醫(yī)療器械移動醫(yī)療六大行業(yè)發(fā)展趨勢

醫(yī)療器械移動醫(yī)療六大行業(yè)發(fā)展趨勢發(fā)布日期：2014-07-07近2年資本市場發(fā)生了很多變化，大家最直觀的感觸就是并購非常多。我們深切感受到行業(yè)發(fā)生的變化遠(yuǎn)不止并購這么簡單，許多重大趨勢在加速形成。我們總結(jié)了6大行業(yè)趨勢，分別是：1)移動醫(yī)療真的來了!2)并購的風(fēng)會刮很久;3)創(chuàng)新能力歸根到底是全球資源整合能力;4)器械之河正在匯入服務(wù)之海;5)國產(chǎn)器械將逆襲;6)醫(yī)院產(chǎn)品品牌化和家用產(chǎn)品消費品化。一、移動醫(yī)療真的來了移動醫(yī)療這幾年是個熱點，但也有很多人對其抱著謹(jǐn)慎和懷疑的態(tài)度，這也可以理解，畢竟幾年過去了大家都還沒有找到好的盈利模式。如果大家還在等待一個發(fā)令槍的話，那么美國最近的幾個標(biāo)志性事件值得我們高度關(guān)注：1)美國FDA批準(zhǔn)了移動醫(yī)療首個手機應(yīng)用：WellDoc公司的基于移動醫(yī)療的糖尿病管理系統(tǒng);2)6月2日，F(xiàn)DA的公共數(shù)據(jù)開放項目openfda正式上線了，首份公布是2004-2013年的300萬份藥物不良的報告;3)下半年蘋果新一代產(chǎn)品和iwatch會發(fā)布，會引入很多移動醫(yī)療的元素，有可能引發(fā)可穿戴市場的爆發(fā)。美國FDA對待移動醫(yī)療的態(tài)度已經(jīng)非常清晰了，前者在應(yīng)用層層面，后者在大數(shù)據(jù)層面。移動醫(yī)療可以分成3個層：1)感知層;2)應(yīng)用層;3)大數(shù)據(jù)。美國這3件事情分別發(fā)生在這3個層面上，讓我們堅信移動醫(yī)療即將進(jìn)入爆發(fā)期，未來將深刻的影響醫(yī)療行業(yè)。我們今年在移動互聯(lián)網(wǎng)和移動醫(yī)療方面也組織了幾場專門會議，也跟業(yè)內(nèi)的專家和企業(yè)老總有過廣泛交流。我們觀點很明確：移動醫(yī)療和2000年初的互聯(lián)網(wǎng)會有很多相似的地方，大部分做移動醫(yī)療的公司未來會消失，但剩下的企業(yè)一定會深刻的改變這個行業(yè)。在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的過去幾年各種顛覆性事件足以讓醫(yī)療領(lǐng)域的人們保持一定警醒，更何況一向商業(yè)嗅覺非常靈敏的馬云也在這個領(lǐng)域開始發(fā)力了：收購中信21世紀(jì)、支付寶與海虹控股合作、支付寶聯(lián)合天貓醫(yī)藥館啟動O2O項目、布局未來“醫(yī)院”，其戰(zhàn)略卡位和布局初見成效。另外，國內(nèi)的丁香園、春雨醫(yī)生、東軟熙康和九安醫(yī)療等在這塊也有了較好的基礎(chǔ)。國內(nèi)器械企業(yè)可以不是趨勢的創(chuàng)造者，但是如果全然作為旁觀者，就有可能錯失未來發(fā)展的機會，因為移動醫(yī)療不光能做大蛋糕，還能改變現(xiàn)有蛋糕劃分的方式。移動醫(yī)療有哪些具體的好處，這里很難展開細(xì)說，詳細(xì)請參考我們之前的移動醫(yī)療深度報告。這里想提煉到哲學(xué)高度來闡述這個問題，現(xiàn)實世界是由時間和空間構(gòu)成的，移動醫(yī)療是當(dāng)前能看到的能同時影響時間和空間的重要變量，所以未來對行業(yè)的影響必將超過大部分人的想象。如果深入理解“移動”二字，其背后隱含著很多重要內(nèi)涵：1)數(shù)據(jù)獲取的實時性和連續(xù)性;2)隨身且便捷的;3)跨越空間限制;4)精準(zhǔn)的設(shè)備代替人;5)……每一個內(nèi)涵仔細(xì)發(fā)掘都可能衍生出很多醫(yī)療領(lǐng)域新的應(yīng)用場景，更何況多重內(nèi)涵的大融合。在當(dāng)前醫(yī)療資源緊張(尤其是優(yōu)秀醫(yī)療資源緊張)、區(qū)域分布不均衡、老齡化和醫(yī)療費用攀升加速的大背景下，會有非常多的現(xiàn)實意義。