中誠信國際-中國人身險(xiǎn)行業(yè)展望

n中國人身險(xiǎn)行業(yè)2023年4月中國人身險(xiǎn)行業(yè)展望125以增額終身壽險(xiǎn)為代表的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)成為維持行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)?25構(gòu)部877-629chqi877-629chqi01551jdeng445jytan01323taoccxicomcn人金融機(jī)構(gòu)部評(píng)級(jí)總ueccxicomcn摘要推動(dòng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)乃至全行業(yè)發(fā)展的著代理人規(guī)模企穩(wěn)、銷產(chǎn)負(fù)債匹配提出更高要求。022年人身險(xiǎn)行業(yè)整體盈利表現(xiàn)顯著承壓，行業(yè)轉(zhuǎn)型未見明顯拐等因素影響，行業(yè)流動(dòng)性二代二期”實(shí)施后，人身仍需關(guān)注人身險(xiǎn)公司償付能力變中誠信國際行業(yè)展望2中誠信國際行業(yè)展望2“規(guī)范”與“創(chuàng)新”雙管齊下，統(tǒng)籌推進(jìn)人身險(xiǎn)公司回歸保障本源，引導(dǎo)人身險(xiǎn)行業(yè)健康發(fā)展2022年以來，中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡稱“銀保監(jiān)會(huì)”)制定、修訂多項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則，治理、產(chǎn)品與銷售行為規(guī)范、保險(xiǎn)資金運(yùn)用等多個(gè)方面。監(jiān)管部推進(jìn)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)落地，以滿足民眾多樣化保險(xiǎn)保障需求，促進(jìn)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營、公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面提出更高要求2021年12月30日，銀保監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》(以下簡稱“償二代二期”)，標(biāo)志著自2017年9月啟動(dòng)的“償二代二期”建設(shè)共20項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則正式發(fā)布，并于2022年1容涵蓋保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)資金、資產(chǎn)負(fù)債匹配和資本質(zhì)量夯實(shí)等多個(gè)方基礎(chǔ)上，立足業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，解決資本不實(shí)、底層資產(chǎn)不清、風(fēng)險(xiǎn)保障、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等各類信息，持續(xù)監(jiān)測分析保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)管保險(xiǎn)公司法人機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和非現(xiàn)場監(jiān)管評(píng)估辦法(征求意見稿)》在業(yè)內(nèi)征求個(gè)要點(diǎn)，對(duì)人身險(xiǎn)公司各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全流程監(jiān)測與評(píng)估，并采取相監(jiān)管責(zé)任和機(jī)構(gòu)主體責(zé)任。金運(yùn)用、資產(chǎn)負(fù)債管理、償付能力管理及其他等六個(gè)維度綜合評(píng)定司加強(qiáng)經(jīng)營管理，采取適合自身實(shí)際經(jīng)營能力的發(fā)展策略，進(jìn)而減少中誠信國際行業(yè)展望中誠信國際行業(yè)展望33以及非現(xiàn)場監(jiān)管體系、分類監(jiān)管體系等綜合性制度建設(shè)。在各類監(jiān)管規(guī)則中，轉(zhuǎn)型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品專項(xiàng)核查清理工作。其后，建立了人身保險(xiǎn)產(chǎn)品“負(fù)，銀保監(jiān)會(huì)又建立了人身保險(xiǎn)產(chǎn)品通報(bào)制度，定期通報(bào)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管產(chǎn)品報(bào)送管理四項(xiàng)內(nèi)容，對(duì)人身險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)方面的亂象做出監(jiān)管險(xiǎn)《保險(xiǎn)銷售行為管理辦法(征求意見稿)》，將銷售行為監(jiān)管范圍從人身險(xiǎn)擴(kuò)展至全部保險(xiǎn)(不含，年息披露的具體要求，加大人身險(xiǎn)公司信息披露力度，不斷提升保險(xiǎn)產(chǎn)品的透明權(quán)益。的建立與完善，進(jìn)一步提升人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管的有效性和透明度。等基礎(chǔ)管理環(huán)節(jié)為抓手，引導(dǎo)人身險(xiǎn)行業(yè)競爭回歸理性，促進(jìn)人身44體系建設(shè)中的作用，為人身險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展注入新的活力進(jìn)程加快，養(yǎng)老金缺口擴(kuò)大等問題日漸凸顯。國家高度重視老齡事業(yè)和險(xiǎn)體系建設(shè)。