從三大周期看本輪疫后修復(fù)

2022年底防控優(yōu)化后的情沖擊與200年初有諸多相似之處，因此部市投資者習(xí)慣于將今年的后濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程與220年進(jìn)行類比。但相似的疫沖可并不必然意味著相的蘇路徑，判斷兩輪后復(fù)時期所處的經(jīng)濟(jì)期置或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)基本面判“解題關(guān)鍵”。因本告從庫存、產(chǎn)能、用大周期的視角出發(fā)，意探本輪疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)幅、節(jié)奏和潛在路徑。此外，2023年大概率為穩(wěn)增長”大年，疫經(jīng)復(fù)蘇進(jìn)展如何或?qū)⒔佣ā敖y(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和化給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”順與否。因此我們近計推“擴(kuò)大內(nèi)需”系列題究報告，本報告為列題之開篇，希望能為資提供有益的參考。經(jīng)濟(jì)周期是宏觀經(jīng)運(yùn)過程中交替出現(xiàn)的榮蕭條的總體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象周期以業(yè)業(yè)組工作國的體濟(jì)動中一波類本同在數(shù)濟(jì)動出現(xiàn)擴(kuò)以后一普的縮下一周擴(kuò)階相的蘇四階所周期濟(jì)劃分基周、周期庫涅周及德拉夫期不類，分別來述存產(chǎn)、建、術(shù)革因影響的濟(jì)期波。識別當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期位可能對后續(xù)經(jīng)濟(jì)走的斷有重要意義本文將存產(chǎn)能和信用三大的視角出發(fā)綜合評前經(jīng)濟(jì)所處的周期置經(jīng)濟(jì)周在行或有定慣情擊能會暫而改經(jīng)周的運(yùn)行向國經(jīng)看200疫影雖暫中了濟(jì)暖頭但并未變時濟(jì)蘇方向海經(jīng)來看022歐美東亞國疫情管邊放亦明改變濟(jì)勢行態(tài)因識當(dāng)經(jīng)周的位置我判后經(jīng)濟(jì)勢有要本報將庫產(chǎn)信用三周的角發(fā)對我當(dāng)?shù)臐?jì)期置進(jìn)研。圖表：200年疫情沖并未改變經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)方向圖表：解封后歐美各濟(jì)體仍持續(xù)衰退制造業(yè)PM，%20120520930130201205209301305309401405409501505509601605609701705709801805809901905

解封后歐美各國M走勢英國 美國 德國 法國 西班牙656055504540TT1T2T3T4T5T6T7T8T9T10T1190900100500910110909001005009101105109201205209301圖表：歐美主要國家情放開時間表國家/地區(qū)時間具體內(nèi)容英國202年2月從2月4日起，英國政府：（1）取消在檢測呈陽性后進(jìn)行自我隔離的法律要求。（2）不再要求已完全接種疫苗的密切接觸者和未滿18歲的人續(xù)7天每天檢測，并取消未接種疫苗的密切接觸者進(jìn)行自我隔離的法律要求。美國202年3月白宮發(fā)布《NainlCVD19Peaenssln》，宣美國可以開始安全地恢復(fù)到更正常的日常生活，并且可以減少使用口罩等公共衛(wèi)生緩解措施的頻率。德國202年3月德國聯(lián)邦和州政府2月16日放寬新冠防疫政策達(dá)成一致，決定逐步放開防疫限制，從222年3月20日起德國取消所有格的防疫措施，即除了口罩義務(wù)將繼續(xù)保留之外都會取消。法國202年3月當(dāng)?shù)貢r間3月3日，法國官公布進(jìn)一步放寬防疫措施相關(guān)計劃，將于3月14日取消疫通行證措施。西班牙202年3月西班牙衛(wèi)生部認(rèn)為現(xiàn)已度過疫情大流行最嚴(yán)重階段，目前西國12歲以上民眾過9成已種疫苗，加上病毒致死率遠(yuǎn)低于前幾波疫情，醫(yī)衛(wèi)專家做出與新冠病毒共存的決定。各政府，新，