雖然美國的家庭醫(yī)生制度和保險制度等比國內(nèi)要領(lǐng)先不少，但這些只會影響國內(nèi)行業(yè)的速度而不會影響方向，相信醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)、醫(yī)生作為合伙人、醫(yī)生經(jīng)紀(jì)公司等都會逐步出來。當(dāng)前純粹的移動醫(yī)療公司大部分都在燒錢階段，但是“產(chǎn)品+服務(wù)”模式中其移動醫(yī)療相關(guān)服務(wù)是已經(jīng)能帶動產(chǎn)品銷售。簡單列舉幾個案例，比如三諾生物的手機血糖儀就能拉動試條和血糖儀的銷售，蒙發(fā)利未來可能上線的呼吸系統(tǒng)疾病的在線診療和問詢系統(tǒng)也可能拉動其空氣凈化器等呼吸類實物產(chǎn)品的銷售。我們在11年寫過一篇84頁行業(yè)投資邏輯的深度報告《中低端看橫向擴張能力，中高端看創(chuàng)新能力》，這幾年中低端領(lǐng)域的代表公司魚躍醫(yī)療和新華醫(yī)療都是10倍股;中高端領(lǐng)域還沒有一個10倍股跑出來，三諾生物和理邦儀器等能不能成為中高端領(lǐng)域的代表還需要觀察。12年我們最底部發(fā)掘三諾生物時，當(dāng)時跟幾個經(jīng)銷商交流過程中得到的最重要的信息就是這個行業(yè)是有技術(shù)壁壘的且三諾產(chǎn)品比較穩(wěn)定，這個就是我們敢于在所有人都不看好的時候在底部推薦的最根本原因。國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能力遠(yuǎn)沒有被充分發(fā)掘出來，我們欣喜的看到國內(nèi)很多企業(yè)正在做全球資源的整合，我們很看好這種模式：1)魚躍醫(yī)療在國外引進(jìn)血糖人才;2)三諾生物收購臺灣華廣生技(其技術(shù)在全球比較領(lǐng)先);3)理邦儀器在美國設(shè)立了2個子公司(彩超和poct產(chǎn)品)，在東莞參股了一家美國人設(shè)立的公司(心肌酶產(chǎn)品);4)邁瑞收購了美國彩超公司zonare。這種整合有很多現(xiàn)實的立足點：1)國外人才有技術(shù)但缺施展平臺。一些高端人才在國外大企業(yè)可能就是一個螺絲釘，施展才能的平臺相對有限，其在國內(nèi)的機會更多，樂普和微創(chuàng)等創(chuàng)始人也都是從國外回來的;2)國內(nèi)企業(yè)上市有錢了，國內(nèi)市場需求也很好，但唯獨缺技術(shù);3)國內(nèi)外的生活水平的差距沒有上世紀(jì)90年代那么大了，很多海外人才也愿意回國?；谶@種大背景的資源整合是能實現(xiàn)雙贏的，這至少是未來10-20年的趨勢，任何有抱負(fù)的企業(yè)家都可能找到自己產(chǎn)業(yè)突圍的方向，還有很多企業(yè)跟國內(nèi)外的高校等有合作，比如千山藥機和冠昊生物等。國家對器械企業(yè)的創(chuàng)新也非常重視：1)2月份出了一個《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序(試行)》;2)3月份新版《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》中提出可以先拿注冊證，再拿生產(chǎn)許可證。這些會讓中小企業(yè)創(chuàng)新的時間和資金成本都會大幅降低，對行業(yè)創(chuàng)新是非常有利的。未來有望逐步形成“小企業(yè)做創(chuàng)新+大企業(yè)做產(chǎn)業(yè)化”的行業(yè)格局了。四、器械之河正在匯入服務(wù)之?！捌餍凳呛?，藥是江，醫(yī)療服務(wù)是海”(借用樂普醫(yī)療蒲總的話)。從產(chǎn)業(yè)規(guī)模上講，器械國內(nèi)市場3000億左右，藥品市場1萬億左右，醫(yī)療服務(wù)空間從長期來看空間是最大的。國內(nèi)二級市場最純正的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)愛爾眼科最初是跟醫(yī)院在醫(yī)療設(shè)備方面進(jìn)行合作起家的，很多人可能都沒有留意到這一點。其實器械跟醫(yī)療服務(wù)的關(guān)系比藥品要更親近一些，器械很多設(shè)備都會對應(yīng)著一個醫(yī)療單元，比如影像科，透析中心等等，都已經(jīng)有了初步的運營的概念在里面了。