備考2023年江西省鷹潭市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)

備考2023年江西省鷹潭市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(10題)1.某公司目前的信用條件N/30，年賒銷收入3000萬元，變動成本率70%，資金成本率12%，為使收入增加10%，擬將政策改為“2/10，1/20，N/60”，客戶付款分布為：60%，15%，25%，則改變政策后會使應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息()。

A.減少1.86萬元B.減少3.6萬元C.減少5.4萬元D.減少2.52萬元

2.下列各項措施中，不可以用來協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營者的利益沖突的是（）。

A.股東向企業(yè)派遣財務(wù)總監(jiān)

B.股東給予經(jīng)營者股票期權(quán)

C.股東給予經(jīng)營者績效股

D.股東尋求立法保護

3.如果A公司本年的可持續(xù)增長率公式中的權(quán)益乘數(shù)比上年提高，在不發(fā)行新股且股利支付率、經(jīng)營效率不變的條件下，則（）。

A.本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率

B.實際增長率=上年可持續(xù)增長率

C.實際增長率=本年可持續(xù)增長率

D.實際增長率<本年可持續(xù)增長率

4.在設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力且新舊設(shè)備未來使用年限不同的情況下，固定更新決策應(yīng)選擇的方法是()A.凈現(xiàn)值法B.折現(xiàn)回收期法C.平均年成本法D.內(nèi)含報酬率法

5.甲公司2019年的營業(yè)凈利率比2018年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2018年相同，那么甲公司2019年的權(quán)益凈利率比2018年提高（）。

A.4.5%B.5.5%C.10%D.10.5%

6.某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3．5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是（）。

A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)

B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元

C.該期權(quán)的時間溢份為3．5元

D.買人一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4．5元

7.華南公司是一家化工生產(chǎn)企業(yè)，按正常標準成本進行成本控制，生產(chǎn)單一產(chǎn)品。公司預(yù)計下一年度的原材料采購價格為15元/千克，運輸費為3元/千克，裝卸檢驗費為0.8元/千克，運輸過程中的正常損耗為6%，原材料入庫后的儲存成本為1元/千克。該產(chǎn)品的直接材料價格標準為（）元

A.20B.21.06C.19.8D.18.8

8.

第

1

題

年金是指在一定期間內(nèi)發(fā)生的系列等額收付的款項，如果年金從第一期開始發(fā)生且發(fā)生在各期的期初，則是（）。

A.普通年金B(yǎng).即付年金C.永續(xù)年金D.先付年金

9.

第

13

題

根據(jù)或有事項準則的規(guī)定，下列有關(guān)或有事項的表述中，正確的是（）。

A.由于擔保引起的或有事項隨著被擔保人債務(wù)的全部清償而消失

B.只有對本單位產(chǎn)生不利影響的事項，才能作為或有事項

C.或有負債與或有事項相聯(lián)系’有或有事項就有或有負債

D.對于或有事項既要確認或有負債也要確認或有資產(chǎn)

10.領(lǐng)用某種原材料550千克，單價10元，生產(chǎn)甲產(chǎn)品100件，乙產(chǎn)品200件。假定甲產(chǎn)品消耗定額為1．5千克，乙產(chǎn)品消耗定額為2．0千克，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費用為（）元。

A.1500B.183．33C.1200D.2000

二、多選題(10題)11.下列關(guān)于公司資本成本和項目資本成本的說法中，正確的有（）。

A.公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率

B.公司資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率

C.項目資本成本是公司投資所要求的最低報酬率

D.項目資本成本是公司資本支出項目所要求的最高報酬率

12.下列各項預(yù)算中，屬于產(chǎn)品成本預(yù)算構(gòu)成部分的有（）。

A.直接材料預(yù)算B.直接人工預(yù)算C.制造費用預(yù)算D.生產(chǎn)預(yù)算

13.甲公司股票目前市價為39元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為36元，到期時間為1年，期權(quán)價格為3元。若到期日股價為41元，則下列各項中正確的有（）

