伊利牛奶競(jìng)爭(zhēng)分析課件

B. 競(jìng)爭(zhēng)分析94Documentnumber我們認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)分析需要回答下述核心問題伊利目前在不同細(xì)分市場(chǎng)處于什么樣的競(jìng)爭(zhēng)地位？面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰？主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手未來將采用什么樣的發(fā)展策略？將對(duì)伊利產(chǎn)生何種影響？1295伊利在中國液態(tài)奶市場(chǎng)已經(jīng)建立了較強(qiáng)的市場(chǎng)地位，但在不同細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力差異巨大總體市場(chǎng)份額在上升，但與市場(chǎng)領(lǐng)先公司光明乳業(yè)仍存在一定的差距在UHT奶市場(chǎng)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但這優(yōu)勢(shì)地位正在受到蒙牛、光明、三元的嚴(yán)重挑戰(zhàn)巴氏奶業(yè)務(wù)仍處于起步階段，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距巨大酸奶規(guī)模很小，基本不具有任何市場(chǎng)影響力在乳酸飲料市場(chǎng)已經(jīng)成為市場(chǎng)領(lǐng)先者9622.4%6.4%12.8%2.6%18%10%10%3.2%19.5%14.6%11.1%6.3%伊利集團(tuán)在液態(tài)奶整體市場(chǎng)的市場(chǎng)份額在持續(xù)上升，但與光明仍存在一定的差距，同時(shí)受到三元以及蒙牛的威脅光明伊利三元蒙牛200020012002伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)主要中心城市市場(chǎng)份額變化98伊利集團(tuán)在液態(tài)奶市場(chǎng)的市場(chǎng)地位主要來源于在UHT奶市場(chǎng)的領(lǐng)先地位伊利集團(tuán)是全國最大的UHT奶公司之一，其中在利樂包市場(chǎng)占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)處于起步階段，與市場(chǎng)

領(lǐng)先公司有很大差距是市場(chǎng)領(lǐng)先的公司之一處于起步階段，與市場(chǎng)領(lǐng)

先公司有很大差距UHT奶巴氏消毒奶酸乳飲料酸奶伊利集團(tuán)在液態(tài)奶市場(chǎng)的地位99伊利集團(tuán)已經(jīng)成為中國最大的UHT奶生產(chǎn)企業(yè)伊利UHT奶增長趨勢(shì)伊利UHT奶市場(chǎng)占有率伊利44%p.a.100伊利集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)主要集中在華南、華中，但在華東、京津地區(qū)不具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)伊利市場(chǎng)份額第一的區(qū)域中國主要UHT市場(chǎng)伊利市場(chǎng)份額第一及主要市場(chǎng)102伊利在全國UHT奶市場(chǎng)受到的競(jìng)爭(zhēng)壓力主要來自于蒙牛、光明及當(dāng)?shù)厝槠菲髽I(yè)公司伊利光明蒙牛浙江江蘇安徽上海天津江西山西河南河北陜西新疆四川重慶云南貴州32%5%33%5%8%5%18%8%40%8%5%8%18%9%45%9%11%9%8%49%49%49%0.5%49%8%15%

8%25%

5%15%31%9%42%9%17.5%9%5.3%21%1.8%21%3%21%15%38%9%38%6%38%2%48%1%48.4%1.6%48.4%11%40%20%40%0%40%20%25%7%25%10%25%23%51%5%51%1%51%23%65%7%65%3%65%25%60%10%60%9%60%10%76%7%76%1%76%本地本地本地受全國性品牌威脅受本地品牌威脅受本地及全國性品牌威脅103利樂枕以及百利包已經(jīng)成為UHT奶主流包裝形式，嚴(yán)重依賴?yán)麡钒问降囊晾瘓F(tuán)UHT奶業(yè)務(wù)如不及時(shí)調(diào)整策略，未來的成長空間有限伊利液態(tài)奶包裝形態(tài)構(gòu)成百利包利樂枕利樂包100%100%100%100%100%資料來源：伊利集團(tuán)液態(tài)奶事業(yè)部UHT奶包裝形態(tài)市場(chǎng)份額104面對(duì)市場(chǎng)的這種變化，伊利集團(tuán)在整個(gè)中國UHT奶市場(chǎng)的領(lǐng)先地位將受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)本地品牌全國型品牌伊利集團(tuán)的UHT奶業(yè)務(wù)受到雙重挑戰(zhàn)，市場(chǎng)份額將

