國內外地方政府投融資模式分析

PAGEPAGE8國內外地方投融資模式分析F74Adoi：10.19311/ki.16723198.2017.17.0261引言我們國家地方投建設起步晚，而且出現(xiàn)問題較多，導致地方在籌集資金進行性建設時受到巨大的阻力，資源配置分散且浪費較多，讓地方的發(fā)展動力下降，嚴重影響人們的生活水平提高進程。地方投的發(fā)展，能促進資源的優(yōu)化配置，優(yōu)化結構，促進我們國家地方的發(fā)展。為了實現(xiàn)地方建設資金的需求，通過對融資模式的規(guī)范和對風險進行防范，地方投融資平臺逐步建立起完善、規(guī)范、可持續(xù)化的投融資體制。2中國典型地方投融資模式我們國家地方投融資模式雖然起步較晚，但當下已經初步形成一定的模型，且各具特點，可按不同特點進行分類。本文簡單的對其進行兩種分類介紹。2.1按地域劃分2.1.1“上海模式〞上海模式是指主體由一個變?yōu)槎鄠€、由直接變?yōu)殚g接、資金渠道由單一變?yōu)槎嗲?，初步形成了“引導、社會參與、市場運作〞的投資格局。其主要運作方式有：〔1〕通過具有性質的投資來實現(xiàn)融資，并建立和完善舉債機制?！?〕采用土地批租的方式，逐步將資源轉變?yōu)橘Y金?！?〕借助資本運作拓寬市場化融資規(guī)模。〔4〕借助政策指引，發(fā)揮投資的作用，擴大籌資渠道和籌資額?！吧虾ＤＪ建暤膭?chuàng)新之處在于以下幾個方面，一是投資主體進一步多元化，二是充分引入市場機制及多元化的融資方式。由于敢于創(chuàng)新，上海逐漸改變其基礎設施建設資金的融資方式、模式等，形成了城市基礎設施建設投融資主體多元化的新路。同時充分利用上海的優(yōu)越戰(zhàn)略位置，成立專門的公司來利用外資，以達到加強基礎設施建設的目的。2.1.2“重慶模式〞“重慶模式〞為作為一個地方的投融資平臺的渝富公司與八大投資集團合作形成的地方投融資體系。其運作模式為：為了讓公司的資產符合貸款的要求，將城市資源劃給投資，并按照的規(guī)定，這些公司將資金借給給其他項目法人。八大投資集資集團〔“八大投〞〕指的是八大公共設施、基礎設施投資類集團，主要負責城市基礎設施的資金問題和建設問題，它的成立主要是為解決無力提供而經濟發(fā)展有需要的資金問題。八大投資集團的融資工具主要有以下幾種：〔1〕發(fā)行企業(yè)債?！爸貞c模式〞已經完全認識了債券融資方式的優(yōu)勢，如重慶城市建設投資公司曾經發(fā)行的15億元的企業(yè)債，一經發(fā)行便受到國內眾多投資者認購，認購金額比實際的發(fā)行金額多了3倍左右。對于購買者來說，通過企業(yè)債獲得的收益遠高于儲蓄收益；對城投來說，發(fā)行企業(yè)債支付的利息低于貸款，可以節(jié)省一定的成本?！?〕發(fā)行股票。企業(yè)融資方式中必不可少的就是權益融資，也被“重慶模式〞廣泛?！爸貞c模式〞創(chuàng)新“八大投〞方式，共同促進城市進步成為一大亮點。重慶模式不再通過的力量進行借款，而是轉變?yōu)榻柚嚓P的國有集團向社會舉債。這一轉變，有利于匯集分散資金，促進資源的合理分布，并創(chuàng)造以為主體、企業(yè)大力推進、社會積極參與的有效局面。實現(xiàn)多渠道舉債，可以提高資產的流動性。2.1.3“天津模式〞2004年，正式成立的天津城市基礎設施建設投資集團有限公司〔天津城投〕運作以下兩個方面：一是通過天津城投發(fā)行建設債券；二是與投資者簽署協(xié)議，天津市利用公開招標方式來選擇合作?ο螅?為資金不足的城市公共建設事業(yè)提供資金支持。天津投融資模式就是用未來土地的收益作抵押，把城投公司當作主要的載體，向借款來建設城市。“天津模式〞的特點是效率為先，分級分散管理。天津城投主要負責中心市區(qū)的基礎設施項目，該公司的設立發(fā)揮了融資平臺作用，改變了融資渠道單一的局面，加快了天津市的整體發(fā)展。2.2按合作機制劃分的模式2.2.1BOT模式BOT〔build-operate-transfer〕，即建設-經營-轉讓，指當局允許私人投資公司融資進行公共建設，在規(guī)定期限內該公司可以通過向公共使用者收費獲得回報，期滿后將設施以一定方式交給。