利潤分配與股利政策

第六章利潤分配與股利政策第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配程序第二節(jié)利潤分配與公司價值第三節(jié)公司股利政策的選擇第四節(jié)股票股利、拆股與股票回購第一頁，共四十六頁。教學(xué)目標(biāo)：了解的內(nèi)容：

利潤的構(gòu)成與分配程序影響公司股利政策的因素股利的種類、發(fā)放熟悉的內(nèi)容：股份公司的股利政策股票股利、拆股與股票回購第二頁，共四十六頁。第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配程序一、利潤的構(gòu)成二、我國企業(yè)利潤分配的一般程序第三頁，共四十六頁。一、利潤的構(gòu)成在我國，利潤多指企業(yè)的利潤總額，即企業(yè)的稅前利潤，由營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈額三部分構(gòu)成。在國外，利潤多指稅后凈利潤。（一）企業(yè)營業(yè)利潤營業(yè)利潤是公司在一定會計期間從事生產(chǎn)經(jīng)營活動而取得的利潤，是公司利潤的最主要來源。

營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-營業(yè)費用-管理費用-財務(wù)費用第四頁，共四十六頁。

主營業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)從事基本生產(chǎn)經(jīng)營活動取得的利潤，是營業(yè)利潤的主要組成部分。主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入凈額-主營業(yè)務(wù)成本-主營業(yè)務(wù)稅金及附加主營業(yè)務(wù)收入凈額=主營業(yè)務(wù)收入-銷售退回-銷售折讓-銷售折扣

主營業(yè)務(wù)收入是公司在一定會計期間因經(jīng)營主要業(yè)務(wù)所取得的收入總額，如銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)所取得的收入。

銷售折讓是指企業(yè)銷售商品后，由于商品的品種、質(zhì)量與合同不符和其他原因，而給予購貨方價格上的減讓。銷售折扣指銷貨企業(yè)為了鼓勵客戶在一定期限內(nèi)早日償還貨款，對銷售價格所給予的一定比率的扣減。主營業(yè)務(wù)成本是公司在一定的會計期間因經(jīng)營主要業(yè)務(wù)發(fā)生的實際成本，如銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)發(fā)生的成本。主營業(yè)務(wù)稅金及附加是經(jīng)營主要業(yè)務(wù)應(yīng)負(fù)擔(dān)的稅金，包含營業(yè)稅、消費稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費附加等。

第五頁，共四十六頁。其他業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)從事基本生產(chǎn)活動以外的其他經(jīng)營活動所取得的利潤。營業(yè)費用是指企業(yè)在銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)等日常經(jīng)營過程中發(fā)生的各項費用以及專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)的各項經(jīng)費。包括：運輸費、裝卸費、包裝費、保險費等。管理費用是指企業(yè)行政管理部門為管理和組織經(jīng)營活動發(fā)生的各項費用。財務(wù)費用是指企業(yè)為籌措資金而發(fā)生的各項費用，包括利息支出、匯兌凈損失、調(diào)劑外匯手續(xù)費、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費以及籌資發(fā)生的其他財務(wù)費用等。

第六頁，共四十六頁。（二）投資凈收益投資凈收益是指企業(yè)對外投資收益扣除對外投資損失后的凈額。對外投資收益包括對外投資分得的利潤、股利和債券利息，投資到期收回后中途轉(zhuǎn)讓取得款項高于賬面價值的差額，以及按權(quán)益法核算的股權(quán)投資在被投資單位增加的凈資產(chǎn)中所擁有的數(shù)額等。對外投資損失包括對外投資到期收回或中如轉(zhuǎn)讓取得款項低于賬面價值的差額，以及按權(quán)益法核算的股權(quán)投資在被投資單位減少的凈資產(chǎn)中所分擔(dān)的數(shù)額。投資凈收益=對外投資收益-對外投資損失

