財(cái)務(wù)管理教材電子版

word文檔精品文檔分享目錄第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理根本概念第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié)第四節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境第二章財(cái)務(wù)管理根底知識(shí)第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第三節(jié)本錢習(xí)性分析及本量利關(guān)系第三章籌資決策第一節(jié)籌資概述第二節(jié)權(quán)益資金籌集第三節(jié)負(fù)債資金籌集第四章資本本錢與資本構(gòu)造第一節(jié)資本本錢及計(jì)算第二節(jié)杠桿原理第三節(jié)目標(biāo)資本構(gòu)造第五章工程投資決策第一節(jié)工程投資決策的相關(guān)概念第二節(jié)工程投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)與應(yīng)用第三節(jié)所得稅與折舊對(duì)工程投資的影響第四節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)分析第六章證券投資決策第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益率第三節(jié)證券投資決策分析第七章營(yíng)運(yùn)資金管理第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金概述word文檔精品文檔分享第二節(jié)貨幣資金管理第三節(jié)應(yīng)收帳款管理第四節(jié)存貨管理第八章利潤(rùn)分配管理第一節(jié)利潤(rùn)分配概述第二節(jié)股利分配政策第九章財(cái)務(wù)預(yù)算第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算概述第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算編制方法第三節(jié)現(xiàn)金預(yù)算與預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制第十章財(cái)務(wù)控制第一節(jié)財(cái)務(wù)控制概述第二節(jié)責(zé)任中心第三節(jié)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格第十一章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)分析方法第三節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析第四節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析附錄資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)表第一章總論學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握財(cái)務(wù)關(guān)系及財(cái)務(wù)管理的根本內(nèi)容；理解財(cái)務(wù)管理根本概念及財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的科學(xué)表達(dá)；了解財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié)和財(cái)務(wù)管理環(huán)境。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理根本概念任何企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，都是運(yùn)用人力、資金、物資與信息等各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要素來(lái)進(jìn)展的，其中包含了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)兩個(gè)方面，與之對(duì)word文檔精品文檔分享應(yīng)的，在企業(yè)中必然存在兩種根本管理活動(dòng)，即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)管理。企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所表達(dá)的財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。理解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的根本概念，還必須了解資金運(yùn)動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)關(guān)系等相關(guān)概念。一、資金運(yùn)動(dòng)及形式資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)是再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。資金運(yùn)動(dòng)是指企業(yè)實(shí)物商品運(yùn)動(dòng)和金融商品運(yùn)動(dòng)過(guò)程中的價(jià)值運(yùn)動(dòng)。具體表現(xiàn)為兩種形式：〔一〕實(shí)物商品資金運(yùn)動(dòng)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程是實(shí)物商品的使用價(jià)值的生產(chǎn)和交換與價(jià)值的形成和實(shí)現(xiàn)過(guò)程的統(tǒng)一。實(shí)物商品經(jīng)過(guò)采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售三個(gè)根本環(huán)節(jié)，既表現(xiàn)為其使用價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過(guò)程，又表現(xiàn)為實(shí)物商品的價(jià)值運(yùn)動(dòng)過(guò)程。這種價(jià)值運(yùn)動(dòng)過(guò)程可以圖示為：AG——W＜——P——W′——G′Pm隨著實(shí)物商品的采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售的進(jìn)展，貨幣資金〔G〕依次轉(zhuǎn)化為商品資金〔W—表現(xiàn)為一定數(shù)量的勞動(dòng)力A和生產(chǎn)資料Pm〕、生產(chǎn)資金〔P〕、產(chǎn)成品資金〔W′〕和更多的貨幣資金〔G′〕。資金運(yùn)動(dòng)的結(jié)果實(shí)現(xiàn)了資金的增值性要求?！捕辰鹑谏唐焚Y金運(yùn)動(dòng)金融商品是指在金融市場(chǎng)反復(fù)買賣，并有市場(chǎng)價(jià)格的各種有價(jià)證券〔如股票、債券等〕。企業(yè)進(jìn)展的各種金融商品投資或買賣活動(dòng)可以圖示為：wG——G——G′w隨著金融商品買賣的進(jìn)展，貨幣資金〔G〕依次轉(zhuǎn)化為金融商品資金〔G〕和更多的貨幣資金〔G′〕。如果企業(yè)利用發(fā)行股票或債券籌集資金以及之后的償付資金〔如回購(gòu)股票、支付股利；還本付息〕，完整的實(shí)物商品資金運(yùn)動(dòng)可以圖示為：word文檔精品文檔分享AwwG——G——W＜——P——W′——G′——GPmw——G成為實(shí)物商品運(yùn)動(dòng)的前提，稱為籌資活動(dòng)，實(shí)物商品運(yùn)動(dòng)稱為廣w義的投資活動(dòng)，G′——G成為實(shí)物運(yùn)動(dòng)的結(jié)果，稱為償付籌資活動(dòng)。二、財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系〔一〕財(cái)務(wù)活動(dòng)如前所述，企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程是資金形態(tài)的不斷轉(zhuǎn)化及其增值過(guò)程，這一過(guò)程是通過(guò)一系列的財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。所謂財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌集、運(yùn)用、耗資、收回及分配等一系列行為。其中資金的運(yùn)用、耗資、收回又稱為投資。資金運(yùn)動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)對(duì)應(yīng)關(guān)系如以下圖所示：Aword文檔精品文檔分享wwword文檔精品文檔分享G——G——W＜┃P——m┃P——W′——G′——G┃word文檔精品文檔分享籌資活動(dòng)投資活動(dòng)分配活動(dòng)word文檔精品文檔分享其中籌資活動(dòng)是資金運(yùn)動(dòng)的前提，投資活動(dòng)是資金運(yùn)動(dòng)的關(guān)鍵，分配活動(dòng)是作為投資成果進(jìn)展的，表達(dá)了企業(yè)投資與籌資的目標(biāo)要求。〔二〕財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是以企業(yè)為主體來(lái)進(jìn)展的，企業(yè)作為法人在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，必然與企業(yè)內(nèi)外部有關(guān)各方發(fā)生廣泛的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，這就是企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系可概括為以下幾個(gè)方面：1．企業(yè)與國(guó)家行政管理者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。國(guó)家作為行政管理者——政府，擔(dān)負(fù)著維護(hù)社會(huì)正常的秩序、保衛(wèi)國(guó)家平安、組織和管理社會(huì)活動(dòng)等任務(wù)。政府為完成這一任務(wù)，必然無(wú)償參與企業(yè)利潤(rùn)的分配。企業(yè)那么必然按照國(guó)家稅法規(guī)定繳納各種稅款，包括所得稅、流轉(zhuǎn)稅和計(jì)入本錢的稅金。這種關(guān)系表達(dá)為一種強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系。2．企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)的所有者向企業(yè)投入資本形成的所有權(quán)關(guān)系，企業(yè)的所有者word文檔精品文檔分享主要有：國(guó)家、個(gè)人和法人單位，它具體表現(xiàn)為獨(dú)資、控股和參股關(guān)系。企業(yè)作為獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，實(shí)現(xiàn)所有者資本的保值與增值。所有者以出資人的身份，參與企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配，表達(dá)為所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。3．企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。這主要是指?jìng)鶛?quán)人向企業(yè)貸放資金，企業(yè)按借款合同的規(guī)定按時(shí)支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，企業(yè)的債權(quán)人主要有：金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人。企業(yè)除利用權(quán)益資金進(jìn)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)外，還要借入一定數(shù)量的資金，以便擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低資金本錢。企業(yè)同債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系在性質(zhì)上屬于債務(wù)與債權(quán)關(guān)系。在這種關(guān)系中，債權(quán)人不向資本投資者那樣有權(quán)直接參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)的重大活動(dòng)不享有表決權(quán)，也不參與剩余收益的分配，但在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)享有優(yōu)先求償權(quán)。因此債權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，收益也較低。4．企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。這主要是指企業(yè)以購(gòu)置股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入開展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)X圍的不斷擴(kuò)大，這種關(guān)系將會(huì)越來(lái)越廣泛。企業(yè)與受資方的財(cái)務(wù)關(guān)系表達(dá)為所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。企業(yè)向其他單位投資，依其出資額，可形成獨(dú)資、控股和參股情況，并根據(jù)其出資份額參與受資方的重大決策和利潤(rùn)分配。企業(yè)投資最終目的是取得收益，但預(yù)期收益能否實(shí)現(xiàn)，也存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的收益高。5．企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。這主要是指企業(yè)將資金購(gòu)置債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)將資金借出后，有權(quán)要求其債務(wù)人按約定的條件支付利息和歸還本金。企業(yè)同其他債務(wù)人的關(guān)系表達(dá)為債權(quán)與債務(wù)關(guān)系。企業(yè)在提供信用的過(guò)程中，一方面會(huì)產(chǎn)生直接的信用收入，另一方面也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的時(shí)機(jī)成本和壞帳損失的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須考慮兩者的對(duì)稱性。6．企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。這主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部實(shí)行責(zé)任預(yù)算與責(zé)任考核與評(píng)價(jià)的情況下，企業(yè)內(nèi)word文檔精品文檔分享部各責(zé)任中心之間相互提供產(chǎn)品與勞務(wù)，應(yīng)以內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格進(jìn)展核算。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關(guān)系，表達(dá)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益均衡關(guān)系。