有可能下降光明和蒙牛在全國的知名度在逐漸上升，市場(chǎng)份額在逐年提升蒙牛的利樂枕市場(chǎng)已經(jīng)成為全國第一，并且增長迅速本地品牌的低價(jià)格具有很強(qiáng)的沖擊力本地品牌在本地具有很強(qiáng)的忠誠度106伊利集團(tuán)的巴氏奶業(yè)務(wù)最近兩年增長迅速，但仍處于起步階段，規(guī)模很小伊利巴氏奶生產(chǎn)狀況伊利巴氏奶銷售量（噸）以及市場(chǎng)份額目前只在呼和浩特以及北京地區(qū)擁有少量的巴氏奶生產(chǎn)能力日產(chǎn)量20-30噸3691200020018701136%0.63%0.3%銷售量市場(chǎng)份額107伊利巴氏奶業(yè)務(wù)盈利能力不強(qiáng)，主要面臨當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先的乳品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)81.3%79.1%8.0%5.5%2.5%4.7%Q1-2001Q1-2002伊利德茂光明三元伊利巴氏奶銷售毛利潤率——北京伊利巴氏奶市場(chǎng)占有率——北京108利樂包在酸乳飲料市場(chǎng)的份額將持續(xù)上升，這將使伊利集團(tuán)在酸乳飲料市場(chǎng)的占有率得到提高酸性乳飲料的包裝形式構(gòu)成100%100%100%聽塑料瓶塑料袋利樂包資料來源：央視調(diào)查報(bào)告，利樂公司市場(chǎng)份額時(shí)間伊利在酸性乳飲料市場(chǎng)的占有率110伊利 27.0%娃哈哈 21.2%燕塘 9.9%樂百氏 8.3%喜樂 8.0%均瑤 4.1%蒙牛 3.5%北京廣州 成都 濟(jì)南 南京優(yōu)諾 29.9%娃哈哈 34.4%光明 12.4%津威 2.9%伊利 2.5%衛(wèi)崗 0.2%均瑤 0.2%伊利 65.7%佳寶 12.0%樂百氏 7.2%娃哈哈 6.9%蒙牛 3.1%均瑤 1.2%紅星 0.6% 金額占有率品牌金額占有率品牌金額占有率品牌金額占有率品牌金額占有率品牌樂百氏 57.3%娃哈哈 14.3%蒙牛 10.0%喜樂 4.9%露露米奧渴 4.8%匯源 2.8%伊利 2.7%菊樂 52.4%華西 11.4%伊利 8.6%樂百氏 7.8%光明 4.3%均瑤 3.9%娃哈哈 3.5%乳酸飲料市場(chǎng)份額分布(2002)伊利在乳酸飲料市場(chǎng)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，主要的競(jìng)爭(zhēng)來自娃哈哈、樂百氏、光明111伊利在乳酸菌飲料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯，主要面臨本地企業(yè)以及跨國公司的競(jìng)爭(zhēng)達(dá)能 76.2%益力多 14.9%香滿樓 8.4% 燕塘 0.4% - - - - - -北京廣州 成都 濟(jì)南 南京優(yōu)諾 29.9%光明 20.9%妙士 13.5%達(dá)能 12.5%康事寶 9.0%三鹿 6.4%帕瑪拉特 5.0% 三鹿 21.1%佳寶 16.8%飲樂多 8.3%妙士 6.6%激情 5.7%頂頂佳 5.4%伊利 3.2%