就創(chuàng)新和模式這兩個方面來說，任何一個能做到極致，都能有極強的競爭力。在國內(nèi)當(dāng)前情況下，也許企業(yè)間的創(chuàng)新能力差距并不大，這個時候模式創(chuàng)新就顯得非常重要，我們發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)的模式創(chuàng)新很多時候都離不開醫(yī)療服務(wù)這個大的框架。我們深刻感受到國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)跟醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的融合正在加快，發(fā)展路徑之一：單臺設(shè)備->解決方案->切入運營等，當(dāng)然解決方案和切入運營的深淺各不相同，但大趨勢是如此的。以樂普醫(yī)療為例，公司最初只是心血管支架的生產(chǎn)商，2-3年前開始嘗試“大C+培訓(xùn)+配套幾年支架”的整體解決方案模式，未來也存在切入心血管醫(yī)院的可能性。和佳股份和尚榮醫(yī)療是給醫(yī)院提供了“資金+解決方案”的整體打包服務(wù)，分享的也是縣市級醫(yī)療服務(wù)市場大發(fā)展的蛋糕。新華醫(yī)療也在切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，在骨科等?？祁I(lǐng)域并購了幾家醫(yī)院。寶萊特、藍(lán)帆股份、常山藥業(yè)和華仁藥業(yè)等也積極在血液透析等領(lǐng)域進(jìn)行布局。這些企業(yè)借助下游醫(yī)療服務(wù)發(fā)展的力量搭建醫(yī)療器械平臺反映的是醫(yī)療器械行業(yè)的一個縮影，上周北大醫(yī)藥收購一體醫(yī)療反映了醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)的結(jié)合越來越緊密，二者的關(guān)系可以用“焦不離孟，孟不離焦”來形容。醫(yī)療器械公司切入醫(yī)療服務(wù)，一來提升自己增長的天花板，另外還能增強與醫(yī)院的粘性。我們之前發(fā)布多篇深度報告來分析醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，探討并購對醫(yī)療器械行業(yè)的意義。其實，并購肯定不是目的，整合才是醫(yī)療器械企業(yè)發(fā)展的目的所在，單獨看醫(yī)療器械行業(yè)，并購后的整合殊難預(yù)料，但如果借助醫(yī)療服務(wù)的平臺來整合醫(yī)療器械的資源，一切豁然開朗!借助醫(yī)療服務(wù)搭建平臺的公司，未來更清晰，樂普醫(yī)療、和佳股份、新華醫(yī)療、北大醫(yī)藥的未來，讓我們拭目以待。五、國產(chǎn)器械將逆襲為什么說是逆襲，是因為我們相信國產(chǎn)器械在中短期會有一個份額的快速上升過程，但是能否保持和繼續(xù)提升還不能完全確定。國產(chǎn)器械在中低端的市場份額還是比較高(比如邁瑞在國內(nèi)監(jiān)護儀市場的份額可能到40-50%)，但是中高端領(lǐng)域(彩超、核磁，CT等)還是進(jìn)口產(chǎn)品的天下。逆襲機會是政策層面帶來的：1)5月24日習(xí)主席視察了上海聯(lián)影;2)5月26日國家衛(wèi)生計生委規(guī)劃司委托中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會啟動第一批優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選工作;3)6月13日新聞報道對進(jìn)口血液透析機啟動反傾銷調(diào)查;4)還有幾個省展開試點采購國產(chǎn)大型醫(yī)療設(shè)備不再要求配置證等政策。一葉而知秋，無疑國產(chǎn)設(shè)備將迎來一個政策春天，相對于反商業(yè)賄賂帶來行業(yè)短期的負(fù)面影響來說，我們覺得這個政策的積極影響會更大。過往三級醫(yī)院等院長買比較昂貴的設(shè)備時，不太敢買國產(chǎn)設(shè)備。