趙辰寧私募股權(quán)投資基金概要方源資本

保密材料私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介演講者：趙辰寧方源資本2010年4月1方

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Partners目錄方源資本投資案例分享–

宇星科技關(guān)于方源資本私募股權(quán)投資基金（PE）簡(jiǎn)介公司發(fā)展階段種子期發(fā)展期加速增長(zhǎng)期成熟增長(zhǎng)期管理環(huán)節(jié)：通過各類方法使投資對(duì)象投資金額為幾千萬美金/占小股2

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Partners何為私募股權(quán)投資基金（PE）及其分類行業(yè)內(nèi)稱作VC和PE的基金有何區(qū)別？私募基金是以非公開方式、向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人籌集資金而設(shè)立的基金，它投資的大多是尚未在市場(chǎng)上公開發(fā)行的公司股權(quán)。融

融資環(huán)節(jié)：通過私募而不是公募（向

公眾公開募集，如上市公

司）的形式從機(jī)構(gòu)投資者

和個(gè)人手中獲得資金。投

投資環(huán)節(jié)：對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行權(quán)益性投

資。管

增值。退

退出環(huán)節(jié)：再擇機(jī)出售所持權(quán)益，實(shí)

現(xiàn)收益。

天使投資(AngelInvestor/Seed)

富有的個(gè)人投資

者居多；投資金

額從幾十萬到幾

百萬美金

收購(gòu)基金(Buy-outFund)

投資金額較大；

私有化已上市

企業(yè)/收購(gòu);占

大股IPOVentureCapital(VC)

PrivateEquity

(PE)

增長(zhǎng)型基金

(GrowthFund)投資金額為幾百萬美金

/

占小股

風(fēng)險(xiǎn)投資

(VentureCapital)3xx

基金項(xiàng)目A

投

資項(xiàng)目BLP1LP2GP(xx投資)普遍收取2%的年管理費(fèi)及20%的基金分紅

項(xiàng)目C……

LP3……股份投資

經(jīng)營(yíng)及管理

普通合伙人發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)，其出資一

般為總資金的1%。普通合伙人的權(quán)利包括

全權(quán)負(fù)責(zé)基金的使用、經(jīng)營(yíng)和管理

管理費(fèi)收取權(quán)，每年從基金經(jīng)營(yíng)收入中提取相

當(dāng)于基金總額約2%的管理費(fèi)

收益分配權(quán)，普通合伙人可以從收益中分得

20%，其余出資者分得80%?

有限合伙人(LP)有限合伙人一般要出資99%。通常普通合伙人將出資額分成等額的一定數(shù)量的份數(shù)（例如50份），通過路演將該等份額賣給感興趣的機(jī)構(gòu)投資者。有限合伙人不參與有限合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，其主要權(quán)利就是參與分紅。

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PartnersPE的成立模式

在中國(guó)目前現(xiàn)行法律框架下私募產(chǎn)業(yè)投資基金通常采用

有限合伙模式

?

普通合伙人（GP）時(shí)間（年）4

1999～2001?

互聯(lián)網(wǎng)泡沫興起，為中

國(guó)風(fēng)投市場(chǎng)帶來第一輪

熱潮。?

新浪、網(wǎng)易、搜狐登陸

納斯達(dá)克階段一VC概念時(shí)代階段二跨國(guó)PE時(shí)代階段三風(fēng)云再起，本土PE優(yōu)勢(shì)增大重要事件

2002~2006?

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，PE投資級(jí)后開

始理性關(guān)注業(yè)績(jī)?

進(jìn)入2005年后，PE領(lǐng)域欣欣向榮，

不斷出現(xiàn)重大的投資案例。攜程、

蒙牛、盛大境外上市。?

商務(wù)部“10號(hào)文”凍結(jié)紅籌模式

2007~至今?

方源、厚樸等大型外資中國(guó)基金

開始發(fā)力?

弘毅等人民幣PE投資機(jī)構(gòu)崛起?

