創(chuàng)業(yè)學(xué)案例分析

案例討論（2）之上市融資（本案例僅作課堂討論使用，為了保密需要對案例中公司名稱、人物以及數(shù)據(jù)均做過掩飾處理）康美制藥公司的上市選擇案例概要：康美制藥公司是一家專注于為全球醫(yī)藥和生物行業(yè)公司提供研發(fā)外包服務(wù)的公司（簡稱CRO）,由一批海外留學(xué)歸國的醫(yī)藥研發(fā)專家于2005年5月在上海創(chuàng)辦。2010年康美制藥公司準(zhǔn)備公開發(fā)行股票、通過資本市場將自己做大做強，但是，公司應(yīng)該選擇到主板還是創(chuàng)業(yè)板上市？是在國內(nèi)還是海外市場上市？公司上市的時機是否成熟？上市后對公司未來發(fā)展會帶來哪些影響？這對于公司高官層來說，做出決定變得非常艱難。該案例是屬于決策型案例描述了康美制藥公司管理層的決策場景和特定的決策過程。0引言2010年4月26日早晨，康美制藥公司董事長蔣磊先生來到辦公室，習(xí)慣性地打開電腦，這是他多年養(yǎng)成的職業(yè)習(xí)慣，上班第一件事就是瀏覽行業(yè)中的新聞。一行醒目的標(biāo)題映入他的眼簾：藥明康德高價易主：CRO行業(yè)洗牌加速一—美國藥物研發(fā)公司查爾斯河（CRL）宣布，將以每股21.25美元、總價16億美元收購中國制藥外包服務(wù)公司無錫藥明康德（WX.NYSE）。CRL將以股票及現(xiàn)金的形式支付交易，其中11.25美元為現(xiàn)金支付，10美元為股票支付。16億美元！

無錫藥明康德！那個10年前李革投入10萬美元創(chuàng)立的小公司值16億美元？這太不可思議了！公司價值竟然增長了1.6萬倍！蔣磊對著電腦屏幕不停地點頭、搖頭，驚訝和驚嘆溢于言表。蔣磊思忖著：藥明康德是在2007年8月在美國紐交所上市的，屈指算來也不過才2年多時間，這資本市場也太神奇、太能造富！我們康美公司成立也已經(jīng)有5個年頭了，成立之初發(fā)展勢頭非常好，但是，目前國內(nèi)從事CRO行業(yè)的大大小小公司有近千家，和公司最初幾年發(fā)展遇到的市場環(huán)境相比，已經(jīng)是大有不同。越來越多的同類公司選擇降價競im爭和高薪挖人，公司的利潤空間被擠壓，公司的營業(yè)收入增長速率已經(jīng)表現(xiàn)出下滑趨勢，2008年增速是57%，2009年增速僅為43%，照這樣發(fā)展下去公司將很難在行業(yè)內(nèi)繼續(xù)保持高速增長?？磥?，我們應(yīng)該像藥明康德學(xué)習(xí)，借助資本市場將企業(yè)做大做強，并通過資本市場來解決資金匱乏、人才短缺、技術(shù)落后等問題。公司改革已經(jīng)是迫在眉睫了，有必要專門召開一次臨時董事會，商討公司上市發(fā)展問題。想到這，蔣磊拿起電話，對秘書小劉說：“喂，小劉，你起草一個會議通知，內(nèi)容是針對目前國內(nèi)和國際形勢研究公司改革和上市發(fā)展問題，時間就定在五一長假后的第一天上班時間，參會人員是全體董事會成員?！眎m1公司背景1.1公司概況北京康美制藥研究有限公司由一批留學(xué)歸國的醫(yī)藥研發(fā)專家于2005年7月在上海成立，注冊資本500萬。自成立之初公司就致力于成為臨床前與臨床試驗服務(wù)的領(lǐng)先提供商。公司臨床領(lǐng)域主要包括抗感染藥、心血管系統(tǒng)用藥、神經(jīng)系統(tǒng)用藥、胃腸道消化系統(tǒng)用藥、抗糖尿病藥和抗腫瘤藥。公司成立5年來已完成50多個國家級新藥的臨床前研究工作，申報國內(nèi)外發(fā)明專利20余項，開展了多個創(chuàng)新藥物的臨床前研究工作，已獲得國家級新藥證書10余件，并先后為國內(nèi)外70多家制藥企業(yè)、研究機構(gòu)提供臨床研究、數(shù)據(jù)管理、統(tǒng)計分析及注冊代理等專業(yè)服務(wù)，其中80%以上客戶為跨國制藥企業(yè)或跨國生物技術(shù)公司。目前正在進(jìn)行的項目有100多個?？得乐扑幑镜目蒲袌F隊很多都來自于海內(nèi)外著名的學(xué)府，如哥倫比亞大學(xué)、多倫多大學(xué)、牛津大學(xué)、清華大學(xué)、北京大學(xué)、協(xié)和醫(yī)科大學(xué)等。公司核心工作人員都曾經(jīng)在海外跨國制藥企業(yè)從事過研究工作。目前公司在冊職工人數(shù)為230人，其中180人為化學(xué)方面的專家和學(xué)者。蔣磊先生是公司的控股股東、董事長兼總經(jīng)理，蔣磊先生生于1966年3月，中國國籍，無境外居留權(quán)。