第3章匯率培訓資料課件

第3章匯率第一頁，共七十四頁。本章學習要求掌握國際收支的含義及其失衡的原因、影響和調節(jié)；掌握外匯、匯率的定義及匯率標價方法；掌握主要的匯率決定理論；掌握國際儲備的含義及其構成；掌握國際資本流動的含義、成因、影響。第二頁，共七十四頁。本章簡介國際收支，主要介紹國際收支的含義，國際收支平衡表的主要內容以及國際收支失衡的原因、影響和調節(jié)。外匯、匯率與外匯市場，主要介紹外匯、匯率和外匯市場的含義、特征和分類，闡述了匯率決定理論、匯率制度，人民幣匯率的決定。國際儲備，主要介紹國際儲備的性質、構成、作用，國際儲備的來源和儲備政策。國際資本流動，包括國際資本流動的含義、原因、經濟影響以及對國際資本流動的管理。第三頁，共七十四頁。第一節(jié)國際收支

一、國際收支與國際收支平衡表

（一）國際收支

1、國際收支的概念是指一國或地區(qū)居民與非居民在一定時期內全部經濟交易的貨幣價值之和，它是以交易為基礎的。

理解：既包括貿易收支和非貿易收支，也包括資本的輸出輸入；既包括已實現(xiàn)外匯收支的交易，也包括尚未實現(xiàn)外匯收支的交易。第四頁，共七十四頁。2、國際收支的基本特征（四要點）(1)國際收支是一個流量含義，它與一定的報告期相對應。一般是以一年為報告期。(2)國際收支所反映的內容是以貨幣記錄的經濟交易。

經濟交易的分類及舉例：交換；轉移；移居;其它交易第五頁，共七十四頁。(3)國際收支記錄的經濟交易必須是本國居民與非居民之間發(fā)生的經濟交易。

居民：1年以上，具有經濟利益?zhèn)€人居民：外交、軍事、留學與就醫(yī)例外；企業(yè)居民：官方居民：駐外使領館、軍事機構，境內國際性機構例外;國際性機構：任何一國的非居民(4)國際收支是一個事后的含義，是對已發(fā)生事實的記錄。第六頁，共七十四頁。（二）國際收支平衡表1、國際收支平衡表的記賬原理（1）復式簿記賬原理：

“有借必有貸，借貸必相等”

問題：在借貸記賬法下，借方與貸方各記載什么內容（資產與負債）？第七頁，共七十四頁。（2）拇指法則：經驗法則凡是引起外匯收入（供給）的交易計入貸方；凡是引起外匯支出（需求）的交易計入借方。

例如：記入借方：進口實際資源的經常項目；資產增加或負債減少的資本與金融項目。記入貸方：出口實際資源的經常項目；資產減少或負債增加的資本與金融項目。第八頁，共七十四頁。2、國際收支平衡表的主要內容（1）第九頁，共七十四頁。2、國際收支平衡表的主要內容（2）經常項目貨物服務收入經常轉移一般商品進出口運輸服務、旅游、通訊服務、金融服務、計算機和信息服務等a一國居民出境工作而得到的薪酬；b一國居民境外進行各種投資所得的收入與支出a政府間的經濟援助、捐贈、戰(zhàn)爭賠償b個人之間、非政府機構之間或團體之間諸如僑匯、繼承、捐贈、資助性匯款等轉移項目第十頁，共七十四頁。2、國際收支平衡表的主要內容（3）資本與金融項目資本項目金融項目直接投資證券投資其它投資儲備資產資本轉移非生產、非金融資產的收買和放棄貨幣黃金、外匯資產、特別提款權、在IMF的儲備頭寸及其它債權捐贈國向非居民或非居民向受贈國政府提供的現(xiàn)金或實物形式的涉及固定資產所有權變更的投資贈予土地和地下資產等非生產性有形資產和無形資產的交易綠地投資、并購、利潤再投資等股票、債券等“間接投資”貿易信貸、貸款、貨幣和存款、其他資產和負債等第十一頁，共七十四頁。錯誤與遺漏

“凈誤差與遺漏”

性質：人為設立的一種平衡賬戶原因：資料來源不一或不完整；重復統(tǒng)計；資本非法流動計算：經常項目差額+資本和金融項目差額（不包括儲備資產）+錯誤與遺漏凈額=儲備資產凈差額判斷標準：錯誤與遺漏／貨物貿易進出口總額第十二頁，共七十四頁。你能從一國國際收支平衡表中解讀到哪些內容？2006年的中國國際收支平衡表反映出我國哪些對外經濟狀況的基本特征？讀我國2006年國際收支平衡表，并思考問題：第十三頁，共七十四頁。（一）國際收支平衡與失衡