深圳創(chuàng)業(yè)板推出中國(guó)PE的四路人馬國(guó)外獨(dú)立投資機(jī)構(gòu)：華平、凱雷、TPG、紅杉資本、IDG等投資銀行內(nèi)設(shè)的投資基金：高盛、大摩等外資背景國(guó)內(nèi)PE：鼎輝、弘毅、中信資本、方源資本等本土投資機(jī)構(gòu)：深創(chuàng)投、天堂硅谷等

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Partners中國(guó)資本市場(chǎng)中PE機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)歷史?

PE在中國(guó)走過近十年發(fā)展歷程，國(guó)外知名投資機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)?

但是自2003年以來，國(guó)內(nèi)的私募股權(quán)基金憑借對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的熟悉、本土化的投資團(tuán)隊(duì)以及快速的決策機(jī)制，日益發(fā)展壯大，并逐漸開

始成為市場(chǎng)主流資金規(guī)模決策機(jī)構(gòu)/速度大大大小海外/慢國(guó)內(nèi)/快國(guó)內(nèi)/快多多多少海內(nèi)外資源海外/慢5

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PartnersPE投資項(xiàng)目運(yùn)作流程階段主要工作內(nèi)容?

定期參加各類行業(yè)論壇和展會(huì),

保持和中介機(jī)構(gòu)的溝通，了解行業(yè)動(dòng)態(tài)?

通過各種渠道，找到有潛質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行初步接洽，建立合作意向?qū)δ繕?biāo)企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)和法律上全方位的盡職調(diào)查，設(shè)計(jì)合作的框架，測(cè)算投資收益簽訂相關(guān)投資協(xié)議，出資，完成工商注冊(cè)變更等手續(xù)按照公司章程中的法人治理結(jié)構(gòu)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行輔導(dǎo)與監(jiān)控，定期參加投資公司董事會(huì)及其他重大會(huì)議推進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，擇機(jī)拋售股票、套現(xiàn)12345項(xiàng)目尋找投資分析項(xiàng)目投資項(xiàng)目管理項(xiàng)目退出6

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PartnersPE投資決策關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)第一步

項(xiàng)目前期初審和初步調(diào)查第二步盡職調(diào)查和投資委員會(huì)批準(zhǔn)第三步談判、簽署合同和完成交易與目標(biāo)企業(yè)管理層初次會(huì)面，討論企業(yè)商業(yè)模式投資決策委員會(huì)初審?fù)ㄟ^，開始盡職

調(diào)查簽訂保密協(xié)議，進(jìn)一步盡職

調(diào)查股權(quán)投資商業(yè)談判專業(yè)會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)完成股權(quán)投資交易審計(jì)報(bào)告誤差過大，放棄投資，通知目標(biāo)

企業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)報(bào)

告放棄投資，通知目標(biāo)

企業(yè)《投資調(diào)研報(bào)告》初

稿放棄投資，通知目標(biāo)

企業(yè)處理關(guān)鍵問題《投資研究報(bào)告》正

式稿放棄投資，通知目標(biāo)

企業(yè)投資決策委員會(huì)審核投票通

過7

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PartnersPE的退出途徑公開上市（IPO)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓

管理層回購(gòu)?

此種方式是私募股權(quán)基金退出的最佳方式。?

IPO是指私募股權(quán)基金通過被投資公司股份的公開上市，將擁有的私人權(quán)益轉(zhuǎn)換

成公共股權(quán)，并在公開市場(chǎng)退出以實(shí)現(xiàn)資本增值。通過IPO，投資可以得到相當(dāng)

好的回報(bào)。?

這類交易模式比較適合企業(yè)所處行業(yè)比較朝陽、企業(yè)成長(zhǎng)性較好且具有一定盈

利規(guī)模,但因種種原因不夠上市要求和條件或在短期之內(nèi)無法盡快上市的被投資

企業(yè)。?

