項目融資方式

項目融資方式分析一、項目融資定義廣義上，項目融資是指為一個新項目、收購一個現(xiàn)有項目或?qū)σ延许椖窟M行債務重組所進行的一切融資活動和方式，即為了項目的開發(fā)建設所進行的任何融資活動都成為〃項目融資〃。狹義上，項目融資僅指具有無追索或有限追索形式的融資活動，通常是以項目未來收益的資產(chǎn)為融資基礎，由項目的參與各方分擔風險的具有無追索權或有限追索權的特定融資方式。二項目的投資結(jié)構(gòu)項目的投資結(jié)構(gòu)，即項目的資產(chǎn)所有權結(jié)構(gòu)，它表示項目的投資者對項目資產(chǎn)權益的法律擁有形式和項目投資者之間的法律合作關系。不同的項目投資結(jié)構(gòu)中，投資這對其資產(chǎn)的擁有形式，對項目產(chǎn)品、項目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項目中所承擔的債務責任和所涉及的稅務結(jié)構(gòu)存在較大的差異。（一）公司型合資結(jié)構(gòu)公司型合資結(jié)構(gòu)的基礎是有限責任公司。公司由兩個或兩個以上的投資者共同出資，每個投資者以其認繳的出資額對公司承擔有限責任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務承擔責任，公司是獨立的法人，在法律上具有起訴權也有被起訴的可能。投資者通過持股擁有公司，并通過選舉任命董事會成員對公司的日常運作進行管理。公司型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點（1）有限責任；（2）融資安排比較容易；（3）投資轉(zhuǎn)讓比較容易；（4）股東之間關系清楚；（5）可以安排非公司負債型融資結(jié)構(gòu)。公司型合資結(jié)構(gòu)的缺點（1）對現(xiàn)金流量缺乏直接的控制；（2）稅務結(jié)構(gòu)靈活性差。我集團公司下屬的七色陽光生態(tài)科技有限公司屬于公司型合資結(jié)構(gòu)，是有水利局經(jīng)濟辦公室、入港處和騰飛工程公司三方共同出資成立的。（二）非公司型合資結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)又稱為契約性合資結(jié)構(gòu)，是一種大量使用并且被廣泛接受的投資結(jié)構(gòu)。非公司型合資結(jié)構(gòu)的主要特征包括：（1）非公司型合資結(jié)構(gòu)是通過每一個投資者之間的合資協(xié)議建立起來的。（2）非公司型合資結(jié)構(gòu)中的每一個投資者直接擁有全部項目資產(chǎn)的一個不可分割的部分。（3）根據(jù)項目的投資計劃，每一個投資者需要投入相應投資比例的資金。這些資金的用途可以包括項目的前期開發(fā)費用、項目的固定資產(chǎn)投入、流動資金、共同身產(chǎn)成本和管理費用等；同時，每一個投資者直接擁有并有權獨立處置其投資比例的項目最終產(chǎn)品。（4）與合伙制結(jié)構(gòu)不同，在非公司型合資結(jié)構(gòu)中，沒有一個投資者可以作為其他投資者的代理人，每一個投資者的責任都是獨立的。（5）由投資者代表組成的項目管理委員會是非公司型合資結(jié)構(gòu)的最高決策機構(gòu)，負責一切有關問題的重大決策。（6）投資者同意他們之間在非公司型合資結(jié)構(gòu)中的關系是一種合作性質(zhì)的關系，而不是一種合伙性質(zhì)的關系。（三）信托基金結(jié)構(gòu)信托基金機構(gòu)是以契約型基金為基礎的投資結(jié)構(gòu)。契約型基金又稱信托型基金，或稱單位信托基金，它是由基金經(jīng)理人與代理受益人的權益的信托人之間訂立信托契約而發(fā)行收益單位，由經(jīng)理人依照信托契約從事對信托資產(chǎn)的管理，由受托管理人作為基金資產(chǎn)的名義持有人負責保管基金資產(chǎn)。契約型基金將受益權證券化，即通過發(fā)行受益單位，使投資者購買后成為基金收益人，分享基金經(jīng)營成果。