金額占有率品牌金額占有率品牌金額占有率品牌金額占有率品牌金額占有率品牌三元 23.7%歐伊希 10.0%妙士 7.4%曉雅 7.1%帕瑪拉特 5.7%優(yōu)格爾 3.7%伊利 1.3%華西 38.5%小金牛 28.3%飲樂多 8.3%寶齡 4.3%西塔 4.1%綠色伊甸園 0.9%金乳 0.2% 乳酸菌飲料地區(qū)市場(chǎng)份額分布（2002）112伊利酸奶目前在所涉及的市場(chǎng)均未能進(jìn)入一線品牌，面臨本地企業(yè)以及全國品牌的雙重壓力北京濟(jì)南南京品牌三元光明卡夫伊利欣愉蒙牛金額占有率33.4%17%13.1%7.7%4.6%3.1%品牌佳寶三鹿農(nóng)庫院格瑞斯得益天香金斗笠伊利金額占有率58.2%11%7.7%7.7%5.9%1.5%1.5%1%品牌衛(wèi)崗光明金陽光達(dá)能均瑤山田伊利三鹿金額占有率45%30%7.9%3%2.6%2.5%1.7%1.5%114伊利集團(tuán)面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手基本上可以分為4類乳品企業(yè)1234中國乳品企業(yè)構(gòu)成奶源帶型乳業(yè)生產(chǎn)基地主要位于中國主要產(chǎn)奶區(qū)，擁有中國約60%作有的奶源主要以UHT奶為主傳統(tǒng)奶分或其他乳制品企業(yè)本地市場(chǎng)空間小如蒙牛、完達(dá)山城市型乳業(yè)生產(chǎn)基地位于中國主要的大型城市周邊控制了本地的奶源基地主要以巴氏奶為主產(chǎn)品主要供應(yīng)本地市場(chǎng)本地市場(chǎng)空間較大，是中國傳統(tǒng)的主要乳品消費(fèi)區(qū)如光明、衛(wèi)崗?fù)赓Y乳業(yè)主要是全球領(lǐng)先的乳品集團(tuán)通過合資或并購的方式建立在中國的生產(chǎn)基地產(chǎn)品主要是酸奶、奶酪等如達(dá)能，帕瑪拉特、雀巢新興乳業(yè)從其他行業(yè)開始進(jìn)入乳品行業(yè)的公司主要是國內(nèi)少數(shù)大型企業(yè)集團(tuán)通過并購現(xiàn)有中型乳品企業(yè)的方式進(jìn)入乳品市場(chǎng)如：新希望集團(tuán)、德隆集團(tuán)115奶源帶型乳業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略模式：“以UHT奶為核心，快速的全國擴(kuò)張”戰(zhàn)略的邏輯思路伊利面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品組合策略：UHT奶為核心通過控制有值得奶源基地，建立大型生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)全國配送開始逐漸進(jìn)入酸奶、乳飲料等具有較高增值能力的產(chǎn)品領(lǐng)域擴(kuò)張策略:迅速進(jìn)行全國性區(qū)域擴(kuò)張，提高產(chǎn)品覆蓋率低價(jià)格，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益通過并購、聯(lián)盟的方式擴(kuò)大生產(chǎn)能力并進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)低價(jià)格，集中進(jìn)攻UHT奶的低端包裝材料市場(chǎng)快速的市場(chǎng)覆蓋率116蒙牛是一家主要以UHT奶為核心業(yè)務(wù)的奶源帶乳品企業(yè)，自建立以來一直保持高速成長蒙牛產(chǎn)品構(gòu)成公司業(yè)績(jī)163%p.a.單位：億元100%100%1.2%53.4%46.4%0.5%69.7%29.8%70%13.3%16.7%UHT酸奶其他奶粉液態(tài)奶冷飲增長速度CAGR行業(yè)平均：41%118蒙牛通過強(qiáng)化其品牌的純天然無污染的概念，并通過低價(jià)策略從而維持其在UHT奶市場(chǎng)的高速增長蒙牛的未來發(fā)展策略蒙牛UHT奶生產(chǎn)量發(fā)展趨勢(shì)216%p.a.單位：萬噸強(qiáng)化品牌的無污染，天然的內(nèi)蒙古草原概念集中精力主攻利樂枕市場(chǎng)而迅速搶占利樂包和保鮮屋的市場(chǎng)份額單位：元0.550.23119城市型乳業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略模式：“以巴氏奶為核心，快速的全國擴(kuò)張”戰(zhàn)略的邏輯思路伊利面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品組合策略：巴氏奶為核心以巴氏奶產(chǎn)品為核心，重點(diǎn)擴(kuò)張酸奶等高增值能力的保鮮產(chǎn)品UHT奶產(chǎn)品只是作為一個(gè)抵御奶源帶型乳業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)手段擴(kuò)張策略:通過建立高覆蓋率的專屬配送體系鞏固本地市場(chǎng)，提高市場(chǎng)進(jìn)入壁壘通過并購的方式迅速進(jìn)入外地巴氏奶市場(chǎng)在主要的奶源基地建立UHT奶生產(chǎn)基地來進(jìn)入U(xiǎn)HT奶市場(chǎng)通過建立深層次配送體系，以及基本控制本地奶源，以低價(jià)格的袋奶、瓶奶來獲得市場(chǎng)規(guī)模，通過高利潤的酸奶獲得利潤的業(yè)務(wù)模式來鞏固本地市場(chǎng)，抵御外來競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過并購的方式進(jìn)入外地市場(chǎng)在黑農(nóng)江建立奶源和UHT生產(chǎn)基地122城市型乳業(yè)基本上控制了中國的巴氏奶市場(chǎng)光明衛(wèi)崗琴牌三元光明燕塘華西輝山晨光中國主要城市巴氏奶市場(chǎng)占有率（2002）123光明乳業(yè)目前是一個(gè)以巴氏奶為主的城市型乳品企業(yè)，最近幾年增長迅速，成為中國最大的乳品企業(yè)光明的歷史→

城市型乳品企業(yè)上海的乳品公司，主要以崇明奶牛場(chǎng)為奶源基地主要生產(chǎn)瓶裝巴裝奶在1999年前營業(yè)范圍主要集中于上海地區(qū)目前華東地區(qū)仍占其總銷量的70%左右12,97622,100銷售收入[億]利潤[萬元]光明主要的產(chǎn)品構(gòu)成光明乳品銷售收入及利潤乳制品其他巴氏UHT酸奶乳飲料100%=39100%=473.9%4.6%63.1%15%10%3.3%3.3%5.9%61.3%11.9%12.8%4.7%124光明通過低端產(chǎn)品的規(guī)模來建立品牌知名度，而通過高端產(chǎn)品維持公司的正常利潤的業(yè)務(wù)模式來確保在保鮮產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先地位光明乳業(yè)的銷售構(gòu)成光明乳業(yè)的擴(kuò)張策略通過并購的方式，整合當(dāng)?shù)厝槠菲髽I(yè)，獲得奶源及分銷渠道，統(tǒng)一使用光明品牌通過OEM的方式進(jìn)行本地加工新建公司最近2年開始大規(guī)模的異地并購塑料袋玻璃瓶酸奶10%左右30-45%1）5-10%低利潤、

高市場(chǎng)規(guī)模高利潤產(chǎn)品目前的投資重點(diǎn)維持在中國保鮮品市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)125同時(shí)通過建立一個(gè)非常發(fā)達(dá)的覆蓋面很廣的銷售體系，從而基本控制了上海本地巴氏奶市場(chǎng)，使新進(jìn)入者面臨很高的進(jìn)入壁壘光明建立了一個(gè)覆蓋面非常廣的專用直銷網(wǎng)絡(luò)外地公司想進(jìn)入巴氏奶市場(chǎng)將面臨光明的強(qiáng)大直銷體系的挑戰(zhàn)，重新建立一個(gè)系統(tǒng)存在時(shí)間、管理以及消費(fèi)者接受程度的障礙上海營業(yè)部區(qū)域訂奶亭消費(fèi)者負(fù)責(zé)液態(tài)奶的上海地區(qū)銷售共300個(gè)，負(fù)責(zé)本地區(qū)的收款和銷售共2000外，每個(gè)亭共15人光明上海巴氏奶的分銷體系126而在UHT市場(chǎng)，光明希望通過在主要奶源基地建立大規(guī)模的生產(chǎn)中心，并通過低價(jià)策略來和伊利、蒙牛等奶源帶型企業(yè)抗衡光明主要的UHT生產(chǎn)基地光明的價(jià)格比較[2002]黑龍江擁有生產(chǎn)基地主要生產(chǎn)UHT奶，年生產(chǎn)規(guī)模計(jì)劃達(dá)到40萬噸價(jià)格指數(shù)[北京地區(qū)]蒙牛三元伊利光明帕瑪拉特127光明目前通過快速并購以及投資建立生產(chǎn)基地的方式，同時(shí)提升產(chǎn)品形象和知名度，以達(dá)到快速擴(kuò)張，成為中國乳業(yè)第一品牌的目標(biāo)主要投資活動(dòng)目的和北京林河工業(yè)開發(fā)總公司共同投資1.4億元在順義新建乳品廠,品種主要是酸奶、保鮮屋進(jìn)入高價(jià)位產(chǎn)品領(lǐng)域成為中國乳業(yè)第一品牌