第七頁，共四十六頁。（三）營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支凈額=營業(yè)外收入-營業(yè)外支出營業(yè)外收入指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接聯(lián)系的各項收入，包括固定資產(chǎn)盤盈和出售凈收益，罰款收入，因債權(quán)人原因無法支付的應(yīng)付款項，教育附加費返還款，物資及現(xiàn)金溢余。營業(yè)外支出指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接聯(lián)系的各項支出，包括固定資產(chǎn)盤虧、報廢、毀損和出售的凈損失，非季節(jié)性和非大修理期間的停工損失，職工子弟學(xué)校經(jīng)費和技工學(xué)校經(jīng)費，非常損失，公益救濟(jì)性捐贈，違約金等。

第八頁，共四十六頁。（四）凈利潤凈利潤是稅前利潤減去公司所的稅后的凈額，是屬于企業(yè)所有者的投資收益。二、我國企業(yè)利潤分配的一般程序（一）利潤分配的一般程序根據(jù)我國《企業(yè)財務(wù)通則》的規(guī)定，企業(yè)利潤首先應(yīng)按照國家規(guī)定作相應(yīng)的納稅調(diào)整，然后依法交納所得稅。稅后利潤除另有規(guī)定外，應(yīng)按下列順序分配：1、彌補(bǔ)被沒收的財產(chǎn)損失，支付各項稅收的滯納金和罰款。

第九頁，共四十六頁。2、彌補(bǔ)超過用稅前利潤抵補(bǔ)期限、需用稅后利潤彌補(bǔ)的虧損（即以前年度虧損）。3、提取法定盈余公積金。按10%的比例提取法定盈余公積金。法定盈余公積金已達(dá)注冊資本50%時，可以不再提取。4、提取公益金。主要用于企業(yè)職工的集體福利設(shè)施支出。5、向投資者分配利潤。

第十頁，共四十六頁。（二）利潤分配的項目

1．盈余公積金盈余公積金是從凈利潤中提取形成的積累資金，是公司用于彌補(bǔ)虧損、防范風(fēng)險、補(bǔ)充資本的重要來源。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余公積金。2．公益金公益金是在法定盈余公積金提取之后，從凈利潤中提取形成的累積資金，專門用于公司職工集體福利建設(shè)。3．向投資者分配利潤公司向投資者分配利潤是投資者實現(xiàn)投資回報的重要途徑。第十一頁，共四十六頁。

第二節(jié)利潤分配與公司價值影響公司利潤分配政策的一個核心問題是：在其他因素不變的前提下，利潤分配是否會影響公司的價值？一、現(xiàn)金股利分配與公司籌資稅后利潤是企業(yè)的一項重要的內(nèi)部資金來源，企業(yè)的利潤分配決策實質(zhì)上是企業(yè)要不要將或者將多少稅后利潤用于再投資的問題。由于企業(yè)內(nèi)部資金是企業(yè)的一項重要資金來源，在企業(yè)的投資決策不變，所須使用的資金即定的前提下，企業(yè)將較多的內(nèi)部資金用于向股東分配，就必須在外部籌措較多的資金以保證投資資金的需求。因此，企業(yè)的利潤分配決策是企業(yè)籌資決策的一個組成部分。

第十二頁，共四十六頁。關(guān)于股利政策的討論，主要有兩大學(xué)術(shù)流派：股利無關(guān)論和股利相關(guān)論。前者認(rèn)為，股利政策對股票價格不會產(chǎn)生任何影響；而后者則認(rèn)為，股利政策對企業(yè)股票價格有較強(qiáng)的影響。雙方爭論的癥結(jié)在于：企業(yè)應(yīng)支付多少股利才是合理的？第十三頁，共四十六頁。二、股利分配政策與公司價值無關(guān)論—MM理論MM理論認(rèn)為，在給定企業(yè)投資決策的情況下，股利支付率是一個細(xì)枝末節(jié)的小問題，它不影響股東財富，因為企業(yè)價值由盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險決定。即企業(yè)價值與投資決策有關(guān)，而與股利政策無關(guān)。MM理論基于以下的假設(shè)：（1）沒有公司所得稅和個人所得稅。（2）沒有股票的發(fā)行成本與交易成本。（3）投資者對投資收益與資本利得收益具有同樣的偏好。（4）公司的投資決策與股利分配方案無關(guān)。（5）投資者與公司管理人員對企業(yè)未來的投資機(jī)會具有同樣的信息。