從三大周期的角度看020年與023年位置迥2020年疫情前的周合是“庫存上、信上產(chǎn)能或上，而023年三大周期可能均在回。從邏輯順序上來講三周期之間存在一定聯(lián)經(jīng)回需復(fù)蘇業(yè)般通升產(chǎn)利率方契需求的顯2）當(dāng)需足旺企利充且業(yè)未生經(jīng)營期好企業(yè)可能考加設(shè)投提高能應(yīng)強(qiáng)的求企設(shè)投意愿提將相程上振資需企融愿增進(jìn)對用周期提支。2020年與2023年經(jīng)濟(jì)期可能位置迥異。們對輪情擊疫后修階的濟(jì)期斷2020年情我臨的期合庫存上信上產(chǎn)或上而203三周可在回下中們將針對兩輪疫情沖擊和疫后修復(fù)階段的三大經(jīng)濟(jì)周期研判對比進(jìn)行詳細(xì)介紹。圖表：三大周期分析架庫存周期：或由主動去庫向被動去庫切換?庫存周期的形成本質(zhì)上是因傳導(dǎo)時滯的存在，企業(yè)短期生產(chǎn)函數(shù)對經(jīng)濟(jì)需函數(shù)的滯后反應(yīng)一個整的庫存周期對應(yīng)宏經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇過熱滯和衰退四大階段。庫存周期的波動來源于經(jīng)濟(jì)波動到企業(yè)生產(chǎn)決策改變的時滯根企的產(chǎn)及終的求周期常劃為動庫需回產(chǎn)后動庫需強(qiáng)生產(chǎn)應(yīng)被補(bǔ)（需求疲軟生持主去需惡生暫四階略應(yīng)著經(jīng)濟(jì)期的蘇過、滯和退大形。?工業(yè)產(chǎn)成品同比及業(yè)業(yè)營收同比是分析存期的重要指標(biāo)P工增加值等指標(biāo)則常以助判斷庫存周期是將拐點1致標(biāo)業(yè)品同比及工業(yè)企業(yè)收同比。工業(yè)產(chǎn)成品同變化可反映企業(yè)去庫補(bǔ)庫行為，工業(yè)企業(yè)營收或潤同比則是企業(yè)主動被動意愿的代理變量，二結(jié)合起可分當(dāng)處庫存期哪象。外，造業(yè)I及屬新訂單成庫數(shù)原料存數(shù)被來究存期處位置（2前指PPI同比工增值比理論來業(yè)產(chǎn)供需關(guān)的弱接響業(yè)庫庫同又業(yè)品格息工業(yè)增值及PPI同可以判來存勢周期點從史驗來看業(yè)加同通領(lǐng)先業(yè)成存比5個左PPI同通常領(lǐng)先業(yè)成存比3個的間。圖表：庫存周期四階段圖表：自01年以來我國已經(jīng)歷了六輪存期工業(yè)企業(yè)工業(yè)企業(yè):產(chǎn)成品存貨增速，%工業(yè)企業(yè):營業(yè)收入增速，，右30252015105000-20-90-40-10-60-10-80-30-00-50-20-70-20-90-40-11-61-11-81-31-01-51-21-71-21-91-41-11-61-11-81-31-02-52-22-72-22-9

403020100-0-0數(shù)據(jù)來：同順，

2019年底我國庫存周期能處在去庫向補(bǔ)庫換階段。從宏觀層面來209年底庫存周期基本進(jìn)去存尾聲補(bǔ)存周期將開啟209年1月業(yè)企產(chǎn)品比速一步至0.3于自2001年以來510分位，存本底當(dāng)年12產(chǎn)品存同比速向反至2。209底庫基入尾，庫即將開啟故在2020年半年除情控，存周較順地至主補(bǔ)階。從中觀行業(yè)來看219年年末上游及下游行已開始補(bǔ)庫從業(yè)的角度察在2019年末上資行及游業(yè)品業(yè)下消品行業(yè)存本觸回游業(yè)庫亦行至照史經(jīng)驗庫回一按游→游上的此輪存補(bǔ)則上游行為力要因能在美易背下宏政加了周期調(diào)力，建回較快帶上率開補(bǔ)庫。圖表：29年底產(chǎn)成庫存增速接近尾部 圖表：209年底上游下游已有補(bǔ)庫跡象工業(yè)企:產(chǎn)成品存貨增速，%50 工業(yè)企:營業(yè)收入增速，% 540430320210100-0

