2023年圣龍股份研究報告 立足傳統(tǒng)油泵業(yè)務(wù)-開拓新能源賽道

2023年圣龍股份研究報告立足傳統(tǒng)油泵業(yè)務(wù)_開拓新能源賽道1.圣龍股份：立足傳統(tǒng)油泵業(yè)務(wù)，開拓新能源賽道1.1動力總成潤滑泵類龍頭，深耕全球市場公司是動力總成潤滑泵類龍頭，擁有自主設(shè)計研發(fā)能力。寧波圣龍汽車動力系統(tǒng)股份有限公司成立于2007年4月，公司系“國家認定企業(yè)技術(shù)中心”，獲評2019年浙江省政府質(zhì)量獎，通用、福特等多家主機廠認證優(yōu)秀合作伙伴，2022年，公司乘用車發(fā)動機可變排量機油泵產(chǎn)品成功入選“制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品”。公司產(chǎn)品包括泵系列零部件、凸輪軸系列零部件、自動變速器核心零部件、新能源汽車零部件等，主要應(yīng)用于傳統(tǒng)及新能源汽車的動力傳動系統(tǒng)、潤滑系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)及剎車系統(tǒng)等模塊。海外并購+本土化管理，國際化戰(zhàn)略布局日趨完善。1）海外并購吸收先進技術(shù)：華納圣龍為公司與全球汽車零部件百強博格華納的合資公司，2009年公司又收購了博格華納油泵業(yè)務(wù)（SLW公司），2012年以來公司與世界知名凸輪軸毛坯生產(chǎn)企業(yè)印度PCL公司合資相繼成立圣龍浦洛西和湖州浦洛西（后更名為湖州精密和圣龍智造）；2）研發(fā)中心+生產(chǎn)基地多地布局：公司總部在寧波，在寧波總部、美國底特律、德國慕尼黑、英國利明頓設(shè)立全球技術(shù)中心，現(xiàn)有寧波潘火、中車產(chǎn)業(yè)園、美國俄州、印度普納三國四地的全球生產(chǎn)基地。公司客戶資源豐富，覆蓋整車廠+零部件供應(yīng)商。在全球并購及研發(fā)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建中，公司深度融入主流整車廠供應(yīng)體系，海外主要客戶包括通用、福特、捷豹路虎等，國內(nèi)客戶包含上汽、吉利等自主廠商，以及理想、蔚來等造車新勢力。同時，公司與博格華納、美國車橋等全球知名汽車零部件供應(yīng)商建立了密切的合作關(guān)系。董事長為實控人，股權(quán)集中穩(wěn)定，子公司業(yè)務(wù)分工清晰。1）公司的實際控制人系羅玉龍、羅力成和陳雅卿（羅力成系羅玉龍與陳雅卿之子），其直接和間接持有公司股份達65.99%，股權(quán)較為集中，公司決策效率有保障；2）子公司業(yè)務(wù)分工明確：母公司主要負責發(fā)動機油泵和變速箱油泵的生產(chǎn)，華納圣龍主營產(chǎn)品為汽車風扇、硅油風扇離合器、汽車水泵，SLW負責發(fā)動機和分動箱油泵業(yè)務(wù)，湖州精密和圣龍智造主要負責生產(chǎn)凸輪軸，圣龍新能源著力布局電驅(qū)系統(tǒng)零部件，包括多合一電驅(qū)動系統(tǒng)、增程系統(tǒng)、電機、控制器、減速器等核心動力系統(tǒng)部件。1.2掌握汽車油泵核心技術(shù)，產(chǎn)品品類齊全公司起步于油泵類業(yè)務(wù)，產(chǎn)品矩陣漸趨完善。公司自90年代起開始從事油泵業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為國內(nèi)油泵、真空泵等泵類產(chǎn)品的龍頭之一，凸輪軸、變速器零部件等業(yè)務(wù)也處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司泵系列零部件主要包括：1）發(fā)動機油泵；2）變速箱油泵；3）真空泵；4）電子泵。油泵業(yè)務(wù)為營收主體，變速器零部件占比逐漸提升。