中央結(jié)算公司-2022年NPL回顧與展望：資產(chǎn)表現(xiàn)符合預(yù)期產(chǎn)品類型更趨多元化發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有升

1商業(yè)銀行不良貸款余額期中值=(期初不良貸款余額+期末不良貸款余額)/2，下同。類型更趨多元化，發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有升本期小編：李倪沈柯燕楊潤澤1.2022年，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有升升。L350.0000250.00200.00150.00100.00 50.000.0055156.10143.49129.612955156.10143.49129.6129158.80345.68 282.60299.9263發(fā)行規(guī)模(億元)發(fā)行單數(shù)(單)發(fā)行規(guī)模(億元)8070605040300資料來源：wind，聯(lián)合資信整理2.資產(chǎn)證券化已成為商業(yè)銀行處置不良貸款的重要手段從而加大了轉(zhuǎn)出動(dòng)力。2022年，商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化處置的不良貸款規(guī)模增速大于其良貸款規(guī)模的比重波動(dòng)提升。.00.000%%2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年入池本金(億元)入池本金占不良貸款余額比商業(yè)銀行不良貸款余額(億元)注：入池本金占不良貸款余額比=入池本金/商業(yè)銀行不良貸款余額期中值，商業(yè)銀行不良貸款余額期中值=(期初不良貸款余額+期末不良貸款余額)/2資料來源：wind，聯(lián)合資信整理3.大型國有商業(yè)銀行集中度高，發(fā)起機(jī)構(gòu)產(chǎn)品類型更趨多元化不良貸款資產(chǎn)支持證券，發(fā)起機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品類型更趨多元化。其他18.11%交通銀行20.94%興業(yè)銀行5.42%建設(shè)銀行17.98%招商銀行8.18其他18.11%交通銀行20.94%興業(yè)銀行5.42%建設(shè)銀行17.98%招商銀行8.18%郵儲(chǔ)銀行5.65%中中信銀行612%浦發(fā)銀行4%工工商銀行10.17%2NPL優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利差=NPL優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利率-一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率注：其他包括發(fā)行規(guī)模小于市場發(fā)行總額5%的9家發(fā)起機(jī)構(gòu)資料來源：wind，聯(lián)合資信整理4.NPL優(yōu)先檔證券發(fā)行利差呈下降趨勢，投資者認(rèn)可度逐年提升、率趨勢相近，由于NPL產(chǎn)品2022年發(fā)行利率整體較為平穩(wěn)，NPL優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)底層資產(chǎn)回收情況、證券兌付速度均高于市場預(yù)期，市場接受度逐漸增加。圖42022年銀行間市場NPL優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)行利率(單位：%)5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%銀行間國債到期收益率：1年一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率NPL優(yōu)先檔證券(AAAsf)資料來源：wind，聯(lián)合資信整理年銀行間市場NPL優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(單位：BP)000注：優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利差=優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利率-一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率，下同資料來源：wind，聯(lián)合資信整理NPLAAAsf體上看，平均到期收益率高41.05BP，與銀行間市場結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品優(yōu)先檔證券(AAAsf)平均發(fā)行利率基本持平。