股權激勵對美的集團財務績效的影響研究

2(一)股權激勵的主要模式(二)股權激勵實施要素狀(一)制度背景(二)實施現(xiàn)狀勵動因分析(一)股權激勵的主要模式(二)股權激勵實施要素狀(一)制度背景(二)實施現(xiàn)狀勵動因分析(一)公司介紹(二)動因分析3(三)美的集團實施股權激勵中存在的問題財務績效影響的改進建議((三)美的集團實施股權激勵中存在的問題財務績效影響的改進建議(一)完善股權激勵方案的建議(二)保障股權激勵方案實施的建議措施((一)美的集團實施股權激勵的內(nèi)容分析((二)美的集團實施股權激勵對財務績效的影響分析論(一)股權激勵的主要方式付期權費后，可以獲得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議規(guī)定的價格買入或者賣出是上市公司對企業(yè)員工進行長期激勵的一種方式。權售限制性股票期權而從中獲利。要購買股票，直接可以就期末公司股票增值的部分得到報酬，報酬可以選擇現(xiàn)金或公司股認購權配合使用。激勵員工一種“虛擬”的股票，激勵對象可以得到股票的分紅權和一定數(shù)量的股價升值收益。被授予“虛擬”股票的員工沒有股票所有權和表決權，不能將股票轉(zhuǎn)讓或出售，在離開公司時自動失效。將普通股獎勵給企業(yè)管理者，企業(yè)管理者在達到股權激勵計劃中規(guī)定的業(yè)績指標時，可以進(二)股權激勵實施要素采用的股權激勵方式，激勵模式有很多種，企業(yè)在選擇時通過對多種因素的評估來制定合適發(fā)展做出貢獻的員工。施現(xiàn)狀(一)制度背景源于歐美發(fā)達國家，并在20世紀末發(fā)展已經(jīng)趨于成熟。但在我國的起步較晚，發(fā)展也尚處4的研究和實施開始于20世紀九十年代，最開始是通過內(nèi)部職工持股和管理層收購的方式嘗試，再以深圳萬科集團為代表的上市公司實施股權激勵來試水，我國在對股權激勵的深入探索中折點是在2005年。我國在2005年對《公司法》中的股權激勵股份來源的相關條款進行了股權激勵股份來源的法律障礙問題。2005年，國家證監(jiān)會、國資委、國家財政部和中國人民銀行上市公司股權分置改革的指導意見》，意見提到，完成股權分置改革的上市公司優(yōu)先安排再融資層激勵，為我國國有企業(yè)轉(zhuǎn)型和實施股權激勵提供良好的法律支撐。2006年，《上市公司股權激勵管理辦法》(試行)和《國有控股公司(境外)實施股權激勵試行辦法》等陸續(xù)出臺，這標志著股權激勵正式進入06年至今，股權激勵相關法律法規(guī)陸續(xù)頒布，股權激勵法律環(huán)境不斷的被完善，為我國股權激勵及供了良好的法律基礎。(二)實施現(xiàn)狀A股權激勵公告數(shù)量的相關數(shù)據(jù)如圖2-1。A可以將我國A股市場股權激勵公告數(shù)量大致分成三個發(fā)展階段：2006年-2010年為初步年均公告數(shù)量僅達到40個；2011年-2014年為穩(wěn)步增長階段，股權激勵年均公告數(shù)量達到1218%的增長率；2015年-2019年為平緩發(fā)展階段，股權激勵年均公告數(shù)量達到323個，實現(xiàn)了19.00%都有所增加，這代表越來越多的企業(yè)開始嘗試實施股權激勵計劃，不論結(jié)果好壞，敢于激勵動因分析(一)公司介紹8年的廣東省佛山市，經(jīng)過54年的發(fā)展，美的集團已成為一家集智能家居、樓宇科技、工業(yè)技術、機器人與自動化、數(shù)字化創(chuàng)新五大業(yè)務板塊為一體的全球化科技集團，在過去5年投入研發(fā)資金近450億(年營收占比3.5%以上)，在全球擁有28個研發(fā)中心和34個主要生產(chǎn)基地，產(chǎn)品及服務惠及全球200多個國家和地區(qū)約4團一直堅持的使命。