廣證恒生中科匯聯(lián)客服稀缺標(biāo)的開啟人工智能新模式

匯聯(lián)（835529）:智能稀缺標(biāo)的，開啟人工智能新模 企業(yè)概覽：主營業(yè)務(wù)分為內(nèi)容管理和智能兩大 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：精益求精穩(wěn)中有 ， 2.3.1產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增 智能業(yè)務(wù)：開疆拓土前景無 優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)攜手三大高校，技術(shù)領(lǐng)先形成行業(yè)壁 首創(chuàng)三位一體智能體系，SaaS云服務(wù)和定制部署相結(jié) 4預(yù)測(cè)與估 5風(fēng)險(xiǎn)因 圖圖表1匯聯(lián)兩大主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品 圖表2結(jié)構(gòu)化信息和非結(jié)構(gòu)信息比 圖表3結(jié)構(gòu)化信息的關(guān)系數(shù)據(jù)庫管理和非結(jié)構(gòu)化信息的內(nèi)容管 圖表4非結(jié)構(gòu)化信息暴增，和企業(yè)急需用于信息管理的內(nèi)容管理系 圖表52006-2015年支持軟件行業(yè)發(fā)展及建設(shè)的........................................................圖表62004-2014年我國軟件業(yè)業(yè)務(wù)收入節(jié)節(jié)攀 圖表7我國內(nèi)容管理領(lǐng)域三個(gè)層次的主要競爭廠 圖表8相比于國外企業(yè)，以匯聯(lián)為代表的國內(nèi)企業(yè)更具優(yōu) 圖表9匯聯(lián)主要競爭對(duì) 圖表10匯聯(lián)掌握業(yè)內(nèi)技 圖表11easysite內(nèi)容管理平臺(tái)和愛覓橘搜索引擎的技術(shù)架 圖表12匯聯(lián)2013-2015上半年?duì)I業(yè)收入及歸母凈利 圖表13匯聯(lián)主要客 圖表 圖表152012-2015年我國人工智能領(lǐng)域投額、數(shù)量、參與投資機(jī)構(gòu)數(shù) 圖表16BBC預(yù)測(cè)2020年全球人工智能市場規(guī)模超過千 圖表172008-2014年呼叫中心和坐席數(shù) 圖表18用戶和企業(yè)越來越重視客戶服務(wù)的質(zhì) 圖表19越來越多有需求的企業(yè)選擇智能作為其服務(wù)方 圖表20匯聯(lián)員工結(jié) 圖表21匯聯(lián)與 、哈工大等多所高校合作開啟語音、語言、語義技術(shù)研 圖表22匯聯(lián)在語音識(shí)別、語音合成、自然語言理解方面掌握技術(shù)，形成技術(shù)壁 圖表23微喂智能機(jī)器人(左)和愛智能云平臺(tái)（右）技術(shù)架 圖表24匯聯(lián)愛機(jī)器人首創(chuàng)三位一體體 圖表25匯聯(lián)愛智能機(jī)器人模 圖表26匯聯(lián)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入成本預(yù) 圖表27匯聯(lián)智能業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù) 圖表28匯聯(lián)所有業(yè)務(wù)整體收入成本預(yù) 企業(yè)概覽：主營業(yè)務(wù)分為內(nèi)容管理和智能兩大匯聯(lián)成立于1999年，是一家致力于計(jì)算機(jī)軟件開發(fā),管理咨詢與服務(wù)的高新技術(shù)企話等方面擁有領(lǐng)先的產(chǎn)品解決方案。20161月18日公司成功掛牌新三板，是新三板智能信息化系統(tǒng)咨詢服務(wù)及運(yùn)維服務(wù)等，致力于3C（內(nèi)容管理Content、協(xié)同管理Collaboration、電服務(wù)信息化管理軟件。公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域至今已有17年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，最大的內(nèi)容管理多家科研院校，結(jié)合公司傳統(tǒng)軟件優(yōu)勢(shì)，在自然語言處理方向深耕細(xì)作，基于交互管理和SaaS軟件服務(wù)推出了微喂智能機(jī)器人和AiKF愛智能機(jī)器人，成為全球?qū)I(yè)智能客圖表圖表智業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：精益求精穩(wěn)中內(nèi)容管理是非結(jié)構(gòu)化信息的“操作系統(tǒng)是企業(yè)信息化應(yīng)用的重要形財(cái)務(wù)報(bào)表、統(tǒng)計(jì)報(bào)表、行情等有一定的結(jié)構(gòu)的信息被稱為結(jié)構(gòu)化信息，其處理主要基于對(duì)數(shù)值進(jìn)行計(jì)算。公司公告、、調(diào)研分析報(bào)告、等信息，很難用統(tǒng)一的數(shù)據(jù)模型描述其結(jié)構(gòu)，無法用關(guān)系數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)進(jìn)行和處理，這類信息被稱為非結(jié)構(gòu)化信息，其處理的“操作系統(tǒng)”。實(shí)現(xiàn)包括信息、創(chuàng)建、、傳遞、發(fā)布、更新和刪除等操作功能及流程，更加關(guān)注信息的和組織。圖表2