-全國性的品牌

-多系列產(chǎn)品在武漢杭州等地建立合資企業(yè)獲得奶源基地進(jìn)入地方市場(chǎng)提出無抗奶的概念提升品牌形象和品質(zhì)，打擊中小企業(yè)在內(nèi)蒙古呼倫貝爾和黑龍江富?？h合資建廠控制奶源基地128光明在中國主要奶源帶建立了奶源基地BACKUP129在奶源基地周邊，光明已經(jīng)形成了較為合理的生產(chǎn)布局BACKUP130上海光明乳業(yè)有限公司

財(cái)務(wù)分析BACKUP131Documentnumber從經(jīng)營能力、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力三方面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)一般性財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)營能力分析盈利能力分析液態(tài)奶是主營業(yè)務(wù)收入的主要構(gòu)成部分商業(yè)零售將成為該企業(yè)業(yè)務(wù)中另一重要支柱奶粉、黃油、奶酪近期內(nèi)不是該廠的業(yè)務(wù)重點(diǎn)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差投資過度是導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)的主要原因資產(chǎn)負(fù)債率高，企業(yè)籌資能力弱營業(yè)周期呈反復(fù)狀況，經(jīng)營能力未得到有效提升因定資產(chǎn)使用率低降價(jià)促銷能力高管理成本高盈利能力總體偏低BACKUP132上海光明乳業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入中液態(tài)奶所占比重呈輕微下降趨勢(shì)液態(tài)奶仍是主營業(yè)務(wù)收入中的主要構(gòu)成部分商業(yè)零售將成為該企業(yè)業(yè)務(wù)中另一重要支柱奶粉、黃油和奶酪近期內(nèi)不是該廠的業(yè)務(wù)重點(diǎn)商業(yè)零售奶粉、黃油和奶酪液態(tài)奶(1-6月)主營業(yè)務(wù)構(gòu)成100%100%100%100%BACKUP133流動(dòng)比率和速動(dòng)比率遠(yuǎn)小于1，說明現(xiàn)有流動(dòng)資產(chǎn)無法滿足短期債務(wù)的需求，呈現(xiàn)明顯的資不抵債流動(dòng)比率小于1，公司的流動(dòng)資產(chǎn)無法滿足短期債務(wù)的需求速動(dòng)比率小于1，公司易變現(xiàn)資產(chǎn)無法滿足短期債務(wù)的需求公司存在資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率BACKUP134導(dǎo)致速動(dòng)比例下降的原因是公司投資及籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流動(dòng)量始終為負(fù)，表明該公司為擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模投資極大，以至于不得不用短期借貸方式維持日常經(jīng)營活動(dòng)投資活動(dòng)現(xiàn)金流爭(zhēng)奪奶源基地建設(shè)乳品加工廠改進(jìn)工藝流程投資商品零售網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)物資鏈、冷鏈現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)減少短期借款累計(jì)達(dá)4.75億長期借款累計(jì)達(dá)762.1萬拖欠應(yīng)付帳款累計(jì)達(dá)近7億正，但不足以維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)短期借款帶動(dòng)短期負(fù)債增加長期借款決負(fù)債增加拖欠應(yīng)付帳款帶動(dòng)短期負(fù)債增加速動(dòng)比率下降流動(dòng)比率下降籌資現(xiàn)金流償還貸款經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流BACKUP135速動(dòng)比率的降低和現(xiàn)金流入量的不足導(dǎo)致光明乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的上升，使企業(yè)獲得外部資本支持的能力降低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加速動(dòng)比率的流動(dòng)比率降低現(xiàn)金凈流量不足企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增長企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增長無法繼續(xù)獲得充足的外部借貸資金，支持企業(yè)快速增長的戰(zhàn)略經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，存在無法繼續(xù)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)BACKUP136光明乳業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，短期負(fù)債高達(dá)98%左右，使日常經(jīng)營活動(dòng)存在很大的資金風(fēng)險(xiǎn)短期負(fù)債過多影響長期負(fù)債的獲得長期負(fù)債的獲得將更加困難必須依靠發(fā)行股票籌集資金長期負(fù)債短期負(fù)債BACKUP137光明乳業(yè)的營業(yè)周期近年來呈波動(dòng)趨勢(shì)，表明企業(yè)的經(jīng)營效率未得到有效的改善企業(yè)擴(kuò)張快，管理能力提高不夠爭(zhēng)奪奶源，造成存貨增多企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度減慢，導(dǎo)致企業(yè)需要更多的資金以支持業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)使企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加20012002,32003,6應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)293723244560營業(yè)周期6657105BACKUP138主營業(yè)務(wù)增長率呈下降趨勢(shì)，表明企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張阻力越來越大為保證經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，產(chǎn)品價(jià)格不能降低價(jià)格、銷售量上漲慢競(jìng)爭(zhēng)激烈業(yè)務(wù)擴(kuò)張受阻，影響企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展長期下去，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)長期固定資金的浪費(fèi)增長率BACKUP139銷售毛利率逐年上升，但凈利率反復(fù)趨勢(shì)，表明企業(yè)隨規(guī)模擴(kuò)大,可以有效控制產(chǎn)品成本，但在管理成本控制方面不利產(chǎn)品成本控制得當(dāng)管理成本控制不力在能滿足經(jīng)營用現(xiàn)金流的條件下，有較大降低能力需加緊改善企