美的集團一直將構(gòu)建研發(fā)規(guī)模優(yōu)勢，加大對核心、前沿技術的布局和投入數(shù)數(shù)字化全面智能化，內(nèi)部提升效率，外部緊抓用戶；與用戶直接聯(lián)系互動，重塑產(chǎn)品服務及業(yè)務主軸發(fā)展。健在廣東佛山成立“北窯街辦生產(chǎn)組”；1980年，美的集團抓住改革開放政策機會正式進入家電行“美的”商標，美的集團由此誕生；1992年，美的集團在深交所上市；2013年，美的集團實現(xiàn)整5，美的集團在《財富》世界500強排名中位列288。(二)動因分析(1)企業(yè)歷史原因上市時，就曾在2006年和2008年分別提出并公布過股權激勵計劃。2006年，因為沒有取函而未能提請公司股東大會審議，從而導致激勵計劃被擱置；2008年，國家證監(jiān)會提出，股權激股票不能同時進行，這使得美的電器暫停了股權激勵計劃，兩次都未能成功實施。在2014年，美的實施。(2)為企業(yè)留住人才公司的發(fā)展戰(zhàn)略，提高公司經(jīng)營水平，使美的集團不被市場淘汰，需要公司積極吸引和留住優(yōu)秀員等公司各領域的人才。于是，美的集團實施股權激勵計劃，股權激勵薪酬機制，使員工的個人利益與企業(yè)利益趨于一致，這樣一來，不僅可以為企業(yè)留住人才，而且和人才享受到企業(yè)發(fā)展紅利。(3)解決企業(yè)委托代理問題美的集團實際控股人何享健卸任美的集團董事長一職，由公司董事方洪波接任，由此，美的集經(jīng)營權徹底分離。同時，分析2013年實施股權激勵計劃前美的集團股權結(jié)構(gòu)，在經(jīng)歷投資者的不美的集團的控股股東何享健享有美的集團35.49%的控制權，第二大股東是融睿股權投資合伙企7.22%，由此來看，美的集團的股權集中度不高。與此同時，美的集團的民營企業(yè)性質(zhì)使其更有動激勵來降低股東與高管之間的代理成本。(4)提高企業(yè)核心競爭力緩解企業(yè)資金流出的壓力，能夠適當?shù)亟档徒?jīng)營成本，減少現(xiàn)金流出，提升企業(yè)的財務績效，提因此美的集團實施股權激勵可以推動其公司戰(zhàn)略的實現(xiàn)，最終實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。(1)具備股權激勵的良好環(huán)境律環(huán)境正逐步完善，美的集團進行企業(yè)股權激勵建設具有良好的法律基礎。2013年9月18換股吸收合并旗下上市公司美的電器實現(xiàn)集團整體上市，這使得集團股票有了流通的場所，為激場獲取股票激勵收益提供通道保障，由此，美的集團自2014年開始逐步推出的股權激勵計劃具有境與市場流通條件。(2)家電行業(yè)競爭激勵烈，美的集團如果想要在競爭壓力下居于突出地位，就要加強企業(yè)的創(chuàng)新能力，不斷地入市場，通過實施股票期權激勵計劃，有利于激發(fā)美的集團的高級管理層與核心員工的工作熱才能，從而提高企業(yè)業(yè)績并最大化地實現(xiàn)公司長期利益。(一)美的集團實施股權激勵的內(nèi)容分析激勵計劃等股權激勵計劃，涉及企業(yè)各個類型的員工，實行常態(tài)化的股權激勵，下表整理歸納的七期股票期權激勵政策草案，具體如表4-1所示。的集團股權激勵方案實施一覽表月6干骨干骨干份份份8.2萬份萬份724萬份萬份48.79元元1.35元72元54元17元期4年年年4年期授后12授后122個月4個月4個月2個月金1/31/3/4期，每期1/3案摘要的本計劃7者草3.4.54.78元.草案摘要日內(nèi)的.草案摘要易日內(nèi)價4403經(jīng)以上(低于定)；3.B標(“一般”則可行權65%，“較差”股權)；3.個人1.年凈利潤不低于前三年平均水平；2.經(jīng)營單位考評達標(“一般”則可行權65%，“較差”則注銷所有股權)；3.個人考核評級B級以上營單標(“一般”則可”則注銷所有股權)；3.個B標(“一般”則可差”權)；3.