產(chǎn)成品庫存當(dāng)同比，%上游資源下游消費(fèi)品上游資源下游消費(fèi)品下游工業(yè)品中游原材料，右86420-0-0

主動補(bǔ)庫周

-1 -2-2 -4數(shù)據(jù)來：同順，圖表：209年底的補(bǔ)以上游為主力2019/3/31 2019/10/31上游資源中游原材料上游資源中游原材料下游工業(yè)品下游消費(fèi)品90%80%70%60%50%40%30%20%10%黑色金屬煤炭開采非金屬礦石油天然氣有色金屬礦紡織業(yè)金屬制品業(yè)石油、煤炭等加工業(yè)木材加工等非金屬礦物黑色金屬冶煉化學(xué)纖維化學(xué)原料有色金屬冶煉造紙專用設(shè)備通用設(shè)備計算機(jī)通信等電氣機(jī)械等儀器儀表鐵路等酒等制造業(yè)醫(yī)藥文教等制造業(yè)農(nóng)副食品印刷皮革等煙草家具汽車紡織服裝食品0%黑色金屬煤炭開采非金屬礦石油天然氣有色金屬礦紡織業(yè)金屬制品業(yè)石油、煤炭等加工業(yè)木材加工等非金屬礦物黑色金屬冶煉化學(xué)纖維化學(xué)原料有色金屬冶煉造紙專用設(shè)備通用設(shè)備計算機(jī)通信等電氣機(jī)械等儀器儀表鐵路等酒等制造業(yè)醫(yī)藥文教等制造業(yè)農(nóng)副食品印刷皮革等煙草家具汽車紡織服裝食品數(shù)據(jù)來：同順，而022年底這一輪庫存期則可能處在主動庫被動去庫的切換期。去庫趨勢可能仍在續(xù)當(dāng)前庫存水平仍相較，企業(yè)仍有去庫壓。自202年4以來工產(chǎn)成存同持回截至2022年2月，工業(yè)業(yè)成存同回至140仍在自2001年來5810的分位，對存平高，離期部有距離。主動向被動切換當(dāng)前能處在庫存周期右的動去庫向被動去庫換期下半或?qū)⑷霂祀A段從PI訂單成品存刀來，2023年2月訂指續(xù)走表需持回暖主去向動去庫換從三庫周期續(xù)長看去階段均續(xù)9月，其中動庫時約為6個月目處主向動去切的鍵，若本庫周節(jié)與三輪均平似則223年半庫整體有望底彈。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度觀察口高新技術(shù)制造業(yè)建等產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)業(yè)處于庫存相對高位，023年仍面臨著一定的庫壓力。出口產(chǎn)業(yè)鏈中機(jī)電業(yè)有明顯去庫存跡汽行業(yè)能否繼續(xù)補(bǔ)庫有待觀察雖然202年2月出份占較的電行產(chǎn)品存比仍處歷分?jǐn)?shù)50上的位但相于222年4已明去庫存象汽制業(yè)存相于222年4有上，企補(bǔ)意愿能維不定較，后仍待。制造業(yè)板塊整體處去存階段較于2022年4月醫(yī)算通信氣行業(yè)成存同均所落制造受于期情，短期需集釋，存行相低?；ò鍓K內(nèi)各行業(yè)本仍處在去庫存周期且期主動補(bǔ)庫動力不從歷數(shù)來，建各行產(chǎn)品與PI相關(guān)較前國PPI比弱在全球濟(jì)退大背，能價或以大幅上漲PPI同比行可能足從一角看，僅基產(chǎn)業(yè)鏈自身修短主補(bǔ)庫力能。從庫存周期的視角看本輪經(jīng)濟(jì)周期位置能像209年，基本面大率仍為弱復(fù)蘇前所庫存期與200異較大這能味輪疫后濟(jì)蘇難刻20疫表本濟(jì)修可與019年為相似一均外下行需宏格二或在似庫周期階219全表出“口弱內(nèi)回，203大率呈現(xiàn)“外下內(nèi)補(bǔ)的境在上輪存期，動去于018年1月開始209年5月主向被去切，此下庫周可與209年初較相能從游率開補(bǔ)濟(jì)蘇路或可考019有所同是019年中地好基好制業(yè)投但223年需可能主靠建資制業(yè)投和費(fèi)撐若考209的境話223年經(jīng)基面體概仍為復(fù)格。圖表1：當(dāng)下可能處在動去庫向被動去庫換關(guān)鍵期新訂單-產(chǎn)成品庫存，右 PMI:新訂單 PMI:產(chǎn)成品庫存60 9755550 345 1-140-31-1-11-41-71-01-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-72-02-12-42-72-02-1同順，圖表：出口產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)相行處在去庫存階段100%90%80%70%60%40%30%20%10%0%