圖像、音頻、等形式存在） 財(cái)務(wù)管理軟件 行情系統(tǒng)、1、行情系統(tǒng)中當(dāng)價(jià)格的波動(dòng)率超過預(yù)先設(shè)定值時(shí)，自動(dòng)

3、人員在競爭系統(tǒng)中查。閱競爭擎、門戶、知識(shí)管理、競爭、辦公自動(dòng)化、企業(yè)信息門戶等應(yīng)用大多涉及非結(jié)構(gòu)信圖表型 word文檔、圖像 IDC與EMC公司發(fā)布的題為《數(shù)字宇宙十年——你是否準(zhǔn)備好？》的報(bào)告，全球每年會(huì)創(chuàng)建和海量的數(shù)字信息，尤其是非結(jié)構(gòu)化信息。即使是在2009年經(jīng)濟(jì)大時(shí)期，數(shù)字信息量仍比2008年增長了62%，達(dá)到8000億GB。而從2009年到2020年，每年創(chuàng)建的數(shù)字信息量將增長44倍，聲音、電視、廣播、打印等所有主要的形式都將完成從模擬到數(shù)字的轉(zhuǎn)變，全球非結(jié)構(gòu)數(shù)字信息總量將達(dá)到35ZB。如果用DVD記錄，一張張疊加起來部門是信息資源的最大擁有者，掌握全社會(huì)信息總量的80%。網(wǎng)頁、客戶服務(wù)數(shù)據(jù)、供應(yīng)商合同、電子郵件、資料等，其規(guī)模正在成倍地增長，隱含時(shí)倍個(gè)人《超過90%資料來源：IDC&EMC、廣證恒成為機(jī)構(gòu)、國家涉密單位、、科研院所、大型企業(yè)（電信、金融、能源、年來出來了很多促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策。隨著軟件行業(yè)的發(fā)展及職能定位的改變，政圖表52006-2015年支持軟件行業(yè)發(fā)展及建設(shè)

信息產(chǎn)業(yè)科技發(fā)展“十一五”規(guī)劃和2020年中 文 重點(diǎn)領(lǐng)域指南惠政策

工業(yè)和信息局公告稅務(wù)財(cái)

與與高技術(shù)重點(diǎn)領(lǐng)域 即征即退政策所退還的”等關(guān)于鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政20122013

關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信息公開回應(yīng)社會(huì)關(guān)切提升公

財(cái)稅[號(hào) 〔2013〕號(hào)

地區(qū)要進(jìn)一步加強(qiáng)建設(shè)和管理，20142014網(wǎng)信辦

[2014]1 2014

[2014]57 2015

查

發(fā)按照《普查評(píng)分表》檢查各網(wǎng)2013年，我國軟件業(yè)務(wù)收入首次邁上3萬億元臺(tái)階，同比增長23.4%。2014圖表62004-2014年我國軟件業(yè)業(yè)務(wù)收入節(jié)節(jié)攀市場規(guī)模將達(dá)到38.03億元。當(dāng)前國內(nèi)內(nèi)容管理市場以內(nèi)容管理（Web內(nèi)容管理）、文檔管理等產(chǎn)品為主流，其中行業(yè)比較特殊，發(fā)展出行業(yè)化的數(shù)字資產(chǎn)管理市場，專業(yè)化和行業(yè)化需求較強(qiáng)。從用戶和廠商的總體數(shù)量來看，Web內(nèi)容管理內(nèi)容管理當(dāng)前最主要應(yīng)用領(lǐng)域，主要競爭廠7 由于文化和使用習(xí)慣的影響，中國用戶對(duì)于Web內(nèi)容管理的需求與國外差異較大，要求性不足，存在一定的競爭劣勢(shì)。僅在銀行、等對(duì)影像管理和管理有特定專業(yè)化需求的部分行業(yè)占據(jù)高端市場。相比之下，以匯聯(lián)為代表的國內(nèi)企業(yè)在中文信息處理和用戶圖表8圖表8IT 在中高端市場，只有以匯聯(lián)為代表的少數(shù)國內(nèi)廠商能夠提品化和平臺(tái)化程度較高的搜索和知識(shí)管理等方面的技術(shù)，在行業(yè)內(nèi)積累了豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和大量的行業(yè)標(biāo)桿客戶思成立較早、規(guī)模較大；大漢在南方市場，特別是長三角市場有較大的。圖表9匯聯(lián)主要競爭對(duì) 優(yōu) 劣 體、館行業(yè)均具有一定優(yōu)勢(shì)

