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2023年宏觀經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告美國消費(fèi)低位反彈,高利率背景下反彈力度有限高利率、油價(jià)、工資等制約消費(fèi)反彈美國消費(fèi)低位反彈,高利率背景下反彈力度有限美國消費(fèi)低位反彈,高利率背景下反彈力度有限。個(gè)人消費(fèi)支出低位反彈,有基數(shù)的原因,也有耐用品和服務(wù)項(xiàng)的漲價(jià)因素;個(gè)人消費(fèi)支出低位反彈,有基數(shù)的原因,也有耐用品和服務(wù)項(xiàng)的漲價(jià)因素;社零也低位反彈,同樣基數(shù)起到較大作用,餐飲服務(wù)漲價(jià)明顯,商品中耐用品也漲價(jià);個(gè)人消費(fèi)支出低位反彈,有基數(shù)的原因,也有耐用品和服務(wù)項(xiàng)的漲價(jià)因素;社零也低位反彈,同樣基數(shù)起到較大作用,餐飲服務(wù)漲價(jià)明顯,商品中耐用品也漲價(jià);儲蓄提升,帶動(dòng)消費(fèi)信心觸底反彈,但仍然較低;2022年不斷提高的利率導(dǎo)致消費(fèi)信貸持續(xù)走弱,仍未有好轉(zhuǎn);汽油價(jià)格擾動(dòng),美國通脹下跌進(jìn)程放緩不具可持續(xù)性消費(fèi)價(jià)格持續(xù)下滑,2023年初幅度放緩,能源商品由跌轉(zhuǎn)漲是重要因素;其他燃油仍然下跌,主要是汽油價(jià)格由跌轉(zhuǎn)漲,但是汽油價(jià)格2月再次下跌;核心CPI中的商品與服務(wù)項(xiàng)價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。更多勞力參與市場獲得就業(yè),薪資增速下降趨勢未改失業(yè)人口下降空間有限,勞動(dòng)力人口增加導(dǎo)致失業(yè)率再次下探;新增非農(nóng)規(guī)模中樞下滑,服務(wù)行業(yè)與政府部門略有反彈;勞動(dòng)力人口提升幅度大于勞動(dòng)年齡人口提升幅度,勞動(dòng)參與率提升;薪資增速下降趨勢未改,但是勞動(dòng)力緊缺程度也逐步緩解;私人投資同比持續(xù)下滑,未來不樂觀私人投資同比持續(xù)下滑美國固定資產(chǎn)投資環(huán)比持續(xù)負(fù)增長,同比增速持續(xù)下滑為負(fù);私人存貨波動(dòng)極大,四季度大幅環(huán)比增長,但由于去年過高基數(shù)同比仍然下滑;固投細(xì)分項(xiàng)中,地產(chǎn)拖累明顯,制造業(yè)投資相對平穩(wěn);投資投資展望:或繼續(xù)下探,反彈概率低地產(chǎn)開工仍然在下滑,銷售反彈需觀察可持續(xù)性,地產(chǎn)投資增速或繼續(xù)探底;制造業(yè)新增訂單與企業(yè)利潤同比增速均下滑,制造業(yè)投資難見反彈;外貿(mào)對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)逐步轉(zhuǎn)負(fù)北美商品需求走弱導(dǎo)致出口四季度大幅下滑出口四季度下滑明顯,去年過高基數(shù)以及商品出口下降共同造成;占比接近80%的工業(yè)品原材料、汽車外資本貨物與消費(fèi)品是商品出口下滑的主要因素;按國別看,對北美出口大幅下滑是主因;進(jìn)口二季度后持續(xù)下滑,對中國、北美進(jìn)口下滑為主進(jìn)口二季度后持續(xù)下滑,去年過高基數(shù)以及商品進(jìn)口下降共同造成;僅汽車零部件進(jìn)口增長,其余商品進(jìn)口均下滑;按國別看,對中國、北美進(jìn)口下滑是主因;凈出口同比增速由正逐步轉(zhuǎn)為負(fù)貢獻(xiàn)二、三季度進(jìn)口下滑,出口穩(wěn)定,凈出口提升;出口下滑時(shí)間晚于進(jìn)口,凈出口環(huán)比增速二三季度改善但是四季度走弱;去年下半年基數(shù)過高,凈出口同比增速由正逐步轉(zhuǎn)為負(fù)貢獻(xiàn);政府部門穩(wěn)增長或受債務(wù)上限影響政府穩(wěn)增長效果明顯三四季度政府穩(wěn)增長意圖明顯,去年高基數(shù)也能同比逐步轉(zhuǎn)正;地方政府的拉動(dòng)作用更為明顯;債務(wù)上限對聯(lián)邦政府的約束,影響一半的政府支出聯(lián)邦支出同比大幅提升,國債總額突破債務(wù)上限,制約赤字空間;聯(lián)邦支出中對地方的轉(zhuǎn)移支付占比較大,這部分可用于地方支出的,同樣受到影響,因此整個(gè)政府支出的一半會受到債務(wù)上限的影響;聯(lián)邦赤字占聯(lián)邦支出20%,假設(shè)赤字降至0,政府支出最多下降10%;美國經(jīng)濟(jì)展望與風(fēng)險(xiǎn)提示美國經(jīng)濟(jì)增速或繼續(xù)回落美國經(jīng)濟(jì)走出技術(shù)性
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