7．企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。這主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。職工是企業(yè)的勞動(dòng)者，他們以自身提供的勞動(dòng)作為參加企業(yè)分配的依據(jù)。企業(yè)根據(jù)勞動(dòng)者的勞動(dòng)情況，用其收入向職工支付工資、津貼和獎(jiǎng)金，并按規(guī)定提取公益金等，表達(dá)著職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系。三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容根據(jù)以上分析，財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。企業(yè)籌資、投資和利潤(rùn)分配構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，與此對(duì)應(yīng)的，企業(yè)籌資管理、投資管理和利潤(rùn)分配管理便成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的根本內(nèi)容?！惨弧郴I資管理籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的首要環(huán)節(jié)，是企業(yè)投資活動(dòng)的根底。事實(shí)上，在企業(yè)開展過(guò)程中，籌資及籌資管理是貫穿始終的。無(wú)論在企業(yè)創(chuàng)立之時(shí)，還是在企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中追求規(guī)模擴(kuò)X，甚至日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)過(guò)程中，都可能需要籌措資金。可見籌資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過(guò)程。在籌資過(guò)程中，企業(yè)一方面要確定籌資的總規(guī)模，以保證投資所需要的資金；另一方面要選擇籌資方式，降低籌資的代價(jià)和籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的資金來(lái)源按產(chǎn)權(quán)關(guān)系可以分為權(quán)益資金和負(fù)債資金。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)完全通過(guò)權(quán)益資金籌資是不明智的，不能得到負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處。但負(fù)債的比例大那么風(fēng)險(xiǎn)也大，企業(yè)隨時(shí)可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，籌資決策的一個(gè)重要內(nèi)容是確定最正確的資本構(gòu)造。企業(yè)資金來(lái)源按使用的期限，可分為長(zhǎng)期資金和短期資金。長(zhǎng)期資金和短期資金的籌資速度、籌資本錢、籌資風(fēng)險(xiǎn)以及借款時(shí)企業(yè)所受到的限制不同。因此，籌資決策要解決的另一個(gè)重要內(nèi)容是安排長(zhǎng)期資金與短期資金的比例關(guān)系。〔二〕投資管理投資是指企業(yè)資金的運(yùn)用，是為了獲得收益或防止風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)展的資金投放活動(dòng)。在投資過(guò)程中，企業(yè)必須考慮投資規(guī)模；同時(shí)，企業(yè)還必須通過(guò)投資方向和word文檔精品文檔分享投資方式的選擇，確定合理的投資構(gòu)造，以提高投資效益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)。投資決策的失敗，對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)成敗具有根本性影響。投資按其方式可分為直接投資和間接投資。直接投資是指將資金投放在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)上，以便獲得利潤(rùn)的投資，如購(gòu)置設(shè)備、興建廠房、開辦商店等。間接投資又稱證券投資，是指將資金投放在金融商品上，以便獲得利息或股利收入的投資，如購(gòu)置政府債券、購(gòu)置企業(yè)債券和企業(yè)股票等。按投資影響的期限長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期投資和短期投資。長(zhǎng)期投資是指其影響超過(guò)一年以上的投資，如固定資產(chǎn)投資和長(zhǎng)期證券投資。前者又稱資本性投資。短期投資是指其影響和回收期限在一年以內(nèi)的投資，如應(yīng)收帳款、存貨和短期證券投資。短期投資又稱流動(dòng)資產(chǎn)投資或營(yíng)運(yùn)資金投資。由于長(zhǎng)期投資涉及的時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，直接決定著企業(yè)的生存和開展，因此，在決策分析時(shí)更重視資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。按其投資的X圍分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。對(duì)內(nèi)投資是對(duì)企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資，如購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等。對(duì)外投資是以企業(yè)合法資產(chǎn)對(duì)其他單位或?qū)鹑谫Y產(chǎn)進(jìn)展投資，如企業(yè)與其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)、購(gòu)置其他企業(yè)的股票、債券等?！踩忱麧?rùn)〔股利〕分配管理企業(yè)通過(guò)投資必然會(huì)取得收入，獲得資金的增值。分配總是作為投資的結(jié)果而出現(xiàn)的，它是對(duì)投資成果的分配。投資成果表現(xiàn)為取得各種收入，并在扣除各種本錢費(fèi)用后獲得利潤(rùn)，所以，廣義地說(shuō)，分配是指對(duì)投資收入〔如銷售收入〕和利潤(rùn)進(jìn)展分割和分派的過(guò)程，而狹義的分配僅指對(duì)利潤(rùn)的分配。利潤(rùn)〔股利〕分配管理就是要解決，在所得稅交納后的企業(yè)獲得的稅后利潤(rùn)中，有多少分配給投資者，有多少留在企業(yè)作為再投資之用。如果利潤(rùn)發(fā)放過(guò)多，會(huì)影響企業(yè)再投資能力，使未來(lái)收益減少，不利于企業(yè)長(zhǎng)期開展；如果利潤(rùn)分配過(guò)少，可能引起投資者不滿。因此，利潤(rùn)〔股利〕決策的關(guān)鍵是確定利潤(rùn)〔股利〕的支付率。影響企業(yè)股利決策的因素很多，企業(yè)必須根據(jù)情況制定出企業(yè)最正確的利潤(rùn)〔股利〕政策。word文檔精品文檔分享第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇任何管理都是有目的的行為，財(cái)務(wù)管理也不例外。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作尤其是財(cái)務(wù)決策所依據(jù)的最高準(zhǔn)那么，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要到達(dá)的最終目標(biāo)。目前，人們對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí)尚未統(tǒng)一，主要有三種觀點(diǎn)：利潤(rùn)最大化、資本利潤(rùn)率最大化〔或每股利潤(rùn)最大化〕和企業(yè)價(jià)值最大化。〔一〕利潤(rùn)最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多那么說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。這種觀點(diǎn)的缺陷是：1．利潤(rùn)最大化是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，沒(méi)有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，難以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間進(jìn)展比擬。2．沒(méi)有區(qū)分不同時(shí)期的收益，沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。投資工程收益現(xiàn)值的大小，不僅取決于其收益將來(lái)值總額的大小，還要受取得收益時(shí)間的制約。因?yàn)樵缛〉檬找妫湍茉邕M(jìn)展再投資，進(jìn)而早獲得新的收益，利潤(rùn)最大化目標(biāo)那么無(wú)視了這一點(diǎn)。3．沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。一般而言，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。追求最大利潤(rùn)，有時(shí)會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但利潤(rùn)最大化的目標(biāo)不考慮企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小。4．利潤(rùn)最大化可能會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為，即片面追求利潤(rùn)的增加，不考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的開展。〔二〕資本利潤(rùn)率〔每股利潤(rùn)〕最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)該把企業(yè)利潤(rùn)與投入的資本相聯(lián)系，用資本利潤(rùn)率〔每股利潤(rùn)〕概括企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。其觀點(diǎn)本身概念明確，將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與投入的資本或股本進(jìn)展比照，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間進(jìn)展比照，提醒其盈利水平的差異。但是這種觀點(diǎn)仍然存在兩個(gè)問(wèn)題：一是沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；二是沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題?！踩称髽I(yè)價(jià)值最大化投資者建立企業(yè)的重要目的在于，創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富。這種財(cái)富首先表現(xiàn)word文檔精品文檔分享為企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)價(jià)值的大小取決于企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值和企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。這種觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)價(jià)值最大化可以通過(guò)企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定開展的根底上，使企業(yè)總價(jià)值到達(dá)最大。這是現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)管理理論普遍公認(rèn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，他們認(rèn)為這是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)行為和財(cái)務(wù)決策的合理標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于股份制企業(yè)，企業(yè)價(jià)值最大化可表述為股東財(cái)富最大化。對(duì)于上市的股份公司，股東財(cái)富最大化可用股票市價(jià)最大化來(lái)代替。股票市價(jià)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及業(yè)績(jī)水平的動(dòng)態(tài)描述，代表了投資群眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。股票價(jià)格是由公司未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)決定的，其股價(jià)的上下，它不僅反映了資本和獲利之間的關(guān)系，而且表達(dá)了預(yù)期每股收益的大小、取得的時(shí)間、所冒的風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)股利政策等諸多因素的影響。企業(yè)追求其市場(chǎng)價(jià)值最大化，有利于防止企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。企業(yè)是一個(gè)通過(guò)一系列合同或契約關(guān)系將各種利益主體聯(lián)系在一起的的組織形式。企業(yè)應(yīng)將長(zhǎng)期穩(wěn)定開展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足與企業(yè)相關(guān)各利益主體的利益，企業(yè)只有通過(guò)維護(hù)與企業(yè)相關(guān)者的利益，承當(dāng)起應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任〔如保護(hù)消費(fèi)者利益、保護(hù)環(huán)境、支持社會(huì)公眾活動(dòng)等〕，才能更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。由于企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)摘要目標(biāo)，在運(yùn)用時(shí)也存在一些缺陷：1．非上市企業(yè)的價(jià)值確定難度較大。雖然通過(guò)專門評(píng)價(jià)〔如資產(chǎn)評(píng)估〕可以確定其價(jià)值，但評(píng)估過(guò)程受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響使估價(jià)不易客觀和標(biāo)準(zhǔn)，從而影響企業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)確與客觀性。2．股票價(jià)格的變動(dòng)除受企業(yè)經(jīng)營(yíng)因素影響之外，還要受到其他企業(yè)無(wú)法控制的因素影響。