2.3.1產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增多年來，公司以“軟件就是智慧”的理念，不斷開拓創(chuàng)新，獲得了中關(guān)村發(fā)展投資系統(tǒng)集成三級(jí)、ISO9001等認(rèn)證，擁有內(nèi)容管理領(lǐng)域的頂尖技術(shù)。截至2016年1月，公司擁有總數(shù)近百種的各項(xiàng)發(fā)明專利；easysite內(nèi)容管理系統(tǒng)和愛智能搜索引擎分別獲得國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)產(chǎn)品、創(chuàng)新產(chǎn)品稱號(hào)和多項(xiàng)國家獎(jiǎng)項(xiàng)； 圖表圖表商標(biāo)19發(fā)明專利21外觀專利2軟件著作權(quán)51軟件產(chǎn)品認(rèn)證18

國家火

國家發(fā)

參與編 公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品以easysite內(nèi)容管理平臺(tái)和愛覓橘搜索引擎為代目前已經(jīng)被廣泛應(yīng)到、電信、金融、、醫(yī)療、、教育、商貿(mào)、建筑、能源、交通、公共服務(wù)等行業(yè)。easySite內(nèi)容管理平臺(tái)采用先進(jìn)的portal技術(shù)，靈活的插件模式提供高度擴(kuò)展、彈性的、 圖表11easysite內(nèi)容管理平臺(tái)和愛覓橘搜索引擎的技術(shù)架548.4201320158000元，同比2014年收入增長30%以上。業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)前景看好。0 圖表匯聯(lián)2013-2015上半年?duì)I業(yè)收入及歸凈利潤（百萬 6543210優(yōu)質(zhì)客戶累計(jì)多達(dá)4000家，當(dāng)之無愧的中高端市場行業(yè) 、、銀行、大型企業(yè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到了客戶的高度評(píng)價(jià)和一致贊可。擁有4000多個(gè)和企業(yè)用戶，近17%的國家部委機(jī)構(gòu)用戶，近50%的市委辦機(jī)構(gòu)用戶，運(yùn)行的站點(diǎn)數(shù)達(dá)7000個(gè)，每天的量不完全統(tǒng)計(jì)達(dá)到3億次/日以上。公司已為河北省、市交管局、市環(huán)保局、市藥監(jiān)局、中國監(jiān)督管理等提供了智能門戶建設(shè)。公司主營業(yè)務(wù)收入除門戶建設(shè)之外還有智能搜索業(yè)務(wù)，主要客戶包括、、浪潮、蘇州工業(yè)園區(qū)公積金等企事業(yè)單位。公司2015年1-6月、2014年、2013年前五大客戶合計(jì)銷售額占當(dāng)期銷售總額比例分別為31.27%、25.20%、31.35%，也不存在對(duì)單一客戶依賴的情況。圖表圖表賽迪統(tǒng)計(jì)，自2012年起，公司就已經(jīng)最大內(nèi)容管理軟件產(chǎn)品提供商；客戶定位高智能業(yè)務(wù)：開疆拓土前景無受到全球范圍內(nèi)需求迫切和上游技術(shù)基礎(chǔ)成型推動(dòng)的雙重壓力，近年來人工智能贏來了加速發(fā)展的黃金期。以、歐盟和為代表的發(fā)達(dá)國家分別推出了大腦研（BRAIN（HBP 、Apple、IBM等巨頭紛紛加碼人工智能產(chǎn)業(yè)布局，2014年全球投資總額超過19億，同比增長超過50%。