家用電器研究周報(bào)（2022年第22周）多地家電補(bǔ)貼政策陸續(xù)出臺(tái)

2022年6月13日周)盈利回升+估值回落，板塊配置價(jià)值上升多地消費(fèi)刺激政策落地，促進(jìn)消費(fèi)市場(chǎng)加快復(fù)蘇。截至6月10日，家電指數(shù) (申萬(wàn))本月下跌2.0%，跑輸萬(wàn)得全A指數(shù)5.8pcts。在中央的號(hào)召下，各省市陸續(xù)出臺(tái)家電消費(fèi)刺激政策。主要有兩種模式，一種是由當(dāng)?shù)卣块T主導(dǎo)，發(fā)放消費(fèi)券；另一種是與家電企業(yè)或銷售渠道合作，政府補(bǔ)貼、企業(yè)讓利及平臺(tái)優(yōu)惠疊加，共同刺激家電消費(fèi)。展望2022Q2，家電板塊的盈利回升+估值偏低，較好的配置時(shí)點(diǎn)逐漸臨近。(1)盈利回升：穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，家電需求側(cè)逐步起穩(wěn)；成本方面，預(yù)計(jì)疊加基數(shù)上升，22年上游成本壓力邊際遞減，利潤(rùn)改善。(2)估值偏低：核心家電股整體PE相對(duì)大盤的估值略低于歷史均值。建議關(guān)注三條主線：(1)受益于基本面復(fù)蘇的傳統(tǒng)龍頭，關(guān)注海爾智家、美的集團(tuán)、格力電器、老板電器；(2)受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及匯率海運(yùn)等外部因素緩解的小家電，關(guān)注蘇泊爾，新寶股份，小熊電器；(3)景氣度高位的新興家電，相關(guān)標(biāo)的有科沃斯、極米科技?；久妫旱禺a(chǎn)承壓至階段性高點(diǎn)，空調(diào)內(nèi)銷預(yù)期表現(xiàn)積極地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1-4月新房銷售面積同比-20.9%，增速降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。2022年1-4月，商品房銷售面積較2021年同期下降20.9%。分析原因：1)上海疫情反復(fù)的輻射效應(yīng)導(dǎo)致東部區(qū)域樓市銷售嚴(yán)重受阻，全國(guó)商品房銷售失去主要增長(zhǎng)動(dòng)力；2)當(dāng)下政策層雖密集出臺(tái)新政但尚未迎來(lái)成效收獲期，購(gòu)房者仍普遍處于觀望狀態(tài)，各區(qū)域樓市銷售表現(xiàn)低迷進(jìn)一步影響房企對(duì)地產(chǎn)投資的信心。展望未來(lái)，房地產(chǎn)銷售與投資或?qū)⒗^續(xù)探底，市場(chǎng)亟需更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策以重塑預(yù)期。2022年1-4月，房屋新開工面積同比下降26.3%，房屋新開工受疫情拖累嚴(yán)重。2022年1-4月，房屋施工面積同比+0.0%；房屋竣工面積同比-11.9%。家電產(chǎn)銷：(1)空調(diào)：出廠方面，4月家用空調(diào)出貨1541萬(wàn)臺(tái) (yoy+0.9%)，其中內(nèi)銷777萬(wàn)臺(tái)(yoy+2.3%)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，同時(shí)疫情緩解+夏季旺季臨近，市場(chǎng)需求端預(yù)期表現(xiàn)積極導(dǎo)致渠道商備貨意愿充分，空調(diào)內(nèi)銷進(jìn)一步回暖；4月空調(diào)出口764萬(wàn)臺(tái)(yoy-0.5%)，同比增速轉(zhuǎn)負(fù)但絕對(duì)量仍保持高位。零售端：4月空調(diào)全渠道零售量/額同比-15.4%/-10.5%，較2019年同期分別-57.0%/-57.2%，受疫情反撲全國(guó)范圍內(nèi)物流受阻及地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響。價(jià)格方面，3月線上/線下價(jià)格維持增長(zhǎng)，同比分別+7%/+15%；(2)大廚電：4月油煙機(jī)全渠道零售量/額同比-21%/-12%，較19年同期-30%/-21%；(3)冰箱&洗衣機(jī)：4月冰箱全渠道量/額同比為-5.6%/-6.9%，較19年同期-14.9%/-14.9%，4月洗衣機(jī)全渠道量/額同比為-21.0%/-16.9%，較19年同期-24.1%/-20.8%。(4)清潔電器：4月清潔電器全渠道銷售量/額同比分別為-16.7%/-8.5%，線上零售量/額同比分別為-16.2%/-8.0%，線下零售量/額同比分別-22.5%/-11.9%，全渠道量/額較2019年同期+2.0%/+37.7%。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；原材料成本大幅上升；本幣大幅升值。增持(維持)10%-24%-35%02/2106/2109/2112/21家電行業(yè)滬深300地陸續(xù)放寬地產(chǎn)政 家用電器研究周報(bào)(2022年第15周) 后一頁(yè)特別聲明家電行業(yè)家電行業(yè)目錄 0 5.2、上周(2022.6.6-2022.6.10)重要公告 24 后一頁(yè)特別聲明家電行業(yè)家電行業(yè) 年1月-2022年4月家用空調(diào)月度內(nèi)銷量(萬(wàn)臺(tái)) 8年1月-2022年4月家用空調(diào)月度出口量(萬(wàn)臺(tái)) 8圖4：2017年1月-2022年4月冰箱月度內(nèi)銷量(萬(wàn)臺(tái)) 8圖5：2017年1月-2022年4月冰箱月度出口量(萬(wàn)臺(tái)) 8量(萬(wàn)臺(tái)) 9量(萬(wàn)臺(tái)) 9圖8：空調(diào)商業(yè)渠道庫(kù)存規(guī)模&庫(kù)存月份(月) 9圖9：空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)同比(%) 9圖10：格力空調(diào)排產(chǎn)同比(%) 10圖11：美的空調(diào)排產(chǎn)同比(%) 10 2 2 圖25：鋼材(冷軋板卷)價(jià)格(元/噸) 14圖26：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)平均銅價(jià)(元/噸) 14圖27：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)平均鋁價(jià)(元/噸) 15圖28：塑料(ABS)價(jià)格(元/噸) 15 后一頁(yè)特別聲明家電行業(yè)家電行業(yè)圖40：主動(dòng)公募家電超配比例(單位：pcts) 18 pcts 19 圖47：格力電器陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 21圖48：美的集團(tuán)陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 21圖49：海爾智家陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 