1、國際收支平衡表的交易分類（1）自主性交易（事前交易），是指個人和企業(yè)為某種自主性目的(如追逐利潤、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等)而從事的交易。（2）補償性交易（事后交易），是指為彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易。

國際收支差額指的就是自主性交易的差額

二、國際收支分析第十四頁，共七十四頁。

幾個相關概念：

“國際收支平衡”與“國際收支失衡”；

“國際收支順差”與“國際收支逆差”；

“國際收支盈余”與“國際收支赤字”。判斷標準：自主性交易差額是否為零二、國際收支分析第十五頁，共七十四頁。（一）國際收支平衡與失衡

2、國際收支平衡與失衡的實際測量尺度（1）貿易收支差額；（2）經常項目收支差額；（3）資本和金融項目差額；（4）綜合項目差額。

二、國際收支分析第十六頁，共七十四頁。（一）國際收支失衡的原因

1、收入性不平衡：由國民收入及其變動引起的國際收支失衡。

2、結構性不平衡：即一國產業(yè)結構同國際分工失調（不吻合、不對應）引起的國際收支失衡。

3、周期性不平衡：即經濟的周期性波動引起的國際收支失衡。

二、國際收支分析第十七頁，共七十四頁。（一）國際收支失衡的原因

4、貨幣性不平衡：“價格性失衡”，由于貨幣的對內比值、貨幣的對外比值發(fā)生差異引起的失衡。

5、臨時性不平衡：由短期的、非確定或偶然因素，如自然災害、政局動蕩等引起的國際收支不平衡。

以上各因素往往混合地發(fā)生作用。

二、國際收支分析第十八頁，共七十四頁。（一）國際收支自動調節(jié)機制國際收支市場調節(jié)機制是指在政府不干預的情況下，市場經濟體內的經濟變量與國際收支相互制約和相互作用，國際收支得以自動調節(jié)的過程。

1、國際金本位制度下的國際收支自動調節(jié)機制亦稱“貨幣－價格機制”，英國經濟學家大衛(wèi)·休謨(DavidHume)1752年最早提出來的，其論述被稱為“價格－現(xiàn)金流動機制”。三、國際收支調節(jié)第十九頁，共七十四頁。國際收支逆差黃金外流增加貨幣供給下降國內價格水平下降出口增加進口減少出口減少進口增加國內價格水平上升貨幣供給增加黃金內流增加國際收支順差三、國際收支調節(jié)第二十頁，共七十四頁。（1）利率調節(jié)機制國際收支逆差→外匯儲備減少→貨幣供應量減少→利率提高→資本流入增加→國際收支改善（2）收入調節(jié)機制國際收支逆差→外匯儲備減少→貨幣供應量減少→投資減少→國民收入下降→公眾支出減少→進口需求減少→國際收支改善（3）價格調節(jié)機制國際收支逆差→外匯需求大于供給→外匯匯率上升，本幣對外貶值→本國商品相對價格下降→出口增加→國際收支改善2、在紙幣流通條件下的國際收支自動調節(jié)機制第二十一頁，共七十四頁。（二）國際收支政策調節(jié)政府可通過外匯平準基金、財政政策、貨幣政策、匯率政策、直接管制政策、供給調節(jié)政策等政策來進行國際收支調節(jié)。三、國際收支調節(jié)第二十二頁，共七十四頁。第二節(jié)外匯、匯率與外匯市場

一、外匯與匯率

（一）外匯概述

1、外匯的概念即國際匯兌，是國際經濟活動得以進行的基本手段。一般而言，外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產。

2、外匯的特征①相對性：“外”；②國際可支付性：“匯”；③可兌換性：“兌”。第二十三頁，共七十四頁。（1）按是否可自由兌換：自由外匯；記賬外匯（2）按來源與用途：貿易外匯；非貿易外匯（3）按買賣的交割期：即期外匯；遠期外匯3、外匯的種類第二十四頁，共七十四頁。1、匯率的含義又稱“匯價”、“外匯牌價”、“外匯行市”，是指一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。

即：以一種貨幣所表示的另一種貨幣的相對價格/兩種貨幣之間的兌換比例。

USD1=RMB7.3165GBP1=USD1.9981（二）匯率及其分類第二十五頁，共七十四頁。2、匯率的標價方法（1）直接標價法/應付標價法以一定單位的外國貨幣作為基準，折算為若干單位的本國貨幣來表示匯率的方法。即“外幣固定本幣變”。

