2021年陜西省西安市注冊會計財務(wù)成本管理真題(含答案)

2021年陜西省西安市注冊會計財務(wù)成本管理真題(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(10題)1.在進(jìn)行投資項目風(fēng)險分析時，易夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量風(fēng)險的方法是()。

A.調(diào)整現(xiàn)金流量法B.風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法C.凈現(xiàn)值法D.內(nèi)含報酬率法

2.某企業(yè)每月固定制造費(fèi)用20000元，固定銷售費(fèi)用5000元，固定管理費(fèi)用50000元。單位變動制造成本50元，單位變動銷售費(fèi)用9元，單位變動管理費(fèi)用1元。該企業(yè)生產(chǎn)－種產(chǎn)品，單價100元，所得稅稅率為25％，如果保證本年不虧損，則至少應(yīng)銷售（）件產(chǎn)品。

A.22500B.1875C.7500D.3750

3.某企業(yè)原定在計劃年度新建廠房來來增加產(chǎn)能，預(yù)計共需資金3000萬元，但是因為公司資金緊張而決定推遲該計劃的實施，那么建造該廠房的3000萬元屬于（）

A.可避免成本B.可延緩成本C.付現(xiàn)成本D.專屬成本

4.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）。

A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)B.2009年末的貨幣資金C.2009年實現(xiàn)的凈利潤D.2010年需要的投資資本

5.第

5

題

關(guān)于不同經(jīng)濟(jì)情況的報酬率的概率分布與股票風(fēng)險的描述正確的有（）。

A.概率分布越均勻，風(fēng)險越低B.概率分布越集中，風(fēng)險越低C.概率分布越分散，風(fēng)險越低D.概率分布越對稱，風(fēng)險越低

6.根據(jù)“5C”系統(tǒng)原理，在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時，應(yīng)掌握客戶能力方面的信息?！瓼N項中最能反映客戶“能力”的是（）。

A.用于償債的當(dāng)前和未來的財務(wù)資源B.經(jīng)濟(jì)環(huán)境C.管理者的誠實和正直的表現(xiàn)D.用作債務(wù)擔(dān)保的財產(chǎn)或其他擔(dān)保物

7.某企業(yè)每月固定制造費(fèi)用20000元，固定銷售費(fèi)用5000元，固定管理費(fèi)用50000元。單位變動制造成本50元，單位變動銷售費(fèi)用9元，單位變動管理費(fèi)用1元。該企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價100元，所得稅稅率為25%，如果保證本年不虧損，則至少應(yīng)銷售（）件產(chǎn)品。

A.22500B.1875C.7500D.3750

8.下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)共同點的說法中，正確的是（）。

A.兩者行權(quán)后均會稀釋每股價格

B.兩者均有固定的行權(quán)價格

C.兩者行權(quán)后均會稀釋每股收益

D.兩者行權(quán)時買入的股票均來自二級市場

9.下列各項中，能提高企業(yè)利息保障倍數(shù)的因素是()。

A.成本下降利潤增加B.所得稅稅率下降C.用抵押借款購房D.宣布并支付股利

10.某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發(fā)放的股利為每股2元，A股票目前每股市價為20元，A公司長期保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，并且不增發(fā)和回購股票，股東權(quán)益增長率為6％，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為（）。

A.10．6％和16．6％B.10％和16％C.14％和21％D.12％和20％

二、多選題(10題)11.凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的共同之處在于（）。

A.都是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率

B.都必須按預(yù)定的折現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

C.都不能反映投資方案的實際投資收益率

D.都沒有考慮貨幣時間價值因素

12.

第

8

題

如果其他因素不變，則下列有關(guān)影響期權(quán)價值的因素表述正確的有（）。

A.隨著股票價格的上升，看漲期權(quán)的價值增加，看跌期權(quán)的價值下降

B.到期時間越長會使期權(quán)價值越大

C.無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高，看跌期權(quán)的價格越低

D.看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成同方向變動，而看跌期權(quán)與預(yù)期紅利大小成反方向變動

13.下列關(guān)于證券市場線的表述中，正確的有()。

A.在無風(fēng)險利率不變、風(fēng)險厭惡感增強(qiáng)的情況下，市場組合要求的報酬率上升

B.在無風(fēng)險利率不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，市場組合要求的報酬率上升

C.在無風(fēng)險利率不變、風(fēng)險厭惡感增強(qiáng)的情況下，無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升

D.在風(fēng)險厭惡感不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升

14.