21圖50：老板電器陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 21圖51：華帝股份陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 21圖52：九陽(yáng)股份陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 21圖53：蘇泊爾陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 22圖54：飛科電器陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 22圖55：萊克電氣陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 22圖56：三花智控陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股) 22 圖58：上周(2022.6.6-6.10)中信家電細(xì)分行業(yè)漲跌幅(%) 23圖59：上周(2022.6.6-6.10)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅(%) 23 表5：上周(2022.6.6-2022.6.10)陸股通持倉(cāng)情況變化 20 表8：上周(2022.6.6-2022.6.10)重點(diǎn)公司公告 24后一頁(yè)特別聲明家電行業(yè)家電行業(yè)盈利回升+估值回落，板塊配置價(jià)值上升多地消費(fèi)刺激政策落地，促進(jìn)消費(fèi)市場(chǎng)加快復(fù)蘇。截至6月10日，家電指數(shù) (申萬(wàn))本月下跌2.0%，跑輸萬(wàn)得全A指數(shù)5.8pcts。在中央的號(hào)召下，各省市陸續(xù)出臺(tái)家電消費(fèi)刺激政策。主要有兩種模式，一種是由當(dāng)?shù)卣块T主導(dǎo)，發(fā)放消費(fèi)券；另一種是與家電企業(yè)或銷售渠道合作，政府補(bǔ)貼、企業(yè)讓利及平臺(tái)優(yōu)惠疊加，共同刺激家電消費(fèi)。展望2022Q2，家電板塊的盈利回升+估值偏低，較好的配置時(shí)點(diǎn)逐漸臨近。(1)盈利回升：穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，家電需求側(cè)逐步起穩(wěn)；成本方面，預(yù)計(jì)疊加基數(shù)上升，22年上游成本壓力邊際遞減，利潤(rùn)改善。(2)估值偏低：核心家電股整體PE相對(duì)大盤的估值略低于歷史均值。建議關(guān)注三條主線：(1)受益于基本面復(fù)蘇的傳統(tǒng)龍頭，關(guān)注海爾智家、美的集團(tuán)、格力電器、老板電器；(2)受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及匯率海運(yùn)等外部因素緩解的小家電，關(guān)注蘇泊爾，新寶股份，小熊電器；(3)景氣度高位的新興家電，相關(guān)標(biāo)的有科沃斯、極米科技。基本面：地產(chǎn)承壓至階段性高點(diǎn)，空調(diào)內(nèi)銷預(yù)期表現(xiàn)積極地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1-4月新房銷售面積同比-20.9%，增速降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。2022年1-4月，商品房銷售面積較2021年同期下降20.9%。分析原因：1)上海疫情反復(fù)的輻射效應(yīng)導(dǎo)致東部區(qū)域樓市銷售嚴(yán)重受阻，全國(guó)商品房銷售失去主要增長(zhǎng)動(dòng)力；2)當(dāng)下政策層雖密集出臺(tái)新政但尚未迎來(lái)成效收獲期，購(gòu)房者仍普遍處于觀望狀態(tài)，各區(qū)域樓市銷售表現(xiàn)低迷進(jìn)一步影響房企對(duì)地產(chǎn)投資的信心。展望未來(lái)，房地產(chǎn)銷售與投資或?qū)⒗^續(xù)探底，市場(chǎng)亟需更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策以重塑預(yù)期。2022年1-4月，房屋新開工面積同比下降26.3%，房屋新開工受疫情拖累嚴(yán)重。2022年1-4月，房屋施工面積同比+0.0%；房屋竣工面積同比-11.9%。家電產(chǎn)銷：(1)空調(diào)：出廠方面，4月家用空調(diào)出貨1541萬(wàn)臺(tái) (yoy+0.9%)，其中內(nèi)銷777萬(wàn)臺(tái)(yoy+2.3%)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，同時(shí)疫情緩解+夏季旺季臨近，市場(chǎng)需求端預(yù)期表現(xiàn)積極導(dǎo)致渠道商備貨意愿充分，空調(diào)內(nèi)銷進(jìn)一步回暖；4月空調(diào)出口764萬(wàn)臺(tái)(yoy-0.5%)，同比增速轉(zhuǎn)負(fù)但絕對(duì)量仍保持高位。零售端：4月空調(diào)全渠道零售量/額同比-15.4%/-10.5%，較2019年同期分別-57.0%/-57.2%，受疫情反撲全國(guó)范圍內(nèi)物流受阻及地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響。價(jià)格方面，3月線上/線下價(jià)格維持增長(zhǎng)，同比分別+7%/+15%；(2)大廚電：4月油煙機(jī)全渠道零售量/額同比-21%/-12%，較19年同期-30%/-21%；(3)冰箱&洗衣機(jī)：4月冰箱全渠道量/額同比為-5.6%/-6.9%，較19年同期-14.9%/-14.9%，4月洗衣機(jī)全渠道量/額同比為-21.0%/-16.9%，較19年同期-24.1%/-20.8%。(4)清潔電器：4月清潔電器全渠道銷售量/額同比分別為-16.7%/-8.5%，線上零售量/額同比分別為-16.2%/-8.0%，線下零售量/額同比分別-22.5%/-11.9%，全渠道量/額較2019年同期+2.0%/+37.7%。后一頁(yè)特別聲明家電行業(yè)家電行業(yè)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2005.65.35.0.67-2.1-0.17200602.2.02.23.5720075.55.32.45.7.0-6.1-10.12.25.05.920080.27-2.13.00.43.52.84.22009.0779.65.09.64.12.620104.3-0.102.30.94.92.3.63.020110.20.43.4002012.73.170.10.94.03.5-4.120134.05.1.3-6.12.22.27.220140.20.8.6.6.6-6.10.7-3.120158.40.27.2775.620165.9-1.12.40.63.8-5.1.15.4720172.23.05.83.04.27.7.6.69.30.54.220188.54.94.40.12019.70.10.604.00.23.82020-3.12.45.604.1.24.8202100-6.10.02005.620224.9-6.108.7資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022年6月10日 