圖62022年銀行間市場優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)行利差(單位：BP)350.00300.00250.00200.00000050.002022/05/192022/07/082022/05/192022/07/082022/08/27 2022/12/052023/01/242022/02/082022/03/302022/10/162021/12/20-50.00結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAAsf)NPL產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAAsf)信用卡NPL產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAAsf)注：1.結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAA)=結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利率-一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率2.信用卡NPL產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAA)=信用卡NPL產(chǎn)品優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利率-一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率資料來源：wind，聯(lián)合資信整理5.市場對信用卡、個(gè)人消費(fèi)型不良基礎(chǔ)資產(chǎn)認(rèn)可度更高2022年，NPL優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)行利率高于一年期中期票據(jù)(AAA)發(fā)行利率-L和個(gè)人住房抵押不良貸款的NPL產(chǎn)品平均利差水圖72022年NPL產(chǎn)品各細(xì)分類基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)行利差(單位：BP)200.00150.00100.0000200.00150.00100.0050.000.00-50.00信用卡不良貸款(42單)個(gè)人消費(fèi)不良貸款(1單)汽車不良貸款(2單)小微企業(yè)不良貸款(11單)住房抵押不良貸款(9單)對公不良貸款(4單)最大利差46.2424.0825.38118.3472.08206.69最小利差.0809.56平均利差13.8024.0812.9445.0654.89149.18最大利差最小利差平均利差資料來源：wind，聯(lián)合資信整理6.NPL產(chǎn)品集中在季末和年末發(fā)行，發(fā)起機(jī)構(gòu)出表需求較強(qiáng)2520501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年平均資料來源：wind，聯(lián)合資信整理房抵押類不良貸款NPL的發(fā)行單數(shù)和上年基本LNPL行單數(shù)和規(guī)模較上年均有較大幅度的上升；汽單。具體發(fā)行單數(shù)及規(guī)模詳見下圖。L4540502520500060.0040.0020.000.00信用卡不良貸款和個(gè)人消費(fèi)不良貸款個(gè)人住房抵押類不對公不良類貸款汽車不良類貸款小微不良類貸款2022年發(fā)行規(guī)模(億元)135.1595.1462.232.3525.252021年發(fā)行規(guī)模(億元)103.51117.1063.808.746.792022年發(fā)行單數(shù)439422021年發(fā)行單數(shù)449325資料來源：wind，聯(lián)合資信整理2.信用卡不良貸款和個(gè)人消費(fèi)不良貸款NPL信用卡不良貸款和個(gè)人消費(fèi)不良貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，，L況個(gè)人消費(fèi)不良貸款NPL(1單)款筆數(shù)2416資產(chǎn)池筆均本息費(fèi)余額(萬元)加權(quán)平均逾期期限(月)27.41.68%.81%29.29%25.51%60%4%~24.43%20.16%注：上表中回收率為中債資信和另一家市場化評級機(jī)構(gòu)回收率估值的平均值，市場化評級機(jī)構(gòu)包括聯(lián)合資信和中誠信等資料來源：wind，聯(lián)合資信整理率越高。具體如下圖所示。NPL00%00%G1G2G3線性(G1)線性(G2)051015202530加權(quán)平均逾期期限(月)注：G1代表單筆平均本息費(fèi)余額在5萬元及以下的信用卡不良貸款NPL；G2代表單筆平均本息費(fèi)余額在5萬元以上的信用卡不良貸款NPL；G3代表個(gè)人消費(fèi)不良貸款NPL資料來源：wind，聯(lián)合資信整理3.