第十四頁，共四十六頁。三、公司股利分配政策與公司價值有關(guān)的理論

MM的股利政策無關(guān)論在一系列嚴(yán)格假設(shè)條件下是成立的?，F(xiàn)代財務(wù)理論主要從所得稅、交易成本、不對稱信息及公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行股利政策的研究。（一）“兩鳥在林”不如“一鳥在手”論該理論認(rèn)為，投資者對股利收益與資本利得收益的偏好是不同的?，F(xiàn)金股利，特別是正常現(xiàn)金股利，是投資者有把握按時、按量得到的收入，好比手中之鳥。資本利得則要靠出售手中的股票才能得到，而股票價格又總是起伏不定，好比林中之鳥。因此，資本利得風(fēng)險大于股票收益的風(fēng)險，人們更喜歡現(xiàn)金股利。故隨著現(xiàn)金股利分配比率的降低，股票的資本成本下降，股票投資的資本成本將上升，使股票價格下降。

第十五頁，共四十六頁。（二）所得稅影響理論在國外，不同收益的所得稅征收比率會有所不同。根據(jù)美國1992年的稅法，對現(xiàn)金股利所得征收的所得稅最高稅率為31%，對資本利得征收的所得稅稅率28%，有一些差異。另外，如果投資者不出售股票，就沒有獲得資本利得，也就不需要納稅。投資者將資金保留在公司中繼續(xù)增值，直至出售股票獲得資本利得時才需納稅，這種推遲納稅的效果，有利于投資者得到更多的收益。因此，從所得稅的效應(yīng)看，那些能夠充分利用留存收益進(jìn)行有效投資，增加股東財富的公司，不發(fā)或少發(fā)現(xiàn)金股利對股東更為有利。

第十六頁，共四十六頁。（三）股利分配的信號傳遞效應(yīng)由于存在著信息不對稱問題，投資者通常只能通過公司的財務(wù)報告和其他公開發(fā)布的信息來了解公司的經(jīng)營狀況和盈利能力，并據(jù)此來判斷股票價格是否合理。但公司的財務(wù)報告可以在一定的程度內(nèi)進(jìn)行潤色和調(diào)整，甚至存在虛假的成分，因此人們對于公司財務(wù)報告的信任程度是有限的。而公司的現(xiàn)金股利分配，就是一條極為重要的信息渠道。從長遠(yuǎn)來看，盈利能力不足和資金匱乏的企業(yè)是無法按期按量支付現(xiàn)金股利的，而增加現(xiàn)金股利發(fā)放額被看做是公司經(jīng)營狀況良好，盈利能力充足的象征，是一條好消息，往往會導(dǎo)致公司股票價格的上升。反之，會導(dǎo)致股票價格的下降。

第十七頁，共四十六頁。

第三節(jié)公司股利政策的選擇

股利政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等方面的方針和策略。股利政策的一個主要方面就是決定企業(yè)利潤在支付股利和增加留存收益之間的合理分配比例。一、影響公司股利政策的因素(一)法律因素：為保護(hù)股東和債權(quán)人的利益，《公司法》等有關(guān)的法律規(guī)定：1、資本保全：規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。2、資本積累：規(guī)定公司必須按凈利潤后一定比例提取法定盈余公積金。3、凈利潤：規(guī)定公司年度凈利潤必須為正數(shù)時才可以發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)。