二、不同利益主體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的矛盾與協(xié)調(diào)企業(yè)從事財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，必然發(fā)生企業(yè)與各個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，在企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是所有者、經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人之間的關(guān)系。企業(yè)必須處理、協(xié)調(diào)好這三者之間的矛盾與利益關(guān)系?！惨弧乘姓吲c經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào)word文檔精品文檔分享企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)價(jià)值最大化代表了所有者的利益?，F(xiàn)代公司制企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)完全別離，經(jīng)營(yíng)者不持有公司股票或持局部股票，其經(jīng)營(yíng)的積極性就會(huì)降低，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者拼命干的所得不能全部歸自己所有。此時(shí)他會(huì)干的輕松點(diǎn)，不愿意為提高股價(jià)而冒險(xiǎn)，并想法用企業(yè)的錢為自己謀福利，如坐豪華轎車，奢侈的出差旅行等，因?yàn)檫@些開支可計(jì)入企業(yè)本錢由全體股東分擔(dān)。甚至蓄意壓低股票價(jià)格，以自己的名義借款買回，導(dǎo)致股東財(cái)富受損，自己從中漁利。由于兩者行為目標(biāo)不同，必然導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者利益和股東財(cái)富最大化的沖突，即經(jīng)理個(gè)人利益最大化和股東財(cái)富最大化的矛盾。為了協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾，防止經(jīng)理背離股東目標(biāo)，一般有兩種方法：1．監(jiān)視。經(jīng)理背離股東目標(biāo)的條件是，雙方的信息不一致。經(jīng)理掌握企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的掌握遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于股東。為了協(xié)調(diào)這種矛盾，股東除要求經(jīng)營(yíng)者定期公布財(cái)務(wù)報(bào)表外，還應(yīng)盡量獲取更多信息，對(duì)經(jīng)理進(jìn)展必要的監(jiān)視。但監(jiān)視只能減少經(jīng)理違背股東意愿的行為，因?yàn)楣蓶|是分散的，得不到充分的信息，全面監(jiān)視實(shí)際上做不到，也會(huì)受到合理本錢的制約。2．鼓勵(lì)。就是將經(jīng)理的管理績(jī)效與經(jīng)理所得的報(bào)酬聯(lián)系起來(lái)，使經(jīng)理分享企業(yè)增加的財(cái)富，鼓勵(lì)他們自覺(jué)采取符合股東目標(biāo)的行為。如允許經(jīng)理在未來(lái)某個(gè)時(shí)期以約定的固定價(jià)格購(gòu)置一定數(shù)量的公司股票。股票價(jià)格提高后，經(jīng)理自然獲取股票漲價(jià)收益；或以每股收益、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)等對(duì)經(jīng)理的績(jī)效進(jìn)展考核，以其增長(zhǎng)率為標(biāo)準(zhǔn)，給經(jīng)理以現(xiàn)金、股票獎(jiǎng)勵(lì)。但鼓勵(lì)作用與鼓勵(lì)本錢相關(guān)，報(bào)酬太低，不起鼓勵(lì)作用；報(bào)酬太高，又會(huì)加大股東的鼓勵(lì)本錢，減少股東自身利益?？梢?，鼓勵(lì)也只能減少經(jīng)理違背股東意愿的行為，不能解決全部問(wèn)題。通常情況下，企業(yè)采用監(jiān)視和鼓勵(lì)相結(jié)合的方法使經(jīng)理的目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)協(xié)調(diào)起來(lái)，力求使監(jiān)視本錢、鼓勵(lì)本錢和經(jīng)理背離股東目標(biāo)的損失之和最小。除了企業(yè)自身的努力之外，由于外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的作用，也促使經(jīng)理把公司股票價(jià)格最高化作為他經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)。其主要表現(xiàn)在：1．經(jīng)理人才市場(chǎng)評(píng)價(jià)經(jīng)理人才作為一種人力資源其價(jià)值是由市場(chǎng)決定的。來(lái)自資本市場(chǎng)的信息反映了經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，公司股價(jià)高說(shuō)明經(jīng)理經(jīng)營(yíng)有方，股東財(cái)富增加，同時(shí)經(jīng)理word文檔精品文檔分享在人才市場(chǎng)上的價(jià)值也高，聘用他的公司會(huì)向他付出高報(bào)酬。此時(shí)經(jīng)理追求利益最大的愿望便與股東財(cái)富最大的目標(biāo)一致。2．經(jīng)理被解聘的威脅現(xiàn)代公司股權(quán)的分散使個(gè)別股東很難通過(guò)投票表決來(lái)撤換不稱職的總經(jīng)理。同時(shí)由于經(jīng)理被授予了很大的權(quán)力，他們實(shí)際上控制了公司。股東看到他們經(jīng)營(yíng)企業(yè)不力、業(yè)績(jī)欠佳而無(wú)能為力。進(jìn)入80年代以來(lái)，許多大公司為機(jī)構(gòu)投資者控股，養(yǎng)老基金、共同基金和保險(xiǎn)公司在大企業(yè)中占的股份，足以使他們有能力解聘總經(jīng)理。由于高級(jí)經(jīng)理被解聘的威脅會(huì)動(dòng)搖他們穩(wěn)固的地位，因而促使他們不斷創(chuàng)新、努力經(jīng)營(yíng)，為股東的最大利益效勞。3．公司被兼并的威脅當(dāng)公司經(jīng)理經(jīng)營(yíng)不力或決策錯(cuò)誤，導(dǎo)致股票價(jià)格下降到應(yīng)有的水平時(shí)，就會(huì)有被其他公司兼并的危險(xiǎn)。被兼并公司的經(jīng)理在合并公司的地位一般都會(huì)下降或被辭退，這對(duì)經(jīng)理利益的損害是很大的。因此經(jīng)理人員為保住自己的地位和已有的權(quán)力，會(huì)竭盡全力使公司的股價(jià)最高化，這是和股東利益一致的?！捕乘姓吲c債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)企業(yè)的資本來(lái)自股東和債權(quán)人。債權(quán)人的投資回報(bào)是固定的，而股東收益隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益而變化。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好時(shí)，債權(quán)人所得的固定利息只是企業(yè)收益中的一小局部，大局部利潤(rùn)歸股東所有。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況差陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，債權(quán)人承當(dāng)了資本無(wú)法追回的風(fēng)險(xiǎn)。這就使得所有者的財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人可望實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)可能發(fā)生矛盾。首先，所有者可能未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營(yíng)者投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)要高的工程，這會(huì)增加負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)高風(fēng)險(xiǎn)的工程一旦成功，額外利潤(rùn)就會(huì)被所有者獨(dú)享；但假設(shè)失敗，債權(quán)人卻要與所有者共同負(fù)擔(dān)由此而造成的損失。這對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)與收益是不對(duì)稱的；其次，所有者或股東未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或借新債，這增大了企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，致使舊債券或老債的價(jià)值降低，侵犯了債權(quán)人的利益。因此，在企業(yè)財(cái)務(wù)拮據(jù)時(shí)，所有者和債權(quán)人之間的利益沖突加劇。所有者與債權(quán)人的上述矛盾協(xié)調(diào)，一般通過(guò)以下方式解決：1．限制性借款。它是通過(guò)對(duì)借款的用途限制、借款的擔(dān)保條款和借款的信用條件來(lái)防止和迫使股東不能利用上述兩種方法剝奪債權(quán)人的債權(quán)價(jià)值。word文檔精品文檔分享2．收回借款不再借款。它是當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不給予公司重新放款，從而來(lái)保護(hù)自身的權(quán)益。除債權(quán)人外，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有關(guān)的各方都與企業(yè)有合同關(guān)系，都存在著利益沖突和限制條款。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者假設(shè)侵犯職工雇員、客戶、供給商和所在社區(qū)的利益，都將影響企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。所以說(shuō)企業(yè)是在一系列限制條件下實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般程序。企業(yè)財(cái)務(wù)管理一般包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)。一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是企業(yè)根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料〔如財(cái)務(wù)分析〕，考慮現(xiàn)實(shí)條件與要求，運(yùn)用特定方法對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)或測(cè)算。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是進(jìn)展財(cái)務(wù)決策的根底，是編制財(cái)務(wù)預(yù)算的前提。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)所采用的方法主要有兩種：一是定性預(yù)測(cè)，是指企業(yè)缺乏完整的歷史資料或有關(guān)變量之間不存在較為明顯的數(shù)量關(guān)系下，專業(yè)人員進(jìn)展的主觀判斷與推測(cè)。二是定量預(yù)測(cè)，是指企業(yè)根據(jù)比擬完備的資料，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，建立數(shù)學(xué)模型，對(duì)事物的未來(lái)進(jìn)展的預(yù)測(cè)。實(shí)際工作中，通常將兩者結(jié)合起來(lái)進(jìn)展財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。二、財(cái)務(wù)決策決策即決定。財(cái)務(wù)決策是企業(yè)財(cái)務(wù)人員按照企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，利用專門方法對(duì)各種被選方案進(jìn)展比擬分析，并從中選出最優(yōu)方案的過(guò)程。它不是拍板決定的瞬間行為，而是提出問(wèn)題、分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的全過(guò)程。正確的決策可使企業(yè)起死回生，錯(cuò)誤的決策可導(dǎo)致企業(yè)毀于一旦，所以財(cái)務(wù)決策是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心，其成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。三、財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算是指企業(yè)運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容及指標(biāo)進(jìn)展綜合平衡與協(xié)調(diào)的具體規(guī)劃。財(cái)務(wù)預(yù)算是以財(cái)務(wù)決策確立的方案和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的信息為根底編制的，是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策的具體化，是財(cái)務(wù)控制word文檔精品文檔分享和財(cái)務(wù)分析的依據(jù)，貫穿企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程。四、財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制是在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所施加的影響和進(jìn)展的調(diào)節(jié)。實(shí)行財(cái)務(wù)控制是落實(shí)財(cái)務(wù)預(yù)算、保證預(yù)算實(shí)現(xiàn)的有效措施，也是責(zé)任績(jī)效考評(píng)與獎(jiǎng)懲的重要依據(jù)。五、財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)核算資料，運(yùn)用特定方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程及其結(jié)果進(jìn)展分析和評(píng)價(jià)的一項(xiàng)工作。財(cái)務(wù)分析既是本期財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，也是下期財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的前提，具有承上啟下的作用。通過(guò)財(cái)務(wù)分析，可以掌握企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算的完成情況，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況，研究和掌握企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的規(guī)律，改善財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)控制，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平。