財務管理作業(yè)答案3110

財務管理作業(yè)答案(16-10)作業(yè)11.甲公司平價刊行5年期的公司債券，債券票面利率為8%每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年利率是多少？答案：因為是平價刊行，所以債券折現(xiàn)率等于票面利率8%則該債券有效年利率=(1+8%/2)A2-1=8.16%2.某公司擬于5年后一次還清所負債務10萬，假定銀行利息率為10%則應從現(xiàn)在起每年終等額存入銀行的償債基金為多少？5年10%勺年金終值系數(shù)為6.1051，答案：F=A*(F/A,i,n)100000=A*(F/A,10%,5)=A*6.1051A=16379.75所以，從現(xiàn)在起每年年終等額存入銀行的償債基金為16379.75元3.有一項年金前2年沒有現(xiàn)金流入，后五年每年年終流入500萬元，假定年利率是10%該年金的現(xiàn)值是多少？答案：年金的現(xiàn)值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*3.7908*0.826=1566.364.已知：A、B兩種證券組成證券投資組合。A證券的預期利潤率的標準差是0.2，B證券的預期利潤率的標準差是0.5，A證券利潤率與B證券利潤率的協(xié)方差是0.06，則A證券利潤率與B證券利潤率，的有關(guān)系數(shù)？答案：A證券與B證券的有關(guān)系數(shù)=A證券與B證券的協(xié)方差/A證券的標準差XB證券的標準差=0.06/(0.2*0.5)=0.65.組成投資組合的證券A和證券B,其標準差分別為12唏口8%在等比率投資的情況下，如果兩種證券的有關(guān)系數(shù)為1,該組合的標準差為10%如果兩種證券的有關(guān)系數(shù)為-1，該組合的標準差為多少？【答案】兩種證券等比率投資意味著各自的投資比率均為50%投資組合的標準差=12%X50%-8%X50%=2%6.假定資本財產(chǎn)訂價模型建立，表中的數(shù)字是相互關(guān)系的。求出表中“？”位置的數(shù)字(請將結(jié)果填寫在表格中，并列出計算過程)。證券名稱希望報酬率標準差與市場組合的有關(guān)系數(shù)B值無風險財產(chǎn)？？？？市場組合？10%？？A股票22%20%0.651.31正確答案:與市場組合的有關(guān)系數(shù)證券名稱希望報酬率標準差B值無風險財產(chǎn)2.5%000市場組合17.5%10%11A股票22%20%0.651.3B股票16%15%0.60.9【解析】此題主要考察B系數(shù)的計算公式“某股票的B系數(shù)=該股票的利潤率與市場組合利潤率之間的相關(guān)系數(shù)X該股票利潤率的標準差/市場組合的標準差”和資本財產(chǎn)訂價模型Ri=Rf+B(Rm-Rf)計算公式。利用這兩個公式和已知的資料就能夠方便地推算出其他數(shù)據(jù)。根據(jù)1.3=0.65XA股票的標準差/10%可知：A股票的標準差=1.3X10%/0.65=0.2根據(jù)0.9=B股票與市場組合的有關(guān)系數(shù)X15%/10%T知：B股票與市場組合的有關(guān)系數(shù)=0.9X10%/15%=0.6利用A股票和B股票給定的有關(guān)資料和資本財產(chǎn)訂價模型能夠推算出無風險利潤率和市場利潤率：根據(jù)22%=Rf+1.3X(Rm-Rf)16%=Rf+0.9X(Rm-Rf)可知：(22%-16%)=0.4X(Rm-Rf)即：(R。-Rf)=15%代人22%-Rf+1.3X(Rm-Rf)得：Rf=2.5%,Rm=17.5%其他數(shù)據(jù)能夠根據(jù)觀點和定義獲得。市場組合B系數(shù)為1,市場組合與自己的有關(guān)系數(shù)為1,無風險財產(chǎn)報酬率的標準差和B系數(shù)均為0,無風險財產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率不有關(guān)，因此它們的有關(guān)系數(shù)為0。C公司在2016年1月1日刊行5年期債券，面值1000元，票面利率10%于每年12月31日付息，到期一次還本。假定2016年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%該債券的刊行價應定為多少？答案：每年支付利息=1000*10%=100元刊行價錢=100*10%*(P/A，9%5)+1000*(P/F，9%5)=100*3.8897+1000*0.6499=1038.90元8.某投資人準備投資于A公司的股票，該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，2016年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股凈財產(chǎn)為10元，每股利潤為1元，每股股利為0.4元，現(xiàn)行該股票市價為15元，目前國庫券利率為4%證券市場平均收益率為9%B系數(shù)為0.98，該投資人是否應以目前的價錢購入A股票？