契約型基金設立的法律性文件是信托契約，而沒有基金章程?；鸸芾砣?、受托管理人、投資人三方當事人的行為通過信托契約來規(guī)范。三項目融資的參與者（一）項目發(fā)起人項目發(fā)起人一般為股本投資者，即項目的實際投資者，它通過項目的投資活動和經(jīng)營活動，獲得投資利益和其他利益，通過組織項目融資，實現(xiàn)投資項目的綜合目標要求。（二）項目公司項目公司也稱項目的直接主辦人，是為了項目的建設和生產(chǎn)經(jīng)營而專門成立的獨立經(jīng)營、自負盈虧的經(jīng)營實體。項目公司直接參與項目投資和項目管理，并直接承擔項目債務責任和項目風險。其作為一個獨立的法律實體，將項目融資的債務風險和經(jīng)營風險大部分限制在項目公司中，主要有合伙制、合資企業(yè)、公司制和信托制等幾種類型。項目公司的資產(chǎn)、資信狀況必須符合貸款人的要求。（三）借款方通常，借款方就是項目公司。（四）貸款機構(gòu)商業(yè)銀行，非銀行金融機構(gòu)（如租賃公司、財務公司、某種類型的投資基金等）和一些國家政府的出口信貸機構(gòu)，是項目融資債務資金來源的主要提供者，統(tǒng)稱為〃貸款銀行”（五）信用保證實體由于項目融資的有先追索，在項目融資中非常重要的一個環(huán)節(jié)就是必須為項目貸款提供必要的信用保證體系。一個成功的項目融資，可以將貸款的信用保證分配到與項目有關的各個關鍵方面，主要有項目產(chǎn)品的購買者或者項目設施的使用者、項目承建商以及項目設備、能源和原材料供應者。（六）融資顧問項目融資過程的許多工作需要具有專門技能的人來完成，而大多數(shù)的項目發(fā)起人缺乏這方面的經(jīng)驗和資源，因此需要聘請專業(yè)融資顧問。（七）項目管理公司在大多數(shù)工程項目中，項目的發(fā)起人主要在醒目的發(fā)起、開發(fā)建設和融資階段起到主要作用，而當項目進入經(jīng)營階段則往往指定一家獨立的公司代表項目發(fā)起人負責項目的日常經(jīng)營管理事務，這一公司通常被稱為項目管理公司。、項目融資的實施步驟項目融資大致分為五個階段：投資決策分析階段、融資決策分析階段、融資結(jié)構(gòu)設計階段、融資談判階段及融資執(zhí)行階段。每一階段主要工作如下圖。第一階段，投資決策分析階段。投資者需要對一個項目進行相當周密的投資決策分析，投資決策分析的結(jié)論是投資決策的主要依據(jù)。這些分析包括宏觀經(jīng)濟形勢的趣事判斷，項目的行業(yè)、技術和市場分析，以及項目的可行性研究等標準內(nèi)容。第二階段，融資決策分析階段。這一階段的主要內(nèi)容是項目投資者將決定采用何種融資方式為項目開發(fā)籌集資金。項目建設是否采用項目融資方式主要取決于項目的貸款數(shù)量、時間、融資費用、債務責任分擔以及債務會計處理等方面要求。第三階段，融資結(jié)構(gòu)設計階段。這一階段的重要步驟是對與項目有關的風險因素進行分析、判斷和評估，確定項目的債務承受能力和風險，設計出切實可行的融資方案和抵押保證結(jié)構(gòu)。第四階段，融資談判階段。在項目融資方案初步確定，項目融資進入談判階段。第五階段，融資執(zhí)行階段。當正式簽署了項目融資的法律文件以后，項目融資就進入了執(zhí)行階段。、項目融資模式項目融資模式就是在項目融資過程中采取何種形式使得項目的經(jīng)濟強度達到了各方投資者要求的融資模式，也是對項目融資要素的具體組合和構(gòu)造。（一）直接M資模式直接融資模式是指由項目投資者直接安排項目的融資，并直接承擔起融資安排中相應的責任和義務的一種方式，從理論上將是結(jié)構(gòu)最簡單的一種項目融資模式。當投資者本身的公司財務良好并且合理時，這種模式比較適合。直接融資模式優(yōu)點1、采用直接融資模式，投資者可根據(jù)其投資投資戰(zhàn)略的需要，靈活安排融資結(jié)構(gòu)。如選擇合理的融資結(jié)構(gòu)及融資方式，確定合適的債務比例，靈活運用投資者信譽等，這就給了投資者更為充分的余地。