56.0團(tuán)600690.SH海爾智家2,145.5152.0175.312.215.4%15.4%0.8電器603195.SH公牛集團(tuán)855.132.037.223.016.2%15.5%1.5%603486.SH科沃斯635.426.534.618.430.3%29.6%0.6頭科技002032.SZ蘇泊爾434.723.026.016.713.5%14.7%1.1002508.SZ老板電器274.421.925.410.815.8%29.8%0.4科技.6%002705.SZ新寶股份167.310.212.113.918.7%19.9%0.7000921.SZ海信家電133.213.716.28.218.2%24.9%0.3603355.SH萊克電氣129.58.310.212.723.3%31.9%0.4002242.SZ九陽(yáng)股份125.38.59.812.814.4%13.6%0.9大002959.SZ小熊電器87.83.54.121.219.4%19.4%1.18%300911.SZ億田智能62.82.83.716.831.7%31.7%0.5605336.SH帥豐電器36.63.03.79.824.3%22.7%0.4松份%后一頁(yè)特別聲明，市級(jí)山東財(cái)政，企業(yè)，銷，市級(jí)山東財(cái)政，企業(yè)，銷家電行業(yè)資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，盈利預(yù)測(cè)為Wind一致預(yù)期，截至2022年6月10日在中央的號(hào)召下，各省市陸續(xù)出臺(tái)家電消費(fèi)刺激政策。主要有兩種模式，一種是由當(dāng)?shù)卣块T主導(dǎo)，發(fā)放消費(fèi)券；另一種是與家電企業(yè)或銷售渠道合作，政府補(bǔ)貼、企業(yè)讓利及平臺(tái)優(yōu)惠疊加，共同刺激家電消費(fèi)。廣東、深圳、山東等地補(bǔ)貼力度較大，其中山東省共拿出2.5億元補(bǔ)貼家電消費(fèi)，2億元用于消費(fèi)券發(fā)放，5000萬(wàn)元用于獎(jiǎng)勵(lì)6月份限額以上家電類零售額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)且對(duì)全省貢獻(xiàn)率前10位的市。容支持消費(fèi)者購(gòu)買1級(jí)能效綠色節(jié)能家電或“以舊換新”，鼓勵(lì)大型家電銷售企業(yè)、建材市場(chǎng)、家裝公司聯(lián)合促銷，依托國(guó)內(nèi)線上支付平臺(tái)定期發(fā)放家電家居消費(fèi)券。對(duì)市、縣配套發(fā)放家電家居消費(fèi)省級(jí)財(cái)政按一定比例予以補(bǔ)貼。對(duì)每半年、每年度和2022年一季度增長(zhǎng)較快較好的全省3強(qiáng)消費(fèi)市(區(qū))、10強(qiáng)消費(fèi)縣(市、區(qū))，給予一次性獎(jiǎng)勵(lì)，全年各市、縣獎(jiǎng)勵(lì)金額分別不超過(guò)300萬(wàn)實(shí)施時(shí)間資金來(lái)源補(bǔ)貼總額消費(fèi)券視機(jī)、空調(diào)、電冰箱、洗衣機(jī)、熱水器(其中燃?xì)獗趻鞝t需滿足一級(jí)能效)、微波爐、吸油煙機(jī)、燃?xì)庠罹摺㈦婏堝?、投影機(jī)、電風(fēng)扇等產(chǎn)品須達(dá)到二級(jí)能效及以上等級(jí)，洗碗機(jī)、凈水機(jī)等須達(dá)到二上等級(jí)。珠三角地市(不含省級(jí)財(cái)政、市級(jí)深圳市)最高3000市最高2500萬(wàn)元各地應(yīng)采取企業(yè)讓利一點(diǎn)、政府支持一點(diǎn)的激勵(lì)政策，重點(diǎn)鼓勵(lì)加大對(duì)綠色智能家電的讓利力度，省政府對(duì)家電促消費(fèi)成效顯著的地市根據(jù)銷售業(yè)績(jī)給予獎(jiǎng)勵(lì)。規(guī)定5月1日前，廣東省內(nèi)各地市必須制定具體實(shí)施方針，開展促消費(fèi)活動(dòng)。其中，粵東西北各市發(fā)放消費(fèi)券不得少于500萬(wàn)元。廣東省對(duì)各地促銷費(fèi)行動(dòng)實(shí)行獎(jiǎng)補(bǔ)政策，其中，對(duì)珠三角地市(不含深圳市)按其發(fā)放消費(fèi)券實(shí)際支出的開展綠色節(jié)能家電促銷，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買符合條件的電視機(jī)、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、廚房家電、生活小家電等家用電器，按照銷售價(jià)格計(jì)最高2000元。發(fā)放2億元消費(fèi)券，本省居民在規(guī)定渠道購(gòu)買電視、冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)4類商品時(shí)，按照單件商品銷售發(fā)票金額最高補(bǔ)貼600元。對(duì)采取“以舊換新”方式購(gòu)買以上4類商品的個(gè)人消費(fèi)者，增加100元消費(fèi)券，對(duì)在縣(市)及以下門店購(gòu)買以上4類商品的個(gè)月份限額以上家電類零售額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)且對(duì)全省貢獻(xiàn)率前10位的市給予獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)用于消費(fèi)券發(fā)放。各市消費(fèi)券及以舊換新消費(fèi)所需資、業(yè)和電商平臺(tái)參與活動(dòng)。發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》，實(shí)施家電以舊換新計(jì)劃，對(duì)綠色智能家電等消費(fèi)按規(guī)定予以適當(dāng)補(bǔ)貼，支持大型商場(chǎng)、電商平臺(tái)等企業(yè)以打折、補(bǔ)貼等方式開展家電以舊換新、綠色細(xì)則暫未公布。資料來(lái)源：各政府部門網(wǎng)站，光大證券研究所，截至2022年6月10日同比小幅增長(zhǎng)，出口保持高位。2022年4月家用空調(diào)出貨1541萬(wàn)臺(tái)(yoy+0.9%)，其中內(nèi)銷777萬(wàn)臺(tái)(yoy+2.3%)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，同時(shí)夏季旺季臨近，市場(chǎng)需求端預(yù)期表現(xiàn)積極導(dǎo)致渠道商備貨后一頁(yè)特別聲明家電行業(yè)家電行業(yè)意愿充分，空調(diào)內(nèi)銷進(jìn)一步回暖；4月空調(diào)出口764萬(wàn)臺(tái)(yoy-0.5%)，同比增速轉(zhuǎn)負(fù)但絕對(duì)量仍保持高位。與19年同期相比，2022年1-4月空調(diào)內(nèi)銷下降22.2%，出口增長(zhǎng)8.4%。