答案：權(quán)益凈利率二1/10=10%保存利潤比率=1-0.4/1=60%可持續(xù)增長率=股東權(quán)益利潤率X1-股利支付率)/(1-股東權(quán)益利潤率x(1-股利支付率))=10%<60%/(1-10%<60%>6.38%,B=0.27X10.27%/2.84%=0.98，2該股票投資的必要報酬率二4%+0.98X(9%-4%)=8.9%,該股票的價值=0.4X(1+6.38%)/(8.9%-6.38%)=16.89元。能夠購置3、案例剖析題1.A是一家上市公司，主要經(jīng)營汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來，隨國內(nèi)汽車市場行情大漲影響，公司股票預期未來5年高速增長，年增長率為12%在今后轉(zhuǎn)為正常增長，年增長率為6%普通股投資的最低利潤率為15%最近支付股利2元.計算成該公司股票價值.1?測算公司前5年的股利現(xiàn)值年度每年股利(P/F,15%,n)現(xiàn)值12*(1+12%)=2.240.870r1.952345共計確定該股票第5年終的股票價值確定該股票第5年終的股票價值現(xiàn)值該股票的股票價值該股票現(xiàn)實價錢40元，是否購置？答案：1?測算公司前5年的股利現(xiàn)值年度每年股利(P/F,15%,n)現(xiàn)值12*(1+12%)=2.240.870r1.9522*(1+12%)A2=2.510.7561.932.51*1.12=2.810.658r1.8542.81*1.12=3.150.5721.85:3.15*1.12=3.530.497r1.75共計9.252.確定該股票第5年終的股票價值該股票第5年終的股利現(xiàn)值P=3.53*(1+6%)/(15%-6%=3.74/0.09=41.56元確定該股票第5年終的股票價值現(xiàn)值第5年終的股票價值現(xiàn)值=41.56*0.497=20.66該股票的股票價值=9.25+20.66=29.91元該股票現(xiàn)實價錢40元，是否購置？價錢40元＞29.91元，不應購置。作業(yè)2E公司擬投資建設一條生產(chǎn)線,行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%現(xiàn)有三個方案可供選擇,有關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示單位：萬元4萬案012345ANCF-1100550500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1)A方案投資回收期=2+50/450=2.11年B方案投資回收期=2+350/450=2.78年C方案投資回收期=1100/450=2.44年2)A方案凈現(xiàn)值=-1100+550(P/F,10%1)+500(P/F,10%2)+450(P/F,10%3)+400(P/F,10%4)+350(P/F,10%5)=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209=641.81萬元B方案凈現(xiàn)值=-1100+350(P/F,10%1)+400(P/F,10%2)+450(P/F,10%3)+500(P/F,10%4)+550(P/F,10%5)=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=569.83萬元C方案凈現(xiàn)值=-1100+450(P/A,10%5)=-1100+1705.95=605.95萬元2.某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定財產(chǎn)120萬元，且需墊支流動資本20萬元，采用直線法計提折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。投產(chǎn)后，預計每年的銷售收入可達80萬元，每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為30萬元，隨設施陳舊，該產(chǎn)品線將從第二年開始每年增加5萬元的維修支出。該公司的平均資本成本為10%，合用的所得稅稅率為40%。要求：計算該產(chǎn)品線的預期現(xiàn)金流量答案：初始現(xiàn)金流量：投資額:120萬元(流出)墊支流動資本20萬元(流出)經(jīng)營期現(xiàn)金流量：每年折舊=(120-20)/5=20萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第二年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年