2、運用直接融資模式能在一定程度上降低融資成本，由于采用直接融資模式時投資者可以直接擁有資產(chǎn)并控制項目現(xiàn)金流量，這就使投資者直接安排項目融資時，可以比較充分地利用項目的稅收減免等條件，降低融資成本。（二）項目公司融資模式這是指投資者通過建立一個單一目的的項目公司來安排融資的一種模式。具體有單一項目子公司和合資項目公司兩種基本形式。1、單一項目子公司是指通過一個單一目的的項目子公司的形式作為投資載體，以該項目子公司名義與其他投資者組成合資結(jié)構(gòu)安排融資。這種融資形式的特點是項目子公司將代表投資者承擔項目中全部的或主要的經(jīng)濟責任。2、合資項目公司形式它是通過項目公司安排融資的形式，也是最主要的一種項目融資形式。具體而言，它是由投資者共同投資組建一個項目公司，再以該公司的名義擁有、經(jīng)營項目和安排項目融資。采用這種模式時，項目融資由項目公司直接安排，涉及債務主要的信用保證來自項目公司的現(xiàn)金流量、項目資產(chǎn)以及項目投資者所提供的與融資有關的擔保和商業(yè)協(xié)議。（三）設施使用協(xié)議融資模式在項目融資過程中，以一個工業(yè)設施或者服務性設施的使用協(xié)議為主體安排的融資形式稱為設施使用協(xié)議融資模式。在工業(yè)項目中，這種設施使用協(xié)議有時也稱為委托加工協(xié)議，專指在某種工業(yè)設施或服務性設施的提供者和這種設施的使用者之間達成一種具有〃無論提貨與否均需付款〃性質(zhì)的協(xié)議。）杠桿租賃融資模式杠桿租賃融資模式是指在項目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購買項目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人的一種融資形式。（五）生產(chǎn)支付融資模式它以項目生產(chǎn)的產(chǎn)品及其銷售收益的所有權作為擔保品，而不是采用轉(zhuǎn)讓和抵押方式進行融資。五、投資產(chǎn)權結(jié)構(gòu)企業(yè)的權益投資是指投資人以資本金形式向項目或企業(yè)投入資金。投資人通過權益投資對項目或企業(yè)產(chǎn)權取得所有權、控制權和收益權。權益投資是企業(yè)的資本投資，構(gòu)成企業(yè)融資的基本信用基礎。企業(yè)的權益投資可以以〃注冊資金〃的形式投入，也可以以其他形式，如資本公積、企業(yè)留存利潤等投入?，F(xiàn)代主要的權益投資方式有三種：股權式合資結(jié)構(gòu)、契約式合資結(jié)構(gòu)和合伙制結(jié)構(gòu)。（一）股權式合資結(jié)構(gòu)按照我國的《公司法》，主要的股權式合資企業(yè)分為有限責任公司和股份有限公司。有限責任公司的設立要有2個以上50個以下的股東；股份有限公司的設立要有5個以上的發(fā)起人股東。股東可以用貨幣出資，也可用實物、知識產(chǎn)權、土地使用權等可以用貨幣估價并能依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資，但法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。（二）契約式合資結(jié)構(gòu)契約式合資結(jié)構(gòu)市公司的投資人為實現(xiàn)共同目的，以合作協(xié)議方式結(jié)合在一起的一種投資結(jié)構(gòu)。在這種投資結(jié)構(gòu)下，投資各方的權利和義務依照合作契約約定，可以不嚴格地按照出資比例分配，而是按契約約定分配項目投資的風險和收益。這種投資結(jié)構(gòu)在是有天然氣勘探、開發(fā)、礦產(chǎn)開采、初級原材料加工行業(yè)使用的較多。（三）合伙制結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)是兩個或兩個以上合伙人共同從事某項投資活動建立前來的一種法律關系。合伙制結(jié)構(gòu)適用于一些小型項目、大型基礎設施建設及高風險投資項目。