確定性經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法課件

第三章確定性經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法導(dǎo)論第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)一、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)第二節(jié)工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)一、單一方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)二、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)三、其他多方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)課堂討論

項(xiàng)目排隊(duì)和方案比較的原則及注意事項(xiàng)１.原則上應(yīng)通過國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)來確定對(duì)產(chǎn)出物基本相同，投入物構(gòu)成基本一致的方案進(jìn)行比選時(shí)，為簡化計(jì)算，在不會(huì)與國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果發(fā)生矛盾的條件下，也可通過財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)確定。但仍要考慮相關(guān)效益和費(fèi)用。２.方案比選應(yīng)遵循效益與費(fèi)用計(jì)算口徑對(duì)應(yīng)一致原則３.方案比選應(yīng)注意各個(gè)方案間的可比性

·滿足國民經(jīng)濟(jì)需要相等

·服務(wù)年限可比

·計(jì)算基礎(chǔ)資料可比

·設(shè)計(jì)程序相同

·計(jì)算方法相同另外：假定投資后果的完全確定性，即投資者掌握了全部有關(guān)當(dāng)前和未來的情報(bào)信息，包括：a、目前的項(xiàng)目和投資機(jī)會(huì)b、所有可能投資的項(xiàng)目或投資機(jī)會(huì)c、有關(guān)的信息必須正確，不存在風(fēng)險(xiǎn)和不確定的變動(dòng)。導(dǎo)論

評(píng)價(jià)工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的好壞，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的完整性和可靠性，另一方面則取決于評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的合理性，只有選取正確的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的結(jié)果能與客觀實(shí)際情況相吻合，才具有實(shí)際意義。為了系統(tǒng)地評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目，往往要采用多個(gè)指標(biāo)。評(píng)價(jià)指標(biāo)分類：價(jià)值指標(biāo)：效益——費(fèi)用（B—C），反映項(xiàng)目效益的價(jià)值量。效率型指標(biāo)：效益/費(fèi)用（B/C），反映單位費(fèi)用效益。靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：計(jì)算簡單，適用于數(shù)據(jù)不完備和精度要求較低的短期投資項(xiàng)目。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：計(jì)算復(fù)雜，適用于項(xiàng)目最后決策前的詳細(xì)可行性研究。第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)

④優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：概念清晰，簡單易用該指標(biāo)不僅在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，而且反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。缺點(diǎn)：它沒有反映資金的時(shí)間價(jià)值只考慮投資回收期之前的現(xiàn)金流量，故不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)真實(shí)的效益，也難于對(duì)不同方案的比較選擇做出正確判斷。Pt尚未確定，取決于壽命。各項(xiàng)目壽命取決于技術(shù)、需求、經(jīng)濟(jì)等因素,各行業(yè)Pt不同，不利于資金在企業(yè)流通和產(chǎn)業(yè)調(diào)整。

2.投資收益率

（1）概念投資收益率是項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的總收益與項(xiàng)目總投資的比率。兩點(diǎn)說明:①對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項(xiàng)目，應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率②由于舍棄了其它一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因此一般用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完整的初步研究階段。

（2）計(jì)算公式:

（3）判別標(biāo)準(zhǔn)若投資利潤率高于行業(yè)平均投資利潤率則認(rèn)為該項(xiàng)目可行若投資利潤率低于行業(yè)平均投資利潤率則認(rèn)為該項(xiàng)目不可行

（二）清償能力分析指標(biāo)

1.資產(chǎn)負(fù)債率：反映項(xiàng)目各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)×100%說明:資產(chǎn)負(fù)債率可以衡量項(xiàng)目利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。2.流動(dòng)比率：是反映項(xiàng)目各年償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額×100%流動(dòng)資產(chǎn)=現(xiàn)金+有價(jià)證券+應(yīng)受帳款+存貨流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付帳款+短期應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付未付工資+稅收+其它債務(wù)說明:流動(dòng)比率可用以衡量項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。一般認(rèn)為應(yīng)在200%以上，也有認(rèn)為可以是120%～200%。3.速動(dòng)比率：是反映項(xiàng)目快速償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)總額—存貨）/流動(dòng)負(fù)債總額×100%說明:速動(dòng)比率一般要求在100%以上。二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)不僅考慮了資金時(shí)間價(jià)值，而且考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的收入和支出的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因此它比靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)更全面、更科學(xué)。

