資金籌措籌資管理概述

資金籌措從籌資與投資、收益分配的關(guān)系來(lái)看，籌資為投資提供了基礎(chǔ)和前提，沒(méi)有資金的籌集就無(wú)法進(jìn)行資金的投放?；I資的數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)效益的好壞，進(jìn)而影響企業(yè)收益分配。因此，可以說(shuō)，籌資在財(cái)務(wù)管理中處于極其重要的地位。企業(yè)的資金可以從多種渠道，用多種方式來(lái)籌集。不同渠道的資金，其使用時(shí)間的長(zhǎng)短、附加條件的限制、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和資金成本的高低各不相同。這就要求企業(yè)在籌資時(shí)，不僅要從數(shù)量上滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之所需，而且要考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來(lái)的資金成本的大小和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，以便選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的總體目標(biāo)。第一頁(yè)，共三十九頁(yè)。

籌資管理概述

籌資是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)最原始最基本的內(nèi)容，并貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過(guò)程。本章將主要介紹企業(yè)籌資的目的和原則、籌資渠道和方式及資金需要量的預(yù)測(cè)。第一節(jié)企業(yè)籌資的目的和原則第二節(jié)籌資渠道和籌資方式第三節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)第二頁(yè)，共三十九頁(yè)。第一節(jié)

企業(yè)籌資的目的和原則一、

企業(yè)籌資的目的企業(yè)籌資的目的是以較低的成本為企業(yè)具有較高投資回報(bào)的投資項(xiàng)目籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)有以下四種。（一）企業(yè)設(shè)立的需要（二）企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的需要（三）企業(yè)償還債務(wù)的需要（四）企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要第三頁(yè)，共三十九頁(yè)。二企業(yè)籌資的基本原則（一）分析科研生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，合理預(yù)測(cè)資金需要量（二）合理安排資金的籌集時(shí)間，適時(shí)取得所需資金（三）了解籌資渠道和資金市場(chǎng)，認(rèn)真選擇資金來(lái)源（四）研究各種籌資方式，選擇最佳資金結(jié)構(gòu)

第四頁(yè)，共三十九頁(yè)。第二節(jié)籌資渠道和籌資方式第五頁(yè)，共三十九頁(yè)。一、籌資渠道籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來(lái)源或途徑，即從哪里取得資金，體現(xiàn)著資金的源泉和供應(yīng)量。確定籌資渠道是籌資的必要前提。目前，我國(guó)企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：（一）

國(guó)家財(cái)政資金（二）銀行信貸資金（三）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（四）其他企業(yè)和單位資金（五）居民個(gè)人資金（六）企業(yè)自留資金（七）境外資金第六頁(yè)，共三十九頁(yè)。二、籌資方式籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對(duì)客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有效地進(jìn)行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌資效益。目前，我國(guó)企業(yè)可以利用的籌資方式主要有以下幾種：（一）吸收直接投資（二）發(fā)行股票（三）銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款（四）發(fā)行債券企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)籌集借入資金的重要方式。（五）融資租賃（六）商業(yè)信用（七）企業(yè)內(nèi)部積累除上述各種籌資方式外，西方國(guó)家常用的籌資方式還有：用于短期資本籌集的短期融資券、代理應(yīng)收賬款、存貨抵押貸款等；用于長(zhǎng)期資本籌集的認(rèn)股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換證券籌資第七頁(yè)，共三十九頁(yè)。三、籌資渠道與籌資方式的關(guān)系籌資渠道解決的是資金來(lái)源問(wèn)題，籌資方式解決的是通過(guò)什么方式取得資金的問(wèn)題，二者之間有著密切的聯(lián)系。同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的籌資渠道，也可能適用于不同的籌資渠道，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析各種籌資渠道和籌資方式的特點(diǎn)及適用性，尋求兩者的最佳對(duì)應(yīng)。第八頁(yè)，共三十九頁(yè)。第九頁(yè)，共三十九頁(yè)。

