策略周刊：如何看待降準后的市場布局方向

請務必閱讀正文之后的重要聲明部分師：徐馳cn師：張文宇omcn相關報相關報告——如何看待本輪美元指數(shù)反彈及演投資要點投資要點拜登政府最重要的目標之一。因此，不應對美聯(lián)儲因SVB危機就徹底“轉選消費出現(xiàn)較大幅度回落，社零數(shù)據(jù)表現(xiàn)的持續(xù)性尚難以確定。1-2月固定資產投資數(shù)美聯(lián)儲貨幣政策、地緣沖突”的定價，因此，當前我們依然維持相對謹慎的看法。，并關注短期新能源龍頭的表現(xiàn)。具體來看：A資等險加劇等。-2-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 PE -3-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-012020-042020-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-01行降準等的背景下，我們此前強調的季度級別調整風險是否已經得到緩同比增長5.5%，連續(xù)第六個月下降，為2021年12月來新低。2月美但實際上，美國在過去一年的加息進程后通脹仍然具有彈性：2月核心CPI環(huán)比增長0.5%，較前值回升0.1%，達到5個月以來的最高水平，住房指數(shù)仍然是2月核心CPI月率漲幅的最大貢獻者；扣除住房明美聯(lián)儲降通脹工作仍沒有完成。圖表1：美國2月CPI連續(xù)8個月下滑美國:CPI:當月同比(%) 美國:核心CPI:季調:當月同比(%).00圖表2：美國2月核心CPI環(huán)比增長0.5%美國:核心CPI:季調:環(huán)比(%)美國銀行業(yè)風暴影響美聯(lián)儲加息預期，但通脹仍或是美聯(lián)儲加息的首要們-10-10-10-4-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分國內經濟數(shù)據(jù)回暖，但結構上仍存在隱憂。據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年國內1-2月社會消費品零售總額同比上行5.3個百分點至3.5%，超市場預期，從結構上來看，本次餐飲超預期反彈至9.2%，主要得益于疫后+春節(jié)回補性消費的支撐。受去年購臵稅減半和國家新能源補貼因素的影響，1-2月汽車消費數(shù)據(jù)大幅回顯間投資恢復仍待觀察；且本次固定資產投資回暖主要得益于地產投資的大幅反彈，去年支撐固定資產投資的基建有所退坡，這也側面反映出當前政策的定力。1-2月社會消費品零售總額同比增長3.5%中國:社會消費品零售總額:當月同比(%)00-10-10月固定資產投資累計同比增長5.5%中國:固定資產投資完成額:累計同比(%)00額同比減少9.4%中國:零售額:汽車類:當月同比(%)002月民間固定資產投資累計僅同比增長0.8%民間固定資產投資完成額:累計同比(%)00-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01超額續(xù)作本身降低了央行降準落地的可能性，但本周五，央行繼續(xù)降低在結構上仍然存在問題，未來經濟復蘇仍然需要更多流動性呵護，并不意味著國家政策定力的減弱。我們此前反復強調，基于國家對于年內經濟復蘇的信心以及對經濟高質量而非高速度發(fā)展的追求，今年的刺激政策步降息等政策推出的可能性并不高。圖表7：3月央行凈投放MLF2810億元中國:中期借貸便利(MLF):凈投放:當月值(億元)000圖表8：央行降低金融機構存款準備金率0.25個百分點集出現(xiàn)的美國、歐盟準備進一步加強對芯片出口管制、實體名單增加等市場聚焦的中國、伊朗、沙特聯(lián)合聲明，我們認為，雖然其大幅彰顯了我國的大國地位和影響力，但市場的解讀或不應過度夸大。言，去年造成市場下跌的四大因素“疫情、債務(地產+城投)、美聯(lián)儲我們依然維持相對謹慎的看法。-5-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分-6-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分塊而言，在維持三大主線：軍工、半導體等國家安全板塊、醫(yī)藥和央企公用事業(yè)的持續(xù)推薦基礎上，我們認為，四季度以來表現(xiàn)最弱的新能源龍頭反倒有可能迎來一波短期的反彈。我們在《如何看待市場結構性的利好行業(yè)龍頭。