資本運營理論與實務復習重點整理版

《資本運營與融資》復習資料P3企業(yè)資本的構成形式企業(yè)所擁有的資本構成大致上可以分為以下七種形式：貨幣資本、實物資本、無形資本、金融資本、管理資本、人力資本、產權資本。資本的功能資本具有以下四方面的功能1）聯結生產要素，形成現實的生產力，推動價值的增值和積累。2）聯結流通要素，促進商品流通和貨幣流通，實現剩余價值和分配價值。3）資源配置的職能。4）激勵和約束的職能。P9企業(yè)從生產運營轉向資本運營的重要意義和作用1、有利于推進企業(yè)制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步發(fā)展。2、有利于公司經營集約化、多角化、集團化、國際化。3、有利于促進我國資本市場的發(fā)育和成熟。4、有利于培育和造就一支現代企業(yè)家隊伍。P17資本運營管理的基本原則1）資本系統(tǒng)整合原則2）資本結構最優(yōu)原則3）資本運營機會成本最小原則4）資本經營的開放原則5）資本周轉時間最短原則6）資本規(guī)模最優(yōu)原則7）資本風險結構最優(yōu)原則P24防范資本運營風險的有效措施（一）擇優(yōu)選擇資本運營主體（二）明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略（三）鞏固企業(yè)優(yōu)勢業(yè)務（四）科學論證運營方案（五）注意防范道德風險和逆向選擇P27我國企業(yè)資本運營未來發(fā)展趨勢及特點（一）資本運營向科技化、網絡化方向發(fā)展（二）服務業(yè)成為并購的重要戰(zhàn)場，資本運營中介組織的并購重組成為熱點（三）產業(yè)資本和銀行資本結合形成金融資本（四）我國將掀起一股對外資本運營熱潮（五）人力資本成為資本運營的新寵P28我國企業(yè)資本運營健康發(fā)展的對策（一）加強人力資本運營（二）努力培育各類市場中介組織（三）努力實現資本運營形式的多樣化（四）改革相關管理體制，為我國企業(yè)資本運營提供相對寬松的法律環(huán)境（五）大力推進國民經濟信息化（六）完善配套政策，支持企業(yè)的資本運營工作（七）我國企業(yè)要放眼全球，積極開展對外資本運營P35資本籌集的定義資本籌集是指企業(yè)從自身生產經營現狀和資本需求情況出發(fā)，根據企業(yè)的經營策略和發(fā)展規(guī)劃，經過科學的預測、決策，采用適當的籌資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關單位和個人，或從企業(yè)內部獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財務管理的重要內容。P36資本籌集的原則1, 規(guī)模適當原則籌措及時原則合法性原則效益性原則P44發(fā)行可轉換債券的優(yōu)勢和弊端優(yōu)勢：對更廣泛的投資者具有吸引力，如股本及固定收益組合投資者，以及可轉換債券的投資專家和對沖基金的投資者。限制下跌風險，因此對股本投資者有吸引力。允許公司以現市價和溢價之和發(fā)行股份，對公司有吸引力。延遲發(fā)行人股本攤薄直至轉換，轉換方式非常靈活，可組合成為合成債券、合成股本或混合產品。弊端：增加公司負債直至轉換如將可轉換債券掛牌買賣，則時間較長固定收益投資者可能成為主要投資者，可能會延遲轉換甚至持有到期如可轉換債券發(fā)行規(guī)模大于現有在市場進行買賣股份的規(guī)模，則有可能出現“股票過?！?。P49票據貼現的概念票據貼現是企業(yè)將未到期的應收商業(yè)承兌匯票或者是銀行承兌匯票向銀行提前轉讓，以獲取現金的行為。票據貼現和發(fā)放貸款的異同票據貼現和發(fā)放貸款，都是銀行的資產業(yè)務，都為客戶融通資金，但二者之間卻有許多差別：資金流動性不同利息收取時間不同利息率不同資金使用范圍不同債務債權的關系人不同資金規(guī)模和期限不同P55股權融資的含義股權融資指股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。股票的含義股票是股份公司發(fā)給作為股東的投資者投資入股的憑證，是股東借以取得股息和紅利，根據規(guī)定行使出資者權力的有價證券。