=(80-30-20)*(1-40%)+20=38萬元=(80-35-20)*(1-40%)+20=35萬元=(80-40-20)*(1-40%)+20=32萬元=(80-45-20)*(1-40%)+20=29萬元=(80-50-20)*(1-40%)+20=26萬元終結(jié)現(xiàn)金流量：殘值20萬元(流入)墊支流動資本20萬元(流入)5凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=—120-20+38*(P/F，10%1)+35(P/F，10%2)+32(P/F，10%3)(，10%+29P/F4)+26(P/F，10%5)+40(P/F，10%5)=-120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3萬元(P/F，10%1)(P/F，10%2)(P/F，10%3)(P/F，10%4)(P/F，10%5)0.90910.8264：0.75130.6830.6209二、案例剖析題1.答案：(1)初始現(xiàn)金流量：投資額：90萬元(流出)NCF(0)=-90經(jīng)營期現(xiàn)金流量：每年折舊=90/5=18萬元每年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量NCF(1-5)=3*(50-32)*(1-25%)+18=58.5萬元終結(jié)現(xiàn)金流量：殘值0萬元墊支流動資本0萬元凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=—90+58.5*(P/A,10%5)=-90+58.5*3.791=131.8萬元非折現(xiàn)投資回收期=90/58.5=1.54年期數(shù)12345NCF58.558.558.558.558.5復利現(xiàn)值系數(shù)0.90910.82640.75130.68300.620910%現(xiàn)值53.1848.3443.9539.9636.32折現(xiàn)投資回收期=1+36.82/48.34=1.76年某公司計劃進行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬元；其中，固定財產(chǎn)投資100萬元，流動資本投資50萬元，全部資本于建設起點一次投入，該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入10萬元，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬元，付現(xiàn)成本50萬元。乙方案原始投資為150萬元，其中，固定財產(chǎn)投資120萬元，流動財產(chǎn)投資30萬元，固定財產(chǎn)和流動資金投資于建設起點一次投入，經(jīng)營期5年，固定財產(chǎn)到期殘值收入20萬元，該項目投產(chǎn)后，預計年營業(yè)收入100萬元，年經(jīng)營性付現(xiàn)成本60萬元。該公司按直線法折舊，全部流動資本于終結(jié)點一次回收，所得稅稅率25%該公司要求的最低投資報酬率為10%.要求：(1)計算甲、乙兩個方案凈現(xiàn)值答案：(1)甲方案年折舊額=(100-10)-5=18(萬元)NCF0=-150(萬元)NCF(1-4)=(90-50-18)*(1-25%)+18=34.5(萬元)6NCF5=34.5+10+50=94.5(萬元)NPV=-150+34.5*(P/A,10%,4)+94.5*(p/F,10%,5)=-150+34.5*3.1699+94.5*0.6209=18.04(萬元)乙方案年折舊額=(120-20)-5=20(萬元)NCF0=-150(萬元)NCF(1-4)=(100-60-20)*(1-25%)+20=35(萬元)NCF5=35+20+30=85萬元)7NPV=-150+35*(P/A,10%,4)+85*(p/F,10%,5)=-150+35*3.1699+85*0.6209=13.723(萬元)(2)用凈現(xiàn)值確定該公司應選擇哪一投資方案。甲、乙方案均為可行方案，但甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，所以應選擇甲方案投資。250萬元，有關(guān)資料如下:某公司現(xiàn)有五個投資項目，公司能夠提供的資本總額為項目初始投資額100萬元，凈現(xiàn)值50萬元。⑵項目初始投資額200萬元，凈現(xiàn)值110萬元。項目初始投資額50萬元，凈現(xiàn)值20萬元。