整體來(lái)看，2022年內(nèi)銷尚未恢復(fù)至2019年同期水平，主要由于龍頭企業(yè)的備貨模式變遷，線下消費(fèi)能力恢復(fù)尚需時(shí)日。萬(wàn)臺(tái))資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所萬(wàn)臺(tái))資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所4月冰箱：內(nèi)銷受疫情影響縮水，出口環(huán)比持平并略低于去年同期水平。4月冰箱出貨量同比-16%，其中內(nèi)銷/外銷分別同比-21%/-11%；出貨量較2019年同期-7.8%，內(nèi)銷/外銷分別較2019年同期-25%/+12.6%。內(nèi)銷方面，受到疫情擾動(dòng)影響，消費(fèi)場(chǎng)景被切斷導(dǎo)致需求下跌顯著，此外目前新的趨勢(shì)是消費(fèi)者更加趨于理性，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)減少，產(chǎn)品和渠道競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，行業(yè)賽道強(qiáng)者愈強(qiáng)的情況更加明顯；出口方面，受高基數(shù)影響，加上出海物流受疫情影響，導(dǎo)致出口同比有所回落，但仍高于除21年外歷年4月單月水平。銷量(萬(wàn)臺(tái))資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所口量(萬(wàn)臺(tái))資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所后一頁(yè)特別聲明家電行業(yè)家電行業(yè)4月洗衣機(jī)：出貨量同比下降。4月洗衣機(jī)出貨量同比-22%，其中內(nèi)銷/外銷分別同比-21%/-22%；出貨量較2019年同期-21%，內(nèi)銷/外銷分別較2019年-27%/-9%。內(nèi)銷方面，受疫情因素?cái)_動(dòng)下跌，后續(xù)景氣度變化仍有待觀察；出口方面，同比有所下滑，絕對(duì)量處于近年來(lái)平均水平。臺(tái))資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所臺(tái))資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所4月空調(diào)渠道庫(kù)存2138萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比-7%。2022年4月空調(diào)內(nèi)銷出廠同比+2.3%，同期終端零售量累計(jì)同比-17%。整體來(lái)看，當(dāng)前渠道庫(kù)存仍處于近年較低水平，從庫(kù)存月數(shù)測(cè)算來(lái)看，4月庫(kù)存月數(shù)為3.0個(gè)月，2020年7月后老能效空調(diào)不再生產(chǎn)，老能效產(chǎn)品去庫(kù)相對(duì)較為有效。圖8：空調(diào)商業(yè)渠道庫(kù)存規(guī)模&庫(kù)存月份(月) 商業(yè)渠道庫(kù)存(萬(wàn)臺(tái))庫(kù)存月份(右)資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所，截至2022年4月圖9：空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)同比(%)140%120%100%80%60%40%20%0%0%0%際同比排產(chǎn)較實(shí)績(jī)同比口實(shí)際同比出口排產(chǎn)較實(shí)績(jī)同比資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所，2022年排產(chǎn)數(shù)據(jù)為計(jì)劃數(shù)6月空調(diào)行業(yè)總排產(chǎn)1339萬(wàn)臺(tái)，較2021年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)-12.4%。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，6月家用空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)約為1339萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)-12.4%。其中，內(nèi)銷較去年同期實(shí)績(jī)-17.3%；出口較去年同期實(shí)績(jī)-21.6%；整體排產(chǎn)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，系5月終端銷售不旺、天氣、疫情反復(fù)等因素所致。分品牌來(lái)看，格力/美的6月排產(chǎn)較2021年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)同比分別為-7%/-22%，其中內(nèi)銷排產(chǎn)相比2021年同期實(shí)績(jī)分別為-12%/-16%，外銷分別為-9%/-38%。后一頁(yè)特別聲明家電行業(yè)家電行業(yè)圖10：格力空調(diào)排產(chǎn)同比(%)160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%內(nèi)銷實(shí)際同比內(nèi)銷排產(chǎn)較實(shí)績(jī)同比出口實(shí)際同比內(nèi)銷實(shí)際同比內(nèi)銷排產(chǎn)較實(shí)績(jī)同比資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所，2022年排產(chǎn)數(shù)據(jù)為計(jì)劃數(shù)圖11：美的空調(diào)排產(chǎn)同比(%)250%200%150%100%50%0%50%內(nèi)銷實(shí)際同比內(nèi)內(nèi)銷實(shí)際同比內(nèi)銷排產(chǎn)較實(shí)績(jī)同比出口排產(chǎn)較實(shí)績(jī)同比資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，光大證券研究所，2022年排產(chǎn)數(shù)據(jù)為計(jì)劃數(shù)4月零售：傳統(tǒng)品類降幅明顯，新興品類有所分化。以2019年為基數(shù)，2022年4月傳統(tǒng)品類零售有明顯下降，其中空調(diào)、彩電、洗衣機(jī)銷量較19年同期分別-57.0%/-36.9%/-24.1%；大廚電及廚房小家電銷售量及銷售額則因高基數(shù)、海運(yùn)運(yùn)力緊張、疫情下物流受阻等影響而同比下滑。新興品類方面，洗碗機(jī)、集成灶銷量逆勢(shì)上漲，且銷額較19年同期提升顯著，清潔電器銷量及銷額則因21年高基數(shù)同比出現(xiàn)下滑。