第四節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部的各種條件。通過(guò)環(huán)境分析，提高企業(yè)財(cái)務(wù)行為對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力、應(yīng)變能力和利用能力，以便更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境按其存在的空間，可分為內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境和外部財(cái)務(wù)環(huán)境。內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境主要內(nèi)容包括企業(yè)資本實(shí)力、生產(chǎn)技術(shù)條件、經(jīng)營(yíng)管理水平和決策者的素質(zhì)等四個(gè)方面。由于內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境，存在于企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)可以從總體上采取一定的措施施加控制和改變的因素。而外部財(cái)務(wù)環(huán)境，由于存在與企業(yè)外部，它們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為的影響無(wú)論是有形的硬環(huán)境，還是無(wú)形的軟環(huán)境，企業(yè)都難以控制和改變，更多的是適應(yīng)和因勢(shì)利導(dǎo)。因此本章主要介紹外部財(cái)務(wù)環(huán)境。影響企業(yè)外部財(cái)務(wù)環(huán)境有各種因素，其中最主要的有法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)環(huán)境等因素。一、法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種法治經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總是在一定法律規(guī)XX圍內(nèi)進(jìn)展的。一方面，法律提出了企業(yè)從事一切經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所必須遵守的規(guī)X，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)展約束：另一方面，法律也為企業(yè)合法從事各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活word文檔精品文檔分享動(dòng)提供了保護(hù)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理中應(yīng)遵循的法律法規(guī)主要包括：1．企業(yè)組織法企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，不同組織形式的企業(yè)所適用的法律不同的。按照國(guó)際慣例，企業(yè)劃分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)，各國(guó)均有相應(yīng)的法律來(lái)規(guī)X這三類企業(yè)的行為。因此，不同組織形式的企業(yè)在進(jìn)展財(cái)務(wù)管理時(shí)，必須熟悉其企業(yè)組織形式對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響，從而作出相應(yīng)的財(cái)務(wù)決策。2．稅收法規(guī)稅法是稅收法律制度的總稱，是調(diào)整稅收征納關(guān)系的法規(guī)規(guī)X。與企業(yè)相關(guān)的稅種主要有以下五種：〔1〕所得稅類：包括企業(yè)所得稅、外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅?！?〕流轉(zhuǎn)稅類；包括增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、城市維護(hù)建立稅?！?〕資源稅類：包括資源稅、土地使用稅、土地增值稅?！?〕財(cái)產(chǎn)稅類；財(cái)產(chǎn)稅。〔5〕行為稅類：印花稅、車船使用稅、屠宰稅。3．財(cái)務(wù)法規(guī)企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)制度是規(guī)X企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，協(xié)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的法令文件。我國(guó)目前企業(yè)財(cái)務(wù)管理法規(guī)制度有：企業(yè)財(cái)務(wù)通那么、行業(yè)財(cái)務(wù)制度和企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度等三個(gè)層次。4．其他法規(guī)如?證券交易法?、?票據(jù)法?、?銀行法?等。從整體上說(shuō)，法律環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響和制約主要表現(xiàn)在以下方面：在籌資活動(dòng)中，國(guó)家通過(guò)法律規(guī)定了籌資的最低規(guī)模和構(gòu)造，如?公司法?規(guī)定股份XX的注冊(cè)資本的最低限額為人民幣1000萬(wàn)元，規(guī)定了籌資的前提條件和根本程序，如?公司法?就對(duì)公司發(fā)行債券和股票的條件做出了嚴(yán)格的規(guī)定。在投資活動(dòng)中，國(guó)家通過(guò)法律規(guī)定了投資的方式和條件，如?公司法?規(guī)定股份公司的發(fā)起人可以用貨幣資金出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資，規(guī)定了投資的根本程序、投資方向和投資者的出資期限及違約責(zé)任，如企業(yè)進(jìn)展證券投資必須按照?證券法?所規(guī)定的程序來(lái)進(jìn)展，企業(yè)投資必須符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，符合公平競(jìng)爭(zhēng)的原那么。在分配活動(dòng)中，國(guó)家通過(guò)法律如?稅法?、?公司法?、?企業(yè)財(cái)務(wù)通那么?及?企word文檔精品文檔分享業(yè)財(cái)務(wù)制度?規(guī)定了企業(yè)本錢開支的X圍和標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)繳納的稅種及計(jì)算方法，利潤(rùn)分配的前提條件、利潤(rùn)分配的去向、一般程序及重大比例。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，國(guó)家規(guī)定的各項(xiàng)法律也會(huì)引起財(cái)務(wù)安排的變動(dòng)或者說(shuō)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中必須予以考慮。二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境財(cái)務(wù)管理作為一種微觀管理活動(dòng)，與其所處的經(jīng)濟(jì)管理體制、經(jīng)濟(jì)構(gòu)造、經(jīng)濟(jì)開展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策等經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。1．經(jīng)濟(jì)管理體制經(jīng)濟(jì)管理體制，是指在一定的社會(huì)制度下，生產(chǎn)關(guān)系的具體形式以及組織、管理和調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的體系、制度、方式和方法的總稱。分為宏觀經(jīng)濟(jì)管理體制和微觀經(jīng)濟(jì)管理體制兩類。宏觀經(jīng)濟(jì)管理體制是指整個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的根本經(jīng)濟(jì)制度，而微觀經(jīng)濟(jì)管理體制是指一國(guó)的企業(yè)體制及企業(yè)與政府、企業(yè)與所有者的關(guān)系。宏觀經(jīng)濟(jì)體制對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為的影響主要表達(dá)在，企業(yè)必須服從和效勞于宏觀經(jīng)濟(jì)管理體制，在財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、財(cái)務(wù)主體、財(cái)務(wù)管理的手段與方法等方面與宏觀經(jīng)濟(jì)管理體制的要求相一致。微觀經(jīng)濟(jì)管理體制對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為的影響與宏觀經(jīng)濟(jì)體制相聯(lián)系，主要表達(dá)在如何處理企業(yè)與政府、企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。2．經(jīng)濟(jì)構(gòu)造一般指從各個(gè)角度考察社會(huì)生產(chǎn)和再生產(chǎn)的構(gòu)成，包括產(chǎn)業(yè)構(gòu)造、地區(qū)構(gòu)造、分配構(gòu)造和技術(shù)構(gòu)造等。經(jīng)濟(jì)構(gòu)造對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為的影響主要表達(dá)在產(chǎn)業(yè)構(gòu)造上。一方面產(chǎn)業(yè)構(gòu)造會(huì)在一定程度上影響甚至決定財(cái)務(wù)管理的性質(zhì)，不同產(chǎn)業(yè)所要求的資金規(guī)?；蛲顿Y規(guī)模不同，不同產(chǎn)業(yè)所要求的資本構(gòu)造也不一樣。另一方面產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的調(diào)整和變動(dòng)要求財(cái)務(wù)管理做出相應(yīng)的調(diào)整和變動(dòng)，否那么企業(yè)日常財(cái)務(wù)運(yùn)作困難，財(cái)務(wù)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。3．經(jīng)濟(jì)開展?fàn)顩r任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開展都不可能呈長(zhǎng)期的快速增長(zhǎng)之勢(shì)，而總是表現(xiàn)為“波浪式前進(jìn)，螺旋式上升〞的狀態(tài)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)開展處于繁榮時(shí)期，經(jīng)濟(jì)開展速度較快，市場(chǎng)需求旺盛，銷售額大幅度上升。企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)，需要增加投資，與此相適應(yīng)那么需籌集大量的資金以滿足投資擴(kuò)X的需要。當(dāng)經(jīng)濟(jì)開展處于衰退時(shí)期，經(jīng)word文檔精品文檔分享濟(jì)開展速度緩慢，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，企業(yè)的產(chǎn)量和銷售量下降，投資銳減，資金時(shí)而緊缺、時(shí)而閑置，財(cái)務(wù)運(yùn)作出現(xiàn)較大困難。另外，經(jīng)濟(jì)開展中的通貨膨脹也會(huì)給企業(yè)財(cái)務(wù)管理帶來(lái)較大的不利影響，主要表現(xiàn)在：資金占用額迅速增加；利率上升，企業(yè)籌資本錢加大；證券價(jià)格下跌，籌資難度增加；利潤(rùn)虛增、資金流失。4．宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策政府具有對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)開展進(jìn)展調(diào)控的職能。在一定時(shí)期，政府為了協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)開展，往往通過(guò)方案、財(cái)稅、金融等手段對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總運(yùn)行機(jī)制及子系統(tǒng)提出一些具體的政策措施。這些宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響是直接的，企業(yè)必須按國(guó)家政策辦事，否那么將寸步難行。例如，國(guó)家采取收縮的調(diào)控政策時(shí)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流入減少，現(xiàn)金流出增加、資金緊X、投資壓縮。反之，當(dāng)國(guó)家采取擴(kuò)X的調(diào)控政策時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理那么會(huì)出現(xiàn)與之相反的情形。三、金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)是指資金籌集的場(chǎng)所。廣義的金融市場(chǎng)，是指一切資本流動(dòng)〔包括實(shí)物資本和貨幣資本〕的場(chǎng)所，其交易對(duì)象為：貨幣借貸、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、有價(jià)證券的買賣、黃金和外匯買賣、辦理國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)、生產(chǎn)資料的產(chǎn)權(quán)交換等。狹義的金融市場(chǎng)一般是指有價(jià)證券市場(chǎng)，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場(chǎng)?！惨弧辰鹑谑袌?chǎng)的分類1．按交易的期限分為：短期資金市場(chǎng)和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。短期資金市場(chǎng)是指期限不超過(guò)一年的資金交易市場(chǎng)，因?yàn)槎唐谟袃r(jià)證券易于變成貨幣或作為貨幣使用，所以也叫貨幣市場(chǎng)。長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是指期限在一年以上的股票和債券交易市場(chǎng)，因?yàn)榘l(fā)行股票和債券主要用于固定資產(chǎn)等資本貨物的購(gòu)置，所以也叫資本市場(chǎng)。2．按交易的性質(zhì)分為：發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)是指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，也叫初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。流通市場(chǎng)是指從事已上市的舊證券或票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，也叫次級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)。3．按交易的直接對(duì)象分為：同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和金融期貨市場(chǎng)等。4．