六、項目資本金制度投資項目資本金，是指在投資項目總資本中，由投資者認繳的出資額。投資者可按其出資比例依法享有所有者權益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回，對投資項目來說是非債務性資金，項目法人不承擔著部分資金的人和利息和債務。作為計算資本金基數(shù)的總投資，指的是項目的固定資產(chǎn)投資（建設投資與建設期利息之和）與鋪底流動資金（流動資金的30%）之和。現(xiàn)代企業(yè)的資金來源構(gòu)成分為兩大部分，即股東權益資金和負債。七、項目融資方式（一）信貸方式融資所謂信貸融資是負債資金舉措的一種，是指建設項目業(yè)主從銀行或其他非銀行金融機構(gòu)，以貸款方式獲得項目建設所需資金。信貸方式融資有以下幾種方式。1、商業(yè)銀行貸款按照貸款期限，商業(yè)銀行的貸款分為短期貸款（1年以內(nèi)X中期貸款（超過1年至3年）和長期貸款（3年以上）。商業(yè)銀行貸款通常不超過10年，超過十年期限，商業(yè)銀行需要特別報經(jīng)中國人民銀行備案。除了商業(yè)銀行貸款，信托投資公司等非銀行金融機構(gòu)也提供商業(yè)貸款，條件與商業(yè)銀行類似。投資項目使用商業(yè)銀行貸款，需要滿足貸款銀行的要求，向銀行提供必要的資料。銀行要求的材料除了一般貸款要求的借款人基本材料外，還要有項目投資的有關材料，包括項目的可行性研究報告等前期工作資料、政府對于項目投資核準及環(huán)境影響評價批準文件、與項目有關的重要合同、與項目有利害關系的主要方面的基本資料等。2、政策性銀行貸款國家為了支持一些特殊的生產(chǎn)、貿(mào)易、基礎設施建設項目，通過國家政策性銀行提供政策性銀行貸款。政策性銀行貸款利率通常比商業(yè)銀行低。我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。國家發(fā)展銀行重點向國家基礎設施建設及重要的生產(chǎn)的生產(chǎn)性建設項目發(fā)放貸款。中國進出口銀行主要任務是為產(chǎn)品出口提供政策性金融支持，主要為出口提供賣方信貸和買方信貸支持。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行按照國家有關法律、法規(guī)和方針、政策的規(guī)定，以國家信用為基礎，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔國家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務，代理財政性支農(nóng)資金的撥付。貸款利率通常較低。3、出口信貸項目建設需要進口設備，設備出口國政府為了支持和擴大本國產(chǎn)品的出口，提高國際競爭力，以對本國的出口提供利率補貼并提供信貸擔保的方法，鼓勵本國的銀行對出口商或設備進口國的進口商提供優(yōu)惠利率貸款。4、外國政府貸款政府貸款是一國政府向另一個國家的企業(yè)或政府提供的貸款，這種貸款通常在利率及期限上有很大的優(yōu)惠。如果項目需要使用外國政府貸款，這需要得到我國政府的安排和支持。5、國際金融機構(gòu)貸款國際金融機構(gòu)貸款是國際金融組織按照章程向其成員國提供的各種貸款。6、銀團貸款所謂銀團貸款是指多家商業(yè)銀行組成一個集團，有一家或數(shù)家牽頭安排銀行，負責聯(lián)絡其他的銀行參加，研究考察項目，進行談判和擬定貸款條件，起草法律文件，并制定統(tǒng)一的貸款協(xié)議，按照共同約定的貸款計劃，向借款人提供貸款的貸款方式。7、股東借款股東借款是指公司的股東對公司提供的貸款。8、IFC國際投資IFC，是國際金融公司的簡稱，是世界銀行集團成員之一。IFC成立于1956年7月，其宗旨是對發(fā)展中國家（會員國）的私人企業(yè)的新建、改建和擴建提供貸款資金，促進發(fā)展中國家私營經(jīng)濟的增長和國內(nèi)資本市場的發(fā)展，促進發(fā)展中國家私營部門的可持續(xù)投資，從而減少貧困，改善人民生活。