-5.6%-14.9%-6.9%-14.9%48.1%-21.0%-24.1%-16.9%-20.8%-15.4%-57.0%-10.5%-57.2%集成灶-8.4%28.8%1.7%48.7%-20.4%-34.9%-21.3%-37.7%洗碗機(jī)6.4%41.6%16.0%63.6%微蒸烤復(fù)合機(jī)-8.0%25.0%-4.9%49.6%-28.5%-47.6%-19.7%-56.8%器2.0%電風(fēng)扇7.5%-27.9%6.3%-40.6%資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所廚電包括油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜；廚房小家電包括破壁機(jī)、攪拌機(jī)、榨水壺、電飯煲、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告家電行業(yè)家電行業(yè)冰箱-8.3%-3.4%-7.8%0.6%%-13.6%-12.9%-13.3%-13.2%8%7%-16.6%-42.3%-9.5%-42.7%集成灶0.3%55.2%14.0%78.4%-17.4%-24.3%-18.0%-29.3%洗碗機(jī)6.9%52.0%19.2%72.2%微蒸烤復(fù)合機(jī)-5.6%35.1%0.2%70.5%-28.6%-33.1%-21.4%-41.8%器-4.2%-16.7%-8.0%-27.4%4.7%資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所4月空調(diào)：需求降幅明顯。奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，4月空調(diào)全渠道零售量/額同比-15.4%/-10.5%，較2019年同期分別-57.0%/-57.2%，受疫情反撲全國(guó)范圍內(nèi)物流受阻及地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響。4月線上零售量148萬(wàn)臺(tái)(同比-8%)，零售額45億元(同比-2%)；線下零售量112萬(wàn)臺(tái)(同比-24%)，零售額46億元(同比-18%)。200%150%100% 線上線下全渠道線上線下資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年4月：空調(diào)線上線下均價(jià)同比30%20%10% 0%%%%%02050811020508110205081102資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究，數(shù)據(jù)截至2022年3月后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告19.0319.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.1121.0121.0321.0521.0719.0319.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.1121.0121.0321.0521.0721.0921.1122.0122.03家電行業(yè)0資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年3月019.0319.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.1121.0119.0319.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.1121.0121.0321.0521.0721.0921.1122.0122.03資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究，數(shù)據(jù)截至2022年3月4月廚電：油煙機(jī)提價(jià)趨勢(shì)持續(xù)。奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，4月油煙機(jī)全渠道零售量/額同比-21%/-12%。其中線上市場(chǎng)零售額8億元(同比+4%)，零售量58萬(wàn)臺(tái)(同比-12%)；線下油煙機(jī)零售額14億元(同比-20%)，零售量86萬(wàn)臺(tái)(同比-26%)。4月油煙機(jī)零售量/額相較19年同期-30%/-21%。80%60%40%20% 0%-20%-40%-60%線上線下渠道線上線下資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年4月圖17：油煙機(jī)線上線下均價(jià)同比30%20%%0%-10%-20%-30%2019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03線下線上線下資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年3月305050方太美的老板華帝方太美的老板資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年3月圖19：線上油煙機(jī)零售量占比(%)963019.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.1121.0121.0321.0521.0721.0921.1119.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.1121.0121.0321.0521.0721.0921.1122.0122.03資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年3月后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告家電行業(yè)4月冰箱&洗衣機(jī)：線下零售萎縮明顯。奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，4月冰箱全渠道量/額同比為-5.6%/-6.9%，其中冰箱線上零售量/額同比+2.9%/-1.0%，線下零售量/額同比-21.2%/-11.6%，全渠道量/額與19年相比-14.9%/-14.9%；4月洗衣機(jī)全渠道量/額同比為-21.0%/-16.9%，線上零售量/額同比-15.1%/-10.5%，線下零售量/額同比-31.2%/-22.7%，全渠道量/額較2019年同期-24.1%/-20.8%。4月清潔電器：奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，4月清潔電器全渠道銷售量/額同比分別為-16.7%/-8.5%，其中線上零售量/額同比分別為-16.2%/-8.0%，線下零售量/額同比分別-22.5%/-11.9%，全渠道量/額較2019年同期+2.0%/+37.7%。00%150%100% 50% 0% 線上線下全渠道線上線下資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年4月圖21：冰箱線上線下均價(jià)同比線下資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年3月資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年4月07/1909/1911/1901/2003/2005/2007/2009/2011/2001/2103/2105/2107/1909/1911/1901/2003/2005/2007/2009/2011/2001/2103/2105/2107/2109/2111/2101/2203/22資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年3月5月家電出口金額同比增速轉(zhuǎn)正。