1.凈現(xiàn)值(NPV)（１）定義按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。（２）計(jì)算公式:判定標(biāo)準(zhǔn):對(duì)單一方案而言，若NPV≥0，則項(xiàng)目應(yīng)予以接受，若NPV<0，則應(yīng)予以拒絕。對(duì)多方案比選時(shí)，凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)。當(dāng)多方案比選時(shí)，如幾個(gè)方案NPV都大于0，但投資規(guī)模相差較大時(shí)，可用凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值指數(shù)）來比選。

（３）幾個(gè)需要說明的問題1）累積凈現(xiàn)值曲線：反映項(xiàng)目逐年累計(jì)折現(xiàn)值隨時(shí)間變化的曲線。AC—總投資額AB—總投資現(xiàn)值DF—累計(jì)凈現(xiàn)金流量（期末）EF—凈現(xiàn)值OG—靜態(tài)投資回收期OH—?jiǎng)討B(tài)投資回收期2）基準(zhǔn)折現(xiàn)率a概念：投資者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的最低期望值b分類：基準(zhǔn)折現(xiàn)率社會(huì)折現(xiàn)率行業(yè)或部門的基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算折現(xiàn)率c影響因素加權(quán)平均資本成本是項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。它取決于資金來源的構(gòu)成及各種籌資渠道的資本成本。HABCDEFGO金額t

a)加權(quán)平均資本成本是項(xiàng)目投資的最低收益率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率必須大于加權(quán)平均資本成本。b)投資的機(jī)會(huì)成本指投資者可籌集別的有限資金如果不用于擬建項(xiàng)目而用于其它最佳投資機(jī)會(huì)所能獲得的盈利。c)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率即可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失的補(bǔ)償。一般有：資金密集型風(fēng)險(xiǎn)>勞動(dòng)密集型項(xiàng)目；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的>資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低成本為目的的>以擴(kuò)大產(chǎn)量和市場份額為目的的；資金拮據(jù)的>資金雄厚的d)年通貨膨脹率，關(guān)于通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響是后面內(nèi)容。

綜合以上四個(gè)因素，基準(zhǔn)折現(xiàn)率確定為：

當(dāng)按時(shí)價(jià)計(jì)算項(xiàng)目支出和收入時(shí),上式近似為:

當(dāng)按不變價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目支出和收入時(shí),上式近似為:從上式可看出，凈現(xiàn)值實(shí)際就是項(xiàng)目資金盈利超出最低期望盈利和超額凈收益。

４.內(nèi)部收益率(IRR)

（1）概念內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

若IRR<i0，則NPV<0，項(xiàng)目不可行；若IRR≥i0，則NPV≥0，項(xiàng)目可行。（2）計(jì)算試算法：試算用的兩個(gè)相鄰的高低折現(xiàn)率之差，最好不超過2%，最大不要超過5%。（3）經(jīng)濟(jì)含義①一個(gè)投資項(xiàng)目開始后，在某種利率下，項(xiàng)目的收益剛好把投資回收的狀態(tài)。這種利率越高，項(xiàng)目獲利能力越強(qiáng)。②項(xiàng)目壽命期內(nèi)尚未回收的資金的盈利率。③能承受的最大利率。

（4）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：比較直觀，容易理解，計(jì)算時(shí)不必事先確定折現(xiàn)率。缺點(diǎn)：①計(jì)算較為復(fù)雜，較費(fèi)時(shí)間②而且同樣要有一個(gè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率作為判據(jù)③不宜用于項(xiàng)目排隊(duì)④在非常規(guī)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，可能出現(xiàn)兩個(gè)以上收益率，難以得出正確結(jié)論。⑤不能用于只有CI或CO的項(xiàng)目。