隨著金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，現(xiàn)代社會(huì)中公司的融資渠道越來(lái)越多。本書(shū)中，公司的資金來(lái)源還可按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)做如下分類(lèi)。第一，按照公司資金來(lái)源性質(zhì)的不同，可將全部資金來(lái)源分為權(quán)益資金和借入資金兩大類(lèi)。第二，按照公司籌集資金可使用時(shí)間的長(zhǎng)短，可將全部資金分為短期資金和長(zhǎng)期資金兩部分。第三，按照公司資金是來(lái)自于其內(nèi)部或外部，可將全部資金分為外部融資和內(nèi)部融資兩部分。第十頁(yè)，共三十九頁(yè)。第十一頁(yè)，共三十九頁(yè)。第三節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)一、定性預(yù)測(cè)法二、定量預(yù)測(cè)法第十二頁(yè)，共三十九頁(yè)。第三節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)一、定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法主要是利用有關(guān)材料，依靠預(yù)測(cè)者個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)企業(yè)未來(lái)資金的需要量作出預(yù)測(cè)的方法。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。定性預(yù)測(cè)法使用簡(jiǎn)便、靈活，在企業(yè)缺乏基本資料的情況下不失為一種有價(jià)值的預(yù)測(cè)方法。但因其不能揭示資金需要量與某些有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，缺乏客觀依據(jù)，容易受預(yù)測(cè)人員主觀判斷的影響，因而預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性較差。第十三頁(yè)，共三十九頁(yè)。二、定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)是指以資金需要量與有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量歷史資料的基礎(chǔ)上，選用一定的數(shù)學(xué)方法加以計(jì)算，并將計(jì)算結(jié)果作為預(yù)測(cè)數(shù)的一種方法。定量預(yù)測(cè)法種類(lèi)很多，下面主要介紹銷(xiāo)售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法。第十四頁(yè)，共三十九頁(yè)。（一）銷(xiāo)售百分比法銷(xiāo)售百分比法是在分析報(bào)告年度資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入關(guān)系的基礎(chǔ)上，確定資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的有關(guān)項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的百分比，然后依據(jù)計(jì)劃期銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)和假定不變的百分比關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)短期資金需要量的方法。具體的計(jì)算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷(xiāo)售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷(xiāo)售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。舉例說(shuō)明如下。第十五頁(yè)，共三十九頁(yè)。［例１］某公司２００１年１２月３１日經(jīng)整理后的資產(chǎn)負(fù)債表如表８－２所示。該公司２００１年銷(xiāo)售收入為８００萬(wàn)元，２００２年在不增加固定資產(chǎn)的情況下銷(xiāo)售收入預(yù)測(cè)數(shù)為１０００萬(wàn)元。預(yù)測(cè)融資需求的步驟如下。１、根據(jù)銷(xiāo)售總額確定融資需求