整體看，油泵業(yè)務(wù)為公司營收主體，2021年，油泵業(yè)務(wù)的營收占比為71.7%，其中發(fā)動機油泵/變速箱油泵的營收占比分別為44.8%/23.9%。同時，2018-2021年公司變速器零件的營收占比逐步走高，2021年實現(xiàn)營收2.35億，營收占比為16.4%。公司在油泵領(lǐng)域擁有領(lǐng)先技術(shù)。1）發(fā)動機油泵方面，公司領(lǐng)先開發(fā)出變排量機油泵，已成主機廠主流配置，2022年，公司可變排量機油泵入選第七批制造業(yè)單項冠軍；2）變速箱油泵方面，公司在變速箱油泵領(lǐng)域技術(shù)積累深厚，2009年，公司跟北美福特全球同步開發(fā)第一款變速箱油泵，變速器油泵產(chǎn)品完成了長安福特6速、8速變速器油泵和上汽通用9速變速器油泵的量產(chǎn)；3）新能源汽車變速器潤滑領(lǐng)域，公司為通用汽車全新第三代純電動平臺Ultium奧特能平臺開發(fā)電驅(qū)動減速器油泵產(chǎn)品，搭載于通用汽車中大型豪華純電SUV卡迪拉克Lyriq。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶優(yōu)質(zhì)，新項目持續(xù)獲取+拓展商用車領(lǐng)域。1）傳統(tǒng)客戶新項目持續(xù)獲取。2021年，上汽通用CSS375T全程可變機油泵項目二期增量、上汽通用GF9變速器油泵二期增量、Stellantis全球EB2022&EP7真空泵以及裝配式凸輪軸項目、大眾EA888EVO5凸輪軸項目等獲得定點，北美公司SLW獲得福特發(fā)動機增量項目定點，并獲得北美通用、Stellantis北美最新一代6缸發(fā)動機業(yè)務(wù)的項目定點。3Q22，北美公司SLW取得Stellantis北美T6油泵項目增量；2）商用車客戶的開拓取得重大突破。公司已經(jīng)成為濰柴動力在油泵、真空泵和雙聯(lián)泵等產(chǎn)品的供應(yīng)商，其中雙聯(lián)泵項目已達到量產(chǎn)狀態(tài)。立足傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，積極轉(zhuǎn)型新能源領(lǐng)域。順應(yīng)新能源技術(shù)發(fā)展及車輛電動化浪潮，公司加快研發(fā)電驅(qū)動潤滑及冷卻系統(tǒng)、新能源熱管理系統(tǒng)及智能剎車系統(tǒng)等方面的電子零部件。主要產(chǎn)品包括電子油泵、電子水泵、電子真空泵及電驅(qū)系統(tǒng)零部件，其中電子油泵sEOP150/sEOP450平臺化產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，公司還投入資金成立圣龍新能源汽車動力有限公司，開發(fā)多合一驅(qū)動系統(tǒng)、增程系統(tǒng)、電機、控制器和減速器總成，汽車電驅(qū)動高速減速器已經(jīng)量產(chǎn)，其它產(chǎn)品持續(xù)開發(fā)中。目前公司新能源產(chǎn)品已經(jīng)獲得通用、小康、青山工業(yè)、賽力斯、吉利、理想等客戶的定點。1.3業(yè)績進入恢復期，成本費用端控制良好2021年開始公司營收進入恢復期、利潤實現(xiàn)新高。1）營收：2012-2017年，公司營收由6.26億增長至15.76億，CAGR達20.3%；2018-2019年受主要客戶長安福特、通用五菱銷量大幅下滑影響，公司營收同比轉(zhuǎn)負；隨著公司前期項目投產(chǎn)及客戶銷量恢復，公司營收逐步恢復至下滑前水平（2021年實現(xiàn)營收14.98億，同比+22.6%）；2）歸母凈利潤：2012-2017年，公司利潤穩(wěn)步增長，CAGR達19.1%；2018年受營收下滑影響利潤出現(xiàn)下行，2019年利潤轉(zhuǎn)虧主因為毛利下滑及資產(chǎn)減值損失的計提（計提1.64億）；2021年公司歸母凈利為1.03億，同比+85.3%，為歷史最高水平。定點項目逐步落地，公司毛利率有望回升。