醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：醫(yī)療+AI高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備再創(chuàng)新

22/4/1/122/10/1/104-01 22/4/1/122/10/1/104-01走勢(shì)對(duì)比(11%)抗體領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)+擴(kuò)大業(yè)務(wù)半徑》--3/03/30《怡和嘉業(yè)(301367)2022年報(bào)點(diǎn)》--2023/03/26證券分析師：譚紫媚本周我們討論人工智能(ArtificialIntelligence，AI)與診斷影像相結(jié)合，在高端醫(yī)學(xué)設(shè)備上的發(fā)展前景。學(xué)圖像行業(yè)面臨醫(yī)生供不應(yīng)求、醫(yī)療資源分配失衡、診斷結(jié)果存在差程國(guó)產(chǎn)設(shè)備智能診斷藍(lán)圖，在磁共振成像領(lǐng)域?qū)⑷斯ぶ悄芗夹g(shù)運(yùn)用到掃描定位、成像、圖像后處理中，實(shí)現(xiàn)一鍵進(jìn)化后處理等功能。AI(3)開立醫(yī)療：發(fā)布搭載自主研發(fā)的智能平臺(tái)WIS+的超聲產(chǎn)品和擁據(jù)等領(lǐng)域集中探索“科技和智造的力量”。(4)祥生醫(yī)療：在超聲人工智能核心算法方面居國(guó)際先進(jìn)地位，目SonoAI系列人工智能輔助診斷產(chǎn)品的基礎(chǔ)上打造超聲人工智能輔助讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告太平洋證券股份有限公司證券研究報(bào)告PP讀正文之后的免責(zé)條款部分讀正文之后的免責(zé)條款部分 。業(yè)經(jīng)營(yíng)邊際改善，以及部分集采政策預(yù)期向好的刺激呈現(xiàn)良好的反彈善帶來估值反彈。1、高端醫(yī)療器械快速發(fā)展，替代進(jìn)口步入攻堅(jiān)期電生。(3)消費(fèi)器械：普門科技、魚躍醫(yī)療。(2)生物試劑板塊：諾唯贊、義翹神州、百普賽斯。(3)其他上游支持產(chǎn)業(yè)鏈：納微科技、鍵凱科技、山東藥玻。(1)第三方獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室：金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷。(2)民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康。4、受益于疫后醫(yī)院診療量恢復(fù)，大單品銷售反轉(zhuǎn)確定性強(qiáng) 一、醫(yī)療+AI，高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備再創(chuàng)新 5二、行業(yè)觀點(diǎn)及投資建議：建議關(guān)注市場(chǎng)估值低、業(yè)績(jī)彈性大的標(biāo)的 12 (一)本周板塊行情回顧：板塊表現(xiàn)良好，中成藥漲幅居首 141、本周生物醫(yī)藥板塊走勢(shì)：板塊表現(xiàn)較好，中成藥漲幅5.39% 142、醫(yī)藥板塊整體估值略有提升，溢價(jià)率回升 15(二)滬港通資金持倉(cāng)變化：醫(yī)藥北向資金繼續(xù)增加 17PP讀正文之后的免責(zé)條款部分讀正文之后的免責(zé)條款部分 圖表2：人工智能醫(yī)學(xué)影像在診斷、治療及健康管理領(lǐng)域的應(yīng)用 6圖表3：全球人工智能醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模 6圖表4：中國(guó)人工智能醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模 6圖表5：人工智能在醫(yī)院內(nèi)應(yīng)用于醫(yī)學(xué)影像作檢驗(yàn)及診斷 7圖表6：中國(guó)人工智能醫(yī)學(xué)影像診斷的市場(chǎng)規(guī)模 7圖表7：祥生醫(yī)療的超聲人工智能輔助診斷系統(tǒng)及云平臺(tái)系統(tǒng)架構(gòu) 10 表10：本周生物醫(yī)藥子板塊漲跌幅 14表11：本周中信各大子板塊漲跌幅 15圖表12：2010年至今醫(yī)藥板塊整體估值溢價(jià)率 16圖表13：2010年至今醫(yī)藥各子行業(yè)估值變化情況 16 17圖表16：北上資金陸港通持股市值情況(億元) 17圖表17：北上資金陸港通本周持股市值變化(億元) 17圖表18：南下資金港股通持股市值情況(億港幣) 18圖表19：南下資金港股通本周持股市值變化(億港幣) 18一、醫(yī)療+AI，高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備再創(chuàng)新臨床診斷、疾病治療及健康管理的基石。