個人考核(二)美的集團實施股權激勵對財務績效的影響分析企業(yè)獲取利潤的能力，反映一個企業(yè)盈利能力的指標很多，通常使用的主要有銷售凈利凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。本文選取凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率來分析美的集團2013~2020年的盈利能力。主要數(shù)據(jù)如表4-2所示。013年-2020年盈利能力主要數(shù)據(jù)表13年14年15年16年17年18年19年20年凈利率(%)總資產(chǎn)凈利率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)8時增長幅度最大，從2013年底的16.18%年的26.61%，從折線圖中可以明顯的看到2014年凈資產(chǎn)收益率陡然提高。2014年以后，美的集團每一都有輕微的上升或下降，但無論上升還是下降，實施股權激勵政策后美的集團的凈資產(chǎn)收益率都所下降但仍然呈上升趨勢并逐漸趨于平緩。由此可以看出，美的集團在2014年的股權激勵政策取得了使企業(yè)的凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率都有了顯著的增長，盈利能力明顯提升。但美的有所放緩，有的年份甚至出現(xiàn)負增長，這說明美的集團股權激勵政策有尚待完善之的集團各項衡量指標發(fā)生下降的原因如下：美的集團在2017年收購了庫卡公司和東芝集團，庫卡集團集團現(xiàn)有板塊平均水平，東芝業(yè)務也沒有在2017年形成盈利，并且當年推出的股權激勵政策中根用的是8.41億元。兩項業(yè)務造成美的集團發(fā)生了32.55億元的資金支出。此外受到當年原材料價格動等影響，最終造成2017年美的集團盈利能力較往年相比有所下降。主要受“新冠”疫情的影美的集團凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利率都有所下降。美的集團的凈資產(chǎn)收益率在2013~2020年期間始終，說明其凈資產(chǎn)收益率較為穩(wěn)定，擁有較強的運用自有資本獲利的能力，也說明股權激勵的實施對企了正向的促進作用。就是企業(yè)運用自有資產(chǎn)去償還其債務的能力，本文在短期償債能力指標方面選取了流動比率償債能力指標方面選取了資產(chǎn)負債率，對美的集團2013-2020年的償債能力進行分析。主要數(shù)據(jù)如013年-2020年償債能力主要數(shù)據(jù)表13年14年15年16年17年18年19年20年流動比率(%)速動比率(%)資產(chǎn)負債率(%)映了實施股權激勵政策前后其企業(yè)短中可以看出，2013年至2018年間其流動比率和速動比率整體呈上升趨勢，這說明在這幾年9.153%，2014年美的集團開始實施第一期股權率有所上升，達到1.182%，2015年升至1.297%，2016年和2017年也實現(xiàn)了平穩(wěn)增長，2018年有小來看，美的集團的速動比率也是從2014年實施股權激勵政策后開始逐年上升，這說明美的集團的到了一定的改善作用。圖的集團2013年-2020年長期償債能力的趨勢變化，很明顯該企業(yè)每年的資產(chǎn)負債率都保高，是數(shù)值仍高出50%。2016年-2020年，資產(chǎn)負債率都趨近于70%。這說明美的集團的長期償債能圖能力的分析可以得出，實施股權激勵后，對短期償債能力確實起到了一定的促進作用，但好的效果。