業(yè)內(nèi)部管理工作，降低管理成本毛利率和凈利率分析BACKUP140公司盈利能力的未能改善在于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率未得到有效提高200020012002銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.37%4.634.63%2.124.15%1.19盈利能力8.13%9.82%4.94%光明企業(yè)總體盈利能力未能得到改善BACKUP141外資乳業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略模式：“以建立品牌為核心，主攻高增值產(chǎn)品，等候時(shí)機(jī)進(jìn)入中低端市場(chǎng)”戰(zhàn)略的邏輯思路伊利面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品組合策略：高增值產(chǎn)品為核心以高增值產(chǎn)品為核心，如酸奶、奶酪等擴(kuò)張策略:并購本地領(lǐng)先企業(yè)注重高增值產(chǎn)品的市場(chǎng)擴(kuò)張，退出低利潤產(chǎn)品市場(chǎng)等待中國市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)重組的時(shí)機(jī)，通過大規(guī)模并購的方式進(jìn)入中低端市場(chǎng)保持接觸、等待重組產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)只保留高利潤產(chǎn)品，如酸奶、奶酪授權(quán)光明使用達(dá)能品牌，以低成本提升品牌知名度以UHT奶為主，逐漸擴(kuò)大高利潤產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透度，如酸奶、奶酪以天津基地為生產(chǎn)中心142達(dá)能集團(tuán)盡管在全球乳品市場(chǎng)具有領(lǐng)先地位，但在中國液態(tài)奶市場(chǎng)并不太成功達(dá)能中國的銷售構(gòu)成達(dá)能液態(tài)奶及酸奶市場(chǎng)份額酸奶的市場(chǎng)表現(xiàn)[2002]廣州南京品牌金額銷售品牌金額占有率達(dá)能燕塘風(fēng)行66.9%19.3%9.4%衛(wèi)崗光明金陽光45%30%7.9%達(dá)能3.0%市場(chǎng)份額很小，幾乎可以忽略不計(jì)2001年開始全面退出中國液態(tài)奶市場(chǎng)桶裝水、餅干和粗分小吃液態(tài)奶、酸奶、黃油和奶酪100%=11.82億歐元143為了扭轉(zhuǎn)目前在液態(tài)奶市場(chǎng)的不利局面，達(dá)能采用退出低端市場(chǎng)，集中擴(kuò)張高端市場(chǎng)的策略，以建立在高端市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)為戰(zhàn)略目標(biāo)全面退出液態(tài)奶市場(chǎng)授權(quán)光明無償使用其全部品牌重點(diǎn)投資酸奶領(lǐng)域進(jìn)一步鞏固在乳酷占有率成為中國高端乳品市場(chǎng)的領(lǐng)先品牌保持接觸，等待產(chǎn)業(yè)重組的時(shí)機(jī)達(dá)能的中國策略調(diào)整144達(dá)能集團(tuán)

財(cái)務(wù)分析145Documentnumber從經(jīng)營能力、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力三方面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)一般性財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)營能力分析盈利能力分析奶制品不是達(dá)能公司主要產(chǎn)品和國內(nèi)奶制品廠家缺乏可比性抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)管理風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)存貨管理水平高經(jīng)營能力下降影響公司未來擴(kuò)張速度應(yīng)收帳款模式需根據(jù)環(huán)境變化加以調(diào)整盈利能力降低影響近期的資金周轉(zhuǎn)狀況未來獲利能力強(qiáng)未來競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)146公司主營業(yè)務(wù)中鮮奶制品所占比重很小，故和國內(nèi)廠家缺乏可比性鮮制品所占比重小銷售凈利率很高，達(dá)11.4%，是高加回報(bào)項(xiàng)目主營業(yè)務(wù)構(gòu)成（2001年）147流動(dòng)比率保持在1左右，速動(dòng)比率保持在0.82，表明該公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)管理風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)存貨管理水平高流動(dòng)比率速動(dòng)比率流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析148資產(chǎn)負(fù)債率降低的原因是應(yīng)收帳款總額增加，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)增加，表明了公司有大力擴(kuò)張市場(chǎng)的傾向資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)收帳款擴(kuò)大市場(chǎng)份額提高銷售量利潤率下滑世界范圍經(jīng)濟(jì)不景氣149營業(yè)周期加長表明企業(yè)經(jīng)營能力下降應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)加長企業(yè)原有應(yīng)收帳款管理模式未適應(yīng)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求企業(yè)資產(chǎn)占用率提高影響公司未來擴(kuò)張的速度財(cái)務(wù)費(fèi)用隨新的籌資需要而增多企業(yè)經(jīng)營能力下降營業(yè)周期分析20002001應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)33194619營業(yè)周期5265150銷售毛利率上升，銷售利率大幅下降，原因在于主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損毛利率和凈利率分析非主營業(yè)務(wù)嚴(yán)重虧損投資活動(dòng)現(xiàn)金流分析調(diào)整地域戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)技術(shù)革新擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模未來競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)未來獲利能力強(qiáng)近期資金會(huì)出現(xiàn)短缺151公司當(dāng)前盈力大幅度減弱20002001銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.05%84.64%0.91%82.9%盈利能力4.27%0.75%盈利能力分析銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均下降，導(dǎo)致盈利能力減弱152帕瑪拉特公司