第十六頁(yè)，共三十九頁(yè)。第一：區(qū)分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目。就本例而言，資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨項(xiàng)目以及負(fù)債中的應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用項(xiàng)目都隨銷(xiāo)售的變動(dòng)而變動(dòng)，并假設(shè)成正比例關(guān)系；而其他負(fù)債項(xiàng)目如短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債以及股東權(quán)益項(xiàng)目（表８－３中以Ｎ表示）則與銷(xiāo)售無(wú)關(guān)。第十七頁(yè)，共三十九頁(yè)。第二，確定銷(xiāo)售百分比。根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷(xiāo)售額與資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的百分比?，F(xiàn)金÷銷(xiāo)售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％應(yīng)收帳款÷銷(xiāo)售收入＝３０÷８００×１００％＝３.７５％存貨÷銷(xiāo)售收入＝１５０÷８００×１００％＝１８.７５％應(yīng)付帳款÷銷(xiāo)售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％應(yīng)付費(fèi)用÷銷(xiāo)售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％可見(jiàn)，該公司每１００元銷(xiāo)售收入占用現(xiàn)金２.５元，占用應(yīng)收賬款３.７５元，占用存貨１８.７５元，形成應(yīng)付帳款２.５元，形成應(yīng)付費(fèi)用２.５元。第十八頁(yè)，共三十九頁(yè)。第三，計(jì)算預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額下的資產(chǎn)和負(fù)債。資產(chǎn)（負(fù)債）＝預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額×各項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比現(xiàn)金＝１０００×２.５％＝２５（萬(wàn)元）應(yīng)收帳款＝１０００×３.７５％＝３７.５（萬(wàn)元）存貨＝１０００×１８.７５％＝１８７.５（萬(wàn)元）應(yīng)付帳款＝１０００×２.５％＝２５（萬(wàn)元）應(yīng)付費(fèi)用＝１０００×２.５％＝２５（萬(wàn)元）在此基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)總資產(chǎn)和總負(fù)債（無(wú)關(guān)項(xiàng)目按上年計(jì)算）：總資產(chǎn)＝２５＋３７.５＋１８７.５＋３００＝５５０（萬(wàn)元）總負(fù)債＝１０＋２５＋２５＋100＝1６０（萬(wàn)元）總負(fù)債為不增加借款情況下的總負(fù)債。第十九頁(yè)，共三十九頁(yè)。第四，預(yù)計(jì)留存收益增加額。這部分資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的高低。留存收益增加額＝預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額×銷(xiāo)售凈利率×（１－股利支付率）假設(shè)公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)為１００萬(wàn)元，股利支付率為８０％，則：留存收益增加額＝１００×（１－８０％）＝２０（萬(wàn)元）第二十頁(yè)，共三十九頁(yè)。第五，計(jì)算外部融資需求。外部融資需求額＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)所有者權(quán)益＝５５０－１６０－３７０＝２０（萬(wàn)元）該公司為完成銷(xiāo)售收入１０００萬(wàn)元，需要增加資金５０萬(wàn)元（５５０－５００），負(fù)債的自然增長(zhǎng)提供１０萬(wàn)元（２５＋２５－２０－２０），留存收益提供２０萬(wàn)元，本年應(yīng)再?gòu)耐獠咳谫Y２０萬(wàn)元（５０－１０－２０）。

第二十一頁(yè)，共三十九頁(yè)。資產(chǎn)負(fù)債表表８－２２００１．１２.３１單位：萬(wàn)元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金（包括銀行存款）２０短期借款１０應(yīng)收帳款３０應(yīng)付帳款２０應(yīng)付費(fèi)用２０存貨１５０長(zhǎng)期借款１００實(shí)收資本３００固定資產(chǎn)凈值３００資本公積２０留存收益３０合計(jì)５００合計(jì)５００

第二十二頁(yè)，共三十九頁(yè)。第二十三頁(yè)，共三十九頁(yè)。2、根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定融資需求融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加=（資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）-（負(fù)債銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）-[計(jì)劃銷(xiāo)售凈利潤(rùn)×（1-股利支付率）]=（資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-負(fù)債銷(xiāo)售百分比）×新增銷(xiāo)售額-[計(jì)劃銷(xiāo)售凈利潤(rùn)×（1-股利支付率）]將例1數(shù)據(jù)代入上述公式，得：融資需求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）×（1000-800）-100×（1-80%）=20（萬(wàn)元）銷(xiāo)售百分比法的優(yōu)點(diǎn)是能為企業(yè)提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)進(jìn)行外部融資的需要。但是它是以預(yù)測(cè)年度敏感項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入的比例及非敏感項(xiàng)目與基年保持不變?yōu)榍疤岬模绻嘘P(guān)比例發(fā)生了變化，那么據(jù)以進(jìn)行預(yù)測(cè)就會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。第二十四頁(yè)，共三十九頁(yè)。（二）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性，可以把資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。半變動(dòng)資金可以通過(guò)一定的方法分解為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。第二十五頁(yè)，共三十九頁(yè)。資金習(xí)性預(yù)測(cè)法是在進(jìn)行資金習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，將企業(yè)的總資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩部分。根據(jù)資金與產(chǎn)銷(xiāo)量的數(shù)量關(guān)系來(lái)建立數(shù)學(xué)模型，再根據(jù)歷史資料預(yù)測(cè)資金需要量。預(yù)測(cè)的基本模型為：y=a+bx式中：y—資金需要量a--不變資金b--單位產(chǎn)銷(xiāo)量所需要的變動(dòng)資金x—產(chǎn)銷(xiāo)量具體預(yù)測(cè)時(shí)又可分為總額法和分項(xiàng)預(yù)測(cè)法兩種。第二十六頁(yè)，共三十九頁(yè)。1、總額法總額法是按照企業(yè)歷史上資金占用總額與產(chǎn)銷(xiāo)量的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量。［例２］某公司產(chǎn)銷(xiāo)量和資金變化情況如表８－４所示。２００２年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量為４００萬(wàn)件時(shí)，試計(jì)算２００２年的資金需要量。第二十七頁(yè)，共三十九頁(yè)。