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月家用電器出口金額累計(jì)同比+1.4%；5月單月家電出口金額同比+0.3%，增速轉(zhuǎn)正。該數(shù)據(jù)自2021年2月起開始趨勢(shì)性回落，21年下半年曾因海外德爾塔病毒流行轉(zhuǎn)為小幅上揚(yáng)，11月與12月增速重回下降通道。需求端看，隨著歐美主要經(jīng)濟(jì)體逐后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告2019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05家電行業(yè)步接近群體免疫狀態(tài)，以及失業(yè)補(bǔ)貼發(fā)放結(jié)束，歐美耐用品消費(fèi)逐步恢復(fù)至正常水位。供給端看，隨著全球家電產(chǎn)能和物流運(yùn)輸恢復(fù)，自2020年下半年開始的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移逐漸告一段落。450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%0%出口金額:家用電器:當(dāng)月值:同比出口金額:家具及其零件:當(dāng)月值:同比資料來(lái)源：海關(guān)總署，光大證券研究所，截至2022年5月整體來(lái)看，家電主要原材料價(jià)格自2021年開年以來(lái)維持高位。2020年下半年起家電成本端紅利消失，20Q3鋼材、銅、鋁、塑料價(jià)格分別同比+6%、21Q1，受全球流動(dòng)性寬松、全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)、供給端短缺影響，鋼材、銅、鋁、Q材料價(jià)格增速小幅回落但依舊維持高位，鋼材、銅、鋁、塑料價(jià)格分別同比+41%、+35%、材、銅、鋁、塑料價(jià)格分別同比-4%、+20%、+17%、-9%。22Q1國(guó)際環(huán)境超預(yù)期變化、供給緊平衡，鋼材、銅、鋁、塑料價(jià)格分別同比-3%、+10%、圖25：鋼材(冷軋板卷)價(jià)格(元/噸)0月4月資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022年6月10日?qǐng)D26：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)平均銅價(jià)(元/噸)月3月4月5月資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022年6月10日2022年以來(lái)，各主要原材料價(jià)格走勢(shì)有所分化，整體漲價(jià)趨勢(shì)趨緩且部分原材料價(jià)格同比下降。截至6月10日，鋼材、銅、鋁、塑料平均價(jià)格分別為5,269后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告2015-032015-062015-092016-032016-062016-092015-032015-062015-092016-032016-062016-092017-032017-062017-092018-032018-062018-092019-032019-062019-092020-032020-062020-092021-032021-062021-092022-032015-062015-092016-032016-062016-092017-032017-062017-092018-032018-062018-092019-032019-062019-092020-032020-062020-092021-032021-062021-092022-03家電行業(yè)圖27：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)平均鋁價(jià)(元/噸)4月月資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022年6月10日?qǐng)D28：塑料(ABS)價(jià)格(元/噸)4月資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022年6月10日原材料價(jià)格高位，21H1家電利潤(rùn)率承壓，下半年開始改善。家電行業(yè)的均價(jià)-成本剪刀差紅利在2015年最為顯著，2016-17年則見證了嚴(yán)峻的成本上漲，2018年均價(jià)和成本的同比增速同步向下。2019年產(chǎn)品均價(jià)同比基本為正+原材料價(jià)格負(fù)增長(zhǎng)，空調(diào)價(jià)格在19Q1出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)后已經(jīng)恢復(fù)同比增長(zhǎng)，油煙機(jī)價(jià)格持續(xù)下探導(dǎo)致該細(xì)分行業(yè)較難感受成本紅利。2020年家電產(chǎn)品均價(jià)由于疫QQQVQ3-Q4原材料價(jià)格同比大半年，主要家電的成本顯著承壓，其可變成本的同比壓力已經(jīng)超過(guò)了2016-17年；而進(jìn)入下半年，家電的成本壓力邊際趨緩，企業(yè)盈利得到環(huán)比改善?？照{(diào)成本空調(diào)均空調(diào)成本50%40%30%20%0%0%-20%-30%資料來(lái)源：Wind，奧維云網(wǎng)，光大證券研究所冰箱均價(jià)冰箱成本50%40%30%20%10%0%-20%-30%資料來(lái)源：Wind，奧維云網(wǎng)，光大證券研究所后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告2015-032015-062015-092016-032016-062016-092015-032015-062015-092016-032016-062016-092017-032017-062017-092018-032018-062018-092019-032019-062019-092020-032020-062020-092021-032021-062021-092022-03 2015-062015-092016-032016-062016-092017-032017-062017-092018-032018-062018-0922019-032019-062019-092020-032020-062020-092021-032021-062021-092022-0340%家電行業(yè)洗衣機(jī)均價(jià)洗衣機(jī)成本50%40%30%20%%0%-20%-30%-40%資料來(lái)源：Wind，奧維云網(wǎng)，光大證券研究所油煙機(jī)均價(jià)油煙機(jī)成本30%20%10%0%-20%資料來(lái)源：Wind，奧維云網(wǎng)，光大證券研究所商品房銷售面積較2021年同期下降20.9%。