文旅產(chǎn)業(yè)拐點已至科技賦能大有可為

21春節(jié)

21國慶資料來源：文旅部，中信證券研究部88.6%73.1%0%50%100%150%21中秋22春節(jié)22五一22中秋23元旦旅游人次恢復(fù)至2019年同期（%） 旅游收入恢復(fù)至2019年同期（%）21春節(jié)

21五一文旅部，中信證券研究部2022年以來旅游城市航班進出港情況（架/日）主要節(jié)假日國內(nèi)旅游人數(shù)及旅游收入情況國內(nèi)游客平均出游半徑（千米）主要節(jié)假日國內(nèi)旅游情況與2019年同期對比81.2

消費復(fù)蘇：擴內(nèi)需、促消費全面加力，文旅成為重要切入點國家政策加大力度擴內(nèi)需、促消費，文旅產(chǎn)業(yè)有望成為促消費的重要切入點。

2022年12月，中央經(jīng)濟工作會議將著力擴大國內(nèi)需求放在了五大任務(wù)之首，強調(diào)要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置。我們預(yù)計隨著疫情管控政策放開以及感染過峰，疫情對于各行業(yè)開工率等的影響大幅減弱，居民對未來收入預(yù)期有望修復(fù)，帶動消費需求和意愿回升。同時，國家提高促消費在經(jīng)濟工作中的地位，文旅行業(yè)市場需求大、對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟有明顯溢出作用、能夠拉動就業(yè)增長，同時又在疫情中受損嚴重，文旅部數(shù)據(jù)顯示2019年旅游業(yè)直接、間接就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)10.3

，GDP綜合貢獻占當(dāng)年GDP

11.1，有望成為促消費的重要抓手。春節(jié)期間消費回暖明顯，復(fù)蘇趨勢確立。國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)假期全國消費相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長12.2

，其中生活必需品、家居升級類商品、旅游服務(wù)等消費增長較快，旅行社及相關(guān)服務(wù)業(yè)銷售收入同比增長1.3倍，恢復(fù)至2019年同期80.7

。春節(jié)作為第一個重要的觀察窗口，已兌現(xiàn)了較好的修復(fù)趨勢，看好年內(nèi)消費復(fù)蘇的總體趨勢。資料來源：中國政府網(wǎng)，中信證券研究部7,9907,9917,98710.28%10.29%10.31%10.5%10.4%10.3%10.2%10.1%10.0%9,0008,0007,0006,0005,000201720182019旅游直接和間接就業(yè)人口（萬人） 占全國就業(yè)人口比重資料來源：文旅部，中信證券研究部5.45.976.639.139.9410.9405102017201820192022年擴大內(nèi)需、促進消費國家層面政策盤點發(fā)布時間政策名稱發(fā)布方政策要點2022年3月《關(guān)于落實<政府工作報告>重點工作分工的意見》國務(wù)院多渠道促進居民增收，完善收入分配制度，提升消費能力；推動線上線下消費深度融合，促進生活服務(wù)消費恢復(fù)，發(fā)展消費新業(yè)態(tài)新模式；提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，強化消費者權(quán)益保護，著力適應(yīng)群眾需求、增強消費意愿。2022年3月《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》中共中央、國務(wù)院立足內(nèi)需，暢通循環(huán)。以高質(zhì)量供給創(chuàng)造和引領(lǐng)需求，使生產(chǎn)、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)更加暢通，提高市場運行效率，進一步鞏固和擴展市場資源優(yōu)勢，使建設(shè)超大規(guī)模的國內(nèi)市場成為一個可持續(xù)的歷史過程。2022年4月《關(guān)于進一步釋放消費潛力促進消費持續(xù)恢復(fù)的意見》國務(wù)院應(yīng)對疫情影響，促進消費有序恢復(fù)發(fā)展；全面創(chuàng)新提質(zhì)，著力穩(wěn)住消費基本盤；完善支撐體系，不斷增強消費發(fā)展綜合能力；持續(xù)深化改革，全力營造安全放心誠信消費環(huán)境；強化保障措施，進一步夯實消費高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。2022年12月《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》中共中央、國務(wù)院全面促進消費，加快消費提質(zhì)升級；提高供給質(zhì)量，帶動需求更好實現(xiàn)。2022年12月《“十四五”擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案》國家發(fā)展改革委促進消費投資，內(nèi)需規(guī)模實現(xiàn)新突破；完善分配格局，內(nèi)需潛能不斷釋放；提升供給質(zhì)量，國內(nèi)需求得到更好滿足；完善市場體系，激發(fā)內(nèi)需取得明顯成效；暢通經(jīng)濟循環(huán)，內(nèi)需發(fā)展效率持續(xù)提升。旅游業(yè)總收入（萬億元） 旅游業(yè)對GDP的綜合貢獻（萬億元）15資料來源：文旅部，中信證券研究部中國旅游業(yè)直接和間接就業(yè)人口中國旅游業(yè)對GDP的綜合貢獻91.3

