第七章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

第七章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一頁，共二十七頁，2022年，8月28日外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是國際貿(mào)易，國際融投資與跨國經(jīng)營管理的重要內(nèi)容。在本章的學(xué)習(xí)中要求學(xué)生了解國際外匯風(fēng)險(xiǎn)的一般含義、類型；掌捂外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與基本方法，企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成與管理，外匯銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成與管理。并能運(yùn)用這些原理和方法于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)。學(xué)習(xí)要求第二頁，共二十七頁，2022年，8月28日第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

第三頁，共二十七頁，2022年，8月28日第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義外匯風(fēng)險(xiǎn)（Foreignexchangerisk），即匯率風(fēng)險(xiǎn)（ExchangeRateRisk）或匯兌風(fēng)險(xiǎn)（ExchangeRisk），是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出，以及未來的經(jīng)營活動(dòng)可望產(chǎn)生現(xiàn)金流量(CashFlow)的本幣價(jià)值因貨幣匯率的變動(dòng)而產(chǎn)生損失的可能性。之所以稱其為風(fēng)險(xiǎn)，是由于這種損失只是一種可能性，并非必然。第四頁，共二十七頁，2022年，8月28日

注意：1、作為外匯風(fēng)險(xiǎn)來說，必須同時(shí)具備三個(gè)要素，本幣、外幣、時(shí)間。2、外匯風(fēng)險(xiǎn)和敞口頭寸有關(guān)3、風(fēng)險(xiǎn)是損失的可能性第五頁，共二十七頁，2022年，8月28日第六頁，共二十七頁，2022年，8月28日二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型（一）企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)1、交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)（TransactionRisk）是指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動(dòng)使交易者蒙受損失的可能性。1）貿(mào)易（交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)）。2）信貸、投資活動(dòng)（外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)）。第七頁，共二十七頁，2022年，8月28日

2、折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)（TranslationRisk），又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（AccountingRisk），外匯評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。第八頁，共二十七頁，2022年，8月28日

3、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（OperationRisk），又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（EconomicRisk），預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)。是指由于意料之外的匯率變動(dòng)，使企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率的變動(dòng)產(chǎn)生的，而匯率的變動(dòng)又通過影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格，進(jìn)而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終帶來獲利狀況的變化。值得注意的是，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中所說的匯率變動(dòng)，僅指意料之外的匯率變動(dòng)。第九頁，共二十七頁，2022年，8月28日(二）

銀

行

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臨

的

外

匯

風(fēng)

險(xiǎn)外匯頭寸風(fēng)險(xiǎn)借貸風(fēng)險(xiǎn)外匯信用風(fēng)險(xiǎn)外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)銀行面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)第十頁，共二十七頁，2022年，8月28日(三）國家外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)國家外匯庫存風(fēng)險(xiǎn)國家外匯儲(chǔ)備投資風(fēng)險(xiǎn)第十一頁，共二十七頁，2022年，8月28日第二節(jié)

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與策略一、積極的防范風(fēng)險(xiǎn)消極的防范風(fēng)險(xiǎn)完全避險(xiǎn)指導(dǎo)思想第十二頁，共二十七頁，2022年，8月28日收益最大化原則風(fēng)險(xiǎn)多樣化原則分類防范原則全面重視原則二、一般原則第十三頁，共二十七頁，2022年，8月28日三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理過程（一）識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)（二）衡量風(fēng)險(xiǎn)（三）駕馭風(fēng)險(xiǎn)第十四頁，共二十七頁，2022年，8月28日四、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法（一）交易風(fēng)險(xiǎn)管理

1.貿(mào)易策略法（1）幣種選擇法①本幣計(jì)價(jià)法選擇②可自由兌換的貨幣③出口選用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算進(jìn)口時(shí)選用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算④選用“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算⑤軟硬幣搭配企業(yè)通過選擇進(jìn)出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。所謂“一籃子”貨幣是指由多種貨幣分別按一定的比重所構(gòu)成的一組貨幣。由于“一籃子”貨幣中既有硬幣也有軟幣，硬幣升值所帶來的收益或損失，與軟幣貶值所帶來的損失或收益大致相抵，因此“一籃子”貨幣的幣值比較穩(wěn)定。第十五頁，共二十七頁，2022年，8月28日

(2)

貨幣保值法：貨幣保值法是指企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易合同中通過訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。

黃金保值條款硬幣保值條款“一籃子”貨幣保值條款第十六頁，共二十七頁，2022年，8月28日（3）價(jià)格調(diào)整法：價(jià)格調(diào)整法是指當(dāng)出口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算、進(jìn)口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，企業(yè)通過調(diào)整商品的價(jià)格來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。①加價(jià)保值：為出口商所用，實(shí)際上是出口商將用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐穬r(jià)格中，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)②壓價(jià)保值：為進(jìn)口商所用，實(shí)際上是進(jìn)口商將用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的匯價(jià)損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)

加價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)×（1﹢貨幣的預(yù)期貶值率）壓價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)×（1﹣貨幣的預(yù)期升值率）第十七頁，共二十七頁，2022年，8月28日

(4)期限調(diào)整法：進(jìn)出口商根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣匯率走勢的預(yù)測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)的收益。（5）對(duì)銷貿(mào)易法：進(jìn)出口商利用易貨貿(mào)易、配對(duì)、簽訂清算協(xié)定和轉(zhuǎn)手貿(mào)易等進(jìn)出口相結(jié)合的方式來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。（6）國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法：易貨貿(mào)易配對(duì)簽清算協(xié)定轉(zhuǎn)手貿(mào)易第十八頁，共二十七頁，2022年，8月28日

2．金融市場交易法金融市場交易法是指進(jìn)出口商利用金融市場，尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。