A.多頭看漲期權(quán)到期日價值為5元

B.空頭看漲期權(quán)到期日價值為－5元

C.多頭看漲期權(quán)凈損益為2元

D.空頭看漲期權(quán)凈損益為－2元

14.某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，需占用800萬元的流動資產(chǎn)和1500萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會額外增加400萬元的季節(jié)性存貨需求，若無論經(jīng)營淡季或旺季企業(yè)的權(quán)益資本、長期負債和自發(fā)性負債的籌資總額始終保持為2300萬元，其余靠短期借款調(diào)節(jié)資金余缺，則下列表述正確的有（）。

A.公司采取的是適中型的營運資本籌資政策

B.公司采取的是激進型的營運資本籌資政策

C.公司采取的是保守型的營運資本籌資政策

D.在營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率為66．67%

15.在進行資本投資評價時，下列表述中不正確的有（）。

A.只有當企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創(chuàng)造財富

B.當新項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風險相同時，就可以使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率

C.增加債務(wù)會降低加權(quán)平均資本成本

D.不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量

16.下列不屬于成本中心業(yè)績報告所揭示的業(yè)績考核指標的有（）

A.責任成本B.制造成本C.完全成本D.變動成本

17.

第

35

題

公司采用現(xiàn)金股利形式時，必須具備的條件有（）。

A.公司要有足夠的現(xiàn)金B(yǎng).公司要有足夠的實收資本C.公司要有足夠的留存收益D.公司要有足夠的資產(chǎn)

18.下列各項差異中，屬于數(shù)量差異的有。

A.工資率差異B.人工效率差異C.變動制造費用耗費差異D.變動制造費用效率差異

19.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款的目的包括（）

A.促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

B.能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失

C.有利于降低投資者的持券風險

D.保護債券投資人的利益

20.假設(shè)其他條件保持不變，使杠桿貢獻率提高的途徑有（）。

A.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.降低稅后利息率C.減少凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)D.平均凈負債和平均股東權(quán)益同比例增加

三、1.單項選擇題(10題)21.某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品，已知三種產(chǎn)品的單價分別為10元、8元和6元，單位變動成本分別為8元、5元和4元，銷售量分別為200件、500輛和550噸。固定成本總額為1000元，則加權(quán)平均邊際貢獻率為()。

A.0.3226B.0.3628C.0.2826D.0.3018

22.下列各項中，不適用《反壟斷法》的是()。

A.我國境外的壟斷行為，對境內(nèi)市場競爭產(chǎn)生排除、限制影響

B.濫用行政權(quán)力排除、限制競爭行為

C.農(nóng)村經(jīng)濟組織在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、銷售、運輸、儲存等經(jīng)營活動中實施的聯(lián)合或者協(xié)同行為

D.經(jīng)營者濫用知識產(chǎn)權(quán)，排除、限制競爭行為

23.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，第二生產(chǎn)步驟的廣義在產(chǎn)品不包括()。

A.第一生產(chǎn)步驟正在加工的在產(chǎn)品

B.第二生產(chǎn)步驟正在加工的在產(chǎn)品

C.第二生產(chǎn)步驟完工入庫的半成品

D.第三生產(chǎn)步驟正在加工的在產(chǎn)品

24.在長期借款合同的保護性條款中，屬于一般性條款的是()。

A.限制資本支出規(guī)模B.限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模C.貸款?？顚Ｓ肈.限制資產(chǎn)抵押

25.已知某投資項目按14%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零,按16%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零,則該項目的內(nèi)部收益率肯定()。

A.大于14%,小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%

26.下列表述正確的有()。

A.債券籌資成本低、風險小B.債券籌資彈性較大C.債券籌資速度快D.債券籌資對象廣、市場大

27.下列表述中不正確的是()。

A.投資者購進被低估的資產(chǎn)，會使資產(chǎn)價格上升，回歸到資產(chǎn)的內(nèi)在價值

B.市場越有效，市場價值向內(nèi)在價值的回歸越迅速

C.如果市場不是完全有效的，一項資產(chǎn)的內(nèi)在價值與市場價值會在一段時間里不相等

D.股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值

28.分配折舊費用時，不可能借記的科目是()。

A.“基本生產(chǎn)成本”B.“輔助生產(chǎn)成本”C.“制造費用”D.“生產(chǎn)費用”