政府支持：政策助力產(chǎn)業(yè)回暖，投融資支持開啟新篇章資料來源：各部門官網(wǎng)，中信證券研究部國家各部門出臺一系列政策組合，助力文旅產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。自疫情以來，文旅行業(yè)遭受重創(chuàng)，政府出臺了一系列紓困政策，從稅收減免、金融支持、刺激消費、行業(yè)補貼、審批管理等多個層面積極為文旅企業(yè)、文旅業(yè)從業(yè)人員紓困解難。2020-2022年文旅產(chǎn)業(yè)重點政策一覽時間政策名稱發(fā)文機構(gòu)政策要點2020年11月《關(guān)于推動數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》文化和旅游部強化文化對旅游的內(nèi)容支撐、創(chuàng)意提升和價值挖掘作用，提升旅游的文化內(nèi)涵。以數(shù)字化推動文化和旅游融合發(fā)展，實現(xiàn)更廣范圍、更深層次、更高水平融合。2021年4月《“十四五”文化和旅游發(fā)展規(guī)劃》文化和旅游部到2025年，全國各類文化設(shè)施數(shù)量（公共圖書館、文化館站、美術(shù)館、博物館、藝術(shù)演出場所）達到7.7萬，文化設(shè)施年服務(wù)人次達到48億。2022年1月《關(guān)于印發(fā)“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃的通知》國務(wù)院著力推動文化和旅游深度融合，著力完善現(xiàn)代旅游業(yè)體系，加快旅游強國建設(shè)，努力實現(xiàn)旅游業(yè)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展。2022年2月《關(guān)于促進服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》國家發(fā)展改革委等聚焦旅行社旅游服務(wù)質(zhì)量保證金扶持；對旅游企業(yè)階段性實施緩繳失業(yè)保險與工傷保險費政策；對重點文化和旅游市場主體加大信貸投入，適當(dāng)提高貸款額度；鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)合理增加旅游業(yè)有效信貸供給。2022年3月《關(guān)于抓好促進旅游業(yè)恢復(fù)發(fā)展紓困扶持政策貫徹落實工作的通知》文化和旅游部做好普惠性減稅降費政策在旅游業(yè)領(lǐng)域的落地服務(wù)，推動普惠金融政策在旅游業(yè)領(lǐng)域加快落實。2022年4月《關(guān)于進一步調(diào)整暫退旅游服務(wù)質(zhì)量保證金相關(guān)政策的通知》文化和旅游部針對不同的旅游社企業(yè)單位，給出具體的旅游服務(wù)質(zhì)量保證金的暫退政策，如2022年4月12日（含當(dāng)日）以后取得旅行社業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證的旅行社，可申請暫緩繳納保證金，補足保證金期限為2023年3月31日。2022年5月《關(guān)于推進實施國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略的意見》中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)展數(shù)字化文化消費新場景，大力發(fā)展線上線下一體化、在線在場相結(jié)合的數(shù)字化文化新體驗。2022年7月《關(guān)于金融支持文化和旅游行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的通知》中國人民銀行、文化和旅游部加大對文化旅游行業(yè)的金融支持力度、提供差異化金融服務(wù)、完善文化和旅游企業(yè)的信貸供給體系、進一步拓寬文化和旅游企業(yè)的融資渠道、改善對文化和旅游行業(yè)從業(yè)人員的就業(yè)和征信服務(wù)。2022年11月《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022—2026年）》工信部等5部門在工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、融合媒體、教育培訓(xùn)、體育健康、商貿(mào)創(chuàng)意、智慧城市等虛擬現(xiàn)實重點應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。2022年11月《文化和旅游部關(guān)于推動在線旅游市場高質(zhì)量發(fā)展的意見（征求意見稿）》文化和旅游部從指導(dǎo)思想、基本原則、主要目標(biāo)、突出監(jiān)管重點、完善監(jiān)管手段、加強扶持引導(dǎo)等層面提出發(fā)展指引，發(fā)揮在線旅游平臺的整合優(yōu)勢，促進各類企業(yè)共享發(fā)展紅利。2022年11月《關(guān)于推動露營旅游休閑健康有序發(fā)展的指導(dǎo)意見》文化和旅游部等14部門順應(yīng)人民群眾旅游休閑消費體驗新需求，擴大優(yōu)質(zhì)供給，保障露營旅游休閑安全，推動露營旅游休閑健康有序發(fā)展等。101.3

政府支持：政策助力產(chǎn)業(yè)回暖，投融資支持開啟新篇章資料來源：文化產(chǎn)業(yè)評論微信公眾號，中信證券研究部區(qū)域項目

文旅項目數(shù)量

文旅項目規(guī)模江蘇 2022年重點文旅產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)和投資計劃15個竣工+52個在建+3個儲備列入地方政府考核目標(biāo)項目14個，單項目總投資不低于3億元浙江 2022年浙江省文化和旅游重大項目195個重大文旅項目 總投資1,792億元，年投資357億元福建

福建省推進文旅經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展行動計劃209個在建項目總投資近2,000億元，年投資209億元廣東 廣東省2022年重點建設(shè)項目計劃 70個 總投資3441億元海南 2022年產(chǎn)業(yè)投資提升年行動方案114個總投資1,913億元，年度計劃投資240億元安徽皖南國際文化旅游示范區(qū)2022年文化旅游重點項目庫148個總投資883億元，2022年計劃投資128億元02004006008001,0001,20001,0002,0003,0004,0005,0006,0002020

20212022投資額（億元） 項目數(shù)量5,7041,0274,1086131,616194資料來源：企業(yè)預(yù)警通，中信證券研究部文旅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展成為主攻方向，文旅項目投資掀起新熱潮。2021年12月，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出“堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，優(yōu)化空間布局，構(gòu)建科學(xué)保護利用體系，完善產(chǎn)品供給體系，拓展大眾旅游消費，建立現(xiàn)代治理體系，完善開放合作體系”七項任務(wù)。各地文化和旅游發(fā)展規(guī)劃、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃等陸續(xù)發(fā)布，文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向明確。根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)評論統(tǒng)計，2022年全國涉及文旅領(lǐng)域的重大項目超3000個、總投額超3.8萬億元。疫情管控放開后，相關(guān)項目有望加速落地，帶動行業(yè)景氣度進一步提升。文旅專項債投資額規(guī)模、項目數(shù)量不斷上升。文旅產(chǎn)業(yè)資金需求量大、投資回報周期長，投融資活動是影響文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素。自2018年第一支文旅產(chǎn)業(yè)專項債發(fā)行以來，文旅專項債的額度和投資數(shù)量大幅增加，成為地方政府支持本地文旅發(fā)展的重要手段。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通，我國地方文旅專項債規(guī)模由2020年的1,616億元提升至2022年的5,704億元，項目數(shù)量從194個提升至1,027個，為文旅項目的開發(fā)落地提供支持。2022年部分重點省份文旅項目規(guī)劃情況 地方政府文旅專項債總投資額及項目數(shù)量情況112.