個(gè)人住房抵押不良貸款萬元、%、月)稱息費(fèi)余額類情況加權(quán)平均逾期期限0.25%/60.34%.34.2324%/61.52%329%/57.41%0.5330%/60.50%8.836.34%/68.38%.271.23.86%/64.79%.500.502.577.4657%/55.14%445%/62.14%.690.66.98%/68.28%注：回收率(A/B)，A為中債資信回收率估值；B為市場化評級機(jī)構(gòu)回收率估值，包括聯(lián)合資信和中誠信等，下同資料來源：wind，聯(lián)合資信整理4.對公不良類貸款稱息費(fèi)余額類情況方式28%/50.83%質(zhì)押物，主要為房產(chǎn)、土地市公司股權(quán)039%48.37%/49.71%主要為房產(chǎn)和土地等不動(dòng)產(chǎn)25.48%73.73%/68.66%主要為房產(chǎn)和土地等不動(dòng)產(chǎn)0%/10.29%主要為房產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)1.70資料來源：wind，聯(lián)合資信整理5.汽車類不良貸款元、%、月)稱息費(fèi)余額類情況加權(quán)平均逾期期限25.79%/25.38%0.0126.24%/26.62%資料來源：wind，聯(lián)合資信整理6.小微不良類貸款稱息費(fèi)余額類情況平均逾期期限方式0.834.69良貸款.9945.69%/51.01%抵押物為房產(chǎn)(居住用房和商業(yè)用房)、均已辦理正式抵押登記3良貸款3.43不良貸款占比1.37%，信用類不良貸款占比86.22%，抵(質(zhì))抵押物為房產(chǎn)(居住用房和商業(yè)用房)、均已辦理正式抵押登記.919.6684%/66.75%良貸款抵押物主要為房產(chǎn)(居住用房、商業(yè)用房和辦公用房)、均已辦理正押登記良貸款8.8108%/60.20%良貸款抵押物為房產(chǎn)(居住用房、商業(yè)用房和辦公用房等)、均已辦理正式登記0.42良貸款0.82良貸款25.44%/26.75%良貸款占比19.41%，抵(質(zhì))押+抵押物主要為房產(chǎn)(居住用房和商業(yè)用房)、已辦理正式抵押登記的2.120.17050%/63.69%良貸款抵押物為房產(chǎn)(居住用房、商業(yè)用房和寫字樓)、均已辦理正式抵押資料來源：wind，聯(lián)合資信整理信用卡不良貸款實(shí)際回收大部分符合預(yù)期，小微企業(yè)不良貸款和個(gè)人住房抵押不良貸款實(shí)際回收超預(yù)期房抵押不良貸款實(shí)際回收率均大于初始預(yù)測回收率。收對比小微企業(yè)不良貸款項(xiàng)目2小微企業(yè)不良貸款項(xiàng)目1信用卡不良貸款項(xiàng)目18小微企業(yè)不良貸款項(xiàng)目2小微企業(yè)不良貸款項(xiàng)目1信用卡不良貸款項(xiàng)目18信用卡不良貸款項(xiàng)目17信用卡不良貸款項(xiàng)目16信用卡不良貸款項(xiàng)目15信用卡不良貸款項(xiàng)目14信用卡不良貸款項(xiàng)目13信用卡不良貸款項(xiàng)目12信用卡不良貸款項(xiàng)目11信用卡不良貸款項(xiàng)目10信用卡不良貸款項(xiàng)目9信用卡不良貸款項(xiàng)目8信用卡不良貸款項(xiàng)目7信用卡不良貸款項(xiàng)目6信用卡不良貸款項(xiàng)目5信用卡不良貸款項(xiàng)目4信用卡不良貸款項(xiàng)目3信用卡不良貸款項(xiàng)目2信用卡不良貸款項(xiàng)目1個(gè)人住房抵押不良貸款項(xiàng)目1小微企業(yè)不良貸款項(xiàng)目4小微企業(yè)不良貸款項(xiàng)目30%0%回收率-左軸實(shí)際回收率-左軸86420數(shù)據(jù)來源：受托機(jī)構(gòu)報(bào)告，聯(lián)合資信整理數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理券已兌付完畢的不良ABS項(xiàng)目中，除了2單項(xiàng)目優(yōu)先檔證券(建鑫不良2022-2、建鑫不良)的實(shí)際到期日與預(yù)期到期日相同以外，其余項(xiàng)目優(yōu)先檔證券的實(shí)際到期日均早于預(yù)期到期日，未出現(xiàn)兌付超過預(yù)期到期日的情況。16.0014.0012.0010.008.00 6.004.002.000.0016.0014.0012.0010.008.00 6.004.002.000.00實(shí)際兌付時(shí)間(月)預(yù)期兌付時(shí)間(月)數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理SABS整體風(fēng)險(xiǎn)可控，因此良貸款A(yù)BS兌付頻率基礎(chǔ)資產(chǎn)類型不良貸款9553費(fèi)不良貸款--1-不良貸款---4款--65良貸款--2-房抵押不良貸款--18計(jì)9550資料來源：wind，聯(lián)合資信整理款A(yù)BS不同兌付頻率產(chǎn)品占比(按單數(shù))90.00%80.00%