出口鏈產(chǎn)成品庫存同比，歷史分?jǐn)?shù)2022/1231 2022/0430

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)成品庫存同比，歷史分位數(shù)2022/0430 2022/1231制造業(yè) 醫(yī)藥制造 計算機(jī)、通信等電氣機(jī)械和器材數(shù)據(jù)來：同順，圖表1：基建產(chǎn)業(yè)鏈庫相對較高 圖表1：基建產(chǎn)業(yè)鏈庫與PPI走勢較一致2022/122022/1231 2022/043090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

基建鏈產(chǎn)成品庫存同比，歷史分位數(shù)

（）） 產(chǎn)成品存貨:金屬制品:同比PPI:當(dāng)月同比，右產(chǎn)成品存貨:黑色金屬:同比6040200-00-0-20-20-20-20-21-21-21-21-21-22-22-2

151050-5-0數(shù)據(jù)來：同順，產(chǎn)能周期：處在周期曲線的右側(cè)產(chǎn)能周期本質(zhì)上是業(yè)資決策函數(shù)對企業(yè)利力的滯后響應(yīng)擴(kuò)張對應(yīng)了宏觀經(jīng)濟(jì)的蘇衰退理上說濟(jì)需回業(yè)利幅提升生經(jīng)預(yù)明改善產(chǎn)業(yè)般加大備資提生能力應(yīng)新需動社會定產(chǎn)資顯升而一拉經(jīng)增長。之經(jīng)需萎時，業(yè)留縮生規(guī)模固資投下，經(jīng)濟(jì)速緩。新發(fā)展格局下產(chǎn)能期動減弱“意愿能力雙因子分析框架出或精準(zhǔn)地分析經(jīng)濟(jì)體處產(chǎn)能周期位前經(jīng)濟(jì)展標(biāo)經(jīng)高增長轉(zhuǎn)高量長結(jié)轉(zhuǎn)型重目統(tǒng)期性業(yè)產(chǎn)如鐵受政策此能的波明減周也不過但業(yè)來前景樂程影企業(yè)資業(yè)這一量能同影企業(yè)投意及意愿力的因分框架可為地識別前處產(chǎn)周位置。2019年底，企業(yè)投資有力但意愿偏弱，產(chǎn)周有開啟的可能。019年10月工企利同開觸底升于219年1月由轉(zhuǎn)，但2019年企業(yè)對來濟(jì)長心弱宏經(jīng)熱也219企投有能力意可不分另外也以過用備及用備產(chǎn)產(chǎn)等中觀據(jù)輔判產(chǎn)周期用備用設(shè)會用加制的各行業(yè)因其品量增與定產(chǎn)資速也一用備的工業(yè)爐及業(yè)備金屬煉備產(chǎn)產(chǎn)累計比于2019年本行至史位側(cè)證209底在能觸底升位置新產(chǎn)能周開的能要來于業(yè)資愿這也是2020年情消除、業(yè)心暖制業(yè)投能快增的因之。?但202年末疫情解封，企業(yè)不僅投資能差意愿不足，或處在能右側(cè)自021年來業(yè)收及潤續(xù)動行續(xù)6個在增區(qū)間震下222年7月2022年12月投能弱于019年投意愿方面當(dāng)宏經(jīng)熱僅偏橫比下水平處較位投資愿能于209年底因此2023年位產(chǎn)能期側(cè)若開啟新一產(chǎn)周，能看到強(qiáng)政支。圖表1：通用及專用設(shè)產(chǎn)品產(chǎn)量與固投增較致 圖表1：219年通用及用設(shè)備業(yè)產(chǎn)量較低金屬冶煉設(shè)備產(chǎn)量:當(dāng)月同比，% 工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資，金屬冶煉設(shè)備產(chǎn)量:當(dāng)月同比，% 工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資，，右10