先后就讀于哥倫比亞大學(xué)藥學(xué)研究生院、英國牛津大學(xué)工商管理學(xué)院。他還在北美數(shù)家著名跨國制藥企業(yè)研究機構(gòu)任職，在制藥行業(yè)有十多年豐富的科研、生產(chǎn)和高級管理經(jīng)驗。蔣磊亦是美國藥物學(xué)家協(xié)會會員、加拿大工業(yè)藥物科學(xué)家協(xié)會會員?？得乐扑幵谑Y磊先生的帶領(lǐng)下，一直以商業(yè)化經(jīng)營模式來支持新藥研發(fā)的順利進(jìn)行,也為研發(fā)成果的產(chǎn)業(yè)化奠定了堅實的基礎(chǔ)。1.2公司股權(quán)結(jié)構(gòu)康美公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，如表1所示股東名稱持股數(shù)〔萬股)占總股本比(%)蔣蠱30060蔣石57.951?李小海12.608.52唐興27.255.45張惟22.00440李文斌21.401.2S范先培1(5.00120付蓉12.802.56合計5001001.3公司業(yè)務(wù)及核心競爭優(yōu)勢康美制藥業(yè)務(wù)主要分兩大類：第一類為新藥研發(fā)服務(wù)主要為客戶提供合成化學(xué)、分析化學(xué)、新藥研發(fā)生物及藥物代謝及動力學(xué)服務(wù)。公司的第二類業(yè)務(wù)為臨床研究服務(wù)及數(shù)據(jù)管理分析服務(wù)。雖然目前中國有大大小小CRO公司近千家，但是康美公司擁有一支經(jīng)驗豐富的科學(xué)領(lǐng)導(dǎo)團隊以及180名化學(xué)家，

擁有一流的實驗室及相關(guān)設(shè)備，可以提供近百種以上的類藥螺環(huán)、稠環(huán)及橋環(huán)雜環(huán)模板化合物供客戶選擇購買，并能提供世界一流的藥物篩選和發(fā)現(xiàn)服務(wù),藥代動力學(xué)服務(wù)包括體內(nèi)藥物動力學(xué)篩選和體外吸收，分布。公司能夠按國際規(guī)范為國內(nèi)外客戶提供藥品I期至w期臨床研究的方案設(shè)計、組織實施、數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析，及進(jìn)口藥品/醫(yī)療器械注冊和醫(yī)藥市場開發(fā)等一系列專業(yè)化服務(wù)。除此之外，康美制藥在經(jīng)營方面既有藥物開發(fā)臨床前的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，也有臨床研究業(yè)務(wù)，這種業(yè)務(wù)模式將藥物開發(fā)的目標(biāo)直接鎖定在臨床應(yīng)用方面，以市場需求為導(dǎo)向，減少了科研開發(fā)的盲目性。另外臨床部技術(shù)人員從藥物開發(fā)的立項階段就參與進(jìn)來，等項目進(jìn)入臨床實施階段，更能理解藥物的特性及技術(shù)要點，提高了臨床試驗的成功幾率。另外公司有強大的分析及藥代動力學(xué)背景支持，對臨床部I期臨床試驗有很好的支持，提高了整個臨床研究部門的工作效率，為客戶節(jié)省了寶貴的開發(fā)時間與費用。2董事會會議2010年5月8日下午13:30分，在康美辦公大樓11層寬大的會議室里，康美制藥有限公司董事會的7位成員都準(zhǔn)時來到會議室。蔣磊董事長主持會議。蔣磊董事長說：“春光明媚，五長假各位都過得很愜蔣磊董事長說：“春光明媚，五長假各位都過得很愜意了。今天，把大家召集過來開一個臨時董事會，此次會議議題在會議通知中已經(jīng)提前告知大家了，就是想讓各位在五長假期間一邊踏春賞美景、一邊思考我們公司的長遠(yuǎn)發(fā)展問題?！笔Y磊董事長繼續(xù)說道“我們公司從成立至今已經(jīng)有5年發(fā)展歷程，在各位同仁的齊心協(xié)力努力下，公司目前已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，無論是從項目量還是合同額都達(dá)到了前所未有的高度，這還要感謝各位同仁的鼎力支持。常言道，不進(jìn)則退，我們公司下一步該如何繼續(xù)做大做強呢？想必各位都已經(jīng)看到美國藥物研發(fā)公司查爾斯河(CRL)收購藥明康德的新聞，不知各位有何感想？就藥明康德公司借助資本市場發(fā)展問題你們有什么高見？我們公司可不可以也借助資本市場發(fā)展？如果可以的話，哪個市場更適合我們首次公開發(fā)行股票？上市的成本是多少？還有如果公司上市的話對公司長遠(yuǎn)發(fā)展有哪些利又有哪些不利？