29.已知甲公司2006年度經(jīng)營現(xiàn)金流入為240萬元，經(jīng)營現(xiàn)金流出為80萬元，利息保障倍數(shù)為5，息稅前利潤為200萬元，則現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為()。

A.6B.3C.2D.4

30.作為評價債券收益的標準，應(yīng)該是()。

A.票面利率B.市場利率C.到期收益率D.債券的利息

四、計算分析題(3題)31.甲公司是一個制造公司，其每股收益為0．5元，每股股票價格為25元。甲公司預(yù)期增長率為10％，假設(shè)制造業(yè)上市公司中，增長率、股利支付率和風險與甲公司類似的有6家，它們的市盈率如下表所示。

要求：

(1)確定修正的平均市盈率，并確定甲公司的每股股票價值；

(2)用股價平均法確定甲公司的每股股票價值：

(3)請問甲公司的股價被市場高估了還是低估了?

(4)分析利用市盈率模型估算企業(yè)價值的優(yōu)缺點及適用范圍。

32.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：

(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；

(2)從第5年開始，每年年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；

假設(shè)該公司的資本成本(即最低報酬率)為10%，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案?

33.第

33

題

假設(shè)甲公司股票的現(xiàn)行市價為20元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為22.25元。到期時間為8個月，分為兩期，每期4個月，每期股價有兩種可能：上升25%或下降20%。無風險利率為每個月0.5%。

要求：

（1）計算8個月后各種可能的股票市價以及期權(quán)到期日價值；

（2）按照風險中性原理計算看漲期權(quán)的現(xiàn)行價格。

五、單選題(0題)34.下列有關(guān)財務(wù)管理目標表述正確的是（）。

A.財務(wù)管理強調(diào)股東財富最大化會忽視其他利益相關(guān)者的利益

B.企業(yè)在追求自己的目標時，會使社會受益，因此企業(yè)目標和社會目標是-致的

C.在股東投入資本不變的前提下，股價越大，表明上市公司的股東財富增加越多

D.長期投資的主要目的是獲取長期資產(chǎn)的再出售收益

六、單選題(0題)35.某公司2012年銷售收入為100萬元，稅后利潤4萬元，發(fā)放了股利2萬元，經(jīng)營營運資本為70萬元，長期經(jīng)營資產(chǎn)為20萬元，沒有不需要付息的長期負債，可動用的金融資產(chǎn)為l0萬元，預(yù)計2013年銷售收入為150萬元，計劃銷售凈利率和股利支付率與2012年保持一致，若該企業(yè)經(jīng)營營運資本與銷售收入之間有穩(wěn)定百分比關(guān)系，經(jīng)營長期資產(chǎn)預(yù)計保持2012年水平，則2013年外部融資需要量為（）萬元。

A.32B.28C.25D.22

參考答案

1.D解析：原有應(yīng)收賬款平均余額＝3000/360×30＝250(萬元)，改變政策后：平均收賬期＝10×60%+20×15%+60×25%＝24(天)，應(yīng)收賬款平均余額＝3300/360×24＝220(萬元)，應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息的變動額＝(220-250)×70%×12%＝-2.52(萬元)。

2.D【正確答案】：D

【答案解析】：可以用來協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營者的利益沖突的方法是監(jiān)督和激勵，選項A可以使得股東獲取更多的信息，便于對經(jīng)營者進行監(jiān)督，選項B、C屬于激勵的具體措施。

【該題針對“財務(wù)目標與經(jīng)營者”知識點進行考核】

3.A【答案】A

【解析】選項B和C只有滿足可持續(xù)增長率的全部假設(shè)條件時才成立；選項D應(yīng)是實際增長率>本年可持續(xù)增長率。

4.C知識點：投資項目現(xiàn)金流量的估計方法。由于設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力，所以不會增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，由于沒有適當?shù)默F(xiàn)金流入，因此，無論哪個方案都不能計算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率，即選項A和選項D不是答案。如果新舊設(shè)備未來使用年限相同，則可以比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值;如果新舊設(shè)備未來使用年限不同，為了消除未來使用年限的差異對決策的影響，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的平均年成本(平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù))，以較低者作為好方案，所以選項C是答案。由于折現(xiàn)回收期法并沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，所以，選項B不是答案。