P67決定資本成本高低的因素在市場經濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：1總體經濟環(huán)境2證券市場條件3企業(yè)內部的經營和融資狀況4融資規(guī)模P68資本成本的作用確定公司價值進行投資決策進行融資決策評價企業(yè)經營業(yè)績進行股利分配決策作為評價企業(yè)經營成果的依據提高資本使用效率增加積累從宏觀上講，資本成本也是政府調節(jié)經濟、進行社會資源配置的重要手段P76WACC的定義WACC是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占比重為權數，對各種長期資金的資本成本加權平均計算出來的資本總成本。P85財務杠桿及財務杠桿效應的定義財務杠桿是指企業(yè)對債務的依賴程度。這種由固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的現象，稱財務杠桿效應。P90MM定理（定理1，定理2）定理1：任何企業(yè)的市場價值與其資本結構無關，不管公司用來籌資的債務和權益組合如何，公司的WACC都是一樣的。定理2：對于利用債務籌資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數加上一個風險貼水，該風險貼水等于公司資本成本和債務資本成本之差乘以公司的債務權益比率。P92破產成本的定義財務危機是有成本的，這些成本會降低企業(yè)的價值，該成本即為企業(yè)的破產成本。P93最優(yōu)資本結構的定義最優(yōu)資本結構是指企業(yè)在一定時期內，籌措的資本的WACC最低，使企業(yè)的價值達到最大化，因此它應該是企業(yè)的目標資本結構。P94比較資本成本法的操作程序擬定幾個籌資方案確定各方案的資本結構計算各方案的加權資本成本通過比較，選擇WACC最低的結構為最優(yōu)資本結構P103資本預算的定義，長期資本投資和資本性資產的定義資本預算是指關于資本支出的預算，就是規(guī)劃企業(yè)用于長期資產的資本投資計劃，即企業(yè)選擇長期資本資產投資的過程。長期資本投資是指對資本性資產進行投資。資本性資產是指供持續(xù)使用或擁有的資產，如土地、廠房、設備、山林、礦山、專利權、特許權及對子公司的投資等，它們一般可以使用幾年抑或幾十年。P105資本預算的基本程序（一）提出與公司戰(zhàn)略目標一致的投資方案（二）估算項目的稅后增量現金流量（三）確定資本成本（四）評估并挑選最佳方案（五）實施后進行跟蹤調查、評估修正P109資本預算的方法分為兩類：一類是貼現指標，包括凈現值法，內含報酬率法，獲利能力指數法等。另一類是非貼現指標，包括回收期法，會計報酬率法等。P115NPV法的優(yōu)缺點分析優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值，增強了投資經濟性的評價。考慮了全過程的凈現金流量，體現了流動性與收益性的統(tǒng)一。折現率考慮了投資風險，風險大則采用高折現率，風險小則采用低折現率。缺點：凈現金流量的測量和折現率較難確定。不能從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益水平。當互斥項目投資額不等，或者效益期限不同時，僅用該方法無法確定投資方案的優(yōu)劣。P117IRR的優(yōu)缺點分析優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值2考慮了投資項目所有期間的收益3考慮了投資項目的內在的收益率缺點：1如果每期的現金流量不等，需要采用試錯法和內插法計算IRR,計算比較復雜。2IRR不能反映投資規(guī)模的影響。P128證券投資的產生：證券投資的定義證券和證券投資隨著市場經濟的發(fā)展而形成和演變。證券投資，即有價證券投資，是狹義的投資，指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的行為。證券投資對象主要是政府債券、 企業(yè)債券和股票。P133證券投資基本分析的定義證券投資的基本分析：一、宏觀經濟因素分析；二、發(fā)行公司微觀因素分析證券投資基本分析是對上市公司的經營業(yè)績、財務狀況及影響上市公司經營的客觀政治經濟環(huán)境等要素進行分析，以判定證券的內在投資價值，衡量其價格是否合理，提供投資者選擇證券的依據。包括宏觀經濟因素分析、發(fā)行公司微觀因素分析兩個方面。