第十八頁，共四十六頁。4、超額累積利潤：有些國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。我國尚未規(guī)定。（二）股東因素1、穩(wěn)定的收入和避稅：要求公司支付穩(wěn)定股利的股東將反對公司留存較多的利潤；高股利收入的股東出于避稅的考慮，往往反對公司發(fā)放較高的股利。2、控制權(quán)的稀釋：高股利政策會導(dǎo)致留存盈余減少，意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而這必然導(dǎo)致公司控制權(quán)的稀釋，老股東不喜歡這種局面。因此他們寧肯不分配股利而反對募集新股。股權(quán)稀釋（Dilution）：由于發(fā)行新股而引起的每股普通股對企業(yè)盈余與資產(chǎn)索取權(quán)的下降。第十九頁，共四十六頁。（三）公司的因素1、盈余的穩(wěn)定性：盈余相對穩(wěn)定的公司可能比盈余不穩(wěn)定的公司支付更高的股利；而盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策。2、資產(chǎn)的流動性：較多地支付現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動性降低。3、舉債能力：具有較強(qiáng)舉債能力的公司可能采取較寬松的股利政策；相反。4、公司的投資機(jī)會：與現(xiàn)金股利的發(fā)放呈反比。因此，處于成長中的公司多采取低股利的政策，而經(jīng)營收縮的公司多采取高股利的政策。第二十頁，共四十六頁。5、資本成本：從資本成本考慮，若公司有擴(kuò)大資金的需要，應(yīng)采取低股利政策，因為保留盈余不需花費籌資費用。6、償債需要：現(xiàn)金股利的支付影響公司的償債能力。（四）其他因素1、債務(wù)合同約束：公司的債務(wù)合同，尤其是長期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只能采取低股利政策。2、通貨膨脹：在通貨膨脹時，公司股利政策往往偏緊。因為在通貨膨脹時，公司的折舊基金的購買力下降，導(dǎo)致沒有足夠的資金來源購置固定資產(chǎn)，需要用盈余來彌補(bǔ)，結(jié)果導(dǎo)致現(xiàn)金股利的分配減少。第二十一頁，共四十六頁。二、股份公司的股利政策（一）剩余股利政策

剩余股利政策是公司在保持其最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，稅后利潤首先滿足公司的資金需求，然后才考慮現(xiàn)金股利發(fā)放的股利政策。這一理論認(rèn)為股利政策不會對公司股價或資金成本產(chǎn)生影響。按照這一政策，公司將按如下步驟確定其股利分配額：(1)確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)；(2)確定公司下一年度的資金資本需求量；(3)確定按照最佳資本結(jié)構(gòu)，為滿足資金需求所需增加的股東權(quán)益數(shù)額；(4)將公司利潤首先滿足公司下一年度的資金需求，剩余部分用來發(fā)放當(dāng)年的現(xiàn)金股利。

第二十二頁，共四十六頁。例：某公司上年稅后利潤600萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計今年需要增加投資資本800萬元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取10%的公積金。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤、借款和增發(fā)股份。問：公司應(yīng)分配多少股利？

解答：利潤留存=800×60%=480（萬元）

股利分配=600-480=120（萬元）第二十三頁，共四十六頁。2.特點：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。3．分析這類問題要注意以下幾點：（1）關(guān)于財務(wù)限制

資本結(jié)構(gòu)是長期有息負(fù)債和所有者權(quán)益的比率。（2）關(guān)于法律限制法律的這條規(guī)定，實際上只是對本年利潤“留存”數(shù)額的限制，而不是對股利分配的限制。（3）限制動用以前年度未分配利潤分配股利原因來自財務(wù)限制和采用的股利分配政策。只有在資金有剩余的情況下，才會超本年盈余進(jìn)行分配。超量分配，然后再去借款或向股東要錢，不符合經(jīng)濟(jì)原則。因此，該公司不會動用以前年度未分配利潤，只能分配本年利潤的剩余部分給股東。第二十四頁，共四十六頁。（二）穩(wěn)定股利額政策

穩(wěn)定股利政策是指公司每年發(fā)放的每股現(xiàn)金股利總是維持一個固定的絕對數(shù)額，即使有些調(diào)整，調(diào)整的幅度一般也較小。這一股利政策有如下的好處： 1、穩(wěn)定的股利額給股票市場和公司的股東一個穩(wěn)定的信息。2、許多作為長期投資者的股東希望公司股利能夠成為其穩(wěn)定的收入來源。穩(wěn)定股利額政策有利于公司吸引和穩(wěn)定這部分投資者的投資。缺點：1、在于股利支付與盈余脫節(jié)。2、不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。