具體來(lái)看，一線+二線+三四線城市商品房銷售下滑幅度均有明顯擴(kuò)大，我們認(rèn)為有兩方面原因：1)上海疫情反復(fù)的輻射效應(yīng)導(dǎo)致東部區(qū)域樓市銷售嚴(yán)重受阻，全國(guó)商品房銷售失去主要增長(zhǎng)動(dòng)力；2)當(dāng)下政策層雖密集出臺(tái)新政但尚未迎來(lái)成效收獲期，購(gòu)房者仍普遍處于觀望狀態(tài)，各區(qū)域樓市銷售表現(xiàn)低迷進(jìn)一步影響房企對(duì)地產(chǎn)投資的信心。展望未來(lái)，我們認(rèn)為房地產(chǎn)銷售與投資或?qū)⒗^續(xù)探底，市場(chǎng)亟需更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策以重塑預(yù)期。資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022年4月圖34：各級(jí)城市單月銷售面積增速一線二線三四線%%90%40%資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022年4月1-4月房屋新開工繼續(xù)回落，施工同比增長(zhǎng)清零。2022年1-4月，房屋新開工面積同比下降26.3%，房屋新開工受疫情拖累嚴(yán)重。2022年1-4月，房屋施工面積同比+0.0%；房屋竣工面積同比-11.9%。后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告家電行業(yè)0%0%新開工面積竣工面積資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年4月30%10%90%70%30%%資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，數(shù)據(jù)截至2022年4月傳統(tǒng)家電相對(duì)全部A股估值略低于歷史均值。我們選取了173家關(guān)注度較高的傳統(tǒng)家電股票，并以此計(jì)算其整體PE(TTM)相對(duì)大盤的估值水平。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前相對(duì)PE水位0.93，略低于歷史均值水平，近年的階段高點(diǎn)出現(xiàn)在2021年1月(均值+2標(biāo)準(zhǔn)差上方)。64200.80.60.4資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022年6月10日PB-ROE視角：一季度ROE(ttm)環(huán)比小幅回升，PB低于均值。我們選取17只家電股票作為研究對(duì)象(樣本同前)，其整體ROE(ttm)自18年中報(bào)見頂后處于下降通道，20年三季報(bào)ROE(ttm)為最低值17%，之后觸底反彈，截至22年一季報(bào)ROE(ttm)回升至20%，仍低于歷史均值23%(2014年一季報(bào)-2022年一季報(bào))。與此同時(shí)，22年一季報(bào)17只家電股的整體PB為2.6倍，略低于歷史均值位置(2014年一季報(bào)-2022年一季報(bào))。3選取的17只家電股票為美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、三花智控、海信家電、海信視像、長(zhǎng)虹美菱、惠而浦、老板電器、華帝股份、浙江美大、萬(wàn)和電氣、蘇泊爾、九陽(yáng)股份、新寶股份、飛科電器、萊克電氣后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告2014-032014-062014-092015-032015-062015-092016-032016-062016-092017-032017-062017-092018-032018-062018-092019-032019-062014-032014-062014-092015-032015-062015-092016-032016-062016-092017-032017-062017-092018-032018-062018-092019-032019-062019-092020-032020-062020-092021-032021-062021-092022-03 Q1QQQQQQQQQQQQQQQQQQ家電行業(yè)28%26%24%22%20%18%16%ROE(TTM)PB(x,右軸)PB均值(x,右軸)5.04.54.03.53.02.52.00.50.0資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，注：3月指一季報(bào)，6月指中報(bào)，以此類推22Q1主動(dòng)公募增持白電龍頭。整體來(lái)看，22Q1主動(dòng)公募基金增配家電，其配置比例為2.1%，環(huán)比+0.2個(gè)百分點(diǎn)，家電超配比例+1%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分行業(yè)看，環(huán)比21Q4來(lái)看，22Q1公募基金增持白電0.24個(gè)點(diǎn)，小家電、黑電、廚電、照明及其他倉(cāng)位基本持平。2012Q1-2022Q1百分位分析，白電、大廚電、小家電、照明及其他、黑電超配比例的歷史百分位分別為27%、27%、66%、2%、39%。8%7%6%5%4%3%2%1%0%5%4%3%2%1%0%1%2%資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022Q1資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022Q1行業(yè)比較層面，22Q1公募增配銀行、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥，減配電子元器件、汽車、計(jì)算機(jī)。超配比例排序，22Q1主動(dòng)公募增配醫(yī)藥、電力設(shè)備、食品飲料，超配比例分別為15.4、8.9、8.5個(gè)百分點(diǎn)。增配比例排序，22Q1公募基金加倉(cāng)最多的行業(yè)是銀行、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工，環(huán)比增配比例為1.7、1.5、1.2個(gè)百分點(diǎn)。從歷史百分位分析，醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、通信的超配水平處在歷史高位，而傳媒、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游的超配比例位于較低水平。