第23題

下列哪種分步法不需進(jìn)行成本還原（）。

15.甲公司以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當(dāng)前的債務(wù)稅前資本成本為6％，股權(quán)資本成本為12％。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1，同時企業(yè)的債務(wù)稅前資本成本下降到5．5％，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有（）。

A.無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本為8％

B.交易后有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本為10．5％

C.交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

D.交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

16.下列關(guān)于看漲期權(quán)的說法中，正確的有（）。

A.如果標(biāo)的股票到期日價格高于執(zhí)行價格，多頭的到期日價值為正值，空頭的到期日價值為負(fù)值，金額的絕對值相同

B.如果標(biāo)的股票到期日價格高于執(zhí)行價格，多頭的到期日價值為正值，空頭的到期日價值為負(fù)值，金額的絕對值不相同

C.如果標(biāo)的股票到期日價格低于執(zhí)行價格，多頭和空頭雙方的到期日價值相等

D.如果標(biāo)的股票到期日價格低于執(zhí)行價格，多頭和空頭雙方的到期日價值不相等

17.以下關(guān)于比率分析法的說法，正確的有()。

A.構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，利用構(gòu)成比率可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協(xié)調(diào)各項財務(wù)活動

B.利用效率比率指標(biāo)，可以考察企業(yè)有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排得是否合理，以保障經(jīng)營活動順暢進(jìn)行

C.營業(yè)凈利率屬于效率比率

D.相關(guān)比率是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的相互關(guān)系

18.下列各項中，屬于經(jīng)營租賃特點的有()。

A.租賃期較短

B.租賃合同較為穩(wěn)定

C.出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等服務(wù)

D.租賃期滿后，租賃資產(chǎn)常常無償轉(zhuǎn)讓或低價出售給承租人

19.投資者小張計劃進(jìn)行債券投資，選擇了同一資本市場上的甲和乙兩種債券。兩種債券的面值、票面利率相同，甲債券將于一年后到期，乙債券到期時間還有半年。已知票面利率均小于市場利率。下列有關(guān)兩債券價值的說法中不正確的有（）。（為便于分析，假定兩債券利息連續(xù)支付）A.債券乙的價值較高B.債券甲的價值較高C.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低D.兩只債券的價值相同

20.

第

33

題

企業(yè)價值最大化目標(biāo)的缺點在于（）。

A.沒有考慮資金時間價值和投資的風(fēng)險價值

B.不能反映對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求

C.很難確定企業(yè)價值

D.股價最大化并不是使所有股東均感興趣

三、1.單項選擇題(10題)21.在破產(chǎn)程序中，債權(quán)人會議未能依法通過管理人提出的破產(chǎn)財產(chǎn)分配方案時，由人民法院裁定。根據(jù)企業(yè)破產(chǎn)法律制度的規(guī)定，有權(quán)對該裁定提出復(fù)議的債權(quán)人是()。

A.占全部債權(quán)總額1／2以上的債權(quán)人

B.占無財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)總額1／2以上的債權(quán)人

C.占全部債權(quán)人人數(shù)1／2以上的債權(quán)人

D.占全部債權(quán)人人數(shù)2／3以上的債權(quán)人

22.股票加看跌期權(quán)組合，稱為()。

A.拋補(bǔ)看漲期權(quán)B.保護(hù)性看跌期權(quán)C.多頭對敲D.空頭對敲

23.某公司屬于一跨國公司，2005年每股凈利為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股營運(yùn)資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測，經(jīng)濟(jì)長期增長率為5%，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β為2，長期國庫券利率為3%，股票市場平均收益率為6%。該公司的每股股權(quán)價值為()。

A.78.75元B.72.65元C.68.52元D.66.46元

24.相對于其他股利政策而言，既可以維持股利的穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的股利政策是()。

A.剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策

25.兩種期權(quán)的執(zhí)行價格均為55.5元，6個月到期，若無風(fēng)險年利率為10%，股票的現(xiàn)行價格為63元，看漲期權(quán)的價格為12.75元，則看跌期權(quán)的價格為()元。