項目初始投資額150萬元，凈現(xiàn)值80萬元(5)項目初始投資額100萬元，凈現(xiàn)值70萬元要求：(1)計算現(xiàn)值指數(shù)選擇公司最有利的投資組合答案計算各方案的現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)=(50+100)/100=1.5現(xiàn)值指數(shù)=(110+200)/200=1.55現(xiàn)值指數(shù)=(50+20)/50=1.4現(xiàn)值指數(shù)=(80+150)/150=1.533現(xiàn)值指數(shù)=(70+100)/100=1.7按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項目進行排序:萬案投資額現(xiàn)值指數(shù)E100r1.7D1501.53A1001.5B200r1.55C501.4因此，公司最有利的投資組合為ED作業(yè)3某公司刊行四年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%利息每年支付一次,試確定三種情況下的債券刊行價錢。(1)債券刊行時市場利率為15%(2)債券刊行時市場利率為12%(3)債券刊行時市場利率為8%答案；利息=1000X8%=80元(1)債券刊行時市場利率為15%8刊行價錢=單據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*(P/A，15%4)+1000(P/F，15%4)=80*2.855+1000*0.5718=800.2元（2）債券刊行時市場利率為12%刊行價錢=單據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*（P/A,12%4）+1000（P/F，12%4）=80*3.0373+1000*0.6355=878.48元（3）如果市場利率為8%計算債券的價值。答：債券的價值=80*（P/A，8%4）+1000（P/F，8%4）=80*3.3121+1000*0.681=1000元2.某公司2015年實現(xiàn)銷售額1000萬元，銷售凈利率10%并按凈利潤的60%發(fā)放股利，2015年終財產(chǎn)負載表如下，負債及所有者權(quán)財產(chǎn)、人益錢幣資本100應收賬款200存貨300固定財產(chǎn)400總計1000

應付賬款40應付單據(jù)60長久負債300實收資本400保存利潤200總計1000若該公司計劃在2016年把銷售額提高20%假定該公司固定財產(chǎn)利用能力沒有飽和，銷售凈利率、股利發(fā)放率保持2015年水平，要求用銷售百分比法預測公司2016年外部融資需要量。答案；（1）敏感財產(chǎn)百分比=600/1000=0.6敏感負債百分比=100/1000=0.1（2）2016內(nèi)部保存=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48萬元（3）2016外部融資本額=1000*20%*（）-48=52萬元3.F公司采用配股的方式進行融資。2015年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司2014年12月31日總股本5億股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價錢為配股說明書宣布前20個交易日公司股票收盤價平均值的10元/股的80%即配股價錢為8元，若所有股東均參與了配股則.要求計算。1.配股后的價錢；2.每份配股權(quán)的價值‘答案：配股后的價錢（配股的除權(quán)價錢）=（10X5+1X8）/（5+1）=9.67（元/股）；2.每份配股權(quán)的價值（（配股后股票價錢-配股價錢）/購置一股新股所需的認股權(quán)數(shù)=（9.67-8）/5=0.33（元）;如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準價錢，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價低于除權(quán)基準價錢則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權(quán)”某公司擬增加刊行普通股1000萬股，刊行價為6元/股，籌資費率為4%公司第一年普通股股利為0.4元/股，預計此后每年股利將以5%勺速度增長，計算公司普通股的資本成本答案：普通股的資本成本能夠按照股利增長模型計算，但需凋整刊行新股時發(fā)生的籌資費用對資本成本的影9響。其計算公式如下：普通股資本成本=0.4/(6*(1—4%)*100%+5%=11.94%5.某公司刊行5年期債券，債券面值為2000萬元，票面利率為12%每年付息一次，到期還本，債券刊行價2500萬元，籌資費為刊行價的4%公司所得稅稅率為25%要求：按一般模式計算其資本成本。答案：債券資本成本=2000*12%*(1-25%)/2500*(1-4%)=6.912%6.某公司準備籌資2500萬元，擬采取以下幾種籌資方式：1按照面值刊行債券1000萬元，利率10%籌資費率2%2刊行優(yōu)先股500萬，年股利率3%籌資費率4%.3刊行普通股1000萬，籌資費率4%預計第一年股利率10%此后每年遞增4%公司的