最熱門的風(fēng)投領(lǐng)域共完成40筆風(fēng)投，總金額高達(dá)3.09億，比2013年增加302%圖表142010-2014人工智能領(lǐng)域全球投資總額（左）及風(fēng)險(xiǎn)投資總額（右2015年更是實(shí)現(xiàn)了式的增長2015年投資人工智能的機(jī)構(gòu)數(shù)量高達(dá)48同比增長71.4%，是2012年投資機(jī)構(gòu)數(shù)量的6倍；投資額為142.3千萬元，同比增長75.7%，是2012年投資額的23倍；投資次數(shù)為43次，同比增長65.4%，與2012年相比增長了近5倍圖表15圖表152012-2015年我國人工智能領(lǐng)域 額、數(shù)量、參與投資機(jī)構(gòu)數(shù)00投資額（千萬元投資人工智能機(jī)構(gòu)數(shù)量（家投資次數(shù)（次浪潮。預(yù)計(jì)到2020年，全球人工智能市場規(guī)模將達(dá)到183億，約合1190億元。國內(nèi)著名的艾瑞咨詢也推算得出：在不包括硬件產(chǎn)品銷售收入（如機(jī)器人、無人機(jī)、智能家居等銷售、信息搜索、資訊分發(fā)、精準(zhǔn)推送等的情況下，預(yù)計(jì)2020年工智能市場規(guī)模將達(dá)到91億元。市場前景廣闊，投資機(jī)會(huì)看好。圖表16BBC2020全球人工智能市場規(guī)模超AI企業(yè)級(jí)市場存在爆發(fā)趨勢(shì)，智能重大發(fā)展機(jī)BBC預(yù)測(cè)，2015年全球智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破100億元。智能在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、呼叫中心、、、金融、電信、、制造等行業(yè)均具有巨大的市場潛力。識(shí)別、語義識(shí)別和語言處理等感知層技術(shù)正趨于成熟。例如BAT 智能語音技術(shù)在企業(yè)級(jí)市場主要應(yīng)用于呼叫中心（CallCenter，具體的應(yīng)用包括語音導(dǎo) 場投資堪比游戲行業(yè)營業(yè)額。2014年末中國呼叫中心市場投資達(dá)到1000億以上，坐席規(guī)模突破100萬。加上包括類似淘寶、京東等各種平臺(tái)的大量小商家互動(dòng)團(tuán)隊(duì)，云座席及小型座席團(tuán)隊(duì)，總座席超過250萬，從業(yè)人口超過600萬人。圖表圖表172008-2014 呼叫中心和坐席數(shù)在上述規(guī)模巨大的呼叫中心之外，目前中國仍 萬家中小企業(yè)的客戶服務(wù)支持市均處在和不重視的階段，然而，用戶卻越來越重視客戶服務(wù)的質(zhì)量。iiMediaResearch數(shù)據(jù)顯示，75%的顧客因?qū)Σ粷M而放棄行為;超過四成的顧客因?qū)Σ粷M而不推薦他人。其中，85后、90后等新一代用戶群體，對(duì)客戶服務(wù)更加敏感。小企業(yè)市場存在市場爆發(fā)的趨勢(shì)，即將迎來企業(yè)客戶服務(wù)的風(fēng)口機(jī)會(huì)。IDC公布數(shù)據(jù)顯示，2005年有70%有需求企業(yè)都在使用作為自己客戶服務(wù)方式，只有20%的企業(yè)在使用智能。而到了2015年比例從70%降到30%，智能比例從20%增長到70%；根據(jù)GartnerGroup2015年，到2020年，智能座席能滿足40%的市場需求，上將有1000萬人員被智能座席所替代。圖表圖表19