60 工業(yè)鍋爐金屬冶煉設(shè)備工業(yè)鍋爐金屬冶煉設(shè)備金屬切削機(jī)床

12MM，%806040200-0-0-0

55 4050 302045 1040 0-035 -0-01-1-11-01-71-41-11-01-71-41-11-01-71-41-11-02-72-40-10-10-10-10-11-11-11-11-11-11-11-11-11-11-12-12-12-1數(shù)據(jù)來：同順，圖表1：21：有能力意愿S20：無能力無意愿工業(yè)企業(yè):營業(yè)收入:當(dāng)月同比，%

宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù) 企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)6040200-0-0-0

工業(yè)企業(yè):營業(yè)利潤:當(dāng)月同比，%

504540353025201510501-3 1-3 1-3 2-3 2-3 2-31-31-71-111-31-71-11-31-71-12-32-72-12-32-72-12-32-72-1信用周期：關(guān)注信貸走強(qiáng)的可持續(xù)性?所“兵馬未動糧草行一般來說信用周期經(jīng)濟(jì)周期的領(lǐng)先指標(biāo)周期因行產(chǎn)債中資端張收而生的信擴(kuò)可以為濟(jì)長供料而信收時濟(jì)動將行阻從史據(jù)上來，用期點般領(lǐng)經(jīng)周拐一兩個度右通來，融比速存款備率公市操作率用衡新寬貨幣信周是開結(jié)上跟各杠桿動判資負(fù)表是否張為。圖表1“兵馬未動，草先行”制造業(yè)PI:1MA 可比口徑社融同比，，565554535251504948

3%3%2%2%1%1%5%數(shù)據(jù)來：同順，總量上200年疫情前已有寬信用周期開的象但目前信用周擴(kuò)基礎(chǔ)可能仍不牢固。019央行連降準(zhǔn)50b并降息0bp應(yīng)外經(jīng)濟(jì)沖貨幣信期推間因美摩擦級加商行件，寬信進(jìn)有擾動但019底款求數(shù)有所升社融比緩步上在用張的道而222年4以來央雖啟貨周期以進(jìn)信進(jìn)，體融需卻續(xù)軟寬信周遲未開。進(jìn)入023年政推動下貸強(qiáng)款指數(shù)社同比速升跡象但對平可持性有觀用擴(kuò)基可仍牢。結(jié)構(gòu)上200年疫情爆前企業(yè)和居民部門出自發(fā)性加杠桿的行下企業(yè)和居民部門能處在資產(chǎn)負(fù)債表修期就居部而2019居民桿環(huán)為在不加桿而202年12月民桿環(huán)然為負(fù)209居房增4.1億而202居民貸增0.8較219年崖跌88.9。民門表象為嚴(yán)，仍較時間修復(fù)身產(chǎn)債。業(yè)部中貸于223年1超節(jié)回，可能是因為穩(wěn)增長政策的集中發(fā)力而非企業(yè)自身需求恢復(fù)《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個重問中到投資期然來后用張較政部門資帶動用張進(jìn)人部能接仍待。圖表1：219年底貸款求指數(shù)已明顯回升 圖表1：寬貨幣→寬信傳導(dǎo)不暢，202年資金堰塞湖維持較長時間貸款總體需求指銀行貸款審批指80 貨幣政策感受指數(shù):偏松，右70605011-31-91-31-91-31-91-31-92-32-92-32-92-32-9