投資建議所釋放，但釋放程度并沒有市場安全板塊，高分紅的低估值央企以及醫(yī)藥進行防御，并關注短期新能源家加強對于中國半導體等行業(yè)的封鎖，半導體等安全板塊或有更等在內的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿明年全年，甚至更長的周期，中來新能源等新興產業(yè)監(jiān)管或加強，新能源板塊最為擔憂的產能過剩格戰(zhàn)問題或部分解決，新能源龍頭短期內或有所表現(xiàn)。-7-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分信息技術、公共事業(yè)領漲，醫(yī)療保健、材料、工業(yè)領跌；活躍度方面，圖表9：本周創(chuàng)業(yè)板指領跌市場%%%%圖表10：本周大盤價值相對占優(yōu)%%%%從中信一級行業(yè)來看，本周一級行業(yè)漲跌不一，其中傳媒、建筑、計算表了國內一個新的技術范式，未來有望賦能千行百業(yè)，提高行業(yè)效率，計算機：近年來，美國多次對中國高科技企業(yè)進行制裁，年后美國ChatGPT加速落地，中國廠商紛紛布局ChatGPT，隨即中國第一大AI-8-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分我國對于安全自主可控的訴求明顯提升，從今年以來《數(shù)字中國建設整到國家數(shù)據(jù)局的組建，未來計算機等安全板塊或有更多政策支持政策出分原材料價格上漲的不利因素下，電力設備及新能源出現(xiàn)了較長一段時著國家對于新能源監(jiān)管的加強，新能源板塊最為擔憂的產能過剩與價格活和生產還處于逐步恢復中，總體復蘇力度低于此前預期。本周發(fā)布的修復，但此次的修復節(jié)奏依然慢于市場的預期，導致龍頭價值股經過一段時間的上漲后出現(xiàn)一定程度的回調。未來，在國內經濟復蘇，化工行氣度仍有一定上行空間。圖表11：本周市場漲跌不一，傳媒、建筑、計算機領漲00%%%%%%3.1指數(shù)與行業(yè)表現(xiàn)面，本周主要指數(shù)換手率普升，其中創(chuàng)業(yè)板指、中小板指、深圳成指換-9-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分業(yè)領漲，醫(yī)療保健、材料、工業(yè)領跌?；钴S度方面，本周大類行業(yè)活躍共事業(yè)、日常消費、工業(yè)換手率有所回落。、汽車、基礎化工領跌。活躍度方面，傳媒、計算機、圖表13：本周電力設備及系能源、汽車、基礎化工領跌市場-10-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表14圖表14：萬得全A換手率3.2情緒指標跟蹤達1.16%，處于歷史分位的66.12%。創(chuàng)業(yè)板指換手率區(qū)間大致為圖表15：創(chuàng)業(yè)板指換手率-11-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表16圖表16：融資余額變化圖表17：次新股指標北上資金：本周陸股通北上資金凈流入147.81億元，較前一周回升化圖表18：本周北上資金凈買入額(億元)00-100-500 2022-01-0703-0704-0706-072022-07-072022-08-0709-07 2022-01-0703-0704-0706-072022-07-072022-08-0709-07-072023-01-0702-0703-07圖表19：本周中信一級行業(yè)北上資金凈買入額(億元)3.3估值指標跟蹤-12-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分PB、食品飲料行業(yè)估值水平高于歷休閑服務、計算機、汽車、機械設備行業(yè)估值水平高于歷史中位數(shù)。圖表20：主要行業(yè)估值(PB)圖表21：主要行業(yè)估值(PE)預期、地緣風險加劇等。-13-請務必閱讀正文之后的重要聲明部分中泰證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證券監(jiān)督管理委員會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格。告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響。本公司力求但不保證這些信息的準確性和完整性，且本報意見、預測均反映報告初次公開發(fā)布時的判斷，可能會隨時調整。本公司對本報告所含信息可料、工具、意見、提供給客戶作參考之