舉例：2009年3月16日11:20，人民幣匯率中間價：

USD1=CNY6.8386EUR1=CNY8.8237JPY100=CNY6.9582HKD1=CNY0.8821GBP1=CNY9.5903

第二十六頁，共七十四頁。（2）間接標價法/應收標價法以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數額的外國貨幣來表示其匯率的方法。即“本幣固定外幣變”。

舉例：2007年12月28日紐約外匯市場收盤價：

USD1=JPY112.34EUR1=USD1.4728USD1=CHF1.1265AUD1=USD0.8762USD1=HKD7.8055GBP1=USD1.9971USD1=CAD0.9810

第二十七頁，共七十四頁。（3）美元標價法直接或間接標價法使用的局限性：直（間）接標價法僅適用于本外幣間的兌換（銀行與客戶間），外幣間兌換則不滿足；在國際外匯市場上銀行間的報價都以美元為標準來表示各國貨幣的價格。非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯率套算，作為報價的基礎。

第二十八頁，共七十四頁。2、匯率的分類第二十九頁，共七十四頁。中國銀行2007/12/29

第三十頁，共七十四頁。中國銀行2013/09/17

第三十一頁，共七十四頁。2、匯率的分類第三十二頁，共七十四頁。2、匯率的分類第三十三頁，共七十四頁。

二、匯率決定理論

（一）購買力平價理論瑞典經濟學家卡塞爾于1916年首次提出，1922年出版《1914年以后的貨幣和外匯》一書，對此進行系統(tǒng)闡述。

中心思想：兩國貨幣的兌換比率由兩國貨幣各自具有的購買力比率來決定。第三十四頁，共七十四頁。

1、絕對購買力平價

說明某一時點上匯率的決定，兩國間的匯率決定于兩國一般物價水平之比。

其中，Pa為a國的物價水平，Pb為b國的物價水平，R為a國直接標價法下的匯率。第三十五頁，共七十四頁。

2、相對購買力平價

說明兩國間匯率的變動，認為一定時期內，匯率的變化與同一時期內兩國物價水平的相對變動成比例。

其中，Pb1

和Pb0為b國的當期物價水平和基期物價水平；Pa1

和Pa0為a國的當期物價水平和基期物價水平第三十六頁，共七十四頁。

二、匯率決定理論

（二）利率平價理論亦稱“遠期匯率理論”，凱恩斯1923年首次提出，1931年愛因齊格在《遠期外匯理論》中進行一步闡明。

基本結論：利率高的貨幣遠期貼水，利率低的貨幣遠期升水；遠期外匯的升（貼）水率約等于兩國的利差。第三十七頁，共七十四頁。

現(xiàn)代利率平價理論

其中分別表示國內利率、國外利率、即期匯率以及遠期匯率。上述公式表明，，則遠期匯率表現(xiàn)為貼水；，則遠期匯率表現(xiàn)為升水。第三十八頁，共七十四頁。

二、匯率決定理論

（三）國際收支說一國的外匯供給取決于該國國際收支的貸方項目，外匯需求則取決于該國國際收支的借方項目。外匯供給減少（或外匯需求增加），則外匯升值；外匯供給增加（或外匯需求減少），則外匯貶值；當外匯供求均衡時，此時的匯率即為均衡匯率。第三十九頁，共七十四頁。

二、匯率決定理論

（四）資產市場說假定資本流動是充分的。當國際金融市場供求關系失衡后，市場均衡的恢復不僅可以通過國內商品市場的調整來完成，還可以通過國際資產市場的調整來完成。均衡匯率就是兩國資產市場供求均衡時兩國貨幣之間的相對價格。第四十頁，共七十四頁。

三、外匯市場

（一）外匯市場的含義和分類

1、含義：外匯市場是指進行外匯買賣的場所或網絡，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所或網絡。

外匯買賣有兩種類型（幣種）：本幣與外幣之間的買賣；不同幣種的外匯之間的買賣。第四十一頁，共七十四頁。

從全球范圍看，外匯市場是個24小時全天候運行的市場。

基本特征：外匯市場全球一體化；外匯市場全天候運行。

發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴展、遠期交易的比例不斷增長。第四十二頁，共七十四頁。

2、外匯市場的分類根據有無固定場所，外匯市場可分為有形市場和無形市場根據外匯交易主體的不同，外匯市場可分為銀行間市場和客戶市場第四十三頁，共七十四頁。倫敦紐約東京新加坡法蘭克福香港第四十四頁，共七十四頁。（二）外匯市場的參與者