正常情況，公司毛利率穩(wěn)定在25%左右水平，2017-2019年，毛利率由22.2%下降至10.6%，主因為公司產(chǎn)品銷量普遍下滑，營收下降幅度大于固定成本下降幅度，以及變速器零部件初期出現(xiàn)虧損。后續(xù)隨著規(guī)模效應(yīng)釋放及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率有望改善。費用端控制良好，推動凈利率上行。1）費用率下行保障凈利率。自2020年以來，公司費用率處下行通道，盈利能力持續(xù)修復，2021年公司扣非凈利率為3.4%（同比+2.1pct），費用率為15.8%（同比-3.7pct），費用管控成效明顯；2）研發(fā)力度加大。2021年公司研發(fā)費用為0.72億，同比+34.5%，研發(fā)費用率為4.8%，同比+0.4pct，公司加大研發(fā)投入，產(chǎn)品開發(fā)能力有保障。2.布局電子泵產(chǎn)品，公司將充分受益新能源汽車發(fā)展2.1新能源熱管理：零部件需求變化+價值量提升汽車熱管理系統(tǒng)是對汽車進行溫控和冷卻，用來保證汽車各零部件以及駕駛艙內(nèi)處于合理溫度范圍，從而達到節(jié)油、舒適、提升續(xù)航里程等目的的系統(tǒng)。傳統(tǒng)燃油車的熱管理系統(tǒng)主要由空調(diào)系統(tǒng)、發(fā)動機系統(tǒng)、變速器系統(tǒng)組成?？照{(diào)系統(tǒng)由壓縮機、冷凝器、蒸發(fā)器、膨脹閥等組成，通過空調(diào)壓縮機的制冷管路實現(xiàn)制冷，利用發(fā)動機冷卻水散發(fā)的熱量實現(xiàn)供暖功能。發(fā)動機冷卻系統(tǒng)一般由散熱器、冷卻風扇、節(jié)溫器、水泵等組成，依靠冷卻液在大、小循環(huán)中的流動實現(xiàn)發(fā)動機的冷卻和預(yù)熱。變速箱冷卻系統(tǒng)主要由油冷器、管道和閥體組成，主要借助油冷器吸收潤滑油的熱量并與環(huán)境空氣或散熱器冷卻劑進行熱交換。新能源汽車熱管理系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更復雜，單車配套價值約為傳統(tǒng)燃油車的3-4倍。1）空調(diào)系統(tǒng)熱管理方面，實現(xiàn)制熱功能上，傳統(tǒng)燃油車可以通過發(fā)動機的余熱給車內(nèi)供熱，但新能源汽車則必須主動進行制熱；2）由于兩者的動力系統(tǒng)不同，傳統(tǒng)燃油車動力系統(tǒng)熱管理主要針對發(fā)動機和變速箱的冷卻，而新能源汽車動力系統(tǒng)熱管理則主要針對電機和電機控制器的冷卻；3）動力電池是新能源汽車的主要動力源，電池的溫度對汽車性能、續(xù)航里程和安全性至關(guān)重要，因此新能源汽車相比傳統(tǒng)燃油車增加了電池熱管理。傳統(tǒng)燃油車熱管理全球市場份額集中，電動車時代競爭格局未定。1）傳統(tǒng)燃油車時代，全球熱管理市場份額集中。國際龍頭企業(yè)由于掌握了關(guān)鍵核心零部件，具備強大的熱管理系統(tǒng)設(shè)計和研發(fā)能力，系統(tǒng)配套能力強，基本在汽車熱管理系統(tǒng)的各個環(huán)節(jié)都有涵蓋，其中，日本電裝、韓國翰昂、德國馬勒、法國法雷奧合計占據(jù)超過全球熱管理市場50%的份額，國內(nèi)廠商起步較晚，相較國際傳統(tǒng)熱管理龍頭未有明顯優(yōu)勢；2）本土企業(yè)已具備新能源汽車熱管理系統(tǒng)集成能力。國內(nèi)外廠商在新能源汽車熱管理領(lǐng)域基本處于同一起跑線，受益于國內(nèi)新能源汽車市場的快速發(fā)展，國內(nèi)廠商熱管理技術(shù)迭代迅速，其中，奧特佳、松芝股份和華域汽車能夠提供系統(tǒng)集成解決方案，銀輪股份（熱交換器）、三花智控（空調(diào)閥）、奧特佳（空壓機）為本土汽車熱管理龍頭企業(yè)，在單一零部件領(lǐng)域已掌握核心技術(shù)，能提供具有較強競爭力的產(chǎn)品，目前正逐步實現(xiàn)從單一零部件到系統(tǒng)集成的轉(zhuǎn)換。