7DOMO7DOMO，%DR007：7DM，%R007：7DM，%50 4040 353030 252020151-111-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-72-02-12-42-72-02-1數(shù)據(jù)來：同順，圖表2：居民部門目前在縮表居民部門杠桿率環(huán)居民部門杠桿率環(huán)比，%3.03.02.02.01.01.00.00.0-.50-.00-.50同順，

地產(chǎn)領(lǐng)域新增信貸，十億0900010209001 3 00900010209001 3 0102地產(chǎn)開發(fā)貸居民房貸往何處去：經(jīng)濟(jì)雖階段性改善，但強(qiáng)復(fù)蘇趨勢尚未形成? 總而言之，220年疫情前我們面臨的周期組合是“庫存上、信用上和產(chǎn)能或上，而223年三大周上升動力可能均不。此203年經(jīng)濟(jì)動能或于2020年疫后，但與09年或較為相像。在019年底三周的合分別庫周即啟信周開擴(kuò)產(chǎn)能期開新期可能性但前們臨周期合庫段能仍繼用期張可持性產(chǎn)周行至一合果可導(dǎo)今我經(jīng)復(fù)蘇內(nèi)動及200后勁蘇可仍靠大政支助力前庫周所階與19較相像且觀景均臨“外下需補(bǔ)格此今后修或考209年短期來看因消費(fèi)的脈效應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路致“消費(fèi)→基建→業(yè)→地產(chǎn)→出口期，我國今年經(jīng)濟(jì)板塊力序可能為“基建→造→地產(chǎn)消費(fèi)→出口。圖表2：目前經(jīng)濟(jì)周期置或與200年疫后明顯不同? 短期內(nèi)政策推動下濟(jì)段性改善但強(qiáng)復(fù)蘇趨可能尚未形成節(jié)債發(fā)加信投顯放政部融求明回從頻來看業(yè)生和施工續(xù)暖色鏈大商價進(jìn)步，從商房售房指來看房產(chǎn)端已出明回跡。2月I榮線的幅生求價預(yù)等面普改，也較明地節(jié)經(jīng)濟(jì)復(fù)程穩(wěn)推近各面經(jīng)據(jù)來看短內(nèi)策動經(jīng)濟(jì)段改的向較明企和民門自發(fā)加桿為否現(xiàn)并續(xù)有觀，復(fù)蘇勢能未成。圖表2：2月制造業(yè)MI各分項環(huán)比變動（）03020301制造業(yè)PMI生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期1.90在手訂單4.80產(chǎn)成品庫存

0

生產(chǎn)6.90

新訂單3.20原材料庫存3.40出廠價格3.40出廠價格從業(yè)人員2.502.50主要原材料購進(jìn)格供應(yīng)商配送時間2.204.40采購量新出口訂單3.10進(jìn)口6.304.60同順，圖表2：服務(wù)業(yè)及建筑景氣度持續(xù)改善 圖表2：企業(yè)對近期行恢復(fù)發(fā)展較為樂觀生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期分行業(yè)PM生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期59服務(wù)業(yè) 制造業(yè)PI 建筑業(yè)，右軸5760 70 555355 60535050 40 512045 30 492040 10 471-311-31-71-12-32-72-12-32-72-12-32-72-11-021-061-102-022-062-102-022-062-102-022-062-102-02同，