A.7.5B.5C.3.5D.2.61

26.下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，不正確的是()。

A.發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加

C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割都不會影響公司資本結(jié)構(gòu)

D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但足兩者帶給股東的凈財富效應(yīng)不同

27.在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析時，按二因素分析法可將固定制造費(fèi)用差異分為()。

A.耗費(fèi)差異和效率差異B.能量差異和效率差異C.耗費(fèi)差異和能量差異D.閑置能量差異和效率差異

28.在激進(jìn)型籌資政策下，臨時性流動負(fù)債的資金來源用來滿足()。

A.全部永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的資金需要

B.部分永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的資金需要

C.個部資產(chǎn)的資金需要

D.部分臨時性流動資產(chǎn)n的資金需要

29.在其他條件不變的情況下，下列情形中，可能引起部門經(jīng)濟(jì)增加值增加的是()。

A.投資資本增加B.所得稅稅率提高C.稅前經(jīng)營利潤增加D.加權(quán)平均資本成本提高

30.下列關(guān)于投資項目風(fēng)險處置的調(diào)整現(xiàn)金流量法的說法錯誤的是()。

A.在調(diào)整現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率是指不包括非系統(tǒng)性風(fēng)險，但包括系統(tǒng)性風(fēng)險的折現(xiàn)率

B.現(xiàn)金流量的風(fēng)險越大，肯定當(dāng)量系數(shù)就越小

C.投資者越偏好風(fēng)險，肯定當(dāng)量系數(shù)就越大

D.通?？隙ó?dāng)量系數(shù)的確定與未來現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，但是標(biāo)準(zhǔn)差是估算的結(jié)果，很容易產(chǎn)生偏差

四、計算分析題(3題)31.ABC公司2009年末的所有者權(quán)益總額為6000萬元，普通股4000萬股；本年實現(xiàn)的凈利潤2000萬元(2008年實現(xiàn)凈利潤1600萬元，分配的股利為960萬元)；目前的資本結(jié)構(gòu)為長期負(fù)債：所有者權(quán)益＝2：3，長期負(fù)債的借款利率為6%，所得稅稅率為25%。

董事會提出的2010年資金安排計劃為：分配年度現(xiàn)金股利0．1元/股；在維持目前資本結(jié)構(gòu)的前提下，為新項目籌資1200萬元。

要求，計算回答下列問題：

(1)若公司采用剩余股利政策，本年應(yīng)發(fā)放多少股利?

(2)若采用固定股利額政策或固定股利支付率政策，公司本年應(yīng)發(fā)放的股利各為多少?

(3)若采用正常股利加額外股利政策，規(guī)定正常股利為每股0．1元，按凈利潤超過最低股利部分的20%發(fā)放額外股利，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利?

(4)若實現(xiàn)董事會提出的2010年資金安排計劃，企業(yè)應(yīng)實現(xiàn)的息稅前利潤額至少為多少?

32.

要求：

(1)確定年無風(fēng)險利率；

(2)若年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變，利用兩期二叉樹模型計算股價上行乘數(shù)與下行乘數(shù)，并確定以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)的價格；

(3)利用看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價定理確定看跌期權(quán)價格(按照名義利率折算)；

(4)某投資者同時購入甲股票的1份看跌期權(quán)和1份看漲期權(quán)，判斷采取的是哪種投資策略，并計算該投資組合的預(yù)期收益。

33.甲股票目前的市場價格為10元，有1股以該般票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為12元，到期時間為6個月，分為兩期，年無風(fēng)險利率為4％，該股票連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0．6，年復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0．8。要求：(1)確定每期股價變動乘數(shù)、上升百分比和下降百分比、上行概率和下行概率；(結(jié)果精確到萬分之一)(2)計算第二期各種情況下的期權(quán)到期日價值；(結(jié)果保留三位小數(shù))(3)利用復(fù)制組合定價方法確定C。、C。和C。的數(shù)值。(結(jié)果保留兩位小數(shù))

五、單選題(0題)34.某股票的現(xiàn)行價格為100元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為100元，期權(quán)價格為11元，則該期權(quán)的時間溢價為（）元。