1、外匯銀行

與顧客的交易；銀行間交易；與央行交易。

2、外匯經紀人

代客；自營＋代客

3、顧客

4、中央銀行第四十五頁，共七十四頁。（三）外匯交易

1、即期外匯交易（現(xiàn)匯交易）買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內交割的外匯交易。

基本作用：滿足臨時性的付款需求；實現(xiàn)貨幣購買力的轉移；調整貨幣頭寸；進行外匯投機等。第四十六頁，共七十四頁。2、遠期外匯交易（期匯交易）外匯買賣成交后并不立即辦理交割，而是根據合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。

基本動機：避險保值；投機獲利第四十七頁，共七十四頁。

四、匯率制度

（一）匯率制度的概念又稱匯率安排，指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。（二）匯率制度的分類各國的匯率制度可以概括為三種：固定匯率制、浮動匯率制和釘住匯率制。

第四十八頁，共七十四頁。固定匯率制度是指兩國貨幣的比價基本固定，現(xiàn)實匯率只有圍繞平價在很小范圍內上下波動的匯率制度。浮動匯率制度是指現(xiàn)實匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。

自由浮動/清潔浮動，管理浮動/骯臟浮動。釘住匯率制度是指一國采取使本國貨幣同某一外國貨幣或一籃子貨幣保持固定匯率，而對其他貨幣采用浮動匯率的匯率制度。

第四十九頁，共七十四頁。五、人民幣匯率的決定（一）人民幣匯率的歷史演變

1、1949年1月18日人民幣對西方國家的匯率在天津產生。

2、20世紀50～70年代人民幣長期釘住英鎊實行固定匯率制度。

3、1973-1980年釘住一籃子貨幣的可調整的釘住匯率制度。

4、1981-1984年貿易匯率和非貿易匯率并存的雙重匯率制。

第五十頁，共七十四頁。5、1985-1993年官方匯率與市場匯率并存的雙軌匯率制。

6、1994年-2005年7月市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。

7、2005年7月至今以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。第五十一頁，共七十四頁。（二）1994年改制后人民幣匯率制度的主要特點

1、人民幣匯率的決定基礎是外匯市場的供求狀況。

2、人民幣實行的是單一匯率。

3、人民幣實行的是有管理的浮動匯率。

4、央行操作行為是人民幣匯率形成的決定性因素。第五十二頁，共七十四頁。

問題與思考：

2005年7月21號后我國人民幣匯率制度和外匯管理制度改革及人民幣匯率的走勢。第五十三頁，共七十四頁。第三節(jié)國際儲備一、國際儲備概述（一）國際儲備的性質

1、國際儲備一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定以及應付各種緊急支付而持有的、能為世界各國所普遍接受的資產。

2、國際儲備資產的特征

可得性、流動性、普遍接受性第五十四頁，共七十四頁。國際清償力（廣義的國際儲備）自有儲備（狹義的國際儲備）借入儲備黃金儲備外匯儲備在IMF的儲備頭寸特別提款權備用信用借款總安排互惠信貸協(xié)議本國商業(yè)銀行的對外短期貨幣資產（二）、國際儲備的構成

第五十五頁，共七十四頁。（三）國際儲備的作用

1、調節(jié)國際收支差額；

2、干預外匯市場，調節(jié)本國貨幣匯率；

3、充當對外舉債保證。

問題：對一個國家而言，國際儲備，尤其是外匯儲備是越多越好嗎？為什么？第五十六頁，共七十四頁。二、國際儲備與國際收支（一）國際儲備與國際收支的關聯(lián)狹義的國際儲備表現(xiàn)在國際收支平衡表上為官方結算項目中政府部門持有的儲備資產金額，廣義的國際儲備表現(xiàn)在國際收支平衡表上為官方結算項目的全部內容。國際收支的順差會增加國際儲備，而國際收支逆差則會引致國際儲備的減少。第五十七頁，共七十四頁。二、國際儲備與國際收支（二）國際儲備的來源和儲備政策

1、國際儲備的來源（1）經常項目順差；（2）中央銀行在國內收購黃金；（3）中央銀行實施外匯干預政策時購進的可兌換貨幣；（4）一國政府或中央銀行對外借款凈額；（5）IMF分配的特別提款權。

