中國精銅市場保持平穩(wěn) 全球供應(yīng)短缺仍將延續(xù)

Word中國精銅市場保持平穩(wěn)全球供應(yīng)短缺仍將延續(xù)據(jù)行業(yè)調(diào)研了解，銅冶煉行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)性行業(yè)，特別是我國正處于工業(yè)化階段，對銅的需求保持高速增長，銅冶煉行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位將不斷提高。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年底，我國規(guī)模以上銅冶煉企業(yè)有346家。當(dāng)年，我國銅冶煉行業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值3193.07億元，同比增長54.55%;實現(xiàn)銷售收入3694.31億元，同比增長53.18%;實現(xiàn)利潤總額120.99億元，同比增長121.35%。

2021年，全球銅市場出現(xiàn)了戲劇性的一幕：年初預(yù)測供應(yīng)過剩的機(jī)構(gòu)紛紛在年末將預(yù)測修改為短缺，那么中間究竟發(fā)生了什么？2021年供需平衡又將出現(xiàn)什么變化？

就產(chǎn)量而言，中國每年增產(chǎn)的精銅很大程度決定了全球精銅的增量，但是明年中國精銅產(chǎn)量增速不太樂觀。一是明年中國計劃新增的產(chǎn)能不如往年。根據(jù)SMM和ICSG的統(tǒng)計，明年將新增40萬噸~50萬噸產(chǎn)能（包括銅陵有色張家港10萬噸、水口山有色10萬噸及白銀有色20萬噸等項目），這還不到2021~2021年每年新增產(chǎn)能的一半；二是粗煉的瓶頸仍然存在，其中2021年，粗煉和精煉產(chǎn)能的缺口為全球670萬噸、中國173萬噸，而且粗煉產(chǎn)能增速也低于精銅礦產(chǎn)能增速，預(yù)期2021年同比增長3.3%和5.7%；三是廢銅供應(yīng)緊張且扣減數(shù)不理想，制約了再生銅的產(chǎn)量。截至9月，累計同比已回落至5.4%，進(jìn)口廢銅累計同比下降10.5%。

在上述因素制約下，中國勢難保持2021年13.8%的增速（四季度按210萬噸產(chǎn)量計算），預(yù)計2021年增速將在10%左右。

就庫存而言，銅行業(yè)內(nèi)今年一直有一個疑問：倫敦金屬交易所（LME）倉庫和上海保稅區(qū)的銅去哪兒了？上海保稅區(qū)的銅庫存較4月的峰值減少了28萬噸，LME的銅庫存較年初減少了20萬噸。在排除被故意隱藏的情況下（幾乎不可能），很明顯，這些庫存都被消費掉了。

就消費而言，中國因素今年仍發(fā)揮著重要作用。中國電力、房地產(chǎn)等行業(yè)用銅商品的產(chǎn)量仍保持平穩(wěn)。電力行業(yè)1~9月中，發(fā)電設(shè)備同比增產(chǎn)12%，交流電動機(jī)同比增產(chǎn)7.2%，電力電纜同比增產(chǎn)7%，同比增幅均高于2021年同期，僅變壓器同比增產(chǎn)4%，低于去年，而且我們不應(yīng)忽視所有產(chǎn)品都是正增長。家用電器行業(yè)1~9月，用銅最多的空調(diào)同比增產(chǎn)了13.9%，高于去年；家用電冰箱同比增1.9%，回落較多，但也是正增長。汽車行業(yè)，1~9月產(chǎn)量同比增產(chǎn)8.1%，低于去年同期12.9%，但是四季度向來是汽車增產(chǎn)的集中期，最后的增幅還有空間。所以，2021年消費增速維持2021年5.5%的難度不大。

就2021年而言，中國房地產(chǎn)市場雖然會拖累用銅消費，但大量耗銅的電力行業(yè)尚未發(fā)力，相信“十二五規(guī)劃”最后一年必然會有明顯的增長。所以，我們預(yù)測2021年消費增速也將保持5%~6%左右。

根據(jù)上述分析，我們不難發(fā)現(xiàn)許多機(jī)構(gòu)錯估2021年平衡表的三大原因：一是高估了今年銅精礦的產(chǎn)出量。ICSG稱“由于營業(yè)失策，以及增產(chǎn)和新投產(chǎn)礦投產(chǎn)延期，導(dǎo)致產(chǎn)量增幅低于預(yù)期”，年初預(yù)計的銅精礦產(chǎn)量增幅從6.5%減至5%；二是低估了中國銅消費能力，電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等大量消耗銅的行業(yè)，正在抵消中國建筑業(yè)快速放緩的影響；三是廢銅供應(yīng)緊張，促使許多加工企業(yè)不得不用電解銅來替代廢銅。

對于2021年，按照我們對中國市場的分析，2021年中國精銅產(chǎn)量增速將會回落，預(yù)計在10%左右，而中國消費增速將保持平穩(wěn)，預(yù)計在5%~6%。鑒于“中國因素”在全球銅市場中的決定性作用，筆者認(rèn)為中國銅市并不會加重全球的過剩。

綜合起來，2021年的短缺已經(jīng)基本確定。筆者認(rèn)為2021年，在中國需求平穩(wěn)、全球庫存低位以及精銅礦產(chǎn)量增速不如預(yù)期等因素支撐下，