往后看基及制造業(yè)資可能是今年經(jīng)濟(jì)蘇重要支撐強(qiáng)復(fù)蘇趨否形成仍需觀察地市回暖的可持續(xù)性?；ㄍ顿Y及制造業(yè)資概率是今年政策主抓或成為本輪疫支撐經(jīng)濟(jì)修復(fù)的重要動。202年12月務(wù)引《大內(nèi)戰(zhàn)規(guī)綱要（202－235年加制業(yè)資力續(xù)進(jìn)點領(lǐng)域補(bǔ)板布新型礎(chǔ)從省市2023年府作告來看制業(yè)資點中于能等新術(shù)業(yè)建資續(xù)局水利通重項造業(yè)基投仍今經(jīng)濟(jì)增的要撐力量但慮到2022年建投基較223全年資比增速可略于022年去制業(yè)資順期較強(qiáng)但222以來政策持度大這狀況發(fā)明改203年策于新術(shù)產(chǎn)業(yè)大支或?qū)⒗m(xù)造投同高仍然期基及造業(yè)投可仍經(jīng)復(fù)的最要。圖表2：各?。ㄊ校U(kuò)有效投資主要抓手制業(yè)投資和基建投資擴(kuò)內(nèi)需投資省份制造業(yè)資抓手基建投抓手北京新能源汽、算中心5G基、自動駛“3個10市重工程京6代線天津信創(chuàng)、物制造城際鐵、軌交通高鐵特壓輸電道河北新型能、戰(zhàn)性新產(chǎn)業(yè)儲運(yùn)基建設(shè)城際高速高鐵山西特鋼材、光G基站、樞紐煤炭、電機(jī)；氫、地能生物質(zhì)；水工程高速路、一級公、農(nóng)公路旅游路線、連線、場、共充樁內(nèi)蒙古數(shù)據(jù)中裝機(jī)5G基站鐵路建、公、新場航區(qū)飛行區(qū)遼寧化工及料、池、電設(shè)施機(jī)場、洋入工程高鐵干防洪提、高、地鐵吉林5G應(yīng)用、G基站天然氣道、速公項目水工程黑龍江航空航天機(jī)場、鐵、速、路；大利項目頁巖氣上海高端制業(yè)軌道交線、速公、水深處理改造江蘇5、工智、大據(jù)交通、源、利等域補(bǔ)板資浙江先進(jìn)制業(yè)信息術(shù)高裝現(xiàn)代消費(fèi)健康色石化新材新能源汽車及部件智能智電氣，三代導(dǎo)體基因程前沿新料交通、源、利、技、市設(shè)、農(nóng)農(nóng)村領(lǐng)域安徽鋼鐵、色、材、織河段治、高、城鐵路高、高速福建工業(yè)互網(wǎng)動電池人工能海工裝備海上電、深海養(yǎng)殖洋生醫(yī)藥子息先進(jìn)裝制造油化工現(xiàn)紡織裝新料新能源生與新高鐵、速、場、合貨樞；沿?？诖a泊位核電組特高壓智能電網(wǎng)抽水能站；重水利程江西航空、子信、裝制造生醫(yī)藥新能源、材料高鐵、場、速公、航建；電廠水利紐山東光電、料、算5G基站高鐵、場、利、源河南裝備制（工母機(jī)智能人高端器儀等新能源產(chǎn)，生醫(yī)藥業(yè)高鐵、利、再生源、海合治理湖北5G基站生醫(yī)空信息新能源鋰電片高速、場、路建、水工、電廠抽水能湖南化工新能源汽車璃冷鋼電池芯生科學(xué)高鐵、速公、機(jī)改擴(kuò)工、航道港建；重能源程；垸堤防固工、水樞紐程廣東集成電業(yè)母車零傳器微電乙烯立體交、鐵、高公路線聯(lián)絡(luò)線農(nóng)村路網(wǎng)、機(jī)、裝箱班航線沿?？谑梃F；鐵水運(yùn)和海聯(lián)、水源置工程核電目，電工程廣西補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)鏈薄環(huán)節(jié)抓好產(chǎn)效補(bǔ)強(qiáng)基高端智能化色化造等類項目息港G基站車場、加站等高速公、跨大橋鐵路自化集裝泊位航道程、場設(shè)；水先導(dǎo)建設(shè)水庫水樞紐、流治工程綜合源全保障、電項目電網(wǎng)目海上風(fēng)示范目、電樁施海南風(fēng)電裝新能源汽車集成和通航機(jī)生物藥產(chǎn)業(yè)，艇產(chǎn)業(yè)重慶5、合物導(dǎo)體汽車聚酯料、柔面板高鐵、機(jī)場航道治、速路、城投資鐵路城市道水利資0元；源資0億元，機(jī)熱、天氣發(fā)、頁巖氣開，新儲能四川5、業(yè)和星互網(wǎng)、子信、充換設(shè)施鐵路、鐵、速、際鐵、建綜合體交網(wǎng)主架；進(jìn)風(fēng)光重能源目建，比化籌配置型儲。貴州新能、信技術(shù)、字經(jīng)、空航天高速、鐵、