產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，營運的周轉(zhuǎn)速度越快，代表企業(yè)獲取利潤的周期越短，企業(yè)轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個財務指標來反應美的集團的營運013年-2020年營運能力主要數(shù)據(jù)表13年14年15年16年17年18年19年20年應收賬款周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)股權激勵政策后有了明顯的提高，由.59升為2014年的16.40，但在隨后的兩年間都出現(xiàn)了不同程度的下降，2017年和2018年又有了相應的提54和14.07，2019年和2020年出現(xiàn)了下降，但是總體高于實施股權激勵政策前，這表明美的集團實施收賬款政策執(zhí)行效果好，流動性增加。存貨周轉(zhuǎn)率在2013年至2016年間一直呈上升狀態(tài)，這說明2020年又出現(xiàn)小幅回升，處于比較穩(wěn)定狀態(tài)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，2013年至2018年期間總體呈下3年的1.31降至2020年0.86，這是因為在這期間美的集團的銷售收入增幅不如總資產(chǎn)額的增幅大。綜分析營的能力，關系到企業(yè)未來的發(fā)展趨勢和發(fā)展規(guī)模。成長能力通常來說就是對企業(yè)未來的分析，對企業(yè)的發(fā)展前景了解后，可以提前做出正確的決策來應對企業(yè)的發(fā)展狀況。在衡量企選取營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率三個財務指標。數(shù)據(jù)如表4-5。013年-2020年成長能力主要數(shù)據(jù)表13年14年15年16年17年18年營業(yè)收入增長律(%).08凈利潤增長率(%)總資產(chǎn)增長率(%)長率和總資產(chǎn)增長率的變化趨勢。從圖上權激勵政策達到了理想的目標，這代表著美的集團成長能力5年成長能力的各項衡量指標下滑嚴重，特別是營業(yè)收入增長率甚至出現(xiàn)了負值，凈利潤增長率也僅集團營業(yè)收入增長率雖然2015年出現(xiàn)大幅下滑，但在隨后的2016年和2017年漲幅明顯，2017年營業(yè)收1.35%，漲幅高達50倍。在2017年，三項數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)下降趨勢，這與美的集團2017年收購庫卡公司推出新的股權激勵政策有關，然而庫卡機器人和東芝白電業(yè)務在當年并未產(chǎn)生太多盈利，這些都019年凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率都有所回升，但是營業(yè)收入增長率仍(三)美的集團實施股權激勵中存在的問題分析結(jié)果來看，美的集團的這種多層次的激勵模式搭配，對其他方面的評價缺乏全面期的經(jīng)營管理水平，這就會出現(xiàn)高層管理者為了自身利期利潤進行操縱的可能，進而導致公司的財務報告違背真實性原則，投資者的可獲得利益也使財務報告信息的使用者得到虛假信息進而做出不利于公司發(fā)展的錯誤決策，使股權激勵政，甚至給企業(yè)帶來財務風險。美的集團所面臨的消費需求、競爭者的綜合實力以及企業(yè)本身發(fā)生變化的可能，然而其業(yè)績考核指標卻始終保持不變。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境和自身戰(zhàn)略定位發(fā)的集團未調(diào)整的單一的業(yè)績考核指標會使得股權激勵政策不能達到預期的激勵效果。所以就較低不利于企業(yè)股價及市值上升權激勵政策時設置的行權條件主要圍繞著兩方面：凈利潤增長率要大于15%和加權平均凈%。與美的集團推出的合伙人持股政策的行權條件相同。通過分析美的集團股權激勵政策的實施團的股票期權激勵政策和合伙人持股政策已在集團考核層面達到行權條件。