并購各階段財務(wù)風(fēng)險分析與防范,財務(wù)管理論文

并購各階段財務(wù)風(fēng)險分析與防范,財務(wù)管理論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【第一章】【第二章】【第三章】【4.1-4.4】【4.5】并購各階段財務(wù)風(fēng)險分析與防備【第五章】【結(jié)論/以下為以下為參考文獻(xiàn)】4.5并購各階段財務(wù)風(fēng)險分析與防備。4.5.1并購準(zhǔn)備階段的財務(wù)風(fēng)險?！?〕戰(zhàn)略決策風(fēng)險。浙江龍盛在收購德司達(dá)前，必須明確自個的戰(zhàn)略發(fā)展方向，對德司達(dá)有個全面的認(rèn)識。雙方假如出現(xiàn)戰(zhàn)略的背離，對其后續(xù)的整合都會產(chǎn)生影響。假如德司達(dá)有粉飾報表的行為，企業(yè)將無法得知其能否存在著大量的表外資產(chǎn)或負(fù)債，這對德司達(dá)的實際價值的預(yù)估會構(gòu)成阻礙，導(dǎo)致企業(yè)無法對德司達(dá)有個整體的把握，極易引發(fā)戰(zhàn)略決策風(fēng)險。為了應(yīng)對可能的戰(zhàn)略決策風(fēng)險，浙江龍盛在收購德司達(dá)之前審時度勢，把握全球宏觀環(huán)境，對本身的整體情況的審視，了解企業(yè)將來的發(fā)展趨勢。在著手并購德司達(dá)之前，雙方公司就存在著業(yè)務(wù)往來，在這里基礎(chǔ)上，對德司達(dá)在進(jìn)行并購前的信息搜集會更有針對性、更全面。同時由于雙方管理層相識，在約談并購事宜時會省去很多的費事。在德司達(dá)破產(chǎn)之后，龍盛就緊抓這一機(jī)會，鎖定并購目的，非常果斷的將德司達(dá)納入麾下，這充分顯示了龍盛對被并公司的了解，成功的躲避了戰(zhàn)略決策風(fēng)險。〔2〕目的公司價值評估風(fēng)險。對目的企業(yè)價值的準(zhǔn)確評估，對于并購最后的成敗意義重大。在對德司達(dá)調(diào)查了解之后，浙江龍盛在協(xié)議簽訂時，將可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價格定為10新加坡元每股。再2020年年底以該價格順利完成轉(zhuǎn)股，對德司達(dá)控股完成62.4%的控股。怎樣斷定這樣的交易價格不會產(chǎn)生風(fēng)險，能夠從其公允性來分析，德司達(dá)控股在2018年的每股凈資產(chǎn)為51.77美元，折合新加坡幣為六十七元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過協(xié)議中的價格。更何況，德司達(dá)在經(jīng)過整合之后，經(jīng)營狀況明顯改善，對于浙江龍盛而言，絕對是利好形勢。因而，浙江龍盛合理的定價使其成功躲避了價值評估風(fēng)險。4.5.2并購施行階段的財務(wù)風(fēng)險?！?〕融資風(fēng)險。海外并購的規(guī)模越來越大，民營企業(yè)僅靠自有的資金是難以完成并購的。實際的并購經(jīng)過中，往往需要通過內(nèi)外部的融資來實現(xiàn)企業(yè)的籌資。融資構(gòu)造的不合理睬加劇企業(yè)的融資風(fēng)險。不同的融資方式也存在著相應(yīng)的融資風(fēng)險。浙江龍盛并購世界印染巨頭德司達(dá)，需要籌集的資金數(shù)量之大不言而喻，在并購中假如不能制定合理準(zhǔn)確的融資方案，將大大增加并購的融資風(fēng)險2020年浙江龍盛另一全資子公司盛達(dá)集團(tuán)增資3000萬美元，受讓2200萬歐元可轉(zhuǎn)換債券，并實現(xiàn)一次性轉(zhuǎn)股。華而不實增資的1500萬美元是向中國銀行股份有限公司浙江省分行貸款所得，為了此次收購，新加坡KIRI公司向銀行借款5726萬歐元。樺盛公司分別向中國建設(shè)銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行借款7517.50萬港元和7410.00萬港元。龍盛固然出資2200萬歐元，在之后又增資3000萬美元受讓可轉(zhuǎn)債，完成實際控股，但是這些用于并購的資金有一部分是自有資金，也有一部分是向銀行貸款所得。并購公司通過向銀行籌措資金，能夠在一定程度上減輕現(xiàn)金流壓力?！?〕外匯風(fēng)險。德司達(dá)收入分布較廣，日常使用的貨幣幣種分類較多，除了較為常見的，還牽涉里亞爾、土耳其里拉等不過多見的。