中國目前是國際金融公司投資增長最快的國家之一，是國際金融公司投資第九大的國家。9、專項資金投資專項資金投資，指投資于專項用途的資金。為了繁榮市場經(jīng)濟，促進產(chǎn)業(yè)競爭力的加強，近年來我國政府財政出資設立了針對特定項目的專項資金。全國各省市為了增強自己的競爭力，扶持科技含量高的產(chǎn)業(yè)或者優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，各地政府也相繼設立了一些政府基金予以支持。這對于廣大中小企業(yè)尤其是在某一行業(yè)、某一領域具有一定競爭力的中小企業(yè)來說，是獲取融資、為企業(yè)長遠發(fā)展擴充資源的良好機會。中小企業(yè)應認真分析本地區(qū)、本行業(yè)有關專項資金的適用條件，根據(jù)自身特點爭取相關的資金支持。10、產(chǎn)業(yè)政策投資產(chǎn)業(yè)政策投資，是指政府為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進高新技術成果產(chǎn)業(yè)化而提供的政策性支持投資。政策性支持投資種類，可以分為財政補貼、貼息貸款、優(yōu)惠貸款和稅收優(yōu)惠政策等。中小企業(yè)分處各行各業(yè)，每個產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的發(fā)展分處不同階段，有其特定的規(guī)律和特點，中央政府和地方政府為了提高我國經(jīng)濟建設的水平，促進產(chǎn)業(yè)和行業(yè)經(jīng)濟繁榮，分別有針對性地給予了大量優(yōu)惠性政策支持。（二）債券方式融資債券融資是指項目法人以其自身的盈利能力和信用條件為基礎，通過發(fā)行債券籌集資金，用于項目建設的融資方式。一般包括企業(yè)債券融資、可轉(zhuǎn)換債券融資等。1、企業(yè)債券M資企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行并按約定在一定期限內(nèi)償還本金、按照一定利率支付利息的債券。企業(yè)債券融資是一種直接融資，可以從資金市場直接獲得資金。2、可轉(zhuǎn)換債券融資在有效期限內(nèi)，可轉(zhuǎn)換債券只需支付利息，債券持有人有權將債券俺對定價格轉(zhuǎn)換成公司普通股，如果債券持有人放棄這一選擇，融資單位需要在債券到期日兌現(xiàn)本金。（三）租賃方式融資租賃有經(jīng)營租賃、融資租賃、杠桿租賃和回租租賃等多種方式，根據(jù)租賃所體現(xiàn)的經(jīng)濟實質(zhì)不同，租賃分為經(jīng)營性租賃與融資性租賃兩類。幾基礎設施建設項目的融資模式（一）BOT模式（Build-Operate-Transfer）是指建設-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓°BOT的實質(zhì)是一種債務與股權相混合的產(chǎn)權。它是由項目構(gòu)成的有關單位（承建商、經(jīng)營商及用戶等）組成的財團所成立的一個股份組織，對項目的設計、咨詢、供貨和施工實行一攬子總承包。項目竣工后，在特許權規(guī)定的期限內(nèi)進行經(jīng)營，向用戶收取費用，以回收投資、償還債務、賺取利潤。特許權期滿后，財團無償將項目交給政府°BOT項目是一種特許權經(jīng)營，只有經(jīng)過政府頒布特許的具有相關資格的中小企業(yè)才能通過日。丁項目進行投資和融資。（二）PPP模式（Public-Private-Partnership）是指政府與私人組織之間為了合作城市基礎設施項目，以特許權協(xié)議為基礎，彼此之間形成一種伙伴式的合作關系，通過簽署合同來明確雙方的權利和義務，最終是合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結(jié)果。

