金融衍生產(chǎn)品資產(chǎn)價格的動態(tài)過程

金融衍生產(chǎn)品

1精選ppt

資產(chǎn)價格的動態(tài)過程2精選ppt一般維納過程連續(xù)性獨立增量性正態(tài)性3精選ppt另一種表示ITO微分的表示dX=adt+bdW其中W(t)為標準維納過程a為飄移率，b的平方為方差率漂移率：收益率的時間度量方差率：波動率與標準維納過程波動率的比例關系,其中N(0,1)4精選ppt一般ITO過程dX=a(X,t)dt+b(X,t)dW其中a、b與X、t有關漂移率、方差率的解釋5精選ppt一個簡單的ITO過程股票價格行為的動態(tài)表示表示為近似為6精選ppt對數(shù)正態(tài)分布收益率服從正態(tài)分布股價非負股價服從對數(shù)正態(tài)分布7精選pptITO定理8精選pptITO定理的證明根據(jù)Taylor展開式因為9精選ppt對數(shù)正態(tài)分布的形式證明根據(jù)ITO定理10精選pptITO定理的數(shù)學表示11精選ppt平方可積過程一階不可微，不可積積分包含了兩個部分一階可積項二階可積項12精選ppt標的資產(chǎn)的顯式表示13精選pptB－S過程當W(t)t>=0,是標準維納過程時，存在唯一的ITO過程滿足：該過程是14精選pptITO微分與Taylor級數(shù)微分相差一個誤差項15精選ppt誤差項的處理平均意義上可相互抵消比dt高階尚無定論16精選ppt金融工具的復制從原理上來講，任何衍生工具可以通過標的資產(chǎn)與無風險資產(chǎn)復制從ITO定理來看，一個衍生證券可以組合為：17精選ppt向量形式的ITO過程當金融市場之間相互影響時，衍生證券的定價更加復雜但在ITO定理的框架下仍可以解決可見ITO定理具有一般特性18精選ppt新金融－－《非理性繁榮》有一張圖是從1860年到2002年這一段的股價收益圖。這張圖引起羅伯特·希勒注意的是，紅線表示的是回報收益，黑線是股價的價值，可以看到黑線的波動不大，而股票的收益的波動大很多。從這張圖大家可以看出來，在20世紀的時候，有兩個大的泡沫，一個是29年大危機這一塊，整個股價跌了80％，另外是于90年代，到目前為止已經(jīng)跌了50％。這個箭頭指著一點，就是我跟阿倫古倫斯貝談到《非理性繁榮》的時候，股價越來越往上沖，一直到泡沫都滅的這個階段時間。19精選ppt六大思想第一個思想，個人生計、職業(yè)生涯、資產(chǎn)價值個人生計也叫個人保險，主要是保護人的職業(yè)收入、房屋的價值這些。在今天的話，很多保險已經(jīng)變得不重要了，比如象壽險，由于醫(yī)療保障或者醫(yī)療體制的不斷完善，所以很少有人在年輕的時候就死掉，所以壽險的話，當然在過去很重要，但是現(xiàn)在變得并不是很重要。人們今天更關心的是職業(yè)生涯保險，尤其人們擔心新技術的變化和技術的核心帶來的失業(yè)、帶來職業(yè)的變遷，這是人們面臨最大的風險。20精選ppt職業(yè)生涯比如象很多窮人，尤其是經(jīng)濟快速變化的時候，可能窮人變得更窮，所以，這也是整個社會所擔心的問題。不光光是收入低的階層，他們面對這種風險，高技術人員同樣也面對這種職業(yè)生涯變化的風險，比如生物技術，從事生物技術這方面的人，由于這個領域發(fā)展很快，可能人到中年的時候從事的事業(yè)已經(jīng)過時了，可能會調整新的技術。房屋價值房屋的價格跟股票價格一樣，也是有降有漲，也很容易產(chǎn)生泡沫，而且現(xiàn)在人們沒有辦法對房屋價格來進行相應的保值，我們所要做的就是設計出一種對房屋價值的保險，避免不必要的損失。六大思想21精選ppt第二個思想，就是宏觀市場所謂宏觀市場，就象股票市場一樣，但是股票市場針對的是公司的收益和回報，可以把這個概念擴大一些，不光是公司的回報，是整個國家經(jīng)濟的回報，比如象GDP，可以開發(fā)一個宏觀市場，一個國家跟一個公司一樣，它的回報就是GDP。人們總是簡單的認為，股票市場在很大程度上代表一個國家的經(jīng)濟，但實際上，股票市場是整個經(jīng)濟當中很小很小的一部分。我們應該開發(fā)一種或者創(chuàng)造一種GDP的宏觀市場，這才是真正代表一個國家經(jīng)濟的。我們把這個概念，可以擴大到國家的收入，而且我們可以把它擴展到針對不同的職業(yè)，然后針對他們的收入建立相應的市場。我們不僅僅是針對國內建立一個宏觀市場，還應該建立一個國際的宏觀市場，比如對地產(chǎn)產(chǎn)權進行相應的交易，增強地產(chǎn)不動產(chǎn)的流動性。六大思想22精選ppt第三個思想，收入相聯(lián)系的貸款在今天貸款主要是固定的利率，所謂收入相聯(lián)系就是你的利潤和收入利潤相聯(lián)系在一起，收入好的時候多付利息，收入不好的時候少付利息。比如象亞洲金融危機，如果我們有收入連接貸款的話，亞洲金融危機發(fā)生很多國家的GDP在減少，這樣的話，他們所付的利息也應該可以減少。六大思想23精選ppt第四個思想，收入不平等保險因為在經(jīng)濟快速發(fā)展的今天，人們更加關心收入分配的問題，所以收入分配的不平等帶來很多的問題，尤其在國內，對收入不平等要相應的調整，這是應該考慮的。這種收入不平等保險有助于糾正收入稅收系統(tǒng)造成的這些問題，而且是自動的，所以減少相應的收入不平等帶來其他的問題。六大思想24精選ppt第五個思想要考慮的是跨代社會保障。今天在世界上老齡化的問題變得越來越嚴重，跨代社會保障方面，我們需要做考慮?？绱鐣Ｕ喜粌H僅要考慮保障老年人的問題，而且要考慮到年輕人的問題。六大思想25精選ppt第六個思想有關風