該模型中與企業(yè)的合作關系是垂直型的，即給與私企權利獨立完成項目。BOT模式是我們國家于20世紀80年代開始在基礎設施、公用事業(yè)領域采用的與其他主體合作的主要模式之一。BOT優(yōu)點在于并不是由直接對項目投資，這就避免因項目投資失敗帶來的各種風險；缺點是投資的風險較大，在特許經營期內風險的不確定性較高，私營資本就可能不敢進入該領域，且不同投資主體之間利益無法完全達到一致，協(xié)調機制缺乏。2.2.2PPP模式PPP〔Public-PrivatePartnership〕即公私合作制。在一個典型的PPP項目里，和私人部門共同成立項目公司―特別目的公司〔SpecialPurposeCompany，SPC〕。然后以項目為主體，根據項目的相關信息及扶持力度來準備融資。SPC出資以及SPC向商業(yè)銀行的貸款成為項目資金最主要的來源。賦予SPC特許開發(fā)權：SPC進行項目開發(fā)，可在規(guī)定期限內享有該項目的運營權，在此期間利用經營項目獲得直接收益和將各種政策支持轉化為效益來收回投資，期滿后將權利交給。PPP項目的特點包括：一，風險轉移。通過PPP將項目籌集資金、動工建設、經營管理等風險轉嫁給有能力的投資者，實現(xiàn)了由公共部門和私營部門共擔。二，合作雙方通過合同的方式分配風險。一般PPP合同周期為25-30年。三，社會中私人資本合作方給公共建設注入資金或服務。四，社會資本合作方期望贏回所有投資額并得到部分利潤。五，擁有承擔財產與服務的責任并有終止合同的權利。六，能夠提高公共服務能力。除此之外還有BT〔Build-Transfer〕、IOT〔Invest-Operate-Transfer〕、BLT〔Build-Lease-Transfer〕等模式，這些模式在社會基礎設施建設中吸收大量的私人資本，促進了國有資本的運作和效率，不斷形成、企業(yè)、社會資本等力量相輔相成的多元投融資體系。3國外典型地方投融資模式注重市場是國外投融資模式的共識，不斷激勵民間資本進入公共建設板塊的法律法規(guī)較為完善。3.1英國PPP模式最早起源于英國。英國投融資體制主要推進私人財力參與公共建設的投資計劃，促進國有資產從公共部門轉移到私人部門，將風險分散到私人部門，用競爭來提高項目的效率，保證公眾的利益。英國的投融資機制改革開始于20世紀80年代初期，當時英國面臨重大的問題：經濟停滯、通貨膨脹嚴重、高失業(yè)率。當局主張施行貨幣主義政策改革經濟體制，進行的投融資體制改革主要包括以下幾個方面。3.1.1基礎設施建設分類經營管理制度英國按一定方式把基礎設施建設項目分類，即非經營性的或社會效益非常大的項目、準經營性的項目、純經營性項目，根據各自不同特點進行差別化管理。對第一類主要采用BT〔Build-Transfer〕方式由資金投入；如果資金無法滿足需要，則采用發(fā)行地方債券或向銀行貸款的方式。對第二類項目采用BOT模式公開招標。第三類項目允許私人企業(yè)參加和積極融資，并為企業(yè)提供一定的資金補助和政策優(yōu)惠。3.1.2國有資產私有化改革通過股份制改造，將效率低下的國有企業(yè)出售給私人部門或實行國私合營。這種方式不但減輕了補貼，同時也增加了收入，更重要的是主動打破對基礎設施建設領域的壟斷，允許私人部門參與城市建設，并為擴大了基礎建設積累了一定的建設資金，極大的緩解了當時融資難的問題。3.1.3PFI〔PrivateFinanceInitiative〕融資模式1992年英??闡述了PFI概念，即指給予私人企業(yè)對特定項目的特許經營權，由私人資金啟動基礎設施項目并負責建設，準許其在一定期限內經營某些項目以收回資本金和獲得一定回報。3.2美國美國是市場經濟最發(fā)達的國家，市政債券是美國融資的主要工具，其擁有較長的發(fā)展，已經成為美券市場的重要組成部分。20世紀70年代末80年代初，美國引入PPP模式。利用項目未來的運營收入和適當的補貼，帶動私人資本進入，減輕融資壓力，同時提高基建的質量。市政債券具有以下特點：一是核心以地方財政為資金支持；二是運用公司及擔保機構提升市政債券的可信度；三是對利息收入不征收稅金。美國模式實現(xiàn)了地方對公共產品的分配問題，也解決了大規(guī)模公