股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以通過自有的渠道完成,如促成不同投資機(jī)構(gòu)之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,也可以

借助專業(yè)機(jī)構(gòu)如投資銀行、證券公司的收購(gòu)和兼并部門完成。轉(zhuǎn)讓對(duì)象包括大

型的國(guó)際戰(zhàn)略企業(yè)投資者。?

在接受海外風(fēng)險(xiǎn)私募基金投資之后的企業(yè)成長(zhǎng)到一定規(guī)模后,管理層回購(gòu)將是退

出的一種選擇。?

同時(shí),由于目前國(guó)內(nèi)管理層通過信托等方式拓寬融資渠道,在不涉及國(guó)有資產(chǎn)前提

下的管理層回購(gòu)將越來越盛行。8

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Partners為什么選擇PE投資企業(yè)發(fā)展中的常見問題表現(xiàn)PE帶來附加價(jià)值發(fā)展定位股權(quán)問題資本結(jié)構(gòu)問題財(cái)務(wù)問題團(tuán)隊(duì)建設(shè)缺乏明確、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)，缺乏明確細(xì)分的行業(yè)定位股權(quán)結(jié)構(gòu)不理想，家族企業(yè)，缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制,所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)界定不清資產(chǎn)負(fù)債率高，流動(dòng)資產(chǎn)不足，短貸長(zhǎng)投缺乏健全的財(cái)務(wù)制度和管理手段，缺乏合格的財(cái)務(wù)人員，財(cái)務(wù)工作未能在企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理中發(fā)揮出應(yīng)有的作用經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)單薄，員工激勵(lì)機(jī)制未形成，企業(yè)文化建設(shè)欠缺

幫助企業(yè)制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略與資本運(yùn)營(yíng)規(guī)劃，憑借

豐富的國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，可為公司今后業(yè)務(wù)咨詢

和上市計(jì)劃提供專業(yè)協(xié)助幫助建立包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等制度在內(nèi)的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，使公司發(fā)揮最大經(jīng)營(yíng)績(jī)效，產(chǎn)生最大利益，使公司更透明化。

私募股權(quán)融資具有投資期長(zhǎng)、增加資本金等好處，能為

公司發(fā)展提供充裕的資金

健全財(cái)務(wù)制度，規(guī)范會(huì)計(jì)行為

投資機(jī)構(gòu)在海內(nèi)外擁有的戰(zhàn)略資源和專家網(wǎng)絡(luò)，可以

給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他需要的專業(yè)技能。9方

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Partners目錄方源資本投資案例分享-

宇星科技關(guān)于方源資本私募股權(quán)投資基金（PE）簡(jiǎn)介

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Partners投資案例-宇星科技發(fā)展（深圳）有限公司

3.

運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域：開展污染源在線監(jiān)測(cè)設(shè)施第三方

運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，充分利用自身技術(shù)，運(yùn)營(yíng)本公司及其

他公司生產(chǎn)的設(shè)備，使所運(yùn)營(yíng)的環(huán)境在線監(jiān)測(cè)系

統(tǒng)能夠提供穩(wěn)定、準(zhǔn)確、及時(shí)的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)。?

公司業(yè)務(wù)近年來迅猛發(fā)展，2007至2009年年均銷售

額增長(zhǎng)超過50%，2009年凈利潤(rùn)超億元?

公司在2010福布斯中國(guó)“潛力企業(yè)20強(qiáng)”中榮膺首

位；同時(shí)連續(xù)兩年（2008、2009）被國(guó)際會(huì)計(jì)師德

勤評(píng)為“德勤高科技、高成長(zhǎng)中國(guó)50強(qiáng)”企業(yè)

10

公司簡(jiǎn)介?

宇星科技發(fā)展（深圳）有限公司成立于2002年3月，

總部位于深圳市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園清華信息港，是一

家從事環(huán)保行業(yè)的高科技領(lǐng)先企業(yè)?

公司主要業(yè)務(wù)涵蓋：

1.