憑借有利的醫(yī)療政策，公眾對(duì)醫(yī)療健康管理意識(shí)的提高，以及用于各種醫(yī)學(xué)影像模態(tài)的醫(yī)療設(shè)備的可及性提高和技術(shù)進(jìn)步，近年增加。然而，傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)圖像行業(yè)面臨的以下痛點(diǎn)：(1)對(duì)醫(yī)學(xué)影像的需求超出醫(yī)生的供應(yīng)：中國(guó)醫(yī)學(xué)影像數(shù)據(jù)量的年增長(zhǎng)率約為30%，中國(guó)醫(yī)生人數(shù)僅以約每年6%的速度增長(zhǎng)。中國(guó)醫(yī)生的長(zhǎng)期短缺給醫(yī)療體系帶來了重大挑戰(zhàn)及瓶頸。(2)醫(yī)療資源分配失衡：中國(guó)醫(yī)療服務(wù)體系呈現(xiàn)“倒三角困境”，三級(jí)醫(yī)院醫(yī)生的工作負(fù)荷巨大，對(duì)醫(yī)生的操作效率、圖像判讀質(zhì)量及診斷準(zhǔn)確率造成不利影響；而基層醫(yī)院及醫(yī)療機(jī)構(gòu)的醫(yī)生可能缺乏先進(jìn)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及使用醫(yī)學(xué)影像診斷疾病的必要相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。(3)不同醫(yī)院及醫(yī)生之間的診斷結(jié)果存在差異：由于不同醫(yī)院及醫(yī)生對(duì)圖像的處理、可能導(dǎo)致診斷結(jié)論不一致，重復(fù)的醫(yī)學(xué)影像測(cè)試?yán)速M(fèi)有限的醫(yī)療資源。人工智能醫(yī)學(xué)影像解決方案預(yù)期將解決上述行業(yè)痛點(diǎn)，給醫(yī)學(xué)影像行業(yè)帶來變革。與人工操作相比，人工智能輔助產(chǎn)品可顯著提高診斷的效率、準(zhǔn)確性和一致性，為醫(yī)院、醫(yī)生、患者和其他行業(yè)參與者提供極具吸引力的價(jià)值主張。PP讀正文之后的免責(zé)條款部分讀正文之后的免責(zé)條款部分根據(jù)數(shù)坤科技招股書數(shù)據(jù)，隨著市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)，新的人工智能醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品的監(jiān)管審批過程效率提高，全球的人工智能醫(yī)學(xué)影像解決方案市場(chǎng)預(yù)期將進(jìn)入爆發(fā)式為147.7%，預(yù)計(jì)于2030年進(jìn)一步達(dá)1,665億美元，2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為%。中國(guó)人工智能醫(yī)學(xué)影像解決方案市場(chǎng)預(yù)計(jì)從2020年的不到人民幣10億元增加至PP人工智能醫(yī)學(xué)影像診斷，是基于人工智能的醫(yī)療設(shè)備重建醫(yī)學(xué)影像并采用適當(dāng)?shù)臄嗉芭R床決定提供幫助。arningTechniquesforMedicalImageSegmentation隨著人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展，用于診斷的人工智能醫(yī)學(xué)影像的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將。量的復(fù)合年增長(zhǎng)率為51%。PP(1)聯(lián)影醫(yī)療：勾畫國(guó)產(chǎn)設(shè)備智能診斷藍(lán)圖智能醫(yī)療的發(fā)展方向之一正是讓設(shè)備自主思考、自我進(jìn)化，最大程度簡(jiǎn)化操作流實(shí)現(xiàn)一鍵進(jìn)床、多協(xié)議便捷規(guī)劃、自動(dòng)化后處理、關(guān)鍵部件失效預(yù)警、休眠喚醒技術(shù)等功能。相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)頭部、心臟、脊柱、腹部等各部位智能掃描，智能化水平行建算法，在圖像滿足臨床診斷要求的前提下最大程度降低劑量。(2)邁瑞醫(yī)療：在多產(chǎn)品領(lǐng)域嘗試AI技術(shù)的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)智慧化的輔助診斷功能RE助診斷功能。公司基于AI技術(shù)發(fā)布了全自動(dòng)外周血細(xì)胞形態(tài)學(xué)分析儀，相比傳統(tǒng)方法大幅提升驗(yàn)醫(yī)師的形態(tài)學(xué)檢驗(yàn)?zāi)芰托螒B(tài)學(xué)分析效率，助力解決醫(yī)療機(jī)構(gòu)，特別是基層醫(yī)療機(jī)態(tài)學(xué)檢查開展不理想的問題，最終提升行業(yè)的形態(tài)學(xué)檢驗(yàn)水平。