我國(guó)生物醫(yī)藥制品創(chuàng)新迫在眉睫

Word我國(guó)生物醫(yī)藥制品創(chuàng)新迫在眉睫高成長(zhǎng)公司層出不窮。華蘭生物、長(zhǎng)春高新等一批生物制品上市公司都取得了良好業(yè)績(jī)，其中，海王生物與沃森生物凈利潤(rùn)增幅高達(dá)204.63%和106.51%。具體到品種而言，血液制品表現(xiàn)突出，華蘭生物血液制品營(yíng)收同比增長(zhǎng)57.66%，血液制品的量?jī)r(jià)齊升則推動(dòng)上海萊士取得34.82％的凈利潤(rùn)增幅。2021年，在藥品降價(jià)的大背景下，生物制品行業(yè)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21.5%和29.11%，分別位居醫(yī)藥生物6個(gè)子板塊中的第三位和第二位。

雖然生物制品行業(yè)增速在子板塊中靠前，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為業(yè)績(jī)?nèi)缘陀谑袌?chǎng)預(yù)期，生物制品板塊沒(méi)有走出年報(bào)行情。這主要受制于我國(guó)生物制品行業(yè)技術(shù)含量低，未來(lái)生物制品行業(yè)要取得超預(yù)期發(fā)展，亟待突破技術(shù)瓶頸。

搶占焦點(diǎn)品種

血液制品和疫苗產(chǎn)品去年表現(xiàn)突出，成為相關(guān)上市公司的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，沃森生物、華蘭生物等上市企業(yè)，紛紛擴(kuò)大相關(guān)在售產(chǎn)品產(chǎn)能，并加大新產(chǎn)品研發(fā)力度和資金投入。

2021年，華蘭生物血液制品營(yíng)收同比增長(zhǎng)57.66%，其中靜注丙球營(yíng)收同比增長(zhǎng)90.59%。華蘭生物在廣西、貴州、重慶、河南共設(shè)立18家單采血漿站，其中15家單采血漿站可以正式采漿，其余3家單采血漿站有望于2021年實(shí)現(xiàn)正式采漿，屆時(shí)公司單采漿站數(shù)量將穩(wěn)居國(guó)內(nèi)前三。東北證券認(rèn)為，在新漿站的驅(qū)動(dòng)下，華蘭生物2021年業(yè)績(jī)?nèi)詫⑷〉幂^高增速。

沃森生物則明顯增強(qiáng)了疫苗產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化能力和研發(fā)能力。2021年沃森生物的研發(fā)費(fèi)用為2021.92萬(wàn)元，占銷(xiāo)售收入比達(dá)到5.94%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。報(bào)告期內(nèi)，公司完成申報(bào)臨床研究疫苗項(xiàng)目4個(gè)，在研項(xiàng)目15個(gè)，新立項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目3個(gè)。沃森生物的疫苗研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目以及玉溪沃森疫苗產(chǎn)業(yè)園二期工程擴(kuò)建項(xiàng)目將在未來(lái)兩三年內(nèi)完成，在增強(qiáng)其疫苗研發(fā)能力的同時(shí)，也將大大提高產(chǎn)能。

據(jù)了解，玉溪沃森疫苗產(chǎn)業(yè)園二期工程擴(kuò)建項(xiàng)目將使沃森擁有年生產(chǎn)能力超過(guò)3500萬(wàn)支的生產(chǎn)線，產(chǎn)品包括有凍干A、C、W135、Y群腦膜炎球菌多糖疫苗、凍干A、C群腦膜炎球菌多糖疫苗等多項(xiàng)。而其流行性感冒病毒裂解疫苗產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施后，公司還將形成500萬(wàn)人份/年的生產(chǎn)線。

“從漿量角度看，血液制品行業(yè)至少在未來(lái)的5年內(nèi)都將處于高景氣中?！蓖蹊凑J(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療水平不斷提升，對(duì)血液制品臨床應(yīng)用的認(rèn)識(shí)不斷提高，以及國(guó)內(nèi)醫(yī)療保障不斷完善，國(guó)內(nèi)血液制品消費(fèi)結(jié)構(gòu)中人白占比將繼續(xù)下降，丙球蛋白、特異性免疫球蛋白、靜丙及小制品的臨床需求將持續(xù)上漲。而由于國(guó)內(nèi)采漿量增長(zhǎng)較慢，供給與需求的缺口難以緩解，靜丙以及凝血Ⅷ因子、乙免等小制品量?jī)r(jià)齊升的可能性大。