文旅科技融合大勢所趨，產(chǎn)業(yè)迎來轉(zhuǎn)型機遇發(fā)展趨勢：三大要素驅(qū)動融合發(fā)展，沉浸式體驗前景寬廣技術(shù)應(yīng)用：技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，文旅產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速落地III.產(chǎn)業(yè)賦能：文旅業(yè)態(tài)全面升級，商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化IV. 市場空間：2027年市場規(guī)模有望達到1,606億元122.1

發(fā)展趨勢：三大要素驅(qū)動融合發(fā)展，沉浸式體驗前景寬廣資料來源：奧曼迪，建來網(wǎng)絡(luò)OTA，中國游樂，光明網(wǎng)，高科德，全球行，中信證券研究部

注：標(biāo)注年份為中國最早應(yīng)用年份隨著疫情管控放開、經(jīng)濟和消費復(fù)蘇、行業(yè)政策落地，2023年文旅產(chǎn)業(yè)有望迎來復(fù)蘇。其中，隨著科技的發(fā)展和應(yīng)用，文旅體驗形式更加豐富、文旅商業(yè)模式不斷優(yōu)化，有望打開發(fā)展天花板，帶來企業(yè)長期價值重估。科技進步重塑文旅業(yè)態(tài)。通過對文旅業(yè)態(tài)變化的復(fù)盤，我們認為文旅與科技融合發(fā)展的歷史可以分為三個階段：1）傳統(tǒng)文旅階段：科技在文旅業(yè)應(yīng)用不足，產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力主要依靠對原生態(tài)旅游資源的開發(fā)，并采取傳統(tǒng)的人工管理模式，創(chuàng)收手段單一、運營效率低下；2）服務(wù)升級階段：機械設(shè)備的應(yīng)用及信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得文旅服務(wù)的效率和質(zhì)量大幅提高；3）體驗升級階段：虛擬現(xiàn)實、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的發(fā)展，創(chuàng)造更具科技感、沉浸感和互動性文旅體驗，實現(xiàn)文旅品質(zhì)進一步升級。文旅科技融合的發(fā)展歷程132.1

發(fā)展趨勢：三大要素驅(qū)動融合發(fā)展，沉浸式體驗前景寬廣資料來源：中國旅游景區(qū)協(xié)會，華僑城創(chuàng)新研究院，中信證券研究部游客需求提升、政策支持、技術(shù)進步三大要素推動變革。在當(dāng)前的文旅科技融合中，游客需求提升是驅(qū)動創(chuàng)新的核心要素，更“好看好玩”的高品質(zhì)科技文旅體驗成為熱點，政策支持、技術(shù)進步也加速了業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)變和項目落地。1）游客需求升級：科技帶來新奇感和沉浸感，升級文旅體驗。文旅的意義是通過空間轉(zhuǎn)換獲得超脫于日常生活的文化體驗，核心在于新奇感、特色化、多樣性。隨著人均旅游次數(shù)的提升，以純觀光旅游為主的傳統(tǒng)文旅業(yè)態(tài)對游客的吸引力逐步下降。華僑城創(chuàng)新研究院2021年旅游歡樂指數(shù)排名前100的旅游景區(qū)中，41

是現(xiàn)代娛樂類景區(qū)，自然景觀和鄉(xiāng)村田園類景區(qū)僅占17

/1

。以科技帶動的沉浸式文旅體驗，通過VR、光影科技等新技術(shù)打造強大的視覺、聽覺效果，滿足游客品質(zhì)性、體驗性需求，保持高速增長的趨勢。根據(jù)幻境文化《2021中國沉浸產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》，2020年中國沉浸式產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值已達到60.5億元。2019~2021年旅游歡樂指數(shù)TOP100景區(qū)類型（大類）7%6%6%32%25%35%43%56%41%12%18%

17%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019

20202021博物館類 人文景觀類 現(xiàn)代娛樂類 自然景觀類 鄉(xiāng)村田園類0% 1% 1%2013~2019年中國沉浸式體驗數(shù)量1243714244211000200400600800100012002013

2014

2015

2016

201720182019資料來源：幻境文化《2020中國沉浸產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》，中信證券研究部142.1

發(fā)展趨勢：三大要素驅(qū)動融合發(fā)展，沉浸式體驗前景寬廣資料來源：中國政府網(wǎng)，中信證券研究部《“十三五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》

《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》大力推動旅游科技創(chuàng)新，打造旅游發(fā)展科技引擎。推進旅游互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快機場、車站、碼頭、賓館飯店、景區(qū)景點、鄉(xiāng)村旅游點等重點涉旅區(qū)域無線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。推動游客集中區(qū)、環(huán)境敏感區(qū)、高風(fēng)險地區(qū)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)施建設(shè)。建設(shè)旅游產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺。實施“互聯(lián)網(wǎng)+旅游”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)行動計劃。到“十三五”期末，在線旅游消費支出占旅游消費支出20以上，4A級以上景區(qū)實現(xiàn)免費WiFi、智能導(dǎo)游、電子講解、在線預(yù)訂、信息推送等全覆蓋。大力發(fā)展旅游電子商務(wù)，推動網(wǎng)絡(luò)營銷、網(wǎng)絡(luò)預(yù)訂、網(wǎng)上支付以及咨詢服務(wù)等旅游業(yè)務(wù)發(fā)展。規(guī)范發(fā)展在線旅游租車和在線度假租賃等新業(yè)態(tài)。打造一批智慧旅游城市、旅游景區(qū)、度假區(qū)、旅游街區(qū)，培育一批智慧旅游創(chuàng)新企業(yè)和重點項目，開發(fā)數(shù)字化體驗產(chǎn)品，發(fā)展沉浸式互動體驗、虛擬展示、智慧導(dǎo)覽等新型旅游服務(wù)，推進以“互聯(lián)網(wǎng)＋”為代表的旅游場景化建設(shè)。提升旅游景區(qū)、度假區(qū)等各類旅游重點區(qū)域5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋水平。加快推動大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈及5G、北斗系統(tǒng)、虛擬現(xiàn)實、增強現(xiàn)實等新技術(shù)在旅游領(lǐng)域的應(yīng)用普及，以科技創(chuàng)新提升旅游業(yè)發(fā)展水平。大力提升旅游服務(wù)相關(guān)技術(shù)，增強旅游產(chǎn)品的體驗性和互動性，提高旅游服務(wù)的便利度和安全性。鼓勵開發(fā)面向游客的具備智能推薦、智能決策、智能支付等綜合功能的旅游平臺和系統(tǒng)工具。推進全息展示、可穿戴設(shè)備、服務(wù)機器人、智能終端、無人機等技術(shù)的綜合集成應(yīng)用。推動智能旅游公共服務(wù)、旅游市場治理“智慧大腦”、交互式沉浸式旅游演藝等技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用示范。18542634502113715010050001002002015 2016 201720182019202020212022投融資金額（億元，左軸）數(shù)量（右軸）180VR陀螺官網(wǎng)，中信證券研究部12164213021135730440030020010002016 2017 20182019202020212022資料來源：國家知識產(chǎn)權(quán)局，中信證券研究部2）政策支持：科技與文旅融合發(fā)展，重點關(guān)注文旅產(chǎn)品沉浸性、互動性。2022年3月，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，科技創(chuàng)新相關(guān)內(nèi)容中，“十三五”時期政策關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、景區(qū)信息化和“互聯(lián)網(wǎng)+旅游”等文旅服務(wù)層面的提升；“十四五”時期，發(fā)展規(guī)劃強調(diào)對于數(shù)字化展示、沉浸式互動體驗等應(yīng)用層面，推動文旅行業(yè)在產(chǎn)品形態(tài)等方面的革新。2022年11月工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》，提出打造技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)和應(yīng)用共同繁榮的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，加速在文化旅游等領(lǐng)域的有機融合。3）技術(shù)投資：元宇宙熱潮推動新技術(shù)迭代，文旅產(chǎn)業(yè)有望迎來轉(zhuǎn)變。2021年被稱為元宇宙元年，虛擬人、Web