5.A（1-5%）×（1+10%）-1=1.045-1=4.5%

6.C【答案】C

【解析】由于標的股票市價高于執(zhí)行價格，對于看跌期權(quán)來說處于虛值狀態(tài)，期權(quán)的內(nèi)在價值為0，由于期權(quán)價格為3．5，則期權(quán)的時間溢價為3．5元，所以選項A、B錯誤，選項C正確；看跌期權(quán)的最大凈收入為執(zhí)行價格8元，最大凈收益為4．5元，所以選項D錯誤。

7.A直接材料的價格標準，是預(yù)計下一年度實際需要支付的進料單位成本，包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本。則本題中直接材料的價格標準＝（15＋3＋0.8）/（1－6%）＝20（元）。

綜上，本題應(yīng)選A。

本題中材料入庫后的儲存成本不屬于取得材料的完全成本，制定材料的價格標準的時候不用考慮。

8.B普通年金和即付年金都是從第一期開始發(fā)生等額收付，普通年金發(fā)生在各期期末，即付年金發(fā)生在各期期初。

9.C由于被擔保人債務(wù)的全部清償，擔保人不再存在或有事項。

10.A分配率＝550×10/(100×1．5＋200×2．0)＝10，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費用＝100×1．5×10＝1500(元)。

11.ABC【解析】本題考核的是如何區(qū)分公司資本成本和項目資本成本。D選項不正確，項目資本成本是公司資本支出項目所要求的最低報酬率。

12.ABCD產(chǎn)品成本預(yù)算是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算的匯總，其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。單位產(chǎn)品成本的有關(guān)數(shù)據(jù)，來自直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費用預(yù)算。

13.ABCD選項A正確，多頭看漲期權(quán)到期日價值＝Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）＝Max（41－36，0）＝5（元）；

選項B正確，空頭看漲期權(quán)到期日價值＝-Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）＝－Max（41－36，0）＝-5（元）；

選項C正確，多頭看漲期權(quán)凈損益＝多頭看漲期權(quán)到期日價值－期權(quán)價格＝5－3＝2（元）；

選項D正確，空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價值＋期權(quán)價格＝－5＋3＝-2（元）。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

其實多頭和空頭之間體現(xiàn)的就是“零和博弈”，多頭期權(quán)價值＋空頭期權(quán)價值＝0。

14.AD長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=股東權(quán)益+長期負債+自發(fā)性流動負債=2300(萬元)，為適中型營運資本籌資政策；高峰期的易變現(xiàn)率=[(股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負債)-長期資產(chǎn)]／經(jīng)營流動資產(chǎn)=(2300-1500)／(800+400)=66．67％。

15.BCD選項B，使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當期資產(chǎn)的平均風險相同，二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資；選項C，如果市場是完善的，增加債務(wù)比重并不會降低加權(quán)平均成本；選項D，股東的現(xiàn)金流量是需要用股東要求的報酬率來折現(xiàn)的。

16.BCD選項A屬于，成本中心的業(yè)績考核指標通常為該成本中心的所有可控成本，即責任成本；

選項B、C、D不屬于，制造成本、完全成本、變動成本都不完全是部門的可控成本，不適合做成本中心的考核指標。

綜上，本題應(yīng)選BCD。

17.AC公司采用現(xiàn)金股利形式時，除了要有足夠的留存收益之外．還要有足足夠的現(xiàn)金。

18.BD直接人工成本差異，是指直接人工實際成本與標準成本之間的差額，它被區(qū)分為“價差”和“量差”兩部分，其“量差”是指實際工時脫離標準工時，其差額按標準工資率計算確定的金額，又稱人工效率差異。變動制造費用的差異，是指實際變動制造費用與標準變動制造費用之間的差額，它也可以分解為“價差”和“量差”兩部分，其“量差”是指實際工時脫離標準工時，按標準的小時費用率計算確定的金額，反映工作效率變化引起的費用節(jié)約或超支，故稱為變動制造費用效率差異。

19.AB選項A、B正確，設(shè)置贖回條款的目的是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款；同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失；