按交割的時(shí)間分為：現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)是指買賣雙方成交word文檔精品文檔分享后，當(dāng)場(chǎng)或幾天之內(nèi)買方付款、賣方交出證券的交易市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)是指買賣雙方成交后，在雙方約定的未來(lái)某一特定的時(shí)日才交割的交易市場(chǎng)?！捕辰鹑谑袌?chǎng)與企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)從事投資活動(dòng)所需要資金，除了所有者投入以外，主要從金融市場(chǎng)取得。金融政策的變化必然影響企業(yè)的籌資與投資。所以，金融市場(chǎng)環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素，它對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響主要有：1．金融市場(chǎng)為企業(yè)提供了良好的投資和籌資的場(chǎng)所。當(dāng)企業(yè)需要資金時(shí)，可以在金融市場(chǎng)上選擇適宜的方式籌資，而當(dāng)企業(yè)有閑置的資金，又可以在市場(chǎng)上選擇適宜的投資方式，為其資金尋找出路。2．金融市場(chǎng)為企業(yè)的長(zhǎng)短期資金相互轉(zhuǎn)化提供方便。企業(yè)可通過(guò)金融市場(chǎng)將長(zhǎng)期資金，如股票、債券，變現(xiàn)轉(zhuǎn)為短期資金，也可以通過(guò)金融市場(chǎng)夠進(jìn)股票、債券等，將短期資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資金。3．金融市場(chǎng)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供有意義的信息金融市場(chǎng)的利率變動(dòng)反映資金的供求狀況，有價(jià)證券市場(chǎng)的行情反映投資人對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平的評(píng)價(jià)。這些都是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理的重要依據(jù)?！踩澄覈?guó)主要的金融機(jī)構(gòu)1．中國(guó)人民銀行。中國(guó)人民銀行是我國(guó)的中央銀行，它代表政府管理全國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)，經(jīng)理國(guó)庫(kù)。2．政策銀行。政策銀行是指有政府設(shè)立，以貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域開展政策為目的，不以盈利為目的的金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前有三家政策銀行：國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)開展銀行。3．商業(yè)銀行。商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)存款、放款、辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算為主要業(yè)務(wù)，以盈利為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的金融企業(yè)。我國(guó)商業(yè)銀行有：國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行。4．非銀行金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)主要的非銀行金融機(jī)構(gòu)有：保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司。〔四〕金融市場(chǎng)利率在金融市場(chǎng)上，利率是資金使用權(quán)的價(jià)格，其計(jì)算公式為：word文檔精品文檔分享利率=純利率+通貨膨脹附加率 +風(fēng)險(xiǎn)附加率純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利率。在沒(méi)有通貨膨脹時(shí)，國(guó)庫(kù)券的利率可以視為純利率。通貨膨脹附加率是由于通貨膨脹會(huì)降低貨幣的實(shí)際購(gòu)置力，為彌補(bǔ)其購(gòu)置力損失而在純利率的根底上加上通貨膨脹附加率。風(fēng)險(xiǎn)附加率是由于存在違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限風(fēng)險(xiǎn)而要求在純利率和通貨膨脹之外附加的利率。其中，違約風(fēng)險(xiǎn)附加率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人無(wú)法按時(shí)還本付息而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求附加的利率；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)附加率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人資產(chǎn)流動(dòng)不好而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求附加的利率；期限風(fēng)險(xiǎn)附加率是指為了彌補(bǔ)因償債期長(zhǎng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求附加的利率。本章小結(jié)：1．財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌集、運(yùn)用、耗資、收回及分配等一系列行為。其中資金的運(yùn)用、耗資、收回又稱為投資，所以籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和分配活動(dòng)構(gòu)成財(cái)務(wù)活動(dòng)的根本內(nèi)容。2．財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)所發(fā)生的企業(yè)與各方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。其內(nèi)容包括：〔1〕企業(yè)與國(guó)家行政管理者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；〔2〕企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；〔3〕企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；〔4〕企業(yè)與受資者的財(cái)務(wù)關(guān)系；〔5〕企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；〔6〕企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；7〕企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。在企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最為重要的財(cái)務(wù)關(guān)系是所有者、經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人之間的關(guān)系，企業(yè)要處理、協(xié)調(diào)好所有者與經(jīng)營(yíng)者、所有者與債權(quán)人之間的矛盾及利益關(guān)系。3．企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所表達(dá)的財(cái)務(wù)關(guān)系。4．財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。其根本內(nèi)容包括籌資管理、投資管理和利潤(rùn)分配管理。5．財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作〔尤其是財(cái)務(wù)決策〕所依據(jù)的最高準(zhǔn)那么，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要到達(dá)的最終目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有三種觀點(diǎn)，即利潤(rùn)最大化、資本利潤(rùn)率〔每股利潤(rùn)〕最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。6．財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般程序其內(nèi)容包括：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析等。word文檔精品文檔分享7．財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部的各種條件。包括內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境和外部財(cái)務(wù)管理環(huán)境。了解財(cái)務(wù)環(huán)境的目的在于，使的企業(yè)在規(guī)劃財(cái)務(wù)行為時(shí)更加合理、有效，以提高企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力、應(yīng)變能力和利用能力。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一般是指外部財(cái)務(wù)環(huán)境。影響企業(yè)外部財(cái)務(wù)環(huán)境的因素主要包括：法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)環(huán)境等。習(xí)題一、判斷題1．企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系表達(dá)為投資與受資的關(guān)系。〔〕2．金融市場(chǎng)的純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利率?！病?．企業(yè)股東財(cái)富越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值也就越大，但追求股東財(cái)富最大化并不一定能到達(dá)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的目?！病?．以每股利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值但沒(méi)有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值?！病?．企業(yè)財(cái)務(wù)管理基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織資金運(yùn)動(dòng)的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作?！病?．企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容，也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的根本內(nèi)容?！病?．企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系稱為財(cái)務(wù)關(guān)系，但不包括企業(yè)與職工之間的關(guān)系。〔〕8．解聘是一種通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的方法。〔〕9．在企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是指企業(yè)與作為社會(huì)管理者的政府有關(guān)部門、社會(huì)公眾之間的關(guān)系?！病?0．股票市價(jià)是一個(gè)能夠較好地反映企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)?！病硍ord文檔精品文檔分享二、單項(xiàng)選擇題1．企業(yè)籌措和集中資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)是指〔A.分配活動(dòng)〕。B.投資活動(dòng)word文檔精品文檔分享C.決策活動(dòng)D.籌資活動(dòng)2．企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心工作環(huán)節(jié)為〔〕。A.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)B.財(cái)務(wù)決策C.財(cái)務(wù)預(yù)算D.財(cái)務(wù)控制3．以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的問(wèn)題有〔〕。word文檔精品文檔分享A.沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值B.沒(méi)有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值word文檔精品文檔分享C.企業(yè)的價(jià)值難以評(píng)定D.容易引起企業(yè)的短期行為word文檔精品文檔分享4．〔〕是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策的具體化，是財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析的依據(jù)。word文檔精品文檔分享A.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)C.財(cái)務(wù)控制B.財(cái)務(wù)決策D.財(cái)務(wù)預(yù)算word文檔精品文檔分享5．財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是〔〕。word文檔精品文檔分享A.現(xiàn)金流量最大化C.預(yù)期盈利最大化6股東與經(jīng)營(yíng)者發(fā)生沖突的原因可歸結(jié)為〔A.信息不對(duì)稱C.地位不同B.市場(chǎng)份額最大化D.股價(jià)最大化〕。B.權(quán)益不同D.行為目標(biāo)不同word文檔精品文檔分享7．企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)〔〕。word文檔精品文檔分享A.預(yù)期獲利能力B.實(shí)際獲利能力word文檔精品文檔分享C.現(xiàn)有生產(chǎn)能力D.潛在銷售能力word文檔精品文檔分享8．作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，每股利潤(rùn)最大化目標(biāo)較之利潤(rùn)最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于〔〕。A.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值B.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值C.反映了創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系D.能夠防止企業(yè)的短期行為9．財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)可用股東財(cái)富最大化來(lái)表示，能說(shuō)明股東財(cái)富的指標(biāo)是〔〕word文檔精品文檔分享A.