3.0、NFT等概念產(chǎn)品進入大眾視野，相關(guān)應(yīng)用在2022年迅速拓展落地。根據(jù)VR陀螺數(shù)據(jù)，2021/2022年中國XR領(lǐng)域投融資金額分別為180/137億元。政府也對于元宇宙持開放態(tài)度，例如2022年7月上海市政府發(fā)布《上海市培育“元宇宙”新賽道行動方案（2022~2025年）》，提出將打造10家具有國際競爭力的頭部企業(yè)、100家“專精特新”企業(yè)，推出50+示范場景、100+標(biāo)桿性產(chǎn)品和服務(wù)，到2025年產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到3500億元。政府和資本市場支持VR/AR、全息投影等相關(guān)底層技術(shù)企業(yè)，帶動科技研發(fā)水平提升，加速相關(guān)行業(yè)應(yīng)用落地，文旅作為重要應(yīng)用場景受益。在國家知識產(chǎn)權(quán)局中以“文旅”為關(guān)鍵詞檢索，2021/2022年相關(guān)專利公布量分別為357/304個，遠超過去水平。旅游發(fā)展規(guī)劃中關(guān)于科技創(chuàng)新表述的變化 中國XR行業(yè)投融資情況國家知識產(chǎn)權(quán)局“文旅”相關(guān)專利公布量152.2

技術(shù)應(yīng)用：技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，文旅產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速落地資料來源：環(huán)球網(wǎng)，澎湃新聞，文匯報，VR小報，Teamlab，狂丸科學(xué)，米禾數(shù)科，阿里拍賣，中信證券研究部新技術(shù)應(yīng)用有望帶來文旅體驗進一步升級。文化旅游與科技融合發(fā)展，使得傳統(tǒng)文旅產(chǎn)業(yè)具備更強的吸引力和沉浸感。目前主要的文旅+科技融合應(yīng)用場景包括VR/AR、全息投影、裸眼3D、光影藝術(shù)、虛擬人、數(shù)字文化產(chǎn)品等形式，為景區(qū)帶來視覺、聽覺和互動體驗提升。虛擬現(xiàn)實技術(shù)：技術(shù)迭代催生沉浸交互式文旅體驗元宇宙概念興起，虛擬現(xiàn)實技術(shù)應(yīng)用加速。隨著元宇宙概念的興起和全球科技龍頭的入局，虛擬現(xiàn)實技術(shù)應(yīng)用加速，根據(jù)Wellsenn

XR數(shù)據(jù)，全球VR硬件設(shè)備出貨量從2019年的343萬臺快速增長至2021年的1,029萬臺，CAGR達到73

。2023年，預(yù)計索尼PS

VR2、Meta

Quest

3、蘋果MR頭顯設(shè)備等多款設(shè)備新品即將問世，將推動行業(yè)技術(shù)快速迭代，市場活躍度將進一步提升。政策釋放利好，虛擬現(xiàn)實+文旅有機融合。2022年11月1日，工信部等五部委發(fā)布《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》，提出到2026年我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模（含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等）超過3,500億元，虛擬現(xiàn)實終端銷量超過2,500萬臺，同時強調(diào)“VR/AR

沉浸式旅游體驗”等多場景應(yīng)用融合推廣工程。資料來源：中移智庫（含預(yù)測），科技+文旅的主要應(yīng)用形式VR/AR行業(yè)發(fā)展過程

162.2

技術(shù)應(yīng)用：技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，文旅產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速落地資料來源：各公司公告，賽迪研究院《虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2021年）》，中信證券研究部領(lǐng)域公司/景區(qū)應(yīng)用內(nèi)容旅游景區(qū)武功山風(fēng)景名勝區(qū)通過VR+云計算技術(shù)，將游客置身于景區(qū)風(fēng)光、名勝古跡等場景中。荊州市智慧文旅VR

實景真實呈現(xiàn)、VR

直播實時采播。潘安湖景區(qū)推出

AR

光影魔幻夜游，以全息投影為基礎(chǔ)結(jié)合深度學(xué)習(xí)技術(shù)以及

AR

互動技術(shù)打造的以互動為主題的體驗式夜間游樂項目。風(fēng)語筑與張家界達成戰(zhàn)略合作，計劃共同打造線下元宇宙文化旅游體驗中心，創(chuàng)新融入VR/AR、裸眼3D、全息影像、數(shù)字虛擬人等元宇宙領(lǐng)域前沿技術(shù)，讓游客身臨其境感受張家界景區(qū)的精華景點，積極探索云旅游；2022

年

3

月

5

日，蘇寧影城與風(fēng)語筑達成戰(zhàn)略協(xié)議，合作探索“元宇宙+影院+劇本殺”泛娛樂商業(yè)新模式。影視樂園環(huán)球影城虛擬影像舞臺劇《終結(jié)者