環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域：提供全系列環(huán)境監(jiān)測(cè)產(chǎn)品，包括

環(huán)境監(jiān)測(cè)監(jiān)控信息管理系統(tǒng)、污水在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、

水質(zhì)在線自動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、煙氣在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及空

氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)系統(tǒng)

2.

環(huán)境治理領(lǐng)域：承接高科技環(huán)保處理工程，包括

脫硫脫硝工程、污水處理工程、固體廢物處理工

程及其他

投資條款?

方源資本于2008年10月以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的形式向

宇星科技投資四千萬美金?

認(rèn)股憑證：方源資本同時(shí)獲得一部分的公司認(rèn)股

憑證?

董事席位：投資完成后，方源資本取得公司五個(gè)

董事席位中的一個(gè)席位及一個(gè)觀察員席位；幫助

公司設(shè)立審計(jì)委員會(huì)、戰(zhàn)略委員會(huì)及薪酬委員會(huì)

并在各委員會(huì)上任命一位董事?

股權(quán)激勵(lì)：方源資本與公司簽訂管理層激勵(lì)股權(quán)

計(jì)劃，一旦公司達(dá)到設(shè)定的凈利潤(rùn)指標(biāo)，將向管

理層發(fā)放適當(dāng)?shù)募?lì)股權(quán)11

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Partners投資過程2008年6月22日2008年8月7日2008年10月9日2008年10月31日至今

前期準(zhǔn)備階段?

08年6月22日與公司創(chuàng)

始人初次會(huì)面?

通過公開資料及對(duì)行業(yè)

專家進(jìn)行訪談，對(duì)公司

基本情況和行業(yè)進(jìn)行初

步盡職調(diào)查，確定投資

主題和主要風(fēng)險(xiǎn)?

準(zhǔn)備投資條款書

中期執(zhí)行階段?

08年8月7日與公司簽訂投資條款

書?

對(duì)公司業(yè)務(wù)進(jìn)行深入盡職調(diào)查，

包括與公司高層及中層管理人員

訪談，走訪了4個(gè)省市對(duì)9家公司

客戶進(jìn)行訪談，并對(duì)公司的主要

供應(yīng)商做了訪談等等?

聘請(qǐng)咨詢公司對(duì)市場(chǎng)容量及市場(chǎng)

競(jìng)爭(zhēng)情況作深入分析研究?

聘請(qǐng)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行財(cái)務(wù)

盡職調(diào)查?

聘請(qǐng)中倫經(jīng)通律師事務(wù)所進(jìn)行法

律盡職調(diào)查

后期收尾階段?

在對(duì)所有盡職

調(diào)查結(jié)果滿意

后，將開始最

后的投資法律

文件起草?

就最終的投資

條款及細(xì)節(jié)進(jìn)

行談判（主要

條款內(nèi)容與

“投資條款書”

中基本一致）?

08年10月31日簽

署最終法律文

件

攜手共進(jìn)、風(fēng)雨同舟?

投資后恰逢全球金融危機(jī)全

面爆發(fā)，公司08年第四季度

業(yè)務(wù)受到較大沖擊。我們與

公司積極溝通，幫助公司克

服困難，提高和完善內(nèi)部管

理機(jī)制，成功應(yīng)對(duì)金融危機(jī)?

積極幫助公司引入國(guó)際先進(jìn)

的環(huán)保技術(shù)（加拿大環(huán)保企

業(yè)、GE等等）?

積極幫助公司準(zhǔn)備上市工作12

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Partners方源資本為投資企業(yè)帶來的增值

我們的價(jià)值

設(shè)計(jì)并推動(dòng)了公司內(nèi)部月度財(cái)務(wù)報(bào)表制度，幫助企業(yè)更好地進(jìn)行精細(xì)化管理

幫助公司分析應(yīng)收賬款情況，并推動(dòng)建立應(yīng)收賬款預(yù)警和責(zé)任制度財(cái)務(wù)管理方面業(yè)務(wù)發(fā)展方面公司治理方面上市準(zhǔn)備方面