后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告2Q12Q33Q13Q34Q14Q35Q15Q36Q16Q37Q17Q38Q18Q39Q19Q30Q10Q31Q11Q32Q1…醫(yī)藥基礎(chǔ)化工電力設(shè)備通信電子元器件石油石化機(jī)械鋼鐵2Q12Q33Q13Q34Q14Q35Q15Q36Q16Q37Q17Q38Q18Q39Q19Q30Q10Q31Q11Q32Q1…醫(yī)藥基礎(chǔ)化工電力設(shè)備通信電子元器件石油石化機(jī)械鋼鐵銀行汽車有色金屬建筑食品飲料非銀行金融計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸綜合家電房地產(chǎn)煤炭電力及公用建材國(guó)防軍工輕工制造紡織服裝傳媒商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁餐飲旅游白色家電廚房電器小家電黑色家電照明及其他家電行業(yè)廚房電器小家電黑色家電2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q11.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%%%%白色家電(右)%資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022Q1資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，截至2022Q1s15%10% 5% 食品飲料基礎(chǔ)化工計(jì)算機(jī)車械信石油石化鐵有色金屬交通運(yùn)輸筑傳媒紡織服裝炭合餐飲旅游食品飲料基礎(chǔ)化工計(jì)算機(jī)車械信石油石化鐵有色金屬交通運(yùn)輸筑傳媒紡織服裝炭合餐飲旅游行房地產(chǎn)非銀行金融電力及公用事業(yè)輕工制造農(nóng)林牧漁材軍工商貿(mào)零售資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所s2%1%0%1%2%3%銀行電力設(shè)備基礎(chǔ)化工醫(yī)藥農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)煤炭通信有色金屬建筑家電交通運(yùn)輸輕工制造電力及公用事業(yè)石油石化商貿(mào)零售建材餐飲旅游紡織服裝綜合非銀行金融國(guó)防軍工鋼鐵傳媒食品飲料機(jī)械計(jì)算機(jī)汽車電子元器件資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所0%80%60%40%20%0%超配比例歷史百分位(2012Q1-2022Q1)資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所時(shí)間范圍為2012Q1-2022Q1資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所,時(shí)間范圍為2012Q1-2022Q1后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告家電行業(yè)家電行業(yè)上周(2022年6月6日-6月10日)陸股通家電股持倉(cāng)變化：從持股數(shù)量的絕對(duì)變化上看，上周(2022.06.06-2022.06.10)增持變化最多的三個(gè)標(biāo)的為海爾智家(+3122.53萬(wàn)股)、歐普照明(+28.46萬(wàn)股)、榮泰健康(+0.00萬(wàn)股)，減持最多的三只標(biāo)的為格力電器(-1458.04萬(wàn)股)、三花智控(-442.62萬(wàn)股)、美的集團(tuán)(-256.96萬(wàn)股)。從流通股占比變化的角度，上周 (2022.06.06-2022.06.10)陸股通增持前三位為海爾智家(+0.49pcts)、歐普照明(+0.03pcts)、榮泰健康(+0.00pcts)，減持前三位是華帝股份(-0.25pcts)、海信家電(-0.25pcts)、格力電器(-0.24pcts)。持股變化(萬(wàn)股)持倉(cāng)占流通股比例(%)持倉(cāng)占流通股比例變化(pct)康子ST股份股份氣CL團(tuán)數(shù)字電器電器資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間段為2022年6月6日-2022年6月10日后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告.04.04 21.12 02 22.03家電行業(yè)圖47：格力電器陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股)022.0422.05 21.0221.0321.0421.0621.07 21.08 21.09 2122.0422.05 21.0221.0321.0421.0621.07 21.08 21.09 21.10 21.1121.1222.0122.02 22.03 21.01WindW時(shí)間為2022.05.30-2022.06.02；W2時(shí)間為2022.06.06-2022.06.10，下同圖48：美的集團(tuán)陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股)022.0222.0322.0422.05 22.0121.011.0221.0321.0421.0522.0222.0322.0422.05 22.0121.011.0221.0321.0421.0521.0721.0921.1021.1121.12資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所圖49：海爾智家陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股)021.041.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.0322.0422.0521.041.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.0322.0422.05W21.0321.0121.02資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所圖50：老板電器陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股)0資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所圖51：華帝股份陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股)0W21.041.0521.0621.0721.0821.0922.0122.0222.03W21.041.0521.0621.0721.0821.0922.0122.0222.0322.0422.0521.01221.03資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所圖52：九陽(yáng)股份陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股)0資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.0322.0422.05家電行業(yè)圖53：蘇泊爾陸股通月度以及當(dāng)月持股數(shù)變化(萬(wàn)股)022.05 22.04 21.0121.0221.0321.0421.0521.0622.05 22.04 21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.03資料來(lái)源：W