2-3D》和《啄木鳥伍迪》、VR

過山車

“鬼滅之刃

XR

Ride”、與《怪物獵人》游戲聯(lián)名推出VR版本《怪物獵人世界：冰原

XR

Walk》當(dāng)紅齊天SoReal

Cloud

XR已經(jīng)在上海迪士尼小鎮(zhèn)SoReal超體空間、首鋼一高爐·SoReal元宇宙樂園、柳州祥云SoReal螺樂園等當(dāng)紅齊天打造的多個大型線下XR場館得到運用，讓游客充分沉浸在逼真無界的虛擬世界中，獲得基于5G的極致沉浸式體驗。宋城演藝大型騎乘式VR項目《太虛幻境》由宋城演藝、美國SPACES科技公司聯(lián)合出品，以宏大的5D場景、先進的VR虛擬現(xiàn)實設(shè)備、實時交互系統(tǒng)，讓游客進入超現(xiàn)實的虛擬世界，打造出驚險、刺激、身臨其境的仙魔妖界體驗游樂項目。虛擬現(xiàn)實技術(shù)實現(xiàn)傳統(tǒng)文化的創(chuàng)新演繹。傳統(tǒng)的景區(qū)、主題公園的文旅體驗較為單一，虛擬現(xiàn)實有望通過提供沉浸式交互方式，以創(chuàng)新的方式重新演繹傳統(tǒng)文化，進一步盤活地方旅游資源，吸引更多游客。例如，風(fēng)語筑與張家界達成戰(zhàn)略合作，計劃共同打造線下元宇宙文化旅游體驗中心，創(chuàng)新融入VR/AR、裸眼3D、全息影像、數(shù)字虛擬人等元宇宙領(lǐng)域前沿技術(shù)，讓游客身臨其境感受張家界景區(qū)的精華景點，積極探索云旅游；宋城演藝聯(lián)合SPACES公司出品大型騎乘式VR項目《太虛幻境》，打造驚險刺激的仙魔妖三界冒險體驗，為項目帶來增量收入。VR/AR在文旅行業(yè)應(yīng)用案例172.2

技術(shù)應(yīng)用：技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，文旅產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速落地資料來源：良啟光辰官網(wǎng)，中視巔峰官網(wǎng)，中信證券研究部光影特效：感官體驗全面升級，夜游經(jīng)濟帶動二次消費光影特效助力新一代沉浸式體驗型。光影技術(shù)最早被用在夜晚樓體裝飾照明、街道與景觀夜景裝飾、建筑物燈光秀等。隨著數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，光影技術(shù)由平面走向立體，體驗感涵蓋了視覺、聽覺、觸覺等各個方面。除了感官刺激，

現(xiàn)代光影技術(shù)與VR/AR、全息投影等數(shù)字科技結(jié)合，進一步與文旅行業(yè)實現(xiàn)融合發(fā)展，為旅客帶來沉浸式、互動式的新型旅游服務(wù)。光影特效延長游客停留時間，刺激夜游消費。光影特效增加自然和人文景區(qū)的沉浸感和互動體驗?zāi)軌蛭慰鸵归g出游，延長停留時長，帶動二次消費。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2016年以來中國夜間經(jīng)濟規(guī)?？焖僭鲩L，預(yù)計2022年將突破40萬億元；2022年的春節(jié)假期，全國夜間消費額達到3,791億元，占整體消費額的33.7

，其中，夜游部分同比增長15.8

。沉浸式光影展成為文旅新風(fēng)尚。沉浸式光影展在特定空間內(nèi)，通過聲光電等元素，對文化內(nèi)容和藝術(shù)作品進行創(chuàng)意式呈現(xiàn)，熱度不斷提升。沉浸式美術(shù)館teamlab展現(xiàn)了光影對現(xiàn)代藝術(shù)加成作用，團隊利用光影、聲音打造藝術(shù)空間，讓游客沉浸式體驗星塵匯集、四季變換等震撼場景。目前，上海的無界美術(shù)館微博話題量約6,800萬，大眾點評評分4.9分。光影夜游技術(shù)和產(chǎn)品體系上海teamLab無界美術(shù)館情況teamLab官網(wǎng)，teamLab微博，大眾點評，中信證券研究部2.2

技術(shù)應(yīng)用：技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，文旅產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速落地資料來源：品橙旅游，中信證券研究部文化衍生品：文創(chuàng)產(chǎn)品升級帶動文旅新消費文化衍生品實現(xiàn)品牌升級。文旅運營方積極探索新模式，充分利用自身文化IP推動文化衍生品品牌化，創(chuàng)新文旅消費模式。例如，故宮大力開發(fā)故宮文化IP，進行年輕化營銷，推出《我在故宮修文物》、《上新了！故宮》等熱門文化綜藝類節(jié)目，《雍正行樂圖》、《故宮回聲》等動漫動畫改編內(nèi)容，國風(fēng)服飾、首飾、化妝品、日歷等故宮文創(chuàng)產(chǎn)品，實現(xiàn)令人矚目的文化傳播和商業(yè)化成果。根據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，截至2017年故宮文創(chuàng)銷售額超十億元，研發(fā)產(chǎn)品達到上萬種。數(shù)字文化產(chǎn)品創(chuàng)新文旅衍生品形式。隨著技術(shù)的發(fā)展，以數(shù)字藏品、AR明信片為代表的全新數(shù)字文化產(chǎn)品逐漸進入大眾視野。文旅數(shù)字文化產(chǎn)品充分利用景區(qū)、博物館、文化活動等場景，承接傳統(tǒng)文旅紀念品的作用，延長與消費者的情感維系，并實現(xiàn)IP內(nèi)容變現(xiàn)。典型的文旅紀念數(shù)字文化產(chǎn)品包括阿里拍賣平臺上發(fā)行的嵩山少林寺數(shù)字文化產(chǎn)品“天地之中”、國際奧委會授權(quán)的冬奧會數(shù)字文化產(chǎn)品“冰墩墩”等。2022年“中國旅游日”前后文旅紀念數(shù)字文化產(chǎn)品發(fā)行概覽百度·百度百科平臺 區(qū)塊鏈時間項目名稱品牌方價格品類數(shù)量阿里·鯨探 螞蟻鏈5月18日北宋青白釉牽馬俑數(shù)字文創(chuàng)江西省博物館18元/份1款10000份5月18日元青花鳳首扁壺數(shù)字文創(chuàng)首都博物館8元/份1款10000份5月20日葡萄花鳥紋銀香囊數(shù)字文創(chuàng)陜西歷史博物館25元/份1款10000份5月19日“世遺中國·無字史詩”系列數(shù)字藏品花山巖畫景區(qū)19.9元/份4款各3666份阿里·拍賣 新版鏈5月19日“世遺中國·德天四時”系列數(shù)字藏品德天跨國瀑布景區(qū)19.9元/份4款各3666份5月20日遍歷山河遇見你系列華山、漓江、云和梯田、峨眉山等19.9元/份7款共6818份網(wǎng)易·網(wǎng)易星球 網(wǎng)易5月23日秦淮花燈數(shù)字美術(shù)系列南京夫子廟36元/份2款各5000份百度5月19日十大國家一級博物館鎮(zhèn)館之寶系列數(shù)字藏品（一）貴州省博物館、南越王博物院等25.1元/份5款各3999份5月20日十大國家一級博物館鎮(zhèn)館之寶系列數(shù)字藏品（二）漢景帝陽陵博物院、西安博物院等25.1元/份5款各3999份18區(qū)塊鏈超級鏈192.2