第五十八頁，共七十四頁。二、國際儲備與國際收支（二）國際儲備的來源和儲備政策

2、國際儲備的政策穩(wěn)健的儲備政策和充分利用儲備的政策即要解決好兩個問題：（1）如何確定和保持國際儲備的適度規(guī)模？（2）總額既定的前提下，如何實現(xiàn)儲備資產上的結構最優(yōu)化？第五十九頁，共七十四頁。第四節(jié)國際資本流動一、國際資本流動的含義與類型（一）國際資本流動的含義國際資本流動是指由于國際經濟交易而引起的貨幣資金和生產要素在國際間的轉移和流動。國際資本流動與資本輸出入國際資本流動與對外資產負債國際資本流動與國際收支國際資本流動與資金流動第六十頁，共七十四頁。（二）國際資本流動的類型

1、從資本的流動方向看，可分為資本流出和資本流入。

2、從資本流動的期限看，可分為長期資本流動和短期資本流動。

3、從資本流動的來源及用途看，可分為公共投資和私人投資。

4、從資本流動的方式看，可分為直接投資、間接投資和國際信貸。

5、從資本流動的不同動機看，短期資本流動又可分為貿易性資本流動、金融性資本流動、保值性資本流動和投機性資本流動。第六十一頁，共七十四頁。二、國際資本流動的原因國際資本流動的最基礎原因是國際資本供求關系的調整。無論是直接投資、間接投資還是銀行貸款，都是為了獲得比國內投資更高的利潤，或為了分散投資風險。第六十二頁，共七十四頁。三、國際資本流動的經濟影響（一）國際資本流動的積極作用

1、一定程度上打破國界限制，全球范圍內有效配置各種生產要素，有助于國際貿易的順利開展，有助于全球性國際收支的平衡，有助于世界總產量的提高，有助于全球經濟福利的增加。

2、國際直接投資有效地促進了生產技術在全球范圍的傳播，有效地促進了國際分工及其交換體系的變革，使科學技術成為全人類共同的財富。

3、國際間接投資利用不斷變革和有效的市場使得投資者可以對其有價證券資產進行更為廣泛的多元化組合，有利于分散投資風險。第六十三頁，共七十四頁。（二）國際資本流動的消極作用---債務危機

1、債務危機的含義債務危機就是指債務國不再具備還本付息的能力。

相關概念：

外債指在任何特定的時間，一國居民對非居民承擔的已撥付尚未清償的具有契約性償還義務的全部債務，包括需要償還的本金及需支付的利息。

“外債”概念包括四個要素：

①必須是居民與非居民之間的債務；②必須是具有契約性償還義務的債務；③必須是某一時點上的存量；④必須是“全部債務”。第六十四頁，共七十四頁。國際債務的衡量指標：①負債率=當年外債余額/當年國民生產總值×100%≤10%②債務率=當年外債余額/當年貿易和非貿易外匯收入×100%≤100%③償債率=當年還本付息額/當年貿易和非貿易外匯收入×100%≤20%④短期債務比率＝一年及一年以下短期債務/當年債務余額×100%≤25%第六十五頁，共七十四頁。（二）國際資本流動的消極作用---債務危機

2、國際債務危機的形成原因

內因：債務國國內經濟發(fā)展戰(zhàn)略的失誤和外債管理方針的不當，使外債規(guī)模的膨脹超過了國民經濟的承受能力。

外因：世界經濟的衰退以及儲備貨幣國國內的宏觀經濟政策引起的國際金融市場動蕩等。

第六十六頁，共七十四頁。（二）國際資本流動的消極作用---債務危機

3、國際債務危機的影響

對債權國而言，巨額的未償債務可能會造成債權銀行的巨額壞帳，導致債權銀行經營受阻，甚至連累債權國金融、經濟秩序的穩(wěn)定。

對債務國而言，往往被強制調節(jié)其國際收支失衡、實行全面宏觀經濟和機構改革、開放國內市場，由此而引發(fā)國民收入下降、國內失業(yè)增加、通貨膨脹猖獗、經濟增長放緩甚至負增長等后果。

第六十七頁，共七十四頁。（二）國際資本流動的消極作用---貨幣危機

1、貨幣危機的含義

狹義：市場參與者對一國貨幣失去信心并開始大量拋售該國貨幣，從而引致該國固定匯率制度崩潰或外匯市場出現(xiàn)持續(xù)動蕩的帶有危機性質的事件。

廣義：泛指一國貨幣匯率的變動在一個較短的時期內超過一定幅度，從而對該國經濟的正常運行以及國際金融的良好環(huán)境產生消極影響。

第六十八頁，共七十四頁。（二）