利潤(rùn)總額B.每股利潤(rùn)word文檔精品文檔分享C.資本利潤(rùn)率D.每股股價(jià)word文檔精品文檔分享10．企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是〔〕word文檔精品文檔分享A.股東與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系B.股東與債權(quán)人之間的關(guān)系word文檔精品文檔分享C.股東、經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人之間的關(guān)系D.企業(yè)與作為社會(huì)管理者的政府有關(guān)部門、社會(huì)公眾之間的關(guān)系。三、多項(xiàng)選擇題1．企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)主要包括〔〕。A.籌資活動(dòng)B.投資活動(dòng)C.人事管理活動(dòng)D.分配活動(dòng)2．由于〔〕，以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，通常被認(rèn)為是一個(gè)較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。A.更能提醒市場(chǎng)認(rèn)可企業(yè)的價(jià)值B.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值C.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值D.企業(yè)價(jià)值確定容易3．企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)如果定為利潤(rùn)最大化，它存在的缺點(diǎn)為〔〕。A.沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值B.沒(méi)有考慮投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值C.不能反映利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系D.可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為4．企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括〔〕幾個(gè)環(huán)節(jié)。A.財(cái)務(wù)預(yù)決策B.財(cái)務(wù)預(yù)算C.財(cái)務(wù)控制D.財(cái)務(wù)分析5．財(cái)務(wù)管理環(huán)境主要包括〔〕。A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境B.法律環(huán)境C.金融市場(chǎng)環(huán)境D.政治環(huán)境6．為協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者與所有者之間的矛盾，股東必須支付〔〕。word文檔精品文檔分享A.約束本錢B.監(jiān)視本錢word文檔精品文檔分享C.鼓勵(lì)本錢D.經(jīng)營(yíng)本錢word文檔精品文檔分享7．為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾，可采取的措施包括〔〕。word文檔精品文檔分享A.規(guī)定資金的用途C.限制新債的數(shù)額B.提供信用條件D.規(guī)定擔(dān)保條件word文檔精品文檔分享8．企業(yè)價(jià)值包括〔〕。word文檔精品文檔分享A.當(dāng)前資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值C.當(dāng)前資產(chǎn)的帳面價(jià)值B.潛在的獲利能力D.當(dāng)前資產(chǎn)的本錢價(jià)值word文檔精品文檔分享9．金融市場(chǎng)利率由〔〕構(gòu)成。word文檔精品文檔分享A.每股利潤(rùn)最大化B.純利率word文檔精品文檔分享C.通貨膨脹附加率D.風(fēng)險(xiǎn)附加率word文檔精品文檔分享10．財(cái)務(wù)管理十分重視股價(jià)的上下，其原因是〔〕A.股價(jià)代表了公眾對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)B.股價(jià)反映了資本與獲利之間的關(guān)系C.股價(jià)反映了每股利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)的大小D.股價(jià)反映了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度第二章財(cái)務(wù)管理的根底知識(shí)學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用，掌握風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法，掌握本錢性態(tài)分析的主要方法，掌握本量利關(guān)系式及計(jì)算；理解資金時(shí)間價(jià)值的含義，理解本錢性態(tài)分析和本錢性態(tài)分類的異同；了解風(fēng)險(xiǎn)的種類，了解投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，了解本量利的根本概念，前提條件。第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的含義1．資金的時(shí)間價(jià)值的概念資金的時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額，也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中會(huì)隨著時(shí)間的推移而發(fā)生增值，使資金在投入、收回的不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同，形成價(jià)值差額。日常生活中，經(jīng)常會(huì)遇到這樣一種現(xiàn)象，一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同價(jià)值，word文檔精品文檔分享現(xiàn)在的一元錢比將來(lái)的一元錢更值錢。例如我們現(xiàn)在有1000元，存入銀行，銀行的年利率word文檔精品文檔分享為5%，1年后可得到 1050元，于是現(xiàn)在 1000元與1年后的1050元相等。因?yàn)檫@1000元經(jīng)過(guò)1年的時(shí)間增值了 50元，這增值的50元就是資金經(jīng)過(guò) 1年時(shí)間的價(jià)值。同樣企業(yè)的資金投到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，經(jīng)過(guò)生產(chǎn)過(guò)程的不斷運(yùn)行，資金的不斷運(yùn)動(dòng)，隨著時(shí)間的推移，會(huì)創(chuàng)造新的價(jià)值，使資金得以增值。因此，一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或存入銀行，會(huì)取得一定利潤(rùn)和利息，從而產(chǎn)生資金的時(shí)間價(jià)值。2．資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的條件word文檔精品文檔分享資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提條件，現(xiàn)了資金使用權(quán)與所有權(quán)的別離，是由于商品經(jīng)濟(jì)的高度開展和借貸關(guān)系的普遍存在，出資金的所有者把資金使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給使用者，使用者必須把word文檔精品文檔分享資金增值的一局部支付給資金的所有者作為報(bào)酬，資金占用的金額越大，使用的時(shí)間越長(zhǎng)，word文檔精品文檔分享所有者所要求的報(bào)酬就越高。而資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中的價(jià)值增值是資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的根根源泉。3．資金時(shí)間價(jià)值的表示資金的時(shí)間價(jià)值可用絕對(duì)數(shù)(利息)和相對(duì)數(shù)(利息率)兩種形式表示，通常用相對(duì)數(shù)表示。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)際內(nèi)容是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，是企業(yè)資金利潤(rùn)率的最低限度，也是使用資金的最低本錢率。由于資金在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值，不同時(shí)點(diǎn)上的資金就不能直接比擬，必須換算到一樣的時(shí)點(diǎn)上，才能比擬。因此掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算就很重要。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算包括一次性收付款項(xiàng)和非一次性收付款項(xiàng)〔年金〕的終值、現(xiàn)值。二、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值一次性收付款項(xiàng)是指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支出或收入，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再一次性收回或支出的款項(xiàng)。例如，現(xiàn)在將一筆10000元的現(xiàn)金存入銀行，5年后一次性取出本利和。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，涉及到兩個(gè)重要的概念：現(xiàn)值和終值。現(xiàn)值又稱本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。終值又稱將來(lái)值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。由于終值與現(xiàn)值的計(jì)算與利息的計(jì)算方法有關(guān)，而利息的計(jì)算有復(fù)利和單利兩種，因此終值與現(xiàn)值的計(jì)算也有復(fù)利和單利之分。在財(cái)務(wù)管理中，一般按復(fù)利來(lái)計(jì)算。(一)單利的現(xiàn)值和終值word文檔精品文檔分享單利是指只對(duì)本金計(jì)算利息，利息局部不再計(jì)息，通常用P表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示終值，iword文檔精品文檔分享表示利率(貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率)，n表示計(jì)算利息的期數(shù)，I表示利息。word文檔精品文檔分享1．單利的利息I=P×i×n2．單利的終值F=P×(1+i×n)3．單利的現(xiàn)值P=F/〔1+i×n〕【例2－1】某人將一筆5000元的現(xiàn)金存入銀行，銀行一年期定期利率為5%。要求：計(jì)算第一年和第二年的終值、利息。解：I=P×i×n=5000×5%×1=250〔元〕1I2=P×i×n=5000×5%×2=500〔元〕F1×n)=5000×(1+5%×1)=5250〔元〕=P×(1+iF2×n)=5000×(1+5%×2)=5500〔元〕=P×(1+i從上面計(jì)算中，顯而易見，第一年的利息在第二年不再計(jì)息，只有本金在第二年計(jì)息。此外，無(wú)特殊說(shuō)明，給出的利率均為年利率。word文檔精品文檔分享【例2－2】某人希望5年后獲得 10000元本利和，銀行利率為5%。要求：計(jì)算某人現(xiàn)在須存入銀行多少資金？解：P=F/(1+i×n)=10000/(1+5%×5)=8000〔元〕上面求現(xiàn)值的計(jì)算，也可稱貼現(xiàn)值的計(jì)算，貼現(xiàn)使用的利率稱貼現(xiàn)率。(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值復(fù)利是指不僅對(duì)本金要計(jì)息，而且對(duì)本金所生的利息，也要計(jì)息，即“利滾利〞。1．復(fù)利的終值復(fù)利的終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算的假設(shè)干年后的本利和。復(fù)利終值的計(jì)算公式為：word文檔精品文檔分享F=P×(1+i)nword文檔精品文檔分享上式中(1+i)n稱為“復(fù)利終值系數(shù)〞或“1元復(fù)利終值系數(shù)〞，用符號(hào)(F/P，i，n)表word文檔精品文檔分享示，其數(shù)值可查閱1元復(fù)利終值表。word文檔精品文檔分享【例2－3】某人現(xiàn)在將5000元存入銀行，銀行利率為5%。word文檔精品文檔分享要求：計(jì)算第一年和第二年的本利和。word文檔精品文檔分享解；第一年的F=P×(1+i)1word文檔精品文檔分享=5000×(F/P，5%，1)word文檔精品文檔分享=5000×1.05=5250〔元〕word文檔精品文檔分享第二年的F=P×(1+i)2=5000×(F/P,5%,2)word文檔精品文檔分享=5000×1.1025=5512.5〔元〕word文檔精品文檔分享上式中的(F/P，5%，2)表示利率為5%，期限為2年的復(fù)利終值系數(shù)，在復(fù)利終值表上，word文檔精品文檔分享我們可以從橫行中找到利息5%，縱列中找到期數(shù)2年，縱橫相交處，可查到(F/P，5%，word文檔精品文檔分享2)=1.1025。該系數(shù)說(shuō)明，在年利率為5%的條件下，現(xiàn)在的1元與2年后的1.1025元相等。word文檔精品文檔分享將單利終值與復(fù)利終值比擬,發(fā)現(xiàn)在第一年,單利終值和復(fù)利終值是相等的,在第二word文檔精品文檔分享年，單利終值和復(fù)利終值不相等，兩者相差5512.5-5500=12.5元，這是因?yàn)榈谝荒瓯窘鹚鵺ord文檔精品文檔分享生的利息在第二年也要計(jì)算利息，即250×5%=12.5〔元〕。因此，從第二年開場(chǎng),單利終值word文檔精品文檔分享和復(fù)利終值是不相等的。2.復(fù)利的現(xiàn)值word文檔精品文檔分享復(fù)利現(xiàn)值是指在將來(lái)某一特定時(shí)間取得或支出一定數(shù)額的資金，按復(fù)利折算到現(xiàn)在的價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n式中的(1+i)-n稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)〞或“1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)〞，用符號(hào)(P/F，i，n)表word文檔精品文檔分享示，其數(shù)值可查閱1元復(fù)利現(xiàn)值表?！纠?－4】某人希望5年后獲得10000元本利，銀行利率為5%。要求：計(jì)算某人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？解：P=F×(1+i)-n=F×(P/F，5%，5)=10000×0.7835=7835〔元〕(P/F，5%，5)表示利率為5%，期限為5年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。同樣，我們?cè)趶?fù)利現(xiàn)值表上，從橫行中找到利率5%，縱列中找到期限5年，兩者相交處，可查到(P/F，5%，5)=0.7835。