技術(shù)應(yīng)用：技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，文旅產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速落地虛擬人：人工智能快速發(fā)展，文旅虛擬人潛力巨大虛擬人具備存在于非物理空間、數(shù)字技術(shù)合成和高度擬人化特征。高度擬人化特征使用戶更容易產(chǎn)生親切感和信任感，以至于認可其作為現(xiàn)實中“人”的部分角色和定位，而不僅是作為一般的數(shù)字內(nèi)容被感知，這點使得虛擬人有別于一般虛擬角色，能夠承擔(dān)更多社會功能。虛擬人特色形象及內(nèi)容IP吸睛，可用于文旅數(shù)字化營銷。虛擬人可塑性好，無論是在外貌還是性格設(shè)定上都可人為更改，完美貼合大眾審美。在文旅領(lǐng)域，虛擬人形象可作為地方文旅宣傳載體，突破傳統(tǒng)宣推模式，充分發(fā)揮景區(qū)的品牌價值和商業(yè)價值。隨著AI技術(shù)發(fā)展，虛擬人有望承擔(dān)導(dǎo)覽、游客互動等更多職責(zé)。隨著人工智能的發(fā)展，虛擬人將逐步開啟智能驅(qū)動時代，具備有感知、分析、回應(yīng)人類行為的能力。2022年11月人工智能實驗室OpenAI推出AI對話系統(tǒng)ChatGPT，能夠進行有邏輯的對話，效果超越大眾預(yù)期。我們認為ChatGPT有望在文旅領(lǐng)域落地，承擔(dān)導(dǎo)覽、游客溝通等職責(zé)，提升文旅項目的服務(wù)品質(zhì)和互動性體驗。資料來源：頭豹研究院，中信證券研究部繪制202.3

產(chǎn)業(yè)賦能：文旅業(yè)態(tài)全面升級，商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化資料來源：敦煌研究院官網(wǎng)，遇見博物館官網(wǎng)，中信證券研究部文旅產(chǎn)業(yè)經(jīng)營模式資產(chǎn)較重，在規(guī)模化復(fù)制能力、創(chuàng)收方式、抗風(fēng)險能力等方面仍有提升空間。我們認為科技不僅為游客提供了新的體驗，同時也帶來了產(chǎn)業(yè)內(nèi)商業(yè)模式和市場格局的變化，主要體現(xiàn)在內(nèi)容呈現(xiàn)、收入模式、運營迭代成本、營銷手段、品牌化五大方面的提升。1）內(nèi)容呈現(xiàn)：盤活存量文化資源，提升吸引力和復(fù)游率。我國文旅景區(qū)存在內(nèi)容單一重復(fù)、產(chǎn)品體驗陳舊的問題，對于文化資源的創(chuàng)新性開發(fā)和呈現(xiàn)存在較大不足。新技術(shù)的引入可以為文化資源創(chuàng)造新的展現(xiàn)場景，帶來更加豐富的沉浸式體驗，提升用戶的參與感和滿意度。例如遇見敦煌光影秀，解構(gòu)了敦煌莫高窟壁畫的文化符號和故事，將“絲路史話”、“敦煌舞樂”、“九色神鹿”、“敦煌千佛”四大主題重新創(chuàng)作為動態(tài)沉浸式光影秀，并用22臺4k超清投影設(shè)備投影在1,300平方米的平面，帶來全新的感官體驗?！坝鲆姸鼗汀惫庥靶銕淼奈幕瘍?nèi)容呈現(xiàn)升級212.3

產(chǎn)業(yè)賦能：文旅業(yè)態(tài)全面升級，商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化Wind2）收入模式：文旅科技豐富收入來源，延長停留消費時間。文旅景區(qū)往往依托自然和歷史資源，形成自身的競爭優(yōu)勢，但不少景區(qū)存在收入結(jié)構(gòu)不夠多元的問題且一般難以規(guī)?；瘡?fù)制。并且，景區(qū)門票直接提價存在阻力，尤其是重點國有景區(qū)門票價格受到較嚴格監(jiān)管。2017~2019年A股文旅板塊（旅游景區(qū)和主題公園）總營業(yè)收入分別為134.5/145.5/148.2億元（YoY+8.2

/8.2

/1.9

），可見收入端存在一定增長壓力。科技與文旅相結(jié)合，為景區(qū)等文旅場所帶來新的變現(xiàn)手段，包括娛樂設(shè)施收入、新型數(shù)字文化產(chǎn)品的衍生品收入等；此外科技豐富文旅體驗，引導(dǎo)游客從提高停留時間，刺激二次消費，帶動娛樂、住宿、餐飲等配套服務(wù)變現(xiàn)效率提升。3）運營迭代成本：文旅科技顯著降低運營成本投入。例如沉浸式光影秀與傳統(tǒng)文旅演藝模式相比，無需招聘演員，對于場景布置的要求也更低；VR體驗無需單獨建設(shè)景區(qū)也能讓游客獲得跨越時間、空間的體驗。此外，文旅科技項目更新內(nèi)容對于場地和設(shè)備的調(diào)整較小，實現(xiàn)低成本運營和迭代。根據(jù)共同社，日本藝術(shù)團隊“teamLab”作品常駐展出的“森大廈數(shù)字藝術(shù)博物館”被吉尼斯世界紀錄認定為參觀者最多的單一美術(shù)館，2019年全年參觀人數(shù)高達220萬人（同期黃山景區(qū)接待人數(shù)350萬人），以較小的資本投入撬動巨大流量和收入。根據(jù)36氪對teamLab合作方綻放文創(chuàng)的采訪，截至2018年，中國地區(qū)teamLab單個城市展期內(nèi)，參觀人數(shù)約

30-50萬人次，收入

6000

萬左右，凈利潤3,000

萬元左右。旅游及主題公園上市公司收入總額851011151241341451487888-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%02040608010012014016020132014 2015 2016注：選取Wind行業(yè)分類中旅游景區(qū)和主題公園A股上市公司共16家20172018201920202021營業(yè)收入總額(億元） YoY222.3