選項C、D錯誤，設(shè)置回售條款的目的是為了保護債券持有人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風險。

綜上，本題應(yīng)選AB。

20.ABC杠桿貢獻率＝(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿，則提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈財務(wù)杠桿和降低稅后利息率都可以提高杠桿貢獻率。

凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＝稅后經(jīng)營利潤率×凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，減少凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率就降低，杠桿貢獻率也會降低；凈財務(wù)杠桿＝平均凈負債/平均股東權(quán)益，平均凈負債和平均股東權(quán)益同比例增加，凈財務(wù)杠桿不變，杠桿貢獻率也不變。

21.A解析：甲、乙、丙三種產(chǎn)品的邊際貢獻率分別為：

各產(chǎn)品的銷售重分別為：

以各產(chǎn)品的銷售比重為權(quán)數(shù)，計算加權(quán)平均邊際貢獻率：

加權(quán)平均邊際貢獻率=20%×21.51%+37.5%×43.01%+33.33%×35.48%=32.26%

22.C(1)選項C：《反壟斷法》對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者及農(nóng)村經(jīng)濟組織在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、銷售、運輸、儲存等經(jīng)營活動中實施的聯(lián)合或者協(xié)同行為排除適用；(2)選項D：經(jīng)營者依法行使知識產(chǎn)權(quán)的行為，不適用《反壟斷法》；但是，經(jīng)營者濫用知識產(chǎn)權(quán)，排除、限制競爭的行為，不可排除《反壟斷法》的適用。

23.A解析：在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品是指廣義的在產(chǎn)品，它不僅包括正在本步驟加工的在產(chǎn)品，還包括經(jīng)過本步驟加工完畢，但還沒有最后成為產(chǎn)成品的一切半成品。根據(jù)這種定義，答案應(yīng)當是A。

24.A解析：長期借款的保護性條款有三類:一般性保護條款;例行性保護條款;特殊性保護條款。其中,一般性保護條款的內(nèi)容主要包括:①對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定,其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動性和償債能力;②對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的期限,其目的在于限制現(xiàn)金外流;③對資本支出規(guī)模的限制,其目的在于減少企業(yè)日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性,仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動性;④限制其他長期債務(wù),其目的在于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)。

25.A當凈現(xiàn)值大于0時，內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率；當凈現(xiàn)值小于0時，內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率。所以本題中，內(nèi)部收益率大于14%，小于16%。

26.D

27.D本題的考點是市場價值與內(nèi)在價值的關(guān)系。內(nèi)在價值與市場價值有密切關(guān)系。如果市場是有效的，即所有資產(chǎn)在任何時候的價格都反映了公開可得的信息，則內(nèi)在價值與市場價值應(yīng)當相等，所以選項A、B、C是正確的表述。資本利得是指買賣價差收益，而股票投資的現(xiàn)金流入是指未來股利所得和售價，因此股票的價值是指其未來股利所得和售價所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，選項D表述錯誤。

28.A

29.D解析：經(jīng)營現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流入－經(jīng)營現(xiàn)金流出＝240－80＝160(萬元)，利息費用＝200/5＝40(萬元)，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金流量÷利息費用＝160÷40＝4(倍)。

30.C31.(1)修正市盈率=實際市盈率／(預(yù)期增長率×100、

平均市盈率=(40+44．8+37．9+28+45+25)／6=36．78

預(yù)期平均增長率=(10％+8％+12％+15％+6％+15％)／6：11％修正平均市盈率=36．78／(11％×l00)=3．34

目標企業(yè)每股股票價值=修正平均市盈率×目標企業(yè)增長率×l00×目標企業(yè)每股收益：3．34×10％×100×0．5=16．7(元)(3)實際股票價格是25元，高于每股股票價值，所以甲公司的股價被市場高估了。

(4)市盈率模型的優(yōu)點：首先，計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單；其次，市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；最后，市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

市盈率模型的局限性：如果收益是負值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程

度的影響。在整個經(jīng)濟繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟衰退時市盈率下降。如果目標企業(yè)的B值為l，則評估價值正確反映了對未來的預(yù)期。如果企業(yè)的p值顯著大于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小。如果β值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