該系數(shù)說(shuō)明，在年利率為5%的條件下，5年后的1元與現(xiàn)在的0.7835元相等。復(fù)利利息的計(jì)算I=F－P【例2－5】根據(jù)【例2－4】資料要求：計(jì)算5年的利息。解：I=F－P=10000－7835=2165〔元〕名義利率和實(shí)際利率在前面的復(fù)利計(jì)算中，所涉及到的利率均假設(shè)為年利率，并且每年復(fù)利一次。但在實(shí)際業(yè)務(wù)中,復(fù)利的計(jì)算期不一定是1年，可以是半年、一季、一月或一天復(fù)利一次。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率稱名義利率，用r表示，根據(jù)名義利率計(jì)算出的每年復(fù)利一次的年利率稱實(shí)際利率，用i表示。實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系如下：i=(1+r/m)m-1式中的m表示每年復(fù)利的次數(shù)?！纠?－6】某人現(xiàn)存入銀行10000元，年利率5%，每季度復(fù)利一次。要求： 2年后能取得多少本利和。解<1>:先根據(jù)名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系，將名義利率折算成實(shí)際利率。i=(1+r/m)m-1=(1+5%/4)4-1=5.09%再按實(shí)際利率計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。F=P×(1+i)n=10000×(1+5.09%)2=11043.91〔元〕<2>：將的年利率r折算成期利率r/m，期數(shù)變?yōu)閙×n。F=P×(1+r/m)m×nword文檔精品文檔分享=10000×(1+5%/4)2×4=10000×(1+0.0125)8=11044.86〔元〕三、年金的終值和現(xiàn)值〔非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值〕年金是指一定時(shí)期內(nèi)，每隔一樣的時(shí)間，收入或支出一樣金額的系列款項(xiàng)。例如折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)費(fèi)、另存整取等都屬于年金問(wèn)題。年金具有連續(xù)性和等額性特點(diǎn)。連續(xù)性要求在一定時(shí)間內(nèi)，間隔相等時(shí)間就要發(fā)生一次收支業(yè)務(wù)，中間不得中斷，必須形成系列。等額性要求每期收、付款項(xiàng)的金額必須相等。年金根據(jù)每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。要注意的是，在財(cái)務(wù)管理中，講到年金，一般是指普通年金。〔一〕普通年金普通年金是指在每期的期末，間隔相等時(shí)間，收入或支出相等金額的系列款項(xiàng)。每一間隔期，有期初和期末兩個(gè)時(shí)點(diǎn)，由于普通年金是在期末這個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生收付，故又稱后付年金。1.普通年金的終值普通年金的終值是指每期期末收入或支出的相等款項(xiàng)，按復(fù)利計(jì)算，在最后一期所得的本利和。每期期末收入或支出的款項(xiàng)用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示，那么每期期末收入或支出的款項(xiàng)，折算到第n年的終值的如下：word文檔精品文檔分享0 123n-1nword文檔精品文檔分享A AAA Aword文檔精品文檔分享n年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)0n-1年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)1．．．3年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-32年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-21年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-1那么ｎ年的年金終值和FA=A×(1+i)0＋A×(1+i)1+?+A×(1+i)n-3word文檔精品文檔分享+A×(1+i)n-2+A×(1+i)n-1(1+i)n-1經(jīng)整理：FA=A×i(1+i)n-1稱為“年金終值系數(shù)〞或“1元年金終值系數(shù)〞，記為(F/A，i，n)，i表示年金為1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金終值是多少，可直接查1元年金終值表?！纠?－7】某人連續(xù)5年每年年末存入銀行10000元，利率為5%。要求：計(jì)算第5年年末的本利和。解：F=A×(F/A，5%，5)A=10000×5.5256=55256〔元〕上面計(jì)算說(shuō)明，每年年末存10000元,連續(xù)存5年,到第5年年末可得55256元。年償債基金計(jì)算年金終值，一般是年金，然后求終值。有時(shí)我們會(huì)碰到年金終值，反過(guò)來(lái)求每年支付的年金數(shù)額，這是年金終值的逆運(yùn)算，我們把它稱作年償債基金的計(jì)算，計(jì)算公式如下：iA=FA×(1+i)n-1i稱作“償債基金系數(shù)〞，記為(A/F，i，n)，可查償債基金系數(shù)表，也可(1+i)n-1根據(jù)年金終值系數(shù)的倒數(shù)來(lái)得到。即：(A/F，i，n)=1/(F/A，i，n)。利用償債基金系數(shù)可把年金終值折算為每年需要支付的年金數(shù)額?！?－8】某人在5年后要?dú)w還一筆50000元的債務(wù)，銀行利率為5%。要求：為歸還這筆債務(wù)，每年年末應(yīng)存入銀行多少元。解：A=FA×(A/F，i，n)=50000×(A/F，5%，5)=50000×[1/〔F/A，5%，5〕]=50000×1/5.5256=9048.79〔元〕在銀行利率為 5%時(shí)，每年年末存入銀行 9048.79元，5年后才能還清債務(wù)50000元。普通年金的現(xiàn)值普通年金的現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收支款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。實(shí)際上就是指為了在每期期末取得或支出相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要一次投入或借入多少金額，年金現(xiàn)值用PA表示，其計(jì)算如下：0123 ...n-1nword文檔精品文檔分享AAAAA要將每期期末的收支款項(xiàng)全部折算到時(shí)點(diǎn)0，那么第1年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-1第2年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-2第3年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-3..第(n-1)年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-(n-1)第n年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-n那么，n年的年金現(xiàn)值之和PA×(1+i)-1+A×(1+i)-2+A×(1+i)-3+...+A×(1+i)-(n-1)A=+A×(1+i)-n1-(1+i)-nP=A×[]Ai-n1-(1+i)i稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)〞或“1元年金現(xiàn)值系數(shù)〞，記作(P/A，i，n)，表示年金1元，利率為i，經(jīng)過(guò)n期的年金現(xiàn)值是多少，可查1元年金現(xiàn)值表?！纠?－9】某人希望每年年末取得10000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。要求：第一年年初應(yīng)一次存入多少元。解：PA=A×(P/A，i，n)=10000×(P/A，5%，5)=10000×4.3295=43295〔元〕為了每年年末取得10000元，第一年年初應(yīng)一次存入43295元。年回收額上題是年金的條件下，計(jì)算年金的現(xiàn)值，也可以反過(guò)來(lái)在年金現(xiàn)值的條件下，求年金，這是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，可稱作年回收額的計(jì)算，計(jì)算公式如下：word文檔精品文檔分享iA=PA×1-(1+i)-ni1-(1+i)-n稱作“回收系數(shù)〞，記作(A/P，i，n)，是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可查表獲得，也可利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)來(lái)求得?！纠?－10】某人購(gòu)入一套商品房,須向銀行按揭貸款 100萬(wàn)元,準(zhǔn)備20年內(nèi)于每年年末等額歸還,銀行貸款利率為5%。要求：每年應(yīng)歸還多少元？解：A=PA×〔A/P，i，n〕=100×〔A/P，5%，20〕=100×[1/〔P/A，5%，20〕]=100×1/12.4622=8.0243(萬(wàn)元)〔二〕預(yù)付年金預(yù)付年金是指每期收入或支出相等金額的款項(xiàng)是發(fā)生在每期的期初，而不是期末，也稱先付年金或即付年金。預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別在于收付款的時(shí)點(diǎn)不同，普通年金在每期的期末收付款項(xiàng)，預(yù)付年金在每期的期初收付款項(xiàng)，收付時(shí)間如以下圖：普通年金 0123．．．n-1nAAA ...AA預(yù)付年金 0123?n-1nAAAA ...A從上圖可見，n期的預(yù)付年金與n期的普通年金，其收付款次數(shù)是一樣的，只是收付款時(shí)點(diǎn)不一樣。如果計(jì)算年金終值，預(yù)付年金要比普通年金多計(jì)一年的利息；如計(jì)算年金現(xiàn)值，那么預(yù)付年金要比普通年金少折現(xiàn)一年，因此，在普通年金的現(xiàn)值、終值的根底上，乘上(1+i)便可計(jì)算出預(yù)付年金的現(xiàn)值與終值。1．預(yù)付年金的終值(1+i)n-1A×(1+i)F=A×i(1+i)n+1-1word文檔精品文檔分享=A×[-1]in+1-1(1+i)[-1]稱“預(yù)付年金系數(shù)〞，記作[(F/A，i，n+1)-1]，可利用普通i年金終值表查得(n+1)期的終值，然后減去1，就可得到1元預(yù)付年金終值。【例2－11】將【例2－7】中收付款的時(shí)間改為每年年初,其余條件不變。要求：第五年年末的本利和。解：F=A×[(F/A，i，n+1)-1]A=10000×[(F/A，5%，5+1)-1]=10000×(6.8019-1)=58019〔元〕與【例2－7】的普通年金終值相比，相差(58019-55256)=2763元，該差額實(shí)際上就是預(yù)付年金比普通年金多計(jì)一年利息而造成，即55256×5%=2762.80元預(yù)付年金的現(xiàn)值1-(1+i)-nP=A×[×(1+i)]Ai-(n-1)1-(1+i)=A×[+1]i1-(1+i)-(n-1)[+1]稱“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)〞，記作[(P/A，i，n-1)+1]，可i利用普通年金現(xiàn)值表查得(n-1)期的現(xiàn)值，然后加上1，就可得到1元預(yù)付年金現(xiàn)值。2－12】將【例2－9】中收付款的時(shí)間改在每年年初，其余條件不變。要求：第一年年初應(yīng)一次存入多少錢。解：PA=A×[(P/A,i,n-1)+1]=10000×[(P/A,5%,5-1)+1]=10000×(3.5460+1)=45460〔元〕與【例2－9】普通年金現(xiàn)值相比，相差45460-43295=2165元，該差額實(shí)際上是由于預(yù)付年金現(xiàn)值比普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期造成的，即43295×5%=2164.75元。(三)遞延年金前二種年金的第一次收付時(shí)間都發(fā)生在整個(gè)收付期的第一期，要么在第一期期末，要么在第一期期初。但有時(shí)會(huì)遇到第一次收付不發(fā)生在第一期，而是隔了幾期后才在以后的每期期末發(fā)生一系列的收支款項(xiàng)，這種年金形式就是遞延年金，它是普通年金的特殊形式。因此，但凡不在第一期開場(chǎng)收付的年金，稱為遞延年金。以下圖可說(shuō)明遞延年金的支付特點(diǎn)：遞延年金：0 1 2...m-1 m m+1m+2 ...m+nword文檔精品文檔分享0 1 2 ...nA A ...A遞延期收付期普通年金:0 1 2 ... m-1 m m+1 m+2... m+nA A ... A A A A ...A從圖中可知，遞延年金的第一次年金收付沒(méi)有發(fā)生在第一期，而是隔了m期(這m期就是遞延期)，在第m+1期的期末才發(fā)生第一次收付，并且在以后的n期內(nèi)，每期期末均發(fā)生等額的現(xiàn)金收支。與普通年金相比，盡管期限一樣，都是(m+n)期，但普通年金在(m+n)期內(nèi)，每個(gè)期末都要發(fā)生收支，而遞延年金在(m+n)期內(nèi)，只在后n期發(fā)生收支，前m期無(wú)收支發(fā)生。1．遞延年金的終值word文檔精品文檔分享在上圖中，先不看遞延期，年金一共支付了n期。只要將這n期年金折算到期末，即word文檔精品文檔分享可得到遞延年金終值。所以，遞延年金終值的大小，與遞延期無(wú)關(guān)，只與年金共支付了多少期有關(guān)，它的計(jì)算方法與普通年金一樣。word文檔精品文檔分享FA=A×(F/A，i，n)word文檔精品文檔分享【例 2－13】某企業(yè)于年初投資一工程，估計(jì)從第五年開場(chǎng)至第十年，每年年末可得收益10萬(wàn)元，假定年利率為5%。要求：計(jì)算投資工程年收益的終值。解：FA=A×(F/A，i，n)word文檔精品文檔分享=10×〔F/A，5%，6〕word文檔精品文檔分享=10×6.8019word文檔精品文檔分享=68.019(萬(wàn)元)word文檔精品文檔分享2．遞延年金的現(xiàn)值遞延年金的現(xiàn)值可用三種方法來(lái)計(jì)算。word文檔精品文檔分享(1)把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期末m點(diǎn)的現(xiàn)值，再將m點(diǎn)word文檔精品文檔分享的現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。word文檔精品文檔分享PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)word文檔精品文檔分享(2)先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，那么變成一個(gè)(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金word文檔精品文檔分享現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值。word文檔精品文檔分享PA=A×[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)]word文檔精品文檔分享先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)【例2－14】某企業(yè)年初投資一工程，希望從第5年開場(chǎng)每年年末取得10萬(wàn)元收益，投資期限為 10年，假定年利率5%。要求：該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。