2.2電子油泵順利量產(chǎn)，為公司泵類業(yè)務(wù)貢獻新動能電機冷卻方式依據(jù)其介質(zhì)不同，可分為風冷、水冷和油冷。目前，新能源驅(qū)動電機主要采用水冷與油冷。電機水冷是目前技術(shù)最成熟、應(yīng)用最廣泛的冷卻方式。水冷系統(tǒng)一般由水冷機殼、水泵、散熱器、管道等部件組成，其工作原理是，在水泵的推動下，水流通過電機外殼，在吸收了電機的熱量后，再回到散熱器將熱量散發(fā)到大氣中。電機水冷系統(tǒng)散熱效率較高，技術(shù)難度較低，已實現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，主要應(yīng)用于BEV驅(qū)動電機。新能源車電機功率密度要求提高，油冷技術(shù)將成為趨勢。1）隨著電機功率密度提升，水冷不足以達到良好的散熱效果，需要提供直接冷卻熱源來提升冷卻效率，而油本身不導電不導磁，對電機磁路無影響，可作為電機直接冷卻熱源；2）相較于水，油的沸點高、凝點低、高溫不易沸騰、低溫不易凝結(jié)，適用范圍更廣闊，且不易相變；3）有利于電機與變速箱的集成，提高軸承的潤滑冷卻效果、環(huán)境溫度較低時加熱變速箱油提高潤滑攪拌效率。國際車企中，日美系車企傾向于油冷電機技術(shù)，歐系車企傾向于水冷電機技術(shù)，其中特斯拉全系采用油冷技術(shù)。部分國內(nèi)車企正逐步轉(zhuǎn)向油冷方案，其中比亞迪DM-i將離合電機更換為油冷電機，電機散熱效率大幅提高（功率密度提升至44.3kW/L）電機油冷方案下，電子油泵為核心零部件，單車價值量顯著提升。以特斯拉Model3油冷電機為例，電機定子整體、轉(zhuǎn)子軸以及減速器后軸承主動油冷，油壓來自電子油泵。一般情況，單電驅(qū)配置1個電子油泵（價值量約250-300元，較機械油泵提升150-200元），混動車型中，由于仍保留變速箱裝置，電子油泵的搭載量一般在2-4個，單車價值量顯著提升（價值量約750-1000元）。新能源+高壓快充趨勢下，電子油泵使用場景增加。1）怠速啟停功能中，電子油泵有維持油壓作用。在自動啟停和“滑行”狀態(tài)下，發(fā)動機停止工作，電子油泵可維持變速箱中的油壓，行駛動力得以始終保持，可在沒有任何延時的前提下重新啟動；2）電子油泵節(jié)省油耗，為純電動車提供潤滑和冷卻。傳統(tǒng)的機械油泵由發(fā)動機皮帶驅(qū)動，只要發(fā)動機運行，油泵就全時運行，而電子油泵采用電機獨立控制，根據(jù)需求適時調(diào)節(jié)油泵的工作，能耗更小，針對新能源車型，電子油泵在混動車型電動模式下為變速箱提供油壓，為純電動車型提供潤滑和冷卻；3）800V高壓快充帶來油冷新需求。高壓充電的高電壓和高電流對散熱要求高，由于油冷系統(tǒng)的管路直徑遠小于水冷系統(tǒng)，且油不導電，因此油冷技術(shù)能保證較好的散熱效果和安全性。隨著高壓快充平臺的推進，車端充電接口和充電槍的油冷化將成為必然趨勢，油冷系統(tǒng)核心零部件電子油泵配置率將顯著提升。電子油泵國內(nèi)參與者較少，公司具有先發(fā)優(yōu)勢。目前國外廠商占據(jù)了電子油泵主要市場份額，國外競爭對手主要有皮爾博格、日本電產(chǎn)、博澤，國內(nèi)參與者中三花智控、圣龍股份、湘油泵、富臨精工技術(shù)較為領(lǐng)先。公司為油泵龍頭，在油泵領(lǐng)域具有長期技術(shù)積累和豐富的產(chǎn)品矩陣，公司sEOP150和sEOP450兩個平臺化電子油泵產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，該平臺的電子泵具有低噪音、動態(tài)響應(yīng)快、高可靠性和高效率的特點，可廣泛應(yīng)用于新能源汽車。公司正在開發(fā)基于sEOP450平臺的電子機油雙聯(lián)泵，主要應(yīng)用到3DHT混合動力及新能源車型上，打破了國外零部件供應(yīng)商長期持有的技術(shù)壁壘。