第二十五頁，共四十六頁。【單選題】在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是（）。

A.財務(wù)風(fēng)險較高的公司

B.投資機(jī)會較多的公司

C.收益顯著增長的公司

D.收益相對穩(wěn)定的公司『正確答案』D

『答案解析』采用固定股利政策時，企業(yè)每期都需要支付固定的股利，所以這類公司的收益應(yīng)當(dāng)相對穩(wěn)定。第二十六頁，共四十六頁。（三）固定股利率政策這一政策要求公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利。但這一政策將導(dǎo)致公司股利分配額的頻繁變化，傳遞給外界一個公司不穩(wěn)定的信息，所以很少被采用。（四）正常股利加額外股利政策企業(yè)除每年按一固定股利額向股東發(fā)放正常股利的現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利較高，資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于一般年度的正常股利額的現(xiàn)金股利。其高出的部分即為額外股利。這一政策較為靈活。一方面，企業(yè)可以設(shè)定一個較低的正常股利額，以保證企業(yè)在一般年度有足夠的支付能力；另一方面，當(dāng)企業(yè)盈利較高或資金需求較低時，企業(yè)又可以額外支付一部分現(xiàn)金股利，增加股東的現(xiàn)金收入。

第二十七頁，共四十六頁?！径噙x題】采用固定股利率政策，其結(jié)果可能有（）。

A.可使得股利的發(fā)放隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞而上下波動

B.容易造成公司股價不穩(wěn)定

C.會導(dǎo)致各年股利不穩(wěn)定，出現(xiàn)較大波動

D.容易造成股利支付與盈余相脫節(jié)

E.有利于維持股價的穩(wěn)定『正確答案』ABC

『答案解析』固定股利支付率政策使股利支付隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞而上下波動，股利支付與企業(yè)盈余相關(guān)，體現(xiàn)了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。但是由于股利不穩(wěn)定會造成股價的波動，所以選項A、B、C正確，選項D、E錯誤。第二十八頁，共四十六頁。三、股利的發(fā)放（一）股利的種類1、現(xiàn)金股利：企業(yè)將應(yīng)分配給投資者的股利直接用現(xiàn)金支付，是最普遍的股利發(fā)放方式。2、股票股利：企業(yè)將應(yīng)分配給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。3、股票回購：是現(xiàn)金股利的一種替代方式，即企業(yè)通過購回股東所持股份的方式將現(xiàn)金分配給股東。股票回購使發(fā)行在外的流通股減少，因而能夠使股價上漲。但采取回購行動前必須把回購方案公告股東，回購價格應(yīng)制定得合理。在西方國家，企業(yè)回購的股票一般作庫藏股票處理；在我國則規(guī)定一般不允許購回，若購回則注銷。

第二十九頁，共四十六頁。（二）股利發(fā)放的程序我國的股份公司一年發(fā)放一次股利，而美國公司則多為一季度發(fā)放一次股利。股利發(fā)放有幾個非常重要的日期。（一）宣布日（DeclarationDate）宣布股利發(fā)放方案的那一天為宣布日，在宣布日，股份公司應(yīng)登記有關(guān)股利負(fù)債（應(yīng)付股利）。（二）登記日(Holder—of—recordDate)為明確股利的歸屬，公司確定有股權(quán)登記日，凡在股權(quán)登記日之前（含登記日當(dāng)天）列于公司股東名單上的，都將獲得此次發(fā)放的股利，而在這一天之后才列于公司股東名單上的股東，將得不到此次發(fā)放的股利，股利仍歸原股東所有。第三十頁，共四十六頁。（三）除息日（Ex—DividendDate）一般規(guī)定登記日之前的第四個工作日為除息日（逢節(jié)假日順延）。在除息日之前(不含除息日)購買的股票可以得到將要發(fā)放的股利，在除息日當(dāng)天及其后購買的股票則無權(quán)得到股利，又稱為除息股。除息日對股票的價格有明顯的影響。在除息日之前進(jìn)行的股票交易，股票價格中含有將要發(fā)放的股利的價值，在除息日之后進(jìn)行的股票交易，股票價格中不再包含股利收入，因此其價格應(yīng)低于除息日之前的交易價格。（四）發(fā)放日