(1):PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)=10×(P/A，5%，6)×(P/F，5%，4)=10×5.0757×0.8227=41.76〔萬(wàn)元〕解(2):P=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]A=10×[(P/A，5%，10)-(P/A，5%，4)]=10×(7.7217-3.5460)=41.76〔萬(wàn)元〕解(3):P=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)A=10×(F/A，5%，6)×(P/F，5%，10)=10×6.8019×0.6139=41.76〔萬(wàn)元〕從計(jì)算中可知，該企業(yè)年初的投資額不超過(guò)41.76萬(wàn)元才合算。(四)永續(xù)年金永續(xù)年金是指無(wú)限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。它也是普通年金的一種特殊形式，由于永續(xù)年金的期限趨于無(wú)限,沒(méi)有終止時(shí)間，因而也沒(méi)有終值,只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算公式如下：1-(1+i)-nAP=A×i當(dāng)n+∞,(1+i)-n0，PA=A/i【例2－15】某企業(yè)要建立一項(xiàng)永久性幫困基金，方案每年拿出5萬(wàn)元幫助失學(xué)兒童，年利率為5%。要求：現(xiàn)應(yīng)籌集多少資金。解：P=A/iA=5/5%=100〔萬(wàn)元〕現(xiàn)應(yīng)籌集到 100萬(wàn)元資金，就可每年拿出5萬(wàn)元幫助失學(xué)的兒童。word文檔精品文檔分享第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬word文檔精品文檔分享一、風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)具有多種可能但結(jié)果不確定。風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是由于缺乏信息和決策者不能控制未來(lái)事物的開展過(guò)程而引起的。風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和不確定性，可以事先估計(jì)采取某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的各種結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性大小，但無(wú)法確定最終結(jié)果是什么。例如，擲一枚硬幣，我們可事先知道硬幣落地時(shí)有正面朝上和反面朝上兩種結(jié)果，并且每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性各為50%，但誰(shuí)也無(wú)法事先知道硬幣落地時(shí)是正面朝上還是反面朝上。值得注意的是，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性是不同的。不確定性是指對(duì)于某種行動(dòng)，人們知道可能出現(xiàn)的各種結(jié)果，但不知道每種結(jié)果出現(xiàn)的概率，或者可能出現(xiàn)的各種結(jié)果及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率都不知道，只能作出粗略的估計(jì)。如購(gòu)置股票，投資者無(wú)法在購(gòu)置前確定所有可能到達(dá)的期望報(bào)酬率以及該報(bào)酬率出現(xiàn)的概率。而風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題出現(xiàn)的各種結(jié)果的概率一般可事先估計(jì)和測(cè)算，只是不準(zhǔn)確而已。如果對(duì)不確定性問(wèn)題先估計(jì)一個(gè)大致的概率，那么不確定性問(wèn)題就轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題了。在財(cái)務(wù)管理的實(shí)務(wù)中，對(duì)兩者不作嚴(yán)格區(qū)分。講到風(fēng)險(xiǎn)，可能是指一般意義上的風(fēng)險(xiǎn)，也可能指不確定性問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)是客觀的、普遍的，廣泛地存在于企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，并影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。由于企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)經(jīng)常是在有風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)展的，各種難以預(yù)料和無(wú)法控制的原因，可能使企業(yè)遭受風(fēng)險(xiǎn)，蒙受損失，如果只有損失，沒(méi)人會(huì)去冒風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)冒著風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是為了得到額外收益。因此，風(fēng)險(xiǎn)不僅帶來(lái)預(yù)期的損失，而且可帶來(lái)預(yù)期的收益。仔細(xì)分析風(fēng)險(xiǎn)，以承當(dāng)最小的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)Q取最大的收益，就十分必要。二、風(fēng)險(xiǎn)的類型企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要兩種：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。它由企業(yè)的外部因素引起，企業(yè)無(wú)法控制、無(wú)法分散，涉及到所有的投資對(duì)象，又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、利率的變化、經(jīng)濟(jì)周期的變化等。(二)企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。它是隨機(jī)發(fā)生的，只與個(gè)別企業(yè)和個(gè)別投資工程有關(guān)，不涉及所有企業(yè)和所有工程，可以分散，又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)，如產(chǎn)品開發(fā)失敗、銷售份額減少、工人罷工等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因不同，又可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件的變化對(duì)企業(yè)收益帶來(lái)的不確定性，又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件的變化可能來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部的原因，也可能來(lái)自于企業(yè)外部的原因，如顧客購(gòu)置力發(fā)生變化、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加、政策變化、產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對(duì)路、生產(chǎn)組織不合理等。這些內(nèi)外因素，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不確定性，最終引起收益變化。．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)舉債而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性，又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借款，雖可以解決企業(yè)資金短缺的困難、提高自有資金的盈利能力，但也改變了企業(yè)的資金結(jié)word文檔精品文檔分享構(gòu)和自有資金利潤(rùn)率，還須還本付息，并且借入資金所獲得的利潤(rùn)是否大于支付的利息額，具有不確定性，因此借款就有風(fēng)險(xiǎn)。在全部資金來(lái)源中，借入資金所占的比重大，企業(yè)的負(fù)擔(dān)就重，風(fēng)險(xiǎn)程度也就增加；借入資金所占的比重小，企業(yè)的負(fù)擔(dān)就輕，風(fēng)險(xiǎn)程度也就減輕。因此，必須確定合理的資金構(gòu)造，既提高資金盈利能力，又防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。三、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬如上所述，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)總是在有風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)下進(jìn)展的，只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)有大有小。投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)投資，是為了獲得更多的報(bào)酬，冒得風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬就越高。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在密切的對(duì)應(yīng)關(guān)系，高風(fēng)險(xiǎn)的工程必然有高報(bào)酬，低風(fēng)險(xiǎn)的工程必然低報(bào)酬，因此，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資報(bào)酬的組成局部。那么，什么是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬呢？它是指投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的那局部額外收益，是對(duì)人們所遇到的風(fēng)險(xiǎn)的一種價(jià)值補(bǔ)償，也稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。它的表現(xiàn)形式可以是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。在實(shí)務(wù)中一般以風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示。如果不考慮通貨膨脹，投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展投資所希望得到的投資報(bào)酬率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。即：投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是資金的時(shí)間價(jià)值，是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的投資報(bào)酬率，是投資者投資某一工程，能夠肯定得到的報(bào)酬，具有預(yù)期報(bào)酬確實(shí)定性，并且與投資時(shí)間的長(zhǎng)短有關(guān)，可用政府債券利率或存款利率表示。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬，具有預(yù)期報(bào)酬的不確定性，與風(fēng)險(xiǎn)程度和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率的大小有關(guān)，并成正比關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率可根據(jù)歷史資料用上下點(diǎn)法、直線回歸法或由企業(yè)管理人員會(huì)同專家根據(jù)經(jīng)歷確定，風(fēng)險(xiǎn)程度用期望值、標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)確定。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度，圖示如下：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度【例2－16】資金的時(shí)間價(jià)值為5%，某項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%。要求：在不考慮通貨膨脹時(shí)，計(jì)算投資報(bào)酬率。解：投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=5%+10%=15%四、風(fēng)險(xiǎn)衡量word文檔精品文檔分享由于風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性和廣泛性，那么正確地衡量風(fēng)險(xiǎn)就十分重要。既然風(fēng)險(xiǎn)是可能值對(duì)期望值的偏離，因此利用概率分布，期望值和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)算與衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，是一種最常用的方法。〔一〕概率在完全一樣的條件下，某一事件可能發(fā)生也可能不發(fā)生，可能出現(xiàn)這種結(jié)果也可能出現(xiàn)另外一種結(jié)果，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來(lái)反映隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值，一般用X表示隨機(jī)事件，Xi表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果，Pi表示第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率。一般隨機(jī)事件的概率在0與1之間，即0≤Pi≤1，Pi越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大，反之，Pi越小，表示該事件發(fā)生的可能性越小。所有可n能的結(jié)果出現(xiàn)的概率之和一定為1，即ΣPi=1?？隙òl(fā)生的事件概率為1，肯定不發(fā)生i=1的事件概率為0【例2－17】某企業(yè)投資生產(chǎn)了一種新產(chǎn)品，在不同市場(chǎng)情況下，各種可能收益及概率如下：市場(chǎng)情況年收益Xi〔萬(wàn)元〕概率Xi繁榮2000.3正常1000.5疲軟500.2從上表中可見，所有的Pi均在0和1之間，且P+P+P=0.3+0.5+0.2=1。123如果我們將該企業(yè)年收益的各種可能結(jié)果及相應(yīng)的各種結(jié)果出現(xiàn)的概率按一定規(guī)那么排列出來(lái)，構(gòu)成分布圖，那么稱為概率分布。概率分布一般用坐標(biāo)圖來(lái)反映，橫坐標(biāo)表示某一事件的結(jié)果，縱坐標(biāo)表示每一結(jié)果相應(yīng)的概率。概率分布有兩種類型：一是離散型概率分布，其特點(diǎn)是各種可能結(jié)果只有有限個(gè)值，概率分布在各個(gè)特定點(diǎn)上，是不連續(xù)圖象；二是連續(xù)型概率分布，其特點(diǎn)是各種可能結(jié)果有無(wú)數(shù)個(gè)值，概率分布在連續(xù)圖象上的兩點(diǎn)之間的區(qū)間上。如以下圖：Pi離散型概率分布Pi連續(xù)型概率分布0.1word文檔精品文檔分享5010