產(chǎn)業(yè)賦能：文旅業(yè)態(tài)全面升級，商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化4）營銷手段：文旅科技更容易實現(xiàn)廣泛曝光與社交化傳播。例如各大景區(qū)紛紛打造數(shù)字人，參與形象代言、導(dǎo)覽、直播帶貨、景點“種草”等活動，兼具科技感與人文關(guān)懷，有助于增加景區(qū)知名度和品牌價值。根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)新聞，2022年6月，李未可、伊拾七等虛擬達人推出大理元宇宙版城市大片，話題“大理元宇宙版城市大片”當(dāng)天沖上抖音同城熱搜榜榜首，視頻“有一種生活叫大理”播放量達到44.5億，驗證了虛擬人在文旅產(chǎn)業(yè)營銷環(huán)節(jié)的價值。5）品牌化：科技與文旅結(jié)合的新業(yè)態(tài)可復(fù)制性強，可實現(xiàn)文旅品牌化發(fā)展。傳統(tǒng)旅游景區(qū)依賴當(dāng)?shù)氐穆糜钨Y源和基礎(chǔ)設(shè)施，難以實現(xiàn)外延擴張，而科技創(chuàng)新帶來的文旅新業(yè)態(tài)可以實現(xiàn)運營方案、文化內(nèi)容、品牌營銷的效益最大化。虛擬達人李未可推出大理元宇宙版城市大片國內(nèi)首個文博虛擬宣推官文夭夭資料來源：抖音用戶“李未可”資料來源：中國文物交流中心網(wǎng)teamLab中國展覽情況展覽城市展覽地點展覽主題展期平日普通票價格深圳深圳歡樂海岸創(chuàng)展中心舞動藝術(shù)展&未來游樂園2017-07-08~

11-30199元上海上海油罐藝術(shù)中心

5號罐油罐中的水粒子世界2019.3.23~

8.31120元上海陸家嘴站今朝踏浪2021-12-27

~常駐免費深圳中洲灣C

FutureCity共創(chuàng)未來園2022-12-15

~常駐158元北京朝陽大悅城無相藝術(shù)空間2022-12-24

~常駐198元北京北京世界園藝博覽會2019植物館北京世界園藝博覽會2019-生命循環(huán)之美麗世界2019.4.29~

10.07120

元上海上海市黃浦區(qū)花園港路100號C-2館無界美術(shù)館2019-11-05

~

常駐229元上海One

ITC商場

LG1

Co-FUN花園花園里的巨石群2021-12-23

~

常駐免費teamLab官網(wǎng)，中信證券研究部232.4

市場空間：2027年市場規(guī)模有望達到1,606億元資料來源：中信證券研究部統(tǒng)計注：從全國5A級景區(qū)中按省份等比例隨機抽取109家進行統(tǒng)計光影秀和數(shù)字文化產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，東部地區(qū)科技文旅融合程度較高。我們從2022年文旅部公布的318家5A級景區(qū)中，按照各省份等比例抽樣，獲得景區(qū)樣本共109家，針對主要文旅科技應(yīng)用情況進行統(tǒng)計。結(jié)果顯示，2022年5A級景區(qū)中VR（不包括VR云參觀）/AR/光影秀/數(shù)字文化產(chǎn)品/虛擬人的滲透率分別為25

/14

/46

/37

/7，光影秀在國家夜游經(jīng)濟政策支持和多年發(fā)展下已經(jīng)有較高滲透率，數(shù)字文化產(chǎn)品在面世之初，依靠發(fā)行成本低、銷售表現(xiàn)好、市場關(guān)注度高的特點，吸引了大量景區(qū)進行嘗試。中國5A文旅景區(qū)科技項目滲透率（按項目）14%46%37%7%0%5%10%15%20%25%25%30%35%40%45%50%VRAR光影秀 數(shù)字藏品 虛擬人中國5A文旅景區(qū)科技項目滲透率（按地區(qū)）0%10%20%30%40%50%60%VRAR光影秀 數(shù)字藏品 虛擬人東部 中部 西部資料來源：中信證券研究部統(tǒng)計注：從全國5A級景區(qū)中按省份等比例隨機抽取109家進行統(tǒng)計2.4

市場空間：2027年市場規(guī)模有望達到1,606億元314 373.5 433 492.5 552 611.5展出數(shù)量YoY一線、新一線城市19%16%14%12%11%展出數(shù)量6.06.57.07.58.08.5二、三線城市展出數(shù)量2.02.53.03.54.04.5客單價（元）100102104106108110客單價（元）707173747677YoY40%40%40%39%39%單個景區(qū)數(shù)字文化產(chǎn)品出品數(shù)88991010單個數(shù)字文化產(chǎn)品銷量1,5001,8002,1602,5923,1103,732增量市場規(guī)模（億元）101522314564YoY44%44%44%44%43%數(shù)字文化產(chǎn)品單價（元）303132333435

243.

VR體驗72492127%1,13924%1,37921%1,64519%1,93718%5%6%7%8%9%10%1.3180.33.2350.65.1451.06.9501.48.4511.710.1522.020%20%20%20%20%20%18體驗館數(shù)量YoYA級景區(qū)滲透率覆蓋客流量（億人次）單景區(qū)年客流量（萬人次）體驗游客人次（億人次）體驗游客占比增量市場規(guī)模（億元）YoY46155%7562%10237%12724%15622%4.

數(shù)字藝術(shù)產(chǎn)品2,8953,22211%3,57811%3,96511%4,38611%4,84310%20%21%22%23%24%25%發(fā)行景區(qū)數(shù)量YoYA級景區(qū)滲透率數(shù)字藝術(shù)產(chǎn)品銷量3,4744,8726,8179,51813,26618,456資料來源：文旅部，第一財經(jīng)，中信證券研究部預(yù)測202220232024202520262027文旅科技增量市場規(guī)模（億元）2766369401,1851,3811,606YoY130%48%26%17%16%景區(qū)夜游增量規(guī)模（億元）2325187549471,0901,251YoY123%46%26%15%15%沉浸式光影秀增量規(guī)模（億元）165790105120135覆蓋年客流量（億人次）0.20.60.91.01.11.2YoY264%58%16%14%13%YoY257%55%14%12%11%VR

體驗增量規(guī)模（億元）184675102127156單展年客流量（萬人）51520202020YoY155%62%37%24%22%增量市場空間（億元）165790105120135數(shù)字文化產(chǎn)品增量規(guī)模（億元）101522314564YoY264%58%16%14%13%單景區(qū)人次（萬人）183545505152一線、新一線城市數(shù)量191919191919二、三線城市數(shù)量100100100100100100客單價（元）180184187191195199 YoY 44% 44% 44% 44% 43%

大盤數(shù)據(jù)14,475 15,344 16,264 17,240 18,275 19,3711%

6%

6%

6%

6%

6%A級景區(qū)數(shù)量YoY年景區(qū)接待人次（億人次）YoY25-27%54112%7336%8618%938%1018%1.