A.0B.1C.11D.100

六、單選題(0題)35.“可持續(xù)增長率”和“內(nèi)含增長率”的共同點是（）。

A.不改變資本結(jié)構(gòu)B.不發(fā)行股票C.不從外部舉債D.不改變股利支付率

參考答案

1.B本題的主要考核點是風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的特點。風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的優(yōu)點是比較符合邏輯，廣泛使用;其缺點是把時間價值和風(fēng)險價值混在一起，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，意味著風(fēng)險隨著時間的推移而加大，有時與事實不符。即風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法具有夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險的缺點。

2.A變動制造成本中包括直接材料、直接人工和變動制造費(fèi)用，沒有包括變動銷售費(fèi)用和變動管理費(fèi)用，單位變動成本＝單位變動制造成本＋單位變動銷售費(fèi)用＋單位變動管理費(fèi)用，本題中，單位變動成本＝50＋9＋1＝60(元)。

固定成本＝固定制造費(fèi)用＋固定銷售費(fèi)用＋固定管理費(fèi)用，每月的固定成本＝20000＋5000＋50000＝75000(元)，全年的固定成本＝75000×12＝900000(元)，所以，本年的保本點銷售量＝900000／(100—60)＝22500(件)。

3.B可延緩成本是指同已選定、但可以延期實施而不會影響大局的某方案相關(guān)聯(lián)的成本。本題中新建廠房是已經(jīng)制定會實施的計劃，但是由于資金問題未能實施，與之相關(guān)聯(lián)的成本即3000萬元就為該方案的可延緩成本。

綜上，本題應(yīng)選B。

4.B分配股利的現(xiàn)金問題，是營運(yùn)資金管理問題，如果現(xiàn)金存量不足，可以通過短期借款解決，與股利分配政策無直接關(guān)系。

5.B概述分布的離散程度，反映風(fēng)險大小，概率分布越集中，風(fēng)險越低。

6.A此題暫無解析

7.A變動制造成本中包括直接材料、直接人工和變動制造費(fèi)用，沒有包括變動銷售費(fèi)用和變動管理費(fèi)用，單位變動成本＝單位變動制造成本＋單位變動銷售費(fèi)用＋單位變動管理費(fèi)用，本題中，單位變動成本＝50＋9＋1＝60(元)。固定成本＝固定制造費(fèi)用＋固定銷售費(fèi)用＋固定管理費(fèi)用，每月的固定成本＝20000＋5000＋50000＝75000(元)，全年的固定成本＝75000×12＝900000(元)，所以，本年的保本點銷售量＝900000／(100-60)＝22500(件)。

8.B看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票，選項D錯誤；認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價?？礉q期權(quán)不存在稀釋問題，選項A、C錯誤。

9.A利息保障倍數(shù)=息稅前利潤／利息費(fèi)用，選項B、D對息稅前利潤和利息費(fèi)用沒有影響，而c選項會增加借款利息，從而會使利息保障倍數(shù)下降，所以選項B、c、D都不對。選項A會使息稅前利潤增加，所以能提高企業(yè)利息保障倍數(shù)。

10.AA【解析】在可持續(xù)增長的情況下，股利增長率一可持續(xù)增長率一股東權(quán)益增長率，所以，股利增長率(g)為6%，股利收益率=預(yù)計下一期股利(D1)／當(dāng)前股價(P0)=2×(1+6%)/20=10.6%，期望報酬率=D1/P0+g=10.6%+6%=16.6%。

11.BC凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益，現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率。投資方案的實際投資收益率是內(nèi)含報酬率，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)是根據(jù)事先給定的折現(xiàn)率計算的，但都不能直接反映項目的實際投資報酬率。

12.ACAC

【答案解析】：對于美式期權(quán)來說，較長的到期時間能增加期權(quán)的價值，對于歐式期權(quán)來說，較長的到期時間不一定能增加期權(quán)的價值，所以選項B的說法不正確；看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成同向變動，而看漲期權(quán)與預(yù)期紅利大小成反向變動，所以選項D的說法不正確。