在對其重新整合時，會將德司達(dá)也納入龍盛的報表里。這中間必然會存在匯兌差，各種貨幣之間匯率的波動，都會對合并報表中的凈利潤產(chǎn)生影響。固然并購雙方在簽訂協(xié)議時，已經(jīng)在補(bǔ)充聲明書上規(guī)定了歐元與新加坡幣之間的匯率，但這僅僅僅僅是避免了歐元和新加坡幣的外匯風(fēng)險。在下面的表4.8和4.9中能夠看出人民幣的匯率波動對將來報表的合并會產(chǎn)生影響。人民幣升值，無論是對美元，還是歐元而言，都能夠提高報表中的凈利潤，反之則會使凈利潤減少?？傮w而言，浙江龍盛在并購和重組經(jīng)過中，都有可能面臨外匯風(fēng)險?！?〕支付風(fēng)險。支付風(fēng)險主要源于企業(yè)在海外并購經(jīng)過中不同的支付方式的選擇，每一個方式方法都有其適用范圍，但都有缺陷，由此會引發(fā)一些風(fēng)險。浙江龍盛在這里次并購中使用了可轉(zhuǎn)債的支付方式，可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢在于，企業(yè)通過出資成為被并公司的債權(quán)人，在債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)變成被并公司的股東，對其控股。企業(yè)往往會選擇最適宜的機(jī)會完成轉(zhuǎn)股，使其利益最大化，能夠有效地躲避風(fēng)險。龍盛通過向另一子公司發(fā)行債券，實現(xiàn)實際控股，之后再轉(zhuǎn)股，有利于降低企業(yè)的并購成本，發(fā)揮杠桿優(yōu)勢，躲避支付風(fēng)險，可以以在一定程度上躲避國外政策和法律風(fēng)險的效果。但是企業(yè)同樣需要注意的是對方企業(yè)將來的發(fā)展情況，假如持續(xù)虧損，在一定時間里，價值低于協(xié)議預(yù)定的價格，企業(yè)將面臨風(fēng)險。4.5.3并購整合階段的財務(wù)風(fēng)險?！?〕財務(wù)整合風(fēng)險。截止2018年6月30日，新加坡KIRI公司的資產(chǎn)狀況。負(fù)債含樺盛的2200萬歐元可轉(zhuǎn)換債券及新加坡KIRI公司為收購而向銀行借貸的5726萬歐元，當(dāng)時歐元兌美元匯率平均匯率為1.3680.2018年2月，新加坡KIRI公司完成了對德司達(dá)的收購。在這之后，公司組建了新的管理層，對德司達(dá)進(jìn)行了財務(wù)整合。龍盛和印度KIRI公司在財務(wù)上給予很大的支持，德司達(dá)的業(yè)務(wù)發(fā)展逐步有起色，開場步入正軌。從表4.10能夠看出，在并購德司達(dá)之后，經(jīng)過雙方的努力，新加坡KIRI公司凈利潤開場扭虧為盈，財務(wù)整合效果明顯。值得一提的是，浙江龍盛在這里次并購中，用4000萬歐元收購了德司達(dá)賬面價值約2.9億歐元的資產(chǎn)，而且不必承當(dāng)?shù)滤具_(dá)的全部債務(wù)。這樣，企業(yè)就能夠避開因員工養(yǎng)老金問題產(chǎn)生的勞資風(fēng)險。由于不用歸還德司達(dá)的銀行債務(wù)，企業(yè)僅僅需要對資產(chǎn)進(jìn)行整合，在很大程度上躲避了財務(wù)整合風(fēng)險，使得其財務(wù)整合的成功率非常高?！?〕營運風(fēng)險。企業(yè)的營運能力是衡量給定時間內(nèi)企業(yè)資金的使用效率和周轉(zhuǎn)情況，能夠反映企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理水平，是企業(yè)財務(wù)分析的重要指標(biāo)。在評價浙江龍盛營運能力的時候，選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率三個常用的評價指標(biāo)。通過分析能夠看出浙江龍盛在并購準(zhǔn)備和施行階段，即2018年至2020年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年降低，從0.6次降到0.44次，2020年，完成并購的當(dāng)年，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.6次以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.43次，在分析的這段時間內(nèi)處于最低水平。在并購的經(jīng)過中，10年和12年，很明顯呈下降趨勢。這些都講明浙江龍盛在籌備并購德司達(dá)以及施行階段，其營運風(fēng)險都在增加。并購?fù)瓿珊螅?