財(cái)務(wù)分析153Documentnumber從經(jīng)營能力、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力三方面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)一般性財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)營能力分析盈利能力分析牛奶制品是公司的重要產(chǎn)品牛奶制品是公司重要利潤來源抗風(fēng)險(xiǎn)能力低存在不抵債的風(fēng)險(xiǎn)速動(dòng)比率和流動(dòng)比率大小資源會(huì)因此減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大改進(jìn)措施經(jīng)營能力未得到改善經(jīng)營成本結(jié)構(gòu)得到改善毛利率下降凈利率上升總體盈利能力提高154牛奶制品銷售收入占總收入比重最大牛奶制品是帕瑪拉特公司的主要產(chǎn)品牛奶制品息稅前利潤率為7.9%，是所有產(chǎn)品中最高的和國內(nèi)奶制品企業(yè)有可比性主營業(yè)務(wù)構(gòu)成（2001年）155流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均遠(yuǎn)小于1，表明該公司現(xiàn)有的流動(dòng)資產(chǎn)無法滿足短期償債的需求，有在資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析流動(dòng)比率小于1，公司的流動(dòng)資產(chǎn)無法滿足短期債務(wù)的需求速動(dòng)比率小于1，表明公司的可變現(xiàn)資產(chǎn)無法滿足短期債務(wù)的需求公司存在資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率156導(dǎo)致速動(dòng)比例下降的原因是公司投資及籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流動(dòng)量始終為負(fù)，表明該公司為擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模投資極大，以至于不得不用短期借貸方式維持日常經(jīng)營活動(dòng)投資活動(dòng)現(xiàn)金流增加因定資產(chǎn)企業(yè)并購技術(shù)改造現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)減少短期借款帶動(dòng)短期負(fù)債增加增加股票雖帶來資產(chǎn)增加，但資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致不能吸納足夠的資金拖欠應(yīng)付帳款帶動(dòng)短期負(fù)債增加速動(dòng)比率下降流動(dòng)比率下降籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流償還貸款支付股利匯率波動(dòng)帶來的損失經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈現(xiàn)金流拖欠應(yīng)付借款累計(jì)達(dá)68億歐元增發(fā)股票短期銀行借款157速動(dòng)比率的降低和現(xiàn)金流入量的不足導(dǎo)致光明乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的上升，使企業(yè)獲得外部資本支持的能力降低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加速動(dòng)比率的流動(dòng)比率降低凈現(xiàn)金流為負(fù)增加新股加大資產(chǎn)及時(shí)還債減少債務(wù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不變資源的減少難以獲得外部資金支持，支持企業(yè)快速增長的戰(zhàn)略經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不減，一旦不能及時(shí)以股票市場(chǎng)等的必要資金或從銀行獲得短期貸款，企業(yè)面臨無法維持經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)158應(yīng)該通過加強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略管理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制來降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部成本，提高凈利率利用各種金融工具降低比率風(fēng)險(xiǎn)控制投資規(guī)模加強(qiáng)企業(yè)地域戰(zhàn)略目標(biāo)選擇能力降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)159營業(yè)周期維持不變表明該企業(yè)經(jīng)營能力未獲提高企業(yè)管理水平的提高滯后于企業(yè)擴(kuò)張的速度營業(yè)能力未得到改善應(yīng)收帳款管理能力有所提高存貨管理能力下降營業(yè)周期分析20002001應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)71296733營業(yè)周期100100160毛潤潤率雖然降低，但凈利潤上升，表明企業(yè)致力于成本降低，并取得了一定成效毛利率下降，使企業(yè)盈利空間縮小凈利率提高說明企業(yè)降低管理成本措施有效毛利率和凈利率分析161銷售凈利潤的提高和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高帶來了公司盈利能力的提高20002001銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.61%0.733.73%0.76盈利能力1.91%2.07%盈利能力分析銷售凈利率提高公司經(jīng)營成本結(jié)構(gòu)改善總體盈利能力提升162新興乳業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略模式：“以并購為核心，能多快就多快”戰(zhàn)略的邏輯思路伊利面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品組合策略：全線產(chǎn)品無特定的產(chǎn)品限制，視被并購企業(yè)的核心能力而定擴(kuò)張策略:通過通過并購的方式迅速進(jìn)入乳品行業(yè)通過資本市場(chǎng)獲得投資回報(bào)新希望集團(tuán)的策略快速并購區(qū)域領(lǐng)先的城市型乳品企業(yè)維持被并購企業(yè)的現(xiàn)狀，提升其為區(qū)域型乳品企業(yè)成為乳品行業(yè)的投資控股型公司，通過對(duì)收購企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行包裝，在資本市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓獲得投資收益163新希望集團(tuán)通過快速的并購策略來實(shí)現(xiàn)成為中國乳業(yè)領(lǐng)先公司的戰(zhàn)略目標(biāo)短期策略目標(biāo)在一年內(nèi)并購8-10家當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先的乳品企業(yè)，形成新希望集團(tuán)乳品業(yè)務(wù)單元的核心競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)首先整合四川以及西南地區(qū)的乳品企業(yè)，以形成在西南地區(qū)的穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為未來快速擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)目前已并購8家企業(yè)包括：