第二十八頁(yè)，共三十九頁(yè)。資金需要量的預(yù)測(cè)步驟為：第一，根據(jù)表8-4的資料計(jì)算整理出表8-5的資料第二十九頁(yè)，共三十九頁(yè)。第三十頁(yè)，共三十九頁(yè)。第三十一頁(yè)，共三十九頁(yè)。第三，將a=4.9,b=0.43代入y＝a+bx中，y=4.9+0.43x第四，將2002年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量400萬(wàn)件代入上式，求得資金需要量為：y=4.9+0.43×400=176.9（萬(wàn)元）第三十二頁(yè)，共三十九頁(yè)。2、分項(xiàng)預(yù)測(cè)法分項(xiàng)預(yù)測(cè)法是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目（如現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貸等）與產(chǎn)銷(xiāo)量（或銷(xiāo)售收入）之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金分成變動(dòng)資金和不變資金兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來(lái)預(yù)測(cè)資金需求量。第三十三頁(yè)，共三十九頁(yè)。第三十四頁(yè)，共三十九頁(yè)。資金需要量的預(yù)測(cè)步驟為：第一，將各項(xiàng)目占用的資金分解成變動(dòng)資金和不變資金兩部分。以現(xiàn)金項(xiàng)目為例，運(yùn)用高低點(diǎn)法（也可以用回歸直線(xiàn)法）計(jì)算出a、b的值。b=（最高現(xiàn)金占用量-最低現(xiàn)金占用量）/（最高銷(xiāo)售收入-最低銷(xiāo)售收入）=（32-22）÷（600-400）=0.05將b=0.05代入y=a+bx求得a=y-bx=22-0.05×400=2(萬(wàn)元)按照同樣方法對(duì)應(yīng)收帳款、存貨、流動(dòng)負(fù)債等項(xiàng)目占用的資金分解成變動(dòng)資金和不變資金兩部分。第三十五頁(yè)，共三十九頁(yè)。第二，將分解后的各項(xiàng)目的不變資金和單位變動(dòng)資金匯總列表，從中得出資金需要量的預(yù)測(cè)模型。假設(shè)本例中現(xiàn)金及其他項(xiàng)目的資金占用分解后列于表8-7中，根據(jù)表8-7的資料得出流動(dòng)資金需要量的預(yù)測(cè)模型為：y=12+0.34x第三十六頁(yè)，共三十九頁(yè)。第三十七頁(yè)，共三十九頁(yè)。第三，利用預(yù)測(cè)模型測(cè)算流動(dòng)資金需要量。y=12+0.34×700=250(萬(wàn)元)第三十八頁(yè)，共三十九頁(yè)。內(nèi)容總結(jié)資金籌措。隨著金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，現(xiàn)代社會(huì)中公司的融資渠道越來(lái)越多。本書(shū)中，