各位有何高見？公司副董事長兼副總經(jīng)理、主管公司商務(wù)發(fā)展的唐興先生首先發(fā)言。唐興說：“機會永遠(yuǎn)是給有準(zhǔn)備的企業(yè)的，挑戰(zhàn)將成就更多有準(zhǔn)備的企業(yè)。對于康美這樣的企業(yè)來說是否能從容應(yīng)對挑戰(zhàn)，抓住歷史機遇，這主要取決于公司是否能審時度勢，制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略并有效付之實施。我個人認(rèn)為在資本經(jīng)營時代的今天，資本已經(jīng)成為了企業(yè)發(fā)展的利器，學(xué)會資本運作的企業(yè)在這個時代如魚得水。發(fā)行股票、公開上市是企業(yè)發(fā)展到一定階段的必然選擇，至于到哪上市，我個人認(rèn)為，我們公司從人到項目都是屬于國際化的企業(yè)經(jīng)營模式，在這樣的背景下，企業(yè)發(fā)展更需要有國際化的戰(zhàn)略眼光、用國際化的解決方法，即走出去到海外融資上市。我同意唐副總的看法”，發(fā)言的是負(fù)責(zé)臨床研究的張惟董事。張惟董事繼續(xù)說道：“企業(yè)就是企業(yè)家養(yǎng)的女兒，女兒大了，并且生得國色天香，就一定要“嫁出去、要上市，優(yōu)秀的公司只有上市，公司才能真正的做大做強，而且上市后還會贏得無形的品牌效應(yīng)，擴大我們的影響、提高我們的聲望。”唐副總接著說：“針對資本市場運行特點和企業(yè)上市條件的不同，股票市場分為主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)立的宗旨是支持那些一時不符合主板上市要求但又有高成長性的中小企業(yè)，特別是高科技企業(yè)的上市融資。創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點就是低門檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運作。所以對于我們這種成立時間較短、規(guī)模小、具有較高的成長空間的小企業(yè)來說選擇在創(chuàng)業(yè)板上市更合適。目前大部分國內(nèi)CRO企業(yè)都將目光鎖定到三大創(chuàng)業(yè)板市場：美國NASDAQ、香港創(chuàng)業(yè)板及中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場。我個人觀點是我們更適合到美國的創(chuàng)業(yè)板上市?！薄拔屹澇勺屛覀兊钠髽I(yè)也到資本市場上去見見風(fēng)雨，像藥明康德那樣通過上市這個平臺，對公司的技術(shù)骨干及管理管理人才引入員工股份、期權(quán)激勵機制，通過好的機制與激勵來留住人才、吸引人才，增加公司的凝聚力。但是，我認(rèn)為，公司更應(yīng)該考慮到國內(nèi)市場上市?！卑l(fā)言的是副董事長兼副總經(jīng)理，李文斌，主要負(fù)責(zé)實驗室、中試生產(chǎn)車間、臨床研究部和數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計部等技術(shù)工作。李副總喝了口茶繼續(xù)說：“這些年我們公司的技術(shù)骨干流失了很多，我也一直在為此煩惱。藥明康德為我們指明了一條發(fā)展方向，上市，期權(quán)激勵，讓更多的員工都能感受到企業(yè)的價值和成長。我們國家的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)在去年推出了，第一批上市的10家公司都賣了很高價錢，而且，創(chuàng)業(yè)板的上市公司如果將來做大做強了還可以轉(zhuǎn)到主板市場掛牌。目前，我們國家在國際市場上的地位蒸蒸日上，中石油、中石化等很多在海外上市的公司都紛紛回歸國內(nèi)A股市場上市，為的什么呀？還不是為了分享國內(nèi)經(jīng)濟高速發(fā)展的盛宴?！薄袄罡笨傉f的很在理，我們企業(yè)的最終目標(biāo)是什么？如果企業(yè)最終目標(biāo)是通過創(chuàng)業(yè)板進(jìn)軍主板市場，那么對于已經(jīng)在海外上市的公司，如果回到A股上市可能會攤薄外資股東權(quán)益，股東意愿及法律程序上都較復(fù)雜，所以相比較在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的公司轉(zhuǎn)到主板市場就要會有一定的困難?！备度囟赂胶偷?。