智 優(yōu)秀團(tuán)公司長期以來注重技術(shù)開發(fā)，截至2015年6月0日，公司共有員工266人，其中，研0%息系統(tǒng)等相關(guān)專業(yè)為主，65%以上都擁有本科以上學(xué)歷。技術(shù)人員均長期從事軟件開發(fā)圖圖表 匯聯(lián)員工結(jié) 技術(shù)研發(fā)人及以 本 專 ?？埔怨疽言谥悄茴I(lǐng)域布局多年，與多所高校都建立了良好的合作關(guān)系。2012年8月，公司與語音語言中心建立聯(lián)合，開啟語音、語義前沿研究；2014年12月，與哈爾濱工業(yè)大學(xué)建立第二個(gè)聯(lián)合，開啟NLP的深度研發(fā)，2015年9月，與計(jì)算語言所建立第三個(gè)聯(lián)合，開啟情感計(jì)算研發(fā)。除、、哈工大之外，公司的合作科研機(jī)構(gòu)還包括中國電子技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、美術(shù)學(xué)院、工程大學(xué)以及工業(yè)和信圖表21匯聯(lián)與、、哈工大等多所高校合作開啟語音、語言、語義技術(shù)

上明珠的研究突

語言+情感計(jì) 截至2015年，公司已產(chǎn)生20項(xiàng)發(fā)明與專利，擁有中文自然語言處理領(lǐng)域的頂尖技術(shù)。其技術(shù)是機(jī)器學(xué)習(xí)與深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，對(duì)人腦神經(jīng)元的研究以及認(rèn)知科學(xué)進(jìn)行研究， 、N、RNN的深度學(xué)習(xí)算法。公司在語言、語音、語義三大模塊均有圖 22匯聯(lián)在語音識(shí)別、語音合成、自然語言理解方面掌握技術(shù)，形成技術(shù)壁基于語言處理方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司先后推出了微喂智能機(jī)器人和AiKF愛智能云平臺(tái)，成為全球?qū)I(yè)智能開創(chuàng)者，市場上鮮有競爭者。微喂智能機(jī)器人是是政府、、金融等特定領(lǐng)域新時(shí)代智能系統(tǒng)的首選方案。愛智能云平臺(tái)是公司圖圖 23微喂智 機(jī)器人(左)和 智能云平臺(tái)（右）技術(shù)架 首創(chuàng)三位一體智能體系，SaaS云服務(wù)和定制部署相結(jié)公司的愛智能機(jī)器人開創(chuàng)了將智能機(jī)器人+人工+工單的三位一體的全新客戶服務(wù)模式。9880問、、、、APP等各種全面支持的一站化平臺(tái)圖表圖表在模式方面，公司將采用SaaS云服務(wù)模式和定制部署模式相結(jié)合的方式。其中，SaaS叫中心提供免費(fèi)的接入服務(wù)。定制部署模式主要針對(duì)金融、電信、等大型企業(yè)及機(jī)構(gòu)，通過商銷售公司自有軟件產(chǎn)品，商與最終客戶簽訂合同并向公司付款后公司給出軟件License確認(rèn)收入，實(shí)現(xiàn)公司成軟件產(chǎn)品開發(fā)后的規(guī)?；a(chǎn)。圖表25匯聯(lián)愛智能機(jī)器人模SaaSSaaS云服務(wù)模

節(jié)省客戶85%的 成本；7*24不間斷客戶服務(wù)；秒級(jí)響應(yīng)速度；客戶服務(wù)大數(shù)據(jù)挖掘

License節(jié)省客戶85%的成本；7*24不間斷客戶服務(wù)；秒級(jí)響應(yīng)速度；客戶目前公司已經(jīng)與法國Aldebaran、韓國FutureRobot、Softbank、紫光優(yōu)藍(lán)等公司建立了合作伙伴關(guān)系，形成機(jī)器腦+硬件機(jī)器人的實(shí)體機(jī)器人行業(yè)解決斱案。無限極等公司也已經(jīng)了公司的智能產(chǎn)品。愛致力打造連接人、機(jī)器人、企業(yè)與服4預(yù)測(cè)與估類業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比例分別為35.65%、35.53%和38.08%，主要為企業(yè)或者部門建立內(nèi)、OA系統(tǒng)等，包含外采軟硬件、自由軟件的安裝、調(diào)試、開發(fā)、實(shí)施、正式上2015201430%以上，凈利潤也有大幅增長?？紙D表26匯聯(lián)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入成本預(yù)單位：億 營業(yè)收 營業(yè)成 凈利 凈利潤 數(shù)據(jù)來源：wind，廣證恒不考慮并購等其他因素，預(yù)計(jì)2016年、2017年公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為0.91元，1.1830%，30%0.110.15億元，同比增長分別為37.5%，36.4%，對(duì)應(yīng)每股收益分別為1.1元，1.5元。參考公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的主要競爭對(duì)手拓爾思78倍PE，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌Wind行業(yè)3級(jí)分類軟件服務(wù)類公司平均54倍PE，考慮到匯聯(lián)尚未做市,我們給予匯聯(lián)2016年25倍PE作為合理估值，對(duì)應(yīng)市值2.75億元?？紤]到人工智能行業(yè)的外部環(huán)境及AiKF愛運(yùn)營成績，假設(shè)公司智能業(yè)務(wù)也穩(wěn)圖表27匯聯(lián)智年接入企業(yè)數(shù)（家會(huì)話量（萬條眾包人工座席數(shù)（人0營業(yè)收入（萬元凈利潤(萬元--數(shù)據(jù)來源：wind，廣證恒智能業(yè)務(wù)方面，新三板同類型公司智臻智能（834869）2014年?duì)I業(yè)收入4192萬，用戶超過20萬，日交互次數(shù)超過200萬次。預(yù)計(jì)2016年匯聯(lián)企業(yè)數(shù)達(dá)3萬家，參照智臻智能最近一次融資15億估值，匯聯(lián)智能業(yè)給予