用資本市場一個小笑話來比如下：基金經(jīng)理買了白馬股賠錢，大家都會質(zhì)問這個上市公司怎么回事買黑馬股虧錢了，大家就會質(zhì)問基金經(jīng)理你是怎么回事?在這個問題上，院長決策有異曲同工之妙，醫(yī)院花幾千萬買個國產(chǎn)設(shè)備最后壞了，大家還以為他收了多少賄賂;如果進(jìn)口設(shè)備壞了，大家覺得很正常，認(rèn)為全球最高水平可能就這樣。所以從風(fēng)險的角度出發(fā)，不缺錢的醫(yī)院一定是買進(jìn)口的，即使院長內(nèi)心想支持下國產(chǎn)產(chǎn)品。?如果有政策的大力支持，那么就是國家在給國產(chǎn)設(shè)備背書，所以院長這層擔(dān)心是消除了，預(yù)計中短期能會國產(chǎn)產(chǎn)品一個份額快速提升的機會;但是能不能持續(xù)，還是要看國產(chǎn)產(chǎn)品自身品質(zhì)如何?？偟膩碚f，能讓更多醫(yī)院使用，才能更好發(fā)現(xiàn)問題和提升產(chǎn)品品質(zhì)，從而避免“無醫(yī)院用->產(chǎn)品沒有反饋和無法改進(jìn)->品質(zhì)不行->醫(yī)生不信任->無醫(yī)院使用”的惡性循環(huán)之中。六、醫(yī)院產(chǎn)品品牌化和家用產(chǎn)品消費品化醫(yī)院產(chǎn)品的品牌化會加速，會帶來行業(yè)集中度的大幅提升。我們曾經(jīng)在《醫(yī)療器械行業(yè)并購背后的深層次原因分析》報告中指出中小企業(yè)多的3個原因：1)研發(fā)和注冊的壁壘低;2)產(chǎn)品需求的多樣化;3)招標(biāo)環(huán)境與藥品不同。我們認(rèn)為原因1和3在發(fā)生一些變化。1)從企業(yè)成本看：新版的《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》，雖然降低了事前許可，但是形成全過程無縫隙的監(jiān)管體系、強化日常監(jiān)管并加大對違法違規(guī)行為的懲處力度，不規(guī)范的小企業(yè)的流程控制成本和違法違規(guī)成本大幅上升了;2)從招標(biāo)來看：國家最近啟動的《第一批優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選》也是在引導(dǎo)采購?fù)鶉a(chǎn)優(yōu)秀設(shè)備傾斜，也會讓國內(nèi)企業(yè)的集中度提高;另外，當(dāng)前設(shè)備很多是以醫(yī)院為主體來招標(biāo)的，招標(biāo)只會越來越嚴(yán)格。從這些趨勢來看，醫(yī)院醫(yī)療產(chǎn)品有望加速往優(yōu)秀國產(chǎn)品牌集中。海外醫(yī)療產(chǎn)品代工企業(yè)打造自有品牌是另外一個小趨勢。我們看到九安醫(yī)療和蒙發(fā)利等企業(yè)都是給海外企業(yè)做代工起家的，都在大力發(fā)展自有品牌產(chǎn)品，蒙發(fā)利14年自有品牌產(chǎn)品的收入占比已經(jīng)能占到30%以上;九安醫(yī)療的ihealth系列品牌產(chǎn)品在北美市場銷售也小有規(guī)模。穩(wěn)健醫(yī)療原來在美國上市后退市，原來主要也是出口為主，現(xiàn)在在國內(nèi)中高端商超大力發(fā)展自有品牌“全棉時代”。家用醫(yī)療器械領(lǐng)域，競爭比醫(yī)院市場更直接，我們發(fā)現(xiàn)消費品的屬性逐漸明顯，主要體現(xiàn)在幾個方面：1)渠道扁平化。電子血壓計和血糖儀等產(chǎn)品在電商等平臺都很容易購買。2)品牌形象和宣傳力度在加大。我們看到蒙發(fā)利按摩椅產(chǎn)品冠名北京衛(wèi)視《養(yǎng)生堂》，魚躍14年啟動了yuwell全新品牌且未來也可能在央視等渠道進(jìn)行品牌宣傳。家用醫(yī)療產(chǎn)品過往的特性：1)消費決策權(quán)受醫(yī)生等專業(yè)人士影響非常大;2)整個鏈條中間環(huán)節(jié)維持了一個很高的利潤水平?，F(xiàn)在的情況是隨著大眾對產(chǎn)品的認(rèn)知能力越來越強，消費者自身決策權(quán)在加大，渠道也在加速扁平化，產(chǎn)品獲得非常容易且渠道利潤變得相對較薄。血糖監(jiān)測市場近2年的變化就