幫助公司尋找合格的財(cái)務(wù)總監(jiān)

分析公司的資金需求，并就公司合理化的資本結(jié)構(gòu)提供建議

幫助公司與審計(jì)師進(jìn)行溝通，合理壓縮審計(jì)成本

通過加拿大經(jīng)貿(mào)發(fā)展局（EDC，我們的投資人之一）安排了公司訪問了10家加拿大環(huán)保技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，

洽談合作事宜

向公司推薦了至少5家潛在的收購(gòu)兼并對(duì)象

幫助公司與GE洽談技術(shù)合作事宜

介紹引入世界銀行國(guó)際金融公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作

從投資完成開始，每?jī)蓚€(gè)月召開一次董事會(huì)，討論公司各項(xiàng)重大事宜

完善了公司治理結(jié)構(gòu)：董事會(huì)下設(shè)立戰(zhàn)略委員會(huì)、薪酬委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)

幫助公司積極準(zhǔn)備上市工作?

基于我們團(tuán)隊(duì)的投行背景，積極幫助公司挑選合適的IPO承銷商摩根士丹利和花旗銀行?

幫助公司協(xié)調(diào)各IPO中介機(jī)構(gòu)的工作，努力按照既定的上市時(shí)間表完成各項(xiàng)工作13方

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Partners目錄方源資本投資案例分享-宇星科技關(guān)于方源資本私募股權(quán)投資基金（PE）簡(jiǎn)介14

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Partners關(guān)于方源資本方源資本簡(jiǎn)介方源資本優(yōu)勢(shì)??????基金規(guī)模：10億美元（只投資中國(guó)）單筆投資金額：3,000萬美元起一般投資期限：5~7年主要股東：淡馬錫、加拿大社?；稹⒓幽么蟀泊舐越處熗诵莼饒F(tuán)隊(duì)背景：17個(gè)專業(yè)投資人員，團(tuán)隊(duì)的成員曾就職于高盛、瑞士信貸、淡馬錫、摩根大通、凱雷、貝恩資本、麥肯錫、普華永道、可口可樂等國(guó)際著名企業(yè)辦公地點(diǎn)：上海、香港?

最大規(guī)模的專注于投資中國(guó)企業(yè)的私募股權(quán)投

資基金之一?

靈活高效的本地化決策程序?

豐富的投資和資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)?

在幫助所投資企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展方面有多年的成

功記錄?

與所投資企業(yè)密切合作，為其提供戰(zhàn)略、公司

治理及資本市場(chǎng)等方面的協(xié)助，成為長(zhǎng)期的伙

伴15

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Partners方源資本團(tuán)隊(duì)在資本市場(chǎng)運(yùn)作方面的經(jīng)驗(yàn)在國(guó)有企業(yè)方面(增發(fā),

2004)

(IPO,2005)在兼并收購(gòu)方面(IPO,2004)(投資,

2000)(IPO,1997)(IPO,1997)

(投資,

2004)

(IPO,2005)(IPO,2002)

(IPO,2005)(IPO,2004)ChinaR(收購(gòu)資產(chǎn),1998,

1999,

2000,

2002

and

2003)(與搜狐網(wǎng)合并,2000)(米塔爾收購(gòu),2004)

(TCL收購(gòu)其電視機(jī)業(yè)務(wù),2004)(IPO,1997)

在民營(yíng)企業(yè)方面(IPO,1999)

(IPO,2001)16

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Partners方源資本團(tuán)隊(duì)過往投資項(xiàng)目概覽地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)(1)(2)(3)合生創(chuàng)展

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全全全全全全全全全全全全2005全

8全2006全

7全2006全

12全6300全

全

全1.

36全

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全1.

34全

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全(4)(5)全全全

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全全全全全全全全全全全全

全

全全全全全全全全全全全2007全

4全2009全

8全6400全

全

全8800全

全

全消費(fèi)品及服務(wù)業(yè)(6)(7)(8)(9)全全全全全

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