雖然血液制品及疫苗產(chǎn)品的成長(zhǎng)性明顯，將有力帶動(dòng)相關(guān)公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)生物制品企業(yè)技術(shù)含量低、創(chuàng)新能力弱的問(wèn)題仍然明顯，這極大地制約了相關(guān)企業(yè)和生物制品行業(yè)的發(fā)展。王璐表示，創(chuàng)新是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的最大推動(dòng)力，研發(fā)能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)，如果能不斷推出創(chuàng)新的重磅品種，將能有效避開(kāi)行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化、低水平的競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，取得超預(yù)期增長(zhǎng)，一個(gè)重磅產(chǎn)品即可造就一個(gè)企業(yè)的飛速成長(zhǎng)。

行業(yè)增速低于預(yù)期

生物制品相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)普遍實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)。其中，海王生物和沃森生物營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)47.56%和50.04%，凈利潤(rùn)同比增幅更分別高達(dá)204.63%和106.51%。此外，金宇集團(tuán)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)82.89%。而華蘭生物由于部分甲流疫苗未確認(rèn)收入，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增幅分別僅為3.37%和0.43%。

然而，2021年生物制品行業(yè)近30%的凈利潤(rùn)增幅，同2021年80%以上的利潤(rùn)增幅相比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。對(duì)此西部證券投資顧問(wèn)指出，這主要是由于2021年基數(shù)較低所致，與此同時(shí)，去年雖然政策給予生物制品很多支持，但由于我國(guó)生物制品行業(yè)的技術(shù)含量比較低，很多企業(yè)未能生產(chǎn)出高增長(zhǎng)產(chǎn)品，因此整個(gè)行業(yè)增速未能突破市場(chǎng)預(yù)期。

值得注意的是，相關(guān)上市公司的毛利率在不斷提高。上海萊士去年綜合毛利率同比上升5.35個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到62.86%。其中，靜丙毛利率上升5.34個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到71.70%；其他凝血因子類(lèi)產(chǎn)品毛利率同比上升25.65%，達(dá)到73.42%。而沃森生物的Hib（西林瓶）、AC群流腦多糖結(jié)合疫苗等產(chǎn)品的毛利率也分別上升至93.56%和85.31%，分別同比上升3.30和10.46個(gè)百分點(diǎn)。

相關(guān)上市公司產(chǎn)品毛利率的上升主要?dú)w功于：產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升；在研產(chǎn)品逐漸產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)品體系日漸豐滿，從而形成產(chǎn)品疊加效；對(duì)成本有效的壓縮控制等。但并非所有生物制品的毛利率都像血液制品和疫苗一樣處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，植物提取物類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)由于原材料上漲，對(duì)其毛利率產(chǎn)生了負(fù)面影響。

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，生物制品上市公司紛紛給出讓投資者驚喜的“紅包”。于創(chuàng)業(yè)板率先公布年報(bào)的星河生物，在去年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4256.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108.75%的情況下，公布了“每10股轉(zhuǎn)增12股”的利潤(rùn)分配預(yù)案；沃森生物也給出了“每10股轉(zhuǎn)增5股”的利潤(rùn)分配預(yù)案。

生物制品相關(guān)上市公司良好的業(yè)績(jī)和發(fā)展前景，不僅讓市場(chǎng)和股東歡喜，還引來(lái)了眾多投資者關(guān)注。就連一向以穩(wěn)健投資風(fēng)格著稱(chēng)的社?；穑渤霈F(xiàn)在相關(guān)上市公司的前十大流通股東名單里，社?；鹆阋唤M合持有星河生物13.07萬(wàn)股，約占流通股本的1%。

2021年生物制品子板塊整體走勢(shì)處于上升波段，估值也一直處于上