付蓉董事分管公司的行政事務(wù)工作。蔣磊董事長說：“那么香港市場吶，你們是怎么考慮的？”唐興說：“做事要講究個效率，我們公司是中國境內(nèi)注冊的有限公司，還沒有進(jìn)行股份制改制，由于在三個板塊上市，均需要進(jìn)行股份制改制，這塊的時間根據(jù)公司的實際情況，我們暫定1年。中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板申請上市時限可以借鑒2009年10月30日中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的28家企業(yè)的申請時限，這28家企業(yè)從中國證監(jiān)會正式受理開始到掛牌上市，大概需要3個月審核期。再加公司改制的時間，則在中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板上市大概需要1.5年左右的時間。但是，請各位注意一個數(shù)字，截止2009年10月30日，申請創(chuàng)業(yè)板上市的公司共有191家，其中只有28家正式上市。由于中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板為新生事物，其受理流程及時限更多受到國家相關(guān)政策的影響，相比較納斯達(dá)克和香港創(chuàng)業(yè)板的較成熟的運行機制，在申請時限上更容易受到人為因素的影響?！碧聘笨偪戳丝丛谧母魑唬^續(xù)說道：“如果在海外上市的話，香港聯(lián)交所屬于審批制，美國納斯達(dá)克屬于登記制。在香港聯(lián)交所上市之前，必須得到中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會在接到申請后確定是否受理，如果受理，則通知企業(yè)補交資料，并且與外經(jīng)貿(mào)部、外匯局、和財政部會商后再予以批準(zhǔn)。如果不符合證監(jiān)會的要求，需要重新提交資料等，都會耗費時間與經(jīng)費，而在納斯達(dá)克上市為等級制度，只要提供符合美國SEC要求的文件，并且在證監(jiān)會登記就可以申請在美國股票市場掛牌上市。所以比較而言，像我們公司這樣的中小企業(yè)到納斯達(dá)克上市可能所走的流程較少，綜合效率較高。所以，我還是認(rèn)為美國的納斯達(dá)克市場更適合我們?！薄暗?，你考慮過成本嗎？”負(fù)責(zé)公司財務(wù)工作的李小海董事發(fā)言了，“針對三個市場，上市成本我們部門也專門做過調(diào)查研究。美國NASDAQ的融資成本最高，約為總?cè)谫Y額13%至18%；其次為香港創(chuàng)業(yè)板，約占融資總額的9%左右；中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板最少，為融資總額的5~8%。企業(yè)融資最看重的是什么？應(yīng)該是低成本的融資渠道。另外考慮上市之后企業(yè)負(fù)擔(dān)的審計、律師、公布業(yè)績等費用，也是美國最高、其次香港，中國最便宜。一直沉默不語的蔣石董事，兼負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計部的經(jīng)理說話了：“我也是這么考慮的，上市成本的大小應(yīng)是企業(yè)選擇上市地點的重要因素之一，如果企業(yè)能夠上市成功，相比于籌集到的巨額資金，上市所花掉的費用倒不算多，但是一旦申請失敗，對于中小型公司來說也是一筆不小的融資成本，所以，我贊成李小海董事的觀點，還是到國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板上市?！暗?，你們有沒有考慮效率、考慮時間成本？到中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板上市是要滿足條件的，第一個條件是要求公司近兩年的凈利潤要達(dá)到1000萬；第二個條件是要求公司營業(yè)收入要達(dá)到5000萬元，我們公司能滿足一個條件，但是，香港創(chuàng)業(yè)板和納斯達(dá)克沒有對企業(yè)盈利做出要求，對我們這樣的企業(yè)更有利”唐興副總爭辯道。李小海也沉不住氣了，大聲嚷嚷道：“融資額那，融資額你考慮了沒有？中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板上市制藥行業(yè)目前的PE平均估值是多少？你們知道嗎？是48.30。按此推算我們公司的發(fā)行股價就是48.3*1.23=59.40元/股。