重慶天友

成都華西

四川陽坪

杭州雙峰

安徽白帝河北天香

青島琴牌奶業(yè)

長春苗苗長期戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃投資10億元2005年年?duì)I業(yè)額達(dá)到50-60億元2005年年銷售量達(dá)100萬噸成為中國領(lǐng)先的全國型乳業(yè)集團(tuán)164由于中國液態(tài)奶市場(chǎng)未來5年仍將保持較快速度增長，中國乳品企業(yè)在液態(tài)奶市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)仍將主要是增長速度的競(jìng)爭(zhēng)中國主要液態(tài)奶生產(chǎn)企業(yè)的增長速度所有主要液態(tài)奶企業(yè)的產(chǎn)量均呈現(xiàn)快速增長主要的差異是增長的速度中國市場(chǎng)的快速增長為各家公司提供了較好的增長空間消費(fèi)量(萬噸)蒙牛三元光明伊利165面對(duì)中國這樣一個(gè)快速增長的深度差異化的液態(tài)奶消費(fèi)市場(chǎng)，擴(kuò)張的速度將是未來獲得領(lǐng)先地位的關(guān)鍵成功要素中國液態(tài)奶市場(chǎng)快速增長模式進(jìn)入的時(shí)機(jī)利基市場(chǎng)進(jìn)入的時(shí)機(jī)進(jìn)入的方式產(chǎn)品范圍營業(yè)區(qū)域液態(tài)奶

生產(chǎn)企業(yè)單一或少產(chǎn)品系列多產(chǎn)品系列區(qū)域型全國型中國液態(tài)奶市場(chǎng)領(lǐng)先的生產(chǎn)企業(yè)166這將導(dǎo)致中國乳品產(chǎn)業(yè)在未來幾年進(jìn)行重組，中國液態(tài)奶市場(chǎng)將逐漸形成由幾家全國性品牌和一定數(shù)量的區(qū)域性品牌共同控制的局面中國乳品行業(yè)的并購活動(dòng)中國未來液態(tài)奶市場(chǎng)格局[單位：起]資料來源：羅蘭·貝格分析，ISI7-8100BeijingShanghaiInnerMongolia全國性品牌區(qū)域性品牌167面對(duì)中國液態(tài)奶產(chǎn)業(yè)的這個(gè)重大變革時(shí)期，中國乳品企業(yè)都將面臨一個(gè)艱難的抉擇我想去哪兒？如何去？我有什么樣的能力？168C. 伊利集團(tuán)液態(tài)奶業(yè)務(wù)運(yùn)營分析169Documentnumber盡管未進(jìn)行大量宣傳，伊利集團(tuán)的行動(dòng)以及領(lǐng)導(dǎo)人表達(dá)出來的意愿，都顯示伊利集團(tuán)希望成為未來中國液態(tài)奶市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者成為中國液態(tài)奶市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者市場(chǎng)份額盈利能力品牌知名度和信譽(yù)度170但伊利集團(tuán)液態(tài)奶業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀與其宏偉目標(biāo)之間存在一定的差距