商用車方面，公司與法士特、宇通等企業(yè)進行技術(shù)溝通，積極進入商用車24V電子油泵領(lǐng)域。2.3收購華納圣龍水泵業(yè)務(wù)，布局電子水泵及集成化產(chǎn)品水泵為汽車冷卻系統(tǒng)中關(guān)鍵的核心部件。汽車冷卻系統(tǒng)的作用是將受熱零件吸收的部分熱量及時散發(fā)出去，以保證發(fā)動機在最適宜的溫度狀態(tài)下工作。水泵的作用是對冷卻液加壓，保證其在冷卻系統(tǒng)中循環(huán)流動。傳統(tǒng)機械水泵主要應(yīng)用在發(fā)動機的主冷卻系統(tǒng)、渦輪增壓器冷卻回路及進氣中冷系統(tǒng)。其工作原理為：發(fā)動機通過皮帶輪帶動水泵軸承及葉輪轉(zhuǎn)動，汽車水泵中的冷卻液被葉輪帶動一起旋轉(zhuǎn)，在離心力的作用下被甩向水泵殼體的邊緣，同時產(chǎn)生一定的壓力，然后從出水道或水管流出。葉輪的中心處由于冷卻液被甩出而壓力降低，水箱中的冷卻液在水泵進口與葉輪中心的壓差作用下經(jīng)水管被吸入葉輪中，實現(xiàn)冷卻液的往復循環(huán)。電動汽車中水泵一般為電子水泵，電子水泵主要應(yīng)用于驅(qū)動電機、電動部件、動力電池等的循環(huán)冷卻。電子水泵通過電機驅(qū)動，一般采用直流無刷電機、水泵軸與電機軸設(shè)計成一體，由內(nèi)嵌的溫控模塊控制電機轉(zhuǎn)速，從而調(diào)節(jié)冷卻液循環(huán)速度。新能源車高速發(fā)展帶動電子水泵需求。1）電子水泵性能優(yōu)于傳統(tǒng)機械水泵。與傳統(tǒng)機械水泵相比，電子水泵具有體積小、精度高、能耗低、噪音低、可靠性高、液流率低、使用壽命長、冷卻控制效果好等特點；2）電子水泵適用范圍更廣。電子水泵由發(fā)動機控制單元通過電流控制，不受當時發(fā)動機轉(zhuǎn)速的影響，因此可以在發(fā)動機停止的情況下，保持冷卻系統(tǒng)的正常運行，而機械水泵受限于發(fā)動機工況，因此無法應(yīng)用于純電動汽車；3）單車價值量提升。相比較傳統(tǒng)燃油車只需配備一個機械水泵的情況，新能源車由于需要對三電系統(tǒng)進行精確的溫度控制，在使用水冷的情況下，每輛車需要2-5個電子水泵，單車價值量大幅提升。目前電子水泵國產(chǎn)化程度較高，本土企業(yè)具有完備產(chǎn)品體系。全球汽車電子水泵主要生產(chǎn)企業(yè)包括博世、標立電機、皮爾博格、大陸、愛信、馬勒和法雷奧。國內(nèi)電子水泵市場由飛龍股份、三花智控等本土龍頭企業(yè)占據(jù)主要份額，其中飛龍股份為目前國內(nèi)汽車電子水泵最大生產(chǎn)企業(yè)，具有年產(chǎn)150萬只電子水泵的生產(chǎn)能力，自2009年開始研發(fā)電子水泵，2011年研發(fā)出第一款電子水泵，目前已形成了比較完備的電子水泵產(chǎn)品體系，產(chǎn)品功率范圍13W到16KW，產(chǎn)品電壓覆蓋12V平臺、24V平臺、48V平臺、220V平臺、350V和550V高壓平臺產(chǎn)品。圣龍收購合資公司水泵業(yè)務(wù)，加快布局電子水泵及集成類產(chǎn)品。2020年12月，公司成功收購華納圣龍的水泵業(yè)務(wù)并接收相應(yīng)的客戶資源，進行機械水泵及電子水泵業(yè)務(wù)的拓展。電子水泵的功率越高，其技術(shù)難度越大，30-100W多用于新能源汽車空調(diào)、電機、電池等的冷卻，200W以上多用于燃油車主水泵、燃料電池等。公司開發(fā)新一代的輕量化、低噪音的電子水泵及熱管理系統(tǒng)，主要集中在60-150W、400-500W兩個區(qū)間功率平臺，應(yīng)用范圍廣泛。同時，公司正在研發(fā)水泵和水閥集成類產(chǎn)品，在激烈的水泵市場中有望形成公司核心競爭力，其中水側(cè)熱管理集成模塊（3個電子水泵+1個多通電子水閥+1個膨脹水壺）和超級熱管理集成模塊（水路+空調(diào)熱泵模塊）已與多家新能源主機廠進行溝通合作。