像中的心臟標(biāo)準(zhǔn)切面，采用深度學(xué)習(xí)技術(shù)進(jìn)行自動(dòng)圖像切面類型識(shí)別，并檢測(cè)、顯示者快速掌握心臟超聲標(biāo)準(zhǔn)切面的掃查技巧。公司的超聲乳腺病灶智能輔助診斷技術(shù)目前仍處在AI注冊(cè)階段。其功能是利用深度學(xué)習(xí)技術(shù)實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)病灶識(shí)別，對(duì)單一病灶能夠自動(dòng)定位并進(jìn)行包絡(luò)，同時(shí)結(jié)合圖像處理和模式識(shí)別技術(shù)，對(duì)識(shí)別的病灶進(jìn)行自(3)開立醫(yī)療：人工智能診斷平臺(tái)，展示“中國(guó)智造”的力量oAI平臺(tái)能夠提供專家級(jí)診療服務(wù)，節(jié)約醫(yī)療成本；這些都將讓內(nèi)鏡AI技術(shù)更多地服務(wù)臨PP在全面的超聲產(chǎn)品線與自主研發(fā)的WIS+高端智能系統(tǒng)加持下，開立超聲推出了豐usus省了50%的時(shí)間。(4)祥生醫(yī)療：在人工智能云平臺(tái)方面取得實(shí)質(zhì)突破，讓超聲設(shè)備更有價(jià)值公司在超聲人工智能核心算法方面居國(guó)際先進(jìn)地位，目前已在乳腺疾病和頸動(dòng)脈工智能、頸動(dòng)脈斑塊穩(wěn)定/易損性人工智能3項(xiàng)國(guó)際先進(jìn)，并已取得“祥生SonoAI人工件”3項(xiàng)軟件著作權(quán)登記證書。Bit (SonoAI)后，實(shí)現(xiàn)了“提高婦產(chǎn)方面診斷準(zhǔn)確率、乳腺腫塊四分類診斷”等多方面端(超聲設(shè)備)三位一體的AI計(jì)算框架，打造軟硬件協(xié)同進(jìn)化的超聲影像AI生態(tài)鏈，一方面著重研發(fā)在超聲設(shè)備中嵌入人工智能芯片、以及AI算法在芯片上的高效、低功耗實(shí)現(xiàn)，另一方面重點(diǎn)研發(fā)基于半監(jiān)督和無監(jiān)督學(xué)習(xí)算法的AI模型更新技術(shù)，以持續(xù)nd(5)數(shù)坤科技：賦能新時(shí)代的智慧醫(yī)療健康，打造人工智能數(shù)字醫(yī)生已經(jīng)在全國(guó)近3000家醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)高粘性日常使用，包括超90%的百?gòu)?qiáng)醫(yī)院及80%的目覆蓋率行業(yè)第一。二、行業(yè)觀點(diǎn)及投資建議：建議關(guān)注市場(chǎng)估值低、業(yè)績(jī)彈性大的標(biāo)的關(guān)注市場(chǎng)估值低、業(yè)績(jī)彈性大的標(biāo)的。板塊估值仍處于底部區(qū)間，疫情穩(wěn)定后診療復(fù)蘇、企業(yè)經(jīng)營(yíng)邊際改善，以及部分集采政策預(yù)期向好的刺激呈現(xiàn)良好的反彈勢(shì)頭。從基本面出發(fā)，考績(jī)?cè)鏊倨ヅ湫裕覀兘ㄗh繼續(xù)建議關(guān)注邊際改善帶來估值反彈。1、高端醫(yī)療器械快速發(fā)展，替代進(jìn)口步入攻堅(jiān)期企業(yè)已經(jīng)具備和國(guó)際巨頭一競(jìng)高下的實(shí)力。 RICT鏡、海泰新光、惠泰醫(yī)療、微電生理、華大智造、 速國(guó)際化進(jìn)程。 升發(fā)展試劑質(zhì)量達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，通過全球比較替代邏輯，具備高成長(zhǎng)性、發(fā)展?jié)摿Υ蟆?如生產(chǎn)相關(guān)設(shè)備和耗材也呈井噴態(tài)勢(shì)。 3、頭部服務(wù)企業(yè)規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定 4、受益于疫后醫(yī)院診療量恢復(fù)，大單品銷售反轉(zhuǎn)確定性強(qiáng)手術(shù)止血藥、眼科注射劑等產(chǎn)品的銷量與醫(yī)院診療量高度相關(guān)，疫情防控政策優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)不及預(yù)期三、板塊行情(一)本周板塊行情回顧：板塊表現(xiàn)良好，中成藥漲幅居首在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名中等偏上。漲，滬深300創(chuàng)業(yè)板指2.01.51.00.50.023/3/2723/3/2823/3/2923/3/323/3/2723/3/2823/3/2923/3/31-0.5-1.0000% 子板塊漲跌幅(%) 子板塊漲跌幅(%) 仁堂(+18.55%)、康緣藥業(yè)(+17.03%)和東阿阿膠(+16.98%)；其次是醫(yī)藥流通板塊，主要為國(guó)藥股份(+8.60%)，柳藥集團(tuán)(+8.06%)和漱玉平民(+7.08%)。