估算市值就是NASDAQ上市59.40元*500萬股=2.970億元人民幣。美國制藥行業(yè)PE平均估值才為10.50,香港創(chuàng)業(yè)板上市制藥行業(yè)NASDAQ上市PE平均估值為11.81，按此推算我們公司的發(fā)行股價是多少？估算市值是多少？做事不能拍腦子，要有證據(jù)、要用數(shù)字說話，這數(shù)據(jù)不是明擺著國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市對公司最有利嗎！”蔣石也附和道：“從融資金額及市盈率來看，中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板無疑是最高的。如果公司在中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板上市成功，相比較香港與納斯達(dá)克而言，更具有融資金額優(yōu)勢。另外，市盈率高，為公司實施再融資創(chuàng)造了條件。而且由于股價較高，在融資額相同的情況下，發(fā)行新股數(shù)量較少，有利于保證原有股東的控股地位。另外在中國上市，在法律，財務(wù)等方面都比較熟悉，所以相對花費較少。從這點看，我們應(yīng)選擇在中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板上市?！备度馗胶偷溃骸暗胶Ｍ馍鲜羞€容易被收購和兼并?！睆埼┒路磫柕溃骸皣鴥?nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，那營業(yè)額和利潤

指標(biāo)不達(dá)標(biāo)??？”李小海副總解釋說：“心急吃不了熱豆腐，針對營業(yè)額的問題我們可以花一到兩年時間，多采用全委托的合作方式將營業(yè)額做大，從而滿足國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的要求?！碧婆d副總反駁道：“企業(yè)在哪上市，除了要滿足相應(yīng)的各項指標(biāo)外，關(guān)鍵是要找準(zhǔn)自己公司的未來發(fā)展方向，找準(zhǔn)自己的定位。一般來說，在國內(nèi)上市情況比較熟悉，對相關(guān)法律法規(guī)和財務(wù)規(guī)則比較了解，文化背景相通，上市成本較低，有地理位置優(yōu)勢，主要產(chǎn)品和市場在國內(nèi)的企業(yè)容易得到投資者認(rèn)同。但是我們是屬于醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)性質(zhì)公司，對于生物醫(yī)藥外包服務(wù)產(chǎn)業(yè)來說，目前最缺乏的是能與國際接軌的專業(yè)人才，公司如果選擇在美國上市，相比較香港創(chuàng)業(yè)板和國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板，無論從語言上還有專業(yè)上都能招募到更能與國際接軌的人才。外包服務(wù)企業(yè)最重要的資源就是人才，有了人才無疑增加了市場競爭的資本。IE是人才，有了人才無疑增加了市場競爭的資本。IE目前無論從國家倡導(dǎo)或本身行業(yè)發(fā)展來說，一方面需要將國外的技術(shù)與資金引進(jìn)來，吸引更多的外資企業(yè)將制藥產(chǎn)業(yè)鏈中具有高科技、高利潤環(huán)節(jié)委托給中國的企業(yè)。另一方面要加強國內(nèi)企業(yè)的研發(fā)能力，開發(fā)有中國特色的生物藥、中成藥的國際市場。從這兩點來看，CRO的發(fā)展一定要和國際接軌，這樣才能借助國外的技術(shù)與資金大力發(fā)展國家生物醫(yī)藥。從這點上看，選擇歐美的創(chuàng)業(yè)板上市，無疑是企業(yè)走向國際市場的一條捷徑。大家要想清楚了，企業(yè)上市除了能融得發(fā)展資金，另外一方面還會提高公司在所發(fā)行地的知名度。如果選擇在納斯達(dá)克上市，在一定程度上可以表明企業(yè)的競爭力，無疑將大大提高企業(yè)形象，會增加歐美制藥企業(yè)的信任度，為公司下一步開展國際業(yè)務(wù)帶來便利。我們應(yīng)審時度勢，抓住機遇，在飛速發(fā)展的國際市場中盡快爭取一席之地?！睍h室里安靜下來，大家都陷入沉思狀態(tài)。蔣磊董事長說：“看大家爭論的都有道理，我們還是按照董事會的慣例，對重大事項實施投票表決吧?！贝蠹一ハ鄬σ暳艘幌?，表示同意。蔣磊董事長說：“同意公司到國內(nèi)資本市場上市的請舉手。”