13.AD【答案】AD

【解析】在無風(fēng)險利率不變、風(fēng)險厭惡感增強(qiáng)的情況下，風(fēng)險價格上升，則市場組合要求的報酬率上升，選項A正確；無風(fēng)險利率等于純粹利率加上預(yù)期通貨膨脹附加率，市場組合要求的報酬率等于無風(fēng)險利率加上風(fēng)險補(bǔ)償率，所以，在無風(fēng)險利率不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，市場組合要求的報酬率不變，選項B錯誤；無風(fēng)險利率不變，無風(fēng)險資產(chǎn)要求的報酬率不變，但風(fēng)險厭惡感增強(qiáng)的情況下，市場組合要求的報酬率上升，選項C錯誤；在風(fēng)險厭惡感不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，無風(fēng)險利率上升，無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升，選項D正確。

14.BC逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法需進(jìn)行成本還原，按計劃成本結(jié)轉(zhuǎn)若按逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法結(jié)轉(zhuǎn)同樣也需進(jìn)行成本還原

15.ABCDABCD【解析】交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件，所以，無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本十有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場價值／有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益市場價值×（無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=稅前債務(wù)資本成本）=8%+1×（8%－5.5%）=10.5%，交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%（或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出：交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%）。

16.AC如果標(biāo)的股票到期日價格高于執(zhí)行價格，多頭的到期日價值為正值，空頭的到期日價值為負(fù)值，金額的絕對值相同；如果標(biāo)的股票到期日價格低于執(zhí)行價格，期權(quán)會被放棄，雙方的價值均為零。

17.ACD解析：利用效率比率指標(biāo)，可以進(jìn)行得失比較，考察經(jīng)營成果，評價經(jīng)濟(jì)效益。相關(guān)比率是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的相互關(guān)系。利用相關(guān)比率指標(biāo)，可以考察企業(yè)有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排得是否合理，以保障經(jīng)營活動順暢進(jìn)行。由此可知，選項B不正確，選項D正確。效率比率，是某項財務(wù)活動中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。由此可知，選項C正確。構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項財務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。利用構(gòu)成比率可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協(xié)調(diào)各項財務(wù)活動。所以，選項A正確。

18.AC解析：本題的主要考核點是經(jīng)營租賃的特點。經(jīng)營租賃，又稱營業(yè)租賃，它是典型的租賃形式，通常為短期租賃。其特點是：(1)承租企業(yè)可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)要求；(2)租賃期短，不涉及長期而固定的義務(wù)；(3)租賃合同比較靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約；(4)租賃期滿，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租者；(5)出租人提供專門服務(wù)，如設(shè)備的保養(yǎng)、維修、保險等。

19.BCD因為票面利率小于市場利率，此時，屬于折價發(fā)行，甲、乙債券的價值均小于面值。在連續(xù)付息的情況下，市場利率高于票面利率時，隨時間向到期日靠近，債券價值逐漸上升，最終等于債券面值，乙債券更接近到期時點，即更接近債券面值，所以，乙債券的價值較甲債券的價值高。

綜上，本題應(yīng)選BCD。

可以根據(jù)債券價值與到期時間的關(guān)系圖進(jìn)行分析判斷，更加直觀：?????

通過圖形可以直觀的判斷出，當(dāng)票面利率小于市場利率時，隨著到期時間的臨近，債券價值逐漸上升，則期限較近的乙債券的價值較甲債券的價值高。??

債券估值的影響因素

20.CD本題的考點是財務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)表述的優(yōu)缺點。企業(yè)價值最大化考慮了資金時間價值和投資的風(fēng)險價值；反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；克服了短期行為；有利于社會資源的合理配置。但其計量較困難，且法人股東對股價最大化并不感興趣。

21.B債權(quán)人會議表決破產(chǎn)財產(chǎn)的分配方案時，經(jīng)2次表決仍未通過的，由人民法院裁定“債權(quán)額”無財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)總額1／2以上的”債權(quán)人對人民法院作出的裁定不服的，可以自裁定宣佰之日或者收到通知之日起15日內(nèi)向該人民法院申請復(fù)議，復(fù)議期間不停止裁定的執(zhí)行。

22.B解析：股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。因為單獨投資于股票風(fēng)險很大，如果同時增加看跌期權(quán)，可以降低投資的風(fēng)險。

