年10月預(yù)計(jì)生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件,實(shí)際生產(chǎn)1100件。相關(guān)成本比較如下：第一百五十七頁，共184頁。固定預(yù)算成本和實(shí)際成本的比較

生產(chǎn)量項(xiàng)目固定預(yù)算（件）實(shí)際（件）差異（件）10001100+100直接材料（元）直接人工（元）制造費(fèi)用（元）10000200060001080022506350+800+250+350合計(jì)1800019400+1400第一百五十八頁，共184頁。彈性預(yù)算成本與實(shí)際成本的比較

生產(chǎn)量項(xiàng)目彈性預(yù)算實(shí)際差異（元）單位成本（元）1000件1100件1100件總成本（元）直接材料直接人工變動制造費(fèi)用1022.4100002000240011000220026401080022502540-200+50-100小計(jì)14.4144001584015590-250固定制造費(fèi)用3.6360036003810+210合計(jì)18180001944019400-40第一百五十九頁，共184頁。可以看出:實(shí)際與固定預(yù)算比較,實(shí)際超支1400元,然而,由于生產(chǎn)量增加了,很難正確進(jìn)行評價;實(shí)際和彈性預(yù)算比較,結(jié)論正好相反,個別項(xiàng)目有節(jié)約也有超支,但總成本是節(jié)約的。由此，彈性預(yù)算能更清楚地評價企業(yè)實(shí)際工作成績的好壞。三、滾動預(yù)算滾動預(yù)算又稱永續(xù)預(yù)算，特點(diǎn)是預(yù)算期是連續(xù)不斷的，始終保持一年（12個月）。每過去一個月，就根據(jù)新情況進(jìn)行調(diào)整和修訂后面的預(yù)算，并在原預(yù)算期末補(bǔ)充一個月的預(yù)算。第一百六十頁，共184頁。滾動預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)：1.保持了預(yù)算的完整性和連續(xù)性，是一種動態(tài)預(yù)算;2.各級管理人員能始終對生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行較周詳?shù)目紤]和全盤規(guī)劃；3.由于預(yù)算是在不斷地調(diào)整與修訂，使預(yù)算能更符合實(shí)際情況，更有利于發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用。滾動預(yù)算的缺點(diǎn)：編制工作較繁。第一百六十一頁，共184頁。四、零基預(yù)算在編制預(yù)算時，對所有預(yù)算支出均以零為基數(shù)，而不考慮以往任何情況，從根本上研究、分析每項(xiàng)預(yù)算是否有支出的必要及支出金額的大小。具體步驟：1.各部門根據(jù)企業(yè)總體目標(biāo)，對每一項(xiàng)業(yè)務(wù)活動說明其性質(zhì)、目的，以零為基礎(chǔ)詳細(xì)提出所需各項(xiàng)開支、費(fèi)用。第一百六十二頁，共184頁。2.由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、總會計(jì)師等人員參加預(yù)算委員會對各部門提出的預(yù)算方案進(jìn)行成本-效益分析，做出各項(xiàng)費(fèi)用開支是否合理的判斷，并提出零基管理理念下的預(yù)算指標(biāo)草案。3.預(yù)算委員會對草案進(jìn)行論證修改，權(quán)衡每項(xiàng)工作的輕重緩急，按所需經(jīng)費(fèi)的大小分等級排列順序，結(jié)合資金情況落實(shí)預(yù)算。第一百六十三頁，共184頁。零基預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)：壓縮經(jīng)費(fèi)開支，把有限的資金用到最需要的地方；不受老框框的約束，能充分調(diào)動和發(fā)揮各級管理人員的積極性和創(chuàng)造性，促進(jìn)各級預(yù)算部門精打細(xì)算，量力而行，合理使用資金，提高經(jīng)濟(jì)效益。零基預(yù)算的缺點(diǎn)：一切以零為基礎(chǔ)，使編制預(yù)算的工作量偏大，有時花費(fèi)的時間和代價過高，得不償失；預(yù)算編制人員的主觀評價在很大程度上影響預(yù)算編制的客觀公正性。第一百六十四頁，共184頁。五、概率預(yù)算在市場供求、產(chǎn)銷變動較大時，企業(yè)產(chǎn)品的銷售量、價格、成本等變量就存在不確定性，就需要根據(jù)客觀條件，對有關(guān)變量的變動范圍進(jìn)行估計(jì)，分析其在某一范圍出現(xiàn)的可能性，并對相關(guān)變量進(jìn)行調(diào)整，計(jì)算期望值，從而編制預(yù)算。這種運(yùn)用概率編制的預(yù)算即概率預(yù)算。第一百六十