老保險(xiǎn)的短板，健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。緊接著，銀保監(jiān)求。關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、委托非關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，以及理業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年，保險(xiǎn)公司委托關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投資規(guī)模在保險(xiǎn)資金運(yùn)作總規(guī)模中占比在70%左右。在此背景下，銀保監(jiān)會(huì)修訂2012年《保險(xiǎn)資金55寬了可投資金融產(chǎn)品范圍，將理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品、單一資產(chǎn)管理計(jì)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)資金運(yùn)用市場化改革的重要舉措。兩項(xiàng)制度一方面明確了保險(xiǎn)資金委托保險(xiǎn)資金委托投資行為，有利于發(fā)揮保險(xiǎn)資金受托機(jī)構(gòu)的專業(yè)投期投資運(yùn)作水平；同時(shí)也有助于防范委托投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。另一方面，助于強(qiáng)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資能力與風(fēng)險(xiǎn)防控能力建設(shè)?，F(xiàn)下滑，甚至部分保險(xiǎn)公司償付能力充足水平迫近監(jiān)管紅線。整體動(dòng)保險(xiǎn)公司拓展資本補(bǔ)充渠道。自2004年起，原保監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《保險(xiǎn)公一步完善，填補(bǔ)了原有債務(wù)性融資工具無法補(bǔ)充保險(xiǎn)公司核心資本的二期”工程實(shí)施的背景下，無固定期限資本債券或?qū)⒊蔀楸ｋU(xiǎn)公司補(bǔ)充，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。66間消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變、人身險(xiǎn)公司銷售人力持續(xù)縮減、低利率時(shí)代到來等因素綜合資款及投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶交費(fèi)規(guī)模收縮所致；實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.21萬億元，按可比口徑，同比等超預(yù)期因素的綜合影響下，人身險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展欠佳，但大眾保障意識(shí)的逐步提升以及社會(huì)老齡化趨勢仍為人身險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了需求空間。依據(jù)國家衛(wèi)生健康委員會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，全國60歲及以上老年人口達(dá)到2.67億，占總?cè)丝诘?8.9%(其中65歲及以上人口達(dá)2億0%，我國或?qū)⑦M(jìn)入重度老齡化階段。保險(xiǎn)在消費(fèi)群體養(yǎng)老支出中存在較大的身險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)有望繼續(xù)保持增長，增長幅度或有一定程度改善。結(jié)果。續(xù)1由于部分人身險(xiǎn)公司處于風(fēng)險(xiǎn)處置階段，相關(guān)數(shù)據(jù)不可獲取，故本文中使用“可比口徑”，即不包含處于風(fēng)險(xiǎn)處置階段的人身險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑，下同。77壽險(xiǎn)仍是人身險(xiǎn)行業(yè)的主力軍，近年來其在行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)總額中的收益水平、穩(wěn)定的保額增長以及較為靈活的保單現(xiàn)金價(jià)值支取方式等險(xiǎn)保壽險(xiǎn)產(chǎn)品具有較強(qiáng)的儲(chǔ)人身險(xiǎn)公司“利差損”風(fēng)險(xiǎn)積聚，特別是部分中小型保險(xiǎn)公司，通過其產(chǎn)品競爭力，但受制于中小型保險(xiǎn)公司投資能力不足、投資業(yè)績不場份額受到進(jìn)一步擠壓。此外，重疾險(xiǎn)產(chǎn)品一般產(chǎn)品條款設(shè)計(jì)復(fù)雜，需要代來“惠民?！钡难该桶l(fā)展。中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2021中國保險(xiǎn)業(yè)社會(huì)責(zé)時(shí)在重疾險(xiǎn)增長失速的背景下，對(duì)行業(yè)健康險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模起到一定補(bǔ)充外險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入499.17億元，同比減少14.36%；行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)貢獻(xiàn)度較上年下降0.31個(gè)百88監(jiān)管出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)其“降溫”后，產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)得到進(jìn)一步規(guī)強(qiáng)產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新可能是重疾險(xiǎn)擺脫困境的關(guān)鍵；而具有普惠屬性業(yè)健康險(xiǎn)市場，但未來“惠民保”仍需加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營銷、理有所提升都是人身險(xiǎn)行業(yè)的主力銷售渠道，特別是2015年行業(yè)取消保2本文中頭部人身險(xiǎn)公司包括：中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司、泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司、太平人壽保險(xiǎn)有限公司及中國人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司。