2.4泵類靜態(tài)市場空間測算：至2025年公司覆蓋泵類產(chǎn)品國內(nèi)市場空間約271億，3年CAGR為4%假設(shè)一：以公司歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，假設(shè)2022年發(fā)動機油泵/變速箱油泵單價為200元/500元，機械油泵技術(shù)成熟，隨著行業(yè)降本，假設(shè)至2025年單價分別降至180元/450元。裝配車型方面，發(fā)動機油泵/變速箱油泵均可用于燃油車與混動車。假設(shè)二：電子油泵技術(shù)壁壘較高，短期內(nèi)競爭對手數(shù)量穩(wěn)定，產(chǎn)品無明顯降價壓力，假設(shè)2022-2025年單價保持在250元，電子油泵可應(yīng)用于所有車型。電子水泵目前市場單價約200元，市場參與者眾多，技術(shù)成熟，未來價格競爭將更加激烈，預(yù)計至2025年降至150元，新能源車型中電子水泵配置量約為3個，同時由于發(fā)動機冷卻的需求，燃油車的電子水泵配置率逐年提高?；诋斍爱a(chǎn)品品類測算，國內(nèi)主要泵類產(chǎn)品至2025年空間將達271億，2022-2025年CAGR約為4%：從我們的測算結(jié)果看，我國當前電子泵類市場空間約103億元，至2025年將成長至約142億元，復合增速約為11%。其中電子油泵/電子水泵復合增速分別為25%/15%，是行業(yè)成長的核心驅(qū)動力。我們認為公司在新興領(lǐng)域布局領(lǐng)先，在傳統(tǒng)領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，公司有望實現(xiàn)超行業(yè)增速。3.電驅(qū)動系統(tǒng)：打造差異化電驅(qū)產(chǎn)品，開辟公司新增長曲線3.1電驅(qū)系統(tǒng)為新能源汽車核心零部件新能源電驅(qū)動系統(tǒng)是新能源汽車核心系統(tǒng)之一，對整車使用性能影響大。電驅(qū)動系統(tǒng)主要由驅(qū)動電機、電機控制器、傳動系統(tǒng)三部分組成。1）驅(qū)動電機將動力電池的電能轉(zhuǎn)化為旋轉(zhuǎn)的機械能，為汽車提供動力，是電驅(qū)動系統(tǒng)的核心，主要由定子、轉(zhuǎn)子、機殼、連接器、旋轉(zhuǎn)變壓器等零部件組成；2）電機控制器負責控制驅(qū)動電機的電流及電壓，使其按照需要的方向、轉(zhuǎn)速、轉(zhuǎn)矩、響應(yīng)時間工作，主要由控制軟件、IGBT模塊、車用膜電容器、印刷線路板（PCB）及微控制單元（MCU）等器件組成；3）傳動系統(tǒng)以減速器為核心，將電機產(chǎn)生的動力傳遞到車輪，減速器主要由輸入軸、中間軸、差速器及軸承等零部件組成。三合一集成式電驅(qū)動系統(tǒng)為發(fā)展趨勢。三合一集成式電驅(qū)動系統(tǒng)是將電機、減速器、控制器等零部件集成，共用殼體線束等零件，達成一體化的電驅(qū)動系統(tǒng)，能夠利用更緊湊的物理空間、更少的原材料，提供更豐富的功能、更好的性能。新能源電驅(qū)動產(chǎn)品搭載量提升明顯，三合一電驅(qū)動系統(tǒng)已成為主流。2022年全年新能源乘用車電機電控搭載量為578萬臺，同比+77%，其中，三合一及多合一電驅(qū)動系統(tǒng)搭載量為355萬套，同比+103%，占到總配套量的62%，后續(xù)占比有望持續(xù)提升，電驅(qū)系統(tǒng)已經(jīng)逐漸取代單電機控制器成為當前主流路線。電驅(qū)動市場參與者眾多，低成本+性能差異打造競爭優(yōu)勢。目前預(yù)計電驅(qū)動市場供應(yīng)商超過100家，主要分為車企旗下供應(yīng)商和第三方供應(yīng)商，車企旗下供應(yīng)商主要采取自產(chǎn)自銷模式，弗迪（比亞迪旗下）和特斯拉共占