金融市場交易法即期外匯交易法遠(yuǎn)期外匯交易法掉期交易法外匯期貨和期權(quán)交易法國際信貸法投資法(LSI)(BSI)互換匯率保險(xiǎn)第十九頁，共二十七頁，2022年，8月28日*BSI法：借款一即期合同一投資法。例如有應(yīng)收帳款的情況下，為防止應(yīng)收外幣的匯價(jià)波動(dòng)，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外匯，將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在辦匯日。借款或時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除，但貨幣風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，此風(fēng)險(xiǎn)可通過即期合同法消除，即將借入外幣賣與銀行，換回本幣。消除風(fēng)險(xiǎn)雖然有一定的費(fèi)用但可將兌換的本幣存入銀行或進(jìn)行投資，賺取收入抵消一部分采取保險(xiǎn)措施的費(fèi)用支出。*

LSI法：也叫提早收付—即期合同——投資法，例如具有應(yīng)收外匯帳款的企業(yè)，征得債務(wù)方的同意，請(qǐng)其提前支付貨款，并給其一定折讓。應(yīng)收帳款收訖后，消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。以后再通過即期合同換成本幣，消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)。為取得一定的利益，將換回的本幣再進(jìn)行投資。第二十頁，共二十七頁，2022年，8月28日

3國際信貸法①出口信貸②福費(fèi)廷(Forfaiting)：又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指出口商將經(jīng)過進(jìn)口商承兌的，并由進(jìn)口商的往來銀行擔(dān)保的，期限在半年以上的遠(yuǎn)期票據(jù)，無追索權(quán)地向進(jìn)口商所在地的包買商(通常為銀行或銀行的附屬機(jī)構(gòu))進(jìn)行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。③保付代理(Factoring)：簡稱保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運(yùn)后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給保理機(jī)構(gòu)，收進(jìn)全部或一部分貨款，從而取得資金融通。由于出口商提前拿到大部分貨款，可以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)。第二十一頁，共二十七頁，2022年，8月28日

（二）折算風(fēng)險(xiǎn)的管理實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值，一般要做到以下幾點(diǎn)：

1.弄清資產(chǎn)負(fù)債表中各賬戶、各科目上各種外幣的規(guī)模，并明確綜合折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸的大小。2.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)頭寸的性質(zhì)確定受險(xiǎn)資產(chǎn)或受險(xiǎn)負(fù)債的調(diào)整方向。如果以某種外幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)大于受險(xiǎn)負(fù)債，就需要減少受險(xiǎn)資產(chǎn)，或增加受險(xiǎn)負(fù)債，或者雙管齊下。反之，如果以某種外幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)小于受險(xiǎn)負(fù)債，就需要增加受險(xiǎn)資產(chǎn)，減少受險(xiǎn)負(fù)債。3.在明確調(diào)整方向和規(guī)模后，要進(jìn)一步確定對(duì)哪些賬戶、哪些科目進(jìn)行調(diào)整。第二十二頁，共二十七頁，2022年，8月28日

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理

1.經(jīng)營多樣化2．財(cái)務(wù)多樣化是指在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地址以及原材料來源地。這種經(jīng)營方針對(duì)減輕經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的作用體現(xiàn)在兩方面。第一，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)損失基本上能被風(fēng)險(xiǎn)收益彌補(bǔ)，使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)得以自動(dòng)防范。第二，企業(yè)還可主動(dòng)采取措施，迅速調(diào)整其經(jīng)營策略，如根據(jù)匯率的實(shí)際變動(dòng)情況，增加或減少某地或某行業(yè)等的原材料采購量、產(chǎn)品生產(chǎn)量或銷售量，使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失降到最低。是指在多個(gè)金融市場、以多種貨幣尋求資金來源和資金去向，即實(shí)行籌資多樣化和投資多樣化。這樣，在有的外幣貶值、有的外幣升值的情況下，公司就可以使大部分外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。另外，由于資金來源和去向的多渠道，公司具備有利的條件在各種外幣的資產(chǎn)與負(fù)債之間進(jìn)行對(duì)抵配合。第二十三頁，共二十七頁，2022年，8月28日

二、銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1.外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)的管理2.信用風(fēng)險(xiǎn)的管理3.對(duì)外借貸風(fēng)險(xiǎn)的管理第二十四頁，共二十七頁，2022年，8月28日外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)的管理

（1）制定和完善交易制度①確定外匯交易部門整體交易額度②制定和分配交易員額度③確定交易員的止蝕點(diǎn)（2）交易人員的思想準(zhǔn)備從事外匯買賣的主要目的是盈利，但匯率波動(dòng)頻繁情況下難以確保百分之百盈利，所以一定要做好虧損的思想準(zhǔn)備，身處逆境時(shí)不能孤注一擲，要保持頭腦清醒，否則損失更慘重。（3）要根據(jù)本身的業(yè)務(wù)需要，靈活地運(yùn)用掉期交易，對(duì)外匯頭寸進(jìn)行經(jīng)常性的有效的拋出或補(bǔ)充，以軋平頭寸。外匯銀行管理買賣風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是要制定適度的外匯頭寸，加強(qiáng)自營買賣的風(fēng)險(xiǎn)管理。第二十五頁，共二十七頁，2022年，8月28日制定交易對(duì)方每日最高收付限額，主要是付款限額。凡涉及當(dāng)日清算的業(yè)務(wù)，都計(jì)算在內(nèi)。建立銀行同行交易額度。根據(jù)交易對(duì)象的資本實(shí)力、經(jīng)營作風(fēng)、財(cái)務(wù)狀況，制定能夠給予的每日最高限額。交易對(duì)象不同，適用的最高限額亦不同。建立銀行同業(yè)拆放額度。同業(yè)拆放的額度是銀行內(nèi)部制定的給予其他銀行可