下同。99著代理人渠道轉(zhuǎn)型的持續(xù)深化，代理人個(gè)人素質(zhì)和專業(yè)知識(shí)與客戶需健全等問題將得到改善，行業(yè)代理人結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化升級(jí)，有望迎來企穩(wěn)回升。展困境，各人身險(xiǎn)公司紛紛重啟或加強(qiáng)銀行代理渠道的銷售。據(jù)中021年銀行代理渠道業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》顯示，人身險(xiǎn)行業(yè)銀行代理渠道原年，各人身險(xiǎn)公司持值銀保合作模式進(jìn)行探索，推進(jìn)銀行代理渠道的價(jià)值轉(zhuǎn)型。從業(yè)務(wù)類渠道價(jià)值型期交業(yè)務(wù)保持較快增長，業(yè)務(wù)從過去的同質(zhì)化、低價(jià)值躉互聯(lián)網(wǎng)渠道等專業(yè)保險(xiǎn)中介渠道也是推動(dòng)人身險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的重要力來成為中介渠道業(yè)務(wù)增長的主要驅(qū)動(dòng)因素。根據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)38.2%。但整體來看，相較于代理人渠道與銀行保費(fèi)貢獻(xiàn)度較小，且存在發(fā)展不規(guī)范等問題。目前我國保險(xiǎn)中介市場呈策來，代理人渠道的“增質(zhì)”或?qū)⒁欢ǔ潭壬蠌浹a(bǔ)“減量”所造成的定。風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露等因素，對(duì)人身險(xiǎn)公司投研能力、風(fēng)控能力等方面提出更高要求內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承壓、國際形勢動(dòng)蕩等不利因素影響下，權(quán)益市場回歸震蕩行情；債券市場繼續(xù)發(fā)揮“熊市翹翹板”的作用，但整體收益率水平有明顯收窄；此外，受優(yōu)質(zhì)非標(biāo)類資產(chǎn)供給不足以及監(jiān)管強(qiáng)化投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)穿透管理等因素的影響，非標(biāo)資產(chǎn)配置需求有所下降。從資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)來合類資管產(chǎn)品、信托、銀行理財(cái)?shù)确菢?biāo)類投資資產(chǎn)也是保險(xiǎn)公司資金配置的重要品種，其他類投性及資產(chǎn)負(fù)債期限匹配等方面考慮，加大長久期國債、地方政府債及政策性金融債配置力度，受此影響，債券投資同比增長13.09%至9.412%占策的步強(qiáng)化等因素所致。限長、成本低、來源穩(wěn)定等特點(diǎn)，與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等項(xiàng)目融資重要提供者。就人身險(xiǎn)公司而言，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資債權(quán)計(jì)劃、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃等非標(biāo)類產(chǎn)品參與其以固定收益類為主。2022場波動(dòng)加劇以及信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露對(duì)于保險(xiǎn)公司的投研能力、風(fēng)控能提出更高的要求。從資產(chǎn)端來看，市場利率低位運(yùn)行，長久期債券供給不置和再投資壓力持續(xù)增加。就負(fù)債端而言，保險(xiǎn)公司負(fù)債成本較為剛險(xiǎn)公司，具有較高預(yù)定利率的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的火熱銷售，加大了人身險(xiǎn)市場仍處于發(fā)展初級(jí)階段，保險(xiǎn)深度和密度還處于較低水平。同時(shí)，伴隨宏更廣泛的財(cái)富管理、健康養(yǎng)老需求。未來，人身險(xiǎn)行業(yè)仍存在較大發(fā)5.23%。年內(nèi)賠付支出的減少，一方面是由于2021年行業(yè)賠付支出基數(shù)處于較高水平，主要系當(dāng)輕癥定義擴(kuò)容、疾病檢查率提升，以及多次賠付重疾險(xiǎn)產(chǎn)品上架，導(dǎo)致健康較強(qiáng)儲(chǔ)蓄功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品需求增加，而醫(yī)療、重疾等消費(fèi)型險(xiǎn)種產(chǎn)品需求弱將在2023年有所體現(xiàn)。管陸續(xù)出臺(tái)有關(guān)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的政策文件，張弛有度，規(guī)范保險(xiǎn)資金保險(xiǎn)資金靈活性、拓寬保險(xiǎn)資金可投資范圍，提升保險(xiǎn)資金配置多元化水平和資利率中樞下移、權(quán)益市場波動(dòng)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺、信用風(fēng)險(xiǎn)上升的環(huán)境下，保險(xiǎn)資跌。