而分析美的集團年的財務數(shù)據(jù)可知，美的集團在實施股權激勵政策前其凈資產(chǎn)收益率就已經(jīng)超過了20%，這樣難免有流于形式之嫌。行權條件過低，使得員工能很容易的達到行權條件，不利于激發(fā)員工權激勵政策的實施效果也損害股東的利益。除此之外，行權條件過低也側(cè)面反映了高級管理股價和市值的上升。勵政策草案時，其行權價格機制有待完善。比如首期股票期權激勵政策的行權價格是其將資本公積轉(zhuǎn)增股本后股票價格會下降的情況考慮在內(nèi)，但忽略了市場估值會變化，所以行權價不合理。在實施股權激勵政策期間，美的集團股票價格呈上升趨勢，但行權價格卻從第一期的到第三期的21.35元，與股票價格的變動趨勢相反。在前三期股權激勵政策實施期間，美的集團的股票的越來越多，由此認為在前三期股權激勵政策實施期間，美的集團可能存在變相發(fā)福利的情發(fā)展前景良好，產(chǎn)品市場廣闊，那么此時激勵條件無需努力就能輕易達到，很有可能會使激無法達到預期中的股權激勵政策的效果；如果行業(yè)正處于發(fā)展緩慢甚至滯停時期，產(chǎn)品銷售情況勵對象極其努力也很難滿足激勵條件的要求。因此，美的集團要想通過股權激勵政策來提高企業(yè)業(yè)產(chǎn)品的市場占有額，增強企業(yè)競爭力，在設計其股權激勵政策草案時就應該依據(jù)本企業(yè)近五年性的行權條件。息披露不充分透明?！渡鲜泄竟蓹嗉罟芾磙k法(試行)》有明確規(guī)定，上市公司在定期報告中必須披露董事、監(jiān)事等核心高和職務，以及他們在報告期內(nèi)所獲得的權益和他們在報告期內(nèi)對權益的行使情況。美的集團卻只政策實施時在其年報上匯總公布了公司董事和高管等管理人員在股權激勵中的被授予的權益和行股權激勵政策實施時，這些信息并未在公司年報中披露。因此可以斷定，美的集團的第二期股權露不夠充分。美的集團股權激勵政策信息披露不充分，會導致制定股權激勵政策時，缺乏來自內(nèi)界公眾社會及利益相關者等方面的監(jiān)督，并且很有可能會使高管為追求自身利益最大化而利用股團財務績效影響的改進建議(一)完善股權激勵方案的建議與我國大多數(shù)上市公司相似，都是以限制性股票為主要手段，但這種模式存在管理層自減弱對核心骨干員工的激勵效果。因而，可以嘗試對這兩種股權激勵方式進行互換，在對中高層。從而更好地在原有基礎上進一步提升股權激勵的實施效果，為公司各方面的業(yè)權條件時，除充分考慮自身的發(fā)展狀況外，還應對市場整體及行業(yè)的宏觀環(huán)境做出的股權激勵計劃增加更符合市場價值需要和行業(yè)發(fā)展情況的評價指標，保證企業(yè)各方面業(yè)績在。美的集團應結(jié)合市場以及行業(yè)發(fā)展情況，在目前激勵計劃的行權條件中增添更加全面合理的激勵的效果更進一步。同時可以考慮加入一些相關的非財務指標，如客戶滿意度、市場份額情況靈活調(diào)整，關注其實行效果，及時調(diào)整評價指標。到后期的行權都極為相似，沒有或者很少考慮企業(yè)本身的特點和發(fā)展情況，因此股權激勵政策能未能充分促進財務績效的提升。企業(yè)在制定股權激勵政策時應充分考慮本身的生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和行權激勵政策能夠與公司的發(fā)展規(guī)劃相輔相成，切忌盲目照搬國內(nèi)外上市企業(yè)的股權激勵經(jīng)驗。上盈利能力和行業(yè)平均盈利能力水平出發(fā)設置合理的行權條件。如果設定的過高會無法調(diào)動激勵對過低就違背了實施股權激勵政策的初衷。另外，制定股權激勵政策時也要合理設置其有效期，目少于十年。據(jù)此上市公司可以將股權激勵政策的有效期設置為4年至9行為。核激勵指標范圍本身的特點和發(fā)展情況，因此股權激勵政策能起到的作用有限，未能充分促進財務績效的提的領軍企業(yè)，要想通過股權激勵政策來提高企業(yè)生產(chǎn)效率，提高企業(yè)產(chǎn)品的市場占有，在設計其股權激勵政策草案時就應該依據(jù)本企業(yè)近五年內(nèi)的財務情況和行業(yè)平均業(yè)績水平來。