李文斌、蔣石、付蓉舉起了手。3票?！巴夤镜胶Ｍ狻⑻貏e是到美國創(chuàng)業(yè)板上市的請舉手?！碧婆d、張惟舉起了手。2票。這時，蔣磊董事長自己也舉起了手。3票。蔣磊將疑惑的目光轉(zhuǎn)向了李小海。李副總迎著蔣磊的目光說：“我棄權(quán)，因為我認(rèn)為公司目前上市的時機不成熟，上市成本太高?！笔Y磊怎么也沒有想到董事會投票表決的結(jié)果會是這樣！夜幕降臨了，董事們都散去了，蔣磊一個人緊鎖著眉頭、在辦公室內(nèi)來來回回轉(zhuǎn)著圈子，回想著董事會中發(fā)生的一幕幕情景，不停地反問著自己：公司下一步該如何走呢？背景資料：附件1:康美制藥公司近三年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)表丄康美公司費產(chǎn)負(fù)憤表單位：元幣種t人民幣資產(chǎn)2009年口月31日200S年12月31日20"年口月俎日貨幣資金11,83^617.669,482,160.736nS59,661.52應(yīng)收票據(jù)142Z8S9.O5922.544.70S40,131.60應(yīng)收賬款3?t)49T447.S01,590,402.55956458.35預(yù)付款項6,123,903.424.799,895.982,271,206.54其他應(yīng)收款927:564.3169l5,91S.l50斗04,445.39存貨752:468.70517,236.07117491.01流動資產(chǎn)合計23n79SfS95931&.OOPJ5S.6311,148,7P4.40固定資產(chǎn)3,605,585.262654,899.232,399,247.94工程物資0.000.005fi,650.00無形資產(chǎn)l,6Sln752.531.449,934.171.809,324.03幵發(fā)支出3,13(5,792.9(56,272,303.373.815,996.44反期待攤費用353,826.06176,0000046,200.00遞延所得稅資產(chǎn)1,082,598.921^08^91.061,343,528.40非流動資產(chǎn)合計14,S60,555.73llh761,S27.Sl9,470,946.80資產(chǎn)總計3S,659s451.6r29,770,986.4420,619,741.21負(fù)債和股東權(quán)益2Q吵年12月31日2008年12月3丄日2。"年匕月31日流動負(fù)債土蠱期惜款l,4JOnOOO.OO1,210.000.00935,000.00應(yīng)時票據(jù)391,587.35279,828.670.00應(yīng)忖賬款2,597,767.022,031:569001J4S,77O.26預(yù)收款項4^26:B17.743,366,220.212,623,07501應(yīng)忖職工薪酬783,301.32646,140.(57204,627.02應(yīng)交稅紡1,439,727.251;112.454.081012:091.44其他冋時款1402,737.90L163.592.3910(50,241.78流動負(fù)債甘沖12,m尉&評9,309,805.627JSS,S05.50負(fù)攢合計股東權(quán)益土股本5:500n000.005,500.000.005,500.000.00盈余處積3:923n402.0J2,7(57,230」0L723,909.75未分配利潤14.964,110.4711,693,950.726,207,025.96股東權(quán)益臺計26387,513.1(}19,961,180.8213,430^3^71負(fù)攢和股東權(quán)益總計JS,659,451.6-29s7704>36.4420,619,741.21表:！康美制藥公司利潤表 單位：元 幣種：人民幣項目200P年度20胸年度2007年度一、營業(yè)收入25,87€,410.1420,8.90,624.0113,267,06534減：營業(yè)成本17,445.071.1112.346,819.477,84142819營業(yè)稅金及附抑164.287.23114.898.4272,968.85銷售荒用2,012.224.611,253,437.4479C.023.92管理荒用2.998.900.052.020,425.041,28111681財務(wù)荒用S58.444.92250,687.49190,00598帝產(chǎn)減值損失237,735.49-155.446.682