%建筑綜合建筑綜合國(guó)防軍工房地產(chǎn)輕工制造建材通信紡織服裝非銀行金融電子元器件鋼鐵有色金屬銀行基礎(chǔ)化工機(jī)械餐飲旅游商貿(mào)零售滬深300電力設(shè)備交通運(yùn)輸醫(yī)藥家電煤炭計(jì)算機(jī)汽車食品飲料傳媒農(nóng)林牧漁石油石化592、醫(yī)藥板塊整體估值略有提升，溢價(jià)率回升值(歷史TTM，整體法，剔除負(fù)值)為25.84，比上周上漲0.30。醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為128.55%，環(huán)比上漲了2.98個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)藥相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率仍處于較低水平。本周醫(yī)藥子板塊估值升降不一。子行業(yè)市盈率方面，醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制劑和中成藥板塊居于前三位。本周醫(yī)藥子板塊估值有升有降，其中中成藥、醫(yī)藥流通和醫(yī)療服%和-0.52%。2502000050025020000500807060504030200中信醫(yī)藥生物(左軸)滬深300(左軸)溢價(jià)率(右軸)400%350%300%250%200%150%100%50%0%10/2/1211/2/1212/2/1213/2/1214/2/1215/2/1216/2/1217/2/1218/2/1219/2/1220/2/1221/2/1222/2/1223/2/12化學(xué)原料藥化學(xué)制劑中藥飲片中成藥醫(yī)藥流通醫(yī)療器械醫(yī)療服務(wù)生物醫(yī)藥醫(yī)藥流通醫(yī)療器械醫(yī)療服務(wù)10/2/1211/2/1212/2/1213/2/1214/2/1215/2/1216/2/1217/2/1218/2/1219/2/1220/2/1221/2/1222/2/1223/2/12000400002000000400002000(二)滬港通資金持倉(cāng)變化：醫(yī)藥北向資金繼續(xù)增加子板塊方面，本周醫(yī)療器械(33.96%)、化學(xué)制藥(18.02%)、中藥(10.77%)和醫(yī)藥商業(yè)(7.66%)占比有所上升，醫(yī)療服務(wù)(21.77%)、生物制品(7.82%)占比中藥Ⅱ化學(xué)制藥生物制品Ⅱ醫(yī)療器械Ⅱ醫(yī)療服務(wù)Ⅱ醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ90%70%0%0%40%0%20%0%成和藥明康德。圖表16：北上資金陸港通持股市值情況(億元)476476.2145.8116.155.748.346.177.470.931.0圖表17：北上資金陸港通本周持股市值變化(億元).4506.06.04.9.4506.06.04.905物、藥明康德和康龍化成。圖表18：南下資金港股通持股市值情況(億港幣)4003503002502005000500340.5124.8110.074.762.8340.5124.8110.074.762.845.843.665.082.7013.75 )-305表1：重點(diǎn)推薦公司盈利預(yù)測(cè)表名稱最新評(píng)級(jí)EPSPE股價(jià)20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E23/03/31300760.SZ邁瑞醫(yī)療300633.SZ開立醫(yī)療688212.SH澳華內(nèi)鏡688677.SH海泰新光688617.SH惠泰醫(yī)療688351.SH微電生理06688114.SH華大智造0688271.SH聯(lián)影醫(yī)療0300832.SZ新產(chǎn)業(yè)603658.SH安圖生物688029.SH南微醫(yī)學(xué)688358.SH祥生醫(yī)療688389.SH普門科技4002223.SZ魚躍醫(yī)療688293.SH奧浦邁06688105.SH諾唯贊301080.SZ百普賽斯688137.SH近岸蛋白0301166.SZ優(yōu)寧維688690.SH納微科技688356.SH鍵凱科技600529.SH山東藥玻5603882.SH金域醫(yī)學(xué)300244.SZ迪安診斷895300015.SZ愛爾眼科600763.SH通策醫(yī)療002044.SZ美年健康58603590.SH康辰藥業(yè)002773.SZ康弘藥業(yè)300653.SZ正海生物 公司評(píng)級(jí)5%之間；銷售團(tuán)隊(duì) 全國(guó)銷售總監(jiān)王均angjl@華北銷售總監(jiān)成小hengxy@ 華北銷售常新hangxy@華北銷售佟宇ongyt@ 華北銷售王anghui@華東銷售總監(jiān)陳輝henhm@