美的集團在設立行權價格和行權條件時應綜合考慮公司內(nèi)外部各種影響因素。針對企業(yè)內(nèi)業(yè)內(nèi)的定位和公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃以及公司內(nèi)部對受激勵對象的考核；針對公司外部，應考慮指標的實施效果大打折扣，而較為嚴格的考核條件下則激勵效果更加明顯。美的集團應該不斷豐富的集團目前的業(yè)績考核集中在財務方面，較為單一，且沒有設置非財務指標，所以美的集團應該合全面的業(yè)績考核體系。標均應該增加；一些非財務性指標也應該考慮在業(yè)績考核之內(nèi)，比如說售后服務滿意率、顧將員工的個人績效加入考核中，使激勵更加全面。美的集團企業(yè)本身的戰(zhàn)略規(guī)劃要結(jié)合行業(yè)股權激勵的措施，因此美的集團應該結(jié)合外部環(huán)境和內(nèi)部規(guī)劃的變化相應調(diào)整業(yè)績考核指考核指標的設置更加科學合理，上市公司可以在業(yè)績考核指標中引入崗位乘數(shù)，既能充分激也能促進股權激勵政策達到預期的激勵效果。綜上所述，企業(yè)的業(yè)績考核指標要趨于多元全(二)保障股權激勵方案實施的建議措施部管理失衡的現(xiàn)象，出現(xiàn)管理人控制或一股獨大的情況。美的集團應該完善公司內(nèi)部制管理，避免出現(xiàn)公司管理層為追求自身利益最大化而損害集體利益的行為。美的集團在完(1)加強內(nèi)部控制管理理結(jié)構(gòu)中，只有維護中小股東利益的本質(zhì)才是維系公司的股權結(jié)構(gòu)，盡管股權結(jié)構(gòu)分散可以利失衡，但同時也導致了中小股東參與公司管理和監(jiān)督的權利分散，在重大決策的制定中沒有話語司的股權結(jié)構(gòu)過度集中于大股東。大股東的權力過大且缺乏有效監(jiān)督，就可能會誤導美的集團的發(fā)配中小股東，出現(xiàn)操縱凈利潤或者披露虛假財務信息等情況，不利于集團發(fā)展。針對這種情況，美產(chǎn)權改革來平衡股權結(jié)構(gòu)。另外，允許中小股東參與制定公司的重大經(jīng)營決策，比如規(guī)定必須經(jīng)公(2)加強董事會的獨立性經(jīng)理層的兩權分離，在保證兩者都能發(fā)揮各自作用的同時促進兩者之間互相監(jiān)督，維持穩(wěn)立專門的監(jiān)督管理部門，對生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)進行監(jiān)督審計，明確各個部門的分工，維，提高工作效率。我國股權激勵政策起步較晚，美的集團對于股權激勵政策可供借鑒的經(jīng)驗(3)加強監(jiān)事會制度建設，放寬監(jiān)事會職權，杜絕形式主義會，明確劃分獨立董事可享有的權利和應履行的義務，專職監(jiān)管，避免監(jiān)管成為形式主直接負責監(jiān)事會的薪酬制定和業(yè)績考核，提高監(jiān)事會在公司內(nèi)地位，與此同時，監(jiān)事會內(nèi)要包代表以保證員工和債權人權益，也可以聘請權威專家來擔任監(jiān)事，使監(jiān)事會發(fā)揮最大作用，完披露程度確的處罰機制對未按規(guī)定進行信息披露的上市公司予以處罰。將造成委托代理問題和盈余管理問題，美的集團必須嚴格按照國家有關規(guī)定進行信息披露機制，特別是與股權激勵政策聯(lián)系緊密的非日常性損益的財務數(shù)據(jù)更應該進行披露。作為性損益財務數(shù)據(jù)等重要信息的知情方，公司管理層有必要向公司財務數(shù)據(jù)使用者披露這些重自覺提高信息披露質(zhì)