5.動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是在計(jì)算回收期時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。

或

判別標(biāo)準(zhǔn)：若動(dòng)態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期，則項(xiàng)目可行；否則應(yīng)予拒絕。第二節(jié)工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)投資方案單一方案多方案互斥型方案互補(bǔ)型方案現(xiàn)金流量相關(guān)型方案組合互斥型方案混合相關(guān)型方案獨(dú)立型方案二、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分兩部分內(nèi)容：1.是考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，稱為絕對(duì)效果檢驗(yàn)；

2.是考察備選方案中哪個(gè)方案相對(duì)最優(yōu)，稱為絕對(duì)效果檢驗(yàn)?；コ庑头桨附?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)按壽命分三種：

1.壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

a.凈現(xiàn)值法與凈年值法

b.費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法

c.內(nèi)部收益率法

d.投資回收期法

2.壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

a.凈現(xiàn)值法

b.凈年值法

3.無限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

a.凈現(xiàn)值法

b.凈年值法

(一)壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

1.凈現(xiàn)值法與凈年值法(1)操作步驟①絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗(yàn)；②相對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算通過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的兩兩方案的⊿NPV或⊿NAV；③選最優(yōu)方案：相對(duì)效果檢驗(yàn)最后保留的方案為最優(yōu)方案。(2)判別準(zhǔn)則通過上面的例題分析，為簡化起見，可用下面的判別準(zhǔn)則進(jìn)行方案選優(yōu)。NPVi≥0且max（NPVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案NAVi≥0且max（NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案

2.費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法判別準(zhǔn)則：min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案【例】：設(shè)備型號(hào)初始投資年運(yùn)營費(fèi)殘值壽命（萬元）（萬元）（萬元）（年）A20235B30155設(shè)折現(xiàn)率為10％，應(yīng)選哪種設(shè)備？解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72萬元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69萬元∵PCA<PCB∴應(yīng)選A設(shè)備

４.投資回收期法原理同3，具體操作步驟如下：(1)將方案按投資額由小到大排序；(2)進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的Pt′，淘汰Pt′≤Pc′的方案，保留通過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案；(3)進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的⊿Pt′。若⊿Pt′<Pc′，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。

(二)壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1.年值法由于壽命不等的互斥方案在時(shí)間上不具備可比性，因此為使方案有可比性，通常宜采用年值法（凈年值或費(fèi)用年值）。NAVi≥0且max（NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。判別準(zhǔn)則：min(ACi)所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)【當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之】2.現(xiàn)值法若采用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值或費(fèi)用現(xiàn)值），則需對(duì)各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個(gè)共同的分析期），使方案滿足可比性的要求。◆

最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時(shí)共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實(shí)施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止?！舴治銎诜ǎ焊鶕?jù)對(duì)未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測直接取一個(gè)合適的共同分析期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉砉浪銐勖陂L于共同分析期的方案在共同分析期末回收的資產(chǎn)余值。NPVi≥0且max（NPVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案判別準(zhǔn)則：min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)【當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之】三其它多方案經(jīng)濟(jì)效評(píng)價(jià)１.互補(bǔ)型方案在多方案中,出現(xiàn)技術(shù)經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)的方案稱為互補(bǔ)型方案.根據(jù)互補(bǔ)方案之間相互依存的關(guān)系,互補(bǔ)方案可能是對(duì)稱的如建設(shè)一個(gè)大型的非坑口電站,必須同時(shí)建設(shè)鐵路,電廠,它們無論在建成時(shí)間、建設(shè)規(guī)模上都要彼此適應(yīng)，缺少其中任何一個(gè)項(xiàng)目，其它項(xiàng)目都不能運(yùn)行。它們之間是互補(bǔ)的，又是對(duì)稱的。此外還存有大量的不對(duì)稱的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)，如建造一座建筑物A和增加一個(gè)空調(diào)