景區(qū)夜游1,4481,61111%1,78911%1,98311%2,19311%2,42110%10%11%11%12%12%13%2.6181.35.6352.88.1454.09.9505.011.2515.612.6526.350%50%50%50%50%50%232夜游景區(qū)數(shù)量YoYA級景區(qū)滲透率覆蓋年客流量（億人次）單景區(qū)年客流量（萬人次）體驗游客人次（億人次）體驗游客占比增量市場規(guī)模（億元）YoY518123%75446%94726%1,09015%1,25115%2027年文旅科技主要業(yè)態(tài)的市場規(guī)模有望達到1,606億元。我們針對商業(yè)路徑清晰的主要文旅科技業(yè)態(tài)進行測算，核心假設(shè)包括：1）滲透率：在5A級景區(qū)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，考慮中、尾部景區(qū)對于新技術(shù)的投入意愿，對應(yīng)下調(diào)整體滲透率；2）客流量：假設(shè)文旅項目客流量在2023~2024年快速恢復(fù)至疫情前水平，并在之后年份保持與大盤相近的增速；3）價格：參考大眾點評中同類項目的價格區(qū)間，考慮通脹等因素，假設(shè)保持穩(wěn)定增長。根據(jù)我們測算，2022年文旅科技帶來的增量市場規(guī)模約276億元，2027年有望達到1,606億元。

2022 2023 2024 2025 2026 2027

2.

沉浸式光影秀253.產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同要求更高，項目運營是核心要素產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同要求更高，運營前置成為趨勢重點企業(yè)：產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與升級帶來機遇，線下文娛龍頭充分受益263.1

產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同要求更高，運營前置成為趨勢資料來源：各公司官網(wǎng)，中信證券研究部文旅產(chǎn)業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié)包括：內(nèi)容供給、技術(shù)設(shè)備、項目施工、設(shè)計集成、項目運營等環(huán)節(jié)?？萍紝Ξa(chǎn)業(yè)鏈帶來的變化包括：1）技術(shù)設(shè)備和內(nèi)容服務(wù)的重要性提升，技術(shù)的發(fā)展和內(nèi)容生態(tài)構(gòu)建對產(chǎn)

業(yè)鏈的影響加深，也帶來了新的內(nèi)容供

給。2）科技文旅項目協(xié)作的復(fù)雜程度加

大，“科技+文旅”作為新業(yè)態(tài)建設(shè)和運營模式尚不成熟，個別投資運營方對于技術(shù)形態(tài)的關(guān)注大于文化內(nèi)容本身，導(dǎo)致運營混亂、同質(zhì)化嚴重，項目對于公

司運營能力要求更高。技術(shù)設(shè)備標(biāo)準化程度最高，項目運營收入空間更大。1）上游技術(shù)設(shè)備：標(biāo)準化程度最高，能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模復(fù)用和遷移，因此相對收入體量較高，但根據(jù)設(shè)備技術(shù)含量和品牌優(yōu)勢不同，毛利率較為分

化。2）中游設(shè)計集成：設(shè)計集成環(huán)節(jié)強調(diào)創(chuàng)意設(shè)計能力，由于項目制和人才密集型的特點，產(chǎn)能擴張需要時間，相較于其他環(huán)節(jié)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)板塊體量偏

小。3）下游項目運營：項目運營環(huán)節(jié)直

接面向C端，在經(jīng)營杠桿的作用下，運營得當(dāng)能夠撬動巨大客流，想象空間更高。中國文旅科技產(chǎn)業(yè)鏈情況文旅產(chǎn)業(yè)鏈上市公司2019年收入和毛利率情況（分業(yè)務(wù)板塊）Wind273.1

產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同要求更高，運營前置成為趨勢資料來源：實地調(diào)研，中信證券研究部杭州西溪濕地《今夕共西溪》演藝項目運營能力是競爭關(guān)鍵，運營前置成為項目規(guī)劃趨勢?？萍际侄巫兏锪宋幕某尸F(xiàn)形式，對于項目綜合運營能力要求提升。根據(jù)文旅產(chǎn)業(yè)前瞻，近年我國旅游投資總體保持兩位數(shù)增長，疫情前最高一度接近30

，但大部分用在了新建固定資產(chǎn)投資方面，可持續(xù)運營問題容易被忽略。為解決此問題，文旅項目開始采取“O+EPC”的模式，運營方參與階段前置，依據(jù)后期的商業(yè)化目標(biāo)指導(dǎo)前期的規(guī)劃設(shè)計和投資建設(shè)，運營在文旅項目中重要性提升。公司跨界探索項目運營，布局C端打開想象空間。科技賦能的新型文旅項目資金和原生文旅資源的門檻較低，強調(diào)產(chǎn)業(yè)協(xié)同運營，產(chǎn)業(yè)鏈中的公司紛紛延伸服務(wù)鏈條，打造自運營文旅產(chǎn)品，通過布局項目運營打開增長空間。例如，大豐實業(yè)自主投資、策劃、運營的首臺江南美學(xué)浸潤實景大戲《今夕共西溪》，以西溪濕地洪園的“錢塘望族洪氏家族文化”為背景，通過“表演、全息投影、光影”等手段進行創(chuàng)新藝術(shù)展示，被杭州市文化廣電旅游局評為“宋韻杭式生活體驗基地”。283.2

重點企業(yè)：產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與升級帶來機遇，線下文娛龍頭充分受益風(fēng)語筑：數(shù)字展示行業(yè)龍頭風(fēng)語筑是數(shù)字展示行業(yè)龍頭企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)為數(shù)字文化展示體驗系統(tǒng)的策劃、設(shè)計、實施和維護服務(wù)。公司產(chǎn)品及服務(wù)廣泛應(yīng)用于各類有展覽展示需求的場館及空間，如城市館、園區(qū)館、博物館等各類主題館。公司根據(jù)場館類型、場館空間和受眾人群不同，選擇不同的數(shù)字科技手段呈現(xiàn)效果，并進行一體化全程控制實施。公司在國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略支持下，不斷豐富線下文旅消費體驗。公司與衢州市文化旅游投資發(fā)展有限公司共同出資