宏觀經濟因素分析包括：國民生產總值利率經濟周期通貨膨脹宏觀經濟政策國際收支發(fā)行公司微觀因素分析包括：公司財務報表分析公司營運能力分析公司資本結構分析公司管理能力分析P138證券投資風險的成因分析（一）證券市場運作的復雜性導致證券價格波動性（二）證券本身的價格具有不確定性的特點（三）投機行為加劇了證券市場的不穩(wěn)定性P141企業(yè)證券投資風險的規(guī)避信用評級和財務分析進行證券組合投資利用期貨工具套期保值密切關注國家政策盡量減少市場投機行為，真正降低投資風險P147證券投資組合管理的內容界定適合選擇的證券范圍，估計各個證券的潛在回報率和風險，投資組合的優(yōu)化，投資組合的調整，投資組合業(yè)績的評價。P160企業(yè)并購的定義（兼并、收購的定義）企業(yè)并購就是企業(yè)間的兼并與收購。兼并泛指兩家或兩家以上公司的合并，原公司的權利、義務由存續(xù)或新設公司承擔，一般是在雙方經營者同意并得到股東支持的情況下，按法律程序進行合并。包括吸收兼并和新設兼并。收購指一家公司用現金、債券或股票等方式，購買另一家公司的股票或資產，以獲得該公司控制權的行為。包括資產收購和股份收購。P161企業(yè)并購的類型（五大點，每個點還有幾個小點）（一）按照并購雙方所在的行業(yè)來分橫行并購縱向并購混合并購（二）按照并購的具體運作方式來分現金購買式并購股份交易式并購承擔債務式并購（三）按照并購形式是否受到法律規(guī)范強制強制并購意愿并購（四）按照是否通過中介實施并購直接并購間接并購（五）按照是否取得目標企業(yè)的同意與合作善意并購敵意并購P174并購效應有哪幾點（一）經營協(xié)同效應生產規(guī)模經濟效益管理規(guī)模經濟效益（二）財務協(xié)同效應財務能力提高合理避稅預期效應（三）市場份額效應橫向并購的市場份額效應縱向并購的市場份額效應混合并購的市場份額效應（四）企業(yè)發(fā)展效應企業(yè)并購可以大幅度降低企業(yè)發(fā)展的風險和成本企業(yè)并購有效清除了新行業(yè)的障礙企業(yè)并購能充分利用經驗成本曲線效應（五）戰(zhàn)略轉移效應有效占領新市場各方面共享和互補獲得科技優(yōu)勢P193成功的企業(yè)并購整合管理系統(tǒng)包括哪六點戰(zhàn)略整合組織機制整合管理制度整合人力資源整合財務管理再造企業(yè)文化整合P219跨國并購的發(fā)展趨勢分析（一）跨國并購在自由主義與保護主義的矛盾中發(fā)展（二）跨國并購中特大并購的數量和規(guī)模持續(xù)增加，其中發(fā)展中和轉型經濟體增長迅速（三）跨國直接投資額持續(xù)高速增長（四）對外直接投資的投資方式仍以跨國并購為主P220跨國并購風險的特征客觀性動態(tài)性非系統(tǒng)風險的可控性社會震蕩性P222跨國并購風險的分類（一）外部性風險政策風險，包括稅收、金融、產業(yè)政策風險。政治風險法律風險，包括反壟斷限制，證券監(jiān)管法律限制。文化風險，包括民族文化沖突，企業(yè)文化沖突。（二）跨國并購的內部風險并購決策風險融資安排和融資結構風險，包括融資結構風險、資金使用結構風險并購整合風險P227企業(yè)并購風險的管理手段有哪些風險規(guī)避風險控制風險隔離風險組合風險固定風險轉移P241企業(yè)集團的定義企業(yè)集團是以資本為主要連接紐帶，以母子公司為主題，以集團章程為共同行為規(guī)范的母子公司參股公司及其他成員企業(yè)或機構共同形成的具有一定規(guī)模的企業(yè)法人聯合體。企業(yè)集團不具有法人資格。P242企業(yè)集團的構成企業(yè)集團的成熟形態(tài)一般應由核心層，緊密層，半緊密層和松散層四個層次組成。P243企業(yè)集團模式類型一、 按核心層企業(yè)的性質劃分：產品集團型，新行業(yè)集團型，混合集團型，智能集團型。二、 根據公司集團成員發(fā)生聯系的方式劃分：股權式公司、契約式公司。三、按組成方式劃分：生產聯合型，多元配套型，生產科研型，縱向聯合，售后服務型。P267目前企業(yè)集團財務管理模式存在問題有哪些財務管理觀念及財務方法落后財務組織結構及財務人員配備不合理財務信息分析體系不健全委托代理問題的解決機制不完善資金管理制度不健全P269企業(yè)集團財務管理模式的改進有哪幾點財務組織結構的設置財務風險預警系統(tǒng)的建立激勵與約束機制的建立加強資本運營管理成本動態(tài)管理P285資產剝離對企業(yè)收益和風險的影響有哪些（一）增加企業(yè)的收益籌集運營資本獲得過去的成功換取投資機會管理層收購（二）降低企業(yè)運營的風險性適應環(huán)境的變化，調整公司的戰(zhàn)略目標消除負協(xié)同效應避免被接管（三）提高資產的流動性甩掉不良資產支持核心業(yè)務的發(fā)展調整企業(yè)內部資源的合理配置P299股份回購的概念股份回購是指上