（三）TOT模式（Transfer-Operate-Transfer）是指通過出售現(xiàn)有投產(chǎn)項目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量從而獲得資金來建設新項目的一種融資模式。)ABS模式(Asset-Backed-Securities)是指以目標項目所擁有的資產(chǎn)為基礎，以該項目資產(chǎn)的未來收益為保障，通過國際資本市場發(fā)行高檔債券等金融產(chǎn)品來籌集的一種項目證券融資方式。比較對象PPPBOTTOTABS短期間資金獲得的難易程度較易難易難項目的所有權部分擁有擁有可能部分或全部失去不完全擁有項目經(jīng)營權部分擁有失去（轉(zhuǎn)父之前）可能部分或全部失去擁有融資成本一般最高一般最低融資需要的時間較短最長一般較長政府風險一般最大一般最小政策風險一般大一般小對宏觀經(jīng)濟的影響有力利弊兼具有利有利適用范圍有長期穩(wěn)定有長期穩(wěn)定有長期穩(wěn)定的有長期穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目的現(xiàn)金流的項目現(xiàn)金流的已建成項目的現(xiàn)金流項目，在國際市場上籌集資金九、資金結(jié)構(gòu)分析項目的資金結(jié)構(gòu)是指項目籌集資金中股本資金、債務資金的形式，各種資金的占比，以及資金的來源，包括項目資本金與負債融資比例、資本金結(jié)構(gòu)和債務資金結(jié)構(gòu)。（一）項目資本金與債務資金比例資本金（即權益投資）與債務資金比例是項目資金結(jié)構(gòu)的一個基本比例。在項目總投資和投資風險一定的條件下，資本金比例越高，權益投資人投入項目的資金越多，承擔的風險越高，而提供債務資金的債權人承擔的風險越低，反之貸款利率越高。當項目資本金比例降低到銀行不能接受的水平時，銀行將會拒絕貸款。合理的資金結(jié)構(gòu)需要由各個參與方的利益平衡來決定。（二）項目資本金結(jié)構(gòu)項目資本金結(jié)構(gòu)包含投資產(chǎn)權結(jié)構(gòu)和資本金比例結(jié)構(gòu)。參與投資的各方投資人占有多大的出資比例，對項目的成敗有著重要影響。各方投資比例需要考慮各方的利益需要、資金及技術能力、市場開發(fā)能力、已經(jīng)擁有的權益等。不同的權利比例決定著各投資人在項目及公司中的作用、承擔的責任義務和收益分配。（三）債務資金結(jié)構(gòu)債務資金結(jié)構(gòu)分析中要考慮各種債務資金所占的百分比，包括負債的方式及債務期限的配比。合理的債務資金結(jié)構(gòu)需要考慮融資成本和融資風險，合理設計融資方式、幣種、期限、償還順序及保證方式。1、債務期限配比項目負債結(jié)構(gòu)中，需要合理搭配長短期負債借款。由于短期借款利率低于長期借款，適當安排一些短期融資可以降低總的融資成本，但如果短期融資過多，會降低項目公司財務的流動性，使項目的財務穩(wěn)定性下降，從而提升了財務風險。長期負債融資的期限應當與項目的經(jīng)營期限協(xié)調(diào)。大型基礎設施工程負債融資應當以長期融資為主。2、償債順序安排償債順序安排包括償債的時間順序及償債的受償優(yōu)先順序。通常，在多種債務中，對于借款人來說，在時間上應當先償還利率較高的債務，后償還利率低的。受匯率風險的影響，通常應當先償還硬貨幣的債務，后償還軟貨幣的債務。十、資金成本分析資金成本是指項目使用資金所付出的代價，包括資金占用費和資金籌集費。資金占用費是使用資金過程發(fā)生的向資金提供者支付的代價，包括借款利息、債務利息、優(yōu)先股股息、普通股紅利及權益收益等?；I資費用是指資金籌集過程中所發(fā)生的各種費用，包括律師費、資產(chǎn)評估費、公證費等。（f資金成本作用資金成本是選擇資金來源和融資方式的主要依據(jù)。企業(yè)融資方式多種多樣，采用不同的融資方式籌集資金的成本是不同的，資金成本的高低可以作為比較各種融資方式優(yōu)缺點的依據(jù)之一。資金成本也是投資者進行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)一般是由