發(fā)放日是公司用各種方式按規(guī)定支付股利，并沖銷股利負(fù)債的日期。

第三十一頁，共四十六頁。

股利支付程序董事會宣告發(fā)放股利的日期確定股東是否有資格領(lǐng)取股利的截止日期

領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票彼此分開的那一日企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期宣布日、登記日、除息日和發(fā)放日的順序關(guān)系如圖所示：第三十二頁，共四十六頁。一、股票股利公司將應(yīng)分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。從會計的角度看，股票股利使資本在股東權(quán)益賬戶之間的轉(zhuǎn)移，即將資本從留存收益（或資本公積）賬戶轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶。股票股利一般會使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股價格降低，但它并未改變每位股東的股權(quán)比例，也不增加公司資產(chǎn)。第四節(jié)股票股利、拆股與股票回購第三十三頁，共四十六頁。

股份公司以向股東贈送股票的方式派發(fā)股利，稱為股票股利，又稱“送紅股”。發(fā)放股票股利將增加發(fā)行在外的普通股股票數(shù)量，導(dǎo)致每股股票所擁有的股東權(quán)益賬面價值的減少。具體見下表：

XYZ公司發(fā)放股票股利前后股東權(quán)益賬面價值變化

第三十四頁，共四十六頁。

*設(shè)XYZ公司股票的市場價格為每股10元，每10股送2股，其增加20萬股，按照每股面值2元計算，普通股票面值增加40萬元，由200萬元增至240萬元。資本公積將增加，盈余公積減少200萬元。不難看出，發(fā)放股票股利后公司普通股總股數(shù)又100萬股增至120萬股，每股賬面價值由8元降至6.67元。如果發(fā)放股票股利后股票市場價格的下跌幅度低于賬面價值的下跌幅度，則股東將因此獲益；反之，股東將受害。

第三十五頁，共四十六頁。

股票股利評價：

優(yōu)點：（1）不增加企業(yè)的現(xiàn)金流出量，而且使股票的市場流通量增加，會降低股價，是企業(yè)的股票被更多的公眾持有，防止股票被惡意收購（2）由于發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場價格，一些公司在其股票價格較高，不利于交易時，常通過發(fā)放股票股利來適當(dāng)降低股價水平，促進(jìn)公司股票的交易。缺點：發(fā)放股票股利會傳遞企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不靈的信息，導(dǎo)致企業(yè)股價的下降。第三十六頁，共四十六頁。二、股票分割（Stocksplit）

股票分割又稱拆股，是指股份公司用某一特定數(shù)額的新股按一定比例交換一定數(shù)額的流通在外的股份的行為。股票分割與股利的作用非常相似，都是在不增加股東權(quán)益的情況下增加股票的數(shù)量。所不同的是，股票分割導(dǎo)致的股票數(shù)量的增加量可以遠(yuǎn)大于發(fā)放股票股利，而且在會計處理上也有所不同。具體見下表所示：第三十七頁，共四十六頁。第三十八頁，共四十六頁。XYZ公司股票分割前后股東權(quán)益賬面價值變化由上表可以看出，在會計上，股票分割僅僅是對股票的數(shù)量和面值進(jìn)行調(diào)整，其他均未發(fā)生變化。

第三十九頁，共四十六頁。股票分割通常可以起到以下的作用：（1）降低股票價格。（2）向股票市場和廣大投資者傳送某種信息，對他們產(chǎn)生心理影響。與股票分割相反，企業(yè)有時也進(jìn)行股票合并操作，稱合股、逆向分割或反分割（Reversesplit），即公司用一股新股換一股以上的舊股（如一股換兩股）。顯然股票合并將減少流通在外的股票數(shù)量，提高每股股票的面值和其所代表的凈資產(chǎn)的數(shù)額，進(jìn)而提高股票的市場價格。股票合并通常是一些業(yè)績不佳，股價過低的公司進(jìn)行的。

第四十頁，共四十六頁。三、股票回購