同時(shí)，在地緣政治沖突導(dǎo)致通脹高企、歐美主要經(jīng)濟(jì)體提前加息等因素影響收益率。隨著長端利率震蕩走低后的企穩(wěn)回升，以及國內(nèi)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策的陸續(xù)出臺(tái)，以構(gòu)成有效支撐。資產(chǎn)負(fù)債兩端雙重影響下，人身險(xiǎn)行業(yè)整體盈利明顯下，經(jīng)營表現(xiàn)仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈加明顯，中小力，行業(yè)保費(fèi)收入增長壓力仍在；二是優(yōu)質(zhì)、長久期投資標(biāo)的供需恢復(fù)階段，加之復(fù)雜的國際形勢，資本市場行情仍存在較大的不確定較為可控，但仍需關(guān)注退保和滿期給付等因素對(duì)流動(dòng)性的影響司保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額合計(jì)22.59萬億元，同比增長9.38%。投資資產(chǎn)配置方面，人身險(xiǎn)公司的投資構(gòu)較為穩(wěn)定，固定收益類投資資產(chǎn)仍為主要配置方向，同時(shí)，結(jié)合投資收益要求、資產(chǎn)負(fù)2年末，人身險(xiǎn)行業(yè)銀行存款、債券等固定收益類投資資產(chǎn)占比51.53%，較上年末增長1.32個(gè)百分點(diǎn)；股票、證券投資基金及長期股權(quán)投資等權(quán)益類投資資產(chǎn)占比較上年末增長0.60個(gè)百分點(diǎn)至23.43%；其他投資(非標(biāo)類投資)占比25.04%，較上年末減少1.92個(gè)百分點(diǎn)。益類32022年前三季度，已披露償付能力報(bào)告的人身險(xiǎn)公司74家，但國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司于2022年3月成立，成立時(shí)間較短，故未納入統(tǒng)計(jì)口徑。下同。偏差率與凈現(xiàn)金流等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)管。流動(dòng)性覆蓋率(LCR)旨在評(píng)估保險(xiǎn)公司基本情景和壓力情景下未來一年內(nèi)不同期限的流動(dòng)性水平，達(dá)標(biāo)要求為基本情景下公司整體流動(dòng)性覆蓋率 (LCR1)和壓力情景下公司整體流動(dòng)性覆蓋率(LCR2)均不低于100%；壓力情景下不考慮資產(chǎn)LCR3指標(biāo)。經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率(RDR)反映保險(xiǎn)公司基本情景下經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金結(jié)果和實(shí)際結(jié)果之間的不利偏差比率，達(dá)標(biāo)要求為最近兩個(gè)季度的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流回溯長期為主，但可投資的優(yōu)質(zhì)長久期資產(chǎn)品種較為有限，資產(chǎn)負(fù)債久期缺口在人身險(xiǎn)行業(yè)普。此外，近年來部分人身險(xiǎn)公司退保金、滿期給付處于較高水平，導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)強(qiáng)。資本補(bǔ)充渠道1年12月30日，中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》，并于約束機(jī)制構(gòu)成的三支柱監(jiān)管體系，但在第一支柱和第二支柱對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)際資本和最低資本的計(jì)4由于保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)無法細(xì)分，本文中，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)僅包括股票和證券投資基金。量發(fā)生重大變化，其中，將保單未來盈余(剩余邊際)按保單剩余年限進(jìn)行分組，并分類計(jì)入不綜合償付能力充足率管標(biāo)準(zhǔn)。，據(jù)銀保監(jiān)會(huì)已公開披露信息統(tǒng)計(jì)，2022年全年，共21家保險(xiǎn)公司增資獲批，獲批增資金額合計(jì)導(dǎo)致的核心資本下滑所帶來的問題，因此，2022年保險(xiǎn)公司對(duì)其需求有所減弱。據(jù)公民銀行、中國銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)限資本債券相關(guān)政策落地，豐富了保險(xiǎn)公司融資渠道，有助于緩解當(dāng)下保險(xiǎn)公司大型國有控股人身險(xiǎn)公司、外資和銀行系人身險(xiǎn)公司的系統(tǒng)性支持和股東支持納入評(píng)級(jí)考慮優(yōu)先期債務(wù)和資本補(bǔ)充債券具有后償屬性，其償債能力保障程度除主要其系統(tǒng)重要性和股東支持。2鍵業(yè)務(wù)和服務(wù)不中斷。人身險(xiǎn)公司可能獲得的外部支持還包括來自于股東的支持。外資(包括合資保險(xiǎn)公司)及銀行系重要性、股東對(duì)合資企業(yè)的承諾和支持記錄、公司治理機(jī)制以及母之下，小型和民營保險(xiǎn)公司股權(quán)變化較為頻繁、股東自身財(cái)務(wù)實(shí)力不明確，我們認(rèn)為其股東和外部支持弱于國有控股人身險(xiǎn)公司和外資人身險(xiǎn)附一：中誠信國際行業(yè)展望結(jié)論定義望提升弱化本文件中包含的信息由中誠信國際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得，因?yàn)榭赡艽嬖谌藶榛驒C(jī)械錯(cuò)誤及其他因素影響，上述