23.A解析：每股凈投資=(每股資本支出-每股折舊與攤銷+每股營運(yùn)資本增加)=40-30+5=15；每股股權(quán)自由現(xiàn)金流量=每股凈利-每股凈投資×(1-負(fù)債率)=12-15×(1-40%)=3(元)；股權(quán)成本=3%+2×(6%-3%)=9%；每股股權(quán)價值=3(1+5%)÷(9%-5%)=78.75(元)。

24.D【答案】D

【解析】本題的考核點是四種股利政策的特點。低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點包括：具有較大的靈活性；既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好的結(jié)合。

25.D解析：P=-S+C+PV(X)=-63+12.75+55.5/(1+5%)=2.61(元)

26.A由于發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，所以，選項A的說法錯誤；發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場價值＝發(fā)放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額(指上年的)，所以，選項B的說法正確；發(fā)放股票股利、進(jìn)行股票分割并不影響所有者權(quán)益總額，所以選項C的說法正確；對股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，所以，選項D的說法正確。

27.C【答案】C

【解析】在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析時，按二因素分析法可將固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異和能量差異；按三因素分析法可將固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異、閑置能量差異和效率差異。

28.B本題的主要考核點是激進(jìn)型籌資政策的特點。激進(jìn)型籌資政策的特點是：臨時性流動負(fù)債不但融通全部臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的資金需要。

29.C【答案】C

【解析】部門經(jīng)濟(jì)增加值=調(diào)整后的稅前經(jīng)營利潤一加權(quán)平均稅前資本成本×調(diào)整后的投資資本，由上式可知：稅前經(jīng)營利潤與經(jīng)濟(jì)增加值正相關(guān)變動，加權(quán)平均稅前資本成本和投資資本與經(jīng)濟(jì)增加值負(fù)相關(guān)變動。所得稅稅率不影響部門經(jīng)濟(jì)增加值。

30.A【答案】A

【解析】在調(diào)整現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率是指無風(fēng)險報酬率，既不包括非系統(tǒng)性風(fēng)險也不包括系統(tǒng)性風(fēng)險；現(xiàn)金流量的風(fēng)險與肯定當(dāng)量系數(shù)反方向變化；投資者越偏好風(fēng)險，有風(fēng)險的現(xiàn)金流量調(diào)整成的無風(fēng)險現(xiàn)金流量就越大，即肯定當(dāng)量系數(shù)就越大；通常肯定當(dāng)量系數(shù)的確定與未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險程度有關(guān)，而標(biāo)準(zhǔn)差是量化風(fēng)險的常用指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差是估算的結(jié)果，很容易產(chǎn)生偏差。

31.(1)采用剩余股利政策：

目前的資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資金1/3，權(quán)益資金2/3。

預(yù)計明年投資所需的權(quán)益資金＝1200×(2/3)＝800(萬元)

利潤留存＝800萬元

本年發(fā)放的股利＝2000－800＝1200(萬元)

(2)①采用固定股利額政策。

由于上年分配的股利為960萬元，則本年發(fā)放的股利＝上年發(fā)放的股利＝960(萬元)

②采用固定股利支付率政策。

2008年實現(xiàn)凈利潤1600萬元，分配的股利為960萬元。固定股利支付率＝960/1600×100%＝60%

則本年發(fā)放的股利＝2000×60%＝1200(萬元)

(3)正常股利＝4000×0．1＝400(萬元)

額外股利＝(2000－400)×20%＝320(萬元)

本年發(fā)放的股利＝400＋320＝720(萬元)

(4)發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤＝0．1×4000＝400(萬元)

投資項目所需權(quán)益資金＝1200×(2/3)＝800(萬元)

所需年度稅后利潤總額＝400＋800＝1200(萬元)

所需稅前利潤＝1200/(1－25%)m－1600(萬元)

息稅前利潤＝1600＋104＝1704(萬元)

即若實現(xiàn)董事會提出的2010年資金安排計劃，企業(yè)應(yīng)實現(xiàn)的息稅前利潤額至少為1704萬元。

32.(1)根據(jù)資料4可知，該股票的貝塔系數(shù)為2，15%=年無風(fēng)險利率+2×5.5%，年無風(fēng)險利率：4%。

4%/4