分銷組織按包裝形式建立兩套獨(dú)立的管理系統(tǒng)，這導(dǎo)致伊利缺乏統(tǒng)一的產(chǎn)品開發(fā)策略，并在市場(chǎng)操作上缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制盈利能力利樂包仍是最主要的銷售收入以及利潤來源，乳酸飲料成為另一個(gè)重要的利潤貢獻(xiàn)者主要盈利產(chǎn)品利樂包貢獻(xiàn)率的下降以及銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的上升導(dǎo)致液態(tài)奶業(yè)務(wù)整體盈利能力在快速下滑利潤來源嚴(yán)重依賴?yán)麡钒a(chǎn)品，隨著利樂包產(chǎn)品市場(chǎng)份額的下降以及利潤率的降低，伊利集團(tuán)液態(tài)奶業(yè)務(wù)的整體盈利能力將受到嚴(yán)重負(fù)面影響品牌在全國范圍內(nèi)具有一定的品牌知名度，但與第一品牌光明仍有一定差距在品牌差異化定位方面具有天然的綠色資源優(yōu)勢(shì)，但這一領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在受到蒙牛的嚴(yán)重挑戰(zhàn)423銷售狀況伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)仍是一家以UHT奶為核心業(yè)務(wù)的公司由于中國UHT市場(chǎng)的快速增長，伊利通過迅速擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋率的策略，使其增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)平均水平伊利液態(tài)奶目前面臨的最大問題是未能跟上市場(chǎng)變化的速度，未能明確處理好UHT奶不同包裝形態(tài)之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在低端市場(chǎng)未能獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)1171C.1 銷售增長分析172Documentnumber伊利集團(tuán)液態(tài)奶業(yè)務(wù)的銷售量最近幾年持續(xù)快速上升，但隨著總體市場(chǎng)增長速度的放緩，伊利的增長速度將回落到市場(chǎng)正常增長水平伊利集團(tuán)液態(tài)奶生產(chǎn)量未來趨勢(shì)總體市場(chǎng)增長速度未來5年會(huì)逐漸放緩伊利的增長速度仍會(huì)持續(xù)下滑，但總量仍會(huì)大幅上升，未來5年將逐漸回落到市場(chǎng)正常的增長速度銷售量[萬噸]增長速度[%](伊利)行業(yè)平均增長速度173伊利集團(tuán)液態(tài)奶業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額最近幾年持續(xù)上升,UHT奶是最主要的驅(qū)動(dòng)因素2.4%4.5%7.5%199920002001伊利液態(tài)奶市場(chǎng)份額變化趨勢(shì)UHT奶巴氏174增長的主要?jiǎng)恿碜杂赨HT奶以及乳酸飲料，巴氏奶幾乎可以忽略不計(jì)伊利仍未成功進(jìn)入巴化奶市場(chǎng)UHT奶的增長速度開始放緩伊利液態(tài)奶銷售量增長構(gòu)成資料來源：伊利集團(tuán)液態(tài)奶事業(yè)部13,35440,20396,351247,361196,849UHT巴氏酸乳175市場(chǎng)容量的快速增長，以及伊利快速的市場(chǎng)覆蓋度擴(kuò)張和對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)的深度開發(fā)是導(dǎo)致伊利UHT奶銷量增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素（1）199719981999200013192043200192200212858%p.a.合計(jì)985%中國UHT奶市場(chǎng)容量增長趨勢(shì)（1997-2002）單位：萬噸176市場(chǎng)容量的快速增長，以及伊利快速的市場(chǎng)覆蓋度擴(kuò)張和對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)的深度開發(fā)是導(dǎo)致伊利UHT奶銷量增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素（2）伊利UHT奶銷售量增長區(qū)域貢獻(xiàn)構(gòu)成（1999-2002）單位：萬噸19992000200120022.628485%原有市場(chǎng)新增市場(chǎng)9.780%11.780%基本覆蓋了處西南地區(qū)以外的全國市場(chǎng)覆蓋了全國市場(chǎng)開始重點(diǎn)開發(fā)核心城市周邊地區(qū)，即二級(jí)市場(chǎng)177但由于伊利未能及時(shí)抓住UHT奶不同包裝形態(tài)變化所帶來的機(jī)會(huì)，增長速度受到一定的影響UHT奶包裝形態(tài)構(gòu)成伊利存在的問題仍將主要資源投放到利樂包市場(chǎng)在利樂枕以及百利包的投資上猶豫不決，未能建立清晰的利樂包、利樂枕、百利包的發(fā)展策略低價(jià)格的利樂枕以及利樂包已經(jīng)成為UHT奶的主流包裝形式利樂包的增長空間開始受到擠壓178UHT奶不同包裝形式之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上是替代巴氏奶能力的競(jìng)爭(zhēng)，而不是相互之間的替代競(jìng)爭(zhēng)，伊利需要清晰的認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)，并盡快明確不同包裝形態(tài)產(chǎn)品的定位和發(fā)展策略液態(tài)奶不同包裝形式之間的替代效應(yīng)（2002）單位：萬噸資料來源：華南市場(chǎng)公司2002液態(tài)奶U&A報(bào)告179C.2 盈利能力分析180Documentnumber伊利集團(tuán)液態(tài)奶業(yè)務(wù)的銷售收入在持續(xù)增長，但整體稅前利潤率比較明顯銷售收入EBITDA3,3065,38912,97115.6%10.3%10.4%02000400060008000100001200014000199920002001024681012141618稅前利潤[萬元]利潤率[%]資料來源：伊利集團(tuán)液態(tài)奶事業(yè)部財(cái)務(wù)報(bào)表6,61821,23352,559124,127199819992000200165.7%p.a.[萬元]7.9%20027,267181利樂包是伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)主要的收入以及利潤來源伊利集團(tuán)UHT業(yè)務(wù)的收入構(gòu)成(2002)伊利集團(tuán)液態(tài)奶業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)構(gòu)成狀況(2002)銷售額貢獻(xiàn)率銷售毛利潤率42.2%34.2%18%67.7%0.8%30.3%1.2%0.5%UHT酸奶乳飲料巴氏奶250毫升利樂包1000毫升利樂包利樂枕花色奶百利包200號(hào)升純奶182乳飲料已經(jīng)成為液態(tài)奶業(yè)務(wù)的新的利潤和銷售收入增長點(diǎn)伊利集團(tuán)乳飲料業(yè)務(wù)銷售收入貢獻(xiàn)率伊利集團(tuán)乳飲料業(yè)務(wù)毛利率變化199920002001200227%25.4%24.1%30.3%199920002001200221.5%21.4%20.4%18%183250毫升利樂包的銷售貢獻(xiàn)率持續(xù)下滑以及銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的持續(xù)上升是導(dǎo)致伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)盈利能力下降的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素（1）伊利250毫升利樂包銷售量貢獻(xiàn)率變化-26.9%p.a.合計(jì)下降-25.1%184資料來源：伊利集團(tuán)液態(tài)奶事業(yè)部財(cái)務(wù)報(bào)表伊利液態(tài)奶主要成本變化1999200020012002CAGR營業(yè)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用69.8%11.4%1.2%2.3%68.